中国执行信息公开网显示，12月2日，大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称为"大连万达商管 集团"）、宿迁万达广场投资有限公司新增一则被执行人信息，执行标的1.7亿余元，执行法院为江苏省 宿迁市中级人民法院。 天眼查App显示，大连万达商管集团成立于2002年9月，法定代表人为张春远，注册资本约271.6亿人民 币，经营范围包括建设工程设计、代理记账、商业综合体管理服务等。股东信息显示，该公司由大连万 达集团股份有限公司、王健林等13位股东共同持股，公司主营业务包括为全国各地的万达广场提供商业 管理服务。 天眼风险信息显示，大连万达商管集团现存多条被执行人、股权冻结信息。截至目前，公司涉及被执行 人高风险信息4条，被执行总金额约1.7426亿元。除了上述最新的一条，11月18日，大连万达商管被执 行48万元，执行法院为上海市青浦区人民法院。10月28日，公司被执行13.8万余元，执行法院渭南市临 渭区人民法院。9月28日，公司被执行52.7万元，执行法院重庆市江津区人民法院。公司有39条历史被 执行人信息，被执行总金额约6亿余元。 此外，大连万达商管集团还有56条股权冻结风险信息。最近的一次是10月27日 ...

本文转载自界面新闻 值班编辑 | 宝珠 团成立于2002年9月，法定代表人为张春远，注册资本约271.64亿人民币，由大连万达集团股份有限公 司、王健林等13位股东共同持股；公司主营业务包括为全国各地的万达广场提供商业管理服务。 值得一提的是，去年7月，大连万达商业管理集团退出烟台芝罘万达广场有限公司股东行列，新增坤华 （天津）股权投资合伙企业（有限合伙）、坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司为股东。 烟台芝罘万达广场有限公司成立于2010年11月，法定代表人为吴华，注册资本7.08亿人民币，经营范围 为自有物业出租和经营。 天眼查APP显示，截至目前，大连万达商管涉及股权冻结风险信息56条，被执行人高风险信息4条，历史 被执行人信息38条。 近年来，大连万达商管陷入债务危机，曾多次出售旗下资产。 5月20日，据国家市场监督管理总局反垄断执法二司官网信息显示，相关部门无条件批准太盟、高和丰 德、腾讯、潘达商管、阳光人寿保险直接或通过其各自关联方共同设立合营企业，并通过合营企业收购 大连万达商业管理集团直接或间接持有的48个万达广场项目公司100%股权。 8月25日，由太盟、高和丰德、腾讯、北京市潘达商业管理有 ...

在万象系购物中心同店增长和规模扩张下，公司经营杠杆效应增强，商管运营的利润率有望继续提升。 在单个购物中心项目层面，大部分成本相对固定，或随通胀同步增长，因此同店租金的稳健增长能够带 来NOIMargin的增长；在公司层面，随着母公司不断新建购物中心，总部的招商和营销人员可以管理更 多项目，且经验与模式也能够适当迁移，劳动效率提升拉动利润率上行。 机构：东方证券 研究员：赵旭翔/刘洋/孙怡萱 核心观点 核心看点：母公司重资产持有大体量优质商场，华润万象轻资产商管享有空间卡位和规模优势，对商户 具备强定价权，同店和规模成长驱动经营杠杆效用提升，未来商管业务的收入与盈利增长确定性强。 市场部分人习惯将万象系商场直接与龙湖集团的龙湖天街、新城控股的吾悦广场类比。虽然三者同为内 资购物中心，但后两家开发持有和运营集中于同一主体，享有租金收入的同时需承担前期庞大资金沉 淀、较长回报周期，以及苛刻的财务回报条件。而万象系商场由母公司华润置地开发持有，商管环节则 被拆分出来由华润万象生活运营。因此，公司轻资产模式无需庞大的资本投入，却可享母公司大体量且 优质项目的运营红利，风险低、盈利能力高，经测算证明盈利向上弹性更强。 ...

