财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比下降3.1%，若剔除剥离地板业务的影响，则增长约1% [5] - 第四季度有机收入同比下降1.3%，其中销量下降2.5%，定价上涨1.2% [6] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为1.7亿美元，同比增长15% [6] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润率为19%，同比提升290个基点 [6] - 第四季度调整后每股收益为1.28美元，同比增长39% [12] - 第四季度调整后毛利率为32.5%，同比提升290个基点 [11] - 第四季度经营活动现金流为1.07亿美元，同比增长25% [12] - 净营运资本占年化净收入的比例为15.8%，同比增加130个基点 [12] - 净债务与调整后息税折旧摊销前利润之比为3.1倍，较第三季度末的3.3倍和第一季度末的3.5倍有所下降 [13] - 2025财年，公司通过定价和原材料成本行动产生了约3000万美元的收益 [30] - 2025财年，公司完成了约100万股股票回购 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **HHC业务**：第四季度有机收入同比下降1.8%，主要由销量下降导致 [6] - **HHC业务**：第四季度调整后息税折旧摊销前利润同比增长近30%，利润率提升380个基点至17.5% [7] - **工程粘合剂业务**：第四季度有机收入增长2.2%，由有利的定价和销量共同推动 [7] - **工程粘合剂业务**：若剔除公司持续淡化的太阳能业务，第四季度有机收入增长约7% [7] - **工程粘合剂业务**：第四季度调整后息税折旧摊销前利润同比增长17%，利润率提升260个基点至23.5% [7] - **建筑粘合剂业务**：第四季度有机销售额下降4.8%，主要因整个产品组合的销量普遍下降 [8] - **建筑粘合剂业务**：第四季度调整后息税折旧摊销前利润同比下降7% [8] - **HHC业务**：卫生领域增长强劲，但被包装相关终端市场的持续疲软所抵消 [7] - **工程粘合剂业务**：汽车、电子和航空航天领域持续表现强劲 [7] - **建筑粘合剂业务**：建筑市场环境仍然低迷，但公司在数据中心和液化天然气领域取得成功 [40] - **建筑粘合剂业务**：公司的4SG产品在2025年增长18%，尽管住房开工数下降了6% [41] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：第四季度有机收入同比持平 [8] - **欧洲、印度、中东和非洲地区**：第四季度有机收入同比下降6%，由包装和建筑领域的销量下降导致 [9] - **亚太地区**：第四季度有机收入同比增长3%，由更高的销量驱动 [9] - **亚太地区**：若剔除太阳能业务，第四季度有机收入同比增长10% [9] - **中国**：第四季度出现反弹，包装业务表现良好 [98] - **欧洲、印度、中东和非洲地区**：HHC业务在阿尔及利亚和土耳其等市场通过新的开罗工厂获得了份额 [44] - **亚太地区**：HHC业务在包装领域表现强劲，部分得益于新的防滑涂层等创新 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过投资高利润、高增长的市场领域，并退出不符合增长或利润标准的业务，来重塑其投资组合 [9] - 公司启动了名为“量子飞跃”的制造足迹和仓库整合计划，以显著改善成本结构 [9] - 公司的目标是实现超过20%的调整后息税折旧摊销前利润率 [4] - 并购是公司价值创造战略的重要组成部分，2023年和2024年收购的8家公司，在2025年产生了7300万美元的调整后息税折旧摊销前利润，协同效应后的收购价格倍数为6.7倍 [16] - 2025年，公司在医疗粘合剂和紧固件涂层系统领域执行了多项收购，以进入快速增长的市场 [16] - 公司收购了ND Industries及其独特的封装粘合剂技术，并随后在亚洲和欧洲收购了三家小型紧固件涂层公司，以进行全球扩张 [17] - 紧固件涂层市场是一个快速增长、价值5亿美元的市场 [18] - 公司预计2026年的并购活动将恢复到正常年份水平，收购支出约在2亿至2.5亿美元之间 [65] - 包装市场竞争激烈且日益加剧，公司正通过专注于能为客户带来最大价值和创新的领域来应对 [93] - 公司正将HHC业务迁移到增长更快的发展中市场，并调整工厂战略以支持这一趋势 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年制造业的经济背景弱于预期，终端用户需求疲软 [9] - 展望2026年，预计经济环境仍将充满挑战，与2025年相似，地缘政治紧张局势、关税不确定性、高通胀和高利率以及持续的劳动力限制都可能抑制制造业投资 [10] - 尽管面临挑战，公司预计2026年将实现又一个利润增长和利润率扩张的年份，并保持在实现超过20%调整后息税折旧摊销前利润率的轨道上 [10] - 