外卖行业现状与问题 - 两大外卖平台美团和淘宝闪购在7月发起"0元购"补贴战 商家被迫承担补贴成本 南昌茶饮店单日1600单仅获利400元 连锁餐饮企业嘉和一品公开批评补贴失衡[4] - 行业存在大量"幽灵外卖"现象 无证黑作坊通过伪造证照等手段入驻平台 北京2024年上半年规模以上餐饮业利润同比下降88.8% 利润率仅0.37%[8] - 低价竞争导致劣币驱逐良币 幽灵店铺定价10-15元 正规商家被迫降价或退出 部分餐馆转向使用临期食材或虚增打包费[8][9] 京东的破局策略 - 京东外卖仅准入高品质商家 要求满足高分堂食餐厅(点评3.8分以上)/品牌即提门店/线下即提门店三类标准之一 从源头杜绝幽灵店铺[13][14] - 推出"七鲜小厨"创新模式 计划3年投资百亿建设10000家 采用"菜品合伙人"机制 商家提供配方即可获得100万保底分成及销售分成[16][18] - 构建完整供应链体系 工厂端集中生产密封包装 门店端24小时直播后厨 北京首店获"干净""好吃"评价 近2万品牌报名合伙人[24][26][28] 商业模式创新点 - 轻资产运营 合伙人仅需提供菜品配方 京东承担开店装修租金等全部运营成本 降低商家经营风险[17] - 创造增量市场 定价20元以内 选址幽灵店铺聚集区 与合伙人原有业务形成错位竞争[21] - 品质保障机制 依托京东供应链把控源头 现炒现做+精选招牌菜模式 解决食品安全痛点[24][27] 行业影响 - 推动从价格战转向价值竞争 重构商家盈利模式 解除成本与品质对立的行业枷锁[11] - 建立"良币驱逐劣币"新生态 消费者获得安全平价餐食 商家实现轻资产高收益 平台获得可持续发展[31] - 开创餐饮外卖15年来最大供应链创新 为行业提供健康发展路径 推动整体进化[15][32]

京东外卖新业务"七鲜小厨"正式营业 - 京东旗下外卖自营门店"七鲜小厨"于7月22日结束试运营后正式开业 [1] - 该业务采用与美团完全不同的商业模式，通过供应链创新实现品质与低价兼顾 [1] - 模式核心为联合餐饮商家提供配方，由七鲜小厨负责统一制作和全国配送 [1] 商业模式创新 - 定位为"合营品质餐饮制作平台"，宣称是餐饮外卖市场15年来最大供应链模式创新 [5] - 3年内拟投入10亿元招募"菜品合伙人"，目标覆盖1000道招牌菜 [4] - 已收到超过2万份餐饮品牌报名，包括嘉和一品、朴大叔拌饭等知名品牌 [4][5] - 每道菜给予合伙人100万元保底分成，后续销售继续分成且上不封顶 [5] 市场定位与定价策略 - 菜品定价10-20元区间，主打"十几块吃饱吃好"的性价比策略 [5] - 提供外卖和线下自提双渠道，定位为"社区自提食堂" [5] - 实际订单显示正餐单价10-30元，用券后可降至10多元 [6] 运营数据与初期反馈 - 长保大厦店单店销量已超1000份，涵盖6大类餐品 [6] - 85条评论中出现11条差评，主要涉及配送延迟、错单、分量不足等问题 [8] - 公司回应称将积极改进，承认颠覆式创新初期存在不足 [8] 行业竞争格局 - 外卖行业存在平台抽佣、商户压本、骑手内卷的闭环困境 [2] - 美团宣布未来3年建设1200家"浣熊食堂"，联合800多个品牌开设超1万家外卖卫星店 [8] - 市场监管总局约谈美团、饿了么、京东，要求规范促销行为 [3] 供应链优势 - 依托京东供应链实现采购、运输、配送全环节成本压缩 [6] - 宣称通过严格筛选食材供应链解决食品安全问题 [6] - 目标是从"幽灵外卖"手中夺回市场份额 [5]

