格隆汇1月22日丨壹石通(688733.SH)在互动平台表示，公司暂未与长鑫存储发生直接业务关系。公司作 为上游功能性材料供应商，在芯片封装材料领域的直接客户是EMC（环氧塑封料）、GMC（颗粒状环 氧塑封料）、LMC（液态环氧塑封料）、Underfill（底部填充材料）等材料厂家。 ...

格隆汇1月22日丨壹石通(688733.SH)在互动平台表示，公司暂未与长鑫存储发生直接业务关系。公司作 为上游功能性材料供应商，在芯片封装材料领域的直接客户是EMC（环氧塑封料）、GMC（颗粒状环 氧塑封料）、LMC（液态环氧塑封料）、Underfill（底部填充材料）等材料厂家。 ...

公司概况与主营业务 - 公司为广东金戈新材料股份有限公司，正冲击北交所IPO，保荐人为中金公司[3][37] - 公司主要从事功能性粉体材料的研产销，产品涵盖导热粉体材料、阻燃粉体材料、吸波粉体材料三大系列，处于热界面材料产业链上游的填料环节[4][38][39] - 导热粉体材料是核心业务，2024年实现收入3.20亿元，占总营收的68.4%，贡献总毛利的83.5%[6][40] - 阻燃粉体材料2024年收入1.29亿元，占总营收27.7%，但毛利率仅6.8%，对总毛利贡献仅5.9%[6][40] - 吸波粉体材料收入规模有限，2024年仅为1，781万元[6][41] 技术路线与市场应用 - 公司主要聚焦于氧化铝路线的导热填料，其导热系数为30-42 W·m⁻¹·K⁻¹，性能不及氮化铝、碳化硅等前沿材料，但具有价格和性价比优势，应用最为广泛[7][10][42][45] - 产品最终应用以消费电子、新能源汽车、5G通信基站三类通用领域为主，2024年收入占比分别为30.1%、27.5%、25.1%，合计贡献超八成收入[11][46] 财务表现与增长策略 - 2024年公司实现营业收入4.67亿元，同比增长21.6%，归母净利润4，739万元，同比增长14.8%[13][48] - 2025年前三季度，营业收入、归母净利润分别为3.88亿元、4，182万元，同比增幅分别为21.6%、12.4%[13][48] - 公司面临产品单价全线下跌的困局，主营的导热粉体材料单价从2022年的1.56万元/吨跌至2025年上半年的1.29万元/吨，再到2025年7月的1.06万元/吨，累计跌幅达三分之一[14][50] - 2022年至2025年前三季度，公司毛利率分别为23.6%、25.3%、24.2%、21.8%，整体呈下滑态势[14][50] - 为应对价格压力，公司采取“以量补价”策略，粉体总产能从2023年末的2.86万吨/年猛增至2025年中的5.64万吨/年，两年半实现翻倍[17][51] - 此次IPO计划募资2.05亿元，其中36.76%（7，535.03万元）用于年产3万吨功能性材料技术改造项目，预计在现有基础上继续扩大5成产能[18][52] 研发能力与团队构成 - 公司研发费用率长期低于行业平均水平，2022-2024年分别为3.73%、4.85%、4.37%，2025年前三季度进一步下滑至3.6%[21][58][59] - 销售费用率长期高于可比公司平均，显示“重销售、轻研发”的费用投入结构[22][59] - 公司拥有37项专利，但核心专利中有多项来源于外部转让，例如核心技术“填料几何形貌整理技术”于2014年从华南理工大学受让，转让对价仅5万元[23][60] - 研发团队近80人中，近两成人员专业背景与材料学无关，研发经理与研发副总经理的专业背景分别为行政管理和理论经济学[23][61] - 团队学历结构堪忧，硕士及以上仅十余人，专科及以下学历者达17人，包括3名初中学历人员[25][62] 商业模式与供应链风险 - 公司销售的导热粉体材料中，约九成为复配材料，即通过混合不同粉体以实现性能增强或降低成本[27][64] - 公司不具备核心原料自给能力，尤其依赖对外采购球形氧化铝，2024年采购金额达8，386万元，采购均价高达2.05万元/吨，甚至高于同期公司复配材料终端售价1.73万元/吨[29][65][66] - 不含球形氧化铝的单一材料2025年上半年单价仅为0.41万元/吨，毛利率仅0.9%，几乎不赚钱[30][67] - 商业模式被指更类似“材料组装厂”，即采购高价球形氧化铝与低端粉体混合后出售[30][67] - 核心原材料球形氧化铝的供应高度集中，约九成采购量集中于联瑞新材、泽希新材、百图股份三家供应商，它们均为公司的主要竞争对手[32][69] - 这种依赖竞争对手的供应链关系被认为是公司最大的不确定性所在[33][70] 行业对比与竞争态势 - 同行公司联瑞新材同期毛利率分别为39.2%、39.3%、40.4%、41.4%，远高于金戈新材且稳步提升[19][55] - 联瑞新材的成功秘诀在于坚决走向“高端化”，聚焦AI芯片封装、高频高速覆铜板等前沿领域[20][56] - 2022年至2025年上半年，联瑞新材高端球形硅微粉（单价＞3万元/吨）收入占比从11.0%提升至21.6%，高端球形氧化铝（单价＞4万元/吨）占比从6.2%提升至11.7%[20][56]

