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见习记者丨李益文 刘夏菲 编辑丨叶映橙 刘雪莹 9月2日，A股指数走弱，截至10:48，共4600只个股下跌。沪深两市成交额连续第70个交易日突破1万 亿，较昨日此时有所缩量。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3854.87 | 12676.40 | 1551.08 | | -20.66 -0.53% -152.56 -1.19% -17.55 -1.12% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1347.60 | 2927.69 | 6146.80 | | -9.54 -0.70% -28.68 -0.97% -78.71 -1.26% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 4513.79 | 6991.88 | 5390.53 | | -9.93 -0.22% -118.41 -1.67% -28.00 -0.52% | | | | 中证1000 | 深证100 | 中证红利 | | 7318.11 | 5568.56 | 5510.91 | | -183.04 -2.44% | -39.72 ...

财务表现 - 上半年收入及毛利率均逊于预期 [1] - 净利润好过市场预期 [1] - 研发开支下降对净利润产生正面影响 [1] 业务表现 - 智能手机业务表现影响整体财务表现 [1] - AIS收入增长强劲 [1] - 服务器OEM、液冷和电力业务快速增长 尤其在海外市场 [1] 未来展望 - 可折叠iPhone可能采用钛合金外壳 为公司提供更好的产品增长机会 [1] - 明年业务可见性将更好 [1] - 维持买入评级 目标价由40.9港元上调至52.2港元 [1]

业绩表现 - 第二季度收入同比增长4% [1] - 第二季度净利润同比增长22% [1] 业务驱动因素 - 新能源汽车业务快速增长且毛利率较高 [1] - iPhone手机壳业务盈利能力提升 [1] 管理层指引 - 可折叠iPhone带动明年手机壳销售同比增长50% [1] - 全年汽车相关业务财年销售同比增长35%至40% [1] 投资评级 - 目标价由43.22港元上调至47.37港元 [1] - 维持买入评级 [1]

股价表现 - 比亚迪电子股价盘初上涨5.22%至46.4港元 成交额达2.24亿港元 [1] 财务业绩 - 上半年收入806.06亿元人民币 同比增长2.58% [1] - 股东应占溢利17.3亿元人民币 同比增长13.97% [1] - 新能源汽车业务收入124.5亿元人民币 同比增长60.5% 占总收入15.45% [1] 业务发展 - 新型智能产品业务收入约72.09亿元人民币 涵盖AI数据中心和AI机器人等新赛道 [1] - 加速布局AI数据中心和AI机器人新赛道 [1] 机构观点 - 开源证券维持"买入"评级 认为下半年服务器进展将驱动价值重估 [1] - 2026年潜在增量包括大客户新品、服务器零部件、机器人和汽车电子 [1] - 全年业绩超预期可能依赖液冷和电源量产进度 [1]

核心观点 - 公司25H1收入同比增长12.3%至86.4亿元，归母净利润同比下降29.4%至3.1亿元，但扣非归母净利润同比增长32.2%至2.9亿元，盈利能力实际持续释放[1] - 消费电子业务收入53.04亿元（同比+1.5%），新能源业务收入29.38亿元（同比+37.1%），机器人业务海外收入超3500万元（去年全年1011万元）[2] - 公司前瞻布局AI PC、可穿戴设备、人形机器人和AI算力领域，新能源产能释放推动市占率提升，未来盈利弹性空间较大[2][3] H1业绩表现 - 收入86.4亿元同比增长12.3%，毛利率18.8%同比提升0.8个百分点，净利率4.0%同比下降2个百分点[1] - 归母净利润3.1亿元同比下降29.4%，主要因去年同期处置广东天机股权产生1.8亿元投资收益，剔除后实际同比增长约24%[1] - 扣非归母净利润2.9亿元同比增长32.2%，扣非净利率3.3%同比提升0.5个百分点[1] 业务结构分析 - 消费电子收入53.04亿元同比增长1.5%，毛利率20.3%同比提升2.1个百分点，公司在AI PC和可穿戴设备金属/非金属结构件开发取得突破[2] - 新能源收入29.38亿元同比增长37.1%，毛利率14.4%同比下降2.5个百分点，四川宜宾、自贡、江苏常州、福建宁德生产基地产能逐步释放[2] - 机器人业务海外人形机器人零件收入超3500万元（去年全年1011万元），并获得多个国产人形机器人品牌量产订单[2] - 公司收购深圳威线科电子51%股权布局高速铜连接模组产品线，服务海外连接器头部客户及AI服务器客户[2] 未来展望 - 消费电子领域将受益于A客户Mac、AI Phone、手表、AI眼镜等新项目，以及安卓3D打印创新赛道[3] - 新能源业务持续向好，公司通过提质增效和费用管控提升利润弹性空间[3] - 机器人与AI Figure、T等海外头部人形机器人企业及国内多个机器人企业合作，价值量高，有潜力成为机器人总成商[3] - 预测25-27年营收194.7/224.0/257.6亿元，归母净利润7.9/10.1/13.0亿元，对应PE 45.5/35.5/27.4倍[3] 投资逻辑 - 消费电子业务受益端侧AI创新，新能源业务核心客户订单释放带动稼动率提升[3] - 机器人新产品前瞻布局具有卡位优势，有望打开长线增长空间[3] - 维持"增持"投资评级[3]

