泰国央行对黄金交易实施新规 - 泰国央行出台新规，要求过去5年年均黄金交易额达到或超过100亿泰铢（约合22.4亿元人民币）的交易商必须向其报告交易活动 [1] - 泰国央行还要求符合标准的黄金交易商保留至少3年的交易记录 [3] 新规出台的背景与目的 - 泰国央行此举旨在抑制泰铢持续走强，其认为近期泰铢升值主要由黄金交易推动 [3] - 泰国央行行长表示，泰国将于本周对黄金交易实施限额，通过线上平台进行的每日交易量可能会被限制在5000万或1亿泰铢 [5] - 继2025年累计升值9%后，今年以来泰铢对美元汇率已升值约1%，泰国一些行业担忧泰铢升值幅度已超出经济基本面所能支撑的范围 [5] 泰国黄金市场的特点 - 在泰国，黄金既是保值资产，也是跨境资金流动工具 [7] - 大量资金通过线上平台买卖黄金，产生了巨额泰铢兑换需求 [7] - 泰国线上黄金交易平台普遍以泰铢作为报价和结算单位 [7]

公司黄金储备与运营 - 公司利用瑞士冷战时期的核掩体改造为高安全性金库，每周有超过1吨黄金被运入其中，该处现已成为全球已知的非银行和国家层面持有的最大黄金储备地 [1] - 公司目前持有约140吨黄金，价值约240亿美元，其中大部分为自有储备，其余用于支撑其发行的黄金代币 [2] - 公司保持着每周1至2吨的购金节奏，并计划在未来数月内继续这一操作，每月购入约10亿美元的实物黄金 [2][5] 公司黄金市场活动与影响 - 为充实储备并发行黄金稳定币，公司去年累计购入超过70吨黄金，这一规模超过了几乎所有单一央行的购金量，仅波兰（新增102吨）的公开购金量超过公司 [2] - 部分市场观察人士认为公司的购金行为推动了全球黄金价格上涨，杰富瑞金融集团分析师称其购金行为可能是去年黄金价格大涨65%的原因之一，并将其称为“重要的新晋买家” [3] - 世界黄金协会首席策略师表示，公司的购金行为虽对金价有推动作用，但只是黄金本轮大幅上涨的一小部分原因，当前全球投资者对黄金的抢购潮规模更大，仅央行和黄金ETF的合计购金量就超过1500吨 [4] 公司黄金业务战略与扩张 - 公司计划涉足黄金交易业务，与摩根大通、汇丰等主导黄金市场的大型银行展开直接竞争，目标是打造“全球最佳的黄金交易平台” [5] - 公司从汇丰控股挖来两名顶级黄金交易员负责黄金市场业务，并正探索对所持黄金进行主动交易的方式，包括捕捉黄金期货与实物价格出现大幅偏离时的套利机会 [1][5] - 公司已入股几乎所有加拿大上市的中型黄金特许权公司，包括Elemental Royalty Corp、Metalla Royalty & Streaming Ltd、Versamet Royalties Corp和Gold Royalty Corp [6] 公司产品与市场观点 - 公司核心盈利来源是其美元稳定币USDT，流通量达1860亿美元，公司通过发行USDT兑换真实美元，并将资金投资于美国国债、黄金等资产 [2] - 公司试图通过其黄金代币产品抓住市场趋势，其发行的Tether黄金代币（XAUT）目前对应约16吨黄金，价值27亿美元，公司预计XAUT今年底的市场流通量“很有可能”达到50至100亿美元 [7][8] - 公司首席执行官将公司在黄金市场的角色比作央行，并预测美国的地缘政治对手将推出以黄金为支撑的美元替代货币，公司认为世界正走向动荡，未来充满不确定性 [1][7]

