近日，A股上市公司三季度财报发布收官，四川179家A股上市公司的"成绩单"披露。记者依据 Wind数据初步统计，2025年前三季度，川股上市公司合计实现营业总收入8231亿元，归母净利润821.5 亿元。川股整体经营成色如何？不同行业的发展又呈现出怎样的差异？记者带着问题梳理了川股三季 报。 营收盈利分化显著 技术突破驱动业绩爆发 在部分传统行业承受经营压力的同时，以通信、军工为代表的新兴产业板块正成为川股增长的"新 引擎"。例如，新易盛的爆发式增长就很引人瞩目。 作为通信模块龙头企业，新易盛前三季度交出了一份亮眼的"成绩单"。财报数据显示，公司前三季 度营收165.05亿元，同比飙升221.70%；净利润63.27亿元，增幅达355.77%，凭借这一业绩表现，新易 盛直接跻身川股盈利榜第四位，成为川股新兴产业中的"领军者"。 华丰科技的业绩表现同样可圈可点。前三季度实现营收16.59亿元，较去年同期增长121.47%；实现 归母净利润2.23亿元，较去年同期实现扭亏为盈，盈利能力显著提升。记者了解到，在全球数字化进程 加速及能源结构转型的驱动下，华丰科技通过技术创新与市场拓展，实现了业绩的突破性增长。 31 ...

公司发展沿革与业务架构 - 公司前身为1998年成立的永酱酒业公司，现已发展为涵盖酱香酒工艺传承培训学校、白酒鉴定评估公司、供应链管理公司、电子商务公司及1915巴拿马太平洋国际博览会品牌运营公司的多元化生态型企业集团 [4] - 业务重点围绕酱香酒生态和1915巴拿马太平洋国际博览会文化产业两大主体 [4] - 董事长职业生涯跨越教育、文化、酿酒三大领域，曾从事教育10年、媒体工作3年、组织部门工作10年，2015年退休后全面投入企业经营 [4] 酱香酒产业生态布局 - 世袭酱香酒工艺传承培训学校于2017年创办，专家库拥有78位中青年专家，为产区培训产业工人近1万余人 [7] - 学校于2021年成为酱香酒职业技能等级认证机构，认证品酒师、制曲工、酿造工三个工种，考评1万3千余人，近万人次获国家人社部可查询证书 [7] - 2020年成立贵州华巅白酒产品鉴定评估公司，已为近百余家企业近万吨基酒提供鉴定评估服务，助力5000余吨合格基酒通过银行质押贷款 [9] - 成立华巅实业有限公司专注酱香酒供应链服务，但目前因资金需求尚未正常开展业务 [10] 1915PPIE酱香酒小二茅生态项目 - 项目于近期正式启动，包含小二茅酒行、小二茅酒馆、小二茅酒铺三种业态，定位为酱香酒文化体验前哨站 [16] - 运营核心是通过文化体验引流，结合教育、鉴定评估、供应链服务，帮助消费者识酒鉴酒并直连产区企业 [16] - 项目获得仁怀市市长陈清松的肯定，要求公司利用教育、鉴定评估、1915PPIE品牌为产区营销、人才培养、品质管理服务 [15] 文化战略与寻根历程 - 公司强调以道家哲学"守正创新"为文化核心，守正指坚守品质正道、诚信经营和文化纯洁性，创新指将传统智慧转化为现代管理、品牌与体验 [21] - 公司近期完成董事长家族文化寻根，确认茅台张氏为龙虎山天师后裔，迁徙历史达1200余年，并举行认祖归宗活动 [18] - 文化寻根发现先祖与川盐入黔、江西商帮、药材贸易的深厚关联，强化了江右商帮开拓精神的文化认同 [18] 文研所使命与开放合作 - 文研所将聚焦挖掘道文化精髓、推动传统智慧现代转化、培养新型人才，并强调开放包容，欢迎专家学者批判讨论 [23] - 文研所旨在构建"源于道，立于企，惠于众"的文化体系，服务产区生态繁荣和消费者文化需求 [22][23] 生态出海与国家战略契合 - 公司生态战略契合国家推动"历史经典产业高质量发展"的叙事，将酱香酒视为中国生态智慧、工匠精神的文化载体 [25] - 计划以"中国文化出海"为战略，借助1915PPIE等国际IP，使产品与文化成为世界了解中国哲学的窗口 [26]

