中金发布研报称，维持阿里健康(00241)"跑赢行业"评级，考虑到近期板块估值有所提振，基于SOTP估 值上调目标价30%至7.1港元。另考虑到公司持续坚定盈利产出，该行上调公司2026及27财年non-GAAP 净利润16%、16%至24.8亿元、27.5亿元。 报告中称，阿里健康9月底止2026财年上半年业绩胜该行预期，实现收入166.97亿元人民币(下同)，同比 增长17%，non-GAAP净利润13.56亿元，同比增38.7%，对应利润率8.1%，主要因原研处方药品类表现 良好。此外，该行预计公司持续强化上游企业战略合作有助于拓展产品销售之外的业务贡献。 ...

公司业绩表现 - 阿里健康2026财年上半年业绩略胜预期，营收与利润双双增长 [1] - 经调整净利按年增长39% [1] - 毛利率达到8.1%，高于预估的7.7% [1] 业务板块分析 - 业绩增长主要受惠于第一方平台销售稳健 [1] - 第三方平台表现未达预期 [1] 未来财务指引与预期 - 公司维持2026财年指引：营收增长10%至15%，意味着下半财年需达到13%的年增长率 [1] - 利润增长20%至30%，意味着下半财年需达到21%的年增长率 [1] - 预计原研药销售未来数季应能维持强劲增长 [1] 机构观点 - 里昂给予阿里健康“跑赢大市”评级 [1] - 目标价为6.5港元 [1]

合作发布 - 方舟健客与腾讯健康于11月27日联合发布“AI+慢病管理”解决方案，标志着国内慢病管理领域进入新阶段 [1] - 合作旨在为行业伙伴提供从技术验证、场景落地到规模化部署的全链路支持，推动行业智能化、合规化、高效化发展 [1] 合作基础与优势 - 方舟健客凭借其创新的“AI+H2H智慧医疗新生态”在慢病管理领域形成独特技术优势和实践经验 [1] - 腾讯云作为领先云服务商，在云计算、大数据、人工智能等关键技术领域实力突出 [1] - 双方强强联合，实现优势互补，为领域数智化升级提供强力技术支撑 [1] - 解决方案深度融合方舟健客对互联网医疗服务场景的深度理解、专业模型能力以及腾讯健康稳定安全高效的技术基础设施 [4] 方案技术架构 - 方案依托腾讯健康TI平台构建大模型底座，利用弹性算力与一站式工具实现模型高效精调和持续优化 [3] - 引入腾讯健康向量数据库，其千亿级专业知识存储能力结合RAG架构可实现毫秒级语义检索，提升内容生成准确度与可靠性 [3] - 采用腾讯健康智能体安全WAF构建精细化安全策略，守护智能体访问链路与敏感数据安全，助力业务满足合规要求 [3] - 方舟健客成熟技术与腾讯健康底层基础设施紧密协同，保障多场景智能体的高效开发和敏捷迭代 [3] 应用场景与成效 - 以健客医生APP“报告解读”功能为例，AI技术精准响应患者“看不懂检查报告”的痛点，上线后用户提问率与单人会话数显著攀升 [2] - 公司平台AI功能体验用户量在今年10月环比大幅增长2.4倍，显示强劲增长势头 [1] - AI健康管家提供7×24小时健康咨询、知识问答、报告解读、智能导诊等服务 [2] - AI用药助手支持拍照识药等实用功能，AI创作助理通过视频画像AI分析、AI脚本生成、AI混剪等功能赋能专业内容生产 [2] 战略意义与政策背景 - 合作是对“人工智能+医疗卫生”深度融合模式的重要探索，响应国家卫生健康委等五部门促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的政策号召 [5] - 合作推动AI技术在医疗领域规模化应用，赋能行业实现高质量数字化转型，助力“健康中国2030”战略目标 [5] - 公司将持续以科技创新为核心驱动力，与更多行业伙伴深化合作，推动慢病管理服务向更高效、更精准、更普惠方向发展 [5]

财务表现 - 2026财年上半年度收入同比增长17%，经调整净利润同比增长38.7%，超出市场预期 [1] - 公司重申2026财年收入及经调整净利润年增长率目标分别为10-15%及20-30% [1] 增长前景 - 预计2026至2028财年营收和经调整净利润的复合年增长率将分别达到13%和24% [1] - 增长驱动力包括创新药物及保健产品的持续增长势头、与阿里巴巴生态系统协同效应深化以及AI应用不断扩大 [1] 投资评级 - 投资机构维持公司“买入”评级及目标价7.8港元 [1]