公司预计2026年不会得到宏观环境的帮助，将主要依靠自我改善来实现目标 [55] - 建筑市场环境正在减弱，这在欧洲和美国都是如此 [90] - 在包装领域，消费品客户在欧美等主要经济体正面临可负担性问题 [100] 其他重要信息 - 2026财年全年指引：预计净收入与2025年相比持平至增长2%，有机收入预计大致持平 [13] - 2026财年全年指引：预计调整后息税折旧摊销前利润在6.3亿至6.6亿美元之间 [13] - 2026财年全年指引：预计调整后每股收益在4.35至4.70美元之间 [14] - 2026财年全年指引：预计全年经营现金流在2.75亿至3亿美元之间 [14] - 2026财年全年指引：预计资本支出约为1.6亿美元，其中约5000万美元与“量子飞跃”项目相关 [14] - 2026财年第一季度指引：预计收入下降低个位数，调整后息税折旧摊销前利润在1.1亿至1.2亿美元之间 [15] - 2026财年，公司预计从定价和原材料成本行动中获得约3500万美元的收益 [30] - 2026财年，公司预计“量子飞跃”项目将带来约1000万美元的增量节约 [56] - 2026财年，公司预计将面临约2000万美元的工资及其他通胀压力，以及约1000万美元的增量可变薪酬支出 [56] - 2025财年太阳能业务收入约为8000万美元，预计到2026年底将逐步减少至约5000万美元 [64] - 公司被《新闻周刊》评为2026年美国最受尊敬的工作场所之一，被《福布斯》评为美国最佳工程师雇主之一 [20] - 第四季度其他收入中包含约3500万美元的税前准备金，与已剥离地板业务的产品责任法律索赔相关，该事项为非现金项目 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度收入指引较弱的原因是什么，12月的表现是否影响了展望 [24] - 第一季度收入指引较弱的主要原因是农历新年的时间变化，2026年的农历新年在2月底至3月，导致约1500万至2000万美元的收入和600万至800万美元的调整后息税折旧摊销前利润从第一季度转移至第二季度 [27] - 12月的表现受到假期时间影响，但年初至今的六周左右表现符合预期，农历新年的影响尚未到来 [28] - 第四季度各业务线表现不一，工程粘合剂业务持续走强，建筑粘合剂业务虽有改善但仍疲软且面临较高的同比基数，HHC业务环境持续挑战，特别是在年底消费品客户的订单模式有所下降 [25] 问题: 对2026财年原材料和定价的展望如何，以及对利润率同比比较的影响 [29] - 2025财年公司从定价和原材料成本行动中获得了约3000万美元收益，预计其中约2500万美元的收益将延续至2026财年，加上持续努力，预计2026财年此项收益将增至约3500万美元 [30] - 在时间分布上，收益可能略微偏向前半年，但预计全年都将保持有利的价差，因为公司将在2026年实施新的定价 [31] - 预计2026年所有全球业务单元的利润率都将扩大 [32] 问题: 建筑粘合剂业务第四季度表现的影响因素，以及政府停摆是否有影响 [39] - 建筑粘合剂业务在2024年第四季度实现了7%的强劲有机增长，因此2025年第四季度面临艰难的同比比较 [40] - 具体因素包括：2024年赢得的大客户业务在2025年已完全计入基数，以及整体建筑环境持续疲软 [40] - 政府停摆对公司业务没有影响 [41] - 公司在液化天然气和数据中心等细分市场取得了成功，例如赢得了CP2项目，并开始向德克萨斯州一个大型数据中心发货 [40] 问题: HHC业务中包装领域疲软的原因，以及2026财年各业务线的核心销售指引 [42] - 包装领域的疲软主要出现在北美，与消费品客户的持续略微负增长有关，特别是在11月和12月出现下滑 [43] - 这主要与可负担性问题、人口流动性低和家庭组建率低有关 [43] - 2026财年收入指引为持平至增长2%，有机收入大致持平，差异主要来自外汇的有利影响（约1个百分点） [46] - 预计所有三个全球业务单元的定价均为正增长（约0.5%至1%） [46] - 预计工程粘合剂业务将实现正销量增长（剔除太阳能业务），而HHC和建筑粘合剂业务的销量可能略有下降 [47] 问题: 2026财年自由现金流的展望，以及资本支出和营运资本的影响 [53] - 2026财年经营现金流指引为2.75亿至3亿美元，较2025财年的2.63亿美元有所增加，增长主要来自更高的净收入 [53] - 营运资本预计将保持较高水平，部分原因是“量子飞跃”项目需要维持较高库存 [53] - 资本支出预计约为1.6亿美元，与之前的沟通一致 [53] 问题: 2026财年调整后息税折旧摊销前利润指引的关键假设，以及是否需要宏观环境帮助 [54] - 关键假设包括：定价和原材料净收益带来约3500万美元的同比改善，外汇带来约500万至1000万美元的收益，“量子飞跃”项目带来约1000万美元的增量节约 [56] - 抵消因素包括：约1000万美元的增量可变薪酬支出，以及约2000万美元的工资及其他通胀 [56] - 公司预计不需要宏观环境的帮助，将依靠自我改善来实现目标，销量预期相对中性，但可能是主要的波动因素 [55] 问题: 第四季度其他收入较高的原因，以及递延所得税和应付账款的变化 [61] - 