纪要涉及的行业 新能源汽车、外卖、有色金属、石化、建筑材料、煤炭、钢铁、化学品、炼油、民航、光伏 纪要提到的核心观点和论据 - **政策信号增强但改革信号平淡**：市场持续关注“反内卷”并类比供给侧改革1.0，近期各行业监管机构和自律协会有相关动作，但干部评价、税收制度改革和社会福利改革等结构性改革无时间表，反内卷措施多局限于供给侧整合，再平衡力度不足，如全国生育补贴低于预期[2][10] - **反内卷不会一蹴而就**：当前通缩更根深蒂固，自2023年第二季度以来，GDP平减指数连续九个季度为负（平均为 -0.8％），PPI通缩构成不同，超过70％由非大宗商品推动；过剩产能多在新兴行业，50 - 90％产能由私营部门拥有，行政去产能空间小；与2015 - 18年相比，当前需更市场化方式进行供给侧整合，进展更曲折[11] - **短期部分行业或有温和举措**：未来几个月，国企集中度高且有2015 - 18年供给侧改革经验的上游行业可能适度整合，但调整必要性和紧迫性低；下游行业下达正式执行方案可能有3个月左右时滞；“十五五”规划可能明确反内卷所需的结构性改革[17][20] - **反内卷节奏渐进曲折**：决策层避免激进执行的负面影响；产能过剩和解决方案更复杂；需求增长前景不明朗；结构性改革受路径依赖制约；最优政策组合是积极的需求再平衡措施和快速的结构性改革，否则运动式清退产能且需求支持不足可能导致经济陷入更深通缩[22][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **近期具体反内卷行动**：7月16日国务院强调规范新能源汽车行业竞争；7月18日国家市场监管总局约谈主要外卖平台；上周末工信部表示在10个重点行业实施供给侧改革；7月22日国家能源局要求前八大产煤省份减少过度生产[7] - **不同行业情况**：多晶硅行业市场预期大型企业成立收购基金整合产能，但执行有不确定性；化学品和石油冶炼行业关闭或升级老旧产能有一定空间，遏制新增投资对化工企业至关重要；Umetrip推出“民航官方直销平台”可能遏制OTA过度竞争；煤炭生产调整主要降低产能利用率；钢铁减产相对温和，逐步淘汰旧产能[12][18][19] - **政策路径和再通胀路径**：有四种潜在政策路径和再通胀路径，实施模式决定副作用大小和结果持久性，需求政策决定供给侧整合副作用能否控制及再通胀可持续性和节奏[21]

外卖平台补贴大战的影响 - 外卖补贴大战导致餐品外卖价格远低于堂食价格，扰乱了餐饮价格体系，对堂食消费形成挤出效应，不少餐馆的堂食消费未恢复至补贴前的水平 [1] - 社区餐饮堂食订单减少，消费者倾向于点外卖，但外卖订单利润微薄，扣除平台佣金、配送费、推广费等成本后，毛利大幅下降 [1] - 平台推广费用高昂，美团每天推广费50元，饿了么40元，京东较低，商家若不参与补贴活动则难以获得流量和曝光 [1] - 补贴大战中商家承担的费用大幅提高，部分商家每单仅收入几元钱，75%的订单依赖外卖渠道 [2] 商家面临的困境 - 平台规则不透明，促销活动常未经商家同意上架，订单金额被大幅打折，商家难以取消 [2] - 补贴初期平台承诺承担费用，后期逐渐转嫁给商家，导致商家陷入"有订单无利润"甚至"赔本赚吆喝"的困境 [2][3] - 资源分配不均，平台补贴过度向头部品牌倾斜，中小餐饮企业难以获得有效曝光和流量支持，生存空间受挤压 [3] 行业数据与市场反应 - 今年6月限额以上单位餐饮收入同比下降0.4%，上半年同比增长3.6%，低于全国餐饮收入增速（4.3%），限上餐饮企业面临严峻挑战 [3] - 中国烹饪协会指出，平台高额补贴导致外卖价格低于堂食，挤压堂食空间，餐饮企业陷入"低价引流"模式 [3] 食品安全与行业生态 - 补贴压缩商家利润空间，部分商家选择使用预制菜或放松冷链储存标准，食品安全风险加剧 [4] - 平台为快速提升市场份额可能降低商家准入门槛，导致"幽灵外卖"和卫生条件不达标的商家乘虚而入 [4] - 同质化竞争和劣币驱逐良币效应加剧，产品多样性锐减，消费者选择权受限 [4] 监管与法律约束 - 市场监管总局及地方部门约谈外卖平台，要求规范促销行为，理性参与竞争 [4] - 新修订的反不正当竞争法将于10月15日施行，禁止平台强制商家以低于成本价销售商品，情节严重的最高罚款200万元 [6] - 