公司财务表现与预期 - 阿里健康2026财年上半年收入同比增长17%，经调整净利同比增长38.7%，超出大华继显及市场普遍预期 [1] - 公司重申2026财年收入年增率目标为10-15%，经调整净利润年增率目标为20-30% [1] 未来增长驱动因素 - 预计阿里健康2026-2028财年营收复合年增长率将达到13%，经调整净利润复合年增长率将达到24% [1] - 增长动力主要来自持续的创新药物及保健产品增长势头、与阿里巴巴生态系统协同效应的深化以及AI应用的不断扩大 [1] 投资评级与目标价 - 大华继显维持阿里健康“买入”评级，目标价为7.8港元 [1]

大华继显发布研报称，维持阿里健康(00241)目标价7.8港元以及"买入"评级，阿里健康2026财年上半收 入及经调整净利分别同比增17%及38.7%，超出该行及市场普遍预期。该公司重申2026财年(截止9月30 日)收入及经调整净利润年增率目标分别为10-15%及20-30%。 该行预计在持续的创新药物/保健产品增长势头、与阿里巴巴生态系统协同效应的深化以及AI应用的不 断扩大的推动下，阿里健康2026-2028财年营收和经调整净利润的复合年增长率(CAGR)将分别达到13% 和24%。 ...

财务业绩表现 - 截至2025年9月30日止六个月营收达人民币166.97亿元，同比增长17% [1] - 同期毛利达41.84亿元，同比增长18.4%；净利润达12.66亿元，同比增长64.7% [1] - 经调整后净利润为13.56亿元，同比增长38.7% [1] - 自营业务收入达143.8亿元，同比增长18.6% [1] 平台运营与自营业务 - 天猫健康平台服务商家数超5.6万家，SKUs增长超9700万个 [1] - 平台年度活跃用户数及年化ARPU持续保持增长，GMV实现同比高质量稳定增长 [1] - 阿里健康大药房自营业务SKU同比增长98.8%至161万，年度活跃用户数与会员ARPU持续增长 [1] 医药合作与新特药服务 - 公司与信达生物、先声药业、石药集团等药企合作，首发上线数十款新特药 [2] - 与礼来、阿斯利康、欧加隆、拜耳、辉瑞、诺和诺德、罗氏等头部企业达成战略合作，在线上零售、新药首发等领域展开合作 [2] - 提供从上市、患者教育、在线问诊到药品配送与用药管理的全链路服务 [2] 医疗健康服务网络 - 提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计超25万人，较去年同期增加2万余人 [2] - 互联网医院自营慢病业务的用户数量及其ARPU均实现持续增长 [2] - 小鹿中医已拥有注册中医师超15万名，医疗服务网络覆盖北京、广东、浙江、四川、山东等省市 [3] 数字基建与技术服务 - “码上放心”平台为中国56万家医药终端企业免费提供基础追溯服务，并逐步覆盖“药、械、耗”等领域 [3] - 公司为药企提供药品流通分析、渠道分析等数字化服务，已与超900家头部药企建立深度合作 [3] 医疗AI与战略布局 - 公司持续投入医疗AI领域，加速医药电商场景中的AI应用，提升用户使用体验及搜索转化效率 [1][3] - 积极探索严肃医疗领域的应用场景，致力于增强模型在临床决策、临床科研等关键环节的文献循证能力 [3]

财务业绩表现 - 报告期内公司营收达人民币166.97亿元，同比增长17% [1] - 毛利为41.84亿元，同比增长18.4% [1] - 净利润达12.66亿元，同比增长64.7% [1] - 经调整后净利润为13.56亿元，同比增长38.7% [1] 自营与平台业务 - 天猫健康平台服务商家数超5.6万家，SKUs增长超9700万个 [2] - 平台年度活跃用户数及年化ARPU持续保持增长，GMV实现同比高质量稳定增长 [2] - 阿里健康大药房自营业务收入达143.8亿元，同比增长18.6% [2] - 自营业务年度活跃用户数与会员ARPU持续增长，SKU同比增长98.8%至161万 [2] 医药合作与供应链 - 公司与信达生物、先声药业、石药集团等知名药企合作，首发上线数十款新特药 [2] - 与礼来、阿斯利康、拜耳、辉瑞等头部药企达成战略合作，拓展数字化健康服务 [3] - 作为新特药首发阵地，提供从上市、患者教育到药品配送与用药管理的全链路服务 [2] 医疗服务网络 - 提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计超25万人，较去年同期增加2万余人 [3] - 互联网医院自营慢病业务的用户数量及其ARPU均实现持续增长 [3] - 小鹿中医拥有注册中医师超15万名，医疗服务网络覆盖北京、广东等多个省市 [3] 数字化与AI布局 - “码上放心”平台为56万家医药终端企业提供基础追溯服务，并拓展至医疗器械、中药饮片等领域 [4] - 公司为超900家头部药企提供药品流通分析、渠道分析等数字化服务 [4] - 公司持续加码医疗AI资源投入，提升医药电商场景中的用户体验及搜索转化效率 [4] - 积极探索严肃医疗领域应用，致力于增强模型在临床决策、临床科研等环节的文献循证能力 [4]

