报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的“强于大市”、“同步大市”或“弱于大市”的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 报告内容主要集中于市场整体走势分析与后市研判 [2][3][7][16] 报告核心观点 - 2026年1月19日A股市场低开高走、小幅震荡上行 沪指盘中在4126点附近遭遇阻力 最终收涨0.29% [2][3][7] - 创业板市场震荡回落 创业板指下跌0.70% 表现弱于主板 [2][7] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.80倍和53.52倍 处于近三年中位数平均水平上方 适合中长期布局 [3][16] - 两市周一成交金额为27325亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][7][16] - 央行近期操作明确了“今年降准降息还有一定空间”的态度 旨在助力经济转型并提振市场信心 [3][16] - 监管层在鼓励中长期资金入市的同时 也通过调节两融、规范交易等方式维护市场内在稳定性 监管降温措施的影响正在被市场消化 预计短期调整空间较小 [3][16] - 未来市场将再度聚焦业绩与产业趋势 为下一阶段行情积蓄力量 [3][16] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大 建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向 [3][16] - 短线建议关注电网设备、航天航空、贵金属以及通用设备等行业的投资机会 [3][16] 1. A股市场走势综述 - 2026年1月19日 上证综指收报4114.00点 上涨0.29% 深证成指收报14294.05点 上涨0.09% 科创50指数下跌0.48% 创业板指下跌0.70% [7][8] - 深沪两市全日共成交27325亿元 较前一交易日有所减少 [7] - 两市超过七成个股上涨 [7] - 行业表现：贵金属、电网设备、航天航空、化肥以及旅游酒店等行业涨幅居前 通信设备、互联网服务、软件开发、文化传媒以及半导体等行业跌幅居前 [7] - 资金流向：电网设备、航天航空、贵金属、风电设备以及玻璃玻纤等行业资金净流入居前 互联网服务、通信设备、半导体、软件开发以及消费电子等行业资金净流出居前 [7] - 根据中信一级行业分类 当日涨幅前三的行业为消费者服务(涨2.50%)、石油石化(涨2.32%)、电力设备及新能源(涨1.98%) 跌幅前三的行业为计算机(跌1.78%)、通信(跌0.77%)、银行(跌0.60%) [9] - 港股市场表现疲弱 恒生指数下跌1.1% 恒生国企指数下跌0.9% [8] 2. 后市研判及投资建议 - 市场估值：当前上证综指平均市盈率为16.80倍 创业板指数平均市盈率为53.52倍 处于近三年中位数平均水平上方 [3][16] - 市场成交：周一成交金额27325亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][16] - 政策环境：央行明确了“今年降准降息还有一定空间”的态度 监管层通过调节两融、规范交易等方式维护市场稳定性 [3][16] - 市场展望：监管降温措施影响正被消化 预计短期调整空间较小 未来市场将聚焦业绩与产业趋势 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大 [3][16] - 投资建议：建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向 短线关注电网设备、航天航空、贵金属及通用设备等行业机会 [3][16]

