大摩警告，市场低估了关税对美国经济的潜在冲击，情绪过于自满，建议投资者买入美债、卖出美元，以对冲市场过度乐观情绪。 7月29日，据追风交易台消息，摩根士丹利在最新研报中称，该行经济学家基准预测显示，关税将使美国经济在2025年三季度跨过通胀"减速带"，随即在 四季度陷入增长"坑洼"。然而风险市场对这两种情况都显得漠不关心。 大摩建议投资者通过买入美国国债和卖出美元来对冲市场的自满情绪，并指出，虽然通胀上升已得到充分预期，但增长放缓可能令美联储和投资者措手不 及，这将推动美债收益率和美元走低。 大摩表示，当前CEO信心和关税向消费者价格的传导都未对美国经济构成威胁，但投资者应警惕"关税疲劳症"，未来六个月经济将经历动荡。 值得注意的是，摩根士丹利经济学家对2025年增长放缓的预测比美联储FOMC参与者的中值预测更为悲观，尽管两者对通胀和劳动力市场路径的预测相 似。 关税冲击路径：从通胀减速带到增长坑洼 摩根士丹利经济学家基线预测描绘了一个清晰的关税冲击时间线：关税将在2025年三季度推高通胀（通胀减速带），随后立即在四季度拖累经济增长（增 长坑洼）。 具体而言： 核心PCE通胀率将从2025年二季度的2.3%跃 ...

指数目标价预测 - 华尔街知名投行奥本海默将标普500指数年终目标价大幅上调至7100点，为华尔街主要券商中最高水平 [1] - 按照该目标计算，标普500指数相较当前水平仍有约11%的上涨空间 [1] - 基于历史牛市周期的中位数表现，当前牛市可能延续至2025年底，届时标普500指数有望触及7000点附近 [3] 市场动力与宏观背景 - 贸易谈判取得的积极进展为市场注入强劲动力，美国与多个贸易伙伴达成协议有效缓解了此前的关税担忧情绪 [1] 技术面分析 - 当前市场并未显示见顶迹象，纽约证券交易所超过60%的股票已突破200日移动均线，表明市场上涨具备广泛基础 [3] - 市场推动力并非仅来自少数大型科技公司，而是呈现出更为健康的多元化特征 [3] - 建议交易员可在标普500指数突破周期新高时买入，并将止损位设定在5650点，该止损位意味着潜在下行风险仅为1%，而上行空间可达5% [3] 板块轮动与市场广度 - 防御性板块开始领涨，可能代表此前表现不佳公司的追赶行情 [4] - 工业板块屡创新高被视为完整牛市的确认信号，金融板块创下历史新高为整体股市提供另一积极信号 [4] - 科技板块在7月份从历史高点有所回落，但仍被认为是市场最强劲的长期支柱之一 [4] - 医疗保健板块虽然相对落后但正在突破历史新高，其绝对趋势与相对趋势的分歧说明市场广度正在扩张 [4] - 通信服务和材料行业也出现类似的积极表现，进一步印证了市场参与度的提升 [4]

