稳定币概念股表现 - 雄帝科技（300546）涨停 [1] - 楚天龙（003040）和南天信息（000948）此前涨停 [1] - 恒宝股份（002104）、四方精创（300468）、天阳科技（300872）等跟涨 [1] 资金动向 - 暗盘资金正在流入相关股票 [2]

市场整体表现 - A股三大指数集体高开 上证指数涨0.54%报3403点 深证成指涨0.89% 创业板指涨1.29%领涨 [1] - 全市场半日成交额达8099亿元 显示交投活跃 [1] 稀土永磁与汽车板块 - 稀土永磁概念股爆发 中科磁业连续两日20%涨停 股价创历史新高 [3] - 汽车零部件及整车板块走强 美晨科技、欣锐科技20%涨停 迪生力、泉峰汽车等超10股涨停 [3][15][16][17] - 车企集体响应政策 比亚迪、奇瑞等承诺支付账期不超过60天 推动供应链改善预期 [17] 新股与资本运作 - 科创板新股N影石首日涨幅276.56% 报178元/股 总市值突破713.8亿元 单签盈利超6.5万元 [4] - 鸿合科技复牌涨停 因控制权变更 奇瑞系资本合肥瑞丞以15.75亿元收购25%股权 转让价26.62元/股较停牌前溢价4.4% [5][6][8][9][10][11] - 鸿合科技主营业务为教育信息化产品 包括互动教学终端等 交易后公司实控人变更为无主状态 [13] 券商与金融科技 - 券商板块活跃 信达证券涨7.57% 兴业证券、东兴证券涨超4% 年内券商回购金额累计超13亿元 [19][20] - 数字货币概念走强 兆日科技涨14.78% 南天信息、新北洋涨停 楚天龙称储备跨境结算技术 [22][23][24][25] 行业政策与趋势 - 国务院修订《保障中小企业款项支付条例》 要求大企业60日内付款 车企快速响应 [17][18] - 中信建投看好L4智驾产业化及整车新车周期 开源证券预计券商中报业绩延续增长 [18][21] - 银河证券认为稳定币合规化将推动虚拟资产行业发展 建议关注相关概念股 [25]

数字货币板块市场表现 - 数字货币板块出现异动走高行情 [1] - 楚天龙（003040）、新北洋（002376）、南天信息（000948）三只个股涨停 [1] - 东信和平（002017）、四方精创（300468）、雄帝科技（300546）、恒宝股份（002104）、中科江南（301153）等个股跟涨 [1] 资金流向 - 相关个股暗盘资金呈现流入态势 [1]

数字货币概念股表现 - A股数字货币概念板块呈现震荡上升趋势 [1] - 南天信息、新北洋两只个股封板涨停 [1] - 赢时胜、古鳌科技、银之杰等个股跟随上涨 [1]

公司基本信息 - 投资者关系活动类型为特定对象调研，时间是2025年6月10日，地点在公司北京办公区会议室 [2] - 参与单位及人员包括西部证券、中华联合保险、新华基金等多家机构人员 [2] - 上市公司接待人员有董事、董事会秘书张丹，数币发展部总经理郑建军，证券事务代表孙驷腾 [2] 数字人民币业务 - 作为数字人民币生态建设先行者，围绕金融机构需求，与多领域场景合作方提供软硬件结合综合解决方案，打造多领域场景应用 [3] - 已与8家二层运营机构及华为等合作，“楚天龙数字人民币智能合约平台”能提供一体化综合解决方案，落地多个首创、首发数币试点项目，为众多赛事和展会提供服务 [3] - 下一步将紧跟国家政策，通过场景拓展、技术深耕、跨境合作推进数字人民币应用和发展，参与数字货币生态系统建设 [3] - 打造完善数字人民币产品矩阵，涵盖用户侧、受理侧、发行侧及系统侧产品与服务，提供软硬件结合数币综合解决方案取得销售收入 [4] 法币稳定币业务 - 积极探索并推动数字货币桥落地场景、智能合约设计、跨境结算优化等技术与方案的研发应用，对稳定币相关底层技术、客户需求及行业发展趋势保持技术储备和重点关注 [5] 海外业务 - 目前境外业务占比较低，但公司是国内为数不多同时具备银联、VISA等信用卡组织资质认证的厂商 [6][7] - 2024年以来加大境外通信、金融产品项目研发，争取提升国际市场份额和品牌知名度，取得突破性进展 [7] eSIM业务 - 随着芯片及COS相关技术发展，嵌入式安全产品不断升级迭代，公司推进eSIM、eSE等产品在多领域业务拓展 [7] - 通过对外投资快速布局eSIM业务（未达上市公司董事会审议、披露标准），随着出海战略推进，有望在嵌入式安全产品及创新金融服务等领域落地更多场景项目 [7]