行业趋势：AI手机底层逻辑的演进 - 早期行业对“系统级GUI”路线寄予厚望，愿景是让AI接管屏幕并操作所有APP [1] - 但GUI路线在实操中存在天然缺陷，AI行为类似“强盗”，通过图像识别抓取信息，强行跨越APP边界 [1] - 这种模式触动了软件厂商的根本利益，导致AI易遭封杀，形成数据“孤岛”，功能不稳定且不持久 [2] - 当前行业正从GUI路线转向新的“A to A”模式，这被认为是未来AI硬件的真正底层逻辑 [3][4] 新模式：A to A的核心特征与优势 - A to A模式中，AI充当“管家”，通过标准化接口向各业务的专业Agent派发任务，而非直接侵入 [3] - 该模式解决了核心矛盾：在打破数据孤岛的同时，尊重了各应用或服务的“领土主权” [4] - 对生态更友好，APP或小程序厂商依然掌握核心数据和业务流程，只需开放API接口，实现共赢 [7] - 对隐私更安全，用户授权的是“意图”和“指令”，而非授予AI“窥屏”的能力来扫描屏幕隐私 [7] - 该模式体现了更成熟的“人本位”AI价值观，AI旨在帮助人类决策落地，而非替代人类做决策 [8] 公司动态：苹果与谷歌的联盟 - 苹果已选定谷歌Gemini模型，为其今年即将面世的AI新功能提供底层支持 [1] - 此举是苹果在系统级AI路径上的一次关键定调 [1] 公司动态：阿里的战略布局 - 阿里的通义千问正迅猛接入淘宝、支付宝、高德、飞猪等核心生态 [1] - 通义千问能精准调用背后的业务Agent，响应用户如“帮我点杯咖啡”等指令 [1] - 公司以通义千问作为“中枢”，将散落在各个APP里的服务重新串联，践行“All in One”趋势 [5] - 在A2A浪潮中，阿里是反应最快、占位最准的大厂之一，拥有先发优势 [5][7] 公司动态：微信的潜在优势 - 微信本身已“打包”了中国互联网的几乎所有服务，在AI来临前已是公认的“One” [6] - 从架构看，微信本身是一个巨大的Agent，其无数小程序是天然的Service Agent [7] - 若未来微信AI能调度滴滴、美团、腾讯会议等各类垂类Agent，将爆发出巨大效率 [7] - 在A2A的未来，微信手握最硬的船票 [7]

行业核心问题：自动续费乱象 - 自动续费已成为数字消费领域普遍存在的消费者权益侵害问题，大量消费者在不知情或难以取消的情况下被持续扣款 [2] - 在黑猫投诉平台上，以“自动续费”为关键词的投诉超过21.7万条，主要问题集中在平台未提前显著告知、通过隐蔽渠道发送提醒、以及拒绝退款 [2] - 平台常利用“首月低价”、“连续订阅享优惠”等营销手段吸引用户开通自动续费，但在优惠背后设置套路，如不显著提示续费、设置繁琐的取消路径 [2][3] 消费者遭遇的具体案例 - 孙先生案例：在不知情下，其银行账户自2025年9月9日起被“中金支付-点工客服”（杭州点工科技有限公司）连续多月扣款29.9元，扣款方未明确标注消费用途，取消过程困难 [4][5] - 刘月案例：通过中国移动APP订购芒果TV会员后，在未收到任何续费提醒、也未享受会员权益的情况下，被自动续费扣款7个月，累计139.3元 [6] - 唐某案例：广州互联网法院审结的案件显示，某科技公司因使用极不明显的灰色小字体提示自动续费，侵害消费者知情权，被判退还239.2元自动续费扣款 [7] 平台采用的套路与陷阱 - 诱导开通：平台将“0元试用”、“1分钱体验”等优惠信息醒目加粗，并默认勾选“自动续费”选项，同时将续费规则用浅灰色小字隐藏或深埋于多层协议中 [9] - 取消障碍：部分APP开通自动续费“一键直达”，但取消入口隐蔽或缺失，用户需跳转至微信、支付宝等第三方支付平台，历经多级页面或繁琐的客服验证流程才能取消 [9][10] - 退款推诿：许多平台仅同意退还最近一个月的扣款，对过往数月的扣款则以“过期”为由拒绝退还 [9] 暴露的行业监管与系统漏洞 - 支付与银行环节漏洞：第三方支付平台（如中金支付）允许机构挂靠扣款，银行端存在监管缺失，即便用户未开通快捷支付，第三方仍可能直接获得扣款授权 [10] - 平台告知义务缺失：扣款平台既不明确标注消费服务内容，在连续数月扣款时也未向消费者发送任何通知 [10] - 监管行动与法规完善：工信部抽查发现22款App及SDK存在强制自动续费等违规行为；《互联网平台价格行为规则》将于2026年4月10日实施，旨在规范自动续期、自动扣款等服务 [11] 行业背景与影响 - 数字消费规模庞大：2025年上半年，中国数字消费总额达9.37万亿元，数字消费用户规模突破9.58亿人 [10] - 社会关注度高：孙先生发布的维权视频在三天内转发量突破“十万+”，留言量达1.6万，反映出该问题的普遍性和消费者强烈的关注 [8] - 企业案例：涉事企业杭州点工科技有限公司，其官方公众号仅发布一篇介绍文章，主营29.9元、39.9元、49.9元权益会员套餐，在黑猫投诉平台有28条相关投诉，内容集中于无故扣款 [5]