公司业务与市场定位 - 公司主要从事热界面材料产业链上游的导热、阻燃、吸波粉体材料的生产与销售，是功能性填料供应商[7][8] - 公司核心产品为导热粉体材料，2024年收入3.20亿元，占总营收的68.4%，毛利占比高达83.5%[11] - 公司主要聚焦于氧化铝导热填料路线，其导热系数为30-42 W/m·K，虽不及氮化铝、碳化硅等高端材料，但凭借价格和性价比优势，在消费电子、新能源汽车、5G通信等通用领域应用广泛[15][17][18] 财务表现与增长策略 - 2024年公司实现营业收入4.67亿元，同比增长21.6%，归母净利润4739万元，同比增长14.8%[20] - 公司面临产品单价持续下滑的压力，核心产品导热粉体材料单价从2022年的1.56万元/吨跌至2025年7月的1.06万元/吨，累计跌幅约三分之一[22] - 为应对价格下跌，公司采取“以量补价”策略，粉体总产能从2023年末的2.86万吨/年猛增至2025年中的5.64万吨/年，实现翻倍[24] - 公司毛利率呈下滑趋势，从2022年的23.6%降至2025年前三季度的21.8%[22] 研发与技术实力 - 公司研发费用率长期低于行业平均水平，2025年前三季度进一步下滑至3.6%[30][31] - 公司销售费用率长期高于可比公司平均，显示出“重销售、轻研发”的费用投入结构[31] - 公司多项核心专利来源于外部转让，例如核心技术“填料几何形貌整理技术”于2014年以5万元对价从华南理工大学受让[32] - 公司研发团队构成堪忧，近80人的团队中近两成人员专业背景与材料学无关，且硕士及以上学历仅十余人，包含3名初中学历人员[32][33][34] 产品结构与商业模式 - 公司销售的导热粉体材料中，约九成为复配材料，即通过混合不同粉体来增强性能或降低成本[38][39] - 公司不具备复配核心原料的自给能力，尤其是决定性能的球形氧化铝需大量外购，2024年采购金额达8386万元，采购均价2.05万元/吨[40][42] - 不含球形氧化铝的单一材料毛利率极低，2025年上半年仅为0.9%，公司盈利主要依赖采购高价球形氧化铝后进行复配再销售，商业模式类似“材料组装厂”[41] - 公司核心原材料球形氧化铝的采购高度集中，约九成采购量来自联瑞新材、泽希新材、百图股份三家主要竞争对手，供应链存在重大不确定性[44][45] 行业对比与竞争态势 - 可比公司联瑞新材同期毛利率稳步提升，2025年上半年达41.4%，远高于公司的21.8%，其成功关键在于向AI芯片封装等高端市场转型[27] - 联瑞新材通过提升高端球形硅微粉和球形氧化铝的销售占比，有效抵消了中低端产品跌价的影响，与公司的“以量补价”策略形成鲜明对比[28][29] - 公司下游应用市场集中，2024年消费电子、新能源汽车、5G通信基站三大领域合计贡献超过八成营收[19]