A股市场整体表现 - 11月27日主要指数冲高回落，上证指数收盘涨0.29%，深证成指跌0.25%，创业板指跌0.44% [5] - 午后深证成指、创业板指翻绿 [5] A股造纸板块表现与驱动因素 - 造纸板块领涨，板块涨幅超过2% [5] - 安妮股份午后直线拉升封住涨停，齐峰新材、博汇纸业、恒丰纸业等多股涨幅超过5% [5] - 国内多家知名浆纸企业密集发布产品调价通知，上调牛卡纸、瓦楞纸等多个纸种价格 [5] - 行业迎来"提价红利+需求改善+结构升级"三重利好：包装纸补库需求延续，特种纸受益于环保政策与消费升级；龙头企业主导提价，低效产能逐步出清；纸浆库存去化优化供需结构 [5] - 板块估值处于历史低位，叠加行业转型带来的长期成长潜力 [5] A股其他板块表现 - 林业、日用化工、化学制品、化纤等板块涨幅居于市场前列 [6] - 影视院线、渔业、电子商务等板块跌幅居前 [7] - 有机硅概念、玻璃基板概念等概念板块领涨 [8] 港股市场整体表现 - 恒生指数窄幅震荡，围绕26000点整数关口上下波动 [2][10] 港股潮玩板块表现与驱动因素 - 泡泡玛特大涨，收盘涨幅接近7%，盘中一度大涨近10% [11] - 布鲁可收盘涨幅超过7% [12] - 六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，内容提到"拓展多元兴趣消费供给 积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等兴趣消费产品" [11] 港股其他个股表现 - 阿里健康收盘下跌逾5%，领跌恒生科技指数成份股，阿里巴巴-W午后走低 [13] - 中国上城股价闪崩，盘中跌幅一度超过70%，收盘仍大跌超过50% [3][14] 期货市场表现 - 沪锡期货大涨，主力合约突破30万元/吨关口，创阶段新高，涨幅超过2% [16] - 白银期货、鸡蛋期货等主力合约价格大幅上涨 [17] - 碳酸锂期货、沥青期货、多晶硅期货等品种不同程度调整 [17]

合作发布 - 方舟健客与腾讯健康联合举行"AI+慢病管理"解决方案发布会，标志着国内慢病管理领域进入新阶段 [1] - 合作旨在为行业伙伴提供从技术验证、场景落地到规模化部署的全链路支持 [1] - 双方基于各自领域深厚积累实现优势互补，方舟健客提供AI+H2H智慧医疗生态，腾讯云提供云计算、大数据、人工智能等技术支撑 [1] 方案效能与数据 - 公司平台AI功能体验用户量在今年10月环比大幅增长2.4倍，显示强劲增长势头 [2] - 以健客医生APP"报告解读"功能为例，该功能上线后用户提问率与单人会话数显著攀升，成功建立用户信任 [2] - 为保障医疗高敏感领域可靠应用，公司部署知识库优化、模型监督与合规性升级等多重安全保障措施 [2] 技术生态与核心功能 - 公司AI+H2H生态以自研大模型为核心智能引擎，形成覆盖慢病管理全周期的闭环服务体系 [3] - AI健康管家提供7×24小时健康咨询、知识问答、报告解读、智能导诊等服务 [3] - AI用药助手支持拍照识药功能，AI创作助理通过视频画像分析、脚本生成等功能赋能专业内容生产 [3] 解决方案技术基础 - 解决方案依托腾讯健康TI平台构建大模型底座，利用弹性算力与一站式工具实现模型高效精调 [4] - 引入腾讯健康向量数据库，其千亿级专业知识存储能力结合RAG架构可实现毫秒级语义检索 [4] - 采用腾讯健康智能体安全WAF构建精细化安全策略，全面守护智能体访问链路与敏感数据安全 [4] 合作优势与行业影响 - 解决方案深度融合方舟健客对互联网医疗服务场景的理解与腾讯健康稳定高效的技术基础设施 [5] - 合作响应国家五部门《关于促进和规范"人工智能+医疗卫生"应用发展的实施意见》政策号召 [6] - 公司将以科技创新为核心驱动力，与行业伙伴深化合作，推动慢病管理服务向高效、精准、普惠方向发展 [6]