投资评级与目标价 - 报告对该公司维持“增持”评级 [1][6] - 目标价上调至130.90元人民币，前值为102.84元 [5][6] 核心业绩表现 - 2025年第三季度实现营收5.95亿元，同比增长60.08%，环比增长32.76% [1][6] - 2025年第三季度归母净利润为1.05亿元，同比增长91.62%，环比增长36.27% [1][6] - 2025年前三季度累计营收14.34亿元，同比增长48.47%；累计归母净利润2.42亿元，同比增长101.77% [1][6] - 第三季度利润增速高于收入增速，主要得益于毛利率提升和股权激励费用降低 [1][6] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为41.14%，同比提升2.08个百分点，环比微降0.21个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为17.49%，同比提升2.82个百分点，环比提升0.56个百分点 [2] - 2025年第三季度期间费用率为19.67%，同比下降0.65个百分点，环比下降1.78个百分点，主要因费用管控加强及股权激励费用减少 [2] - 预计2026年股份支付费用将从2025年的3600-3700万元降至1000万元或以下，对业绩影响进一步减弱 [2] 新能源汽车业务进展 - 第三季度收入高增长主要受产品升级及激励熔断器等新品拓展带动，新能源汽车领域市场份额提升 [3] - 海外客户定点项目持续增加，欧洲豪华品牌客户项目预计于10-11月进入新车发布阶段并逐步量产 [3] - 泰国基地不断投入新产线，后续将根据需求继续扩产，并规划在欧洲布局产能 [3] - 激励熔断器收入随渗透率提升而增长，继电器已获客户定点，efuse相关项目处于前期研发和流片测试阶段，BDU集成产品在推进中 [3] AI数据中心业务机遇 - 与台达、维谛等数据中心头部企业保持长期合作 [4] - AI数据中心向800V直流架构演进，对熔断器等产品提出更高性能要求，驱动技术升级，预计将带来量价齐升 [4] - 公司有望凭借在新能源汽车领域积累的技术与供应优势，把握AI数据中心升级机遇 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至3.46亿元、4.60亿元、5.97亿元，三年复合增速为47.30% [5] - 对应每股收益预测为3.52元、4.68元、6.08元 [5] - 上调预测主要基于公司定点加速落地和产品结构优化、降本提效带来的收入增速和毛利率假设上调 [5] - 基于可比公司2026年Wind一致预期市盈率22倍，考虑公司竞争力及海外进展领先，给予2026年28倍市盈率估值 [5] - 公司市值为114.34亿元人民币 [7]

公司股价表现 - 10月29日公司股价上涨5 84% 报收24 66元/股 成交额1 86亿元 换手率1 71% 总市值133 78亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京新雷能科技股份有限公司 成立于1997年6月11日 于2017年1月13日上市 [1] - 公司主营业务为模块电源 定制电源 大功率电源及系统 产品应用于通信 航空 航天 军工 铁路 电力 工控 广电等行业 [1] - 公司主营业务收入构成为电源及电机驱动占比98 86% 其他补充业务占比1 14% [1] 基金持仓情况 - 方正富邦核心优势混合A基金三季度重仓公司股票 持有7 7万股 占基金净值比例4 37% 为公司第十大重仓股 [2] - 基于10月29日股价表现 该基金持仓单日浮盈约10 47万元 [2] - 方正富邦核心优势混合A基金成立于2024年1月15日 最新规模为1624 2万元 [2] - 该基金今年以来收益率为10 33% 同类排名5858/8155 近一年收益率为12 25% 同类排名5193/8031 成立以来收益率为15 65% [2] 基金经理信息 - 方正富邦核心优势混合A基金经理为吴昊 累计任职时间7年127天 现任基金资产总规模43 52亿元 [3] - 吴昊任职期间最佳基金回报率为115 15% 最差基金回报率为-33 88% [3]

