核心观点 - 沥青市场受国际原料供应扰动影响出现短期价格冲高 但受制于疲软需求和高压库存的基本面 价格快速进入平台震荡 市场整体仍将围绕供需基本面运行[1] 价格短期波动与原因 - 2026年1月5日 山东地炼70号沥青平均出厂价最高涨至3150元/吨 较2025年12月底的2900元/吨上涨 沥青2602期货合约一周内涨幅达4.4%[2] - 泰国最大沥青生产商Tipco一度将产品价格上调12%[2] - 价格波动源于委内瑞拉原油出口显著收缩 截至1月5日滞港原油超1700万桶 其2025年12月原油出口量环比大幅下降[2] - 委内瑞拉出产的“马瑞原油”是生产沥青的重要原料 其短期出口量急剧变化影响了区域市场的原料获取和成本预期[2] - 原料来源不确定性增强 潜在的供应收缩风险短期对油价和沥青价格形成支撑[3] 需求与库存的制约 - 沥青价格上行受制于需求减弱和库存压力的双重制约[4] - 全球及国内基建施工对沥青材料需求不旺盛 稀释了原料端的冲击[4] - 元旦前最后一周中国炼厂沥青产量为55.3万吨 环比增长14%[4] - 当周道路改性沥青开工率为20% 连续4周下滑[4] - 当周山东地炼企业出货量为14.86万吨 环比增加19%[4] - 当周社会和厂内库存达66.6万吨 环比增加4%[4] - 淡季弱基本面结构对沥青价格上行形成压力[4] - 在原料与供应端支撑下底部支撑显现 预计沥青价格持续宽幅震荡[4] 中长期供需展望 - 2025年国内沥青消费量预计达3078.03万吨 较2024年增加187.63万吨 同比增幅6.49%[5] - 未来5年 房地产和基建投资变化将导致沥青市场需求总量下滑[5] - 2026年预计中国沥青产量为2810万吨 进口量约333万吨 总供应量达3143万吨[5] - 2026年道路建设消费量预计2352万吨 同比减少1%[5] - 2026年建筑防水消费量预计367万吨 同比减少16%[5] - 2026年焦化船燃消费量预计336万吨 同比增加8.7%[5] - 2026年全年供需差额预计在88万吨左右 整体呈现供大于求趋势[5] - 落后产能淘汰与消费加速下滑使去库存速度放缓[6] - 国内炼厂深化油化转型 沥青收率降低有利于缓解供应压力[6] - 生产利润驱动力将使炼厂积极性增加 市场供需关系将在动态调整中趋于新平衡[6]

公司业务动态 - 荆门石化首批采用液态集装箱运输的微晶蜡产品已成功抵达欧洲市场 [1] - 公司微晶蜡出口运输方式实现了从固态到液态集装箱运输的转变 [1] - 公司正加速推进微晶蜡小包装出厂项目，旨在满足下游客户多样化采购需求并进一步拓展国际市场 [1] 运营与战略举措 - 公司深化“产销研运”一体化协同机制，通过与战略合作伙伴协同创新，为客户量身打造“门到门”全流程物流方案 [1] - 实施液态集装箱运输方式减少了中间分装环节，提升了产品品质管控精度 [1] - 新的液态运输方式相较于传统固体包装模式大幅降低了成本，更具竞争优势 [1]

公司业绩与生产 - 2025年荆门石化95号高标号汽油产销量首次达到50.03万吨，创历史新高 [1] - 95号汽油产销量较上年提高7.5% [1] 生产优化与质量控制 - 公司针对渣油加氢、催化裂化等关键装置开展优化攻关，从源头提升优质汽油组分收率 [1] - 持续优化汽油调和方案，精准把控关键质量指标，确保产品质量优于国家标准 [1] - 通过上述措施最大限度提高95号汽油产出率 [1] 市场营销与销售策略 - 建立精细化客户数据库，实施“一省一策”差异化营销 [1] - 完善快速响应机制，针对不同客户群体设计差异化权益组合 [1] - 深化“炼销一体”协同机制，确保资源高效配置 [1] 物流与供应链管理 - 统筹仓储与运力资源，灵活调配管输、铁路、公路等多种出厂方式 [1] - 确保在高产情况下的产品能够高效交付 [1]