其他收入较高的主要驱动因素是养老金收入同比增加（约占差异的一半），以及外汇对冲收益/损失的改善 [61] - 递延所得税项下的现金使用增加，主要与2024年从中国汇回股息并支付了约15%的预提税有关，该税款于2025年支付 [62] - 应付账款同比下降，主要与库存时间安排有关，但应付账款占收入的比例与去年同期非常相似 [62] 问题: 太阳能业务在2026财年的影响，以及2026年是否是重要的收购年份 [63] - 2025财年太阳能业务收入约为8000万美元，预计到2026年底将逐步减少至约5000万美元，主要减少发生在前三个季度 [64] - 2026年预计将是一个更正常的收购年份，收购管道非常充实，预计收购支出将恢复到约2亿至2.5亿美元的水平 [65] - 公司目前杠杆率为3.1倍，略高于2.5-3倍的目标范围，因此仍保持谨慎 [65] 问题: 对2026年工程粘合剂业务（除太阳能外）销量增长的信心，以及汽车和电子领域的表现是否会正常化 [71] - 管理层对工程粘合剂业务的销量增长有信心，该团队已被“释放”，在排除太阳能业务后，第四季度实现了约7%的有机增长和5%的销量增长，预计这一趋势将持续 [71] - 汽车、电子和航空航天市场持续成功，特别是在亚洲，汽车内饰、外饰、照明和电动汽车动力总成业务在2025年都实现了显著增长 [72] - 公司是客户新产品开发管道中的重要合作伙伴，并凭借创新获得了强大的市场份额 [72] 问题: 长期自由现金流转换率的展望，以及“量子飞跃”项目对营运资本和资本支出的峰值影响 [73] - 未来几年经营现金流可能保持相对温和，主要因“量子飞跃”项目导致营运资本较高 [74] - 公司目标是最终将营运资本占收入的比例降至15%以下，但2026和2027年可能仍高于15% [74] - 完成“量子飞跃”和SAP实施后，维护性资本支出（目前每年约5000万美元）可能减少多达三分之一，与SAP相关的资本支出（目前每年约2000万美元）也将大幅减少 [75] - “量子飞跃”项目预计将通过改善库存管理，将库存持有天数减少约5天，相当于约1500万美元 [75] 问题: 2026年有机增长展望的季度分布，以及下半年的加速来自何处 [79] - 2026年全年，预计工程粘合剂业务有机增长中低个位数（含太阳能），若排除太阳能则为中个位数，而HHC和建筑粘合剂业务销量可能略有下降 [80] - 所有全球业务单元在2026年都将实现正定价 [80] - 下半年增长加速的主要驱动因素是，到下半年时，太阳能业务收入下降的影响将基本被完全同比消化 [81] 问题: 2026年定价展望的走势，以及如何应对潜在的原材料价格下跌 [82] - 定价走势受到全年将采取的定价行动影响，这些行动通常更多发生在上半年 [84] - 维持和推动定价的能力主要来自两方面：投资组合向更具差异化、更以解决方案为导向的领域优化，以及公司文化上更认识到自身技术对客户的价值 [84] - 公司将定价和原材料成本结合在一起看待，如果经济进一步走弱导致定价困难，可能会带来原材料成本的利好；如果经济好转导致原材料价格上涨，公司则可以在定价上更加积极 [86] 问题: 建筑市场疲软主要是美国还是欧洲的现象 [90] - 建筑市场疲软在欧洲和美国都存在，欧洲尤其疲软 [90] - 在美国，公司通过成功渗透数据中心市场，抵消了部分商业建筑市场的疲软 [90] 问题: 包装市场疲软期间的竞争强度，以及公司是否保持了市场份额 [91] - 包装市场竞争一直很激烈，并且正变得越来越激烈 [93] - 公司正在通过投资组合审查，专注于能为客户带来最大价值、创新和解决方案的领域，同时淡化了部分市场空间 [93] - 公司的服务交付和创新能力是差异化的关键 [93] 问题: 在排除公司获得份额的地区后，三大主要区域中是否有任何需求加速增长的迹象 [96] - 最大的加速出现在中国，第四季度中国出现反弹，恢复了历史性的双位数有机增长水平 [98] - 中国在2025年报告了1万亿美元的创纪录贸易顺差，表明其生产已重回正轨 [98] 问题: 为什么预计HHC业务销量在2026年会略有下降 [100] - 主要原因是包装领域预计将持续受限，消费品客户在欧美等主要经济体面临可负担性问题 [100] - 在亚洲和拉丁美洲，情况可能有所不同 [100] 问题: 第四季度调整后项目中的特殊项目（法律索赔和保险收益）详情，以及是否为现金项目 [104] - 该特殊项目主要由一项法律索赔驱动，金额约为3500万美元税前（2500万美元税后），与已剥离地板业务的产品责任索赔相关 [104] - 这是一项非现金项目，公司在第四季度计提了准备金，且未考虑任何保险赔付，但公司相信保险将覆盖其中很大一部分 [104] 问题: 建筑粘合剂业务在第一季度的销量预计下降幅度 [107] - 公司未提供具体细节，但预计与第四季度情况相似，面临类似的宏观阻力以及去年客户增长带来的高基数效应 [108]

