报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 01月19日上证综指涨0.29%收于4114.0点成交额11901.38亿元，深成指数涨0.09%收于14294.05点成交额15182.11亿元[1] - 中证1000指数涨0.4%成交额5816.76亿元，开盘价8204.63收盘价8265.65，最高价8298.48最低价8187.94[1] - 中证500指数涨0.67%成交额5609.26亿元，开盘价8199.5收盘价8287.95，最高价8318.37最低价8195.09[1] - 沪深300指数涨0.05%成交额6551.49亿元，开盘价4720.19收盘价4734.46，最高价4761.63最低价4715.09[1] - 上证50指数跌0.12%成交额1661.8亿元，开盘价3077.81收盘价3075.94，最高价3094.97最低价3065.94[1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨32.92点，电力设备、基础化工、机械设备等板块向上拉动明显，传媒、通信、计算机等板块向下拉动明显[2] - 中证500较前收盘价涨55.28点，电力设备、基础化工、有色金属等板块向上拉动明显，计算机、电子等板块向下拉动明显[2] - 沪深300较前收盘价涨2.59点，电力设备、国防军工、基础化工等板块向上拉动明显，电子、计算机、银行等板块向下拉动明显[2] - 上证50较前收盘价跌3.82点，基础化工、商贸零售、国防军工等板块向上拉动明显，医药生物、银行、有色金属等板块向下拉动明显[2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 6.83，IM01日均基差 - 42.72，IM02日均基差 - 237.19，IM03日均基差 - 411.27[13] - IC00日均基差9.91，IC01日均基差 - 0.61，IC02日均基差 - 132.47，IC03日均基差 - 262.6[13] - IF00日均基差2.38，IF01日均基差 - 1.53，IF02日均基差 - 43.71，IF03日均基差 - 101.76[13] - IH00日均基差3.41，IH01日均基差5.84，IH02日均基差2.15，IH03日均基差 - 27.93[13]

黄金期货价格行情 - 2026年1月20日，上海期货交易所黄金主力合约最新价为1050.36元/克 [1][2] - 当日开盘价为1050.16元/克，昨日收盘价为1051.80元/克 [2] - 当日盘中最高价触及1053.74元/克，最低价下探至1047.80元/克 [2] 价格波动与市场表现 - 黄金期货价格日内呈现波动，最新价较开盘价微幅上涨0.20元/克 [2] - 最新价较昨日收盘价下跌1.44元/克 [2] - 日内价格波幅为5.94元/克，介于1047.80元/克至1053.74元/克之间 [2]

市场行情 - 1月20日国内期市有色金属板块涨跌互现 碳酸锂期货主力合约报158420.0元/吨 大幅上涨7.58% [1] 交易所规则调整 - 广期所决定自2026年1月21日结算时起 将碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11% [2] - 投机交易保证金标准调整为13% 套期保值交易保证金标准调整为12% [2] 供应端动态与市场传闻 - 市场传闻涉及国轩高科矿山停产以及枧下窝矿山复产 但被指出疑似陈旧消息复炒 [2] - 传出宁德时代采矿证图片 显示为“变更申请 延续申请” 证号为XC开头过渡编码 [2] - 枧下窝矿山安全生产许可证尚在申请中 第二次环评未公示 复产进度尚不明确 [2] 需求端分析 - 从出口退税调整、终端需求逻辑强预期、下游正极厂排产上调等方面分析 [2] - 碳酸锂作为原材料价格大幅上涨可能会抑制终端需求 短期难以证实 [2] 后市展望与操作建议 - 当前碳酸锂期货波动率处于历史高位 市场交易风险显著攀升 [2] - 预计后市将逐渐转为高位宽幅震荡态势 [2] - 建议投资者静待市场风险充分释放后再择机逢低布局 [2] - 当前波动率处于历史高位区间 进一步上行空间有限 建议关注卖波动率策略的布局机会 [2]