数字货币新格局 - 稳定币USDC发行方Circle Internet Group上市标志着全球央行面临新挑战，链上美元正在重塑金融秩序底层代码 [2] - 稳定币分为四类：法币抵押型（如USDT、USDC）、加密资产抵押型（如DAI）、算法型（如已崩盘的UST）、混合型（如USDV） [2] - 2024年稳定币总交易额达27.6万亿美元，首次超越Visa和万事达卡年度交易总额（约25.5万亿美元） [7] - USDT与USDC全球市值之和超过2100亿美元，占据全球稳定币市场86%份额 [7] 全球监管动态 - 美国通过《GENIUS法案》将美元稳定币纳入"美元数字化"体系，要求非美国发行商接受美国监管标准 [5][6] - 中国香港通过《稳定币条例》建立法币稳定币专属法律框架，成为亚洲首个稳定币立法的国际金融中心 [6] - 欧盟加密资产市场监管法案对非欧元稳定币设定"100万笔/2亿欧元"交易上限以保护欧元区货币主权 [6] - IMF警告加密资产在肯尼亚等国的广泛采用可能破坏宏观金融稳定，存在"加密资产化"风险 [4] 市场影响机制 - USDT/USDC单日资金流动波动达2%可引发3个月期美债收益率浮动2.5个基点，大规模赎回时波动可能扩大至8个基点 [7][11] - 稳定币正演化为"影子美联储"，通过锚定美债并在链上高频流通影响美债收益率 [7] - 若离岸人民币稳定币规模达2000亿元（当前离岸人民币池1/6），可能具备类似利率定价能力 [11] 香港战略布局 - 香港《稳定币条例》支持多币种稳定币，为数字人民币国际化铺设"混合过渡轨道" [6][9] - 香港金融管理局启动"Project Ensemble"沙盒，与巴西、泰国央行研究跨境代币化结算机制 [10] - 沙盒批准渣打银行、京东等机构启动稳定币试点，要求最低资本2500万港元 [10] - 香港RTGS系统日均处理人民币交易金额超1万亿元，正探索与区块链系统融合 [10] 人民币国际化路径 - 香港计划推出离岸人民币稳定币方案，需解决与内地5万美元购汇额度制度衔接问题 [9][10] - 2003年香港个人人民币账户试点为2009年跨境贸易人民币结算奠定制度基础 [12][13] - 离岸人民币稳定币将开启"香港经验"2.0版本，《稳定币条例》或成数字人民币出海"制度实验室" [14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：香港合规稳定币行业、跨境贸易和支付行业、虚拟资产交易行业、现实世界资产代币化（RWA）行业 - **公司**：圆币科技、HashKey 集团、众安集团、红杉中国、Dragonfly 青亭资本、Circle、Coinbase、Stripe、Hawesko 集团、元保公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **香港稳定币立法与牌照**：香港稳定币立法 8 月 1 日生效，金融管理局将开放牌照申请，时间待定；法律未限制稳定币币种，如圆币科技将先发行港元稳定币，也会考虑其他类型 [1][3][4] 2. **稳定币应用场景** - **跨境贸易和支付**：传统 Swift 支付存在处理时间长、费用高且不透明问题，稳定币可实现资金流与信息流合一，提高效率并实现原子结算，已有企业采用 [5] - **虚拟资产交易市场**：持牌交易所进行虚拟资产交易需稳定币作为工具，未来合规稳定币可面向大众 [5] - **高频率交易场景**：稳定币能提升交易效率，推动支付系统升级 [5] - **现实世界资产代币化（RWA）**：香港 RWA 结算和交收需用合规稳定币，以实现链上交易的高效率和低成本，且合规要求高 [1][6] 3. **稳定币底层公链选择**：香港对稳定币底层公链无具体限制，但发行需监管同意；以太坊是首选，多链是未来方向，如 Hashkey Chain 适用于支付场景 [1][7] 4. **稳定币发行要求** - **资产抵押**：需保证全额或超额抵押，资产可为银行存款或香港证监会持牌机构发行的低风险、高流动性资产，如国债、香港外汇票据等，并定期披露信息接受审计 [1][9][10] - **发行方式**：合规情况下，如 USDT 或 USDC 是确定市场需求后进行资产储备和发行，确保每个单位稳定币有对应等量法定货币支撑 [25] 5. **稳定币推广和分销** - **重要性**：发行规模已超 2000 亿美金，分销、推广及应用场景关键，行业有望创造新的全球支付甚至金融体系 [13] - **渠道**：传统支付场景、Web3 场景、交易所等是重要分销渠道；圆币科技在支付业务和 Web3 领域有优势，拥有现成分销通道 [13][14] 6. **稳定币市场竞争与监管** - **同质化竞争**：有稳定币监管框架地区禁止利息生息型稳定币，合规路线不能发行 [11] - **交易所上线**：香港持牌稳定币在交易所上线需监管同意，中心化交易所决策需与发行方达成一致并签订协议 [16] 7. **稳定币流动性与储备** - **流动性保证**：交易所上的流动性由做市商和一级分销商保证，做市商持有大量稳定币交易，分销商能及时满足市场需求 [20] - **100%储备**：发行人流通多少稳定币，就需在银行或合规机构存放等量法币资产，监管要求定期披露信息并接受审计 [21] 8. **稳定币与传统银行支付体系融合**：需要双账户体系，具备法币账户和数字货币账户功能，还需提供法币和稳定币托管服务，已有合规稳定币支付公司提供此类服务 [22][23] 9. **稳定币发行规模影响因素**：受应用场景、分销渠道和信任度影响，找到适合场景、有效分销及在监管背书下建立信任可促进发行规模增长 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **用户钱包终端**：用户使用香港发行的稳定币不需要定制化钱包终端，能接受智能合约下发行稳定币的钱包即可 [8] 2. **零星需求处理**：交易所对稳定币零星需求会积累一定量后向发行方申请，以减少工作量和提高效率 [19] 3. **经销商风险处理**：经销商可赎回未成功分销的稳定币，一级分销商赎回需保证 1:1 刚性兑付 [26] 4. **用户身份认证**：合规平台上用户需通过 KYC 认证，用户身份证信息需与链上地址对应，确保交易安全合法 [26] 5. **稳定币延展功能探索**：稳定币具有可编程性，可实现条件支付等延展功能，正在探索 AI 领域应用，需监管同意开展实验 [26] 6. **元保公司技术挑战**：面临工程和逻辑实现方面的技术挑战，在监管同意下会继续研究探索以适应新兴支付领域变化 [27]