香港建立黄金中央清算系统的战略意义 - 香港将建立黄金中央清算系统，并于今年启动试运行，旨在为各类交易提供符合国际标准的高效可靠清算服务 [1] - 该系统是《2025年施政报告》中提出加速建立国际黄金交易市场的重要步骤，有助于活跃香港黄金交易市场，吸引更多参与者，巩固其国际金融中心地位 [1] 系统对市场效率与风险管理的影响 - 系统将提升交易效率与风险管理，解决香港此前缺乏统一清算机制、依赖买卖双方自行清算的问题，从而降低交易成本并完善风险管理体系 [2] - 高效的清算服务是黄金市场交易基础设施的重要组成部分，有助于便利市场交易，更好地发挥市场价格发现的功能 [1] 强化香港区域金融与黄金储备枢纽地位 - 香港特区政府致力于扩大黄金储存能力，目标在3年内实现黄金仓储容量超过2000吨 [2] - 黄金中央清算系统与仓储增容规划紧密互补，共同构建“交易—清算—交割—仓储”的完整黄金市场生态，强化香港作为区域黄金储备枢纽的地位 [2] - 此举旨在吸引中东主权基金、东南亚央行等机构在此长期存储黄金，并为国际标准黄金交易提供全流程支撑 [2] 提升香港黄金市场的国际吸引力与话语权 - 在全球黄金市场由伦敦和纽约主导的格局下，香港黄金中央清算系统的落地将通过标准化清算服务吸引更多国际参与者，巩固其作为全球主要黄金交易市场的地位 [3] - 系统将有助于香港争夺全球黄金市场话语权，为其提供重要筹码 [3] - 定价话语权的提升离不开国际机构的认可与参与，中央清算系统通过降低参与门槛、分散交易风险，将吸引更多大型投行、主权基金、对冲基金等机构入场 [5] 促进沪港合作与跨境互联互通 - 香港财库局宣布与上海黄金交易所签订合作协议，标志着沪港两地黄金市场深化合作迈向新里程 [1] - 合作协议将推动建立跨境贵金属交易清算系统，进一步加强两地市场的互联互通，使黄金的清算交割更加便利 [4] - 系统将与上海黄金交易所合作引入“规则制定和机构认可”机制，整合两地市场规则与资源，形成更具代表性的定价基准与交易规则 [4] 构建亚洲黄金定价新体系 - 沪港两地黄金市场的协同发力有助于形成“上海金+香港价”的亚洲黄金定价体系，与欧美市场形成互补，共同提升亚洲黄金市场在全球定价中的权重 [5] - 香港可聚焦于发展以人民币计价的黄金产品、推动数字黄金和现货交割机制创新，强化离岸人民币与黄金市场的联动，为全球资本提供多元化黄金投资渠道 [4] - 香港黄金市场注重实物交割，这一特色将通过中央清算系统进一步强化，并与仓储扩容计划协同，构建以实物为导向的定价机制，更符合亚洲市场需求 [5]

中央企业 - 截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元 [2] - 2025年，中央企业实现利润总额2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，上缴税费2.5万亿元 [2] 出入境与旅游 - 2025年，全国出入境人员达6.97亿人次，同比上升14.2% [2] - 2025年，出入境外国人8203.5万人次，同比上升26.4% [2] 网络表演行业 - 中国演出行业协会发布《网络表演经纪机构运营服务要求》，针对团体直播（团播）划定合规红线 [2] - 此举标志着团播行业迈入标准化、专业化发展新阶段 [2] 黄金市场 - 美国纽约商品交易所黄金期货价格于1月28日突破每盎司5300美元的历史性关口 [4] - 1月28日，国内品牌金饰价突破1600元/克，其中老凤祥报1620元/克（较前一日涨44元），周大福报1618元/克（较前一日涨33元） [4] - 泰国出台新规，要求过去5年年均黄金交易额达100亿泰铢（约3.23亿美元）及以上的交易商向泰国央行报告活动并保留至少3年交易记录 [8] 公司上市 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司于1月28日登陆港交所，开盘大涨88.08% [7] - 截至港股午盘，鸣鸣很忙股价报403港元/股，上涨70.33%，总市值868.51亿港元 [7] 外汇市场 - 美元指数下跌，当地时间周二收于96.219，下跌0.84%，自年初以来累计下跌约2.3% [8] - 市场猜测美日可能联手干预汇市，以遏制日元对美元的快速贬值 [8]

