公司核心人事变动 - 东方甄选（北京）科技有限公司发生工商变更，孙东旭卸任法定代表人、执行董事、经理，俞敏洪接任法定代表人、经理并担任董事 [1] - 公司高级管理人员备案同步变更，孙东旭退出，俞敏洪作为经理和董事新进 [2] - 此次变更仅涉及子公司，其母公司东方优选（北京）科技有限公司的法定代表人、执行董事、经理仍为孙东旭，尚未发生变更 [3] 公司业务范围拓展 - 公司经营范围新增“餐饮管理、外卖递送服务、餐饮服务”等内容 [1] - 此次经营范围变更是公司自2021年12月成立以来的第10次变更记录 [2] - 公司注册资本为1000万元人民币，由东方优选（北京）科技有限公司全资持股 [1][3] 人事变动背景与市场反应 - 此次工商变更是对孙东旭离职的后续确认，俞敏洪曾于11月6日发文确认孙东旭因个人原因离职，并强调双方沟通良好 [4] - 市场对此次变动反应积极，消息发布后，港股东方甄选股价大涨，截至发稿涨超8%，报21.2港元/股，最新市值223亿港元 [5] 公司近期经营与财务表现 - 东方甄选2025财年财报显示，剔除与辉同行直播间营收后，公司持续经营业务营收同比减少30.9% [6] - 公司净溢利由2024财年的2.491亿元大幅降低至0.062亿元 [6] - 该财年公司GMV（商品交易总额）由上个财年的143亿元同比降低39.2%至87亿元 [6] - 公司毛利从17亿元同比减少17%至14亿元 [6] - 新东方2026财年第一季度营收同比增长6.1%，但股东应占净利润同比下降1.9% [6] 公司战略与面临的挑战 - 俞敏洪曾表示，东方甄选是创新企业，需要他投入比已趋稳定的新东方更多精力，并认为其所在领域发展潜力无限，未来市场空间将比新东方大得多 [6] - 公司面临核心人才流失带来的挑战，董宇辉与孙东旭的离开动摇了公司的“流量基本盘”，且至今未形成有效替代 [6] - 投资者目前更关注俞敏洪对新东方教育、文旅及东方甄选电商几大业务的优先级排序与人才资源补全 [7]

公司工商变更与人事调整 - 东方甄选（北京）科技有限公司发生工商变更，孙东旭卸任法定代表人、执行董事、经理等职务，由俞敏洪接任并担任董事 [1] - 公司经营范围新增餐饮管理、外卖递送服务、餐饮服务等 [1] - 俞敏洪在社交平台发文，确认孙东旭因个人原因离职，不再继续工作 [1] 公司基本情况 - 东方甄选（北京）科技有限公司成立于2021年12月，注册资本为1000万人民币 [1] - 公司由东方优选（北京）科技有限公司全资持股，法定代表人为俞敏洪 [1] - 公司聚焦农产品销售与知识带货，依托新东方集团背景以直播电商模式经营 [1]

公司治理变更 - 孙东旭卸任法定代表人、执行董事、经理职务 [1] - 俞敏洪接任法定代表人、执行董事、经理并担任董事 [1] - 俞敏洪在社交平台确认孙东旭因个人原因离职 [1] 公司基本信息 - 公司全称为东方甄选（北京）科技有限公司 [1] - 公司成立于2021年12月 [1] - 注册资本为1000万人民币 [1] - 由东方优选（北京）科技有限公司全资持股 [1] 业务范围拓展 - 公司经营范围新增餐饮管理、外卖递送服务、餐饮服务 [1] - 公司原聚焦农产品销售与知识带货 [1] - 公司依托新东方集团背景以直播电商模式经营 [1]

公司核心人事与经营范围变更 - 东方甄选（北京）科技有限公司发生工商变更，孙东旭卸任法定代表人、经理、执行董事职务，由俞敏洪接任 [1] - 公司经营范围新增餐饮管理、外卖递送服务、餐饮服务等 [3] - 东方甄选科技母公司东方优选（北京）科技有限公司尚未发生变更，孙东旭仍为法定代表人、执行董事、经理 [1] - 此前俞敏洪发文确认孙东旭从东方甄选离职，并表示双方沟通良好 [4] 公司经营范围详情 - 公司经营范围广泛，涵盖技术服务、农产品批发零售、日用品销售、化妆品、文具、工艺品、乐器、体育器材、家用电器、通讯设备、珠宝首饰、广告设计、文化艺术交流、生鲜食品、宠物用品、医疗器械销售、软件开发、进出口业务等 [4] - 许可项目包括食品销售、酒类经营、出版物经营、演出经纪、网络文化经营、广播电视节目制作、电信业务及电影放映等 [4]

