《王者荣耀世界》开启先锋测试招募 - 腾讯天美工作室研发的大世界游戏《王者荣耀世界》正式开启先锋测试招募，测试时间为6月25日至7月14日，测试性质为保密、不计费、删档测试且仅限电脑端 [1] - 《王者荣耀》作为现象级游戏拥有庞大用户基础，《王者荣耀世界》的测试有望进一步挖掘其商业潜力 [1] - 若该游戏成功推出并获得市场认可，将为腾讯带来新的业绩增长点并巩固其在游戏行业的领先地位 [1] 《恋与深空》4.0版本前瞻直播定档 - 叠纸旗下女性向游戏《恋与深空》4.0版本"于深空见证"前瞻直播定档6月27日，4.0版本将于7月3日正式上线 [2] - 《恋与深空》持续的热度和高流水成绩有助于提升叠纸的营收和利润，增强公司在资本市场的吸引力 [2] - 若4.0版本延续或超越之前表现，将巩固叠纸在游戏行业地位并吸引更多投资者关注，为公司后续发展提供资金支持 [2] 《神探诡事录》定档7月24日公测 - 灵犀互娱旗下"暗黑武侠探案"题材手游《神探诡事录》将于7月24日开启全平台公测 [3] - 游戏独特的"雨水溶人"案件设定和暗黑武侠探案题材在游戏圈引起广泛关注 [3] - 若游戏公测后表现优异，将直接提升灵犀互娱营收并增强其在资本市场吸引力，参考此前《如鸢》公测后收入环比增长显著并推动公司收入榜排名提升 [3]

游戏版号审批情况 - 6月国产游戏版号数量达147个，创下新高，其中移动类145款，移动-休闲益智类61款，客户端9款，网页1款，7款同时获得移动端和客户端版号 [1] - 同期下发11款进口游戏版号，移动端7款，客户端4款，3款同时获得移动端和客户端版号 [1] - 截至6月，今年国产游戏版号累计达757个，每月过审数量持续上升 [1] - 进口游戏版号审批频率从去年每两月一次提升至今年每月一次 [3] 知名厂商及产品 - 国产版号涉及厂商包括迷你玩、恺英、广州谷得、蓝飞互娱、广州百田、莉莉丝、易娱网络、百度多酷、波克科技、四三九九、广州银汉、苏州好玩友、广州乐牛、上海巨人、豪腾致远、广州元游、紫龙、上海数龙等 [5] - 进口版号涉及腾讯《穿越火线：虹》《战术小队：破晓攻势》、网易《无主星渊》、金山世游《鹅鸭杀》、紫龙《黑色四叶草 魔法帝之道》、互爱互动《变形金刚：新纪元》、游道易《口袋冠军》等 [5] 重点产品详情 - 腾讯《穿越火线：虹》为CF IP新作，由天美琳琅天上和腾讯互娱K1合作部联合打造，是一款全新产品 [6] - 腾讯《战术小队：破晓攻势》是战术射击游戏《战术小队》的国服版本，基于虚幻5引擎进行多项升级，包括服务器稳定性优化、反外挂系统提升、枪械操控机制改良等，目前仅限客户端版本 [8] 版号变更信息 - 6月游戏审批变更涉及7款产品，主要变更内容包括运营单位调整、申报版本增加客户端或移动端等 [13]

展会基本信息 - 2025年第二十二届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）将于8月1日至4日在上海新国际博览中心举办 [1] - 门票分阶段开售：超级早鸟票7月2日开售，早鸟票7月4日开售，全面开票7月8日 [1] - 展会主题为"聚·你所爱"，已有743家企业报名参展，其中外资企业237家，占比31.9% [1] 展区与参展企业 - BTOC互动娱乐馆有280余家企业参展，展区总面积11万平方米 [1] - BTOB商务洽谈馆有超460家企业参展，展区面积2.5万平方米，外资企业208家，占比45.2% [1] - 腾讯游戏、网易游戏、世纪华通、完美世界、巨人网络等知名企业将带来多款人气产品并提供现场试玩 [1] 峰会论坛与活动 - 展会期间将举办中国国际数字娱乐产业大会（CDEC）、中国游戏开发者大会（CGDC）、2025全球电竞大会等数十场峰会论坛 [1] - 预计邀请数百位产业嘉宾参加 [1] 科技与创新亮点 - 智能硬件馆新增"智慧娱乐机器人"展区，打造AI科技体验场景 [2] - 同期举办ChinaJoy AIGC大会，联合世纪华通举办首届"数龙杯"全球AI游戏及应用创新大赛 [2] - 首次设立"智慧娱乐机器人"展区并发起"全球AI游戏开发者大赛" [2] - 创新打造"谷子经济"专区及潮玩生活展区，联合宝可梦、泡泡玛特等推出限定商品 [2] 文旅商体展联动 - 7月4日至8月10日，上海将举办首届上海之夏国际动漫月，以CCG EXPO、Bilibili World与ChinaJoy为核心 [3] - 首次发行"次元数字消费券"，联动沪上15大商圈、主题酒店及特色场景推出系列打卡活动 [3] - 目标将上海打造成"全球次元文化新地标" [3]

