文章核心观点 在医保支付空间趋紧的背景下，商业健康险被推至多层次医疗保障体系前台，其在创新药械支付领域的作用快速提升，但面临数据短缺、成本失控与风险定价能力不足等挑战 行业正通过制度建设、精算基础夯实、产业协同等多层面发力，在“补位医保”与“坚守保险原理”之间寻找新的平衡点，以实现高质量发展 [1][3][4][9] 行业现状与增长动力 - 商业健康险对创新药械的赔付规模连续多年高速增长，2025年总赔付金额约为147亿元，连续四年年复合增长率达70% [3] - 创新药械支付已成为衡量健康险高质量发展的试金石，目前市场上大多数主流医疗险产品都包含了新技术、新药物、新器械的保障责任 [3] - 2024年创新药销售额预计达1620亿元，其中商业健康险支出仅贡献7.7%，显示其仍有较大增长空间 [4] - 增长动力主要源于：医保费用管控下部分高品质医疗服务可及性受限，民众对优质健康保障的刚性需求提升；商业健康险作为医保重要补充，有效填补高价医疗服务保障缺口；险企与医药产业合作深化，不断拓展创新药械的保障边界 [3] 面临的主要挑战 - 数据短缺是商业健康险在创新药械保障中面临的最大挑战之一，缺乏可靠的发生率数据和费用数据导致定价困难 [5][6][7] - 赔付率的快速攀升直接侵蚀保险公司利润，甚至导致亏损，形成“风险黑洞” [5][6] - 行业长期缺乏统一、权威、动态更新的经验发生率数据，产品定价多依赖于有限的自身经验或简单的再保数据，风险评估能力不足 [8] 行业制度建设与风控基础构建 - 中国保险行业协会正积极研制商业医疗险行业示范条款和医疗险药品保障支付清单 [1][9] - 中国精算师协会组织行业力量开展商业医疗保险净成本表编制工作，并开展创新药品成本测算和分析工作 [1][8][9] - 商业医疗保险净成本表是健康险精细化管理的命脉，为保险公司提供“基准锚”，使得保险费率与承保风险匹配度的提升成为可能 [8][9] - 医疗险药品保障支付清单意味着保险业正尝试主导建立属于自己的“商保目录”，从被动接受账单转变为主动筛选、评估药品和技术的价值 [9] - 这些工作旨在为整个行业构建数据基础设施和风控底层架构，帮助险企实现科学合理定价，优化产品供给 [9] 保险资金向产业协同方转型 - 保险业正加速从单纯的“财务支付方”向“产业协同方”深度转型，通过资本纽带向下游产业链渗透 [10] - 截至2025年，通过债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金三类产品投向医疗相关登记规模合计超过1500亿元 [11] - 截至2025年三季度，保险资金直接投向医疗、养老领域近300亿元，覆盖生物科技、新药技术、基因科技等多个细分领域 [11] - 在间接投资领域，保险资金投向医疗健康领域的基金余额已超2500亿元，覆盖医疗服务、创新药、医疗器械等核心领域 [12] - 头部险企正通过设立大健康产业基金加速渗透，例如中国人寿、太保、人保、太平、新华保险等均有深度布局 [13] - 险资在医疗健康产业中的长期价值主要体现在：作为长期资本供给者填补资本缺口；作为生态整合者构建服务闭环；作为支付方与风险分担者完善多层次保障体系 [12] 监管定位与商业可持续性 - 国家医保局将商业健康险视为分担医保基金压力、满足多层次医疗需求的必要补充和战略盟友，通过多种方式主动为商业健康险创造市场空间，希望其尽快承接支付责任 [14][15] - 国家金融监管总局决策的首要考量是“防风险、促发展”，其角色是防止保险公司在压力下“狂奔”而失控，确保承接责任时经过审慎的风险评估和科学定价 [16] - 行业强调必须坚守商业保险基本原理和客观规律，健康险首先是“保险”，必须遵循风险定价、收支平衡、稳健经营的商业法则，不能无原则地承担无限支付责任 [17]