泰国黄金交易新规 - 泰国央行出台新规 要求过去5年年均黄金交易额达到或超过100亿泰铢（约合3.23亿美元）的黄金交易商必须向央行报告其交易活动 [1] - 符合标准的黄金交易商还需保留至少3年的交易记录 [1] - 新规旨在抑制泰铢持续走强 央行认为近期泰铢升值主要由黄金交易推动 [1] 泰铢汇率表现与市场影响 - 泰铢对美元汇率在2025年累计升值9%后 今年以来已进一步升值约1% [3] - 泰国部分行业担忧泰铢升值幅度已超出其经济基本面所能支撑的范围 [3] - 在泰国 黄金既是保值资产也是跨境资金流动工具 大量资金通过线上平台买卖黄金产生了巨额泰铢兑换需求 [3] 潜在的交易限制措施 - 泰国央行行长表示 泰国将于本周对黄金交易实施限额 通过线上平台进行的每日交易量可能会被限制在5000万或1亿泰铢 [3] - 泰国线上黄金交易平台普遍以泰铢作为报价和结算单位 [3]

公司黄金储备规模与地位 - 公司已成为全球除银行和主权国家外已知规模最大的实物黄金持有者 [1] - 公司目前持有约140吨黄金，价值约240亿美元 [2] - 公司持有的黄金规模超过了除前三大以外的所有黄金ETF [1] 公司黄金购买活动 - 过去一年公司累计购入超过70吨黄金，规模超过几乎所有单一央行的官方购金量 [1] - 公司当前的购金速度约为每周一至两吨，并计划在未来几个月内持续这一节奏 [5] - 公司每月购买约10亿美元的实物黄金，大规模订单往往需要数月才能完成交割 [7] 公司业务与战略动机 - 公司盈利主要来自其流通规模高达1860亿美元的美元稳定币USDT，通过投资美国国债及黄金等资产获得收益 [6] - 公司计划继续将巨额利润持续投入黄金，并开始在金属交易领域与银行展开竞争 [1] - 公司持有实物黄金并自行存储，将其存放在瑞士一座前核掩体中 [6] - 公司希望打造“世界上最好的黄金交易平台”，与摩根大通、汇丰等大型银行竞争，并已从汇丰挖来两位资深黄金交易员 [7] - 公司正在探索主动交易其持有的黄金，包括捕捉期货与现货价格大幅偏离时的套利机会 [7] 公司产品与投资拓展 - 公司发行了黄金稳定币Tether Gold(XAUT)，目前已发行相当于约16吨黄金、价值27亿美元的XAUT [12] - 公司预计XAUT今年年底的市场流通规模“很有可能”达到50亿至100亿美元 [13] - 公司对黄金的看多立场也促使其投资于黄金特许权公司，几乎入股了所有中型加拿大上市的黄金特许权公司 [8] 行业影响与市场观点 - 一些市场观察人士认为，公司的购金行为可能推动了去年金价65%的涨幅 [6] - 世界黄金协会首席策略师表示，公司的买盘对价格产生了影响，但只是金价大幅上涨的部分原因 [6] - 公司首席执行官预测美国的地缘政治对手将推出一种以黄金为支撑、可替代美元的方案 [1] - 公司认为世界正走向动荡，其在新兴市场的美元稳定币用户正是那些热爱黄金、长期用黄金对冲本国政府货币贬值的人 [9] - 加密世界的主要参与者将黄金视为对冲美元贬值的原始交易，这非常有意思 [13]

