财务表现与增长 - 公司2025年前三季度收入为9.21亿元人民币，同比增长103.76%，已逼近2024年全年收入水平 [1] - 公司2025年前三季度毛利达到6532.8万元人民币 [1] - 2024年总收入为9.86亿元人民币，2023年为2.71亿元人民币，2022年为5991.7万元人民币，呈现高速增长 [3] 商业模式转型 - 公司正从重资产的持车模式向轻资产的不持车模式转型 [1] - 2024年，不持车模式实现收入4.50亿元人民币，占总营收比例突破46% [2] - 2025年前三季度，不持车模式贡献营收4.61亿元人民币，占总营收比例进一步提升至50%，其营收与活跃矿卡数量已全面反超持车模式 [2] - 根据历史数据，持车模式收入占比从2022年的99.9%下降至2024年的52.7%，同期不持车模式收入占比从0%上升至46.0% [3] 业务运营与规模 - 公司正在运行的无人矿卡车队规模已增长到2000台以上 [1] - 截至2025年12月22日，公司已在中国西北地区的两个露天矿山运输项目中分别部署509台和488台无人矿卡 [1] - 公司已获得紫金矿业、宁德时代、德赛西威、兖矿资本管理有限公司等产业巨头的战略投资与深度合作 [1] 全球化与技术进展 - 2025年12月18日，公司与紫金矿业及全球矿业服务商Thiess合作的澳大利亚诺顿金田项目成功完成首次“安全员下车”常态化测试 [3] - “安全员下车”标志着无人驾驶系统在特定场景下已具备完全自主、无需车内安全员监控的常态化运行能力，是中国矿山无人驾驶技术在澳大利亚的关键能力验证 [3]

文章核心观点 - 2025年全球Robotaxi行业进入以规模化运营和全球竞争为特征的新时期 竞争焦点从“无人化”能力转向综合运营能力比拼 头部企业通过“数据飞轮效应”和生态合作建立护城河 [1] - 2025年全球Robotaxi行业取得六大关键进展 涵盖技术、市场、竞争格局、产业生态和政策法规 为2026年服务规模与用户体验的新飞跃奠定基础 [1][8] 行业竞争格局与市场动态 - 全球Robotaxi头部阵营正式确立 以萝卜快跑、谷歌Waymo和特斯拉为代表 竞争持续加剧 [4] - 中国无人驾驶企业集体出海 进入规模化全球运营新阶段 例如萝卜快跑足迹遍布中东、欧洲市场 并计划进入英国伦敦等右舵市场 [1][5] - 美国企业加速在本国市场大规模落地 Waymo计划将运营城市从5座扩展至12城 特斯拉目标年底覆盖美国多个州的8-10个都市区 [1][4] 企业运营与市场数据 - 萝卜快跑已在全球22城落地 累计服务次数突破1700万单 [4] - 谷歌Waymo在全美已部署超过2500台无人车 [4] - 特斯拉宣布其Robotaxi服务在美国奥斯汀落地运营 并计划在全球布局上百万辆Robotaxi [4] 技术发展现状 - 2025年Robotaxi技术迎来爆发前夜 感知预测能力与端到端算法显著增强 AI大模型提升系统应对长尾场景的能力 [6] - 车规级计算芯片、操作系统及激光雷达等核心部件性能进步、成本优化 [6] - 在技术成熟、成本下探与示范应用扩大三重驱动下 Robotaxi出行服务走向大规模应用临界点 [6] 产业生态与合作模式 - 产业从技术竞赛演变为深度协同 科技公司、算法企业、出行平台与传统车企展开广泛合作 [7] - 头部公司扮演“基石”角色并开放能力 例如萝卜快跑与Uber、Lyft合作在中东、亚洲及欧洲部署服务 并与阿布扎比、瑞士当地服务商合作 [7] - 谷歌Waymo与Uber、丰田携手 英伟达联合Lucid、丰田、奔驰等主流车企研发L4级车辆 [7] - 企业深度绑定构建起技术共生、生态共享、供应链联动的体系 [7] 政策法规环境 - 2025年全球自动驾驶政策取得里程碑式突破 进入以“责任厘清”和“准入开放”为核心的实际操作阶段 [8] - 美国形成联邦与地方两级管理架构 持续松绑 例如批准无方向盘自动驾驶汽车路测 [8] - 中国通过顶层战略与地方试点协同推进 北京、上海、武汉等城市建立全链条测试示范体系 工信部颁发首批L3上路许可 [8] - 行业共识认为未来需以安全标准与审计机制为基础 合理界定车企、系统供应商、平台等各方责权利 [8] 行业意义与未来展望 - 无人驾驶入选《麻省理工科技评论》2025年“全球十大突破性技术” 公众认可度与日俱增 [3] - 无人驾驶不仅是汽车工业革命的关键赛道 更是推动交通出行服务变革、推进数字经济与实体经济融合、发展新质生产力的力量 [8] - 全球竞速是技术、规则与标准的争夺 率先形成可复制商业闭环的企业将主导未来产业链 [9] - 期待将无人驾驶纳入“十五五”规划 授权有条件地区探索更广范围、更多场景的应用 完善政策法规环境 [10]

公司市场地位与运营规模 - 按2024年收入计算，公司在中国所有L4级无人驾驶公司中排名第一[2] - 按2024年收入计，公司在中国矿区无人驾驶解决方案市场占有约49.2%的份额，位列全国第一[2] - 按截至2024年12月31日及2025年9月30日的活跃无人驾驶矿卡数量计算，公司是中国最大的矿区无人驾驶解决方案提供商[2] - 按无人驾驶采矿车队规模计，公司名列中国第一，截至最后实际可行日期有约2,300辆活跃无人驾驶矿卡[2] - 截至2025年9月30日，公司的解决方案部署在中国按年核定产能计12个最大露天煤矿中的七个[2] - 截至2025年9月30日，全国范围内共有九个单矿超百台无人驾驶矿卡的矿区无人驾驶项目，其中八个部署了公司的解决方案[3] 财务表现与增长 - 2025年前三季度，公司营收9.21亿元，同比增长103.76%，已接近2024年全年营收规模[3] - 2022年至2024年，公司营收分别为0.60亿元、2.71亿元和9.86亿元，复合年增长率为305.8%[3] 客户留存与业务里程碑 - 2022年至2024年间，公司在所有终端客户集团中连续三年保持100%的留存率[2] - 2025年12月18日，公司与紫金矿业及Thiess合作的澳大利亚诺顿金田项目成功完成首次“安全员下车”常态化测试，标志着中国矿山无人驾驶技术首次在澳大利亚实现关键场景下的完整能力验证[4] 行业市场前景 - 在中国以外的全球主要矿区，无人驾驶解决方案的市场规模预计将从2024年的7亿美元以51.0%的复合年增长率增加至2030年的81亿美元[4] - 其中，澳大利亚市场2030年矿区无人驾驶解决方案按收入计的市场规模有望突破27亿美元[4] - 长期来看，全球矿区无人驾驶解决方案潜在市场总规模超过1100亿美元[4] 公司发展历程与融资 - 公司成立于2018年，专注于采矿业L4级无人驾驶解决方案的商业部署，是较早进入自主采矿运输领域的企业之一[2] - 公司已获得兴杭国投、辰韬资本、紫金矿业、斯道资本、蔚来资本、兴富创投、郑州高新基金、脩正创投、华测导航、溥泉基金及宁德时代、方广投资等机构的投资[5] 上市进程与募资用途 - 公司于2025年12月29日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，国泰海通担任独家保荐人[2] - IPO募集所得资金净额将主要用于加强软件与硬件研发、扩大解决方案适用性、信息技术开发、支持全球业务扩张和客户获取、支持人才与组织发展、寻求战略投资和潜在收购[5]