行业背景与发展态势 - 在政策支持和市场需求的双重驱动下，商业健康保险业务规模近10年年均复合增长率超过20%，在售医疗保险产品超过1.1万个 [3] - 商业健康保险对创新药械的总赔付金额预计2025年约为147亿元，已连续四年高速增长，年复合增长率达70% [3] - 行业正积极拓展保障范围，已将超过百万元的CAR-T用药纳入责任清单，目前大多数主流医疗险产品涵盖了肿瘤靶向药、质子重离子疗法等高价值新技术、新药物、新器械 [3] 行业协同与未来布局 - 中国保险行业协会将加强行业自律，强化与健康产业、医疗医药、学术研究等组织的交流合作，推动商业保险、医疗、医药协同发展和合作共赢 [1][4] - 行业积极推进跨行业交流，研制商业医疗险行业示范条款和医疗险药品保障支付清单，并与医药卫生领域协会加强沟通 [3] 精算能力与产品定价基础建设 - 精算师协会正有序推进商业医疗险净成本表编制工作，以提升保险费率与承保风险的匹配度 [6] - 精算师协会积极开展创新药品成本测算和分析工作，建立与医药行业常态化交流机制，以推动保险公司科学合理定价 [6] - 针对现象级产品“惠民保”，精算师协会正稳步开展其净成本测算与分析工作 [6] 保险资金对医疗健康产业的投入 - 截至2025年，通过债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金三类产品投向医疗相关登记规模合计超过1500亿元 [8] - 截至2025年三季度末，保险资金直接投向医疗、养老领域近300亿元，覆盖生物科技、新药技术、基因科技等多个细分领域 [8] - 在间接投资领域，保险资金投向医疗健康领域的基金余额已超2500亿元，覆盖医疗服务、创新药、医疗器械等核心领域 [8] - 保险资金通过债权投资计划聚焦产业园区、医疗综合体建设，通过股权投资等方式为医院扩容升级、药企技术攻关提供长期资金 [8] 行业基础设施与数据平台建设 - 银保信公司建设了人身险产品智能检核系统，提升健康保险产品备案时效，并开展基础发生率和费率研究为决策提供支持 [11] - 商业健康保险信息平台自2014年以来已形成涵盖10个系统服务的基础设施平台，包括税优健康险系统、健康险及意外险数据服务等 [11] - 银保信公司通过对接医保、财政、卫健等数据源，建设全国医保信息共享服务、医疗收费电子票据系统，提供医保信息查验、快速理赔等服务 [11] - 下一步将聚焦健康保险产品智能检核优化、医保商保数据融合、健康险数据标准体系建设和平台基础设施升级 [12]

公司人事变动 - 公司董事会秘书宁潞宏因个人原因辞职 辞职申请自送达董事会之日起生效 其辞职不会影响公司相关工作的正常运行 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份 公司营业收入构成为 医药业占比78.26% 大健康服务占比17.99% 其他业务占比2.57% 建筑钢结构占比1.06% 医疗器械占比0.12% [1] 公司市值 - 截至发稿 公司市值为24亿元 [1]

公司动态 - 公司于2025年11月14日召开第十三届第二十六次董事会会议，审议了关于修订公司章程的议案等文件 [1] - 截至发稿时公司市值为28亿元 [1] 业务结构 - 2025年1至6月份公司营业收入主要来源于医药业，占比78.26% [1] - 大健康服务业务收入占比为17.99% [1] - 其他业务收入占比2.57%，建筑钢结构收入占比1.06%，医疗器械收入占比0.12% [1]

市场开盘表现 - A股三大指数集体低开，沪指低开0.08%报3973.46点，深成指低开0.23%报13373.55点，创业板指低开0.20%报3190.40点 [1][2] - 港股恒生指数低开0.04%报26148.07点，恒生科技指数跌0.19%报5911.07点 [3][4] 行业板块表现 - 油气、AI应用、有色金属、贵金属板块跌幅靠前，晓程科技、中金黄金低开近2% [1] - 半导体、算力硬件概念股走强 [1] - 海南自贸区板块延续涨势，燃气、房地产板块小幅上涨 [2] - 港股有色金属板块走弱，内银、医药行业走强，新能源题材活跃 [3] 宏观经济与政策 - 央行开展1175亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有4753亿元逆回购到期 [4] - 人民币对美元中间价报7.0885，较前一交易日调贬18个基点 [5]

