本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2025年中报，2025H1实现营业收入64.63亿元，同比+3.69%，实现归母净利润3.82亿元，同比 +0.43%；2025Q2实现营业收入32.81亿元，同比+1.41%，实现归母净利润2.02亿元，同比-3.14%，环比 +11.69%。 环保装备销售市占率维持行业第一，城市服务新增年化合同额排名第二 （1）2025H1公司环保装备销售实现营业收入25.85亿元，同比增长15.27%，连续24年处于行业销售额第 一，毛利率同比小幅提升0.33个pct至27.34%。根据上险数据统计，公司2025H1环保装备销量为6194辆， 市占率同比提升1.2个pct至18.8%，保持市场排名第一。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 智云平台保持 ...

公司合作与战略布局 - 侨银股份与爱化身科技合资成立天奈人机交互技术（广州）有限责任公司，标志着"AI+城市服务"进入新阶段 [1] - 侨银股份是中国首家A股上市城市服务企业，拥有20余年行业经验及全产业链运营能力 [1] - 公司已通过数字化手段驱动业务变革，为AI与城市服务融合奠定实践基础 [1] 技术应用与场景拓展 - 侨银股份自主研发的无人驾驶清扫机器人矩阵已实现多场景应用 [1] - 合作将结合侨银股份的多场景实践与爱化身科技的AI技术优势，渗透更细分的城市服务场景 [1] - AI技术将覆盖智慧社区、市政管养、门诊咨询、政务大厅等场景，提升服务精准度与效率 [2] 商业模式与行业影响 - 合作推动城市服务从"被动响应"转向"主动决策"模式，构建高效智能服务体系 [2] - 双方计划通过协同生态推动AI技术深入城市治理决策层，实现数智化重构 [2] - 未来将联合生态伙伴推动AI基础设施与城市治理融合，完成"服务城市"到"数智化城市"的升级 [2]

银行理财子公司与保险资管业协会 - 多家银行理财子公司正在申请中国保险资产管理业协会会员资格 部分机构已完成入会流程 [1] - 所有银行理财子公司计划加入保险资管业协会 协会后续有望更名以涵盖银行保险资管业 [1] 城商行存款利率调整 - 城商行陆续下调存款挂牌利率 调整后部分利率与股份行保持一致 利率优势减弱 [1] - 北京银行一年期至五年期整存整取利率分别调整为1.15%、1.20%、1.30%、1.35% 与光大银行、中信银行等股份行一致 [1] 半导体显示产业 - 京东方第6代新型半导体显示器件生产线全面量产 总投资290亿元 月产能5万片 [1] - 生产线聚焦VR显示面板、中小尺寸IT显示面板及车载显示面板 多款产品已完成客户送样 [1] 汽车行业价格战 - 比亚迪、吉利银河等车企降价促销 上游供应商利润空间压缩至10% 账期达120天 [2] - 价格战可能导致供应商亏损及汽车质量安全问题 [2] 存储芯片行业 - 三星将在6月后停止接受MLC NAND订单 转向TLC和QLC NAND [2] 企业财报 - 小米集团2025年Q1收入1112.93亿元（同比+47.4%） 经调整净利润106.76亿元（同比+64.5%） [2] - 知乎2025年Q1净亏损1010万元（同比收窄93.9%） 平均月订阅会员达1420万人 [3] 企业诉讼与执行 - 陕建股份涉及76起诉讼仲裁案件 涉案金额合计30.20亿元 [3] - 李亚鹏持股公司丽江雪山投资新增3条被执行人信息 被执行总金额244万元 [4] 银行业务争议 - 兴业银行暂停"新存千万元可推名企实习"项目 该项目原为高净值客户增值服务 [4] 企业高管变动 - 徐瑞泽接替徐恭藻出任利群集团董事长 徐恭藻间接持股6.25% [5] 房地产行业 - 融创房地产新增5条被执行人信息 执行标的合计25.2亿元 现存被执行总金额超416亿元 [5] 融资与项目进展 - 皖天然气获准注册发行超短期融资券5亿元和中期票据6亿元 [6] - 凌钢股份2290立方米高炉投产 2座450立方米高炉已拆除 [7] - 爱克股份控股子公司无锡曙光获领克电驱平台电机定转子及座椅零部件供应商资格 [7] 城市服务项目 - 玉禾田子公司中标兰州市城关区城市管理一体化项目 年服务补贴3.53亿元 服务期15年 [9] 证券市场 - 沪指跌0.18% 两市成交额9989亿元（环比缩量110亿元） [10] - 农药、化工、饮料、IP经济板块领涨 有色金属、CPO、消费电子板块跌幅居前 [10]