小游戏市场规模与增长 - 2021年和2022年国内小游戏市场规模分别为27.5亿元和50亿元 2023年收入同比暴增300%达200亿元 2024年收入达到398.36亿元同比增长近一倍 预计2025年市场规模将突破600亿元 [1] - 2022—2024年小程序游戏市场复合增长率达182.3% 已由蓝海进入红海竞争日趋激烈 [4] - 2024年小游戏市场规模达398.4亿元同比增长99.2% 抖音小游戏业务流水同比增长130%付费用户增长320% [5] 用户与平台数据 - 微信小游戏用户总数达到10亿 月活用户高达5亿 过去一年内有240多款小游戏季度流水突破千万 [2] - 大梦龙途累计注册用户超3亿 日活跃用户高达583万 2024年依靠7款核心产品实现全球累计营收超15亿元 [3] 成功因素与商业模式 - 小游戏成功核心逻辑为前端获取足够曝光量 后端用优质玩法和体验承载流量形成转化 [2] - 《向僵尸开炮》上线首月实现1700万元收入 次月收入翻番达3700万元 研发+发行"双轮驱动"是关键 [3] - IAAP（应用内购+广告）混合变现模式已成为主流商业模式 打破小游戏"只能靠广告盈利"的认知 [5] 市场演变与竞争格局 - 信息流分发逻辑成为小游戏爆发重要推手 轻量属性和免安装特性契合用户碎片化需求 [4] - 平台算法尚未完全掌握小游戏长尾营收模型 形成"时间差红利" [4] - 三七互娱《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第4 《英雄没有闪》登顶畅销榜 掌趣科技加速推进小游戏产品布局 [6] 行业趋势与挑战 - 腾讯、字节跳动、快手等平台型巨头强化小游戏生态建设 微信通过社交链裂变分发 抖音以"内容+直播"推动用户转化 [6] - 游戏行业周期性太强 大梦龙途布局第二增长曲线 包括玩法创新和AI技术应用 [7] - 大梦龙途在长沙设立研发中心降低用人成本 尝试将虚拟人、AI推荐、AI剧情应用到游戏体验中 [7]

行业动态 - 6月共11款进口游戏获批，包括《变形金刚：新纪元》《穿越火线：虹》等，今年以来累计55款进口游戏获批 [1] - 6月国产网络游戏审批量达147款，环比增加17款，创单月新高，涉及中青宝《宠物精灵王》、恺英网络《斗罗大陆：魂师大作战》、百度《破界立方》等产品 [1] - 2024年起各地政府推出研发和出海补助政策，版号发放数量显著提升，进口版号审批频次同步增加 [1] - 2025年Q1国内游戏市场实际销售收入857亿元，同比增长18%，其中移动游戏收入636亿元，同比增长20% [1] - 暑期新游戏发行节奏良好，行业竞争格局有望改善，AI应用或带来降本增收机会 [1] 公司动态 - 盛天网络一季度业绩恢复增长，自研IP格斗游戏《真·三国无双天下》计划年内上线，AI小游戏《字灵传说》接入豆包AI，《密语炸弹》完成内部测试 [2] - 掌趣科技专注SLG赛道，推进《代号S》《代号H》研发，25Q1运营游戏20款，货币资金24亿元 [2]

游戏版号发放情况 - 6月国产网络游戏版号数量达147个，进口网络游戏版号11款，创近几年新高[1] - 2025年上半年国产游戏版号总数达757个，每月过审数量持续上升，5月130款为近年新高后6月再次刷新纪录[5] - 2024年全年下发游戏版号1416个（国产1306个/进口110个），恢复至2020年水平，2025年有望接近或超过2019年数量[6] - 进口游戏版号审批频率从2024年每两月一次提速至2025年每月一次[5] 行业市场表现 - 2025年5月中国游戏市场规模280.5亿元，同比增长9.9%，自主研发游戏海外收入15.8亿美元（+6.9%）[6] - 2025年Q1国内游戏市场规模857亿元（+18%），自主研发游戏海外收入48亿美元（344亿元/+18%）[6] - 腾讯《王者荣耀》《穿越火线-枪战王者》季度流水创新高，世纪华通《无尽冬日》等新品推动增长[6] 重点企业与产品 - 腾讯获得进口版号《穿越火线：虹》，网易获得《无主星渊》，巨人、4399、冰川等上市公司均获批版号[4] - 莉莉丝、波克科技等初创企业进入版号名单，获批产品包括《暴走疯狂赛车》《暴走灵兽团》等移动端游戏[4] 行业趋势 - 版号发放常态化支撑厂商新品推出，但市场竞争加剧促使行业向精品化转型[7] - 市场对爆款游戏需求强烈，质与量并重成为竞争关键[7]

