"你好，我是小黄，很高兴来到tk，给大家跳个舞助助兴。" 4月24日，小杨哥大徒弟"红绿灯的黄"在其TikTok账号上正式发布了一条官宣入驻的作品。 红绿灯的黄 TikTok账号截图 对于小黄的入驻，部分网友表示质疑，"真的是本人？"、"陆服大家都混不下去了，太卷了，全来国际服避难"。 但也有网友表达了支持和追随声，"从抖音追来tk了，好久没看到小黄了"、"欢迎你们希望你们能改改国际版的直播风气"。 单月狂揽20万粉丝，直播打赏单场超10万美元（约71万人民币），一度登顶东南亚（越南）直播日榜，从国内争议漩涡到国际平台顶流，"疯狂小杨哥"爱 徒"红绿灯的黄"（小黄）正以全程中文直播的"国际黄"姿态在TikTok强势复出。 小黄的东南亚突围，不仅是个人事业的再出发，更被视作其背后MCN巨头"三只羊网络"押注海外、尤其是东南亚市场寻求"卷土重来"的关键信号。复制 国内"大小杨哥"模式，亦或开辟全新战场，"国际黄"的征途才刚刚开始。 携手coco勇闯TikTok，欲在东南亚区复制"大小杨哥"? "红绿灯的黄"在TikTok账号名为@黄色0607，第一条内容发布于今年2月中旬，多为抖音原有作品搬运。如发布于2月18日 ...

报告核心观点 - 大盘迎来反弹，稳定币概念走强，在经济数据表现尚可支撑下，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，后续可关注稳定币概念和 IP 经济概念相关个股机会；对美国 REITs 概况、资产属性及分类、综合市场表现、股息率分布、我国公募投资美 REITs 情况等内容进行梳理，为我国公募基础设施 REITs 研究及投资提供参考 [7][39] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面：创新型中小企业和小微盘股风格跑赢，硬科技和大盘股风格跑输；传媒、通信、计算机涨幅居前，有色金属、美容护理、农林牧渔跌幅居前 [5][6] - 估值层面：各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [6] - 资金层面：万得全 A 指数上涨公司多，涨停 75 家，跌停 7 家，全市场成交额 12436.41 亿元，较前一交易日减少 2603.55 亿元 [7] - 市场策略：大盘反弹，稳定币概念大涨，IP 经济概念活跃，贵金属板块调整；稳定币概念后续有冲高空间，IP 经济概念后市有向上空间 [7][8] 基金研究 - 6 月 16 日，LOF 基金价格指数涨 0.16%，ETF 基金价格指数涨 0.37%；两市 ETF 总成交额约 2503 亿元，游戏、金融科技、软件类 ETF 品种表现突出 [10] 债券研究 - 6 月 16 日，1 年期国债到期收益率下行 0.2bp 至 1.40%，10 年期国债到期收益率下行 0.1bp 至 1.64%；国债期货 10 年期主力合约涨 0.01%，5 年期主力合约收平，2 年期主力合约涨 0.02% [12] 重要财经资讯 宏观经济 - 5 月份国民经济运行总体平稳、稳中有进，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等有不同程度增长 [14] - 6 月 16 日央行开展 2420 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，单日净投放 682 亿元 [16] 财经要闻 - 胡润研究院首次发布《2025 胡润制造业外企在华投资 30 强》，上榜企业涉及 8 大类别，平均营收超 1600 亿元 [17] - 5 月份全国邮政行业业务收入完成 1496.1 亿元，同比增长 7.5%，快递业务收入完成 1255.5 亿元，同比增长 8.2% [19] - 中国 1 - 5 月房地产开发投资同比下降 10.7%，新建商品房销售面积和销售额等有不同程度下降 [21] 行业及公司动态 行业动态 - 5 月份规上工业电力生产平稳增长，发电量 7378 亿千瓦时，同比增长 0.5%，增速放缓；火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓 [23] - 中国银行、交通银行公布定向增发 A 股股票发行工作进展，募集资金将用于增加核心一级资本 [25] - 2025 年 1 - 5 月淘系、抖音、快手三大平台美妆 GMV 达 1864.22 亿元，同比增长 2.56%，美容护肤类目是主力，彩妆香水类目依赖促销场景 [27] - 国家市场监管总局发布《直播电商监督管理办法（征求意见稿）》，拟建立“黑名单制度”，促进行业健康发展 [28] 公司跟踪 - 新安股份与马石油签署《战略合作谅解备忘录》，围绕有机硅下游特种产品和解决方案开展合作 [30] - 三只松鼠终止收购湖南爱零食科技有限公司事项，不会对公司产生重大不利影响 [33] 湖南经济动态 湘股动态 - 崇德科技首次回购公司股份 106,200 股，占总股本 0.12%，成交金额 4,994,584 元 [35] 湖南省地方动态及政策 - 第四届中非经贸博览会签约项目 176 个、金额 113.9 亿美元，项目数量和金额均有增长 [37] 近期研究报告集锦 基金类 - 研究样本为 150 只美国 REITs，对其概况、资产属性及分类、综合市场表现、股息率分布、我国公募投资美 REITs 情况等进行梳理 [39] - 美国 REITs 总市值约 1.39 万亿美元，占两市证券总市值约 1.77%，分为 13 个类型，二级市场风险收益高于美债、低于美股 [40] - 成立 10 年以上的美国 REITs 近 10 年年化收益率中值为 4.16%，工业、数据中心等 REITs 二级市场表现较好 [41] - 美国 REITs 整体股息率水平高于美股主要股指，股息率表现分化 [42] - 我国 QDII - REITS 包含 6 只主代码基金、规模约 11.1 亿元，被动指数产品和主动品种各有特点 [43]