公司上市进程 - 易控智驾科技股份有限公司于6月25日递交的港股招股书于12月25日失效 [1] - 递表时的独家保荐人为海通国际 [1] 公司业务定位 - 公司是全球领先的L4级无人驾驶解决方案公司 [1] - 公司业务已实现大规模商业应用 [1] - 公司致力于重塑矿区运输、运营与发展的未来 [1] 行业与市场背景 - 在矿区运输领域，公司拥有显著的先发优势 [1] - 矿区环境严苛，地形复杂、劳动力短缺、风险无处不在 [1] - 在矿区，无人驾驶已成为必然选择，而不再是远大目标 [1]

公司上市进程 - 易控智驾科技股份有限公司此前递交的港股招股书于2023年12月25日失效，该招股书于2023年6月25日递交 [1] 公司业务与定位 - 公司是全球领先的L4级无人驾驶解决方案公司，并已实现大规模商业应用 [1] - 公司专注于矿区运输领域，并拥有显著的先发优势 [1] - 公司致力于通过技术重塑矿区运输、运营与发展的未来 [1] 行业背景与需求 - 在矿区等严苛环境中，地形复杂、劳动力短缺且风险无处不在 [1] - 在此背景下，无人驾驶已成为必然选择，而不仅是远大目标 [1]

跨境电商行业动态 - 1至11月浙江省跨境电商进口清单量达2.7亿单，货值775.7亿元人民币，同比均实现两位数增长，清单量居全国首位 [2] - 广州跨境电商进口规模连续10年位居全国第一，社零总额自2021年起突破万亿元，预计2025年较2020年增长超25% [3] - 亚马逊日本计划在2025年升级物流体系，包括新建名古屋港物流中心并新增6个配送站点 [9] 全球电商市场表现 - Visa报告显示美国假日零售支出同比增长4.2%，其中在线零售支出增长7.8%，在线交易占零售支出的27% [4] - 过去12个月内巴西电商市场累计访问量达339亿次，访问量前三平台为Mercado Livre、Amazon Brasil与Shopee [5] 中国科技公司海外扩张与投资 - 字节跳动计划2026年资本支出达1600亿元人民币，用于扩大人工智能领域投入，其中约半数将用于采购先进半导体 [5] - TikTok已与三家投资者签署协议，计划在美成立合资公司以确保继续运营，中国政府希望美方提供公平营商环境 [6] - 拼多多集团宣布实行联席董事长制度，并透露Temu已在不同国家具有一定市场规模，三年走完了拼多多国内电商十年的路 [7] 中国公司全球化业务进展 - 百度旗下萝卜快跑计划于2026年在英国伦敦开启无人驾驶测试及出行服务，并与Uber、Lyft合作在英国启动无人驾驶出租车试验 [8] - 小鹏汽车在卡塔尔正式上市并发布G9、G6等车型，同时与毛里求斯经销商达成合作进入非洲市场，并在阿联酋、埃及开设新体验中心与服务中心 [11] - 泡泡玛特在菲律宾首都马尼拉SM Megamall开设该国首家线下门店，该购物中心日均客流量超50万人次 [12] - 香飘飘计划通过新加坡及泰国孙公司，投资3800万美元（约合2.68亿元人民币）在泰国建设液体即饮饮料生产基地 [13] 资本市场与公司战略 - 绿联科技董事会审议通过发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案，以深化全球化战略布局 [10]

宏观动态 - 11月工业企业利润同比增速继续下降至-13.1%，与当月出口走强形成分化，显示整体内需动能趋弱 [1] - 美联储12月会议纪要公布在即，内部存在“强烈分歧”；特朗普或在1月第一周指定美联储新主席人选 [1] - 十四届全国人大四次会议将于2026年3月5日在北京召开 [1] 卫星互联网 - 商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则发布，要求申报时至少实现可重复使用火箭成功入轨 [1] - 