德国宏观经济表现 - 2025年德国国内生产总值（GDP）在连续两年衰退后迎来增长，经价格调整后增长0.2% [1] - 增长主要归因于家庭和政府消费支出的增加 [1] - 德国出口行业再次下降，面临美国关税上升、欧元升值以及外部竞争的强烈冲击 [1] - 投资疲软仍在持续 [1] 制造业与建筑业表现 - 2025年德国制造业连续第三年产出减少，同比下降1.3% [1] - 汽车和机械工程等大型行业降幅明显 [1] - 受持续高企的建筑成本等因素影响，建筑业下降3.6% [1] 服务业表现 - 服务业表现喜忧参半 [1] - 体育、娱乐等行业同比下降 [1] - 贸易、交通、住宿和餐饮服务业增长1.2% [1] - 公共服务、教育和卫生行业增长1.4% [1]

核心观点 - 中国青年线下消费行为出现显著回归趋势，72.6%的受访青年感觉自己近几年线下逛街变多，其中95后比例高达81.1% [1][3] - 年轻人回归线下主要由社交乐趣、真实体验和即时满足驱动，线下消费场景正从传统购物向集主题街区、IP快闪、创意市集于一体的“一站式”体验式消费转变 [2][3][4][5][7] 线下消费趋势与规模 - 72.6%的受访青年感觉自己近几年线下逛街变多 [1][3] - 按代际划分，95后受访青年中感觉线下逛街变多的比例最高，达81.1%，其次是05后（80.0%）和00后（79.1%） [3] - 按城市划分，二线城市受访青年中感觉线下逛街变多的比例最高，为76.1%，其次是一线城市（73.5%）和三四线城市（68.8%） [3] - 近五成（48.5%）受访青年平均每月线下消费支出为501-1000元人民币，25.6%的受访青年支出为1001-2000元 [5] 热门线下消费场景 - 大型综合商场/购物中心是受访青年最常去的线下消费场景，占比68.5% [1][3] - 特色主题街区/文创园是第二大热门场景，占比48.4% [1][3] - 周末市集/创意市集位列第三，占比44.3% [1][3] - 其他受欢迎的场景包括：IP联名快闪店/主题店（39.1%）、社区周边小店/商业街（38.4%）、品牌独立店/买手店（35.8%） [3] 消费驱动因素 - 58.5%的受访青年认为线下逛街的主要驱动力是社交乐趣，即与朋友边逛边聊作为一种放松方式 [7] - 55.4%的受访青年是为了获得真实体验，能够试穿试用以减少购物决策失误 [7] - 53.5%的受访青年是为了获得即时满足，看中商品后可以立即带走，无需等待快递 [7] - 其他重要因素包括：氛围沉浸（42.1%）、拍照打卡需求（37.7%）、发现惊喜（36.6%）以及支持实体经济的意愿（19.9%） [7] 新兴消费模式与特征 - 线下消费场景呈现“一站式”体验趋势，将购物、餐饮、娱乐汇集在一起 [2][4] - IP联名快闪活动盛行，将地方文化、博物馆文物等元素与潮流文化结合，吸引年轻人体验新奇文化 [2][3] - 兴趣市集成为年轻人交流互动、交易闲置物品或创作作品的重要平台，有助于建立基于共同爱好的深度连接 [2] - 二次元等兴趣消费呈现低门槛化趋势，例如流行的徽章、立牌等周边产品单价在10元人民币左右，降低了消费者的经济成本 [5]

