报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材价格预计小幅反弹，下游消费端未实质性好转，但粗钢存在减产预期，后续维持震荡 [3] - 铁矿石市场供应充裕、港口库存高企、需求提振有限，待宏观事件落地后价格预计继续承压运行 [21] - 焦煤库存结构改善，现货资源偏紧，焦炭供应偏紧且有成本支撑，短期焦价或偏强运行，但钢材需求走弱带来的负反馈风险将制约煤焦价格反弹高度 [34] - 铁合金高库存与弱需求矛盾突出，生产利润下滑，下游需求旺季不旺，去库压力大 [50] - 纯碱以成本定价，中长期供应高位预期不变，刚需企稳，重碱过剩，上中游库存高位限制价格，但下方有成本支撑 [60] - 玻璃产销持续偏弱，中游高库存去化慢，01合约持仓创新高，结构性矛盾存在，关注供应预期变化 [87] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 2025年10月27日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3100元/吨、3159元/吨、3192元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3299元/吨、3312元/吨、3325元/吨 [4] - 2025年10月27日，螺纹钢汇总价格中国为3232元/吨，热卷汇总价格上海为3330元/吨 [9][11] - 2025年10月27日，01卷螺差为204，卷螺现货价差上海为120 [15] - 2025年10月27日，01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [18] 铁矿石 - 2025年10月27日，01、05、09合约收盘价分别为786.5元/吨、763.5元/吨、742.5元/吨；日照PB粉、卡粉、超特价格分别为782元/吨、905元/吨、706元/吨 [22] - 2025年10月24日，日均铁水产量239.9万吨，45港疏港量312.65万吨，45港库存14423.59万吨 [28] 煤焦 - 2025年10月27日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）为1238元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1637元/吨 [40] - 2025年10月27日，安泽低硫主焦煤出厂价1600元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨 [41] - 2025年10月27日，盘面焦化利润为 -96元/吨，主力矿焦比为0.439 [40] 铁合金 - 2025年10月27日，硅铁基差宁夏为8，硅铁现货宁夏为5270元/吨 [51] - 2025年10月24日，硅锰基差内蒙古为258，硅锰现货宁夏为5580元/吨 [53] 纯碱 - 2025年10月27日，纯碱05、09、01合约收盘价分别为1337元/吨、1390元/吨、1246元/吨 [61] - 2025年10月27日，华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1200元/吨 [64] 玻璃 - 2025年10月27日，玻璃05、09、01合约收盘价分别为1246元/吨、1334元/吨、1095元/吨 [88] - 2025年10月26日，沙河产销99，湖北产销121 [89]

投资咨询系列报告 报告导读： 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年10月27日08时17分 供需方面，上周的数据显示螺纹表观需求继续回升 ，但整体弱于去年同期，螺纹产量有回升但总库存下降速度偏慢 。热卷的库存在大幅回升后已经 远高于同期水平。焦煤和焦炭现货偏强运行，对成本构成一定支撑。不过，由于钢厂毛利大幅回落，且消费高峰期即将过去，未来钢厂预计将压减 产量从而可能会引发阶段性的负反馈循环 。从技术上看，在日 K 线图上，螺纹和热卷的期价已经突破了上方 10 日均线的压制，预示本轮下跌行情 有结束风险。 操作建议： 空单可以轻仓持有，后市逢低需要及时止盈离场。 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3046 | -25 | -0.81% | 9 | 0.30% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3250 | -6 | -0.18% | 46 | 1 ...

