地缘政治与能源供应 - 伊朗在伊以冲突爆发之际准备在霍尔木兹海峡布雷，可能影响全球石油运输通道 [1] - 伊拉克方面表示伊朗天然气进口量一度下降50%，显示地区能源供应波动 [3] - 墨西哥石油产量跌至1970年代末水平，反映长期产能下滑趋势 [4] 原油生产与出口动态 - 沙特6月原油出口量环比增加45万桶/日至633万桶/日，创一年多新高 [6] - 哈萨克斯坦6月原油产量环比增长7.5%至188万桶/日，上半年产量同比增13%至179万桶/日 [7] 市场预期与政策调整 - 俄罗斯将暂时减少燃料出口以稳定汇率水平，可能影响全球能源市场平衡 [2] - 高盛认为若欧佩克+决定增产，市场反应有限，因预期已提前消化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际三大机构6月报显示2025年全球原油供需有变化，库存、供给、需求预测有调整，推荐相关上市公司，如中国海油、中国石油等 [2][3] 各目录总结 全球原油库存 IEA、EIA、OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+110、+82、-132万桶/日，较2025年5月预测分别-10、-5、+15万桶/日，三大机构预测2025年库存变化平均为+20万桶/日，较上月预测均值持平 [2] 全球原油供给 全球原油供给总览 IEA、EIA、OPEC在2025年6月报预测2025年原油供给量分别为10490、10434、10382万桶/日，较2024年分别+190、+159、+147万桶/日，相较2025年5月预测量分别+30、+22、+4万桶/日 [16] 全球主要区域原油供给情况 - 三大机构分地区原油供给增量预测：IEA预计2025年全球原油供给增量集中在OPEC、美洲OECD国家、拉丁美洲国家；EIA预计集中在北美洲国家、中美洲及南美洲国家；OPEC预计集中在DoC、美洲OECD国家 [29][31][35] - OPEC+：2025年5月，欧佩克12国原油总产量平均2702万桶/天，环比+18.3万桶/天；IEA最新6月报披露OPEC+合计剩余产能为619万桶/日，环比-16万桶/日 [37][41] - 俄罗斯：2025年5月，俄罗斯出口总量730万桶/日，同比-30万桶/日 [54] - 美国：EIA预计2025年美国原油产量平均为1341万桶/日，较2024年增加21万桶/日，较2025年5月预测持平；截至2024年6月，美国七大页岩油产区总产量为985万桶/日，环比+1.7万桶/天；2024年4月，美国七大页岩油产区钻机总数为553台，环比下降4台，单井原油产量为1037桶/日，环比增加4桶/日 [63][69][84] 全球原油需求 全球原油需求总览 IEA、EIA、OPEC在2025年6月报中预测2025年原油需求量分别为10380、10353、10513万桶/日，较2024年分别+80、+79、+138万桶/日，相较2025年5月预测量分别-10、-19、+14万桶/日；预计以中国为代表的非OECD国家成为2025年全球原油需求增量贡献主力，OECD国家原油需求增长疲软 [99][111] 全球主要区域原油需求情况 未提及具体内容 全球不同石油产品需求情况 IEA预计2025年化工用油需求恢复较明显，全球航空煤油、柴油、汽油需求较2024年分别+13、+4、+12万桶/日至770、2834、2736万桶/日；化工品板块，全球LPG和乙烷、石脑油需求将分别较2024年增加30、20万桶/日至1539、746万桶/日；中国来看，IEA预计2025年中国化工用油需求或将明显回升，航空煤油、柴油、汽油需求将较2024年分别+2、-3、-13万桶/日至95、353、350万桶/日；化工品板块，LPG和乙烷、石脑油需求分别将较2024年增加6、15万桶/日至271、247万桶/日 [117][119]