平台需在服务协议中明确公平竞争规则，建立投诉和纠纷处置机制 [6] - 禁止平台利用算法、技术或平台规则妨碍其他经营者合法提供的服务 [7] ESG层面的问题 - 外卖补贴大战暴露平台在ESG方面的不足，影响产业链生态、社会价值及环境可持续性 [7] - 低价竞争压力可能传导至原材料环节，威胁食品安全与餐品质量 [7] - 补贴大战导致市场集中度提升，消费者长期面临选择减少、价格回升的被动局面 [8] - 短期订单激增导致一次性包装集中丢弃，中小餐饮企业难以采用环保材料，加剧环境问题 [8] 平台未来发展方向 - 专家建议平台脱离低价内卷，转向商业模式创新，如供应链赋能、社区生态营造 [8] - 需兼顾维护社区文化价值，避免过度依赖线上平台导致社区实体店消失 [8] - 美团、阿里巴巴和京东的MSCI ESG评级稳中向好，但社区影响议题有待提升 [9] - 需强化技术规范对平台治理的刚性约束，对平台规则进行全周期监督 [9]

整治"内卷式"竞争的范围扩大 - 行业领域从光伏、锂电池、新能源汽车扩展到电商平台、外卖行业、产品质量等领域 [1] - 市场监管部门约谈多家外卖平台针对"补贴大战"问题 [1] - 曝光以"低质"产品破坏市场公平竞争秩序的企业违法行为 [1] 整治"内卷式"竞争的议题聚焦 - 行业方面聚焦无序竞争、同质化竞争、低价格竞争问题 [1] - 地方政府方面存在地方保护倾向、不公平优惠政策、盲目上马项目导致重复建设和生产过剩 [1] 整治"内卷式"竞争的政策机制完善 - 新修订的反不正当竞争法明确禁止平台强制低价销售扰乱市场秩序 [2] - 国家发改委、市场监管总局起草价格法修正草案重点治理低价无序竞争 [2] - 施行《公平竞争审查条例实施办法》细化要求以纠治不当市场干预行为 [2] 供需两侧协同发力缓解"内卷" - 供给端支持企业通过科技创新提高产品质量和核心竞争力 [3] - 优化产业布局遏制落后产能无序扩张加强市场准入管理 [3] - 需求端优化消费环境鼓励民间资本参与项目建设 [3] - 强化市场监管整治劣质低价乱象查处不正当竞争和价格违法行为 [3]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 线下永辉公布自有品牌规划，门店调改稳步推进，2025 - 2029年自有品牌单品数从60款提至500款，渗透率从5%提至40%，截至7月25日调改门店数达143家，占比27.34% [1][11] - 线上即时零售竞争短期胶着，暑期结束后补贴或推坡，各公司Q3触UE底，后续高客单订单占比有望提升，补贴结束外卖竞争回归理性后美团份额将回升，长期看好美团竞争优势 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及公司动态 线下零售 - 永辉超市2025 - 2029年自有品牌单品数、渗透率、各级单品数有提升目标，2026年孕育2款10亿级单品，2029年15款，1亿级单品从10款提至400款 [11][14] - 截至7月25日调改门店数143家，占比27.34%，随着占比提升调改店对业绩推动作用将增强 [11] 线上零售 - 即时零售竞争短期胶着，暑期结束后补贴或推坡，各公司Q3触UE底，后续高客单订单占比有望提升，关注饿了么战略变化，补贴结束后美团份额将回升 [17] - 美团拼好饭快速增长，启动“万家品牌”“百万亮厨”计划，入驻品牌超5000个，超百万商家上线，日订单峰值超3500万单，过去一年知名品牌门店数同比增64% [18] - 饿了么AI智能头盔X3升级，搭载AI助手，覆盖数百万蓝骑士，累计主动服务超16亿次，新增室内地图导航功能 [19] 行业数据跟踪 - 景气度与此前趋势相同，未明显改善 [20] - 7月第2周天猫 + 京东整体GMV同比 - 14.24% [2][20] - 7月第2周天猫 + 京东品类增速前5为玩具、消费电子、家电、母婴、宠物 [2][20] 行情回顾 - 上周（2025/07/21 - 2025/07/25）上证指数、深证成指等指数上涨，商贸零售（申万）+2.65%，涨幅在9个申万大消费一级行业板块中排第3 [3] - 个股方面，大连友谊等涨幅居前，南京商旅等跌幅居前 [3] 投资建议 线下零售 - 建议关注永辉超市，其商业模式变革走向精选型零售路线，有增长潜力 [31] - 永辉竞争优势在于生鲜经营经验、规模优势、上市融资优势 [32] 线上零售 - 腾讯控股AI + 与产品结合加深，云服务需求提升或受益，微信生态好，游戏健康增长，广告业务增速快，消费复苏有望受益 [33] - 美团外卖竞争格局变化，用户心智、骑手及商家端有壁垒，用户群体与京东有差异，商家佣金有差异，骑手规模、算法调度有优势 [34]

外卖平台竞争与市场动态 - 饿了么、美团、京东三家平台在7月燃起外卖大战，通过撒钱补贴、奶茶"0元购"等方式抢占新用户 [1] - 市场监管总局约谈三家平台企业要求理性竞争，但拉新人、抢新盘的争夺战仍在继续 [1] - 外卖量激增与天气炎热、消费群体迭代及消费习惯改变密切相关 [1] - 大润发烟台店外卖传送带全天无休运转，饮料区工作人员忙于补货和配货 [7] - 外卖大战期间超市外卖量大幅增长，主要受平台补贴和天气炎热驱动 [7] 外卖用户画像与消费趋势 - 外卖用户呈现"年轻化+银发化"两级趋势，Z世代贡献60%订单，60岁以上用户增速达45% [10] - 90后、00后成为外卖主力，数年未踏足商超实体店成为常态 [6] - 到商超实体店的人群主要集中在"一老一少"，80后逐渐习惯手机下单 [9] - 超九成消费者较两年前更加认可外卖就餐方式，外卖场景延伸到家庭 [10] - 2025年中国外卖市场规模预计达5000亿元，用户规模突破5.53亿人 [10] 外卖对酒水消费的影响 - 外卖主力用户与白酒核心消费群体错位，前者以年轻人、都市白领、单身人群及女性为主，后者集中在中年及以上男性、商务人士 [5] - 外卖核心场景与白酒消费场景区隔，前者为个人简餐、工作便餐，后者为正式宴请、商务应酬 [5] - 观点分歧：有专家认为外卖热度越高白酒销量越下行，也有专家认为外卖对酒水消费整体影响不大 [3] - 超市酒水外卖单多元化，集中在精酿啤酒、果味啤酒、气泡黄酒、配制酒等 [9] - 2023年餐饮企业酒水饮料销售额占比为4.7%，较上一年减少1.2个百分点 [10] 外卖品类扩展与行业创新 - 外卖品类从餐饮、生鲜、快消品向服装鞋帽、数码产品、时尚美妆等多品类拓展 [5] - "万物即时可达"成为年轻人选择外卖点单的主要原因 [5] - 2023年我国在线餐饮销售额增长29.1%，占餐饮消费总额比重达22.2% [10] - 餐饮企业外卖销售额占总营收比重为10.4% [10] - 特斯拉超级充电站餐厅和华为鸿蒙智行用户中心提供餐食服务，为酒业创新场景提供参考 [12] 酒业应对策略与发展方向 - 商务场景减少和宴席市场下降给酒业提出开发新场景、新产品的考题 [12] - 酒业需开发适应外卖消费的高颜值、能提供多元情绪价值的新品 [12] - 可参考特斯拉酒吧区、海底捞"露营火锅"、全聚德文化主题餐厅等创新模式 [12] - 餐酒融合历来是酒水主要消费场景，但需应对外卖场景持续扩容的挑战 [12] - 商业竞争终极目标应是实现多方共赢，酒业需打开消费新空间 [12]