行业现状与问题 - 数字消费市场庞大，2025年上半年中国数字消费总额达9.37万亿元，用户规模突破9.58亿人 [11] - 各类App会员服务普及，平台常以首月低价、连续订阅优惠等营销手段吸引用户开通自动续费功能 [1] - 自动续费相关投诉量巨大，仅黑猫投诉平台关于“自动续费”的投诉就超过21.7万条 [1] - 监管部门已发现并通报多款App及SDK存在强制自动续费等侵害用户权益的违规行为 [11] 平台操作手法与“套路” - 部分平台未以显著方式提前告知续费事宜，导致消费者在不知情下被持续扣费 [1][2] - 平台提醒渠道隐蔽，如仅通过站内消息发送，难以被消费者察觉 [1] - 开通流程存在诱导，平台将“0元试用”等优惠信息醒目加粗，却将续费规则用浅灰色小字藏在角落或深埋协议中 [9] - 取消退订路径被刻意设置得异常繁琐，部分App内无取消入口，需跳转至第三方支付平台历经多级页面查找，或要求电话客服多步骤验证 [2][9] - 退款处理存在不公，许多平台仅同意退还最近一个月的扣款，对过往数月扣款则以“过期”为由拒绝 [8] 具体侵权案例 - 消费者孙先生被“中金支付-点工客服”连续多月扣款29.9元，最早一笔可追溯至2025年9月，扣款方为杭州点工科技有限公司，截至1月13日黑猫投诉平台针对该公司的相关投诉有28条 [3][4] - 消费者刘月通过中国移动APP订购芒果TV会员，在未收到后续续费提醒、也未享受权益的情况下，被自动续费扣款7个月累计139.3元 [5] - 黑猫投诉平台关于“芒果TV+自动续费”的投诉达4000多条 [6] - 广州互联网法院曾审结类似案件，判决某科技公司因未尽显著提醒义务，需退还消费者自动续费扣款239.2元 [6][7] 暴露的系统性漏洞 - 支付平台管理责任缺失，允许第三方机构挂靠并完成扣款，且扣款不明确标注消费用途 [10] - 银行端存在监管缺失，即便用户未开通快捷支付等功能，第三方仍可能直接获得扣款授权 [10] - 扣款平台未尽到持续的告知义务，连续扣款数月也未向用户发送任何通知 [10] - 扣款与取消流程缺乏规范验证，完全由平台单方面操控，消费者处于被动和不知情状态 [8] 监管与规则动向 - 国家发改委、市场监管总局、国家网信办联合发布的《互联网平台价格行为规则》将于2026年4月10日实施，明确将规范自动续期、自动扣款等服务 [11]

哈萨克斯坦数字经济与市场特征 - 哈萨克斯坦互联网生态高度移动化 全国95%的人口使用智能手机 跳过了个人电脑普及阶段 形成了移动原生的独特商业生态 [1] - 市场被视为年轻且充满潜力的互联网市场 消费习惯正在形成 偏好具有可塑性 正处于智能手机普及后的黄金增长期 [1][4] - 数字经济基础设施完善 网购、外卖、网约车已成为日常 物流和支付系统逐步完善 为商业活动提供了基础 [1] 中国品牌在哈萨克斯坦的渗透与表现 - 中国品牌在哈萨克斯坦实现了全面而具体的市场渗透 覆盖汽车、家电、消费电子及餐饮等多个领域 [2] - 在汽车行业 中国品牌如吉利、比亚迪、红旗已成为当地街景的常见部分 近三年快速崛起 在本地网约车平台如Yandex Go的采购中占据大多数份额 [2] - 在家电与消费电子行业 美的、海信、TCL、华为、小米、荣耀等品牌拥有较高市场普及率和消费者认可度 [2] - 中国品牌的形象已完成转变 从单纯依靠低价竞争转向为兼具质量、技术和价格优势的综合认知 [2] 哈萨克斯坦的战略市场地位 - 哈萨克斯坦是国际互联网公司的重要战略市场 例如是Yandex在俄罗斯以外的第二大战略市场 [2] - 市场被类比为中国十年前的快速发展阶段 变化迅速且机会众多 因其既非格局固化的成熟市场 也非基础设施薄弱的初级市场 [4] - 数字经济的发达为中国品牌的渗透铺设了高速通道 使得中国产品能深度融入当地人的日常工作与生活 [2][3]

