报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外重点大炼化项目价差环比下降，布伦特原油周均价环比上涨 [1][2] - 炼油板块国际油价震荡上行，国内成品油价格普跌、海外普涨 [1] - 化工板块产品价格价差整体下跌，各细分产品表现不一 [1] - 聚酯板块价格中枢下行，各细分产品价格和盈利多偏弱运行 [1] - 6 大炼化公司近一周和近一月股价涨跌幅有差异 [1][112] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点大炼化项目价差比较 - 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 7 月 11 日，布伦特周均原油价格涨幅 3.16%，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅 9.32%，国外 13.77% [2] - 截至 7 月 11 日当周，国内重点大炼化项目价差 2534.93 元/吨，环比 -3.85%；国外 1070.98 元/吨，环比 -4.92%；布伦特原油周均价 69.73 美元/桶，环比 +1.70% [1][2] 炼油板块 - 原油：截至 7 月 11 日当周油价震荡上涨，7 月 11 日布伦特、WTI 原油价格分别为 70.36、68.45 美元/桶，较 7 月 4 日分别 +2.06、+1.95 美元/桶 [1][13] - 国内成品油：柴油、汽油、航煤周均价分别为 7174.29、8171.86、6165.43 元/吨，与原油价差分别为 3537.12、4534.62、2526.95 元/吨，价格和价差均下跌 [13] - 国外成品油：东南亚、北美、欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价有涨有跌，与原油价差变化不一 [24] 化工品板块 - 聚乙烯：成本端支撑尚可，但终端需求疲软，价格上涨有限，价差收窄，LDPE、LLDPE、HDPE 均价分别为 9478.57、7266.86、8100.00 元/吨 [48] - EVA：下游需求低迷，供方让利销售，价格价差下跌，均价 10635.71 元/吨 [48] - 纯苯：前期供需偏弱，后期期货上市有提振，但均价下移，价差收窄，均价 5928.57 元/吨 [48] - 苯乙烯：价格稳中有涨，价差小幅收窄，均价 7692.86 元/吨 [48] - 聚丙烯：装置检修增多，但下游需求疲软，价格震荡，价差收窄，均聚、无规、抗冲聚丙烯均价分别为 6429.39、10185.71、7428.57 元/吨 [65] - 丙烯腈：价格小幅下跌，价差收窄，均价 8500.00 元/吨 [65] - 聚碳酸酯：价格小幅下跌，价差缩窄，PC 均价 14914.29 元/吨 [65] - MMA：价格小幅下跌，价差缩窄，均价 9982.14 元/吨 [65] 聚酯板块 - PX：装置供应下滑，行业开工小幅下滑，聚酯端有减产预期，价格小幅下跌，价差缩窄，PXCFR 中国主港周均价 6037.65 元/吨 [78] - MEG：价格小幅上涨，现货周均价格 4355.71 元/吨，华东罐区库存 48.06 万吨，开工率 67.57% [84] - 涤纶长丝：成本端对聚酯端引导性偏弱，原料价格下跌，供应增多，需求走弱，价格下降，盈利下跌，周均价格 POY 6778.57 元/吨、FDY7007.14 元/吨和 DTY 8078.57 元/吨 [89] - PTA：价格下跌，现货周均价格 4790.00 元/吨，行业平均单吨净利润 -217.79 元/吨，开工率 79.70%，社会流通库存 88.45 万吨 [90] - 涤纶短纤：价格小幅下跌，周均价格 6695.00 元/吨，行业平均单吨盈利 129.20 元/吨，库存天数 7.94 天，开工率 92.30% [103] - 聚酯瓶片：价格小幅下跌，现货平均价格 5955.00 元/吨，行业平均单吨盈利 -229.21 元/吨，开工率 71.20% [103] 信达大炼化指数及 6 大炼化公司最新走势 - 6 大炼化公司：截止 2025 年 7 月 11 日，近一周荣盛石化 +0.94%、恒力石化 -1.62%等；近一月荣盛石化 +1.18%、恒力石化 -3.34%等 [1][112] - 指数涨幅：2017 年 9 月 4 日至 2025 年 7 月 11 日，信达大炼化指数涨幅 15.64%，石油石化行业指数涨幅 15.95%，沪深 300 指数涨幅 4.40%，brent 原油价格涨幅 34.43% [115]

