行业动态 - 特朗普税改法案在众议院通过 导致美股太阳能板块全线暴跌 Sunrun跌37.05% SolarEdge Technologies跌24.67% Enphase Energy跌19.63% 法案可能终止支持可再生能源行业的绿色能源补贴 [1] - 美联储理事沃勒表示 若特朗普政府对贸易伙伴征收的关税维持在约10%的水平 美联储可能在2025年下半年开始降息 [2] - 央行、证监会等四部门发声支持科技金融 证监会支持优质红筹科技企业回归境内上市 科技部将创设更有突破性的科技金融政策工具 金融监管总局将批复第三批600亿元保险资金长期投资改革试点 [3] 公司动态 - 小米举行15周年战略新品发布会 推出手机SoC芯片小米玄戒o1和首款SUV小米YU7 YU7定位豪华高性能SUV 将于7月上市 雷军表示对标Model Y的配置 定价可能在30几万 [2] - 比亚迪在欧洲市场首次击败特斯拉 4月电动汽车销量同比大增169% 华创证券认为比亚迪中期有望凭借智能化和海外市场进行成长突围 [9] - 昆仑万维发布天工超级智能体 Deep Research能力全球第一 西南证券认为AI智能体产品正形成基础设施与应用协同的演进路径 [10] 市场热议 - 苹果计划2026年推出智能眼镜 抢占AI设备市场 中泰证券认为更多AI智能眼镜品牌厂商的加入将推动市场规模不断扩大 渗透率有望快速提升 [8] 公告速递 - 藏格矿业收到参股公司巨龙铜业现金分红15.39亿元 [13] - 三峰环境控股股东德润环境计划继续增持1.5亿元-3亿元公司股份 [13] - 鸿利智汇控股股东计划增持2500万元-5000万元公司股份 [13] - 三生国健与辉瑞达成合作 许可方实际收取的销售里程碑款项和特许权使用费存在不确定性 [13] - 大千生态新华发行集团、王正安拟合计减持不超3.3%公司股份 [13]

美股市场表现 - 道琼斯工业指数基本持平，标普500指数跌0.04%，纳斯达克指数涨0.28% [1] - 欧洲股市方面，德国DAX指数跌0.51%，法国CAC40指数跌0.58%，英国富时100指数跌0.54% [2] - 大型科技股多数上涨，微软涨0.51%，亚马逊涨0.98%，英伟达涨0.78%，谷歌A涨1.37%，特斯拉涨1.92% [3] 光伏板块暴跌 - 美国屋顶太阳能公司Sunrun跌超37%，SolarEdge Technologies跌24.67%，Enphase Energy跌19.63%，Maxeon太阳能技术跌9.42%，NextEra能源跌约6% [3] - 暴跌原因是美国众议院通过的"美丽大法案"显著削减绿色能源补贴 [3] 美国制造业PMI数据 - 2025年5月美国制造业PMI初值升至52.3，创3个月新高，远超市场预期的50.1 [7][8] - 新订单增速达到过去15个月以来的最高水平，采购库存增长创历史新高 [8] - 反弹与企业和客户为应对潜在关税问题提前囤货有关 [8] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌1.18%，小鹏汽车跌超7%，世纪互联、阿特斯太阳能跌超6% [9] - 小马智行涨近19%，亚朵涨逾8%，微博涨超7%，名创优品涨逾6% [9] - 小马智行第一季度总营收1.02亿元，同比增长12%，Robotaxi业务收入达1230万元，同比增长200% [10][11] 大宗商品市场 - 国际油价走弱，美油主力合约跌1.23%报60.81美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.29%报64.07美元/桶 [12][13] - COMEX黄金期货跌0.56%报3295.1美元/盎司，白银期货跌1.39%报33.18美元/盎司 [13] - 芝加哥期货交易所农产品期货多数上涨，大豆期货涨0.47%，玉米期货涨0.38%，小麦期货跌0.77% [13] - 洲际交易所农产品期货全线下跌，原糖期货跌1.81%，棉花期货跌0.61%，可可期货跌4.08%，咖啡期货跌2.51% [13]