股价表现与交易情况 - 10月27日盘中股价上涨2.42%至9.31元/股，成交额1.46亿元，换手率0.81%，总市值186.04亿元 [1] - 当日主力资金净流出705.28万元，其中特大单净卖出503.92万元，大单净流出201.36万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨33.38%，近5日、20日、60日分别上涨2.65%、11.76%、9.79% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：油气40.82%，矿石28.72%，铁矿石采选20.96%，大宗商品加工及贸易7.76%，其他1.74% [1] - 2025年上半年实现营业收入24.15亿元，同比增长10.46%；但归母净利润为2.81亿元，同比减少30.36% [2] - 公司所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石，概念板块包括天然气、油气勘探、有色铜、黄金股、海南自贸区等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为4.67万户，较上期减少5.01%；人均流通股增至42348股，增加5.27% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1059.57万股，较上期增加12.98万股 [3] - 多只中证1000ETF新进或增持，如南方中证1000ETF增持108.29万股至564.54万股，华夏中证1000ETF新进持股326.28万股 [3] - 国泰中证钢铁ETF退出十大流通股东名单 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利9.93亿元，近三年累计派现6.57亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面本周五大材表需修复较好但表外材需求同比偏低，板材库存压力大，高炉若减产钢价有望企稳，成本端有支撑，预计材矿比走扩，钢价前期回落多、钢厂利润下跌，1月合约螺纹和热卷预计在3000和3200元附近企稳震荡，单边建议暂观望，多焦煤空热卷套利可继续持有，做空卷螺差可逐步离场，钢材产量和库存出清前钢厂利润将收敛 [2] - 铁矿石方面上周铁矿期筑底企稳，供给端全球发运量环比上升、45港到港量大幅下降，后续到港均值先降后增，需求端钢厂利润率下滑、铁水高位回落、补库需求走弱，库存压力增大，后市因钢价偏弱需求端弱势将倒逼铁矿偏弱运行，单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [5] - 焦炭方面上周焦炭期货震荡上涨，现货主流焦企提涨第二轮落地，供应端焦煤价格反弹提供成本支撑、焦化亏损开工下滑，需求端钢厂铁水产量高位回落、下游需求旺季不旺，库存整体中位略降、供应偏紧，策略上投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1850，套利多焦煤空焦炭 [8] - 焦煤方面上周焦煤期货强势上涨，现货节后反弹，供应端部分煤矿因安全等原因减产、进口蒙煤通关下滑，需求端铁水产量回落、焦化开工下降后有补库需求，库存整体中位略增，策略上单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1350，套利多焦煤空焦炭 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数下跌，钢坯价格降20元，江苏转炉螺纹成本升10元，各地区热卷利润升28元，华东和华北螺纹利润升18元，华南螺纹利润升28元 [2] - 产量：日均铁水产量239.9万吨，降1.0万吨，降幅0.4%；五大品种钢材产量865.3万吨，增8.4万吨，涨幅1.0%；螺纹产量207.1万吨，增5.9万吨，涨幅2.9%；热卷产量322.5万吨，增0.6万吨，涨幅0.2% [2] - 库存：五大品种钢材库存1554.9万吨，降27.4万吨，降幅1.7%；螺纹库存622.1万吨，降18.9万吨，降幅3.0%；热卷库存414.9万吨，降4.3万吨，降幅1.0% [2] - 成交和需求：建材成交量9.1万吨，降1.4万吨，降幅13.5%；五大品种表需892.7万吨，增17.3万吨，涨幅2.0%；螺纹钢表需226.0万吨，增6.3万吨，涨幅2.8%；热卷表需326.7万吨，增11.2万吨，涨幅3.5% [2] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本和现货价格多数下跌，01合约基差部分上涨，5 - 9、9 - 1、1 - 5价差有变动 [5] - 供给：45港到港量2519.4万吨，降526.4万吨，降幅17.3%；全球发运量3333.5万吨，增126.0万吨，涨幅3.9%；全国月度进口总量11632.6万吨，增1111.6万吨，涨幅10.6% [5] - 需求：247家钢厂日均铁水239.9万吨，降1.0万吨，降幅0.4%；45港日均疏港量312.7万吨，降23.8万吨，降幅7.1%；全国生铁月度产量6604.6万吨，降374.7万吨，降幅5.4%；全国粗钢月度产量7349.0万吨，降387.8万吨，降幅5.0% [5] - 