行业监管背景与新政出台 - 直播电商行业在数字经济中成为拉动消费和促进经济增长的重要引擎，但伴随野蛮生长出现虚假宣传、售后困难、数据造假等乱象[1] - 市场监管总局与国家网信办制定的《直播电商监督管理办法》已完成审核程序，将于近期正式出台，旨在科学界定各方责任并构建全方位制度体系[1] - 新规是基于行业参与主体复杂、交易链条长、跨区域经营等新特点推出的系统性解决方案，标志着行业从"粗放式"发展迈入规范化、法治化的"高质量发展"新阶段[1] 行业核心特征与监管挑战 - 直播电商生态包含消费者、商家、直播平台、MCN机构、主播及各类服务机构，呈现出显著的"人、货、场"分离特征[1][2] - 交易模式具有跨区域、跨时空特点，主播在各地、货物发全球、交易在虚拟平台，导致纠纷发生时消费者陷入"找人难、定责难"困境[2] - 监管执法面临挑战，平台、主播、商家之间责任推诿以及异地监管盲区使得监管难以落地[2] 新规核心监管措施 - 《办法》核心亮点是科学界定直播带货各环节责任，将每个环节置于"聚光灯"下[2] - 建立"线上发现、线下追查，线下发现、线上管控"的一体化监管机制，加强对跨区域重大案件的指挥调度，推动全链条打击和源头治理[2] - 创新采用"分层分级监管"与"穿透式监管"手段，合理划分平台监管职责并运用提级管辖、指定管辖等机制[2][3] - 推进直播电商"穿透式"监管体系建设，包括主体库建设、与平台数据对接以及对高风险直播活动的重点监测[3] - 组织开展直播电商平台服务管理国家标准研制，用标准化统一市场规则和引领行业发展[3] 行业竞争格局演变 - 行业"上半场"竞争焦点集中在流量、GMV（商品交易总额）和全网最低价，唯流量论模式易导致"劣币驱逐良币"现象[3] - 随着监管体系完善，行业进入"下半场"，竞争核心将回归到供应链能力、服务质量和品牌信誉[3]

作为苏州首次打造的直播电商专门赛事，"开Mai苏州"已连续举办2届。赛事期间，9场涵盖战略研 修、技能实训的课程，既讲解"双十一"全域营销策略，也剖析直播电商新政与苏州产业机遇，为选手搭 建成长阶梯。"我们考察的是直播运营全链路能力，从市场调研、选品到场景搭建、数据优化都要兼 顾。"大赛评委、苏州经贸职业技术学院副教授王佳介绍，本届赛事从300多个初赛作品中筛选出25组校 园新秀和25组专业选手晋级，同步开启"培训+认证+招聘+实操"闭环式线上线下赋能计划，打造多层次 直播人才矩阵。 赛场外的直播电商专场招聘会，让人才与产业精准对接。太湖雪、大禹等9家企业摆开"招聘台"， 梵晨生物医药HR孙欣宜忙着接待咨询的选手："我们的医疗器械直播专业性强，这里的选手有实战经 验，正是我们需要的人才。"她说，苏州直播经济势头正劲，希望借助这类赛事吸引更多人才扎根。 数据显示，苏州直播电商零售额稳居全省第一。今年6月启动的"十百千"主播培育计划更是明确： 用3到5年时间培育10名顶流主播、100名领军人才、1000名骨干人才。 "一碗吴中粳米饭，能让你在餐桌上闻到稻田的清香，闻到苏州的味道。"昨天（11月30日），"开 Ma ...

虚拟货币监管 - 央行召开会议协调打击虚拟货币交易炒作行为 [1] 科技金融政策 - 央行与科技部等部门联合召开科技金融统筹推进机制首次会议 [1] 资本市场监管 - 证监会强化财务造假监管 对发行人和中介机构实行同步追责 [1] 电池产业治理 - 工信部表示将依法依规治理动力和储能电池产业的"内卷式"竞争 [1] 制造业景气度 - 11月份中国制造业采购经理指数（PMI）升至49.2% [1] 商业航天发展 - 国家航天局设立商业航天司 旨在持续推动商业航天高质量发展 [1] 直播电商监管 - 针对直播电商领域的监管新规拟出台 [1] 金融便利化措施 - 个人或单位取款超过5万元人民币不再需要登记 [1] 能源市场动态 - 主要产油国宣布维持明年第一季度暂停增产的计划 [1]