公司绿色转型实践 - 公司构建全链条生态治理体系，投入20余亿元升级废水管网，新建8座污水处理厂，使冷却水循环利用率超87% [3] - 公司70年发展史为能源绿色变革史，从木材燃料到2024年实现100%绿电覆盖，并凭借二氧化碳热泵技术入围国家低碳技术目录，预计可降低生产环节50%碳排放 [6] - 公司建立全生命周期碳足迹测算体系，2024年完成首份产品碳足迹鉴证，承诺2030年单位产品碳排放下降20%、水耗下降30% [6] 生态保护与生物多样性 - 公司实践始于赤水河流域，通过植被修复与物种监测，让消失20余年的珍稀鱼类重现河道，核心产区已发现3300个属的微生物群落 [3] - 公司累计投入4亿元用于赤水河流域治理，创建国家级"两山"实践创新基地 [5] 循环经济与产业链协同 - 公司对酿酒副产物酒糟、窖泥进行资源化利用，形成闭环产业链，年创造农业产值超750亿元，带动百万农户增收超100亿元 [7] - 公司发布《绿色指标体系》，将ESG考核权重提升至15%，推动50余家供应商完成能耗摸排，试点"以竹代塑"包装等创新应用 [8] - 循环经济产业园实现100%废弃物利用 [9] 国际认可与行业影响 - 据MSCI 2025年8月最新评级报告，公司ESG评级从BBB级跃升至A级，成为中国白酒行业首家获此评级的企业 [6] - 公司的流域保护标准、供应链ESG管理模式，为全球烈酒行业提供了可复制的参考范本 [9] - 公司公益投入超100亿元 [9]

宏观数据与市场预期 - 10月CPI同比转正增长0.2%，环比增长0.2%，同比增幅为2025年2月以来最高[2] - 10月核心CPI同比增长1.20%，环比增长0.20%，同比增幅为2024年3月以来最高[2] - 服务业PMI已连续13个月处于大于等于50%的区间，服务消费景气度较高，宏观数据驱动市场信心转暖[2] 白酒行业基本面 - 白酒行业三季度收入同比下降18%，归母净利润同比下降22%，报表调整加速[2] - 行业去库仍在半途，报表和库存拐点有望在2-3个季度内出现，尤其关注2026年开门红回款及动销情况[2] - 行业动销见底，报表、库存加速出清，批价下跌激发需求[1] 白酒板块估值与市场表现 - 截至11月10日，申万食品饮料和申万白酒的PE TTM分别位于2005年以来的17%和23%分位，估值处于相对低位[3] - 白酒A+H合计股息率达3.74%，高于同期沪深300的2.54%和上证指数的2.21%[3] - 2025年以来食品饮料板块面临较大调整压力，截至11月10日收盘仍为相对跑输[3] 投资观点与建议 - 临近年末白酒有望受益于市场风格切换，作为典型的顺周期资产备受关注[1][3] - 推荐成长及先出清标的，包括山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒[1] - 推荐稳健和股息标的，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖[1]

股价表现与资金流向 - 11月13日公司股价盘中上涨2.00%，报收202.50元/股，总市值达2470.43亿元，成交额7.53亿元，换手率0.31% [1] - 当日主力资金净流入3199.92万元，特大单净买入1176.39万元，大单净买入2000万元 [1] - 公司股价年初至今上涨13.67%，近5个交易日上涨7.72%，近60日上涨7.67% [1] 经营业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入329.24亿元，同比增长5.00% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润114.05亿元，同比增长0.48% [2] - 公司主营业务收入99.63%来自酒类销售 [1] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为8.00万户，较上期减少23.37%，人均流通股增至15252股，较上期增加30.50% [2] - 招商中证白酒指数A增持451.09万股至3865.14万股，酒ETF新进成为第六大流通股东，持股1310.23万股 [3] - 香港中央结算有限公司减持2183.52万股至2716.39万股，易方达消费行业股票退出十大流通股东之列 [3] 分红记录与机构持仓 - A股上市后累计派现243.25亿元，近三年累计派现167.75亿元 [3] - 十大流通股东中包括易方达蓝筹精选混合、华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、景顺长城新兴成长混合A等机构 [3]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业总收入33.30亿元，同比下降18.53%；归母净利润4.00亿元，同比下降28.04%；扣非净利润3.63亿元，同比下降29.99% [2][4] - 