不过，现有人才培养体系滞后于产业发展速度，影响了就业增量。专家表示，教育供给与产业需求错 配，一些传统产业毕业生供给过剩，而智能制造、跨境合规等新兴领域人才紧缺。服务业作为新的经济 增长点，对技能型人才的需求也在不断攀升，但在养老、医疗健康、数字消费等领域，专业化人才还很 匮乏。 国家统计局数据显示，今年1月份至5月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%。5月份，全国城镇调查 失业率为5%，比上月下降0.1个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5%，比上月下降0.1个百分点。 "新领域、新赛道的快速发展释放出就业新潜能，新兴行业释放出更多就业需求。"北京师范大学经济与 工商管理学院教授万海远说。 这一特点在制造业领域表现突出。国家发展改革委宏观经济研究院研究员张林山介绍，去年以来，制造 业招聘需求持续回暖，战略性新兴产业持续释放多层次技术岗位，成为吸纳就业的核心引擎。以人工智 能（AI）技术突破为标志，DeepSeek等大模型的商业化应用推动产业链关联岗位和衍生岗位需求激 增。 市场数据佐证了新兴产业的强劲需求。张林山介绍，58招聘大数据显示，新能源汽车、储能、半导体等 行业需求持续高景气，今年一季度汽车零部 ...