核心观点 - 公司已进入平稳发展期，战略明晰，持续丰富产品条线并着力打造核心明星畅销产品，积极构建以自营产品为核心的产品矩阵 [1] - 公司持续深化线上线下多渠道战略，线上深耕抖音等多平台，线下借力新东方资源拓展触点 [2] - 鉴于直播表现优于预期及运营杠杆释放，机构上调公司FY26收入及利润预测，并上调目标价至24.0港元，维持跑赢行业评级 [2] 产品战略与自营业务 - 公司构建以自营品为核心的产品能力，品类已从生鲜食品扩展至营养保健、宠物食品、服饰家居等多个领域 [1] - 截至2025年5月31日，公司累计推出732款SPU的自营产品 [1] - 自营业务已成为公司增长的重要引擎，2025财年自营产品GMV占总GMV约43.8%，同比提升约3.8个百分点 [1] - 公司管理层目标在FY26，在不影响第三方GMV的前提下，将自营产品GMV占比提升至60%以上 [1] - 公司希望通过挖掘明星畅销产品，发挥其销量带动能力，夯实品牌效应 [1] 渠道布局与发展 - 线上渠道除深耕抖音主阵地外，已覆盖微信小程序、天猫、京东、拼多多、小红书等多个平台 [2] - 东方甄选APP作为战略核心载体，截至2025年5月31日，其GMV贡献占比已达15.7%，同比提升7.3个百分点 [2] - 东方甄选APP付费会员数增至26.4万人，同比增长33.1% [2] - 线下渠道正依托新东方集团的学习中心网络，尝试自动贩卖机、易拉宝展示等方式打开品牌知名度 [2] - 线下通过开设小卖部，试点销售即食食品和家庭常用品，逐步拓展线下触点 [2] 财务预测与估值 - 鉴于直播表现优于预期，上调FY26收入11.6%至50.3亿元 [2] - 鉴于收入上调及运营杠杆释放，上调FY26调整后归母净利润49.5%至3.39亿元 [2] - 引入FY27收入预测56.3亿元，调整后归母净利润4.07亿元 [2] - 将FY26 GMV预测由78.0亿元上调至98.5亿元 [2] - 上调目标价20%至24.0港元，估值基于2.3倍P/GMV及4.5倍FY26市销率 [2] - 公司目前交易于3.4倍FY26市销率，对应30%上行空间 [2]

监管行动与执法力度 - 市场监管总局通报一批直播电商典型案例 涵盖虚假宣传、价格欺诈、商标侵权、违法广告及平台责任未落实等多种违法情形[1] - 今年以来总局已集中发布四批共30件直播电商典型案例 包括前三批23件及本次第四批7件[2] - 监管行动旨在释放严打违法、保护合法的信号 发挥以查促改、以案促治的震慑作用[2] 监管政策与治理方向 - 监管原则为坚持监管规范和促进发展并重 加强行业常态化监管[1] - 具体措施包括严格监管执法以强化警示、加快制度创新、加强平台合规落实“守门人”责任及引导行业自律[1] - 未来将强化分层分级监管、跨区域指挥调度和穿透式监管 以应对人、货、场分离及交易链条长等挑战[2][3] - 将建立健全“线上发现、线下追查，线下发现、线上管控”的一体化监管机制 推动全链条打击和源头治理[3] 行业现状与挑战 - 直播电商领域违法行为类型多样 与人民群众生活密切相关[1] - 行业存在直播虚假营销、假冒伪劣等社会各方反映强烈的问题[2] - 行业涉及平台、运营者、营销人员等多方主体 法律关系复杂 给监管带来重大挑战[2]

直播电商行业监管挑战 - 行业涉及直播电商平台、直播间运营者、直播营销人员及其服务机构等多方主体 [1] - 行业存在人、货、场分离，交易链条长，涉及区域广，参与主体法律关系复杂的特点 [1] - 市场监管部门将加强系统化监管、跨区域监管、穿透式监管以提升行业治理能力 [1] 强化分层分级层级对应监管 - 针对电商平台跨域跨界经营特点，合理划分平台监管职责 [3] - 统筹运用提级管辖、指定管辖等机制加大监管执法力度 [3] - 市场监管总局将查处全国性重大案件，支持直播电商集中地区监管部门形成治理合力 [3] 强化跨区域指挥调度 - 针对人、货、场分离特点，加强跨区域重大案件指挥调度 [3] - 强化信息共享和协同配合，建立健全线上线下一体化监管机制 [3] - 推动全链条打击，实现源头治理 [3] 强化穿透式监管 - 针对参与主体法律关系复杂特点，指导平台经济活跃地区开展穿透式监管试点 [4] - 加强对主体、客体和行为的监测监管及穿透分析，实现关联违法主体一并追查 [4] - 对重点风险商品溯源管理，对关联违法行为系统查处，推动监管模式创新 [4] - 市场监管总局将跟踪指导试点，总结推广有效经验，形成适应行业特点的制度措施 [4]