行情扩散至材料环节，封装、固体发动机材料、全氟聚醚润滑油、涂层及轻量化材料受关注 [1] - 周末市场关注度数据显示，商业航天板块拥挤度已突破20% [2] - 美股商业航天概念股出现集体调整 [3] - 相关ETF包括卫星产业ETF(场内：159218) [4] 有色金属 - 网传外资观点总结：2026年最看好铜，价格有望突破12,000美元；黄金有望冲击5,000美元；石油和铁矿则面临供给过剩 [4] - 相关ETF包括有色矿业ETF招商(场内：159690) [5] 人工智能 - 海外数据中心因电网接入难及成本上升，寻求喷气式发动机涡轮机和化石燃料发电机作为替代电源 [5] - 传闻ZJ明年将采购400e昇腾AI芯片，首批百亿级即将交付 [6] - 华为宣布明年在韩国推出昇腾AI芯片，提供“全栈”方案 [7] - 卖方指出，2026年第一季度PCB钻针订单产能缺口超30%，产能极度紧缺 [8] - 观点更新：AGI时间表被推迟至2030年代，但AI普及不会延迟，2026年将见证更多AI应用营收突破 [9] - 相关ETF包括云计算ETF(场内：159890)、半导体设备ETF(场内：561980)、TMT50ETF(场内：159909)、软件龙头ETF(场内：159899) [9] 新能源 - 宁德时代表示，2026年将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池，形成“钠锂双星”趋势 [9] - 卖方指出，1月电池排产呈现淡季不淡，正极检修有望带动加工费上涨 [10] - 崔东树认为，2026年年初的国内新能源锂电池需求将环比第四季度大幅下降 [11] - 光伏新叙事与商业航天（“空间计算”能源需求）主题相联系 [12] - 传闻汽车以旧换新政策文件预计下周出台 [13] - 相关ETF包括电池ETF(场内：561910)、双碳ETF(场内：159641)、矿业ETF(场内：159690) [14] 机器人 - 工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立 [14] - 相关ETF包括机器人指数ETF(场内：560770) [14] 无人驾驶 - 首个全车规级无人物流车将于明年初上市 [14] 消费 - 馆长抖音直播带货首秀登顶总榜第一 [14] - 相关ETF包括消费ETF(场内：510150)、消费ETF沪港深(场内：517550)、食品饮料ETF(场内：159843) [14] 市场观察 - 周五市场成交额达2.16万亿，增量2357亿，指数实现八连阳 [14] - 板块方面，有色（商品牛市）、电力设备（光伏内卷与卫星催化）、钢铁领涨 [14] - 科技板块震荡调整，或待卫星行情调整及指数自身回踩后重启攻势 [14] - 题材方面，卫星板块日内调整即拉回，资金或挖掘低位或锁仓核心；锂电、有色、海南等板块亦跟随气氛走强 [14] - 市场情绪高涨，但需注意连续上涨后的节奏与成交量变化 [14]

大盘走势与市场状态 - 大盘走出8连阳后，周五放量收出阳十字星，收盘报3963.68点，当日成交额达21601亿元，外资继续休市 [1] - 市场盘中出现跳水，个股呈现跌多涨少的格局 [1] - 板块表现分化，海南自贸区、小金属等板块表现较强，而次新股、消费电子、能源系列等板块表现较差 [1] 历史春季行情数据统计 - 统计了2010年至2025年（部分年份数据不完整）的“春季躁动”行情数据，包括开始结束时间、持续天数、期间收益率及全年收益率 [2] - 2024年春季行情自2月5日至3月19日，持续26天，期间收益率达16.96% [2] - 2025年春季行情自1月13日至3月21日，持续44天，期间收益率为10.42% [2] - 