行情回顾 - 棕榈油期货主力合约夜盘收于8648元/吨，小幅上涨0.35% [1] 基本面汇总 - 美国参赞预计2025/26年度马来西亚棕榈油产量为1970万吨，高于此前预测及上年的1938万吨 [2] - 路透调查预计2026年棕榈油平均价格为每吨4,125林吉特，同比下降2.55% [2] - 路透调查预计马来西亚2026年棕榈油产量为1,975万吨，同比下降2.61% [2] - 路透调查预计印尼2026年棕榈油产量将达到创纪录的5,120万吨，同比上升0.39% [2] - 截至2026年1月16日当周，全国重点地区棕榈油商业库存为74.61万吨，环比增加1.01万吨（增幅1.37%），同比增加26.43万吨（增幅54.86%） [2] 机构观点 - 正信期货观点：马来西亚产量下降与出口增加改善供需，印尼出口税政策调整提升需求，美国生柴利好预期提振市场信心，短期内棕榈油价格在高库存与供需改善背景下震荡略强 [4] - 混沌天成期货观点：美国生柴政策提上日程构成利多，MPOB报告累库略超预期但1月高频数据显示产量下降与出口增加使马来西亚利空减弱，印尼B50预期减弱且可能继续没收种植园，叠加关税上调、减产季与刚需支撑，短期价格偏强震荡 [4]

市场行情 - 2026年1月20日，氧化铝期货主力合约报2677.0元/吨，当日呈现震荡下行走势，跌幅为2.69% [1] 贸易数据 - 2025年12月，氧化铝进口量为22.776万吨，环比下降1.99%，但同比大幅增长1390% [2] - 2025年全年氧化铝进口量较2024年下降15.63% [2] - 2025年12月，氧化铝出口量为20.586万吨，环比增长22.56%，同比增长9.32% [2] - 2025年全年氧化铝出口量较2024年增长42.75% [2] - 2026年1月17日，海外市场成交氧化铝3.5万吨，价格为327美元/吨FOB巴西，船期为3月；上一笔成交在2025年12月23日，价格为335美元/吨FOB巴西，船期为2月 [2] 供应与生产动态 - 贵州某氧化铝企业计划近期执行年度系统大修并全停，预计持续7-15天，具体时间尚未确定 [2] - 国内氧化铝企业未大规模减产，运行产能居高不下，产量持续高位，供应压力不减 [4] - 各地交割库预约已满且陆续到货，在途及站台库存增加，氧化铝社会库存和铝厂原料库存持续累积 [4] 需求与库存状况 - 终端需求处于淡季，表现疲弱 [4] - 电解铝厂原料库存堆积，面临装卸和库容压力，提货效率降低，部分货物滞留站台 [4] - 现货市场持货商库存压力上升，抛售意愿增强，但下游仅维持刚需采购，且畏跌情绪浓厚，导致整体成交不佳 [4] 机构观点摘要 - 一德期货认为氧化铝减产逻辑不强，供需过剩局面暂难扭转；近远月合约主导逻辑不同导致基差为负，注册仓单大增；远月预期未有利好兑现，反而新增利空因素，期价反映疲弱现状 [4] - 国新国证期货指出供应压力持续，而需求疲软和库存累积导致氧化铝价格上方承压 [4]

黄金期货短期行情 - 截至发稿，黄金期货暂报1050.86元/克，日内涨幅1.10%，最高触及1053.74元/克，最低下探1047.80元/克，短线走势偏向震荡 [1] - 沪金期货当日开盘于1018.82元/克，收于1018.82元/克，微涨0.96%，最高触及1020.99元/克，最低1018.72元/克 [3] - 从1小时K线观察，早盘短暂拉升后进入高位小幅回调，最近K线呈小阴小阳交替，成交量明显萎缩，显示空头力量不足 [3] 黄金期货技术分析 - 自2025年9月以来，沪金期货价格从760元/克低点强势拉升至当前1020元/克附近，呈现全线上涨趋势，多头格局稳固 [3] - 近期K线呈阳线密集排列，成交量柱状图伴随放大，表明资金流入活跃，买盘支撑强劲 [3] - 技术指标显示，布林带下轨向上倾斜支撑价格，均线系统整体呈多头排列，MACD金叉未变但动能柱缩短，RSI在中性区震荡 [3] - 关键压力位在1045-1050元/克（整数关与扩展位），下方支撑位在1040-1042元/克（短期均线与日内低点）[3][4] - 下方重要心理关口参考1000元/克，上方压力参考1030元/克 [3] 地缘政治与贸易环境 - 德法在应对美国潜在关税威胁上存在分歧，根源在于两国经济结构差异及对美关系考量不同 [2] - 德国经济高度依赖美国市场，汽车、机械等支柱产业若遭高关税冲击将面临严重损失，因此倾向于通过外交对话化解危机 [2] - 法国更侧重维护欧洲主权与战略独立，主张对美国采取对等反制措施 [2] - 法国在推动欧洲与南美南方共同市场等跨区域贸易协议上进展迟缓，导致欧洲减少对美国依赖的进程受阻 [2] - 启动“反胁迫工具”可能彰显欧盟决心，但也可能引发美欧贸易摩擦全面升级的连锁反应 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货短期消息面影响减弱行情维持偏强震荡但波动回落，黄金可继续持有多单并卖出虚值看跌期权，白银价格或转入高位震荡可卖出虚值期权，铂钯短期跟随黄金偏强震荡，铂金可高抛低吸，钯金可卖出虚值看涨期权 [3] - 集运市场各指数有不同程度涨跌，需关注运力供给、外贸指标和海外经济数据变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 2026年1月20日，IF期现价差为 -5.86，较前一日变化2.82，历史1年分位数76.20%，全历史分位数48.80%；IC期现价差为0.33，较前一日变化 -21.95，历史1年分位数84.00%，全历史分位数50.20%；IM期现价差为 -79.05，较前一日变化 -8.15，历史1年分位数75.00%，全历史分位数21.60%等 [1] 国债期货价差 - 2026年1月19日，TS基差为1.3984，较前一交易日变化0.0052，上市以来百分位数16.40%；TF基差为1.4918，较前一交易日变化 -0.0079，上市以来百分位数37.90%；T基差为1.2769，较前一交易日变化0.0701，上市以来百分位数43.00%等 [2] 贵金属期现 - 国内期货方面，2026年1月16 - 19日，AU2604合约涨跌幅1.60%，AG2604合约涨跌幅3.14%，PT2606合约涨跌幅0.83%，PD2606合约涨跌幅1.83%；外盘期货方面，COMEX黄金主力合约涨跌幅 -0.42%，COMEX白银主力合约涨跌幅 -2.46%等 [3] 集运产业期现 - 集运指数方面，2026年1月12 - 19日，SCFIS（欧洲航线）涨跌幅 -0.11%，SCFIS（美西航线）涨跌幅 -1.41%；上海出口集装箱运价方面，1月9 - 16日，SCFI综合指数涨跌幅 -4.45%等 [5] 资金流向及重点席位持仓变化 - 未呈现有效总结内容

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多，白银投资评级为中性，套利建议为逢高做空金银比价，期权建议为暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 地缘压力凸显，避险成交易主线，市场风险情绪滋生或增强黄金投资需求，白银价格受风险情绪和下游利润压力影响，预计金银价格维持震荡格局 [1][8] 各部分总结 市场分析 - 国际货币基金组织上调2026年全球经济增长预期至3.3%，同时上调中国、美国、欧元区和日本经济增长预期，人工智能带动的信息技术投资增长支撑全球经济；欧盟将召开紧急峰会讨论美国加征关税问题，此前欧盟准备对930亿欧元美国商品征报复性关税 [1] 期货行情与成交量 - 2026年1月19日，沪金主力合约开于1032.64元/克，收于1048.88元/克，变动1.60%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1050.16元/克，收于1053.46元/克，上涨0.16%；沪银主力合约开于22200.00元/千克，收于23189.00元/千克，变动3.14%，成交量1278937手，持仓量326648手；夜盘开于23053元/千克，收于23565元/千克，上涨1.62% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026年1月19日，美国10年期国债利率收于4.255%，较前一交易日+4.16BP，10年期与2年期利差为0.671%，较前一交易日+3.52BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026年1月19日，Au2604合约多头较前一日变化3615手，空头变化2389手，沪金合约总成交量419920手，较前一交易日变化 -28.95%；Ag2604合约多头变动2921手，空头变动4248手，白银合约总成交量2734346手，较前一交易日变化 -18.20% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1085.67吨，较前一交易日增加10.87吨，白银ETF持仓为16073吨，较前一交易日增加11吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026年1月19日，黄金国内溢价为2.27元/克，白银国内溢价为 -239.56元/千克；上期所金银主力合约价格比约为45.23，较前一交易日变动0.53%，外盘金银比价为50.74，较上一交易日变化0.43% [6] 基本面 - 2026年1月19日，上金所黄金成交量为48810千克，较前一交易日变化 -10.11%，白银成交量为462472千克，较前一交易日变化 -18.05%，黄金交收量为11872千克，白银交收量为90千克 [7] 策略 - 黄金预计近期价格以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间在1040元/克 - 1060元/克；白银价格维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间在23000元/千克 - 25000元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 - 各板块成交、持仓及成交持仓比情况：2026 年 1 月 19 日，股指板块成交 8249.92 亿元，较上一交易日变动 -16.16%；持仓金额 16426.81 亿元，较上一交易日变动 +0.80%；成交持仓比为 49.89%。国债板块成交 2604.31 亿元，较上一交易日变动 -24.36%；持仓金额 8109.02 亿元，较上一交易日变动 +0.24%；成交持仓比为 32.00%。基本金属板块成交 9492.44 亿元，较上一交易日变动 -32.61%；持仓金额 7520.46 亿元，较上一交易日变动 -4.16%；成交持仓比为 122.38%。贵金属板块成交 13493.87 亿元，较上一交易日变动 +17.13%；持仓金额 6007.25 亿元，较上一交易日变动 -0.40%；成交持仓比为 297.43%。能源化工板块成交 3923.80 亿元，较上一交易日变动 -25.34%；持仓金额 4629.40 亿元，较上一交易日变动 -0.81%；成交持仓比为 78.68%。农产品板块成交 3018.31 亿元，较上一交易日变动 -5.80%；持仓金额 6071.48 亿元，较上一交易日变动 -1.24%；成交持仓比为 46.67%。黑色建材板块成交 2273.33 亿元，较上一交易日变动 -10.01%；持仓金额 3281.19 亿元，较上一交易日变动 -1.62%；成交持仓比为 67.02% [1][2] 二、股指板块 - 涉及股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前 20 名净持仓占比走势等图表 [5][9][11] 三、国债板块 - 涉及国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前 20 名净持仓占比走势等图表 [5][18][21] 四、基本金属与贵金属（金属板块） - 涉及金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前 20 名净持仓占比走势等图表 [5][27][31] 五、能源化工板块 - 涉及能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前 20 名净持仓占比走势等图表 [5][34][40] 六、农产品板块 - 涉及农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前 20 名净持仓占比走势等图表 [5][43][49] 七、黑色建材板块 - 涉及黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前 20 名净持仓占比走势等图表 [5][52][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期强势，日内震荡偏强，长线看强，因宏观氛围冷却，短期避险需求上升 [1] - 铜短期震荡，中期强势，日内震荡偏弱，长线看强，因宏观氛围冷却，短期多头了结意愿上升 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨日纽约金高开高走，突破上周高点，逼近4700美元/盎司，对应沪金突破1050元/克 [3] - 价格上涨直接导火索是“格陵兰岛”地缘政治风险急剧升温，美国威胁对欧洲八国输美商品加征关税，甚至扬言动用美军控制格陵兰岛，欧盟拟定1000亿美元美国商品报复性关税清单 [3] - 近期白银大幅上行带动黄金上行，金银比值下行至50左右，为近14年以来低位，地缘政治升温促进套利资金向黄金流入 [3] - 短期贵金属市场情绪较高，关注纽约金4700美元关口多空博弈 [3] 铜 - 昨日铜价高开后维持震荡运行，周一早盘受“格林兰岛”问题影响，贵金属高开带动有色板块多头氛围，使铜价触底回升 [4] - 产业层面，随着铜价下挫，部分产业补库意愿略有升温，但社库维持累库态势，可持续关注10万关口支撑 [4]