4月CPI与PPI数据表现 - 4月CPI环比上涨0.1%，同比降0.1%，核心CPI环比涨0.2%，同比涨0.5% [1][2][4] - PPI环比降0.4%，同比降2.7%，工业生产者购进价格指数同比降2.7% [1][6] - CPI由降转涨主要受食品价格涨0.2%和服务价格涨0.3%驱动，其中出行服务价格显著回升（飞机票+13.5%、宾馆住宿+4.5%、旅游+3.1%） [3][4] 工业行业价格分化特征 - 基建相关行业价格改善：黑色金属冶炼/非金属矿物制品业同比降幅分别收窄1.4/1.0个百分点 [5] - 高端制造业价格走强：可穿戴设备+3.0%、飞机制造+1.3%、服务器+1.0%、船舶制造+0.8% [5] - 出口导向行业价格回升：集成电路封装测试+2.7%、半导体设备+1.0%，纺织服装等降幅收窄0.3-1.2个百分点 [6] 价格下行压力因素 - 国际油价下行拖累：能源价格同比降4.8%（汽油-10.4%影响CPI降0.38个百分点） [8][10] - 有色金属及石化产业链价格普降：石油开采-3.1%、精炼石油-2.5%、铝冶炼-2.4%、铜冶炼-0.8% [10] - 电子设备制造业价格承压：计算机通信设备-0.2%，汽车制造-0.5% [10] 政策与需求端支撑因素 - 货币政策报告预计扩大内需政策将推动物价温和回升 [2] - 以旧换新政策显效：洗衣机价格降幅收窄0.3个百分点，新能源车降幅收窄0.2个百分点 [5] - 假日经济效应显著：五一假期出行数据印证服务消费回暖 [4]

CPI环比由降转涨 - 4月CPI环比上涨0.1%，较上月下降0.4%转为正增长，核心CPI环比上涨0.2% [1] - 食品价格环比上涨0.2%，高于季节性水平1.4个百分点，牛肉价格上涨3.9%，海水鱼价格上涨2.6%，薯类和鲜果价格分别上涨4.7%和2.2% [2] - 出行服务价格回升明显，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格分别上涨13.5%、7.3%、4.5%和3.1%，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点 [2] - 国内金饰品价格上涨10.1%，影响CPI环比上涨约0.06个百分点 [2] CPI同比略有下降 - 4月CPI同比下降0.1%，能源价格同比下降4.8%，汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降约0.38个百分点 [3] - 食品价格同比下降0.2%，降幅比上月收窄1.2个百分点，影响CPI下降约0.03个百分点 [3] - 核心CPI同比上涨0.5%，服务价格上涨0.3%，家政服务、养老服务和教育服务价格分别上涨2.5%、1.4%和1.2% [3] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.4%，金饰品价格上涨35.8%，服装、通信工具价格分别上涨1.5%和1.0% [3] PPI环比降幅与上月相同 - 4月PPI环比下降0.4%，石油和天然气开采业价格下降3.1%，精炼石油产品制造价格下降2.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降0.6% [4] - 铝冶炼、锌冶炼和铜冶炼价格分别下降2.4%、1.6%和0.8%，汽车制造业价格下降0.5% [4] - 煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格均下降3.3%，电力热力生产和供应业价格下降0.3% [4] 部分工业行业价格呈现积极变化 - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄1.4和1.0个百分点 [5] - 家用洗衣机价格同比降幅收窄0.3个百分点，食品制造业、新能源乘用车价格同比降幅均收窄0.2个百分点 [5] - 可穿戴智能设备制造价格上涨3.0%，飞机制造价格上涨1.3%，微特电机及组件制造价格上涨1.2% [5] - 集成电路封装测试系列价格上涨2.7%，半导体器件专用设备制造价格上涨1.0% [6]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"一种续航里程预测的方法、装置及电子设备"的专利，公开号CN119928581A，申请日期为2025年1月 [1] - 专利属于电动汽车领域，通过历史车辆行驶数据划分微片段，利用马尔科夫蒙特卡洛模型预测行驶状态，最终计算出更精确的续航里程预测值 [1] - 该技术能够实时适应驾驶条件变化，提升预测精度，优化电动汽车能源管理并提高整体性能，同时增强用户满意度 [1] 公司基本信息 - 公司成立于1998年，位于柳州市，主要从事汽车制造业，注册资本166807.6667万人民币 [2] - 公司对外投资1家企业，参与招投标项目1325次，拥有商标信息2661条，专利信息5000条，行政许可721个 [2]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"基于外设的纯电轻卡绝缘功能检测方法"的专利 公开号为CN119936538A 申请日期为2025年2月 [1] - 专利技术通过在现有通讯网络架构上适配开发绝缘检测策略 实现纯电轻卡高压回路绝缘及车载绝缘功能的检测 [1] - 检测流程包括四个指令阶段：上电后外设发送指令启动检测 请求连通高压回路并关闭车载检测 执行高压回路绝缘检测 最终验证车载检测功能正常后恢复车辆高压状态 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年 总部位于合肥市 主营业务为汽车制造业 [2] - 注册资本达218400 9791万人民币 对外投资46家企业 参与招投标5000次 [2] - 拥有957条商标信息 5000条专利信息 663个行政许可 [2]