世界人工智能大会投融资发展论坛概况 - 论坛以"科技金融促进AI发展"为主题，聚焦通用人工智能国际化、产业化和资本化趋势，解析科技金融对新质生产力和经济转型升级的作用 [1] - 汇聚国内外人工智能领域专家学者、政策制定者、投资人士和企业家代表，上海市委常委、常务副市长吴伟出席并发表重要讲话 [1] - 中金公司展示自主研发的中金点睛数字化投研平台及中金点睛大模型 [1] 中金公司在AI领域的贡献 - 累计保荐科创板上市公司50余家，融资规模超2000亿元，占科创板IPO融资总额约20% [3] - 对硬科技直投项目逾1100个，累计投资金额超过900亿元 [3] - 发布《AI经济学》引发社会广泛讨论，2024年继续从科技金融视角探讨具身智能、人形机器人发展 [3] - 推出《科技金融》《具身智能：AI下一站》《人形机器人：商业与经济》等研究报告 [6] 全球AI投资与安全现状 - 2025年全球AI发展投资预计超3600亿美元，但AI安全投资仅1.1至1.3亿美元，存在近2800倍缺口 [4] - AI保障技术市场四大关键领域：防护、审计、治理、验证，2030年前规模预计逐年翻倍 [4] - 中国到2030年每年可从AI保障技术市场获530亿美元收入 [4] 中国AI产业发展动态 - 2024年仅北京就有2400多家AI相关企业，擅长技术产业化 [5] - 北京中关村学院通过"小额轻孵化"、AI工具支持等举措搭建产学研创投平台 [5] - AI发展突破单纯预训练模式，多模态数据提质、合成数据应用、智能体内化等新趋势涌现 [4] - "一人公司"等创业新模式兴起，规模小、迭代快、效益高 [5] AI经济学研究与政策建议 - AI发展具有双重规模效应：规模定律带来后发者机会，规模经济效应形成先发者优势 [6] - 中国需通过算法创新弥补算力短板，发挥人才优势和市场潜力 [6] - 建议构建"耐心资本"生态体系，政府资金引领、优化监管环境、培育多元应用场景 [6] - 需完善风投退出机制，以科技金融创新破解创新外部性难题 [6] 金融AI应用前景 - AI有望降低金融服务成本，扩展产品供给并改善金融决策 [5] - 需通过随机对照实验验证AI实效，避免数据陷阱 [5] - 建议金融机构建立伦理审查机制，采用"测试—验证—推广"渐进式发展路径 [5]

美股散户交易活动 - 散户大量涌入投机性股票导致空头亏损加剧 做空美国50只空头兴趣最高股票的投资者在7月亏损25亿美元[1] - 散户对Opendoor Technologies Inc和Krispy Kreme Inc等公司的净买入量持续攀升 交易频率同步上升[4] - 散户挤压对冲基金并迫使股价上行 未观察到热潮消退迹象[5] 做空机构表现 - 7月做空50只高空头兴趣股票的亏损额达美国市场平均空头损失的四倍[1] - 高盛追踪的罗素3000指数中50只空头兴趣最高股票创纪录连续九周上涨 期间累计涨幅33%[4] - 对冲基金在多空两端持有头寸时 叠加散户买入压力会使股票波动加剧并产生更高回报[4] 个股表现与市场数据 - 柯尔百货过去一个月股价累计上涨逾50%[1] - 50只高空头兴趣股票7月单月涨幅达15% 远超罗素3000指数和标普500指数各10%的回报率[4] - 投机股票强势表现提振散户投资信心 机构资金可能被拉入投机性反弹[4]

业务回暖 - 高盛决定今年不再进行第二轮大规模绩效裁员，原因是投行业务复苏优于预期[1] - 高盛第二季度股票交易收入达43亿美元，创公司历史单季最高记录[4] - 高盛第二季度投资银行费用飙升至21.9亿美元，同比增长超过25%[4] 业绩表现 - 高盛第二季度营收145.8亿美元，净营收145.8亿美元[3] - 每股收益10.91美元，同比增长26.57%[3] - 咨询部门收入同比增长70%，待办订单量连续第五个季度增长[5] IPO业务 - 高盛年初至今主导参与的IPO和股票增发交易总额达56亿美元（约400亿元人民币）[1] - 在香港完成6宗规模超10亿美元的IPO发行中，高盛主导参与了5宗[10] - 高盛重返港股IPO发行承销排行榜榜首[1] 香港市场表现 - 2025年上半年香港完成42宗IPO，集资额超过1070亿港元，较去年全年多约22%[8] - 高盛参与的布鲁可IPO认购倍数达约6000倍，国际配售部分获得约39倍认购[8] - 蜜雪冰城港股IPO冻资约1.8万亿港元创造历史记录，非基石国际配售部分获得约70倍认购[8] 中国市场展望 - 恒生指数上半年上涨超过20%，港股平均每日成交金额同比增长82%至2400亿港元[12] - A股上半年共有51家企业成功上市，融资额370.66亿元人民币，分别同比增长15.9%和14.8%[12] - 2025上半年A股已受理177家企业IPO申请，远超2024年全年受理总数[13]