文章核心观点 - RCEP生效四周年以来 政策红利持续释放 为中国石化产业注入了新的发展动能 推动产业从规模扩张向质量跃升转型 [1] - RCEP作为世界最大自贸区 重塑了区域经贸格局 中国企业运用规则能力增强 通过关税减让和原产地累积规则降低了成本并扩大了市场 深化了区域产业链分工合作 [1][2] - 以锂电池产业为例 中国与东盟国家基于各自优势形成了紧密的产供链合作 区域生产网络协同效应显著 推动相关产品出口额持续高速增长 [3] - 未来建议以RCEP为战略支点 优化能源布局与出口结构 深化区域技术合作与产业链协同 以构建更具韧性和竞争力的区域产业链体系 [4] RCEP对石化及化工行业的整体影响 - 2025年1月至11月 中国与其他RCEP国家的石油和化工产品贸易额达2393亿美元 其中进口1407亿美元 出口986亿美元 [1] - RCEP区域内石化贸易额占中国石化外贸总额的比重从2022年的27.8%逆势攀升至2024年的28.3% [1] - 关税减让推动了国内成品油 农药等优势品类出口快速增长 [1] - 原产地累积规则助力合成纤维等产业链的区域协同 [1] - 中国对RCEP国家的进口以能源资源和高端化学品为主 两者占比超过进口总额的80% [2] - 塑料制品 化工品等产业从RCEP中受惠明显 [3] 企业层面的实践与受益案例 - 贝特瑞新材料集团股份有限公司在掌握RCEP原产地证书申报要领后 2025年申报证书数量达207份 涉及货值3.7亿元 在进口国累计享受关税减免约730万元 [2] - 浙江万凯新材料股份有限公司在印度尼西亚设立海外仓后 出口量增长50%以上 享受RCEP关税优惠的客户从最初两家扩大到十几家 [3] - RCEP生效实施四年间 累计为价值8.3亿元的出口货物申领RCEP证书 在进口国减免关税约4200万元 [3] - 杭州海关签发的RCEP原产地证书从2022年的5.28万份增加到2025年前11个月的8.71万份 辖区签证企业从2300余家增加到近3200家 [3] 锂电池产业的区域合作与出口表现 - 中国在电池材料 隔膜 电芯等高端零部件研发制造环节具备技术优势 东盟国家在电池组装等劳动密集型环节拥有成本优势 双方产供链合作紧密 [3] - 中国对东盟的锂电池产品出口额从2021年的35.05亿美元上升至2024年的55.11亿美元 年均增幅为16.28% [3] - 2025年1月至11月 中国对东盟的锂电池产品出口额高达68.28亿美元 再创新高 [3]

指数与ETF表现 - 截至2026年1月13日9:48，中证石化产业指数强势上涨1.49% [1] - 石化ETF(159731)当日上涨1.17%，最新价报0.95元 [1] - 石化ETF近2年净值上涨50% [1] - 石化ETF自成立以来，最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.6%，上涨月份平均收益率为5.25% [1] - 石化ETF近1年超越基准年化收益为2.19% [1] 成分股表现 - 成分股凯赛生物上涨11.71%，兴发集团上涨8.42%，盐湖股份上涨5.04%，藏格矿业、恒力石化等个股跟涨 [1] - 根据表格数据，前十大权重股中，盐湖股份涨5.04%，藏格矿业涨4.07%，中国石油涨2.33%，万华化学涨1.92%，华鲁恒升涨1.73%，宝丰能源涨1.70%，巨化股份涨0.57%，中国石化涨0.34%，金发科技下跌3.44% [3] 资金与规模动态 - 石化ETF近4天获得连续资金净流入，合计“吸金”5772.28万元 [1] - 石化ETF最新规模达3.07亿元，创近1年新高 [1] 指数构成 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 截至2025年12月31日，中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.73% [1] - 