东方证券发布研报称，维持华润万象生活(01209)"买入"评级，目标价52.55港元，其依托母公司华润置 地持有的优质物业资源，无需承担重资产投入与开发风险，即可享有稀缺的重奢资源与核心地段优势。 凭借强大的品牌议价能力、卓越的运营团队及持续扩大的管理规模，公司实现超越行业基本面的同店增 长，并通过经营杠杆效应不断提升利润率，展现出低风险、高盈利的强劲弹性。 风险提示 消费基本面下行超预期的风险。母公司交付不及预期。第三方项目拓展不及预期。数据统计可能存在遗 误/变动。假设条件变化影响测算结果。 东方证券主要观点如下： 母公司重资产持有大体量优质商场，华润万象轻资产商管享有空间卡位和规模优势 华润万象生活对商户具备强定价权，同店和规模成长驱动经营杠杆效用提升，未来商管业务的收入与盈 利增长确定性强，市场部分人习惯将万象系商场直接与龙湖集团的龙湖天街、新城控股（601155）的吾 悦广场类比，虽然三者同为内资购物中心，但后两家开发持有和运营集中于同一主体，享有租金收入的 同时需承担前期庞大资金沉淀、较长回报周期，以及苛刻的财务回报条件。而万象系商场由母公司华润 置地开发持有，商管环节则被拆分出来由华润万象生活运 ...

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，维持华润万象生活(01209)"买入"评级，目标价52.55港元， 其依托母公司华润置地持有的优质物业资源，无需承担重资产投入与开发风险，即可享有稀缺的重奢资 源与核心地段优势。凭借强大的品牌议价能力、卓越的运营团队及持续扩大的管理规模，公司实现超越 行业基本面的同店增长，并通过经营杠杆效应不断提升利润率，展现出低风险、高盈利的强劲弹性。 公司商管核心竞争优势在于对商户不断强化的议价能力，这主要源于母公司稳定增长的、大体量优质购 物中心的合约支持 母公司是中国购物中心领域早期进入者，抢先布局关键地区市场占据核心地段，此外其数量稳居行业第 一梯队，储备仍在有序增加，这为公司带来稀缺重奢资源、与品牌深度绑定的关系，以及调租换铺的强 势话语权等，结合公司专业、有创造力的团队不断在动态的市场变化中找寻最优解，得以形成客流-销 售额-品牌吸引/更新的正反馈，从而使得在管商场表现能够超越消费基本面，并且实现长期同店增长。 东方证券主要观点如下： 母公司重资产持有大体量优质商场，华润万象轻资产商管享有空间卡位和规模优势 华润万象生活对商户具备强定价权，同店和规模成长驱动经营杠杆效用提 ...

控股股东股份配售事件 - 2025年11月13日，控股股东华润置地以每股41.70港元的价格配售4950万股公司股份，占总股本的2.17% [1] - 配售完成后，华润置地持股比例从72.29%下降至70.12%，旨在丰富股东结构、吸引机构投资者并提升股份流动性 [1] - 此次配售预计为华润置地补充资金约20.61亿港元，将用于土地收购、开发成本及一般营运资金 [1] 控股股东经营表现 - 2025年1-10月，华润置地商品房累计销售金额为1696亿元，同比下降16.6%，降幅与百强房企基本一致，行业排名稳居前三 [1] - 同期，华润置地权益拿地金额为334亿元，同比大幅增长37.6%，拿地均位于核心一二线城市，拿地楼面均价为28376元/平方米 [1] 公司业务运营 - 截至2025年上半年，公司在营购物中心共125个，第三季度新开业6个 [2] - 公司扩张策略兼顾一二线城市（如深圳、杭州）与下沉市场（如呼和浩特、淮安） [2] - 呼和浩特万象城于2025年7月4日开业，为城市更新项目，开业率达到100%，开业单日客流量突破20万人 [2] 盈利预测 - 预计公司2025年收入为184.97亿元，同比增长8.5%，2026年收入为201.93亿元，同比增长9.2%，2027年收入为221.53亿元，同比增长9.7% [2] - 预计2025年归母净利润为40.73亿元，同比增长12.2%，2026年为45.54亿元，同比增长11.8%，2027年为51.05亿元，同比增长12.1% [2]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为7.29亿元，同比下降5.89% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为8586.88万元，同比增长127.98% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.18元 [1]