美股市场表现 - 美股三大股指收盘涨跌互现 道琼斯工业平均指数微跌1 35点至41859 09点 标普500指数下跌2 60点至5842 01点 纳斯达克综合指数上涨53 09点至18925 74点 [1] - 大型科技股多数走高 特斯拉上涨近2% 谷歌涨逾1% 微软 英伟达 亚马逊与Meta涨幅均不足1% [1] - 中概股表现较弱 纳斯达克中国金龙指数下跌1 18% 小鹏汽车跌超7% 世纪互联跌超6% 阿里巴巴 百度 理想与蔚来皆跌逾1% [1] 美债市场动态 - 10年期美债收益率下跌5 4个基点至4 543% 30年期美债收益率一度攀升至5 161%后回落 [1] 特朗普税改法案进展 - 特朗普税收和支出议案在众议院以微弱优势通过 预计未来十年额外增加3 8万亿美元赤字 目前已提交参议院审议 [2] - 市场对财政可持续性担忧升温 债券市场动荡令投资者不安 [2] 经济数据与行业表现 - 美国初请失业金人数下降2000人至22 7万人 低于预期的23万人 显示就业市场保持稳定增长 [2] - 标普500指数11个板块中有8个下跌 公用事业 医疗保健 能源及必需消费品板块跌幅居前 非必需消费品 通信服务及科技板块小幅上涨 [2] 个股表现与大宗商品 - 云计算公司Snowflake上调2026财年产品营收预期 股价飙升逾13% [3] - 太阳能板块普遍承压 First Solar收跌4 3% [3] - COMEX黄金期货下跌18 50美元至每盎司3295 00美元 WTI原油期货跌0 60%至每桶61 20美元 布伦特原油期货跌0 72%至64 44美元 [4]

太阳能行业动态 - 美国众议院通过一项降低税收和增加军费开支的法案 可能导致多项绿色能源补贴终止 对太阳能行业造成冲击 [1] - Enphase Energy股价下跌14 9%至40 24美元 创四年多新低 单日跌幅为2023年4月以来最大 年内累计下跌超42% [1] - First Solar股价下跌4%至156 82美元 延续了38 2%的同比跌幅 过去六个交易日中有五日下跌 此前未能突破200美元关键阻力位 [3] 个股交易情况 - Enphase Energy期权交易活跃 今日已成交3 8万份看涨期权和3 7万份看跌期权 达到平时交易量的4倍 最活跃合约为7月50美元看涨期权 [2] - First Solar空头仓位持续增加 过去两个报告期内空头仓位上升22 6% 目前空头股数达1103万股 占流通股的10 9% [4]

美股太阳能板块表现 - 美股太阳能板块整体走低 [1] - Sunrun(RUN.O)股价大幅下跌40% [1] - SolarEdge股价下跌25% [1] - First Solar股价下跌5% [1]

公司业务与业绩 - 公司专注太阳能综合应用，主营光伏电站和光伏制造两大业务 [3] - 2024 年公司实现营业收入 60.39 亿元，净利润 12.25 亿元，总资产 489.84 亿元 [3] - 2024 年光伏电站板块销售收入 43.33 亿元，占总收入 71.75%；太阳能产品销售收入 16.82 亿元，占总收入 27.85% [3] - 2024 年运营电站约 6.076GW、在建电站约 2.081GW，运营电站规模较 2023 年增加 1.402GW [3] 装机量预期 - 2025 年末，公司投运、在建、拟建电站及签署预收购协议的电站总规模力争超 13.6 吉瓦 [4] 利用小时数 - 2024 年公司光伏发电平均利用小时数 1239 小时 [5] 分红情况 - 过去三年，公司累计现金分红约 15.12 亿，分红比例约占年均归母净利润的 36%，未来将综合考虑盈利和资本支出安排分红 [6] 市场化交易情况 - 2024 年公司市场化交易总电量 32.83 亿千瓦时，同比增加 8.58 亿千瓦时，约占全年总销售电量的 47.07%，平均电价约 0.2172 元/度 [6][7] - 2024 年公司参与绿电交易电量约 4.62955 亿千瓦时 [7] - 公司累计销售绿证 190.9 万张，绿证平均销售价格约 2.9 元/张 [7]