仿石涂料行业概述 - 仿石涂料是一种用于仿造外墙石材效果的单组份涂料，又称液态石，由两种或多种水性色粒子悬浮在水性介层中，通过一次喷涂产生多种色彩，其基料为丙烯酸树脂乳液和弹性树脂溶液，并采用白色石英砂和人工煅烧彩砂配比，通过高压喷枪施工[2] - 共研网发布的《2026-2032年中国仿石涂料市场深度调查与市场分析预测报告》共十七章，系统分析了行业市场发展环境、运行现状、竞争格局、重点企业经营状况及发展趋势与投资预测[2] - 研究报告数据主要采用国家统计数据、海关总署数据、问卷调查数据、商务部采集数据等，其中宏观经济数据主要来自国家统计局，企业数据主要来自国家统计局规模企业统计数据库及证券交易所等[2] 宏观经济与行业定义 - 报告第一章分析了全球与中国2021-2025年的宏观经济运行概况，并对2026-2032年的趋势进行了预测[3] - 报告概述了仿石涂料行业的定义及其应用[3] 全球与中国市场供给分析 - 报告第二章分析了2021-2025年全球仿石涂料行业的市场供给，包括整体供给情况和重点区域供给分析，并分析了供给关系因素如需求变化和政策变动[4] - 报告预测了2021-2025年全球仿石涂料行业的市场供给趋势，包括整体供给情况趋势和重点区域供给趋势[4] - 报告第三章分析了2021-2025年中国仿石涂料市场的供需状况，包括产能回顾与预测、产能利用率分析、产量回顾与预测、增长率以及市场需求量回顾与预测[4] 产业链结构分析 - 报告第四章分析了中国仿石涂料产业链的结构、概况与特征[4] - 报告分析了中国仿石涂料产业链的演进趋势，包括产业链生命周期分析、价值流动分析以及演进路径与趋势[5] - 报告对中国仿石涂料产业链进行了竞争分析[5] 行业市场规模与区域分析 - 报告第五章分析了2021-2025年中国仿石涂料行业的市场规模、基本特点、销售收入、市场集中度、市场占有率，并对2026-2032年的行业市场规模进行了预测[5] - 报告第六章对2021-2025年中国华北、东北、华东、华南、华中、西南、西北七大区域的仿石涂料行业进行了分析，涵盖各区域行业发展现状、市场供给情况、市场需求情况以及发展前景预测[5][6] 行业成本费用与价格分析 - 报告第七章分析了2021-2025年仿石涂料行业的销售成本、销售费用、管理费用及财务费用，并对不同规模和所有制企业进行了比较分析[6][7] - 报告第九章回顾了2021-2025年中国仿石涂料的历年价格，分析了当前市场价格及未来价格预测，并探讨了价格影响因素如全球贸易战和人民币汇率变化等[7] 行业进出口分析 - 报告第十章分析了仿石涂料行业的进出口概况、分国别进出口情况、2021-2025年行业进口总量、出口总量及进出口差量的变动情况[7] - 报告分析了2021-2025年仿石涂料行业进口来源和出口去向的结构变化，并对2026-2032年的进出口态势进行了展望[8] 行业竞争格局 - 报告第十一章分析了仿石涂料行业的市场集中度、企业集中度和区域集中度[8] - 报告分析了2025年仿石涂料行业的竞争格局，包括行业竞争、中外产品竞争、国内外竞争、国内市场竞争、市场集中度分析以及国内主要企业动向[8] 重点企业经营状况 - 报告第十二章对多家重点企业进行了经营状况分析，包括三棵树、多乐士、佛山市保俪莱涂料有限公司、福建省金邦树涂料有限公司、宁波亚伯涂料有限公司，涵盖企业概况、主营产品、经营状况及发展策略[8][9] 行业投资价值与财务分析 - 报告第十三章对2021-2025年仿石涂料行业进行了投资价值评估，包括产销分析、成长性分析、经营能力分析（如应收账款周转率、存货账款周转率、总资产周转率）、盈利能力分析（如主营业务利润率、总资产收益率）及偿债能力分析（短期与长期）[9][10] - 报告预测了2021-2025年我国仿石涂料行业的产值、销售收入及总资产[10] 行业发展预测 - 报告第十四章对2026-2032年中国仿石涂料产业进行了宏观预测，包括行业发展宏观预测、工业发展展望及发展状况预测分析[10] - 报告分析了2026-2032年中国仿石涂料市场的生产形势，以及影响市场运行的因素和市场趋势，并展望了市场发展空间和产业政策趋向[10] 行业投资分析 - 报告第十五章分析了仿石涂料行业的投资现状，包括2021-2025年的总体投资及结构、投资规模、投资增速、分行业投资、分地区投资及外商投资情况[10] - 报告分析了2021-2025年仿石涂料行业的投资效益、投资趋势预测、投资方向及投资建议[11] 行业发展战略 - 报告第十六章分析了仿石涂料市场的发展潜力，包括市场空间、竞争格局变化及渠道规划与建设变化[11] - 报告分析了仿石涂料行业的发展趋势，包括品牌格局趋势、渠道分布趋势及消费趋势，并进行了发展战略研究，涵盖战略综合规划、技术开发战略、区域战略规划及产业战略规划[11] 市场预测与投资建议 - 报告第十七章分析了中国营销企业的投资运作模式，以及外销与内销的优势[11] - 报告提供了项目投资建议，包括技术应用注意事项、项目投资注意事项、品牌策划注意事项及销售注意事项[11]