投行行业概况 - 投行工作压力大、强度高，需要法律、财务、业务全方位能力，对新人挑战尤其显著 [1] - 新人缺乏指导时需耗费数年完成基础工作，成长路径不清晰 [2] 投行成长学习包内容 - 包含312页《投行成长笔记》、企业上市评估线上课程及定制笔记本 [4][46] - 《投行成长笔记》涵盖职业规划、行业研究、尽调、财务分析、估值等9大章节，62%篇幅聚焦五大核心技能 [4][12] 投行基础知识框架 - 第一、二章解析投行部门划分、监管体系、项目分类、日常工作及行业趋势，帮助建立职业认知 [7] - 提供专业知识积累路径与效率提升方法 [9] 核心专业技能详解 行业研究 - 第三章占40页，涵盖量化思维、宏观数据、行研方法及招股书核心章节解析（风险揭示、业务与技术、管理层分析） [13][14] - 重点分析餐饮、白酒、医药、汽车、房地产五大行业经营模式与财务指标 [16] 承揽业务 - 第四章由资深保代分享IPO承揽经验，包括渠道建设（10类渠道优劣势分析）、企业接触策略及协议签署要点 [20][21] 尽职调查 - 第五章详述尽调12项流程，强调信息收集技巧与报告撰写灵活性（避免模板化） [26][28][29][30] 财务分析 - 第六章拆解三张报表勾稽关系，附17页东阿阿胶案例深度分析 [30][32] 企业估值 - 第七章讲解相对/绝对估值法及初创企业估值，含企业提升估值实操案例 [32][34] IPO专项内容 审核关注重点 - 第八章聚焦财务规范、股权问题、同业竞争等五大监管关注领域，列举实质上市障碍情形 [37][38] 企业部门协同 - 第九章梳理财务、销售、研发等9部门在IPO中的工作规范与问询应对策略 [39][40][42] 学习资料特点 - 内容基于投行保代及高管实战经验，案例丰富且语言通俗，可操作性极强 [43] - 支持按需阅读，章节独立性高（如三至七章可自由跳读） [34]

MSCI中国指数目标点位上调 - 高盛策略师将MSCI中国指数的12个月目标点位从85点上调至90点 [1] - 该指数较上周五收盘价有11%的上涨空间 [1] 利好因素 - 贸易前景改善 [1] - 市场流动性支持 [1]

人工智能行业发展 - 中国人工智能在科技与金融双轮驱动下实现跨越式发展，成为新质生产力和经济转型升级的重要引擎 [2] - 中国凭借超大规模市场、完备产业体系与海量应用场景优势，展现出强大的韧性与潜力 [2] - 中国加速人工智能在产业领域深度赋能，推动效率革命与模式创新 [2] - 中国人工智能核心技术和产业链自主可控能力提升 [2] - 以DeepSeek为代表的中国自主大模型实现里程碑式突破，核心能力跻身全球第一梯队，落地应用展现本土化优势与创新活力 [2] - 中国AI模型层从"追赶式创新"向"引领式创新"转变 [2] - 人形机器人为代表的具身智能热度持续升温，从实验室加快迈向工业化生产和商业化应用 [2] 科技金融支持 - 人工智能发展需要依托科技金融体系，形成"科技—产业—金融"良性循环 [2] - 中金公司通过投资银行、私募股权等业务为科技企业提供多元化支持 [2] - 中金公司累计保荐科创板上市公司50余家，融资规模超2000亿元，占科创板IPO融资总额约20% [2] - 中金公司对硬科技直投项目逾1100个，累计投资金额超过900亿元 [2] - 中金公司2024年发布《AI经济学》，引发社会广泛讨论 [2] - 中金公司从科技金融视角探讨具身智能、人形机器人发展 [2] 行业活动 - "科技金融促进AI发展"论坛在世界人工智能大会期间召开 [1] - 论坛由中金公司主办，主题为投融资发展 [1]