贵金属市场价格表现 - 黄金价格突破5300美元/盎司，白银价格摸高117美元/盎司，市场完全进入多头舒适区 [1] - 2026年开年以来不到一个月，黄金和白银价格分别上涨22%和57%，但市场波动也出现加大 [5] 交易所风险控制措施 - 上海期货交易所自2026年1月30日收盘结算时起，调整多个黄金和白银期货合约的涨跌停板幅度至16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18% [4] - 上海黄金交易所自2026年1月30日收盘清算时起，将白银延期合约Ag(T+D)的保证金水平从19%调整为20%，涨跌幅度限制从18%调整为19% [4] - 交易所调整措施旨在提示投资者做好风险防范，合理控制仓位，确保市场稳定健康运行 [1][4] 商业银行产品风险管控升级 - 农业银行自2026年1月30日起，要求个人客户办理存金通黄金积存业务的签约、买入、定投时，需通过风险测评并取得谨慎型及以上的评估结果 [6] - 工商银行自2026年1月12日起，要求个人客户办理积存金业务的开户、主动积存或新增定投计划时，需通过风险测评并取得C3-平衡型及以上的评估结果并签订风险揭示书 [7] - 工商银行是2026年开年后首家上调黄金投资风险准入等级的银行 [7] - 银行风险评级调整主要基于金价持续走高且波动加剧，出于保护投资者的目的 [8] 行业调整的背景与动因 - 国有银行上调积存金风险准入等级，主要考虑金价处于高位震荡区间，市场波动显著加剧，需提升风险等级以匹配产品实际风险 [9] - 监管持续强化投资者适当性管理，引导理性投资，抑制非理性追高与投机行为 [9] - 国有银行作为行业标杆，主动加强风险管控有助于维护金融市场稳定，也符合资管新规等相关要求 [9]

文章核心观点 - 全球最大的稳定币发行商Tether已成为黄金市场的重量级玩家，其约140吨、价值约240亿美元的黄金储备使其跻身全球最大黄金持有者之列 [2] - 公司正以类似央行的战略积极囤积黄金，并计划进军黄金交易业务，与传统大型金融机构展开竞争 [3] - 公司对黄金的看涨立场和持续大规模购买，被认为是推动金价上涨的因素之一，其黄金帝国正在快速扩张 [9][10] Tether的黄金储备规模与增长 - 黄金储备总量约为140吨，价值约240亿美元，使其成为除央行、交易所交易基金和大型商业银行外最大的黄金持有者之一 [2] - 随着金价从去年9月底的每盎司3858美元飙升至超过5200美元，公司持有的黄金价值激增超过50亿美元（约350亿元） [4] - 公司在去年第四季度购入27吨黄金用于其黄金支持型稳定币，仅这部分持仓今年就增值至少7亿美元 [5] - 公司一直以每周约1至2吨的速度购买黄金，并计划“至少在未来几个月”继续这一采购节奏 [7] - 去年全年，公司为其储备和黄金稳定币购买了超过70吨黄金，超过几乎所有单一央行的申报购买量，仅波兰央行以102吨的增持量更多 [8] - 据世界黄金协会数据，公司的黄金持仓量大致相当于卡塔尔央行的规模，Jefferies分析师指出其是除央行外最大的黄金持有者，持仓量相当于韩国、匈牙利和希腊等规模较小的央行 [8] 黄金储备的构成与存储 - 约140吨黄金中的大部分是公司自己的储备，以及支持其黄金代币XAUT的实物黄金 [14] - 根据第三季度审计报告，截至9月底，支持USDT美元稳定币的储备中黄金价值129亿美元，按当时市场价格计算约合104吨黄金 [14] - 截至去年12月底，用于支持XAUT代币的黄金为16.2吨 [14] - 公司将黄金实物储存在瑞士的一个前核掩体中，由多层厚重钢门守护，该金库是瑞士约37万个冷战遗留核掩体之一，如今很少使用，但公司的金库活动频繁——每周都有超过1吨黄金被运入 [14] 业务模式与利润来源 - 公司通过其美元稳定币USDT赚取巨额利润，USDT流通量达1870亿美元 [11] - 