前十大权重股分别为万华化学(权重10.47%)、中国石油(7.63%)、中国石化(6.44%)、盐湖股份(6.44%)、中国海油(5.22%)、藏格矿业(3.82%)、巨化股份(4.51%)、恒力石化、华鲁恒升(3.31%)、宝丰能源(3.27%) [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃年初以来受提振上行，但基本面支撑并不稳固，供应恢复、需求进入淡季库存消化周期驱动下预计先涨后跌 [4] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑L2605低开，盘中震荡向上，尾盘收涨6737元/吨，涨90元/吨（1.35%），成交50万手，持仓减509手至490780手 [3][4] - PP2605收于6560元/吨，涨68元（涨幅1.05%），持仓减614手至50.27万手 [3][4] - 聚丙烯因临时检修增多供应压力缓解，塑料减速损失量下滑叠加进口船货集中到港，整体供应压力小增 [4] - 地膜需求跟进带动农膜开工小幅走高，其余开工基本稳定，部分下游工厂补货略有增强但提升有限，企业对高价存抵触抑制价格上涨幅度 [4] - 因伊朗抗议活动威胁供应，国际油价上涨，但海外地缘冲突难改原油过剩格局 [4] 行业要闻 - 2026年1月12日，主要生产商库存水平57.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅5.74%，去年同期库存在56万吨 [5] - PE市场价格多数涨，线性期货高开震荡，市场交投气氛一般，部分出厂价格上调，贸易商随行高报，下游谨慎接货 [5] - 华北、华东、华南地区LLDPE价格分别在6430 - 6600元/吨、6450 - 6800元/吨、6600 - 6850元/吨 [5] - 丙烯山东市场主流暂参照5770 - 5820元/吨，较上一工作日持平，生产企业出货顺畅，报盘稳中调整，部分企业实单竞拍溢价，下游采购积极性保持，市场交投良好 [5] - PP市场涨势明显，部分市场价格重心走高50 - 70元/吨，贸易商报盘跟涨，市场重心走高，下游工厂谨慎采购，对高价货源有抵触，市场成交欠佳 [5] - 华北、华东、华南地区拉丝主流报价分别为6130 - 6250元/吨、6230 - 6400元/吨、6150 - 6450元/吨 [6] 数据概览 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表，但未提及具体数据内容 [8][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG短期供应偏紧，地缘扰动偏强；丙烯现货供需收紧，趋势偏强 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LPG期货价格方面，PG2602昨日收盘价4239，日涨幅0.43%，夜盘收盘价4213，夜盘跌幅0.61%；PG2603昨日收盘价4155，日涨幅0.46%，夜盘收盘价4123，夜盘跌幅0.77%；PL2602昨日收盘价5978，日涨幅1.10%，夜盘收盘价5887，夜盘跌幅1.52%；PL2603昨日收盘价6071，日涨幅1.13%，夜盘收盘价5980，夜盘跌幅1.50%；PL2604昨日收盘价6098，日涨幅1.13%，夜盘收盘价6032，夜盘跌幅1.08% [3] - 持仓&成交方面，PG2602昨日成交52187，较前日增加4843，昨日持仓29464，较前日减少3998；PG2603昨日成交46093，较前日增加11518，昨日持仓81498，较前日增加5195；PL2602昨日成交1356，较前日增加682，昨日持仓4090，较前日增加107；PL2603昨日成交27537，较前日增加7824，昨日持仓18006，较前日增加372；PL2604昨日成交16495，较前日增加1227，昨日持仓7806，较前日增加46 [3] - 价差方面，广州国产气对PG02合约价差昨日为691，前日为639；广州进口气对PG02合约价差昨日为841，前日为709；山东丙烯对PL03合约价差昨日为 -136，前日为 -128；华东丙烯对PL03合约价差昨日为 -21，前日为 -28；华南丙烯对PL03合约价差昨日为 -96，前日为 -128 [3] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率75.6%，上周75.1%；MTBE开工率67.6%，前值68.0%；烷基化开工率38.2%，前值37.0% [3] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 2026年1月12日，2月份CP纸货，丙烷523美元/吨，较上一交易日上涨1美元/吨；丁烷515美元/吨，较上一交易日下跌1美元/吨。