库存变化：45港库存14423.59万吨，增54.7万吨，涨幅0.4%；247家钢厂进口矿库存9079.2万吨，增96.5万吨，涨幅1.1%；64家钢厂库存可用天数20.0天，降1.0天，降幅4.8% [5] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤部分合约价格下跌，基差和价差有变动，钢联焦化利润周降11元，样本煤矿利润周增28元 [8] - 供给：焦炭全样本焦化厂日均产量64.6万吨，降0.7万吨，降幅1.0%；焦煤原煤产量848.0万吨，降6.9万吨，降幅0.8%；精煤产量433.5万吨，降4.7万吨，降幅1.1% [8] - 需求：247家钢厂铁水产量239.9万吨，降1.0万吨，降幅0.4%；焦炭全样本焦化厂日均产量64.6万吨，降0.7万吨，降幅1.0% [8] - 库存变化：焦炭总库存891.9万吨，持平；全样本焦化厂焦炭库存58.6万吨，增1.4万吨，涨幅2.4%；247家钢厂焦炭库存633.2万吨，降6.3万吨，降幅1.0%；港口库存200.1万吨，增4.9万吨，涨幅2.5%；焦煤汾渭煤矿精煤库存90.3万吨，降9.9万吨，降幅9.9%；全样本焦化厂焦煤库存1029.7万吨，增32.3万吨，涨幅3.2%；247家钢厂焦煤库存783.0万吨，降5.4万吨，降幅0.7%；港口库存275.7万吨，增2.9万吨，涨幅1.1% [8] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算 - 5.4万吨，持平 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局偏弱，供强需弱局面下基本面不佳，高估值矿价承压，但市场情绪有所回暖，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期、中期展望均为震荡，日内展望为震荡偏弱，建议关注MA60一线压力，核心逻辑为供需格局偏弱，矿价承压运行 [1] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续下行且降幅扩大，钢市产业矛盾缓解有限，限产扰动再现，需求走弱态势未变 [2] - 国内港口矿石到货和矿商发运维持高位，海外矿石供应积极，内矿供应恢复，供应压力偏大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，回调高度待观察；海外将迎财政、货币双宽，国内财政空间足，“反内卷”配套需求政策值得期待[10] - 钢价中长期走势逻辑不变，但短期内现实需求偏弱格局难改善；铁矿石现实偏弱，宏观预期有拉扯，价格震荡运行；锰硅、硅铁大概率跟随黑色板块行情；工业硅短期盘整运行；多晶硅供需格局或好转，价格宽幅震荡；玻璃、纯碱市场短期维持弱势 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3046元/吨，较上一交易日跌25元/吨（-0.81%），注册仓单128819吨，环比增1437吨，持仓量205.0545万手，环比增81220手；天津汇总价3110元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3200元/吨，环比减20元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3250元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.18%），注册仓单107065吨，环比减4799吨，持仓量150.1496万手，环比减182手；乐从汇总价3270元/吨，环比持平，上海汇总价3290元/吨，环比减10元/吨[1] 策略观点 - 宏观层面，未来发展侧重房地产与人口高质量发展；螺纹钢供需双增，库存下降，表现中性；热轧卷板产量回落，需求回升，库存去化但仍处高位，矛盾缓解；钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻；中长期钢价走势逻辑未改，短期现实需求偏弱格局难改善[2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五主力合约（I2601）收至771.00元/吨，涨跌幅-0.77%（-6.00），持仓变化+4501手，至56.56万手，加权持仓量95.82万手；现货青岛港PB粉778元/湿吨，折盘面基差55.83元/吨，基差率6.75%[4] 策略观点 - 供给端，海外发运量环比回升，处于同期高位，澳洲、巴西及非主流国家发运量均有增长，近端到港量环比走低；需求端，日均铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软、钢厂盈利率下滑和河北环保问题影响，铁水产量下移；库存端，港口和钢厂库存均增长；基本面看，需求减弱，港口累库，价格面临压力；关注“十五五”规划细节和中美经贸磋商，若释放积极信号或改善市场情绪，整体价格震荡运行[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月24日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.79%，报5772元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，环比持平，升水盘面138元/吨；上周锰硅盘面价格震荡小幅抬升，周度涨幅56元/吨或0.98%，处于5600 - 6000元/吨震荡区间[7][8] - 硅铁主力（SF601合约）收跌0.57%，报5542元/吨，天津72硅铁现货市场报价5650元/吨，环比持平，升水盘面108元/吨；上周硅铁盘面价格延续小幅抬升，周度涨幅112元/吨或2.06%，处于5400 - 5800元/吨震荡区间[8] 策略观点 - 重要会议表述积极但无超预期内容，后续关注中美经贸磋商和APEC会晤；黑色板块基本面存在高供给、低需求问题，钢厂盈利率下滑，可能出现阶段性“负反馈”风险，但下方空间不大；对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高；锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需基本面无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情[9][10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价8920元/吨，涨跌幅-1.55%（-140），加权合约持仓变化-11008手，至427574手；现货华东不通氧553报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差380元/吨；421报价9650元/吨，环比持平，折合盘面后主力合约基差-70元/吨[12] - 上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价52305元/吨，涨跌幅-1.46%（-775），加权合约持仓变化-12056手，至231619手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，N型致密料平均价51.5元/千克，N型复投料平均价52.98元/千克，环比均持平，主力合约基差675元/吨[15] 策略观点 - 工业硅短期持仓矛盾不显著，价格盘整；供给端压力持续，需求端支撑减弱，供需改善不足，价格上行驱动不足；成本端提供托底作用，整体易跟随商品大环境波动，短期盘整运行[13][14] - 多晶硅部分产能十一月或检修，供给压力将边际缓解，下游开工率预计稳定，供需格局或好转，但短期去库幅度有限；价格走势受政策预期影响大，呈宽幅震荡格局，关注平台公司进展[16] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周五玻璃主力合约收1092元/吨，当日-1.44%（-16），华北大板报价1140元，华中报价1150元，环比均持平；浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%）；持买单前20家增仓9086手多单，持卖单前20家增仓66487手空单[18] - 周五纯碱主力合约收1229元/吨，当日-0.49%（-6），沙河重碱报价1174元，较前日-11；纯碱样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），其中重质纯碱库存93.45万吨，环比-0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨；持买单前20家增仓6467手多单，持卖单前20家增仓32937手空单[20] 策略观点 - 玻璃进入传统旺季尾声，下游采购放缓，供应回升，供需矛盾难缓解，库存压力或累积，价格提涨动力不足，市场情绪偏空，短期延续弱势窄幅震荡，关注企业冷修动态和“反内卷”政策预期变化[19] - 纯碱行业供应高位运行，需求端采购意愿低迷，市场短期内难扭转供需宽松格局，价格稳中偏弱，成交重心可能下移[21]

研究报告 铁矿周报 需求边际转弱，铁矿预计以偏弱震荡为主 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 黑色板块研究员：魏云 期货从业资格证号：F3024460 投资咨询资格证号：Z0013724 电话：17752110915 邮箱：497976013@qq.com 报告日期：2025 年 10 月 27 日星期一 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 行情回顾：上周铁矿 2601 合约下跌 0.06%。 基本面：据 Mysteel，上周 247 家钢厂高炉开工率 84.71%，环比增加 0.44%，同比增加 2.57%；高炉炼铁产能利用率 89.94%，环比减少 0.39%， 同比增加 1.46%；钢厂盈利率 47.62%，环比减少 7.79%，同比减少 17.32%； 日均铁水产量 239.9 万吨，环比减少 1.05 万吨，同比增加 4.21 万吨。全国 45 个港口进口铁矿库存总量 14423.59 万吨，环比增加 145.32 万吨；日均 疏港量 312.65 万吨，降 3.07 万吨；在港船舶数量 107 条，降 17 条。 后市展 ...