公司收取真实美元以兑换USDT代币，并将这些资金投资于美国国债和其他资产（如黄金），从中赚取数十亿美元的利息和交易利润 [12] - USDT与美元按1:1挂钩，公司使用黄金以及包括比特币、美国国债和担保贷款在内的其他资产来支持该稳定币 [13] 进军黄金交易业务的战略 - 公司不满足于仅仅购买黄金，还希望交易黄金，与摩根大通、汇丰等主导市场的大型银行竞争 [15] - 为了体现其日益增长的野心，公司从汇丰挖来两名高级黄金交易员，帮助管理其在黄金市场的活动 [16] - 公司需要“世界上最好的黄金交易平台”，以便长期继续购买黄金并利用潜在的市场低效机会，潜在的交易策略将被设计为“保持非常长的实物黄金持仓” [17] - 公司正在研究如何主动交易其拥有的黄金，包括可能在期货成本与实物金价大幅偏离时捕捉套利机会 [18] - 公司既直接从瑞士炼金厂购买，也从市场上最大的金融机构购买，一笔大订单可能需要数月才能到货 [19] - 公司正在探索如何提高购金流程的效率，“因为每周1至2吨是非常可观的数量” [20] 类央行的战略布局与市场观点 - 在某些方面，公司对黄金的态度很像央行，与央行一样，它重视黄金的流动性，以及黄金作为储备资产不是任何人债务的地位 [21] - 公司首席执行官认为黄金“在逻辑上是比任何国家货币都更安全的资产” [22] - 公司认为新兴市场的美元稳定币用户“正是那些热爱黄金的人，他们一直使用黄金来保护自己免受本国政府长期货币贬值的影响”，并相信“世界正走向黑暗”和“存在很多动荡” [23] - 公司对黄金的看涨立场还促使其收购黄金特许权公司的股份，这些公司专门从黄金矿商那里购买收入流，公司已持有几乎所有中型加拿大上市特许权公司的股份 [24] - 快速积累特许权公司股权的工作由前乌拉圭参议员、商人和英超足球俱乐部桑德兰的共同所有者Juan Sartori牵头 [25] 黄金代币产品与发展预期 - 除了实物黄金，公司还推出了Tether Gold（XAUT），这是一种可兑换实物黄金的黄金代币，占全球黄金支持型稳定币供应量的60% [26] - 公司还推出了该代币的小面额版本Scudo [26] - 公司首席执行官表示，XAUT“很有可能”在今年年底达到50亿至100亿美元的市场流通量 [27] - 在这种情况下，公司可能仅为XAUT每周就需要购买超过1吨黄金，还不包括为Tether储备购买的黄金 [28] - 尽管XAUT和其他黄金代币与超过5000亿美元的ETF市场相比仍然微不足道，但公司认为它们的时代很快就会到来，并预测有一些外国正在购买大量黄金，这些国家很快将推出黄金的代币化版本，作为美元的竞争货币 [28] - 本周二，公司推出了USAT，这是其符合美国Genius Act稳定币法案的美国专用代币，公司正寻求利用新稳定币扩展至美国市场，并于去年聘请特朗普加密货币咨询委员会前负责人Bo Hines加强与华盛顿的联系 [28] 黄金购买对市场的影响 - Jefferies分析师在研究报告中称，公司作为“重要的新买家，可能推动黄金需求持续增长”，其采购可能对金价去年飙升65%起到了推动作用 [9] - 世界黄金协会首席策略师John Reade表示，公司的购买会对金价产生影响，但只是黄金惊人上涨原因的一小部分，并指出“真正有趣的是，加密货币领域的主要参与者之一将黄金视为原始的美元贬值交易” [32]