企业名称江苏豪驰汽车科技有限公司法定代表人余起海注册资本1000万人民币国标行业制造业>汽车制 造业>汽车整车制造地址盐城经济技术开发区东环路69号1幢108室企业类型有限责任公司（非自然人投 资或控股的法人独资）营业期限2025-5-9至无固定期限登记机关盐城经济技术开发区行政审批局 来源：金融界 经营范围含许可项目：第三类医疗器械经营；特种设备制造；道路机动车辆生产（依法须经批准的项 目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）技术服务、技术开发、技术 咨询、技术交流、技术转让、技术推广；汽车销售；汽车零配件批发；汽车零配件零售；汽车零部件及 配件制造；新能源汽车整车销售；新能源汽车电附件销售；电池销售；汽车零部件研发；电池零配件销 售；技术推广服务；人工智能公共服务平台技术咨询服务；第二类医疗器械销售；人工智能应用软件开 发；物联网技术服务；物联网技术研发；第一类医疗器械销售；租赁服务（不含许可类租赁服务）；技 术进出口；制冷、空调设备制造；制冷、空调设备销售；网络设备制造（除依法须经批准的项目外，凭 营业执照依法自主开展经营活动） 天眼查App显示，近日，江苏豪驰汽车科技有限公司 ...

经营范围含许可项目：道路机动车辆生产（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活 动，具体经营项目以审批结果为准）汽车零部件及配件制造；汽车零部件再制造；汽车装饰用品制造； 智能车载设备制造；机械电气设备制造；皮革制品制造；电池零配件生产；工程和技术研究和试验发 展；人工智能行业应用系统集成服务；信息系统集成服务；软件开发；人工智能基础软件开发；专业设 计服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；新能源汽车整车销售；新 能源汽车电附件销售；新能源汽车换电设施销售；汽车零配件批发；机动车充电销售；电车销售；汽车 装饰用品销售；新能源汽车生产测试设备销售；新能源原动设备销售；试验机销售；非公路休闲车及零 配件销售；电池销售；摩托车及零配件批发；音响设备销售；电动汽车充电基础设施运营；社会经济咨 询服务；小微型客车租赁经营服务；机动车修理和维护；汽车拖车、求援、清障服务；货物进出口；技 术进出口；进出口代理（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动） 天眼查App显示，近日，江苏骐骥汽车制造有限公司成立，法定代表人为黎本良，注册资本1000万人民 币，由浙江骐骥新能源汽 ...