电商行业变局与超头主播转型 核心观点 - 2024年618活动呈现"史上最长但最冷清"特点 超头主播集体低调 行业从流量中心化转向去中心化生态 [3][4][18] - 超头主播通过矩阵账号、团队孵化实现"去个人IP化" 李佳琦助播账号冲至淘宝带货榜第二 董宇辉团队美妆专场GMV达1.5亿元 [13][15][16] - 行业四大变局：平台流量分配机制改革 品牌自播占比提升至41% 消费者信任重构 监管趋严及行业增速放缓至12% [19][21][22][23][24] - 未来趋势聚焦垂类专业主播 AI技术提升转化效率2.6倍 供应链能力成为核心竞争力 [30][31][32][33] 超头主播现状 - 李佳琦618直播频次大幅减少 仅押注关键节点 同期开设三个矩阵账号覆盖不同客群 [6][13][15] - 董宇辉618期间仅参与6场直播 场均2.25小时 但团队美妆专场创下单日7500万-1亿元GMV纪录 [7][16] - 罗永浩转战百度电商 首秀销售额5000万元仅为抖音首秀1.1亿元的45% 观看人数1075万同比降78% [12] - 辛巴徒弟蛋蛋单场GMV达10亿元 超头主播普遍转向培养接班人模式 [17] 行业结构性变化 - 抖音头部达人直播GMV占比压缩至9% 店播占比达41% 平台通过算法调整扶持中腰部主播 [19][21] - 品牌自播成主流趋势 抖音货架/店播/达播比例优化为4:3:3 阿里京东推出AI工具降低商家运营成本 [21][31] - 2024年618总销售额同比下滑7% 直播电商增速降至12% 远低于前两年124%的高增长 [24][27] - 监管政策持续收紧 打击虚假宣传与税务问题 超头主播合规压力显著增加 [23] 未来竞争方向 - 垂类主播快速崛起 抖音65%流量存在于细分赛道 专业内容成为新流量入口 [31] - 技术驱动效率提升 汤臣倍健数字人直播转化率比真人高2.6倍 AI自动生成营销素材降低成本 [31] - 供应链能力定胜负 李佳琦/董宇辉/辛巴均布局自营商品 后端产业链控制力成关键壁垒 [33] - 行业从个人IP竞争转向"团队+技术+供应链"系统化作战 全品类超头主播模式难再现 [30][33][34]

618电商行业观察 1) 核心观点 - 2024年618活动周期提前至5月13日，较往年延长36天，但整体热度显著下降，表现为平台宣传力度减弱、消费者兴趣降温及超头主播集体低调[1] - 电商行业正经历结构性变革：平台推动"去中心化"、品牌减少对大主播依赖、消费者偏好转向专业内容与真实背书，监管趋严及行业增速放缓加速了这一进程[8][15][16] - 超头主播战略转型，通过打造助播矩阵、布局垂类赛道、强化供应链控制力构建新竞争壁垒，行业从"个人IP驱动"向"系统化运营"演进[5][7][19][22] 2) 分项总结 超头主播现状 - **活跃度下降**：李佳琦618仅重点参与预售日和开卖日，露面频次同比大幅减少；董宇辉5月13日-6月6日仅直播6场（总时长13.5小时），罗永浩转战百度电商后首秀销售额5000万元（抖音2020年首秀1.1亿元）[1][2][4] - **战略转型**：李佳琦打造"所有女生""所有女生的衣橱""所有爸妈的幸福家"三个助播账号，其中"衣橱"账号618首日登淘宝带货榜第二；董宇辉团队在未出镜情况下实现美妆专场GMV 1.5亿元（单日最高7500万-1亿元）[5][7] 行业变局驱动因素 - **平台策略**：抖音头部达人直播GMV占比压缩至9%，店播及中小达人占比提升；淘宝推出新领航计划等政策扶持腰部主播[9][10] - **品牌端**：抖音电商店播GMV占比达41%（高于达人直播38%），品牌通过自播降低对超头依赖，规避高佣金（坑位费占比可达利润大部）[11][12][13] - **消费端**：消费者对超头主播信任度下降（如三只羊假货事件），更关注专业内容与场景真实性[14] - **监管与增长**：2024年618总销售额同比下滑7%（16年来首次负增长），直播电商增速放缓至12%（前两年124%/27.6%），税务监管与最低价垄断禁令加剧行业合规压力[15][16][18] 未来趋势 - **垂类赛道崛起**：抖音65%电商流量存在于垂类赛道，专业细分主播（如美妆成分分析、育儿测评）将替代全品类超头[20] - **技术应用**：AI数字人直播成交效率达真人2.6倍，京东/阿里等平台开放AI脚本生成、智能圈人等工具提升运营效率[21] - **供应链竞争**：李佳琦、董宇辉等布局自营商品，行业竞争重点从前端流量转向后端产业链掌控力[22]