英国太阳能发电目标与能源安全 - 英国计划到2030年将太阳能发电量增加近两倍以实现能源安全和净零碳目标 [3] - 政府强调需要重新控制能源系统但面临从中国采购设备的安全隐患 [3] - 工党清洁能源使命推动该计划但保守党呼吁调查中国逆变器潜在风险 [13] 中国在太阳能供应链的垄断地位 - 中国企业控制全球79%多晶硅产能、97%晶圆产能、85%太阳能电池产能和75%组件产能 [6] - 英国42%进口太阳能电池板来自中国实际市场份额可能更高因欧洲公司转售 [6] - 中国占据全球逆变器出货量三分之二英国市场份额达60%主要厂商为华为和阳光电源 [8][9] 逆变器安全隐患事件 - 美国发现中国产逆变器含未标注通信组件可能构成远程"终止开关"威胁 [3] - 一次性关闭3-4kMW容量可能导致电网连锁停电欧洲200GW太阳能依赖中国逆变器 [3][12] - 行业专家警告集中控制权使电网易受黑客攻击或外交胁迫 [12] 中西方技术竞争格局 - 中国逆变器价格仅为西方同类产品一半部分企业被指控倾销 [9] - "中国制造2025"战略推动技术领先华为等企业兼具低价和先进技术优势 [9] - 欧洲制造商游说政府限制中国设备类似华为在5G领域的管制 [12] 英国政策与行业反应 - 2020年英国已限制华为参与35%光纤网络建设 [13] - 太阳能协会称可快速更换逆变器但完全替代中国供应商成本高昂 [13] - 行业正在调查安全隐患政府强调国家安全审查机制 [13]

美国对东南亚四国太阳能产品关税裁决 - 美国国际贸易委员会裁定从柬埔寨 马来西亚 泰国和越南进口的太阳能电池和组件损害美国制造商利益 为6月开征高关税奠定基础 [1] - 美国商务部计算的关税税率差异巨大 柬埔寨部分制造商面临高达3521%的税率 越南 泰国和马来西亚的平均税率分别为396% 375%和34% [1] - 此次调查源于美国认为上述四国太阳能产品制造商不公平地受益于政府补贴并以低于成本的价格向美国出口 [1] 美国太阳能设备进口现状及主要公司受影响税率 - 美国去年从柬埔寨 马来西亚 泰国和越南进口了129亿美元的太阳能设备 占此类进口总额的近80% [2] - 主要中国太阳能公司面临的具体关税税率：晶科能源从越南出口税率约245% 从马来西亚出口税率为40% 天合光能从泰国出口面临375%的关税 从越南出口税率在200%以上 晶澳太阳能从越南出口模块的评估关税约为120% [2] 中国企业出海论坛信息 - 凤凰网将于6月28-29日在深圳主办"2025中国企业出海高峰论坛" 主题为"更开放的世界 更共赢的机遇" [4] - 论坛将汇聚30余国经贸代表 超50家行业领军企业及百余位政策制定者 聚焦政策研判 产业实战与区域合作 为中国企业全球化提供解决方案与资源对接平台 [4]