合作签约与项目概述 - 侨银股份与国家地方共建人形机器人创新中心签约合作，成为城服行业首个与人形机器人产业"国家队"合作的公司 [1] - 双方将围绕城市服务大管家主题，在人形机器人、算法算力等领域深度协作，推动三款应用类型的人形机器人（臂）产品首发 [1] - 签约1000台城服机器人意向订单，拟推出首批面向街道环卫场景的人形机器人，具备自主搬运、自主装载等功能 [2] 应用场景与技术协同 - 环卫作业场景：解决地车搬运、地面巡检、水面保洁、路面清洗、垃圾清理及分类、绿化维护、扬尘控制、特殊天气应对等问题 [1] - 物业管理场景：解决门禁管理、安保、巡查、环境卫生清洁、房屋及设施设备维护等问题 [1] - 家居场景：打造家庭保姆类人形机器人，整合洗衣做饭、拖地洗碗、居家安全监测等精细化功能 [1] - 通过应用场景互融互通带动相关技术创新和产业发展 [2] 战略意义与行业影响 - 人形机器人上岗是城市服务智能化转型的重要标志，有助于提高服务效率、降低人力成本、提升用户体验、增强人员安全性 [2] - 公司积极探索"三生融合"和城市"海陆空"全场景服务，已形成"天、空、地、水、生活、生产"一体化城市数智管理与智能作业体系 [2] - 引入人形机器人是公司数智化迭代转型的重要部分，将进一步升级陆面智能装备硬件并纳入中央集成智慧管控 [2] 资源整合与未来规划 - 公司可提供充足的市场资源、场景应用、大数据支持、产品代工、算力配置、优势资本等内容 [3] - 借助国地中心先进技术，公司将在实际作业智能化、高效化方面实现突破，提升作业质量与效率并降低人力成本 [3] - 双方将以此次签约为起点整合优势资源深化合作，共同树立新标杆助力智慧城市迈向更高水平 [3]

财务表现 - 公司2024年实现扣非归母净利润3.09亿元 同比增长1.12% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅提升98.29% [1] - 毛利率从2020年的23.93%持续增长至2024年的26.86% [1] - 三费费率同比下降0.88%至13.23% 成本控制成效显著 [1] - 应收账款周转效率优化 资金流动性增强 [1] - 总资产和归属于上市公司股东的所有者权益均较期初增长 [1] 业务布局 - 业务版图新增重庆、鄂尔多斯等6大重点城市 [2] - 2024年末在手待执行订单达420亿元 [2] - 物业管理板块借助数智技术开拓广州、肇庆等地项目 深化高端商写物业布局 [2] - 开封市北美静脉产业园项目正式投运 探索"城市服务+人工智能+再生资源循环利用"协同模式 [2] - 与能链智电、重庆江南发展集团等绿色智能标杆企业合作 推动业务向高附加值转型 [2] 科技研发 - 近两年累计投入研发费用8789万元 [3] - 成立西部侨银数智科技(重庆)有限公司 启动侨银数智城市研究院 [3] - 自主研发无人驾驶智能机器人在广州、福州完成路测并实现多场景应用 [3] - 智慧环卫系统升级上线 提升作业效率并大幅降低人力成本 [3] - 天津智慧立体停车库、呼和浩特和福州项目完成智能化改造 借助AI提升管理水平 [3] 行业趋势与战略 - 行业向智能化、低碳化转型趋势明显 [1] - 国家"人工智能+"行动及化债新政为行业带来发展机遇 [3] - 公司推进"二纵三横"战略 巩固行业龙头地位 [3] - 未来将推动城市服务向智能化、低碳化、云联化深度转型 [3]

城市服务行业定义 - 城市服务指向地方政府、公共机构及物业开发商提供市政城市服务，以改善市民生活体验和环境 [1][2] - 服务内容包括街道清洁、绿化管养、垃圾分类等市政服务，以及公共建筑的清洁、秩序维护等基础物业管理服务 [2] - 行业主要包括市政一体化、城市公共空间服务及数字化建设等服务内容 [2] 城市服务行业发展现状 - 2024年我国城市服务市场规模增长至15455亿元，较2017年的7891亿元显著提升 [4][6] - 预计2025年市场规模将达16380亿元 [4] - 公共物业服务规模为1344.3亿元，占比8.70% [6] - 城市环卫服务规模为2977.5亿元，占比19.27% [6] - 城市园林绿化服务规模为1757.8亿元，占比11.37% [6] - 其他城市服务规模为9375.4亿元，占比60.66% [6] 城市服务行业产业链 - 上游涉及建材、绿植、清洁与维修设备等材料供应 [8] - 中游为城市服务环节，包括街道清洁、市容巡查、秩序维护、绿化管养等服务 [8] - 下游需求端包括地方政府、公共机构及物业开发商，服务应用于公共博物馆、图书馆等公共建筑 [8] - 2024年中国博物馆机构数预计超过7000个，约为7174个 [10] 城市服务行业竞争格局 - 市场主要集中在经济发达地区如北京、上海、江苏、浙江、广东、福建等省份 [12] - 行业集中度较低，除少数全国性企业外，多数为中小规模企业 [12] - 领先企业包括万物云、碧桂园服务、保利物业、招商积余、龙湖创智生活、明德物业、雅生活服务等 [12] 代表企业经营现状 - 碧桂园服务2024年实现营业收入439.93亿元，较2023年增加13.81亿元；净利润18.08亿元，较2023年增加15.16亿元 [15] - 保利物业2024年实现营业收入163.42亿元，较2023年增加12.8亿元；净利润14.74亿元，较2023年增加0.94亿元 [17] - 保利物业截至2024年12月在管面积达8.0亿平方米，品牌价值逾268亿元 [17] 城市服务行业发展趋势 - 行业涵盖市政管理、公共服务、智慧城市、社区服务、环境治理等多个领域 [19] - 市场需求总体呈增长趋势，正从"传统人力驱动"向"科技+数据驱动"转型 [19] - 未来将更加智能化、绿色化和平台化 [19]