公司上市进程与监管问询 - 公司于2025年12月5日收到北京证券交易所的第二轮审核问询函 [2] - 问询函关注期后业绩下滑风险、收入确认准确性、原材料采购价格公允性、募投项目产能消化风险、不同客户销售毛利率差异较大、关联采购真实性、研发费用核算准确性等问题 [2] - 公司上市申请已于2024年6月底获受理，9月正式冲刺北交所上市 [2] 公司股权结构与国资背景 - 控股股东及实际控制人黄超亮直接及间接合计控制公司73.22%的股份 [2] - 广东省、深圳市、佛山市三方国资或政府背景资本合计控制公司26.18%的股份，构成第二大股东方阵 [4] - 其中，深圳国资背景的深创投、红土君晟、红土创投为关联方，合计持股8.96% [4] - 广东省级政府背景资金（粤财投资、创盈健科、粤科投资、科瑞投资）合计持股12.28% [4] - 佛山国资背景的岭南基金与佛淼共创合计持股4.94% [4] 公司估值与合规瑕疵 - 2024年7月至8月间，千灯天若和岭南基金入股对应公司估值为7.91亿元，相当于上一轮增资投后估值9.20亿元的86% [5] - 报告期内（2022年—2024年），公司存在部分产品超产能生产的情形 [5] - 公司两项“新增自动配、混料生产线”投资项目存在未及时办理环评批复及环保验收手续的风险 [5] - 公司“二厂改扩建项目”及“年产7000吨电子电器散热用类球性粉体生产线技术改造项目”存在取得环评批复前进行建设的情形 [5] 公司财务表现与盈利能力 - 报告期内，公司营业收入分别为4.16亿元、3.85亿元和4.67亿元 [9] - 报告期内，公司归母净利润分别为4530.73万元、4129.46万元和4738.91万元 [9] - 2024年上半年，公司归属于挂牌公司股东的净利润为2381.21万元，同比微增0.98% [18] - 报告期内，公司毛利率分别为23.56%、25.28%和24.24% [10] - 2024年上半年，公司毛利率为21.23%，同比骤降5.99个百分点 [18] 主营业务与市场竞争策略 - 公司主要从事功能性材料研发、生产和销售，核心产品为导热粉体材料和阻燃粉体材料，报告期内二者收入占主营收入比例均超过95% [2][11] - 为应对市场竞争，公司采取“以价换量”策略，报告期内核心产品均价持续走低 [11] - 导热粉体材料销售单价从2022年的1.56万元/吨降至2024年的1.37万元/吨 [11][12] - 阻燃粉体材料销售单价从2022年的0.55万元/吨降至2024年的0.50万元/吨 [11][12] - 2024年上半年，导热和阻燃两类产品毛利率分别下降6.76个百分点和5.35个百分点 [18] 费用投入与研发情况 - 公司销售费用率显著高于同行，报告期内平均超3%，最高达3.52%，而可比公司均值不足2% [15] - 公司研发费用率连续三年低于可比公司平均水平 [15] - 报告期内，公司研发费用率分别为3.73%、4.85%和4.37% [15][16] - 同期，可比公司的研发费用率平均数分别为5.03%、6.92%和5.97% [16] 行业背景与业绩驱动因素 - 2023年公司净利润下滑，主要归因于新能源汽车和消费电子相关产品收入下滑 [11] - 2023年下半年新能源汽车景气度低于预期，车企降价导致成本压力传导，公司新能源导热材料收入下降 [11] - 2023年中国智能手机市场出货量约2.71亿台，同比下降5.0%，导致公司消费电子导热材料产品收入小幅下降 [11] 公司技术与市场地位 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有37项专利 [21] - 公司产品已进入德国汉高、回天新材、德邦科技、硅宝科技等知名企业供应链 [21] - 公司近期有3款产品入选2025年广东省名优高新技术产品名单 [21]