外卖市场竞争升级 - 京东启动"菜品合伙人"计划，拟投入10亿元现金为1000道招牌菜寻找合伙人，并提供每道菜100万元保底分成及销量分成 [1][4] - 美团拼好饭启动"万家品牌"计划，为全国1万家知名餐饮品牌提供流量倾斜等服务，目前入驻品牌超5000个，日订单峰值超3500万单 [1][5][6] - 行业竞争从价格战转向战略博弈，京东需平衡万店扩张的百亿投入与盈利需求，美团需解决多品牌协作效率问题 [1] 京东战略布局 - 京东领投千寻智能、逐际动力、众擎机器人三家具身智能公司，加码智慧物流赛道，强化"供应链+场景+技术"协同 [2] - 七鲜小厨采用"标准化配方+厨房现炒"模式，计划3年内在全国建设10000家门店，并投入百亿元建设新型供应链 [4] 比亚迪里程碑 - 比亚迪第1300万辆新能源汽车下线，成为全球首家达成此里程碑的车企，仰望品牌累计交付超1万台 [3] 美团业务拓展 - 拼好饭定位下沉市场及价格敏感用户，"万家品牌"计划通过流量倾斜吸引品牌入驻，提升供给质量 [6] 高管人事变动 - 上海电气新任4位高管平均年龄不超50岁，胡旭鹏任董秘，丘加友任副总裁，均具专业背景 [7] - 洋河股份选举顾宇为董事长，其为A股百亿营收白酒企业中最年轻掌舵者，公司2024年净利润同比跌33.37%至66.73亿元 [8] 跨界合作 - 长安汽车与海尔集团战略合作，涉及车家生态、个性化改装、人形机器人等领域，打通车家场景壁垒 [9]

外卖补贴大战现状 - 各大茶饮和部分餐饮门店近期周末频频爆单 即时零售"超级星期六"活动引发电商平台外卖补贴大战 补贴力度空前 甚至出现"0元购"现象 [1] - 消费者享受"薅羊毛"福利 外卖平台订单量创新高 商家订单疯涨 骑手收入翻倍 但部分商家利润下滑 出现"0元购"奶茶无人取 消费者遭遇"卡单"和出餐慢等问题 [1] - 市场竞争加剧导致价格更低 利润更薄 商家对外卖平台依赖度高 不得不参与补贴活动 否则面临客户流失风险 [1] 商家应对策略 - 部分未参与补贴的餐饮茶饮企业具备两大特征：外卖业务占比不高或自身直销能力强 不依赖外卖平台渠道 [1] - 具备独立销售能力的商家在补贴大战中更具优势 能够保持利润水平 避免被平台绑架 [1] 行业影响与反应 - 外卖大战实质是即时零售平台争夺市场份额 可能对实体零售业态造成冲击 [1] - 部分地方餐饮行业协会发布倡议书 呼吁外卖平台停止"内卷式"竞争 促进行业规范健康发展 [2]

监管政策与行业整顿 - 市场监管总局二次约谈饿了么、美团、京东，宣布2025年10月启用新《反不正当竞争法》，禁止平台将超70%补贴成本转嫁商家，违者最高罚500万元 [1] - 5月首次约谈要求停止"二选一"、低价倾销等行为，但平台仍以"促销活动"名义变相延续价格战 [9] - 7月二次约谈直接叫停"0元购"，划定"禁止低于成本价倾销"红线，新法将精准打击恶性补贴与成本转嫁 [13] 补贴大战与竞争格局 - 京东以"0佣金+百亿补贴+骑手五险一金"入场，目标是通过外卖建立同城配送网络，支撑其3C家电"半小时达" [3] - 饿了么启动"饿补超百亿"，淘宝闪购投入500亿补贴整合配送体系，美团被动迎战防御京东侵蚀本地零售 [3] - 美团即时零售日订单量峰值达1.5亿单，淘宝闪购日订单量峰值8000万单，京东日均单量峰值2500万单 [20] 平台战略与生态布局 - 美团以日均1.5亿外卖订单为流量入口，构建"外卖+即时零售"双轮驱动的本地生活闭环，60%酒店预订用户来自外卖会员 [19] - 阿里依托淘宝4亿日活为饿了么导流，非餐订单占比升至16%（1300万单），淘宝闪购与直播电商结合实现流量反哺 [19] - 京东秉持"供应链盈利"理念，前端外卖不追求盈利，后端依靠供应链规模化降本，客单价50元以上订单占60% [19] 财务数据与资本投入 - 高盛预测未来数月三大平台亏损或达900亿元 [1] - 美团Q2因外卖竞争导致整体利润减少250亿元，淘宝闪购单月亏损预估410亿元，京东亏损收窄至260亿元 [20] - 京东单均亏2.75元、淘宝单均亏3.2元，实为用资本换用户迁移窗口期 [20] 技术提效与长期布局 - 美团投入58亿元升级AI调度系统，配送时效稳定在34分钟，配送效率比同行高15% [19][23] - 京东押注无人配送，以"全职骑手+五险一金"高成本建品质配送网，技术投入终局是重构成本结构 [23] - 行业转向技术提效与差异化竞争，未来赢家需将配送效率转化为商家利润、用户习惯沉淀为品牌忠诚度 [24]