公司概况与市场地位 - 公司成立于1995年，专注于汽车修补涂料赛道，是国内汽车修补涂料行业的领先企业之一 [1] - 公司产品覆盖汽车修补、汽车内外饰件、新能源商用车、轨道交通等领域 [1] - 外资品牌在国内汽车修补涂料市场长期占据垄断地位，尤其在高端水性修补漆市场，美国艾仕得、荷兰阿克苏诺贝尔和德国巴斯夫等外资品牌占据绝对优势 [1] - 公司确立了“领航中国、比肩国际”的愿景，致力于打造民族品牌，与外资品牌同台竞技，打破外资品牌的垄断地位 [2] 资本市场进展与战略规划 - 2025年9月12日，公司于北交所成功过会 [1] - 公司拟通过发行股票，实施数字化融合中心建设项目，加快数字化工厂建设，实现生产全流程的可视化和自动化 [2] - 公司积极探索利用AI大模型等前沿技术，提升颜色智能云系统的智能化水平及调色精准度 [2] - 未来公司将继续以品牌建设为核心，巩固竞争优势，实现高质量发展 [2] 全球化战略与海外业务 - 公司2006年进入国际市场，先后成立美国、俄罗斯、印度和墨西哥等子公司，采用本土化经营策略 [3] - 公司海外市场销售收入连续保持两位数以上增长，占据公司整体收入的“半壁江山” [3] - 公司已建立覆盖90多个国家和地区的全球销售网络 [3] - 在高端市场，公司部分核心产品的技术水平已达到甚至超过外资品牌的同类产品 [3] - 公司计划在全球各大洲核心国家搭建示范店，完善营销服务体系，深化全球布局 [3] - 2025年公司将重点拓展澳大利亚和欧洲市场，持续瞄准国际高端市场，全面推进全球化战略 [3] 技术创新与研发投入 - 公司是国家级专精特新重点“小巨人”企业，高度重视科技自主创新 [4] - 公司于2015年引进国际先进生产设备和工艺，率先建成全自动化生产线，实现生产的密闭化、连续化与智能化管控 [4] - 2022年、2023年及2024年，公司研发投入分别为1703.04万元、2309.95万元及2445.51万元 [4] - 截至2024年末，公司已取得专利技术123项，其中发明专利81项，覆盖树脂原料、全涂层涂料及辅料、检测方法等全产业链环节 [4] - 公司多次参与国家标准及行业标准的制定与修订 [4] - 公司未来将持续加强人才队伍建设，加大研发投入和技术创新 [5]

公司概况与市场地位 - 公司成立于1995年，专注于汽车修补涂料赛道，是国内汽车修补涂料行业的领先企业之一[1] - 产品覆盖汽车修补、汽车内外饰件、新能源商用车、轨道交通等领域的高性能工业涂料[1] - 公司已发展成为国内汽车修补涂料行业的领先企业之一，并成功于2025年9月12日通过北交所上市委员会审议[1] 市场竞争格局 - 外资品牌（如美国艾仕得、荷兰阿克苏诺贝尔、德国巴斯夫）在国内汽车修补涂料市场，尤其是高端水性修补漆市场长期占据垄断地位和绝对优势[1] - 不少国产品牌因缺少技术实力和资本积累，在与外资品牌竞争中处于劣势[1] - 公司当前最主要的竞争目标是外资品牌，致力于打破其垄断地位[2] 发展战略与愿景 - 公司愿景是“领航中国、比肩国际”，致力于打造民族品牌，与外资品牌同台竞技[1][2] - 未来公司将坚持自主创新，加速推进全球化战略，打造全球知名品牌[1] - 公司计划通过在全球各大洲核心国家搭建示范店，完善营销服务体系，深化全球布局[3] 全球化进展与成果 - 公司2006年进入国际市场，已在美国、俄罗斯、印度和墨西哥等地成立子公司，采用本土化经营策略，形成较完整的国际运营体系[2] - 海外市场销售收入连续保持两位数以上增长，占据公司整体收入的“半壁江山”[3] - 全球销售网络覆盖90多个国家和地区，部分核心产品在高端市场的技术水平已达到或超过外资同类产品[3] - 2024年将重点拓展澳大利亚和欧洲市场，并持续瞄准国际高端市场[3] 技术创新与研发投入 - 公司是国家级专精特新重点“小巨人”企业，高度重视科技自主创新[3] - 2015年引进国际先进设备，在行业内率先建成全自动化生产线，实现生产全程密闭化、连续化与智能化管控[3] - 2022年、2023年及2024年研发投入分别为1703.04万元、2309.95万元及2445.51万元，持续追加[4] - 截至2024年末，已取得专利技术123项，其中发明专利81项，覆盖树脂原料、全涂层涂料及辅料、检测方法等全产业链环节[4] 产能与数字化建设 - 通过上市募资拟实施数字化融合中心建设项目，加快数字化工厂建设，实现生产全流程的可视化和自动化[2] - 积极探索利用AI大模型等前沿技术，提升颜色智能云系统的智能化水平及调色精准度，以提升产品稳定性和品质[2]

公司公告核心内容 - 东来技术公告开立募集资金现金管理产品专用结算账户，以管理部分闲置募集资金 [1] 募集资金现金管理计划 - 公司于2025年10月24日经董事会批准，可使用最高不超过人民币24,000万元的闲置募集资金进行现金管理 [1] - 现金管理授权有效期为董事会审议通过之日起12个月内 [1] - 计划购买安全性高、流动性好（产品期限不超过十二个月）且满足保本要求的低风险投资产品，包括结构性存款、协定性存款、通知存款、定期存款、大额存单等 [1] 专用结算账户开立情况 - 公司于2026年1月13日开立了募集资金现金管理产品专用结算账户 [2] - 该账户专用于闲置募集资金现金管理的结算，不用于存放非募集资金或其他用途 [2] - 公司将在现金管理产品到期且无后续计划时及时注销对应账户 [2] 风险控制与监督机制 - 公司将严格遵循《上市公司募集资金监管规则》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》及内部制度办理现金管理业务 [3] - 公司将及时分析和跟踪投资产品运作情况，加强风险控制以保障资金安全，并在发现不利因素时及时采取措施 [3] - 公司独立董事、审计委员会有权对资金使用情况进行监督与检查，必要时可聘请专业机构进行审计 [3] - 公司将依据法规及时履行信息披露义务 [3] 现金管理对公司的影响 - 本次现金管理是在确保募投项目资金正常使用的前提下进行，不影响募集资金项目建设和日常业务正常开展 [4] - 不存在变相改变募集资金用途的情况 [4] - 使用闲置募集资金进行现金管理，旨在提高资金使用效率，获得一定投资收益，为公司和股东获取较好的投资回报 [4]