核心观点 - 线下消费场景正经历复兴 青年群体普遍看好其发展前景 并高度注重互动与沉浸式体验[1][4][5] 青年消费态度与趋势 - 79.1%的受访青年看好线下消费场景的发展[1][4][5] - 84.3%的受访青年在逛街过程中更注重互动性和沉浸感[1][2] - 63.9%的受访青年认为线下逛街有助于“逃离”屏幕 重新连接真实世界[3] - 59.2%的受访青年觉得线下消费让城市更有烟火气[3] 线下消费场景的特征与案例 - 场景呈现主题化与复古风 例如以“赶供销大集”为主题的街区还原80年代场景 提供童年美食和游戏[2] - 二次元等主题街区吸引爱好者 手作互动类店铺增多 并融入脱口秀等表演活动[2] - 线下场景提供深度社交场域 如卡牌店成为年轻人的“棋牌室” 满足休闲与社交需求[3] - 商家通过举办线下活动聚集人气 增强城市活力与烟火气[3] 线下与线上消费体验对比 - 线下消费体验感强 可尝试与体验 如扭蛋、盲盒等产品的线下选购具有独特体验感[4] - 线上购物有时显得程式化 长时间“刷手机”可能带来“虚无”感[4] 未来发展趋势与青年期待 - 62.7%的受访青年期待线下消费场景社区化 更贴近生活、小而美[5] - 62.3%的受访青年希望线下消费场景主题化 出现更多IP联名和主题街区[5] - 61.7%的受访青年期待体验化 更注重互动、打卡和社交[5] - 行业观点认为未来线下消费场景将综合化 融合购物、娱乐和沉浸式体验[4] - 动漫等产业发展将带动相关主题街区（如二次元街区）迸发新活力[4] - 需发挥区位优势 精准定位受众 避免同质化 设计更具当地特色的活动[4] 受访者样本构成 - 本次调查共有1334名青年参与[1] - 性别分布：男性占44.2% 女性占55.8%[5] - 年龄分布：05后占2.4% 00后占24.4% 95后占21.8% 90后占25.9% 85后占13.1% 80后占12.4%[5] - 城市分布：一线城市占37.6% 二线城市占37.9% 三四线城市占19.7% 县城或城镇占3.8% 农村占1.0%[5]

核心观点 - 线下消费场景正经历复兴 青年消费者高度看好其发展前景 并表现出对互动性、沉浸感和社交属性的强烈需求 这正在重塑实体商业的形态与功能 [1][2][3][4] 消费者行为与偏好 - **互动与沉浸成为核心诉求**：84.3%的受访青年在逛街过程中更注重互动性和沉浸感 [1][2] - **寻求真实连接以对抗数字疲劳**：63.9%的受访青年认为线下消费可以帮助“逃离”屏幕 重新连接真实世界 [3] - **社交是重要驱动力**：线下场景为深度社交提供特定场域 42.2%的受访青年认为其成了社交“催化剂” [3] - **体验感超越程式化购物**：消费者认为线下逛街的尝试、体验感是线上购物无法替代的 例如扭蛋、盲盒等产品 [4] 线下消费场景的发展趋势 - **主题化与IP化**：62.3%的受访青年希望未来线下消费场景更多IP联名、发展主题街区 二次元等主题街区是典型例子 [2][4][5] - **社区化与便利化**：62.7%的受访青年期待未来线下消费场景更贴近生活、向“小而美”的社区化发展 [5] - **体验化与综合化**：61.7%的受访青年期待线下消费更注重互动、打卡、社交 未来场景将向融合购物、娱乐、沉浸式体验的综合化方向发展 [4][5] - **避免同质化与挖掘特色**：当前部分主题街区和活动存在同质化问题 未来需充分发挥区位优势 设计更具当地特色的活动以形成记忆点 [4][5] 线下消费的积极影响 - **增强城市活力与归属感**：59.2%的受访青年觉得线下消费让城市更有烟火气 43.9%的受访青年认为其激发了对所在城市的归属感 [3] - **创造意外快乐**：47.9%的受访青年认为线下消费创造了“不期而遇”的快乐 [3] 受访者人口统计 - **样本规模**：调查共涉及1334名青年 [1] - **性别分布**：男性占44.2% 女性占55.8% [5] - **年龄分布**：以90后和00后为主力 其中00后占24.4% 95后占21.8% 90后占25.9% [5] - **城市分布**：受访者主要集中在一二线城市 一线城市占37.6% 二线城市占37.9% [5]