公司订单概况 - 截至2025年9月30日公司在手订单金额为22亿元左右 [2] - 光伏电源产品在手订单中仍占较大比重 [2] - 整体在手订单规模仍处于高位 [2] 光伏业务表现 - 2025年前三季度公司光伏行业新增订单金额约4000万元 [2] - 光伏行业新增订单较往期下降幅度巨大 [2] - 光伏业务销售收入确认进度有所延缓 [2] - 光伏业务在手订单仍能为公司后续业绩提供有力支撑 [2] 公司经营策略 - 公司总体新增订单规模当前处于同比下滑态势 [2] - 公司正持续推进其他行业订单的拓展与签订工作 [2] - 公司力争最大限度弥补光伏行业订单大幅下滑带来的缺口以保障整体经营稳定 [2]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 报告认为科士达数据中心业务订单高速增长，储能业务需求明显修复，公司盈利弹性较大，因此上调盈利预测并维持“买入”评级 [8] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收36.1亿元，同比增长23.9%，归母净利润4.5亿元，同比增长24.9% [8] - 2025年第三季度单季营收14.5亿元，同比增长41.7%，环比增长18.6%，归母净利润1.9亿元，同比增长38%，环比增长32% [8] - 2025年前三季度毛利率为28.6%，同比下降3.1个百分点 [8] 业务板块分析 - **数据中心业务**：稳步增长，与海外头部UPS客户ODM代工合作多年，2025年在北美柜外电源业务取得实质性突破，预计2025年数据中心收入增长超过20% [8] - **储能业务**：欧洲需求修复拉动下半年发货增长，2025年光储业务收入预计增长超过50% [8] - **充电桩业务**：2025年收入预计恢复高速增长 [8] 费用与现金流 - 2025年前三季度期间费用为4.7亿元，同比增长1.5%，费用率为13%，同比下降2.9个百分点 [8] - 2025年第三季度期间费用率为11.9%，同比和环比分别下降4.7和1.0个百分点 [8] - 2025年前三季度经营性净现金流为4.9亿元，同比增长195.9% [8] 盈利预测 - 预测2025年至2027年归母净利润分别为5.89亿元、8.66亿元、12.47亿元，同比增长率分别为49.48%、47.01%、43.98% [1][8] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.01元、1.49元、2.14元 [1] - 对应市盈率（P/E）分别为41.54倍、28.26倍、19.62倍 [1]

市场整体表现 - 10月28日市场冲高回落，三大指数全部翻绿，沪指盘中突破4000点大关，再创十年新高 [1] - 板块表现分化，福建、军工、港口航运等板块涨幅居前，有色金属、风电设备、油气等板块跌幅居前 [1] - 沪深两市成交额为2.15万亿元，较上一个交易日缩量1923亿元 [1] 主动型基金单日涨幅 - 财通基金旗下产品表现突出，财通成长优选A单日净值增长率为3.74%，近1周回报为16.45%，今年以来回报为86.33% [2] - 财通集成电路产业A单日净值增长率为3.68%，近1周回报为16.53%，今年以来回报高达104.12% [2] - 由金梓才管理的多只基金占据涨幅榜前列，包括财通多策略福鑫、财通景气甄选一年持有A等，单日涨幅均超过3.60% [2] - 华润元大信息传媒科技A单日净值增长率为2.11%，南方军工改革A单日净值增长率为2.07% [2] 主动型基金单日跌幅 - 长城价值甄选一年持有A单日净值增长率为-3.55%，在跌幅榜中居首 [3] - 万家趋势领先A单日净值增长率为-3.34%，长城周期优选A单日净值增长率为-3.33% [3] - 资源主题基金普遍表现不佳，华宝资源优选A单日净值增长率为-3.16%，前海开源金银珠宝A单日净值增长率为-3.02% [3] - 多只名称中含“周期”或“资源”的基金出现在跌幅榜中，如景顺长城周期优选A、创金合信资源主题A等 [3] 债券型基金表现 - 嘉合锦元回报A单日净值增长率为2.06%，嘉合磐石A单日净值增长率为2.03%，位列债基涨幅前两位 [4] - 中信保诚稳兑A单日净值增长率为0.97%，中欧兴华定开单日净值增长率为0.84% [4] - 万家优享平衡A单日净值增长率为-1.51%，博时浦惠一年持有A单日净值增长率为-1.32%，位列债基跌幅前列 [4] - 华商可转债A单日净值增长率为-1.18%，规模为21.04亿元 [4] 公司财报亮点 - 阳光电源发布2025年第三季度报告，第三季度营收为228.69亿元，同比增长20.83%，净利润为41.47亿元，同比增长57.04% [4] - 阳光电源前三季度营收为664.02亿元，同比增长32.95%，净利润为118.81亿元，同比增长56.34% [4] - 公司业绩增长主要系销售规模扩大所致 [4]