沙特阿美与F1合作 - 公司作为F2/F3赛车的低碳燃料独家供应商，自2023年起向全部52辆赛车供应先进可持续生物质燃料 [1] - 2025年公司为F2/F3赛事供应100%符合国际汽车联合会定义的先进可持续生物质燃料 [1] - 公司正与F1合作开发燃料配方，目标实现2026年F1赛车100%使用"先进可持续燃料" [1] 低碳燃料技术进展 - 公司开发的合成燃料由可再生绿氢和捕获二氧化碳制成，具备减少生命周期碳排放的潜力 [1] - 与常规燃料相比，公司开发的"即用型"燃料有望降低整个生命周期内的碳排放量，并与现有车队和基础设施兼容 [1] - 全球内燃机汽车数量已突破14亿辆，开发低碳燃料成为迈向低碳排放未来的关键步骤 [2] 品牌营销活动 - 公司在上海举办《F1：狂飙飞车》特别观影活动，通过电影展示其先进可持续燃料技术 [1][4] - 活动现场以F1维修区为设计灵感，营造沉浸式赛道体验 [7] - 公司高管通过短片介绍其先进可持续燃料如何助力电影呈现真实竞速场景 [7] 行业合作与创新 - 公司通过与F1/F2/F3赛事合作测试低碳燃料的赛道性能表现，为开发乘用车燃料提供参考 [2] - 公司正携手全球合作伙伴开展合成燃料相关项目 [1]

马来西亚财政部长：正致力于敲定RON95汽油补贴调整的最终细节。 ...

能源期货价格 - WTI 8月原油期货收报65 11美元/桶 [1] - NYMEX 8月天然气期货收报3 4560美元/百万英热单位 [1] - NYMEX 7月汽油期货收报2 0798美元/加仑 [1] - NYMEX 7月取暖油期货收报2 3458美元/加仑 [1]

资源勘探与开发 - 2021至2023年累计新增探明储量2.64亿吨、控制储量6.66亿吨，生产原油7025.67万吨、天然气22.9亿立方米 [2] - 页岩油资源量达105亿吨，累计产油超百万吨，建成我国首个亿吨级页岩油田 [2] - 东部济阳深层发现新含油气系统（资源量3.85亿吨），西部准噶尔盆地超深层评价油气资源当量超28亿吨 [2] - 建成国内首座水淹气藏型储气库（永21储气库，库容4.96亿立方米），东营原油商储库将增加320万立方米储备能力 [3] 科技创新与成果 - 科技年增油超300万吨，形成十项重大标志性成果和十大创新技术，断陷盆地精细勘探等技术取得突破 [4] - 页岩油领域突破国外成熟度0.9%下限，使90%不可动资源变为可动资源 [4] - 化学驱技术覆盖地质储量1.2亿吨，提高采收率13.7%，应用领域扩展至海上及稠油开发 [4] - CCUS技术实现全产业链装备突破，累计注入二氧化碳超190万吨，区块日产油量翻番 [5][7] 绿色低碳转型 - 年绿电使用能力达12亿千瓦时，油气生产绿电占比超23%，光伏装机规模445兆瓦，清洁供热能力260万吉焦 [2][7] - 建成国内首个百万吨级CCUS示范工程及首条百千米二氧化碳输送管道，形成全国最大CCUS全产业链基地 [7] - 碳排放总量和强度较2020年分别下降13%和14%，建成国内首座碳中和油库 [7]

核心观点 - 商品周期与工业企业利润方面，2025年1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额同比降1.1%，5月单月同比降9.1%，PPI同比和环比均下降；商品周期价格变化频繁不对称，本轮PPI下行周期长；库存周期上，2024年国内先补库后去库，美国趋势不明显；上游原料价格拖累效应边际放缓，中游制造业盈利持续性增强，商品价格仍承压，建议关注海外需求变量 [2][9] - 利率与人民币汇率方面，7月流动性压力放缓，资金利率或保持低位，国债收益率涨跌不一，短期货币政策宽松必要性不强，美债收益率短期震荡，人民币汇率预计在7.20左右波动 [2][10] - 新一周全球主要经济数据有全球制造业和服务业PMI调查等，市场不确定性增强，关注美联储降息预期，预计劳动力市场走软，欧元区商业活动温和增长，日本私营部门扩张加快 [11] 全球大类资产回顾 - 6月27日当周全球股市整体收涨，A股、日股、美股表现亮眼，商品期货中铜、铝收涨，黄金、原油收跌，美元指数回落，非美货币普遍升值 [2][12] - 国内大金融和军工板块带动市场情绪，海外中东局势降温，市场增加对美联储9月降息预期 [13] - 原油、黄金因地缘风险溢价消退下跌，工业品期货价格回落，高炉开工率不变，乘用车零售量上升，BDI指数下跌 [2][13] - 国内利率债收益率涨跌不一，美债收益率普遍下行，10Y日债收益率上行 [13] 国内权益市场回顾 - 至6月27日当周，风格上成长>金融>周期>消费，日均成交额增加 [19] - 申万一级行业中28个行业上涨，3个行业下跌，计算机、国防军工、非银金融涨幅靠前，石油石化、食品饮料、交通运输跌幅靠前 [2][19] 利率及汇率跟踪 资金面 - 6月27日当周同业存单到期规模与政府净融资大，市场流动性有压力，央行全口径净投放1.27万亿，短期流动性充裕，DR007加权均价上升，同业存单收益率整体稳定 [21] 利率债 - 周内国债收益率涨跌不一，短端下行，长端上行，物价指数改善依赖外力和内生动力，低利率环境支撑债市 [22] - 短期货币政策进一步宽松必要性不强，下半年银行息差与外部利率约束缓解，债市或转机，关注央行恢复购买国债时点、银行息差压力缓解情况、外部利率约束减轻 [23][24] 美债 - 前半周美债收益率因官员鸽派信号和资本要求降低提案下行，周五因5月核心PCE物价指数同比上升反弹，短期或维持震荡格局 [25] 人民币汇率 - 周内美元指数走弱，人民币对美元升值，央行例会删除“三个坚决”表述，预计人民币汇率在7.20左右波动 [26] 原油、黄金、金属铜等大宗跟踪 能源跟踪 - 6月23日WTI原油开盘下跌，后弱势震荡，美国原油产量增长，炼厂吞吐量和开工率高，钻机数减少 [27] - 日本捷热能源需确保LNG合同，阿巴拉契亚盆地天然气产量和价格预计7月初反弹，国内独立炼厂进口燃料油可能性上升，俄罗斯北极液化天然气2号项目或恢复装货作业，预计布伦特原油短期内60 - 90美元/桶区间震荡 [28][29][30] 黄金跟踪 - 伊以冲突缓和，周内金价震荡下行，美元及美债避险属性削弱，黄金避险需求凸显，长期上涨逻辑增强 [46] - 美债利率震荡下行，中债利率震荡运行，中美贸易冲突未解决，美国化债受阻，建议逢低买入黄金 [47] 金属铜跟踪 - 2025年金属精炼铜价格震荡上行，铜精矿价格提升，冶炼成本增加 [58] - 4月我国电解铜产量环比降1.8%，同比增15.7%，产能利用率79.9%，产量和需求缺口约38.02万吨，进口可覆盖缺口 [58] - 6月27日电解铜现货库存和铜精矿港口库存均下降，受政策和市场消费预期影响，两者库存呈反向变化，全球铜供应紧缺，价格波动大 [59][62] 行业及主题 行业高频跟踪 - 地产方面，30大中城市商品房销售面积环比升44.9%，同比降8.8%，各线城市表现有差异 [86] - 消费出行方面，国内和国际航班执飞架次环比上升，电影票房和观影人次环比大幅上升 [86] - 外需方面，BDI指数和CCFI指数环比分别下降9.9%和上升2.0% [86] - 物价方面，南华工业品和农产品指数、螺纹钢、水泥价格指数等有不同变化 [86] - 生产开工率方面，部分行业开工率有升有降 [86] 主要指数及行业估值水平 - 主要指数估值（PE）分位数水平为创业板指<创业板50<中证1000<中证500<沪深300<上证180<上证50<科创50 [89][90] - 主要行业估值（PE）分位数水平在周期、消费、高端制造、科技、金融等板块有不同表现 [90][91][92] 重要市场数据及流动性跟踪 5月工业企业利润 - 5月规模以上工业企业利润总额累计同比降1.1%，利润环比弱于季节性，当月同比由正转负 [93] - 营收利润率同比拖累，投资收益等短期因素有影响，中游装备制造对整体利润有支撑但边际下滑 [93][94] - 细分行业利润增速多数边际回落，价格回落致名义和实际库存背离，当前或处主动去库阶段，需增量政策推动利润修复 [95][96] 资金及流动性跟踪 - 6月26日融资余额增长，6月27日当周普通股票型、偏股混合型基金平均仓位下降，资金利率有升有降 [100] 美国流动性及利率跟踪 - 量的角度，6月25日当周美国金融流动性平稳，金融流动性指标增加240亿美元 [105] - 价的角度，美国货币市场流动性收紧，SOFR上升，SOFR - FFR利差转正，房地产贷款利率下降 [105] 市场资讯 海外市场资讯 - 美联储发布半年度货币政策报告，指出经济放缓原因，鲍威尔表示经济良好，可耐心等待政策调整信号 [114] - 伊朗同意停火，美国第一季度GDP和消费支出数据有变化，5月核心PCE物价指数同比创新高 [114][115][116] 国内市场资讯 - 国务院总理李强强调应对全球不确定性，推进科技强国建设，完善政务服务，推动农村公路发展 [117] - 中美双方就伦敦框架保持沟通，全国政协会议围绕经济改革讨论，央行开展MLF操作，发改委下达消费品以旧换新资金 [117][118][119] 政策面 - 《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》印发，提出19条举措支持消费 [120] - 《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》印发，提出16条措施优化普惠金融服务 [120] 财经日历 - 未来一周有中国、欧盟、美国等地区的多项经济数据公布，如PMI、失业率、非农就业人口变动等 [121]

债务上限与财政政策 - 美国国债上限提高5万亿美元至41万亿美元 相当于给信用卡提额到41万亿 [3] - 法案包含3.8万亿美元财政赤字窟窿 投资者预期美联储下半年降息救市 [3] - 全球流动性宽松周期可能提前到来 黄金和新兴市场资产值得关注 [3] 减税政策与社会影响 - 特朗普2017年减税措施延长至所有收入群体 最高税率维持37% [3] - 遗产税免税额涨至每人1500万美元 相当于给美国富人发红包 [3] - 削减医疗补助和食品券支出 要求受益人每月工作80小时才能领取福利 [3] - "小费免税"和"加班收入免税"抵扣门槛高 年收入低于20万美元才能享受 [3] 国防与能源板块 - 法案批准1570亿美元军费 其中250亿用于"金穹顶"导弹防御系统 290亿用于造船 [4] - 军工企业如雷神技术、通用动力可能受益于弹药储备和导弹防御系统订单 [4] - 取消清洁能源抵免 电动汽车购车补贴9月底终止 太阳能项目税收优惠缩水 [4] - 美国太阳能产业协会预测将导致30万个工作岗位消失 家庭能源成本上涨7% [5] - 传统能源企业如埃克森美孚可能受益于油气钻探审批加速 [5] AI监管与科技行业 - AI监管条款与5亿美元联邦宽带基金挂钩 州政府需配合联邦监管AI才能获得资金 [5] - 可能影响微软、谷歌等科技巨头的全球布局 [5] 经济影响与投资建议 - 美国国债将突破41万亿美元 相当于每个美国人背12万美元债务 [5] - 短期刺激经济 长期推高通胀和利率 [5] - 建议重点关注军工、传统能源和消费板块 警惕新能源和科技股政策风险 [5]