政策导向与外资环境 - 中共二十届四中全会提出扩大高水平对外开放，稳步扩大制度型开放，拓展国际循环 [1] - 中国通过缩减外资准入负面清单和推出《2025年稳外资行动方案》20条措施优化营商环境 [1] - “十四五”期间中国实际使用外资累计达7087.3亿美元，2025年上半年全国新设立外商投资企业30014家，同比增长11.7% [1] 航空制造业 - 空客在天津启用第二条A320系列飞机总装线，预计2026年初全面运营 [2] - 预计未来20年中国市场对飞机需求达9500架，约占全球需求的20% [2] - 空客在中国直接采购的工作包超90%由中航工业制造，中航工业是其全球第一大非发动机供应商 [7] - 空客天津总装线自2008年累计交付780余架A320系列飞机，2024年有25%交付到中国以外市场 [7] 饮料食品行业 - 可口可乐2025年三季度无糖可口可乐全球销量增长14%，亚太市场成为重要增长引擎 [3] - 太古可口可乐郑州新工厂投产，年产能突破100万吨，是其120亿在华投资承诺的首个世界级工厂 [3] - 太古可口可乐计划在海南、苏州、广东等地新建或投产生产基地 [3] - 太古可口可乐郑州工厂采用全球首创“智能机器人拣配”方案，实现全流程智能调度 [6] 酒店与旅游业 - 希尔顿集团在华运营酒店数量突破888家，上海成为全球第三座拥有两家华尔道夫酒店的城市 [5] - 希尔顿过去十二年客房数量增长近十倍，近年平均每年新开超100家酒店，2025年达到每两天新开一家的速度 [5] - 希尔顿计划实现在华酒店数量翻倍，并加码奢华与生活方式酒店布局，预计规模突破100家 [5] - 国庆中秋假日全国国内出游8.88亿人次，较2024年增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，较2024年增加1081.89亿元 [4] 消费品与制造业 - 欧莱雅集团2025年前三季度在中国大陆实现低个位数增长，第三季度提速至中个位数增长 [4] - 2024年制造业利用外资中高技术领域占比提高到43.7%，外资企业在中国高新技术产品出口中占比接近50% [2][6] - 截至2024年底，外商累计在华投资设立企业超123.9万家，累计实际使用外资20.6万亿元人民币 [2][6] 医疗与高科技产业 - 波士顿科学中国区首个生产制造基地在上海临港新片区开业，实现在华“自主生产” [8] - 2025年上半年高技术产业实际使用外资1278.7亿元人民币，医疗器械、化学药品制造业等领域增速显著 [7] - 阿斯利康全球研发（北京）有限公司完成工商注册，预计明年投入运营，业务涵盖细胞技术、基因诊断等 [7] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨跌-1.52%，市盈率20.48倍，最新份额118.6亿份 [10] - 游戏ETF（159869）近五日涨跌-1.29%，市盈率42.12倍，最新份额76.1亿份 [10] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨跌-2.80%，最新份额27.5亿份 [10] - 云计算50ETF（516630）近五日涨跌2.11%，市盈率119.33倍，最新份额3.5亿份 [11]

旅游与零售业表现 - 国庆中秋黄金周首四天内地访港旅客达87.7万人次，较去年上升超过7% [1] - 黄金周首四天海外访港旅客约12.6万人次，按年升幅超过30% [1] - 8月份零售业临时总销货价值达303亿港元，为20个月以来的最大升幅 [1] - 80%受访业界预期今年十一黄金周生意额会录得增长，部分更估计有双位数增幅 [1] 政府举措与未来展望 - 不同盛事活动将继续为市道带来支持，政府会加强活动之间的联乘和协同以最大化经济效益 [1] - 本周将举行新一批重点企业签约仪式，欢迎十多家重点企业在港落户或扩展业务 [1] - 新落户企业包括三家全球十大医药企业及首次包括结合创科的文创企业 [1] - 随着本批企业加入，通过引进办促成落户的重点企业总数将突破100家 [1]