2025年第三季度财务业绩 - 第三季度营业收入19.98亿元，同比增长26.03% [1][2] - 第三季度归母净利润1.22亿元，同比大幅增长81.92% [1][2] - 第三季度扣非净利润1亿元，同比增长132.72%，表明业绩增长主要源于主营业务改善 [1][2] - 前三季度累计营收51.88亿元，同比增长14.14%，累计归母净利润3.59亿元，同比增长19.32% [2] - 公司拟每10股派发现金股利6元（含税），与投资者共享发展成果 [1][2] AI服务器电源战略布局 - 公司基于对AI算力时代电源需求的预判，从技术、市场、人才多维度构筑竞争壁垒 [3] - 2025年6月成立杭州分公司，定位为AI服务器电源新引擎，深耕高端定制及大功率AI服务器电源研发 [3] - 公司与瑞萨电子共建实验室，聚焦AI服务器与数据中心高功率电源，共同推动12kW服务器电源等前沿产品研发 [3] - 公司与德州仪器合作，聚焦服务器电源、氮化镓快充等方向，致力于产品小型化、高效能及成本优化 [3] 行业趋势与公司定位 - AI算力需求爆发式增长推动AI服务器功率需求提升，高功率密度电源市场进入快速发展阶段 [4] - 服务器电源技术朝高集成度、超高功率、超低损耗方向演进 [4] - 公司在AI服务器电源领域已完成从业务探索到快速发展、从技术跟随到技术引领的战略升级 [4] - 公司未来将对标行业头部企业，深化“芯片+电源”双链融合创新，构建产学研深度融合的创新体系 [4]

公司股价与基本面 - 10月28日公司股价上涨5.13%至32.58元/股，成交额2.80亿元，换手率5.71%，总市值57.10亿元 [1] - 公司主营业务为高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售，包括军品业务 [1] - 主营业务收入构成为：新能源功率变换产品占比65.68%，智能电网电源产品占比20.15%，定制类电源及检测业务占比11.90%，其他业务占比2.27% [1] 机构持仓情况 - 华安基金旗下产品华安智能装备主题股票A于二季度新进成为公司十大流通股东，持有149.76万股，占流通股比例0.97% [2] - 该基金持有公司股票占其基金净值比例为3.06%，公司为其第九大重仓股 [4] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓单日浮盈约238.12万元 [2][4] 持仓基金表现 - 华安智能装备主题股票A基金最新规模为8.51亿元，今年以来收益率为51.88%，近一年收益率为49.24%，成立以来累计收益率为261.49% [2] - 该基金基金经理刘畅畅累计任职时间5年296天，现任基金资产总规模70.29亿元，任职期间最佳基金回报为235.13% [3]

公司股价表现 - 10月28日公司股价上涨5.6%至36.20元/股，成交额4.47亿元，换手率3.99%，总市值115.84亿元 [1] - 公司主营业务为智能环保电源设备的开发、设计、生产和销售，环保低噪声柴油发电机组收入占比88.96% [1] 基金持仓情况 - 中信建投低碳成长混合A（013851）二季度重仓持有公司122.24万股，占基金净值比例7.01%，为公司第二大重仓股 [2] - 该基金于10月28日因公司股价上涨浮盈约234.7万元 [2] - 该基金最新规模2.07亿元，今年以来收益4.82%，但近一年亏损16.78%，成立以来亏损46.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理周紫光累计任职时间8年157天，现任基金资产总规模8.9亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为26.31%，最差基金回报为-47.25% [3]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月27日召开第三届第八次董事会会议[1] - 会议审议了包括《关于公司＜2025年第三季度报告＞的议案》等文件[1] 财务与业务构成 - 2024年公司营业收入构成为通信电源占比64.55%[1] - 工控电源业务占比17.99%[1] - 新能源电源业务占比9.32%[1] - 其他电源业务占比6.94%[1] - 其他业务占比0.78%[1] 市场表现 - 公司股票收盘价为17.91元[1] - 公司当前市值为50亿元[1]

ST易事特公告，第三季度营收为7.94亿元，同比增长16.62%；净利润为869.2万元，同比下降89.32%。 前三季度营收为24.61亿元，同比增长6.52%；净利润为9426.81万元，同比下降54.25%。 ...