事件概述 - 深圳水贝黄金预定价平台“杰我睿”出现兑付困难 引发市场关注 [2] - 根据投资者自行统计 未兑付资金已超过百亿元 初步实名统计涉案未结算金额达2.46亿元 [3] - 事件波及全国多地投资者 涉及“杰我睿”及“龙冶金”、“金城金世界”等多个关联线上平台 [7] 事件发展过程 - 1月18日晚 投资者付款购买金条后 系统提示前方有超过3000人排队 款项次日凌晨到账 [3] - 1月19日 平台出现异常消息 大量用户反映被“拉黑”无法交易 社交平台出现“挤兑”短视频 投资者申请提现再次面临数千人排队 [3] - 1月20日至21日 提现队列缓慢推进 平台兑付情况持续紧绷 21日有投资者提现申请被系统直接驳回 [5] - 平台后续更新规则 将每日提现额度限制为500元或1克黄金 但投资者反映仍未能成功提取“每日额度” 系统显示排队人数仍达一两万 [7] - 1月25日 平台公告称已申请资产监管 强调资产未被转移 并将每日兑付金额限定为1克黄金或等值500元现金 预计处置方案需7至15天 [7] 公司背景与现状 - “杰我睿”由深圳市杰我睿珠宝有限公司所有 公司成立于2014年 主营业务为有色金属及矿石批发 [8] - 公司原为水贝地区黄金原料交易商 从上游采购回收黄金原料 向下游小商户供货 [8] - 1月28日 深圳市罗湖区政府发布情况通报 表示已第一时间组建工作专班介入 督促企业履行主体责任 [9] - 目前 杰我睿负责人及相关核心管理人员均在岗 积极开展与投资人沟通、资产梳理和兑付等工作 [9] 运营模式与风险分析 - 平台出现较大风险敞口 主要源于面对散户的运营模式以及风控机制的缺失 [11] - 多数投资者风险偏好不高 最初通过社交平台被“免工费”、“积分奖励”等促销活动吸引 从实物交易入手 随后在社群营销和高收益引导下 逐步转入高杠杆的预定价交易 [11] - 此类平台风控普遍处于“黑箱”状态 操作模式通常涉及两个分离环节：客户保证金通过国内私人账户归集 平台声称在香港等境外市场通过美元或港币进行对冲交易以覆盖风险 [11] - 分离模式带来多重隐患：境外对冲真实性难以验证 人民币入金与外汇体系内的对冲缺乏透明可追溯的对应关系 [16] - 资金跨境回流面临合规挑战 个人外汇额度有限 大额资金非正规进出可能涉及违规 [16] - 客户资金保障机制缺失 若平台未全额对冲 实则形成“平台与客户对赌”的局面 客户亏损即平台盈利 一旦对冲失败或平台资金链断裂 投资者本金安全将无法保障 [16] - 历史上 类似模式已多次演变为借新还旧的资金游戏 甚至游走在庞氏骗局边缘 [13] 潜在解决方案 - 据部分前往现场的投资者透露 杰我睿方面目前给出的解决方案分为两种：一是接受本金按两折一次性兑付 可较快结清 二是按12期兑付 但本金按四折计算 [7] - 该方案中的“本金”仅指投资者直接充值的金额 不包括之前寄售、回收贵金属等所涉资产 即相关实物黄金、白银可能无法纳入兑付范围 [7]

泰国央行针对黄金交易商出台新规 - 泰国央行出台新规，要求过去5年年均黄金交易额达到或超过100亿泰铢（约3.23亿美元）的交易商必须向其报告交易活动 [1] - 符合标准的黄金交易商还需保留至少3年的交易记录 [1] 新规出台的背景与目的 - 此举被视为泰国央行为抑制泰铢持续走强所采取的措施之一 [1] - 泰国央行认为，近期泰铢升值主要是由黄金交易推动 [1] - 泰国央行行长表示，泰国将于本周对黄金交易实施限额，线上平台的每日交易量可能被限制在5000万或1亿泰铢 [1] 泰铢汇率表现与行业担忧 - 继2025年累计升值9%后，今年以来泰铢对美元汇率已升值约1% [1] - 泰国一些行业担忧泰铢升值幅度已超出泰国经济基本面所能支撑的范围 [1] 泰国黄金市场的特点 - 在泰国，黄金既是保值资产，也是跨境资金流动工具 [1] - 大量资金通过线上平台买卖黄金，产生巨额泰铢兑换需求 [1] - 泰国线上黄金交易平台普遍以泰铢作为报价和结算单位 [1]