3月份CP纸货，丙烷508美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨（新加坡收盘时间） [8] - 国内PDH装置有多家企业有检修计划，如河南华颂新材料科技有限公司bDH装置15产能于2023/5/12开始检修，结束时间待定等 [9] - 国内液化气工厂装置有多家有检修计划，如日照（中海外）全厂正常量300，损失量300，于2025/1/3开始检修，结束时间待定等 [9]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 13 日 [2] 行情回顾与操作建议 - BU2603 开盘 3171 元/吨，收盘 3157 元/吨，最高 3187 元/吨，最低 3135 元/吨，涨跌幅 -0.25%，成交量 22.09 万手；BU2604 开盘 3166 元/吨，收盘 3160 元/吨，最高 3185 元/吨，最低 3141 元/吨，涨跌幅 0.03%，成交量 1.69 万手 [6] - 华北以及山东地区沥青现货价格窄幅下跌，东北和华南地区沥青现货价格上涨，其余地区基本持稳，原油价格连续上涨支撑沥青现货市场氛围 [6] - 未来委内出口重心将转移至美国市场，2 月底后市场面临原料切换，后期或加大对加拿大、中东、俄罗斯市场原料采购，预计国内沥青成本上涨 [6] - 操作上关注多沥青空原油，关注 WCS 等其他被挤出的重油贴水变化 [6] 行业要闻 - 华南市场 70A 级沥青主流成交价格为 3130 - 3250 元/吨，较前一工作日上涨 25 元/吨，因茂石化沥青资源偏紧，茂名周边经销商沥青库提价格推涨带动高端价格走高，但终端市场赶工需求低于预期，市场低价资源成交为主，投机需求整体偏弱 [7] - 山东市场 70A 级沥青主流成交价格为 3020 - 3190 元/吨，较前一工作日下跌 15 元/吨，国际油价连续上涨从成本端利好支撑，但沥青期货盘中涨幅有限，现货市场需求持续下滑，华龙恢复沥青发货局部资源供应增加，贸易商出货价格下调带动价格走低 [7] 数据概览 - 报告展示了沥青裂解、社会库存、华南沥青现货价格、山东沥青基差、日度开工率、山东沥青综合利润、厂家库存、仓单等数据图表，数据来源为 wind 和建信期货研究发展部 [10][16][17][20]

模型发布与研发背景 - 我国首个金融气象AI模型“熵机”发布 由复旦大学与国家气象信息中心共同研发 [1] - 模型旨在探索气象因子在金融资产定价中的作用 为风险管理与投资决策提供创新工具 [1] - 研发背景是全球气候变化与我国“双碳”目标深入实施 实体经济面临气候物理风险与低碳转型风险双重考验 [1] 模型基础数据与核心功能 - 模型以全球气象再分析数据与股票量价数据为基础 [1] - 能够对A股市场绝大多数股票在未来短期的回报进行预测 [1] - 模型验证显示 其对气象高度敏感行业的识别结果与世界气象风险管理协会所列行业高度一致 [1] 模型识别出的气象高敏感行业 - 识别出的行业包括风光发电等新能源产业、传统石油化工业、建筑业、农业等 [1] - 风、光等新能源产业受气象因素影响愈加严重 气象要素成为部分新兴行业不可忽视的生产要素 [1] 模型历史回测表现与应用潜力 - 基于模型测试结果构建的投资策略在历史回测中 于多个时间段均展现出持续稳定的正向收益 [1] - 初步验证了气象因子在A股市场的有效性与应用潜力 [1] 模型在金融领域的应用前景 - 气象高敏感行业的上市公司可借助其进行气候风险管理和市值维护 [2] - 银行、保险等金融机构可将其应用于股权质押业务风险管控 并拓展至气候投融资等创新业务 [2] - 投资者可将其作为量化投资的辅助工具 [2] - 学术界也可通过模型输出、检验与完善资产定价相关理论 [2]