游戏板块市场表现 - 6月24日早盘游戏板块持续拉升 游戏ETF（159869）盘中上涨3.22% [1] - 持仓股全线飘红 冰川网络、电魂网络、掌趣科技、盛天网络、富春股份涨幅居前 [1] AI应用动态 - 海外AI进展：Mistral AI推出Mistral Compute云平台 谷歌更新Gemini 2.5三个版本模型 OpenAI计划夏季推出GPT-5 Midjourney发布首个AI视频生成模型V1 [1] - 国内AI进展：豆包上线"AI播客"功能 MiniMax推出开源混合架构推理模型M1 腾讯元宝上线AI编程模式 MiniMax发布视频生成工具Hailuo02 [1] 政策支持 - 北京印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》 推动人工智能、AIGC与游戏电竞产业深度融合 [1] - 政策要求加快技术成果在游戏研发、运营等环节的创新应用 [1] 行业投资机会 - 游戏板块受AI、内容、商业化模式变革多重催化 具备投资潜力 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 可布局动漫游戏产业A股上市公司 [2]

游戏板块市场表现 - 游戏ETF（159869）早盘涨超3%，持仓股中冰川网络领涨超15%，电魂网络、富春股份、掌趣科技等涨幅居前 [1] 中国游戏市场规模 - 2025年5月中国游戏市场规模为280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56% [1] - 5月中国移动游戏市场规模为211.77亿元，同比增长11.96%，环比增长3.69%，新品《英勇之地》《三国志幻想大陆2：枭之歌》及成熟期产品《和平精英》表现较佳 [1] - 5月中国客户端游戏市场规模为58.19亿元，同比增长1.58%，环比增长0.34%，增量主要来自新品《胜利女神：新的希望》《三国志幻想大陆2：枭之歌》及次新品《燕云十六声》 [1] - 5月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.77亿美元，同比增长6.93%，环比增长1.50%，环比增量主要来自《Kingshot》《Genshin Impact》（原神） [1] 行业观点 - 江海证券认为5月中国游戏市场规模同环比均实现正增长，整体表现略超预期 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] 投资工具 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2]

中国游戏市场规模 - 5月中国游戏市场规模达280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56% [1][3] - 手游市场规模211.77亿元，同比增长11.96%，环比增长3.69% [3] - 客户端游戏市场规模58.19亿元，同比增长1.58%，环比增长0.34% [3] 客户端游戏市场表现 - 新品《胜利女神：新的希望》《三国志幻想大陆2：枭之歌》贡献超亿元增量 [3] - 次新品《燕云十六声》新版本推动客户端环比增量超亿元 [3] 移动游戏市场表现 - 《和平精英》SS33赛季更新当日登顶App Store畅销总榜 [3] - 《三角洲行动》流水环比增长超20%，排名上升4位至第8名 [4][6] 游戏出海表现 - 中国自主研发游戏海外收入15.77亿美元，同比增长6.93%，环比增长1.50% [6] - 《Kingshot》境外收入翻倍，《原神》环比增长超50% [7] - 《恋与深空》境外流水环比增长超20% [7] 重点游戏排名 国内全平台流水测算榜 - 前三位为《王者荣耀》《和平精英》《无尽冬日》 [6] - 《三角洲行动》排名第8，上升4位 [6] 境外市场流水增长榜 - 前三位为《Kingshot》《原神》《文明霸业》 [8] - 《恋与深空》《绯闻港口》分列第4、第5名 [8]

行业表现 - 游戏板块持续攀升 游戏ETF（159869）翻红 持仓股中星辉娱乐 天舟文化 掌趣科技 国脉文化等涨幅居前 电魂网络 吉比特 完美世界等领跌 [1] - 2025年5月中国游戏市场规模为28051亿元 同比增长986% 环比增长256% 新品 次新品及成熟期产品中均有产品带来增量 [1] - 2025年5月中国客户端游戏市场规模为5819亿元 同比增长158% 环比增长034% 增量主要由新品 次新品带来 [1] - 2025年5月中国移动游戏市场规模为21177亿元 同比增长1196% 环比增长369% 新品及成熟期产品中部分产品表现较佳 [1] - 2025年5月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为1577亿美元 同比增长693% 环比增长150% 环比增量主要来自《Kingshot》《Genshin Impact》（原神）等 [1] 公司动态 - 完美世界旗下《异环》公布2测前瞻 包含新内容 开放世界要素&玩法填充 优化 移动端 抽卡系统 [2] - 巨人网络旗下《超自然行动组》免费榜维持5-10名附近震荡 [2] - 吉比特旗下《道友来挖宝》小程序畅销榜维持5-8名震荡 [2] 投资机会 - 游戏板块具备AI 内容 商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 可以关注游戏ETF（159869）布局机会 [2]