经济增长与气候行动 - 重新定义"增长"内涵 将市场机制引导至更具韧性 创新性和低碳的经济模式[3] - 各国需通过碳定价 清洁能源投资等政策推动经济转型 加速电气化进程 提升能源效率[6] - 破坏自然系统的经济活动并非真正增长 而是以短期利益换取长期损失[6] 企业可持续发展战略 - 真正的领导力在于将可持续性融入企业核心战略 而非仅停留在合规层面[3] - 企业需投资与资源高效利用和低碳经济相契合的商业模式和技术[7] - 金融体系应重新配置以支持经济转型 投资者需要求企业提供可信转型计划[8] 中国可持续发展表现 - 中国在太阳能 电动汽车和电池技术领域展现全球领导力[9] - 需逐步减少对煤炭依赖以增强国际社会对中国可持续发展领导力的信任[9] - 国有企业应超越基本ESG合规标准 将可持续性融入核心战略[10] 可持续领导力要素 - 领导力核心在于系统性思维和对长期公共价值的坚守[11] - 人工智能等数字技术带来改进预测 跟踪供应链等机遇 但也引发治理和安全问题[11] - 多边合作是实现可持续发展的关键 新兴区域和双边伙伴关系可作为补充[12] 行业转型路径 - 从碳密集型和资源密集型经济模式转向效率提升 循环经济和低碳创新模式[6] - 加速推进电气化进程 加大对电网投资与升级[6] - 设计支持创新和绿色制造的工业战略 在财政和监管体系中重视自然资本价值[6]

报告公司投资评级 报告未明确提及对Nextracker的具体投资评级，但表示Nextracker仍是海通所覆盖的全球新能源标的中的重点推荐股之一 [1] 报告的核心观点 预计Nextracker的2025财年第四季度业绩将被市场视为利好，经调收益远高于一致预期；新发布的2026财年息税折摊前利润指引超一致预期，积压订单再创新高，表明太阳能需求强劲且价格稳定；公司持续保持稳健利润率，超市场盈利预期；继续视Nextracker为太阳能板块优质跟踪标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 2026财年业绩指引 - 营收预计为32亿 - 34亿美元，一致预期为31.7亿美元；息税折摊前利润预计为7亿 - 7.75亿美元，一致预期为6.08亿美元；净收入预计为4.45亿 - 5.03亿美元，一致预期为5.5亿美元 [2] - 预计大部分营收将在2026财年上半年实现，并重申2026财年毛利率将维持在“30%出头的低段”水平 [2] 2025财年第四季度业绩 - 营收录得9.24亿美元，远超一致预期的8.31亿美元，美国与海外市场营收比重为67/33，维持美国市场营收占总营收三分之二的指引 [2] - 经调息税折摊前利润录得2.42亿美元，高于一致预期的1.95亿美元，毛利率持续保持33.4%的高位 [2] - 经调净收入录得1.93亿美元，高于市场预期，其中包含7500万美元《减少通货膨胀法案》下的税收抵免 [2] 积压订单情况 2025财年第四季度末的积压订单量超45亿美元，订单出货比持续大于1 [3] 供应链与本土化组件 - 对在美本土及海外的供应链“充满信心”，所有美国制造的管件均采用100%本土钢材，坚持本地生产供应本地市场 [3] - 是首家实现100%美国本土化组件的太阳能公司，客户对本土化组件的需求日益增长，既能增强客户信心，也允许产品收取适度溢价 [3] 最新小型并购操作 宣布以约7800万美元现金收购US Bentek Corporation，该公司是适用于所有类型太阳能电站电气基础设施领域的引领者和制造商，此次并购将助力其实现采购与项目物流的一站式整合 [3] 盈利摘要 |项目|2024财年第四季度（实际）|2025财年第三季度（实际）|2025财年第四季度（实际）|季环比（%）|同比（%）|一致预期|2025财年第四季度实际值与一致预期比值（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净营收（百万美元）|737|679|924|36%|25%|831|11%| |营业成本（百万美元）|396|439|615|40%|55%| - | - | |毛利（百万美元）|341|241|309|28%|-9%|257|20%| |利润率（%）|46%|36%|33%| - | - |31%| - | |息税折摊前利润（百万美元）|272|186|242|30%|-11%|195|24%| |利润率（%）|37%|27%|26%| - | - |23%| - | |通用会计准则下净收入（百万美元）|205|117|193|64%|-6%|139|39%| |利润率（%）|28%|17%|21%| - | - |17%| - | [5]