行业与公司 **涉及的行业或公司** - 关税谈判主线涉及中美贸易战相关行业[1] - 黄金、稀土、永磁材料、半导体设计、工业软件、创新药、数字货币、金融科技等行业被重点提及[1][3][4][5][6][8][12] - 具体公司包括华大九天、索辰信息、蚂蚁金服、京东产业链、云想科技、业强科技、广运、中科江南等[5][12] 核心观点与论据 **关税谈判与市场影响** - 6月9日至20日市场波动加剧 7月8日达成协议可能性小 或延期90天[1][2] - 中美贸易战导致美国高通胀和经济增长减缓 中国出口企业受影响但拥有海外产能的企业受益[9] - 对等关税加剧中国失业和通缩压力 补贴刺激消费但无法完全弥补外需缺口[9] **避险资产与相关板块** - 黄金受青睐 中长期逻辑不变 未来3-5年或达1万美元/盎司[1][3] - 黄金股、稀土板块和永磁材料受益 中国稀土资源有望量价齐升 复制过去三年煤炭行业行情[1][4] **科技领域与国产替代** - 美国削减中国使用EDA软件限制 加速国产替代 华大九天等公司迎来发展机遇[1][5] - 工业软件如索辰信息战略价值凸显[5] **创新药与生物医药** - 中国创新药板块表现良好 港股尤其突出 新产品推出及海外授权推动业绩增长[1][6] - 美国一票制政策降低生物医药成本 行业行情尚未结束[6][7] **数字货币与金融科技** - 数字货币在跨境支付中作用凸显 中美竞争世界货币话语权[1][8] - 中国利用区块链和Web 3.0技术提升跨境结算效率 金融科技进入催化阶段[8][12] - 数字人民币产业链和蚂蚁金服产业链为核心供应商[12] 其他重要内容 **全球谈判进展** - 越南已投降 美国与印度谈判延迟至6月10日 与英国已达成协议[10] - 美国与日本可能很快达成协议 与欧盟谈判较慢 中国达成协议较慢但能承受压力[11] **资本市场表现与预期** - 上周资本市场表现良好 当前处于震荡阶段 中美政策博弈临近或加剧波动[14] - 推荐关注黄金、数据要素、金融科技、稀土及拥有海外产能的出口型公司[14]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 全球稳定币市场持续升温，Circle IPO高关注度反映市场积极态度，稳定币已突破加密货币桎梏，有望重塑全球支付体系带动市场规模增长 [10] - 稳定币在跨境汇款等场景应用可改变传统模式，推动跨境汇款成本接近联合国目标，重塑数字支付体系 [10] - 新发行方崛起或削弱Tether和Circle主导地位，2025年底主要银行和金融科技公司或推自有稳定币，重塑市场格局 [10] - 建议关注具有发币资格、在区块链等关键技术有积累、具有相关牌照的企业 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 6月5日数字货币巨头Circle在纽交所上市，股票代码"CRCL"，收盘涨168.48%，报83.23美元，市值183.56亿美元 [2][5] - 京东稳定币未正式发行，进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品，测试场景包括跨境支付、投资交易、零售支付等 [2][5] 事件评论 - Circle IPO高关注度反映市场对稳定币市场积极态度，截至2025年一季度全球稳定币流通量从2023年初不足1200亿美元跃升至2150亿美元，2024年链上交易量达5.6万亿美元，相当于Visa支付交易量的40% [10] - 稳定币在跨境汇款场景可实现即时、低成本价值转移，推动跨境汇款成本接近联合国设定的3%以下目标 [10] - Tether和USD Coin占据稳定币市场主导地位，2024年两者合计市场份额近90%，流通量分别约为1400亿美元和550亿美元，新发行方崛起或重塑市场格局 [10] - 稳定币发行商推动稳定币在不同支付场景落地，加速其走出加密交易市场，进入更广阔数字支付场景 [10]

报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 事件： 1. 美国：当地时间5月19日，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS 法案》）的程序性立法，该法案为在美发行的支付型稳定币设定了发行资格、储备资产、美国监管主导等 方面的监管要求，后续还需参议院最终表决及众议院讨论。2. 香港：5月21日，香港立法会正式通过《稳 定币条例》草案，标志着全球首个专门针对法币稳定币的综合监管框架进入实质执行阶段。该《条例》侧 重于对稳定币发行人实施牌照管理，对于稳定币发行机构的资本实力、机构建设等提出明确要求。 稳定币市值持续增长，市场格局高度集中 稳定币和RWA协同发展，稳定币法案有望推动RWA项目持续落地 RWA（Real World Assets ...