历年春季行情收益率中位数为12.76%，持续天数中位数为40天 [2] - 若指数不创新高并反复震荡，可能对应2浪大调整节奏，目前调整已接近34天，而2026年可能对应主升浪行情 [2] 短期技术分析与关键点位 - 1月5号是关键时间点 [3] - 短期支撑位在3930点，强支撑位在3900点，压力位在4000点 [3] - 60分钟级别分析显示，若周一无法强势，则必然回踩60分钟60均线，因此当前位置不属于追涨时机 [6] - 整体大方向判断为牛市，过程中的震荡属于洗盘 [3] 板块与行业关注方向 - 券商板块值得继续留意 [6] - 科技领域需精选芯片半导体、AI应用、机器人、无人驾驶等方向，具体可关注液冷、端侧芯片、光刻、消费电子及其产业链催化 [6] - 新能源、资源及消费板块可作为副线综合关注 [6] - 航天航空板块近期涨幅较大，下周资金可能出现大分歧并伴随一次大震荡，建议谨慎参与 [6] - 选股策略上，应重点留意上述方向，并叠加涨价和年报增长逻辑 [6] 节前节后交易策略与节奏 - 节前还剩3个交易日，市场整体处于控盘节奏，周五盘面分歧较大但承接不错 [4] - 若市场回调2天，在节前最后一个交易日红盘报收问题不大，但节后大致走势需看震荡回落 [4] - 春季行情的关键时间点预计在立春前后，届时赚钱效应可能会更好 [4] - 交易策略上，建议适当防守，做好高低切换，遵循“小跌小买，大跌大买”的原则 [6] - 动态持仓并跟随市场节奏，节前震荡，节后有望收获红包行情并兑现 [6]

自动驾驶与出行服务 - 百度旗下萝卜快跑计划于2026年在英国伦敦开启无人驾驶测试及出行服务，这是其首次进入中国香港以外的右舵市场 [1] - Uber和Lyft将与百度合作，于明年在英国启动无人驾驶出租车试验，以巩固英国作为欧洲领先的机器人出租车商业化试验田的地位 [1] 人工智能与智能家居 - 涂鸦智能发布基于多智能体协同架构的AI生活助手“Hey Tuya”，可与各种物理AI设备协同工作，用户可通过多种入口调用 [2] - “Hey Tuya”不仅提供给消费者，也开放给全球品牌客户与开发者进行集成或二次开发 [2] - 基于涂鸦平台累计开发的AI Agent数量已超过12000个，其AI Agent服务为全球用户提供的AI交互量达每天1.55亿次 [2] 新能源与可再生能源 - 金风科技海外业务已开拓全球六大洲市场，截至2025年三季度末，国际业务累计装机11,214.62MW [3] - 公司在亚洲（除中国）装机突破3GW，在南美洲、大洋洲装机量均已超过2GW，在北美洲、非洲装机量均已超过1GW [3] - 截至2025年三季度末，公司海外在手外部订单共计7,161.72MW [3] - 宁德时代与韩国电解液制造商Enchem签订为期五年的电解液供应合同，共计35万吨，年均供应7万吨 [4] - 该合同规模约达1.5万亿韩元（约合72.68亿元人民币），相当于Enchem 2024年销售额的4倍以上，是其成立以来最大规模的单一客户订单 [4] 消费出海 - 小鹏汽车在卡塔尔多哈举行品牌上市发布会，正式进军中东高端市场，并亮相G9、G6车型，预告将推出P7+车型 [5] - 小鹏汽车在12月与毛里求斯合作伙伴达成战略合作，进入毛里求斯市场，并在阿联酋阿布扎比开设旗舰展厅，在埃及新开罗启用占地2000平方米的区域最大专属服务中心 [5] - 造物时代旗下消费级CNC产品Makera Z1在Kickstarter众筹获得全球6927位支持者，共筹集资金1024.51万美元（约合人民币7200万元），刷新行业纪录 [5] - 袁记云饺泰国首家门店在曼谷开业，截至目前已在新加坡、泰国等地开设9家门店，其泰国首店选址于本土社区，约80%居民为泰国本地人及潮汕籍华裔 [6][7] 海外建厂与产业布局 - 晶方科技拟与关联方共同在马来西亚投资设立公司，投资规模为1.5亿元林吉特，以推进集成电路产业国际化发展战略 [8] - 新设公司WaferWise的股权架构包括马来西亚产业及政府背景投资人合计持股50%、核心团队8%、晶方科技持股19.9%、董事长兼总经理王蔚持股22.1% [8] - 香飘飘计划通过新加坡全资孙公司在泰国设立公司，并投资建设泰国液体即饮饮料生产基地，预计总投资金额为3800万美元（约合人民币2.68亿元） [9] - 该项目预计开工时间为2026年5月1日，资金来源为公司自有资金，主要用于设立及运营境外公司、购买土地等 [9] 文娱与社区 - 李连杰近日入驻TikTok，宣布要打造一个全球功夫动作社区，分享功夫 [10] 全球投融资与资本运作 - 专注于桌面级激光加工设备的科技企业“壹粟创新”完成亿元Pre-A轮融资，资金将用于核心技术迭代、产品线拓展及全球化市场布局 [11] - 企业级跨境支付开发商Obita完成Pre-A轮融资，公司已完成两轮融资，累计融资规模近3000万美元，资金将用于加速业务发展及推进全球支付基础设施建设 [12] - 华联控股拟以1.75亿美元现金（折合人民币12.35亿元）收购加拿大锂业公司Argentum Lithium S.A. 100%股份，以推进产业转型并与现有盐湖提锂等业务形成协同 [13] - 绿联科技董事会审议通过发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案，以深化全球化战略布局，提升国际品牌形象和核心竞争力 [14]

市场整体表现与展望 - 美股三大指数在圣诞假期前创下历史新高 标普500指数收涨0.3%至6932.05点 道琼斯工业平均指数收涨0.6%至48731.16点 纳斯达克综合指数收涨0.2%至23613.31点 [2] - 华尔街机构普遍看好2026年美股 对标普500指数的平均目标点位为7490点 较当前点位有约8%的上涨空间 若实现将是美股连续第四年上涨 [3] - 市场乐观情绪主要基于人工智能热潮 美联储降息预期以及企业盈利增长支撑 但通胀 估值偏高和关税紧张局势可能引发市场回调 [3] - 资深分析师埃德·亚德尼提出“咆哮的二十年代”叙事 预测标普500指数在2026年达到7700点 并在2029年达到10000点 [4] 大宗商品与贵金属 - 国际原油期货价格显示 WTI 2026年2月合约报58.44/58.88美元 布伦特2026年2月合约报62.25/62.68美元 [1] - 贵金属市场强势上涨 现货白银日内涨5%至75.39美元/盎司 续创历史新高 现货黄金最高触及4530美元 [5] - 贵金属矿业股盘前普遍上涨 科尔黛伦矿业涨2.72% First Majestic Silver涨2.67% 泛美白银涨2.73% 赫克拉矿业涨2.57% 金罗斯黄金涨1.64% 纽曼矿业涨0.74% [5] 科技与人工智能行业 - 韦德布什分析师丹·艾夫斯给予英伟达250美元目标价 认为华尔街尚未充分认识其在AI领域从训练到推理再到部署的全方位盈利潜力 [6] - 谷歌旗下无人驾驶部门Waymo因旧金山湾区洪水预警 再次暂停了该地区的无人驾驶出租车服务 [6] 生物医药行业 - 药企Biohaven的实验性抑郁症药物未达到中期试验主要目标 导致其股价盘前跌近16% 这是该公司今年遭遇的一系列研发挫折中的最新一例 [5] 新能源汽车行业 - 小鹏汽车宣布与毛里求斯合作伙伴达成战略合作 正式进入毛里求斯市场 公司近期在中东非市场持续扩张 包括在阿联酋阿布扎比开设旗舰展厅 在埃及启用占地2000平方米的区域最大专属服务中心 [7]