2025年第三季度单季营业总收入8.49亿元，同比下降47.55%；归母净利润7939.23万元，同比下降68.48%；扣非净利润6646.22万元，同比下降72.29% [2][4] - 公司2025Q3归母净利率下滑6.21个百分点至9.36%，毛利率下降5.4个百分点至61.37% [10] - 公司2025Q3期间费用率上升1.62个百分点至32.9%，其中销售费用率下降1.86个百分点，管理费用率上升3.45个百分点 [10] 区域市场表现 - 前三季度河北区域收入20.19亿元，同比下降13.82%，表现相对较好 [10] - 省外市场降速调整：湖南区域收入6.44亿元，同比下降20.20%；安徽区域收入2.99亿元，同比下降34.72%；山东区域收入1.37亿元，同比下降3.24%；其他省份收入2.02亿元，同比下降32.80% [10] 产品战略与盈利能力 - 公司实行双品牌运作，聚焦三大系列，老白干系列产品结构已较为清晰 [10] - 长期来看公司仍具备较强竞争力，但短期受需求影响进行降速调整以维持供需均衡 [10] - 老白干酒盈利能力仍有一定提升空间 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年每股收益（EPS）为0.61元，2026年为0.66元 [10] - 对应最新市盈率（PE）2025年为27倍，2026年为25倍 [10] - 当前股价为16.77元（2025年10月30日收盘价） [7]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）在11月13日早盘低位震荡后午后拉升翻红，场内价格最终上涨0.16% [1] - 白酒成分股大面积上涨，金徽酒、古井贡酒、酒鬼酒涨幅超过2%，山西汾酒、迎驾贡酒、泸州老窖等跟涨超过1% [1] - 食品ETF在14:05成交价为0.629，较前上涨0.001（0.16%），成交均价为0.627，成交量为120万手 [2] 行业政策与文化建设 - 中国酒业协会发布《中国酒业"十五五"新文化发展纲要》，正式提出"139"计划，重点包括构建中国酒学、双遗产申遗和活态文化遗产认定保护利用、加强新文化IP打造 [2] - 该纲要以建立"中国酒业新文化9大体系"为主要任务，被视为对"十四五"文化建设的升级延续 [3] - 分析认为该政策精准击中行业转型痛点，文化将成为酒企穿越周期、拉开竞争差距的核心护城河，既解决当前动销疲软、价值模糊的短期问题，又长期提升国际话语权和消费认可度 [3] 板块估值与配置价值 - 食品板块估值处于历史低位，截至11月12日收盘，食品ETF标的指数细分食品指数市盈率为21.24倍，位于近10年来12.13%分位点 [3] - 中信白酒指数市盈率在20倍以内，酒企平均股息率约3.5%，股息率兜底下板块已处于价值区间 [4] - 食品ETF跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近40%仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [5] - 前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等龙头企业 [5] 行业基本面与市场展望 - 食品饮料板块已经经历五年调整，2025年5月以来白酒板块调整明显，7-8月中报显示大部分酒厂在二季度主动调整经营节奏以释放压力 [4] - 随着扩内需、鼓励消费政策推出，预计白酒需求端将缓慢改善，渠道库存、批价、报表业绩改善将慢于需求改善 [4] - 当前股价位置下板块行情可能先于基本面企稳回升，业绩回落期间渠道库存、批价等动销或业绩改善指标有望催化板块行情 [4] - 龙头企业积极进行股东回报，白酒配置价值凸显，行业向上拐点到来之前可能存在左侧配置布局窗口 [4]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.01%至21.29元/股，总市值108.00亿元 [1] - 当日主力资金净流出404.17万元，其中特大单净卖出161.79万元，大单净卖出242.38万元 [1] - 今年以来股价累计上涨11.41%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨7.91%、3.05%、12.59% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入23.06亿元，同比减少0.97%，归母净利润3.24亿元，同比减少2.78% [2] - 