报告核心观点 - 提供2025年10月27日铁矿石市场多方面数据，涵盖不同品种铁矿石现货价格、日变化、周变化、折盘面价格、进口利润等，以及交易所合约最新价格、日变化、周变化、月间价差等信息 [1] 各品种数据总结 澳洲主流铁矿石 - 纽曼粉最新价格775，日变化 -5，周变化1，折盘面829.2，进口利润 -28.20 [1] - PB粉最新价格778，日变化 -5，周变化0，折盘面825.0，进口利润 -23.98 [1] - 麦克粉最新价格775，日变化 -5，周变化0，折盘面846.5，进口利润2.36 [1] - 金布巴最新价格746，日变化 -5，周变化 -2，折盘面838.8，进口利润6.77 [1] - 混合粉最新价格747，日变化 -3，周变化2，折盘面877.6，进口利润2.53 [1] - 超特粉最新价格702，日变化 -3，周变化 -3，折盘面918.9，进口利润3.66 [1] - 卡粉最新价格901，日变化 -6，周变化0，折盘面847.0，进口利润 -10.17 [1] 巴西主流铁矿石 - 巴混最新价格815，日变化 -1，周变化5，折盘面829.8，进口利润 -11.37 [1] - 巴粗IOC6最新价格779，日变化 -5，周变化0 [1] - 巴粗SSFG最新价格784，日变化 -5，周变化0 [1] 其他铁矿石 - 乌克兰精粉最新价格900，日变化 -5，周变化0，折盘面987.0 [1] - 61%印粉最新价格735，日变化 -5，周变化 -2 [1] - 卡拉拉精粉最新价格900，日变化 -5，周变化0，折盘面922.7 [1] - 罗伊山粉最新价格765，日变化 -5，周变化0，折盘面842.1，进口利润3.78 [1] - KUMBA粉最新价格837，日变化 -5，周变化0，折盘面828.1 [1] - 57%印粉最新价格637，日变化 -3，周变化 -1 [1] - 阿特拉斯粉最新价格742，日变化 -3，周变化2 [1] 内矿 - 唐山铁精粉最新价格1021，日变化0，周变化8，折盘面908.0 [1] 交易所合约 - i2601最新价格771.0，日变化 -6.0，周变化0.0，月间价差 -41.0 [1] - i2605最新价格750.5，日变化 -5.5，周变化0.5，月间价差20.5 [1] - i2609最新价格730.0，日变化 -5.0，周变化1.5，月间价差20.5 [1] - FE01最新价格101.20，日变化0.25，周变化 -0.35，月间价差 -4.12 [1] - FE05最新价格99.27，日变化0.32，周变化 -0.01，月间价差1.93 [1] - FE09最新价格97.08，日变化0.20，周变化0.02，月间价差2.19 [1]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石周报 钢厂盈利大幅下滑，铁矿弱势运行 20251026 作者：曾可 从业资格号：F03118676 0769-22116880 交易咨询号：Z0022773 审核：黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 ◆ 供应：最近一期全球铁矿发运量有所回升。2025年10月13日-10月19日，全球铁矿石发运总量环比增加126万吨至3333.5万 吨。其中，澳洲19港发运1915.6万吨，周环比增61.6万吨；巴西19港发运824.3万吨，周环比增11.8万吨；非主流地区发运 有所回升，周环比增52.5万吨至593.5万吨。不过，国内港口外矿到港量有所回落，2025年10月13日-10月19日，中国45港 到港量环比减少526.4吨至2519.4万吨；本轮北方六港到港总量为1203.2万吨，周环比降220.3万吨。铁矿发运环比回升， 近端到港量环比大幅下滑。 ◆ 需求：截至2025年10月24日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率47.62%，较前周下降7.79%；钢厂高炉开工率84.71%，较前周 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业链下游钢厂利润下降空间有限，铁水出现下降拐点，煤焦板块走强侵蚀产业链利润，矿价受压制明显，但后期宏观层面利好或兑现，建议以震荡反复对待铁矿价格 [3][5] 根据相关目录分别总结 铁矿合约表现 - 主力01合约价格震荡偏弱，收于771.0元/吨，持仓56.6万手，持仓增加2.02万手；日均成交量28.1万手，日均成交周环比-8.82万手 [7] 现货价格表现 - 现货跟随盘面周环比基本收平，青岛港进口矿和国产矿报价有不同程度变动 [11] 铁矿供给端 - 主流矿：近期海外发运同比偏高，澳高频发运量同环比走高，力拓与Fortescue增量显著；非主流矿南非发运季节性下降；国内矿山西南地区产能利用率回升，整体开工回归正常 [5][16][18][20][27] 铁矿需求端 - 下游：铁水产量有下降趋势，港口疏港量下滑；废钢替代效应方面，近期废钢与铁矿价格波动幅度窄，废 - 铁价差基本收平 [29][33] 铁矿库存端 - 港口库存累积速度加快 [37][39] 下游利润 - 双焦价格反弹，盘面利润下修 [41] 现货品类价差 - 粉矿库存逆势去化，PB块 - 粉价差缓慢收窄 [43] 盘面月差 - 近期月差表现相对平稳 [48] 基差表现 - 近期期现价格变化节奏一致，基差周环比基本收平 [52]