公司股价表现 - 1月19日，百邦科技股价上涨6%，报收18.01元/股，成交额9899.99万元，换手率4.60%，总市值23.04亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达1.31% [1] 公司基本情况 - 北京百华悦邦科技股份有限公司成立于2007年11月26日，于2018年1月9日上市 [1] - 公司主营业务为手机售后服务，其主营业务收入构成为：联盟业务86.44%，手机维修12.49%，商品销售与增值服务1.07% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞基金旗下产品“华泰柏瑞量化阿尔法A（005055）”第三季度重仓百邦科技，持有10.18万股，占基金净值比例为0.5%，为基金第六大重仓股 [2] - 根据测算，该基金于1月19日因百邦科技股价上涨浮盈约10.38万元，在连续3天上涨期间累计浮盈2.24万元 [2] - 该基金成立于2017年9月26日，最新规模为2.03亿元，今年以来收益6.32%，近一年收益37.51%，成立以来收益88.03% [2] - 该基金的基金经理为盛豪和孔令烨 [2] - 截至发稿，基金经理盛豪累计任职时间10年102天，现任基金资产总规模44.17亿元，任职期间最佳基金回报138.21%，最差基金回报-29.48% [2] - 截至发稿，基金经理孔令烨累计任职时间3年169天，现任基金资产总规模25.77亿元，任职期间最佳基金回报94.2%，最差基金回报-0.2% [2]

大盘主力资金流向 - 截至1月19日开盘一小时，大盘主力资金净流出178.05亿元 [1] 主力资金流出前十大板块 - 半导体板块主力资金净流出44.67亿元，为流出额最高的板块 [1] - 互联网服务板块主力资金净流出39.14亿元 [1] - 通信设备板块主力资金净流出36.85亿元 [1] - 有色金属板块主力资金净流出23.69亿元 [1] - 软件开发板块主力资金净流出22.66亿元 [1] - 文化传媒板块主力资金净流出14.94亿元 [1] - 医疗服务板块主力资金净流出7.87亿元 [1] - 专用设备板块主力资金净流出7.27亿元 [1] - 消费电子板块主力资金净流出7.24亿元 [1] - 证券板块主力资金净流出7.11亿元 [1] 部分板块内个股表现 - 医疗服务板块中，新里程为代表性个股 [3] - 专用设备板块中，赛腾股份为代表性个股 [3] - 消费电子板块中，深科技为代表性个股 [3] - 证券板块中，广发证券为代表性个股 [3]

A股市场当日表现 - 周五（01月16日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在4140点附近遭遇阻力，随后震荡回落 [1][2][4] - 创业板市场周五震荡回落，创业板成分指数全天表现与主板市场基本同步 [1][4] - 当日消费电子、半导体、电子元件以及光伏设备等行业表现较好 [1][2][4] - 当日互联网服务、文化传媒、能源金属以及采掘等行业表现较弱 [1][2][4] 市场估值与成交 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.88倍、53.38倍，处于近三年中位数平均水平上方 [2][6] - 两市周五成交金额30568亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [2][6] 市场流动性环境 - 进入一月份以来，市场交投再度活跃，两融余额同步攀升，增量资金入场迹象明确 [2][6] - 国内无风险收益率持续下行，居民存款向权益市场“搬家”的趋势为市场提供了充裕的流动性环境 [2][6] - 人民币资产吸引力增强，共同推升了市场风险偏好 [2][6] 宏观经济指标 - 2025年12月CPI同比涨幅微幅扩大，显示内需出现边际改善迹象 [2][6] 后市研判与配置建议 - 在量能有效放大、政策预期积极、产业催化不断的背景下，预计本轮行情有望持续推进 [2][6] - 配置上建议兼顾科技创新与传统行业复苏两条主线 [2][6] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大 [2][6] - 建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向 [2][6] - 短线建议关注消费电子、半导体、电子元件以及光伏设备等行业的投资机会 [2][6]