公司股权变更 - 广州增城万达广场有限公司发生股东变更，大连万达商业管理集团股份有限公司退出，由北京嘉君科技发展有限公司全资持股，同时法定代表人由吴华变更为宋敏 [1] - 广州增城万达广场有限公司成立于2012年3月，注册资本为2.5亿人民币 [1] - 北京嘉君科技发展有限公司亦于10月19日全资收购黄石万达广场投资有限公司，取代原股东大连万达锐驰企业管理有限公司（持股99%）和大连万锐企业管理有限公司（持股1%），法定代表人同样变更为宋敏 [1] - 北京嘉君科技发展有限公司成立于2018年，注册资本为67500万人民币，由深圳弘商私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）100%控股 [1] 公司资产出售 - 大连万达商业管理集团股份有限公司于5月20日获无条件批准，将其直接或间接持有的48个万达广场项目公司100%股权出售给由太盟、高和丰德、腾讯、潘达商管、阳光人寿保险等设立的合营企业 [4] - 大连万达商管集团主营业务是为全国各地的万达广场提供商业管理服务，公司成立于2002年9月，注册资本约271.64亿元，由大连万达集团股份有限公司、王健林等共同持股 [5] 公司法律风险与股权冻结 - 黄石万达广场投资有限公司于2024年7月被横琴粤澳深度合作区人民法院冻结股权10000万人民币，被执行人为大连万达商业管理集团股份有限公司 [2] - 大连万达商业管理集团股份有限公司于10月8日新增两则股权冻结，涉及乐山万达广场实业有限公司（冻结股权数额约1.88亿人民币）和绵阳涪城万达广场有限公司（冻结股权数额5000万人民币），冻结期限均为三年，执行法院为成渝金融法院 [4] - 大连万达商业管理集团股份有限公司于10月15日新增一则股权冻结，涉及齐齐哈尔万达广场投资有限公司（冻结股权数额5000万元），冻结期限自2025年10月9日至2028年10月8日，执行法院为成渝金融法院 [5] - 被出售的广州增城万达广场有限公司和黄石万达广场投资有限公司此前均涉及多起合同法律纠纷案件 [2]

公司分红方案 - 2025年半年度利润分配方案为A股每股现金红利0.11元（含税）[2] - 股权登记日定为2025年9月25日[2] - 除权（息）日及现金红利发放日均安排在2025年9月26日[2]

核心观点 - 数字化技术已成为推动实体商业高质量发展的核心驱动力 全面改变行业价值链、业务模式和市场格局 [1] - 万达智慧商业平台通过全链路数字化服务为品牌商户提供选址、开店、经营扩张等全方位支持 助力行业转型升级 [5][52][55] - 实体商业正向数实深度融合转型 未来将通过技术协同与生态重构引领产业数字化新浪潮 [3][73] 实体商业发展历程 - 2000-2016年电子商务兴起冲击实体商业 阿里推出支付宝(2004年)和双十一购物节(2013年)改变消费习惯 [7] - 2016-2023年实体商业通过线上线下融合恢复竞争力 京东与永辉合作(2016年) 阿里巴巴入股盒马(2017年) [7] - 2023年后商业综合体成为实体经济重要抓手 全国数量达1819家 实现销售额1.3万亿元 [7] 宏观背景分析 - 居民人均可支配收入从2017年2.6万元增至2024年4.1万元 消费支出从1.8万元增至2.8万元 驱动消费品质化升级 [8] - 商业街及购物中心租金延续小幅上涨态势 消费市场平稳恢复带动商铺租赁需求释放 [12] - 头部企业扩张加速 万达广场达510+个项目 餐饮业2023年收入52890亿元同比增长20.4% [15] 业态发展趋势 - 餐饮美食业态三线城市新开店占比20.54% 四线城市21.43% 下沉市场潜力爆发 [17] - 精品零售通过"人-货-场"精准匹配实现市场分层渗透 快时尚与经济发达区域优先布局 [20] - 休闲娱乐、亲子互动与主题体验业态依托数字化工具优化服务流程 提升客户体验 [23][25] 数字化转型路径 - 品牌面临选址难、营销难、运营难、拓展难四大痛点 需通过数据驱动实现全链路优化 [29] - 数字化转型三大核心路径：数据资产化构建决策体系 运营数字化优化全流程管理 服务生态化整合资源支持 [32] - 扩张路径分品牌选址、租铺开店、经营扩张三阶段 数字化能力贯穿全流程提升单店成功率和规模化效率 [35] 万达智慧商业平台实践 - 平台服务1300万+用户和50万+品牌 提供从选址到经营的全周期数字化支持 [5][55] - 助力茶百道全国8395家门店布局 深化数字化选址与投资撮合合作 [58] - 为沪上阿姨提供精准选址、智能运营、全域营销、裂变复制的全链路数字化支撑 [61] - 帮助魅KTV提升选址科学性和投资加盟效率 推动品牌高速扩张 [64] - 赋能椒爱水煮鱼川菜制定差异化营销策略 显著提升营销效果 [67] 未来趋势展望 - 中国数字经济规模从2005年2.6万亿元增至2023年53.9万亿元 占GDP比重达42.8% [70] - 实体商业将从依赖单一工具转向数实深度融合 通过数据共享提升资源配置效率 [73] - 全链路数智化转型将重构产业增长范式 构建智能化、高效化、精准化的商业生态系统 [3][70]