公司概况 - 公司创建于2005年，主营绿色化工，生产基地位于宁波石化经济技术开发区，贴近主力消费市场，成本低，行业进入壁垒高，还在无锡布局液冷产业 [2] 核心技术与生产能力 - 引进荷兰壳牌工艺并本土化应用，独创多项核心技术，成立省级企业工程技术中心等平台机构，与专业机构和院校开展产学研合作 [2][3] - 依托两大生产基地，年产能达百万吨，有氢气自制能力，是国家智能制造示范工厂 [3] 产品与应用 - 主要产品有特种油、基础油等系列，应用于储能材料、船舶加注等领域，新品开发将拓展应用场景 [3] 产供销协同 - 在多地设立分支机构，掌握全球燃油信息走势，链接全球采销渠道，打通加工贸易业务模式，开拓国际市场，是民营炼厂中唯一经营保税高硫燃料油的企业 [3] 安全环保建设 - 工厂创建初在安全环保投入大，成效明显，获评国家级绿色工厂等殊荣 [3] 人才团队 - 汇聚制造、研发、安环等领域专业人才，管理团队稳定，能应对市场变化和服务需求挑战 [3] 子公司设立 - 经董事长审批，使用自有资金各100万元设立宁波起航和宁波起程新材料科技有限公司，业务仍在化工范畴 [3] 股票发行 - 2025年7月4日召开董事会，审议通过向特定对象发行A股股票预案（修订稿），尚需深交所审核和证监会注册，募资用于补充流动资金和偿还银行贷款 [3][4] 交流探讨 - 与惠山科创、杭州鑫蜂维、复星等探讨公司转型升级和发展路径，提出稳健经营与前瞻布局并重思路 [4] - 极致液冷公司与甘肃庆阳移动数据中心围绕移动数据机房液冷方案交流，达成技术理念与核心方向共识 [4] 液冷领域布局 - 国家算力需求增长提供发展空间，基于产品应用与液冷行业契合度设立液冷公司，规划加大液冷技术应用挖掘，拓展新兴领域应用 [4] 利润情况 - 公司将于8月26日发布半年度定期报告 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前国际油价预计维持低位运行，供应整体预计有增加趋势，需求端北方需求有望支撑但南方恢复不明显，短期沥青现货在成本与需求端博弈，预计价格维持大稳走势为主 [5] 各部分总结 现货市场 - 截至7月10日，山东地区地炼参考价3580 - 3700元/吨，主营参考价4050 - 4070元/吨，华东汽运成交区间3670 - 3850元/吨，华北重交沥青参考价3750 - 3760元/吨，东北主流参考价3850 - 4080元/吨，华南重交沥青参考价3600 - 3680元/吨，西北重交沥青参考价3650 - 4350元/吨 [3] - 美国拟加征关税加剧需求担忧，市场预计OPEC + 9月维持较大增产力度，供应过剩风险忧虑升温 [3] - 本周西北、西南个别炼厂提产，华南、山东主力炼厂复产，重交沥青77家企业产能利用率32.7%，环比上涨1.0%，周度总产量56.7万吨，环比下降0.8万吨，降幅1.4%，下周江苏新海有复产计划，山东个别炼厂转产渣油，华东主营炼厂低负荷生产 [3] 需求情况 - 国内沥青企业厂家出货量39.8万吨，环比增加2.6%，华东和西南出货量增长突出，华东因主力炼厂船运发货拉动，西南因个别炼厂提升产能外销推动，改性沥青产能利用率14.4%，环比增0.4% [4] - 下周南方部分地区降雨影响刚需有限，北方降雨减少需求有望小幅支撑 [4] 后市研判 - 国际油价受美国制裁、OPEC + 增产影响预计维持低位运行 [5] - 供应层面短期内产能利用率变化不确定，但整体供应有增加趋势 [5] - 需求端处于“十四五”规划关键期，各地基建项目推进，北方降水间歇转晴后施工加快，南方需求恢复不明显，降雨对终端开工有抑制 [5] - 短期沥青现货在成本与需求端博弈，价格预计维持大稳走势 [5]

报告基本信息 - 报告名称：沥青早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年7月11日 [3] 期货合约价格及变化 - BU主力合约7月10日价格3629，日度变化6，間度变化58 [4] - BU06合约7月10日价格3370，日度变化16，間度变化100 [4] - BU09合约7月10日价格3629，日度变化6，間度变化58 [4] - BU12合约7月10日价格3447，日度变化7，間度变化70 [4] - BU03合约7月10日价格3384，日度变化1，間度变化69 [4] 成交量、持仓量及合車变化 - 7月10日成交量176852，较前一日减少46382，较6月11日减少30278 [4] - 7月10日持仓量471972，较前一日增加2951，较6月11日减少12902 [4] - 7月10日合車42950，较前一日无变化，较6月11日减少13210 [4] 各市场低端价及变化 - 山东市场低端价7月10日3580，较前一日减少20，较6月11日增加20 [4] - 华东市场低端价7月10日3670，较前一日无变化，较6月11日增加20 [4] - 华南市场低端价7月10日3600，较前一日无变化，较6月11日无变化 [4] - 华北市场低端价7月10日3750，较前一日无变化，较6月11日无变化 [4] - 东北市场低端价7月10日3850，较前一日无变化，较6月11日减少50 [4] 现货价格及变化 - 京博（海韵）7月10日价格3690，较前一日无变化，较6月11日增加20 [4] - らな酒7月10日价格3660，较前一日无变化，较6月11日减少20 [4] - 鑫海（鑫渤海）7月10日价格3750，较前一日无变化，较6月11日无变化 [4] 基差及月差变化 - 山东-华东7月10日为 -90，较前一日减少20，较6月11日无变化 [4] - 山东-东北7月10日为 -270，较前一日减少20，较6月11日增加70 [4] - 华东-华南7月10日为70，较前一日无变化，较6月11日增加20 [4] - 山东基差7月10日 -49，较前一日减少26，较6月11日减少38 [4] - 华东基差7月10日41，较前一日减少6，较6月11日减少38 [4] - 华南县差7月10日 -29，较前一日减少6，较6月11日减少28 [4] - 03 - 06 7月10日为14，较前一日减少15，较6月11日减少31 [4] - 06 - 09 7月10日 -259，较前一日增加10，较6月11日增加42 [4] - 09 - 12 7月10日182，较前一日减少1，较6月11日减少12 [4] - 12 - 03 7月10日63，较前一日增加6 [4] - 连一连二7月10日31，较前一日增加7，较6月11日增加14 [4] 裂差及利润变化 - 沥青Brent裂差7月10日 -97，较前一日减少21，较6月11日减少59 [4] - 沥青马瑞利润7月10日 -157，较前一日减少18，较6月11日减少53 [4] - 普通炼厂综合利润7月10日419，较前一日减少10，较6月11日减少46 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）7月10日 -153，较前一日无变化，较6月11日增加12 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）7月10日 -961，较前一日增加2，较6月11日减少7 [4] 相关价格变化 - Brent原油7月10日70.2，较前一日无变化，较6月11日增加1.4 [4] - 汽油山东市场价7月10日7831，较前一日无变化，较6月11日增加81 [4] - 柴油山东市场价7月10日6788，较前一日减少23，较6月11日减少19 [4] - 渣油山东市场价7月10日3625，较前一日增加10，较6月11日减少15 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂近期排产增产提升供应压力，需求低于历史平均水平，库存方面社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库，成本端原油走强短期内支撑走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3592 - 3654区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%，本周产能利用率33.1376%，环比增0.359个百分点，样本企业出货23.55万吨，环比减18.65%，产量55.3万吨，环比增1.10%，装置检修量预估59.7万吨，环比减12.33%，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少 [8] - 需求端重交沥青开工率31.7%，环比增0.01个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率14.0382%，环比减0.72个百分点；道路改性沥青开工率26%，环比增2.00个百分点；防水卷材开工率33%，环比减6.00个百分点，均低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 452.13元/吨，环比减14.00%，周度山东地炼延迟焦化利润1113.1829元/吨，环比增7.54%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面7月9日山东现货价3835元/吨，09合约基差212元/吨，现货升水期货 [11] - 库存方面社会库存131.8万吨，环比减2.08%，厂内库存74.8万吨，环比增4.03%，港口稀释沥青库存16万吨，环比减30.43% [11] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [11] - 主力持仓净多，多增 [11] 沥青行情概览 - 展示了各合约昨日行情指标，包括价格、涨跌幅、库存、开工率、产量、检修量等数据变化 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [25] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [27] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势 [30][31] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [37] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [40] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [44] 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年周度出货量走势 [46] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [48] - 产量展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [51] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年相关走势 [56] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [58] - 