全社会用电量突破里程碑 - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时大关，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5% [1] - 该用电量规模相当于美国全年用电量的两倍多，并超过了欧盟、俄罗斯、印度、日本四大经济体的用电量总和 [1] - 从5万亿千瓦时到10万亿千瓦时，中国仅用了十余年时间，发展速度在全球主要经济体中堪称奇迹 [1] 用电量增长的驱动因素 - 宏观经济稳中向好的基本盘为用电增长奠定了坚实基础 [1] - 持续高温天气与终端电气化水平（如家用电器、新能源汽车普及）快速提升，共同推高生活用电需求 [1] - 2025年7、8两月单月用电量接连突破一万亿千瓦时，创下全球新纪录 [1] - 产业结构升级是核心驱动力，2025年新能源汽车、风电设备制造等高端制造业用电量增速分别超过20%和30% [3] - 以数字经济为代表的新兴领域迅猛发展，互联网服务业、充换电产业的用电量增速分别超过30%和接近50% [3] 电力供应保障体系 - 中国已构建起“电源-电网-需求”三侧协同发力的现代化电力保供体系 [3] - 电源侧：煤电继续发挥“压舱石”作用，风光新能源作为增量主力，搭配抽水蓄能、新型储能平滑波动 [3] - 电网侧：发挥“全国一盘棋”的大电网优势，通过跨区输电通道实现电力灵活调配 [3] - 需求侧：通过分时电价等市场化手段，引导用户主动“削峰填谷”，实现供需动态平衡 [4] 经济结构转型与能耗变化 - 高新技术产业用电高歌猛进的同时，黑色金属冶炼等高耗能行业用电量增速明显回落甚至下降 [4] - 用电结构的“一升一降”印证中国经济在发展中调结构、在增长中促转型 [4] - 推动单位GDP能耗持续下降，让经济增长的成色更“新”、更“绿” [4] 里程碑数据的意义 - 10.4万亿千瓦时用电量是中国作为全球制造业大国深厚底气的证明 [6] - 该数据展示了中国迈向高质量发展、构建新型电力系统的阶段性成果 [6] - 数据折射出产业结构升级的铿锵步伐、绿色低碳转型的坚定方向，以及中国经济的强大韧性 [6]

公司基本信息 - 辽宁富立得互联网服务有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为程九龙 [1] - 公司注册资本为1000万人民币 [1] - 公司注册地址位于辽宁省沈阳市铁西区保工北街3-2号B1-6室 [1] - 公司企业类型为其他有限责任公司 [1] - 公司营业期限自2026年1月16日起，为无固定期限 [1] - 公司登记机关为沈阳市铁西区市场监督管理局 [1] 股权结构与股东 - 公司由万营控股集团有限公司和辽宁富立得电子商务有限公司共同持股 [1] - 万营控股集团有限公司持股比例为51% [1] - 辽宁富立得电子商务有限公司持股比例为49% [1] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 业务包括软件开发、软件销售及软件外包服务 [1] - 业务涉及区块链技术相关软件和服务 [1] - 业务包括信息技术咨询服务、物联网应用服务及物联网设备销售 [1] - 业务包含数据处理和存储支持服务 [1] - 业务涉及企业管理、企业管理咨询、商务秘书服务及供应链管理服务 [1] - 业务包括企业总部管理 [1] - 业务涵盖票务代理服务及人力资源服务（不含职业中介活动、劳务派遣服务） [1] - 业务包含业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培训） [1] - 业务包括物业管理 [1] 行业分类 - 公司所属国标行业为信息传输、软件和信息技术服务业下的互联网和相关服务，具体为互联网信息服务 [1]