大会背景与定位 - 大会自2016年启航，已与中船、中集、中海油、中石油、中石化、中电科、中核、中交、振华重工、明阳智能、金风科技、鞍钢、宝钢、中兴通讯等领军企业共同见证了中国海洋工程装备的跨越式发展，具体成就包括：第一艘国产电磁弹射航母福建舰下水、第一艘国产大型邮轮“爱达·魔都号”建成运营、大型液化天然气运输船建造能力全球领先、全球首座10万吨级生产储油平台“深海一号”二期全面投产、“奋斗者”号载人深潜器创造10909米中国载人深潜纪录、“梦想”号大洋钻探船最大钻探深度达11000米等[2] - 本届大会为第十一届，在“十五五”开局之年举办，旨在响应国家推进海洋传统产业转型升级和培育海洋新质生产力的号召，由海洋关键材料全国重点实验室联合多家国家级科研机构主办，将对全球海洋装备防腐防污技术和关键材料研发、产业和应用状况进行梳理分析，推动海洋新质生产力高质量发展[2] - 大会同期将举办全体大会、12场专题论坛、3场前沿技术及青年论坛、7场大型终端对接专场、1场参观交流以及产品与学术海报展示等特色活动[2] 组织机构与参与方 - 主办单位为海洋关键材料全国重点实验室，联合主办单位包括中国科学院海洋研究所、中国海洋大学、海洋腐蚀与防护全国重点实验室、高端装备涂料全国重点实验室、海洋装备金属材料及其应用全国重点实验室[2] - 支持单位包括中国国际科技促进会涂层防腐技术创新分会、上海市闵行区腐蚀科学技术学会、山东省腐蚀与防护学会、青岛市腐蚀与防护学会，承办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司[4] - 大会委员会阵容强大，名誉主席包括薛群基、侯保荣、李华军、韩恩厚四位中国工程院院士，大会主席包括王立平、程玉峰、蒲吉斌、段继周等顶尖专家[4] - 专家委员会分为学术端与产业端，汇集了来自浙江大学、吉林大学、广东工业大学、天津理工大学、南方科技大学、中国水产科学研究院、天津大学、武汉科技大学、河南工业大学、东北大学、中国科学院、华南理工大学等机构的知名学者，以及来自中海油、中交、宝钢、中国电器科学研究院、中国船舶工业行业协会、中集、振华重工、明阳智能、海油工程等产业界的首席专家和技术负责人[5][6][7][8][9] 大会议题与核心内容 - 主论坛聚焦“十五五”宏观政策、最新科研成果及产业进展[16] - 材料与技术专题论坛聚焦0-1的创新成果和前沿方向，下设五个子论坛：1) 海洋功能材料：涵盖新型重防腐涂料、防污涂料、防火涂料、海洋工程关重件防护涂层、缓蚀剂、生态友好型防污剂、航体减阻降噪新材料、抗冲击防覆冰材料等[17]；2) 海洋结构材料：涵盖海洋用钢、不锈钢、铝合金、镁合金、钛合金、非晶合金、海工混凝土、深水管、系泊缆、风电叶片复合材料、耐压复合材料等[17]；3) 海洋环境材料：涵盖海水淡化膜材料、海洋溢油吸附材料、海洋微塑料降解材料、海洋污染物治理材料等[18]；4) 腐蚀与防护技术：涵盖材料表层强化和改性、激光加工、表面超疏水、热喷涂、微弧氧化、阴极保护、新型涂料施工技术、金属表面处理与改性等[18]；5) 数字技术与人工智能：涵盖多物理场耦合腐蚀仿真、AI技术在材料研制与理论计算中的应用、智能损伤预警防腐涂层、结构健康监测与安全评估等[18] - 产业应用专题论坛聚焦海洋传统产业、新兴产业和未来产业的最新需求，下设七个子论坛：1) 船舶：不同结构腐蚀防腐需求、减阻降噪材料需求、绿色动力船舶燃料舱防腐需求[18]；2) 海洋油气：水下生产设施、海底管线、立管、平台导管架的阴极保护与防腐防火需求，新型浮式生产装置、深水钻井平台、沿海炼化设备防腐防污需求[19]；3) 海洋清洁能源：涵盖离岸CCUS工程、海上绿氢输氢管线、海水直接制氢系统、海上风电、海上光伏、沿海四代核电站、海洋核动力装备等[19]；4) 深海科技：涵盖深海水下生产装置、深海系泊基础、载人/遥控深潜器、水下机器人、深海空间站、深海采矿等[19]；5) 岛礁工程与海洋桥梁：涵盖钢结构与混凝土的防腐防污、腐蚀监检测、疲劳和寿命预测需求[19]；6) 深远海养殖：涵盖网衣纤维、合金网衣、网箱养殖装备的防污与清污技术需求[19]；7) 极地：探讨极地低温、高盐、强紫外等多重因素耦合对材料性能的影响，以及耐蚀合金选型、涂层体系设计与阴极保护优化方案[20] 前沿技术与青年发展 - 设立前沿技术青年论坛，采用“10分钟报告+5分钟专家点评”形式，旨在助力青年科学家凝练关键科学问题，每个专题论坛将评出Top10优秀青年报告并颁发证书[21] - 青年论坛下设三个专题：1) 海洋关键材料：核心议题包括海洋防腐与防污材料、航体减阻降噪新材料、抗冲击防覆冰材料、金属基复合材料、深水复合管材料、海水淡化膜材料、海洋污染物治理材料等[22]；2) 腐蚀与防护技术：核心议题包括海洋腐蚀与污损新机理、防护与监检测技术、材料表面处理与改性技术、电化学防护技术、人工智能技术的创新应用[23]；3) 