电商新零售 - 罗永浩数字人在百度电商开启直播首秀，成为首位用数字人直播带货的头部主播，合作基于百度高说服力数字人技术突破 [1] - "AI+头部IP"模式被视为直播电商行业向智能化、高效率、低成本方向进化的新范式 [1] - 转转集团旗下首家二手多品类循环仓店"超级转转"开业，占地面积超3000平方米，涵盖箱包、鞋服、首饰腕表等多品类，是国内首家此类门店 [4] 科技与AI - 美团发布首款AI编程工具NoCode，支持通过自然语言交互自动完成编码任务，定位中小商户与运营人员需求 [8] - 硅基流动完成数亿元A轮融资，由阿里云领投，其大模型云服务平台SiliconCloud总用户数突破600万，企业客户达数千家，日均Tokens生成量上千亿 [9] - 火山引擎发布豆包1.6大模型，支持256k长上下文，日均Tokens使用量达16.4万亿 [12] 物流与供应链 - 仓储机器人公司极智嘉获IPO备案，拟港交所上市，2023年营收21.43亿元，但三年累计亏损超37亿元 [5][6] - 京东物流为抖音即时零售推出冷链共享仓，提供更晚截单时间、更广仓网布局等五大核心价值，解决生鲜行业物流痛点 [7] 企业动态 - 阿里离职员工发万字长文分析公司问题，马云回应称阿里在变化中成长 [2] - 李国庆宣布与俞渝财产分割达成最终和解，并透露将布局AI应用领域 [3] - 亚马逊计划2025-2029年在澳大利亚投资200亿澳元扩建数据中心基础设施，以支持云计算和AI需求增长 [10][11]

直播电商监管新规出台背景 - 市场监管总局发布《直播电商监督管理办法（征求意见稿）》，旨在加强行业监管，维护消费者和经营者权益，促进行业健康发展 [1] - 直播电商在促进消费和扩大就业方面发挥积极作用，但存在虚假营销、假冒伪劣等乱象 [1] - 部分平台对商家资质和商品质量审核不严，商家和主播重营销轻质量，损害消费者权益 [1] 平台经营者责任强化 - 《办法》着力落实平台经营者主体责任，细化其责任和义务，加强合规管理 [2] - 要求平台履行核验登记义务，报送相关数据，建立黑名单制度 [2] - 新规不会增加相关主体负担，符合上位法要求和行业特点 [2] 多方主体监管要求 - 强化直播间运营者责任，要求建立商品信息审核、信息公示等制度，禁止虚假宣传 [3] - 规范直播营销人员服务机构行为，要求加强人员管理，建立培训、选品等制度 [3] - 要求直播营销人员真实全面介绍商品，不得欺骗误导消费者 [3] 监管制度创新 - 构建行业基础性监管制度，规范各主体法律责任和义务 [3] - 探索对违法违规主体的流量监管，推动对自然人主播和数字人的监管 [3] - 推动建立直播营销人员培训和黑名单管理制度 [3] 政策制定过程 - 《办法》制定通过多种形式广泛听取意见，考虑市场预期和行业现状 [4] - 将根据征求意见反馈进一步完善内容，尽快出台实施 [4]