公司股价表现与市场反应 - 2026年1月12日，中国石化股价下跌3.41%，收于5.95元，当日盘中最大跌幅4.25%，全天多数时间在下跌3.50%附近震荡[1][3] - 自1月9日重组公告涨停价6.68元起，至1月12日收盘5.97元，股价累计下跌10.6%，追高投资者亏损超过12%[1][3] - 1月9日重组公告后，集合竞价封涨停板，成交金额超过6亿元，但开盘15分钟后涨停板被打开，股价直线下坠，最低探至6.20元，接近平盘，全天振幅超过8.5%，最终收涨1.48%[1][2] - 1月10日至12日，股价连续阴跌，分别收跌0.93%、1.55%和3.08%[3] - 同期A股市场表现强劲，1月12日上证指数上涨1.2%，深证成指上涨1.8%，创业板指上涨2.5%，两市成交额3.48万亿元，个股普涨，但中国石化成为少数下跌的权重股[1][8][17] 公司财务与业绩状况 - 2024年年报显示公司净利润为503亿元，每股收益0.42元[1][8] - 2025年第一季度报告显示净利润为399.8亿元[1][8] - 2025年上半年业绩预告显示，归母净利润预计在201亿元至216亿元之间，同比下滑约40%，为2021年以来最差的半年业绩[5] - 2024年每股分红0.20元，以当前股价5.97元计算，股息率为3.35%，低于历史平均5%的水平[8] - 2024年公司现金分红加股份回购总计370亿元[9] - 在“三桶油”中业绩垫底，2025年第一季度，中国石油归母净利润468.07亿元同比增长5.2%，中国海油归母净利润365.63亿元同比增长12.1%[5] 业务运营与行业环境 - 与中国航油集团的重组旨在打通从原油炼化到飞机加注的全产业链，但航油消费仅占中国石化整体业务的不足10%，对这家万亿营收巨头的业绩拉动有限[3] - 重组整合面临文化融合、管理对接等复杂过程，市场资金态度存在分歧[5] - 2025年上半年业绩下滑主因是国际原油价格下跌导致炼油毛利收窄，布伦特原油价格从年初每桶70美元左右跌至年中的55美元[5] - 化工业务持续亏损，2024年化工事业部经营亏损100亿元，较2023年增亏40亿元，2025年上半年因市场供需失衡，产品价格走低，亏损可能扩大[5] - 公司面临“双碳”政策转型压力，计划到2030年氢能产量超百万吨，碳纤维产能达万吨级，但2025年资本开支中新能源项目占比不足10%[9] - 可持续航空燃料成本是传统航煤的3倍，大规模商用需政策补贴，2025年国内试点项目推进缓慢，市场商业化前景不明[11] 资金流向与投资者结构 - 2026年1月12日，中国石化A股主力资金净流出8662万元，其中超大单净流出1.2亿元，大单净流入3338万元[1][8] - 1月9日涨停炸板当日，龙虎榜数据显示机构席位出现在卖出席位前列，卖出金额合计超亿元[5] - 公司股东数量在2025年底达到46万户，较2024年增长3%，机构投资者有744家，包括基金、保险、社保等[9][11] - 2025年11月后市场风格切换，低估值板块如石油石化曾获资金流入，股价从5.5元反弹至6.5元，但2026年1月市场热点转向科技和消费股，资金从传统板块流出[8] 公司特定事件与风险因素 - 2025年12月，中国石化子公司联合石化有高管因市场判断失误导致套期保值亏损被停职，引发市场对公司风险管理的担忧并挫伤投资者信心[11] - 公司股价历史高点在2007年达到17.79元，此后多年下跌，2020年曾跌至4元以下[11] - 2025年上半年业绩预告发布后，多家券商分析师下调公司评级，指出化工亏损和油价波动是主要风险[11] - 2026年1月，国际油价再次震荡，布伦特原油跌至58美元，加剧了公司业绩压力[11]