磨蚀与防护技术：核心议题包括微动磨损与高温摩擦磨损机理、多相流条件下的腐蚀、冲蚀和空蚀机理与防护、抗冲蚀和空蚀表面微结构构筑技术[24] 同期活动与往届成效 - 同期将针对大型终端单位需求组织多个对接专场，需求涵盖网衣长效防污解决方案、成品邮轮货舱漆、涂装机器人、腐蚀寿命预测模型、试验评价标准、重防腐涂层个性化、静电喷涂粉末涂料技术、智能化机器人喷漆技术、高容忍性涂料、长效绿色防腐产品或技术等[25] - 上届（第十届）大会于2025年4月在宁波召开，聚焦绿色船舶、深远海养殖、海上风电、沿海核电和海洋油气等领域，包含1场青年科学家论坛、5场大型终端对接专场及9大专题论坛，大会报告超过100场[27] - 上届大会参会规模空前，取得了多项成果：参会嘉宾超过500人，来自政府、协会、科研院所、材料和仪器设备企业、用户单位；大会信息发布超5000次，阅读量超100万；发布了《2025中国修船产业地图》；有超过100位终端用户代表参与；举办了9场专题论坛和100多场报告分享；20位青年科学家进行了报告分享；举办了5场大型终端需求对接专场；组织了一次海洋关键材料全国重点实验室参观交流[29] 注册信息 - 企业参会费用为3500元/人，高校参会为2800元/人，学生参会为1800元/人，DT新材料会员可免费参会[25] - 注册费包含会议费、资料费、用餐、茶歇，不含行程住宿，4人及以上报名可享受团体优惠[28]

报告发布方背景 - 报告发布方为中金企信国际咨询，是一家拥有16年市场调研经验的专业咨询机构 [3] - 公司拥有全职咨询服务人员194人，外聘顾问专家约7000人，其中硕士/博士占比40% [3] - 公司累计服务客户超8万+，包括30%的全球企业、45%的中国企业及25%的政府部门/机构等，项目交付成功率达98.7%，综合好评率约96% [3] - 公司业务范围涵盖市场地位认证、市场调查、工程咨询及行业研究报告等全套解决方案 [18][19] 全球及中国涂料市场概况 - 涂料是铝颜料最大的应用领域，其发展对铝颜料行业有重要促进作用 [4] - 铝颜料在涂料中主要分为装饰性涂料（如汽车、消费品、建筑涂料）和保护性涂料（如卷材、船舶涂料）两类 [4] - 2023年全球油漆和涂料市场规模达到1,855亿美元，较上年同比增长3.2% [5] - 亚太地区是全球最大且增长最快的油漆和涂料生产地，总产量占全球的54.7%，中国在其中占据主导地位 [5] - 中国涂料行业集中度较低，2024年前100强涂料企业市占率仅为38.71% [5] - 2024年中国涂料总产量为3,534.1万吨，同比降低；主营业务收入4,089.03亿元，同比增长1.56%；利润总额262.9亿元，同比增长9.34% [5] 报告核心内容与结构 - 报告核心内容为分析中国涂料企业在俄罗斯市场的投资机会 [12] - 报告第一章分析中国及俄罗斯“一带一路”政策环境 [8] - 报告第二章对俄罗斯涂料行业进行市场调研分析，包括发展趋势、市场规模、销售收入、供给与需求等 [9][10] - 报告第三章分析俄罗斯涂料行业发展环境，涵盖经济、需求、政策、技术及下游市场环境 [10] - 报告第四章为俄罗斯涂料行业进入性研究，包括盈利能力分析（工业总产值、利润总额、销售毛利率等）及SWOT分析 [10][11] - 报告第五章分析俄罗斯涂料进出口贸易数据监测 [11] - 报告第六章分析中国建材行业优势企业，包括公司简介、财务指标、经营优势及海外战略 [11][13] - 报告第七章分析俄罗斯涂料行业投资机会，包括投资规模、资金来源、主体构成、进入壁垒、盈利模式与因素 [11] - 报告第八章为中国涂料企业在俄罗斯投资机会及建议，包括SWOT分析、投资壁垒分析及投资建议与可行性评估 [12][14][16]

全球工业研发投资记分牌核心发现 - 欧盟委员会发布的《2025年欧盟工业研发投资记分牌》揭示了全球创新格局的激烈变革 [2][7] - 报告统计的全球研发投入2000强企业，其2024年研发总投资额达1446亿欧元，占全球企业研发投资总额的90%以上 [5][10] - 从国家/地区分布看，美国有674家企业上榜，中国有581家，欧盟有318家，日本有192家 [5][10] - 全球研发投入前十强企业依次为：亚马逊、谷歌母公司ALPHABET、脸书母公司META、微软、苹果、华为、三星电子、大众汽车、强生和英特尔 [5][10] 化工行业研发投入概况 - 在2000强榜单中，共有98家化工企业，2024年研发投资总额为260亿欧元 [2][7] - 上榜化工企业平均每家研发投入为1.32亿欧元 [2][7] - 共有25家中国化工企业进入全球工业研发投入2000强榜单 [2][7] 主要涂料企业研发投入与排名 - 美国PPG工业排名第515位，2024年研发投入4.1582亿欧元，同比下降0.23% [4][9] - 荷兰阿克苏诺贝尔排名第755位，2024年研发投入2.760亿欧元，同比增长9.96% [4][9] - 美国宣伟排名第917位，2024年研发投入2.092亿欧元，同比增长10.53% [4][9] - 日本立邦涂料排名第941位，2024年研发投入2.020亿欧元，同比增长9.82% [4][9] - 美国立帕麦排名第1706位，2024年研发投入0.912亿欧元，同比增长2.71% [4][9] - 