公司主营业务收入主要来自100-300元价格带产品，占比55.10%，300元以上产品占比21.62%，100元以下产品占比20.82% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利11.68亿元，近三年累计派现5.98亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为4.16万户，较上期减少6.53%，人均流通股增至12204股，增幅6.98% [2] - 招商中证白酒指数A（161725）为第五大流通股东，持股2306.10万股，较上期增持209.97万股 [3] - 酒ETF（512690）新进为第九大流通股东，持股785.36万股 [3]

股价表现与资金流向 - 11月13日公司股价盘中上涨2.00%，报收166.72元/股，成交金额2.99亿元，换手率0.44%，总市值881.28亿元 [1] - 当日主力资金净流出2577.88万元，特大单买卖占比分别为5.29%和7.31%，大单买卖占比分别为13.58%和20.18% [1] - 公司股价今年以来微跌0.35%，但近期表现强劲，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨8.55%、4.85%和14.44% [1] 公司基本面与股东结构 - 公司2025年1-9月实现营业收入164.25亿元，同比减少13.87%，归母净利润39.60亿元，同比减少16.57% [2] - 截至10月31日，公司股东户数为4.63万户，较上期减少8.10% [2] - 公司A股上市后累计派现126.12亿元，近三年累计派现71.36亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，招商中证白酒指数A为第二大流通股东，持股1598.27万股，较上期增加235.27万股 [3] - 易方达消费行业股票和景顺长城新兴成长混合A分别为第四和第七大流通股东，持股分别减少19.19万股和300.00万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股增加48.53万股，酒ETF为新进第九大流通股东，景顺长城鼎益混合退出十大股东之列 [3] 业务构成与行业属性 - 公司主营业务收入高度集中于白酒业务，占比达98.27%，其他业务和酒店业务分别占1.40%和0.33% [1] - 公司所属申万行业为食品饮料-白酒Ⅱ-白酒Ⅲ，概念板块包括白酒、价值成长、券商相关、高派息、国资改革等 [1]

股价表现与资金流向 - 11月13日公司股价盘中上涨2.20%，报收44.09元/股，总市值352.72亿元 [1] - 当日成交2.23亿元，换手率0.64%，主力资金净流出912.68万元 [1] - 今年以来股价下跌15.92%，但近期呈现反弹，近5个交易日上涨4.83%，近20日上涨7.54% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入45.16亿元，同比减少18.09% [2] - 2025年1-9月归母净利润为15.11亿元，同比减少24.67% [2] - 主营业务收入构成为中高档白酒占比80.26%，普通白酒占比14.31% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.71万，较上期减少14.56%，人均流通股增至14015股，增加17.05% [2] - 招商中证白酒指数A为第二大流通股东，持股2445.68万股，较上期增加413.66万股 [2] - 酒ETF为第四大流通股东，持股756.95万股，较上期增加256.80万股，香港中央结算有限公司为第六大股东，持股623.32万股，较上期减少271.23万股 [2] 公司概况与分红记录 - 公司位于安徽省六安市，主营业务为白酒研发、生产和销售，于2015年5月28日上市 [1] - A股上市后累计派现72.80亿元，近三年累计派现31.20亿元 [2] - 公司所属申万行业为食品饮料-白酒Ⅱ-白酒Ⅲ，概念板块包括白酒、高派息、MSCI中国等 [1]