行业监管动态 - 直播电商行业即将迎来系统性强监管 新出台的五十七条管理办法首次明确平台、直播间、主播服务机构及营销人员的责任边界 [1] - 监管办法针对行业顽疾提出解决方案 包括虚假宣传、货不对板、售后无门等长期存在的问题 [3] - 新规对AI技术应用提出明确要求 使用人工智能生成的人物图像需显著标识以保障消费者知情权 [5] 行业现状分析 - 直播电商行业存在三大核心特征 低价、流量和营销构成行业发展主要驱动力 [6] - 头部主播议价权过高导致质量风险 主播为赚取高额佣金疯狂压价 商家被迫以价换量牺牲产品质量 [5] - 平台抽佣模式导致监管缺位 平台利益与直播生态深度捆绑 难以实施有效监管 [5] 行业问题剖析 - 缺乏系统性监管机制导致乱象频发 短暂封禁和事后罚款无法有效遏制违规行为 [3] - 超头主播屡次违规后仍能回归 形成"翻车-回归-再翻车"的恶性循环 [3] - 责任边界模糊导致野蛮生长 平台、主播、商家三方权责不明制约行业发展 [4] 监管重点方向 - 明确划分各方权责 压实商家、平台和主播三方法律责任 [5] - 强化平台主体责任 要求严格履行资质核验、内容审核、风险识别等职责 [5] - 规范主播行为准则 要求真实、准确、全面发布商品信息 [5] 行业转型趋势 - 行业进入合规发展下半场 商家面临合规调整和生存转型双重挑战 [7] - 平台需转变角色定位 从被动监管转为主动高效介入 [7] - 主播和MCN机构需重构内容策略 强调真实全面的商品信息呈现 [7]

"2025年1—5月，电子商务交易额16394.3亿元，同比增长6.1%。网络购物交易额7700.7 亿元，同比增长10.4%。"6月14日，记者从"2025上海数字生活 节"启动仪式获悉，6月13日至6月27日，本届数字生活节将带来80余场线上线下促消费活动，开启盛夏时节的消费盛宴。 乐享文娱票务，携程携手上海博物馆及全国文博景区，重磅推出"法老寻非遗"全国行；摩天轮举办"剧场生活节"推出演出票优惠券包，开设"云游沪上 剧场""剧场citiwalk路线"展示上海的文化旅游资源与缤纷玩法。还有大华虎城商圈标志性消费场景IP"大华夜巷"全面换新，老上海风格融入数字赛博新元 素，启幕"城中夏日汇"。 多元活动与消费场景融合 "2025上海数字生活节"作为上海年度线上重点促消费活动，旨在通过购物、服务等多元化消费融合、场景创新，推动数字消费创新发展，进一步释放消 费潜力，主要包括"2025新品进万家 精品盛典"及"智享生活、外贸优品、品质直播、数字商圈、数字服务、数商兴农"等六大活动板块。 市民可通过线上线下多种方式参与本次数字生活节。线上活动可通过各大电商平台、直播平台参与，享受优惠福利；线下活动，可前往徐汇区西 ...

直播电商行业监管政策 - 国家市场监管总局发布《直播电商监督管理办法（征求意见稿）》，旨在加强行业监管，维护消费者和经营者权益，促进行业健康发展 [1] - 政策由市场监管总局会同国家网信办研究起草，目前处于公开征求意见阶段 [1] 直播电商行业规模与增长 - 2024年中国直播电商市场规模达5.8万亿元，用户规模5.97亿人，成为消费增长核心驱动力 [1] - 2020-2024年国内外知名社交、电商、短视频平台纷纷加入直播电商行业，推动行业达到历史高度 [4] - 2024年全国网上零售额155225亿元，同比增长7.2% [5] 直播电商用户数据 - 截至2024年12月，我国网络直播用户规模8.33亿人，较2023年增长1737万人，占网民总数75.2% [3][5] - 近一半受访者曾因观看短视频或直播发生消费行为，显示其已成为激发消费潜力的重要形式 [5] 直播电商发展趋势 - 行业呈现内容化、品牌化、生活化、专业化、规范化、短直联动化、普惠化七大趋势 [1] - 实现从功能型消费到体验式消费、从单一场景到多场景融合、从以产品为中心到以用户为中心的转变 [6] 直播电商行业价值 - 作为新零售业态加速兴起，影响消费方式并助推企业拓展境内外市场 [4] - 通过联通线上线下、城市乡村、国内国际的独特优势，推动稳增长、促消费、保就业 [3] - 为消费市场注入更强动力，为高质量发展聚合强劲动能 [6]