美国艾仕得排名第1927位，2024年研发投入0.7123亿欧元，同比增长5.41% [4][9] - 国际涂料巨头印度亚洲涂料未能上榜 [2][7] 其他涂料及综合性化工企业上榜情况 - 德国巴斯夫（排名121位）、瑞士西卡（排名711位）、德国阿尔塔纳（排名902位）、中国华谊集团（排名1372位）四家综合性涂料企业上榜 [2][7] - 多家涂料原材料企业上榜，包括：陶氏（排名301位）、杜邦（排名432位）、赢创（排名495位）、万华化学（排名525位）、科思创（排名546位）、帝斯曼（排名558位）、阿科玛（排名752位）、伊士曼化工（排名826位）、瓦克化学（排名938位）、科莱恩（排名1315位）、龙佰集团（排名1333位）、塞拉尼斯（排名1353位）、迪爱生（排名1594位）等 [4][9]

行业核心观点 - 涂料行业并非夕阳产业，而是正处于格局重塑阶段，未来仍大有可为 [2][7] - 尽管面临前端原材料涨价、后端消费市场收缩和激烈竞争，但行业庞大的基本盘依然存在，结构性调整带来的是机会而非行业的没落 [2][6] - 资本的大规模投资行为表明，经过深思熟虑后，投资涂料行业的收益被认为远大于风险 [6][13] 行业投资与产能扩张 - 2025年，涂料行业投资总额超过470亿元，新增涂料产能超过1100万吨（仅统计已公开数据） [2][9] - 大批国内外企业，包括立邦、阿克苏诺贝尔、三棵树、佐敦、麦加芯彩等，在2025年进行了新建或增产扩产 [2][3][10] - 立邦在广州工厂扩建年产40万吨水性涂料，在安徽新增年产20万吨环保水性涂料，其总投资9.6亿元的天津汽车涂料基地年产13.2万吨涂料已投产 [3][10] - 阿克苏诺贝尔在上海、廊坊工厂扩充建筑装饰涂料产能，新增产能超过23万吨 [3][10] - 佐敦计划投资3.3亿美元在中国张家港建设年产20万吨高性能涂料新工厂 [3][10] - 三棵树计划投资7.8亿元建设溶剂型涂料5万吨、胶黏剂4万吨及水性涂料9万吨项目 [3][10] - 麦加芯彩总投资4亿元的年产7万吨高性能涂料珠海生产基地已投产 [3][10] 具体投资项目案例 - 展辰计划在濮阳工厂投资建设年产6万吨高性能工业涂料项目 [5][12] - 东方雨虹旗下公司投建年产5.8万吨高性能工业涂料及密封材料项目 [5][12] - 华辉涂料计划总投资6亿元在重庆建设年产9万吨汽车原厂漆涂料及4万吨树脂项目 [5][12] - 齐鲁漆业计划总投资22亿元新建年产50万吨功能型防腐涂层新材料项目 [5][12] - 睿智环保计划建设年产4万吨海洋防污防腐涂料和4万吨水性陶瓷涂料生产线 [5][12] - 浙江材宝计划投资10.8亿元新建年产3万吨船舶环保型特种涂料及5万吨特种树脂项目 [5][12] - 浙江神牛计划投资9.5亿元新建年产60000吨太阳能光伏板用水性涂料项目 [5][12] - 山东莱纳计划建设年产9.2万吨风电叶片、光伏减反射、汽车低VOCs涂料及树脂助剂项目 [5][12] - 山东元安计划投建年产50万吨新型环保科技防火涂料生产基地 [6][13] - 安徽达姆仕总投资1.2亿元的年产50000吨新型防腐材料项目已竣工投产 [6][13] - 江苏泰州海晟计划投资5.5亿元建设年产60000吨环境友好型涂料及特种装备防护涂层项目 [6][13] - 双瑞涂料厦门基地计划投资建设8万吨/年环境友好型涂料智能化工厂 [6][13] 行业现状与悲观情绪分析 - 悲观情绪主要源于三方面：一是建筑涂料市场需求因房地产调控而萎缩，且产能过剩，导致部分企业生意减少 [7][14] - 二是市场集中度提高，头部品牌（如立邦、阿克苏诺贝尔、三棵树等）侵蚀了部分实力不济的中小品牌区域市场，没落的是部分品牌而非整个行业 [7][14] - 三是宏观经济结构性调整，依赖房地产和基建的涂料企业面临困难，而深耕人工智能、新能源、生物医药等新兴产业的涂料企业相对好过，行业蛋糕正在重新分配 [7][14] - 行业已进入成熟期，过去的高增长、赚快钱时代结束，企业需要紧跟时代、精耕细作才能生存发展 [7][14] 头部企业表现与吸引力 - 立邦、阿克苏诺贝尔、PPG、三棵树、佐敦、宣伟、嘉宝莉、湘江涂料、麦加芯彩、展辰等头部涂料企业年收益动辄十几亿、几十亿甚至上百亿 [6][13] - 头部企业的强劲盈利能力吸引了大量新投资者进入涂料行业 [6][13]

行业需求展望 - 石膏板行业在“十五五”期间预计保持稳中向好，主要增长点来自二次装修、城市更新、家装零售、县乡市场及创新平替 [1] - 防水行业市场份额向头部企业集中，修缮、民建、防排防渗等需求有较大增长潜力 [1] - 涂料行业市场空间较大，市场需求总体稳定，市场格局进一步向头部企业集中 [1] 国际化业务 - 公司国际化业务已初步进入坦桑尼亚、乌兹别克斯坦和泰国市场 [1] - 计划通过点到面扩张，布局东南亚、中亚、非洲、欧洲和地中海等关键区域 [2] - 国际化将围绕“一体两翼”业务，寻求整合机会 [2] 资本运作与股东回报 - 公司外延并购坚持“一体两翼”战略，聚焦主责主业，追求双向赋能与协同发展 [2] - 上市以来累计现金分红95.09亿元，2024年现金分红比率提升至40.07% [2] - 未来公司将努力维持稳定的分红率 [2]