行业整体表现 - 2025年一季度10家上市乘用车企业中8家营收同比下滑 营收普遍承压[1] - 10家企业中3家净利润下滑 5家处于亏损状态 行业盈利分化显著[1] - 行业面临价格战压力 尽管部分车企达成供应链降本协议 业绩提升仍存阻碍[1] 比亚迪业绩表现 - 唯一实现营收与净利润双增长企业 营收1703.6亿元同比增长36.4% 归母净利润91.6亿元同比增长100.4%[1][2][3] - 新能源汽车销量100.08万辆同比增长59.81% 海外销量20.6万辆同比增长约110%[3] - 规模效应与垂直整合战略有效降本增效 2025年销量目标550万辆（含海外80万辆）[3] 营收下滑但利润提升企业 - 上汽集团营收1408.6亿元同比下降1.6% 净利润30.2亿元同比增长11.4% 销量94.5万辆同比增长13.3%[2][4] - 长安汽车营收341.6亿元同比下降7.7% 净利润13.6亿元同比增长16.8% 销量70.5万辆同比增长1.9%[2][4] - 赛力斯营收191.5亿元同比下降27.9% 净利润7.5亿元同比增长240.6% 高端车型问界M9销量2.3万辆同比增长118%[2][5] 利润下滑或亏损企业 - 广汽集团营收196.5亿元同比下降8.0% 净利润亏损7.3亿元（去年同期盈利12.2亿元） 销量37.1万辆同比下降9.4%[2][6] - 长城汽车营收400.2亿元同比下降6.6% 净利润17.5亿元同比下降45.6% 因产品换代周期与直营投入增加[2][7] - 江淮汽车营收98亿元同比下降13.0% 净利润亏损2.2亿元（去年同期盈利1.05亿元） 销量9.97万辆同比下降6.6%[2][7] 其他亏损企业情况 - 北汽蓝谷营收37.3亿元同比增长150.8% 但净利润亏损9.5亿元 累计自2020年以来亏损超300亿元[2][8] - 海马汽车营收2.7亿元同比下降37.9% 净利润亏损0.3亿元[2][8] - 众泰汽车营收1亿元同比下降12.8% 净利润亏损1亿元[2][8] 战略调整与改革 - 上汽集团启动管理层调整与改革举措 目标2027年全球销量重回行业领先[4] - 广汽集团推进"番禺行动" 目标2027年自主品牌销量占比超60%[6] - 江淮汽车与蔚来、大众、华为合作推出高端品牌"尊界" 但未对业绩产生即时效果[7][8]

公司概况 - 赛力斯向港交所递交招股书，计划实现"A+H"股上市，当前市值超2000亿元人民币 [2] - 创始人张兴海通过小康控股和渝安工业持股，个人身家接近260亿元人民币 [2] 财务表现 - 2024年收入达1451亿元人民币，同比增长305.5%，毛利率从7.2%提升至23.8% [5] - 2022年至2023年收入从340.56亿元人民币增至357.89亿元人民币，销售成本占比从92%降至未明确比例 [6] - 2024年实现扭亏为盈，成为全球第四家盈利的新能源车企 [5] 产品与销量 - 2024年汽车总销量近50万辆，问界品牌交付38.71万辆，同比增长268% [7] - 问界M7成为30万元级最畅销自主品牌车型，2024年交付约20万辆 [7] - 问界M9成为中国市场50万元级销量冠军，2024年交付逾15万辆 [7] 资本与战略合作 - 东风集团持股20%，提供金融支持（10亿元融资授信、800万元存款服务）及物流资源 [9][10] - 重庆国资通过收购龙盛新能源（交易价81.64亿元）成为重要股东，助力超级工厂建设 [10][11] - 赛力斯入股华为旗下引望10%股权，保障问界品牌优先获得华为技术 [13] 股东回报与员工激励 - 计划每年现金分红不低于可分配利润的20%，2024年已制定2023-2025年股东回报规划 [16] - 向251名员工授予383.91万股A股，其中高管获授60.4万股 [16] 财务风险与挑战 - 2024年资产负债率达87%，流动比率0.86，低于安全阈值1 [17] - 应付账款较2023年增长近两倍，流动性风险显著 [17] - 97%营收依赖国内市场，2025年1-3月销量同比下滑32.19%-51.39% [19] 国际化与研发投入 - 在印尼拥有76,889平方米土地用于工厂建设，计划通过股权合作、增程技术拓展海外市场 [23] - 自研魔方平台投入近百亿元，兼容纯电、增程、混动，覆盖B-D级车型 [21][23] 行业环境与政策 - 港股政策优化（加快A股公司审批、放宽沪深港通范围）为赛力斯IPO提供便利 [25] - 欧盟反补贴调查或松动，赛力斯或寻求与欧洲车企合作 [23]