公司IPO进程 - 广州慧谷新材料科技股份有限公司即将于12月9日接受深交所创业板上市委审议 [1] - 公司由中信证券保荐，已于2025年6月28日正式提交创业板上市申请 [1] 公司市场地位与业务 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，在细分领域竞争力强劲 [2] - 公司在换热器节能涂层材料市场占有率突破60%，在金属包装铝盖涂层材料领域市占率达30%以上 [2] - 公司的集流体涂层材料和Mini LED用光电涂层材料已实现国产替代，是国内少数具备相关技术能力的供应商 [2] - 公司核心业务聚焦于功能性树脂和功能性涂层材料的研发生产，产品矩阵覆盖多个工业场景，在节能环保、电子信息等战略新兴产业中占据重要地位 [4] 公司财务表现 - 营业收入从2022年的6.64亿元（66,359.92万元）稳步增长至2024年的8.17亿元（81,690.54万元）[3][4] - 扣非后归母净利润从2022年的0.27亿元（2,683.66万元）跃升至2024年的1.42亿元（14,171.26万元）[3][4] - 2025年上半年实现营业收入4.96亿元（49,600.70万元），扣非净利润1.07亿元（10,687.65万元），同比增幅分别达30%和48% [3][4] - 净利润从2022年的0.26亿元（2,595.09万元）增长至2024年的1.46亿元（14,578.66万元）[4] - 2025年上半年净利润为1.07亿元（10,707.35万元）[4] - 资产总额从2022年末的10.19亿元（101,933.26万元）增长至2025年6月末的13.66亿元（136,628.59万元）[4] - 归属于母公司所有者权益从2022年末的7.14亿元（71,446.47万元）增长至2025年6月末的10.83亿元（108,304.67万元）[4] - 资产负债率（母公司）从2022年末的18.16%下降至2025年6月末的14.29% [4] - 加权平均净资产收益率从2022年的3.84%提升至2024年的15.01%，2025年上半年为10.06% [4] - 经营活动产生的现金流量净额从2022年的0.31亿元（3,144.06万元）增长至2024年的1.54亿元（15,375.09万元），2025年上半年为0.51亿元（5,104.31万元）[4] - 研发投入占营业收入的比例从2022年的7.26%略降至2025年上半年的6.49% [4] 公司收入结构 - 公司收入主要来源于家电、包装、新能源、电子及其他领域 [2] - 2025年1-6月总收入为4.92亿元（49,230.39万元），其中家电占比37.64%（1.85亿元），包装占比34.65%（1.71亿元），新能源占比12.75%（0.63亿元），电子占比7.83%（0.39亿元），其他占比7.12%（0.35亿元）[2] - 新能源领域收入占比从2022年的5.24%（0.34亿元）提升至2025年上半年的12.75%（0.63亿元），呈显著增长趋势 [2] - 家电和包装是公司两大核心收入来源，历年合计占比均超过75% [2]

公司概况与上市进程 - 公司全称为广州慧谷新材料科技股份有限公司，简称慧谷新材，拟于创业板上市 [1] - 公司于2025年6月28日获受理，同年7月19日进入已问询状态，保荐机构为中信证券股份有限公司 [1][24] - 公司申请上市仅5天后即被抽中IPO现场检查，2022年至2024年间被抽检企业IPO终止率高达72.73% [2][24] - 公司拥有国家级制造业单项冠军光环，其换热器节能涂层产品国内市场份额超过60% [2][25] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从6.64亿元增长至8.17亿元 [3][26] - 同期，公司扣非后归母净利润从2683.66万元大幅增长至1.42亿元 [3][26] - 公司综合毛利率持续攀升，从2022年的29.56%提升至2024年的40.68% [4][27] 产品价格与盈利可持续性 - 公司主要产品单价出现全线下降，家电材料单价从2022年的9.64元/公斤降至2025年上半年的8.50元/公斤 [5][28] - 包装材料单价从23.71元/公斤降至19.36元/公斤，新能源材料单价从24.11元/公斤大幅下滑至15.40元/公斤，降幅达36% [5][28] - 公司称降价系响应产业链降本及原材料价格下降所致，并测算若产品价格下降5%和10%，2024年毛利率将分别下降3.12和6.59个百分点 [5][28] 募集资金使用与财务状况 - 公司计划募集资金9亿元，其中2.5亿元拟用于补充流动资金 [7][29] - 截至2024年末，公司账上货币资金为2.75亿元，且2024年财务费用为-338.35万元，利息收入为309.73万元 [7][30] - 2022年3月至2024年6月，公司累计完成现金分红4764.79万元 [8][31] 应收账款与资产质量 - 报告期各期末，公司应收账款、应收票据及应收款项融资合计占资产总额比重持续较高，2025年6月末达到41.17% [9][32] - 2025年6月末，上述应收款项合计高达56,247.36万元，占同期净资产108,304.67万元的比重超过一半 [9][32] 关联关系与交易 - 公司与A股上市公司新莱福渊源颇深，设立初期控股股东同为金德工贸 [9][32] - 易上投资目前同时是慧谷新材和新莱福的第二大股东 [10][33] - 2024年，公司从关联方新莱福处受让了价值5178.83万元的大额存单 [12][35] 安全生产历史问题 - 2019年9月16日，公司子公司广州慧谷工程材料有限公司发生仓库爆燃事故，造成两名员工死亡 [13][36] - 事故调查指出公司安全管理存在重大漏洞，包括主要负责人安全责任悬空、危险化学品管理不当等 [14][37] - 涉事子公司已于2022年6月被吸收合并后注销 [15][39] 公司治理与股权结构 - 公司实际控制人唐靖直接和间接控制59.02%的表决权，呈现家族化管理特征 [16][40] - 多名家族成员在公司任职，包括其妻黄光燕任董事及副总经理，侄女婿杨海朋任董事会秘书等 [17][41] - 2023年底，公司以6500万元自有资金向实控人唐靖当时控制的广州恒辉购买不动产，交易完成后一个多月唐靖即转让了广州恒辉股权 [18][19][41] 资本运作与特殊安排 - 公司于2023年11月28日股改，随后在12月密集完成三次增资，其中一次转增股本使股本从1,033万股增至4,617.51万股，增加约3.5倍 [20][42] - 多家机构投资者与实控人唐靖签署了包含回购权、反稀释权等特殊条款的协议，其中中证投的回购权条款约定若IPO失败将自动恢复效力 [20][42][43] - 公司历史上存在近十年的股权代持情况，创始股东曾代表大量自然人出资人持股，代持关系直至2008-2009年才得以解除 [21][44] 募投项目与产能规划 - 本次IPO募投项目重点为产能扩张，清远慧谷年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目拟投入募集资金40,500万元，占总募资额的45% [22][45] - 公司承认募投项目新增产能面临同行亦在扩产的竞争，若市场拓展不力或下游需求变化，存在产能无法消化的风险 [22][45]