核心经济表现 - 福建地区生产总值上半年同比增长5.7% [1] - 社会消费品零售总额达1.256万亿元 同比增长6% 较一季度加速0.6个百分点 [1] 制造业智能化升级 - 晋江盼盼食品智慧工厂采用人工智能与5G+物联网技术实现精细化生产 推出低GI烘焙产品及新中式养生饮品拓展健康食品赛道 [2] - 青蛙王子集团生产线数字化转型实现自动灌装78瓶/分钟 配备视觉检测系统保障产品稳定性 [2] 传统文化产业创新 - 漳州片仔癀建设3500平方米国医馆 从药品延伸至含片仔癀成分的珍珠膏/面膜/牙膏等大健康产品 [3] - 德化顺美陶瓷文化世界年接待游客超20万人次 融合文化创意与体验经济 [3] 文旅消费业态发展 - 泉州蟳埔村1-7月接待游客426万人次 带动旅游消费8.6亿元 300余家旅拍店创新融合传统簪花围与马卡龙色系/汉服元素 [4] - 厦门深田社区打造一刻钟生活圈 近2000家商铺覆盖购物/餐饮/医疗需求 国网福建电力完成电网升级保障便民业态 [4]

项目概述 - 北京市发布首份新生儿罕见病公益医疗保险 以公益赠险形式提供健康保障 [1] - 项目依托天竺先行区已获批的罕见病临床急需药品 [1] - 通过政府引导、企业承保、社会参与的方式 实现商业保险与社会公益相结合 [1] 产品细节 - 首期保险药品清单包括14种海外特药和8种国内特药 [1] - 每名符合条件的孕产妇可领取2款保险产品 实现一个清单双份保障 [1] - 公益保险由首都机场临空经济区管委会、人保财险北京分公司和北京人寿共同开发 [1] 政策背景与发展 - 2023年底有关部门批复支持北京天竺综合保税区建立罕见病药品保障先行区 [2] - 构建白名单+提前评估+保税备货+全程追溯的闭环管理制度 形成一次通关多次出区急需即用的北京模式 [2] - 2025年1至8月份 罕见病药品进口通关货值超155.23亿元 [2] 市场影响与成效 - 今年6月北京市医保局已将天竺先行区5款海外特药纳入北京普惠健康保 本次发布进一步拓展保障范围 [1] - 截至目前已累计批准临床急需进口药品（含罕见病）26个 覆盖患者超4900人 [2] - 项目旨在加速国际创新药物进入中国 打通药品进口、存储及交付全链条服务通道 [1]

生产性服务业发展现状 - 南京市服务业2025年上半年增速达5.8% 其中软件和信息服务业 高科技服务业 金融业 物流运输业发挥重要作用[6] - 生产性服务业通过融合化 数字化 专业化服务推动区域产业效率变革与价值提升 被称为"经济增长的灵魂"[15] 物流行业赋能制造业案例 - 申通快递采用"驻厂收件"模式 将分拣打包审核订单环节前置 全链路配送效率提升7小时[7][8] - 为校服企业设置500平方米前置仓 管理超1500个SKU 通过ERP系统实现库存实时查看和分拣溯源 错发率显著降低[8] - 采用"快递费包干"模式为客户提供仓配一体服务 不另收仓租和人工费 实现制造业与服务业协同融合[9] 工业软件数字化转型案例 - 金恒科技为晋钢部署C2M电商系统 实现5分钟完成电子合同签署 用户下单效率提升60%以上[10][11][12] - 系统上线后客户满意度提升20%-30% 废旧物资在线竞拍溢价明显 处理流程从1周压缩至2天内[12] - 业务员从低效重复劳动中解放 转向客户维系与市场拓展 实现资源流转优化和工作重心聚焦[12] 医药智慧物流体系创新 - 南京医药"共享智慧中药房"日处理处方超6000张 患者满意度达99% 通过智慧物流实现"当日达"配送[13] - 服务覆盖8000家制药企业和34000家医疗机构 提供半日达 次日达及指定时间多级配送 冷链物流保障温敏药品安全[14] - 拥有总面积超30万平方米仓储和1万平方米专业冷库 应用AGV机器人和智能分拣系统提升药品周转准确率[14][15] 政策支持与发展规划 - 《南京市生产性服务业高质量发展行动方案（2025—2027年）》推动现代服务业与先进制造业深度融合[6] - 方案注重培育35家百亿级企业 强化数字化转型与AI应用 鼓励建设开源生态和鸿蒙平台落地[16] - 通过自贸区优势吸引外资基金与国际人才 扩大跨境电商和低空物流试点 对接环保低碳服务与碳中和目标[16]