核心观点 - 海外ESG热点事件展现全球应对气候变化、追求可持续发展积极态势和多样化实践，涉及信息披露、碳中和、公司治理、绿色金融和政府政策等方面[2] - 国内ESG领域涵盖政策发布、金融合作、企业行动和技术创新等，体现推动绿色低碳发展等方面积极努力和进展[2] - 学术前沿研究涉及气候风险关注度对股票市场绿色溢价影响、机构投资者实地考察对企业ESG披露影响以及ESG碳漂绿现象[2] 01 ESG重要事件梳理 海外ESG热点事件（2025年6月21 - 27日） - 信息披露：国际财务报告准则基金会发布新指南；英国政府发布可持续发展报告标准征求意见稿；欧盟理事会缩减企业可持续发展报告和尽职调查规则；新加坡工商联合联合会呼吁延长小型企业强制性气候相关披露[6][7][8] - 碳中和：摩根大通、微软等签署碳去除信用额度协议；英国、肯尼亚和新加坡发起政府联盟促进碳市场；纽约州将建造新型核电站；欧盟通过清洁工业协议框架等[6][7][8] - 公司治理：意大利能源巨头出售股份；维珍净零目标获批准；Gap等建立战略伙伴关系；乐高实现零废弃物填埋等[6][7][8] - 绿色金融：亚投行与多方合作筹集资金；斯洛文尼亚发行可持续发展相关债券等[6][7][8] 国内ESG热点事件（2025年6月24 - 27日） - 信息披露：财政部发布企业可持续披露准则应用指南征求意见稿[17][18][19] - 碳中和：字节跳动购买碳信用额度；全国首艘氢电拖轮入列；举办相关活动和会议等[17][18] - 公司治理：中广核成立新能源投资公司[17][18] - 绿色金融：亚投行与多方联手推进自然金融；中国华能发行首单熊猫债[17][18] - 环境保护：生态环境部发布报告；中共中央办公厅、国务院办公厅发布江河保护治理意见[17][18] - 企业ESG实际行动：“供应链ESG管理倡议”扩容升级[17][18] 02 ESG学术前沿 气候风险关注度对股票市场绿色溢价的影响 - 研究分析2017 - 2023年中国A股市场数据，发现气候风险关注度增加显著提升绿色溢价，投资者更倾向投资绿色股票[28] 机构投资者实地考察对企业ESG披露的影响 - 研究分析2012 - 2022年中国非金融上市公司数据，发现机构投资者实地考察显著促进企业ESG披露，通过增加环境合法性压力实现[31] ESG碳漂绿现象 - 研究分析2018 - 2022年59家高碳排放企业数据，发现企业过度强调碳责任忽视其他ESG维度，钢铁和航空行业碳漂绿水平最高[35]

中国企业社会责任活动 - 中国海洋石油乌干达有限公司在翠鸟油田周边社区开展大型义诊活动，为700余名患者提供免费诊治，并向1.2万居民提供卫生健康培训与妇幼保健指导 [1] - 公司向当地社区捐赠医疗设备和常备药品，并通过社区沟通会、广播、传单等多种形式进行卫生健康宣传 [1] - 中国海油连续多年在布胡卡地区举行大型义诊活动，定期捐赠医疗用品并常态化宣传卫生健康理念 [13] 中乌双边关系 - 义诊活动是中乌两国深厚友谊的见证，中国海油通过一系列社会责任项目为乌干达经济社会发展作出积极贡献 [3] - 中国政府从1983年开始向乌干达派驻医疗队，至今已有24批227名医疗专业人员在该国服务 [5] - 项目所在基库贝地区副区长感谢中国海油在公共卫生领域的长期支持，认为这使中乌友谊提升到新高度 [7] 当地社区影响 - 义诊活动受到当地民众热烈欢迎，多名受益者分享了接受中国医疗服务的积极体验 [11] - 中国海油通过修建跨崖公路、饮水工程、安置房等项目极大改善了当地生产生活水平 [13] - 公司还开展绩优奖学金、本地化培训、生计恢复计划等项目，在建设油田的同时深耕"民生田" [13] 企业发展战略 - 义诊活动是中国海油长期致力于企地融合、改善民生和共同发展的缩影，也是落实中非"十大伙伴行动"的重要举措 [9] - 公司在推动油田建设的同时，始终将当地民众健康安全摆在突出位置，将持续加大投入、巩固合作 [9] - 中国海油希望"翠鸟"油田早日投产，为深化中乌能源及各领域合作贡献力量 [9]