AI对就业市场的影响 - 生成式AI的爆发引发"AI抢饭碗"担忧，部分敏感行业如市场营销、客服中心、平面设计、搜索引擎和软件开发已出现就业增长转负现象 [1] - 科技行业在整体就业中的占比跌破长期趋势水平，年轻技术人才失业率比年初上升近3个百分点 [1] - 高盛预计AI在未来十年内不会引发大规模失业，因技术创新将创造大量新岗位抵消自动化带来的就业流失 [1] AI对职业的替代性分析 - 目前仅9.3%公司将生成式AI实际应用于生产流程，整体采用率仍偏低 [2] - 高盛模型测算显示未来几年约6%-7%岗位可能被AI取代，不同假设下替代比例在3%至14%之间波动 [2] - 每提升1个百分点生产率，短期失业率上升0.3个百分点，但两年后影响消失 [2] - 最易被取代职业特征：高度重复性工作(数据录入、抄表)、后勤支持类岗位(行政助理、客服)、出错成本低的工作(文案、电话销售) [3][5] - 较安全职业特征：涉及高沟通、身体与认知结合能力的岗位(医生、幼儿园教师、上门推销员) [5] AI对劳动力市场的结构性影响 - 历史经验表明技术进步虽毁灭旧岗位但创造更多新岗位，美国60%工作1940年时尚未存在 [6] - AI不会导致人类"失业灭绝"，而是推动劳动力市场结构性重塑 [6] - 经济衰退期可能加速AI替代人工，导致短期失业率飙升；若AI创造新利润增长点则可缓解冲击 [9] AI替代职业的关键风险因子 1) 出错可能带来重大损失的岗位更倾向保留人工 [2] 2) 高度重复、结构化任务最易被自动化 [2] 3) 任务间关联紧密的工作更可能被整体性自动化 [2] 4) 任务价值低的岗位较难被完全取代 [3] 5) 后台岗位自动化潜力更大 [3]

韩国股市表现 - 韩国综合指数KOSPI年内累计涨幅超过3%，韩股总市值三年来首次重返2万亿美元大关，成为全球最强劲的股市之一 [1] - 7月单月外资净流入韩国股市超过30亿美元，远超此前两个月的总和 [4][8] 外资流入驱动因素 - 韩国政府推动公司治理改革是外资流入的核心驱动力，改革目标包括削弱财阀家族控制、提升企业估值、增强中小股东权利 [4][5] - 国际投行如高盛、摩根大通、花旗、美银美林自6月初以来已上调对韩国股市评级 [8] 公司治理改革措施 - 通过法律修正案要求公司董事会成员对所有股东负法律责任，而非仅服务于控股大股东利益 [6] - 计划引入"累积投票制"，允许中小股东集中投票权选举代表其诉求的董事 [7] - 限制大股东提名审计委员会成员数量，避免"自我监督"漏洞 [7] - 将库藏股注销列为下一阶段改革重点，打击大股东通过转让库藏股操控公司决策的做法 [7] 市场反应与预期 - 海外资金此前连续9个月减持韩国股票（截至今年4月），目前正大举回流 [8] - 总统李在明提出"KOSPI 5000点"目标，增强市场对解决"韩国折价"问题的信心 [8] - 77%的上市公司担心《商法》修订将影响业务发展，改革遭遇大企业强烈反对 [9] 改革执行挑战 - 有建议认为改革应分阶段实施以避免市场动荡 [9] - 分析师指出强制注销库藏股是提升企业ROE与估值的关键，若仅针对新增库藏股可能令市场失望 [9] - 市场期待看到真正的立法成果和企业自我改革以持续提升价值 [9]