股价表现 - 比亚迪电子盘初上涨5.22%至46.4港元 成交额达2.24亿港元 [1] 中期财务业绩 - 上半年收入806.06亿元 同比增长2.58% [1] - 股东应占溢利17.3亿元 同比增长13.97% [1] 业务板块表现 - 新能源汽车业务收入124.5亿元 同比大幅增长60.5% 占总收入15.45% [1] - 新型智能产品业务收入72.09亿元 涵盖AI数据中心和AI机器人等新赛道 [1] 机构观点与未来展望 - 开源证券维持"买入"评级 认为下半年服务器进展将驱动价值重估 [1] - 液冷和电源量产进度将影响全年业绩超预期可能性 [1] - 2026年潜在增量包括大客户新品、服务器零部件、机器人和汽车电子 [1]

公司调研核心信息 - 燕麦科技拓展IMU测试设备及FT设备 技术指标达行业先进水平且处于样品测试阶段[1] - 公司重视股东回报 坚持现金分红并综合考虑财务状况及市场环境制定资金计划[1] - 半导体测试设备认证周期为6-12个月 供应链与研发体系全面融合为年度重点目标[1] 财务表现与产能建设 - 景旺电子2025年上半年营业收入70.95亿元（同比增长20.93%） 归母净利润6.50亿元（同比降低1.06%）[2] - 扣除股份支付影响后净利润7.21亿元（同比增长9.55%） 汽车电子与AI服务器业务增长显著[2] - 新增50亿元投资珠海金湾基地 泰国基地满足海外汽车电子及AI服务器HDI/HLC需求[2] 业务结构与发展策略 - 科锐国际招聘市场呈现结构化变化 兼职专家需求覆盖短期项目与ERP岗位[3] - 禾蛙平台offer增速高于收入 灵活用工依赖大客户策略与客户结构优化[3] - AI Agent应用于寻访/算薪场景提升人效 禾蛙2.0上线后数据显著增长[3] 产品应用与市场拓展 - 帝奥微2025年上半年营业收入3.06亿元（同比增长15.11%） 毛利率45.49%[4] - 产品下游应用占比：手机32% 工控安防28% 智能穿戴13%[4] - 光模块模拟产品覆盖400G/800G/1.6T 车规级产品实现国产首款突破[4] 技术研发与产业协同 - 燕麦科技聚焦智能测试领域投资协同企业 半导体测试与硅光晶圆检测技术突破[1] - 景旺电子800G光模块出货量增加 毛利率受金属材料价格影响但逐季改善[2] - 帝奥微产品导入AI手机/PC/眼镜及人形机器人头部客户 汽车电子应用覆盖USB/车灯驱动/霍尔传感[4]

公司调研活动 - 知名私募趣时资产于9月1日对蓝思科技进行调研 通过业绩说明会和电话会议形式参与 [1] - 调研机构上海趣时资产管理有限公司成立于2015年9月 实缴注册资本1000万元 2016年4月获私募证券投资基金管理人资质（编号P1031253） [1] - 调研机构核心团队源于上投摩根基金 平均具备十年资产管理行业经验 拥有新财富分析师背景 创始人章秀奇曾获公募专户最高奖项"基金金鼎奖" [1] 蓝思科技业务亮点 - 公司H股（代码06613）于2025年7月9日上市 [1] - 正与客户及3D打印行业领先企业开展联合研发 部分产品预计明年实现量产 [1] - 全资子公司湖南蓝思新能源有限公司注册资本10亿元 主营光伏玻璃产品、光伏设备及元器件、光伏发电项目等业务 [1] 调研机构背景 - 机构90%以上员工拥有国内外知名院校硕士以上学历 [1] - 曾获2017年度好买财富股票策略十大新锐私募基金 2017年度私募排排网股票策略收益率全国十强 2018英华奖中国私募成长奖及一年期股票策略最佳产品奖 [1] - 经营范围为资产管理 专注于证券投资基金 秉持"专注、诚信、共赢"价值观 [1]

公司财务表现 - 景旺电子2025年上半年营业收入70.95亿元 同比增长20.93% 归母净利润6.50亿元 同比降低1.06% [1] - 扣除股份支付影响后净利润7.21亿元 同比增长9.55% [1] - 毛利率受金属材料价格和新厂爬坡影响承压 但呈现逐季改善趋势 [1] 业务发展动态 - 景旺电子汽车电子收入保持高速增长 AI服务器和800G光模块出货量增加 [1] - 新增50亿元投资珠海金湾基地 用于高阶HDI/HLC/SLP等高端PCB产能建设 [1] - 泰国基地主体结构封顶 将满足海外客户对汽车电子和AI服务器产品的HDI/HLC需求 [1] 技术创新与产业布局 - 蓝思科技与客户及3D打印行业领先企业开展联合研发 部分产品预计明年实现量产 [2] - 全资子公司湖南蓝思新能源有限公司注册资本10亿元 主营光伏玻璃产品及光伏发电项目 [2] - 世运电路为国内外头部AI智能眼镜客户提供一站式供应服务 [2] 核心业务领域 - 世运电路以新能源汽车PCB为核心业务领域 提供车载全品类一站式支持 [2] - 为全球客户批量供货储能相关PCB产品 储能领域业务合作进展顺利 [2] 资本市场动态 - 蓝思科技H股(06613)于2025年7月9日上市 [2] - 淡水泉作为中国领先私募基金管理人 在国内外设有多个分支机构 客户涵盖全球机构投资者 [2]