IPO进展 - 苏州市新广益电子股份有限公司IPO状态于10月9日变更为“注册生效” [1] - 公司于9月19日IPO首发过会 并于9月23日提交注册 从提交注册到成功注册仅用17天 [1] - 此次成功注册意味着公司即将登陆创业板 [1] 公司基本信息 - 公司专注于高性能特种功能材料研发、生产及销售 为高新技术企业 [2] - 主要产品包括抗溢胶特种膜 强耐受性特种膜等特种功能材料 [2] - 预计融资金额为6.3838亿元 [2] 产品与市场地位 - 抗溢胶特种膜是用于柔性线路板生产的重要制程材料 [3] - 强耐受性特种膜应用于高洁净 高温 高湿 强酸碱等极端恶劣生产环境下的粘性材料 [3] - 公司产品线还包括电子产品组件材料 改性材料 光学胶膜 新能源锂电材料 光伏胶膜等新兴业务 [3] - 公司坚持“自主创新 进口替代”技术路线 打破了欧美日韩企业的技术垄断 [3] - 公司与全球排名前10的多家FPC厂商合作 是鹏鼎控股 维信电子 紫翔电子等知名客户的重要供应商 [3] - 公司已成为抗溢胶特种膜的国内细分龙头厂商 产品市场占有率位居全国第一 [3] 财务业绩与预测 - 2024年公司实现营业收入6.57亿元 归属于母公司所有者的净利润1.16亿元 [4] - 公司预测2025年度营业收入为7.04亿元 较2024年增长7.10% [4] - 公司预测2025年度净利润为1.27亿元 较2024年增长10.00% [4] - 2025年1-6月公司营业收入为31,339.21万元 净利润为5,920.58万元 [5] - 2024年度公司营业收入为65,717.19万元 净利润为11,570.19万元 [5] - 2023年度公司营业收入为51,614.17万元 净利润为8,328.25万元 [5] - 2024年公司加权平均净资产收益率为18.63% 2025年1-6月为8.35% [5] - 2024年研发投入占营业收入的比例为4.72% [5] 募集资金用途 - 本次发行计划募集资金6.38亿元拟用于功能性材料项目建设 [5] - 项目主要生产百级净化光学功能胶膜 强耐受性特种膜 高端TPX抗溢胶特种膜 声学膜等产品 [5]

股份发行概况 - 公司完成新增股份发行约1775万股并于2025年9月19日完成股份登记托管及限售手续[1] - 发行价格为33.8元/股 募集资金总额约6亿元[1] - 新增股份为有限售条件流通股 限售期为发行结束之日起6个月内[1] 股份流通安排 - 限售期届满后的次一交易日起可在科创板上市流通[1] - 预计上市时间遇法定节假日或休息日将顺延至其后第一个交易日[1] 业务构成情况 - 2024年度营业收入构成中功能性材料占比99.79% 其他业务占比0.21%[1] 市值信息 - 截至发稿时公司市值为111亿元[1]

公司董事会与募投项目 - 公司于2025年9月19日召开第三届第十次董事会会议 审议募投项目金额调整议案 [1] - 会议采用现场和通讯结合方式在公司会议室召开 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年全年营业收入中功能性材料占比99.79% 其他业务占比0.21% [1] - 公司当前市值为111亿元 [1] 行业背景 - ETF行业规模达5万亿元 涉及370名基金经理 [1]