美国12月CPI数据概览 - 美国12月未季调CPI年率录得2.7%，与11月持平，符合市场预期 [1] - 剔除食品和能源的核心CPI同比增长2.6%，低于预估的2.7%；环比增长0.2%，低于预估的0.3% [4] - 数据增强了市场对通胀正在降温的信心，但当前水平仍高于美联储设定的2%年度目标 [1][7] 通胀结构分项表现 - **住房成本**：当月上涨0.4%，是月度涨幅的最大贡献项；该类别占CPI权重超过三分之一，同比上涨3.2% [10] - **食品价格**：12月整体上涨0.7%，但鸡蛋价格单月暴跌8.2%，较去年同期下降近21% [11] - **其他上涨领域**：娱乐（当月增长1.2%，为1993年有记录以来最大月度涨幅）、机票和医疗保健价格有所上升 [11] - **部分类别下降**：家居用品价格下降0.5%，部分归因于对进口商品加征关税的威胁暂缓 [11] 金融市场即时反应 - 美股期货全数翻红，国债收益率下降 [8] - 国际金银短线跳涨：现货黄金涨0.77%至4632.5美元/盎司；现货白银涨4.53%至88.958美元/盎司 [8] 市场对美联储政策预期 - 交易员加大押注美联储可能提前降息，4月降息的概率从数据发布前的38%升至约42% [11] - 尽管4月降息概率上升，市场仍认为6月降息是最可能的结果 [11] - 有观点认为，积极的就业数据、高企的通胀及政治因素可能使美联储至少在春季之前保持观望 [11]

美国12月CPI数据概览 - 全美城市居民消费者价格指数（CPI-U）经季节调整后，12月环比上涨0.3% [1][9] - 过去12个月，未季调全项目指数同比上涨2.7%，与截至11月的涨幅一致 [1][9] - 剔除食品与能源后的核心全项目指数，12月环比上涨0.2%，过去12个月同比上涨2.6% [1][9] 食品价格变动 - 食品指数12月环比上涨0.7%，过去一年同比上涨3.1% [1][9] - 家庭食品指数12月环比上涨0.7%，过去12个月同比上涨2.4% [2][3][10][11] - 外出就餐指数12月环比上涨0.7%，过去一年同比上涨4.1%，其中全服务餐饮上涨4.9%，快餐与简餐上涨3.3% [3][4][11][12] - 家庭食品细分项中，“其他家庭食品”指数当月环比上涨1.6%，无酒精饮料指数过去一年同比上涨5.1%，是主要上涨项 [2][3][10][11] - 肉类、禽类、鱼类和蛋类指数12月环比下降0.2%（其中鸡蛋指数下跌8.2%），但过去一年同比上涨3.9% [2][3][10][11] - 乳制品及相关产品指数过去一年同比下降0.9% [3][11] 能源价格变动 - 能源指数12月环比上涨0.3%，过去12个月同比上涨2.3% [1][5][9][14] - 细分项中，天然气指数12月环比上涨4.4%，过去一年同比上涨10.8% [5][14] - 电力指数过去一年同比上涨6.7% [5][14] - 汽油指数12月环比下降0.5%（未季调情况下下降5.3%），过去一年同比下降3.4% [5][14] 核心CPI（剔除食品与能源）细分项变动 - 居住指数是12月整体涨幅最大贡献项，环比上涨0.4%，过去一年同比上涨3.2% [1][7][9][15] - 娱乐指数12月环比上涨1.2%，创该指数自1993年首次发布以来最大单月涨幅，过去一年同比上涨3.0% [6][7][15] - 机票指数12月环比大幅上涨5.2% [6][15] - 医疗指数12月环比上涨0.4%，过去一年同比上涨3.2% [6][7][15] - 个人护理指数过去一年同比上涨3.7% [7][15] - 通信指数12月环比下降1.9%，二手车与卡车指数环比下降1.1% [6][15] - 家居用品与运营指数12月环比下降0.5%，但过去一年同比上涨4.0% [6][7][15] 其他CPI指标 - 城市工资收入者和文职人员消费者价格指数（CPI-W）过去12个月同比上涨2.6%，当月未季调下降0.1% [8][16] - 全美城市居民链式消费者价格指数（C-CPI-U）过去12个月同比上涨2.5%，当月未季调下降0.1% [8][16]