开工率展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [61] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [63] 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [66][68] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [70] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [73] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [76][79] 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [82] - 表观消费量展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [85] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量） [88][89][92][94] - 沥青开工率展示了2019 - 2025年重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势 [97][99] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][103] 供需平衡表 - 展示了2024年7月 - 2025年7月沥青月度供需平衡数据，包括月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂近期排产增产提升供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内有所走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3558 - 3620区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行且欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%，本周产能利用率33.1376%，环比增0.359个百分点，样本企业出货23.55万吨，环比减18.65%，产量55.3万吨，环比增1.10%，装置检修量预估59.7万吨，环比减12.33%，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少供给压力 [8] - 需求端重交沥青、建筑沥青、改性沥青、道路改性沥青、防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -452.13元/吨，环比减14.00%，周度山东地炼延迟焦化利润1113.1829元/吨，环比增7.54%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面7月8日山东现货价3825元/吨，09合约基差236元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面社会库存131.8万吨，环比减2.08%，厂内库存74.8万吨，环比增4.03%，港口稀释沥青库存16万吨，环比减30.43%，社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库，偏多 [11] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方，中性 [11] - 主力持仓净多，多增，偏多 [11] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等多指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况，如01合约现值3352，较前值涨2，涨跌幅0.60%等 [18] 沥青期货行情 - 包含基差走势（山东基差、华东基差）、主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差）、沥青原油价格走势（沥青、布油、西德州油价格）、原油裂解价差（沥青SC、沥青WTI、沥青Brent）、沥青原油燃料油比价走势等多方面的历史数据图表 [20][25][27] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了山东重交沥青走势的历史数据图表 [37] 沥青基本面分析 - 利润分析包含沥青利润、焦化沥青利润价差走势的历史数据图表 [40][43] - 供给端涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度、月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等多方面的历史数据图表 [46][48][51] - 库存包含交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比的历史数据图表 [66][70][73] - 进出口情况包含沥青出口走势、沥青进口走势、韩国沥青进口价差走势的历史数据图表 [76][79][81] - 需求端涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求等）、沥青开工率（重交沥青、按用途分、下游开工情况）等多方面的历史数据图表 [82][85][88] - 提供了月度沥青供需平衡表，包含月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [106]

乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂事件 - 乌克兰国防部情报总局证实使用远程无人机袭击俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区炼油厂 [1] - 袭击击中了该炼油厂的一个技术车间 [1] - 当地媒体也证实了炼油厂遭袭的消息 [1] 被袭击炼油厂概况 - 该炼油厂是俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区的一家石油加工企业 [1] - 该厂是俄罗斯南部主要石油加工公司之一 [1] - 主要从事碳氢化合物原料的接收、储存和加工 [1] - 通过公路和铁路运输成品油 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因伊以停火地缘风险降温但未完全排除，进入旺季库存有变化且OPEC+增产，建议空头仓位暂时离场 [7][14] - 沥青开工率回升但下游受制约，出货量降库存低，进入旺季建议逢低做多09 - 12价差 [8][81] - PVC开工率下降库存高，房地产待改善，预计低位震荡，建议逢高做空 [9][100] - L&PP开工率和下游开工率偏低，库存有压力，预计低位震荡，建议逢高做空 [10][126] 根据相关目录分别总结 原油 - 供给端：OPEC 4、5月产量上调，美国6月27日当周产量环比降，战略石油储备库存环比增 [20] - 价格走势：地缘风险溢价出清但未完全排除，库存和增产因素使价格震荡运行 [14] - 需求表现：美国原油产品四周平均供应量增加但同比降，汽油周度需求降，柴油周度需求增 [36] - 库存情况：6月27日当周原油、汽油库存超预期累库，库欣原油库存减少 [45] - 地缘风险：美暂停对乌武器运输，以哈谈判无果，红海商船遭袭击，中东地缘风险仍存 [49] 沥青 - 开工率：环比回升至31.7%，较去年同期高，处于近年同期偏低水平 [67] - 出货量：截至7月4日当周全国出货量环比降18.65%至23.55万吨，降至中性偏低水平 [70] - 需求情况：1 - 5月公路建设投资和道路运输业投资同比降，道路沥青开工率低受制约 [74] - 库存情况：截至7月4日当周炼厂库存存货比回升但处于近年同期最低位 [78] - 展望：供应增加，需求受限，建议逢低做多09 - 12价差 [81] PVC - 基差：09基差为 - 121元/吨，处于偏低水平 [86] - 开工率：环比降至77.44%，处于近年同期中性水平 [91] - 房地产数据：1 - 5月房地产多项指标同比降，30大中城市商品房成交面积环比回落 [96] - 库存情况：截至7月3日当周社会库存环比增2.89%至59.18万吨，仍偏高 [97] - 展望：开工率下降空间有限，新增产能将投产，预计低位震荡，建议逢高做空 [100] 塑料和PP - 开工率：塑料降至82%左右，PP降至81.5%左右，均处于中性偏低水平 [112] - 下游开工率：PE环比降至38.05%，PP环比降至48.78%，均处于近年同期偏低水平 [118] - 基差：塑料09合约基差涨至148元/吨，处于中性水平 [120] - 库存情况：石化库存处于近年同期中性水平，去库速度一般 [123] - 展望：预计低位震荡，建议逢高做空，关注全球贸易战进展 [126]

控股股东增持情况 - 控股股东荣盛控股通过深交所集中竞价方式累计增持公司股份7369.59万股 [1] - 增持股份占公司总股本比例为0.73% [1] - 累计增持金额达6.17亿元 [1] 增持计划进展 - 本次增持计划尚未实施完毕 [1] - 控股股东将继续按照原定计划增持公司股份 [1]

公司管理优化 - 抚顺石化公司党委采取"知行合一、学践并行"方式，重点解决一线员工"急难愁盼"问题，累计为员工办实事105项 [1] - 各级党组织深入基层班组，精准对接员工需求，改善管网火炬岗位、油品装置罐区等环境，解决旱厕和空调问题 [1] - 石油三厂组织30余名党员清理罐区杂草枯树，巡检通道恢复畅通 [1] 员工关怀措施 - 腈纶部党委邀请心理咨询师开展心理健康培训，教授减压技巧，提升员工健康幸福指数和团队协作力 [2] - 石油一厂党委新建标准化卫生间，司乘人员如厕时间缩短70%，装卸作业中断频次减少45% [2] - 公司计划继续投资改善卫生间、更衣室、休息室等设施，增强员工归属感 [3] 生产运营改进 - 石蜡产品运输车辆频繁，新建卫生间选址车场休息室旁，配备防滑地砖、暖气等设施 [2] - 供排水中心水场休息室搬迁至管网办公室，实现"一人一床一屋" [1]