评级结果 - 维持长城汽车主体信用等级为AAA，评级展望稳定 [3] - 维持"长汽转债"信用等级为AAA [3] 财务表现 - 2024年总资产达2172.66亿元，同比增长7.96% [5] - 2024年营业总收入2021.95亿元，同比增长16.73% [5] - 2024年净利润126.92亿元，同比增长80.72% [5] - 2024年经营活动净现金流277.83亿元，同比增长56.51% [5] - 2024年EBITDA达249.51亿元，同比增长56.18% [5] - 2024年营业毛利率19.51%，同比提升1.36个百分点 [5] 业务发展 - 皮卡和越野SUV市场保持行业领先地位 [6] - 2024年出口销量同比增长44.61%，占总销量近40% [15] - 新能源车销量同比增长25.65%，国内新能源渗透率达43.99% [13] - 坦克品牌国内越野市场份额接近50% [14] - 魏牌销量同比增长31.55% [14] - 研发投入104.46亿元，累计授权专利突破1.7万件 [17] 行业比较 - 与长安汽车相比，长城汽车在利润和现金流方面表现更优 [7] - 2024年经营活动净现金流277.83亿元，显著高于长安汽车的48.49亿元 [7] - 2024年净利润126.92亿元，高于长安汽车的61.04亿元 [7] 资本结构 - 2024年末资产负债率63.64%，同比下降2.32个百分点 [5] - 总资本化比率42.30%，同比下降3.52个百分点 [5] - 总债务/EBITDA降至2.32倍 [5] 战略布局 - 实施"生态出海"战略，加快东盟、非洲等地区本地化产能部署 [11] - 布局混动、动力电池、电驱、电控及氢能领域技术 [11] - 2024年推出"长城灵魂"高端摩托车品牌 [13] - 收购无锡芯动半导体科技，加强产业链整合 [10]

本期债券基本情况 - 核准规模为人民币35亿元A股可转换公司债券，期限6年，票面利率逐年递增从0.2%至2.0% [2][4] - 债券于2021年6月10日发行，2021年7月8日在上交所挂牌交易，债券简称"长汽转债"，代码"113049" [3][4] - 初始转股价格为38.39元/股，最新转股价格为39.61元/股，存续期间经历多次调整 [6][31][37] 募集资金使用情况 - 募集资金净额为34.88亿元，全部用于新车型研发项目 [18][23] - 截至2023年底募集资金已使用完毕，累计使用35.93亿元（含利息收入），募集资金专户已注销 [23][24] 财务表现 - 2024年营业收入2021.95亿元，同比增长16.73%；归属于上市公司股东的净利润126.92亿元，同比增长80.76% [22] - 经营活动现金流量净额277.83亿元，同比增长56.49%；总资产2172.66亿元，同比增长7.95% [22] - 加权平均净资产收益率17.20%，同比增加6.59个百分点 [22] 债券条款 - 赎回条款：期满后按面值107%赎回，转股期内满足条件可按面值加利息赎回 [9][10] - 回售条款：最后两个计息年度满足条件可按面值加利息回售 [10][11] - 转股价格向下修正条款：满足条件时可提出修正方案 [8][9] 其他重要事项 - 债券信用评级维持AAA，评级展望稳定 [19][27] - 2024年未发生需召开债券持有人会议的重大事项 [30] - 2024年两次触发转股价格向下修正条款但公司决定不行使权利 [30]