2026年中国互联网市场主题展望 - 人工智能将继续是2026年中国互联网市场的首要主题 [1] - 防守性的娱乐行业是紧随其后的第二主题 [1] - 具有长速发展前景的旅游行业是第三主题 [1] 近期行业数据与市场考量 - 市场已将近期消费者情绪及月度行业商品交易总额增长纳入考量 [1] - 中国内地9月季度GMV同比增长7.5% [1] - 10月GMV较去年同期增长4.9% [1] - 11月GMV较去年同期增长1.5% [1] 互联网行业首选公司 - 阿里巴巴-W(09988)及腾讯控股(00700)被列为互联网行业首选 [1] - 紧随其后的公司包括百度集团-SW(09888)、携程集团-S(09961)、网易-S(09999)、快手-W(01024)、腾讯音乐-SW(01698)、京东集团-SW(09618)、美团-W(03690)等 [1] 快速电商行业动态 - 行业关注点正从低平均订单价值订单转向高平均订单价值订单 [1] - 高平均订单价值订单在行业健康发展的情况下拥有更高的每单位经济 [1] 快手公司特定进展 - 快手影片生成模型“可灵AI”推出多款新产品 [1] - 其生成动作控制功能在12月下旬和1月至今，在海外市场广受欢迎 [1] - 预期快手第四季的业绩将符合预期 [1]

行业主题展望 - 人工智能将继续是2026年中国互联网市场的首要主题 [1] - 防守性的娱乐行业是紧随其后的重要主题 [1] - 具有长速发展前景的旅游行业是另一重要主题 [1] 行业宏观数据 - 中国内地9月季度商品交易总额（GMV）同比增长7.5% [1] - 10月GMV较去年同期增长4.9% [1] - 11月GMV较去年同期增长1.5% [1] 公司投资偏好 - 阿里巴巴-W(09988)及腾讯控股(00700)被列为互联网行业首选 [1] - 紧随其后的公司包括百度集团-SW(09888)、携程集团-S(09961)、网易-S(09999)、快手-W(01024)、腾讯音乐-SW(01698)、京东集团-SW(09618)、美团-W(03690)等 [1] 电商行业动态 - 快速电商行业关注点正从低平均订单价值（AOV）订单转向高AOV订单 [1] - 高AOV订单在行业健康发展的情况下拥有更高的每单位经济 [1] 公司特定进展 - 快手影片生成模型“可灵AI”推出多款新产品 [1] - 其生成动作控制功能在12月下旬和1月至今在海外市场广受欢迎 [1] - 预期快手第四季的业绩将符合预期 [1]

政策与宏观消费环境 - 消费品以旧换新等政策持续加力扩围，旨在激发消费活力进一步释放 [1] - 在汽车行业，以旧换新政策持续，叠加厂家直补和置换政策补贴三重优惠，降低了购车门槛并激发市场消费潜力 [12][14] 零售与商业地产趋势 - 各地重点商圈持续上新，通过改造老厂房等存量资产打造特色商业空间，成为新晋热门打卡点 [5] - 福建厦门一个由老厂房改造的特色社区公园，引进了近40个优质品牌，涵盖零售、娱乐、运动等多个领域，受到市民游客青睐 [5] 特定消费领域动态 - 汽车消费热度攀升，政策补贴有效刺激了市场需求 [12] - 长三角地区通过举办美食节等活动刺激消费，浙江宁波汇集了来自浙江、江苏、安徽近百个美食摊位的“长三角风味长廊”，有效点燃了消费热情 [6][10] 物流与县域消费 - 物流配送效率提升有效激发县域消费活力，新疆阿克苏通过城乡客运车辆配送快递，实现包裹当天送达村民手中 [15][17] - 新疆已实现县级物流配送中心和乡镇物流配送站点全覆盖，乡村快递通达率、农村电子商务覆盖率接近100% [17]

消费市场活力释放与能级提升 - 各地不断扩大优质商品和服务供给 市场活力进一步释放 消费能级稳步提升 [1] 消费新业态、新模式与新场景打造 - 福建厦门中心城区在老厂房上建特色社区公园 引进近40个优质品牌 涵盖零售、娱乐、运动等多个领域 成为新晋热门打卡点 [3] - 天津新打造集文创展销、餐饮休闲和近百场文化演出活动于一体的市集空间 成为市民游客假期休闲新选择 [3] - 天津推出为期三个月的新春消费季活动 打造展演、冰雪等一批消费新业态、新模式、新场景 释放消费活力 [3] - 辽宁辽阳在占地1200亩的室内玻璃温控大棚中 打造与冰雪季不一样的文旅新业态 游客可观花赏景、购买当地特色农产品、观看东北大秧歌 [3] 新能源汽车消费促进政策 - 安徽启动新能源汽车2026新春消费季 [5] - 合肥在发放消费券的同时 衔接国家2026年以旧换新新政 实施“国补+市补”联动 以降低市民购车成本 [5]