战略合作 - 公司与合肥市智能机器人研究院签订战略合作协议 涉及智能机器人技术合作与产业化应用 航空航天领域高水平精密耐高温合金铸造轻量化技术 产业化智能机器人用电线电缆技术开发与应用 [1] 业务构成 - 2025年1-6月营业收入构成中电缆行业占比98.77% 其他业务占比0.91% 电缆配件行业占比0.32% [1] 市值信息 - 公司当前市值为64亿元 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级，现价对应2025-2027年PE约25x/17x/15x [3][5] 核心财务表现 - 2025H1收入44.32亿元（同比+8.95%），归母净利润4.73亿元（同比-26.57%），扣非净利润4.62亿元（同比-21.83%）[1] - 单季度25Q2收入22.85亿元（同比-17.13%），归母净利润1.92亿元（同比-49.56%）[1] - 业绩下滑主因：高附加值海洋装备收入下降（同比-44.61%），以及2024年同期存在土地使用权出售收益 [1][2] 分业务结构 - 电力工程与装备线缆：收入21.96亿元（同比+24.85%），占比49.60% [2] - 海底电缆与高压电缆：收入19.57亿元（同比+8.32%），占比44.18% [2] - 海洋装备与工程运维：收入2.75亿元（同比-44.61%），占比6.22% [2] 订单与存货 - 在手订单196亿元（电力工程50亿元、海底电缆110亿元、海洋装备36亿元）[2] - 存货31.16亿元（较期初+69.91%），其中库存商品15.31亿元、半成品8.49亿元 [2] - 合同负债16.74亿元（较期初+45.91%）[2] 产能布局 - 参股浙江海风母港项目，计划2030年后形成300万千瓦/年深远海风电总装能力 [3] - 推进中央研究院·总部工程、未来工厂二期及南北产业基地建设 [3] 盈利预测 - 2025-2027年收入预测：112.7/141.3/153.3亿元（同比+24.0%/25.3%/8.5%）[3][4] - 2025-2027年归母净利润预测：15.0/22.9/24.5亿元（同比+48.9%/52.7%/6.8%）[3][4] - 毛利率提升趋势：从2024年18.83%升至2027年25.62% [8]

公司基本信息 - 报告研究的具体公司为东方电缆(603606 SH) 属于电力设备及新能源行业 总市值353亿元 总股本688百万股 流通A股市值353亿元 每股净资产10 38元 资产负债率48 7% [1] - 大股东为宁波东方集团有限公司 持股31 63% 实际控制人为夏崇耀和袁黎雨 [1] 投资评级与股价 - 投资评级为"推荐"(维持) 当前股价51 39元 [1][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13 48亿元(YoY +33 8%) 22 21亿元(YoY +64 7%) 28 35亿元(YoY +27 6%) 对应动态PE分别为26 2倍 15 9倍 12 5倍 [6][8] 财务表现与预测 - 2025年上半年营收44 32亿元(YoY +8 95%) 归母净利润4 73亿元(YoY -26 57%) 扣非净利润4 62亿元(YoY -21 83%) [4] - 毛利率从2024年的18 8%回升至2025E的20 9% 2027E进一步提升至26 5% 净利率从11 1%提升至17 9% ROE从14 7%增长至24 6% [6] - 2025E营收106 62亿元(YoY +17 3%) 2026E增速达26% 主要受益于海上风电需求 [6][8] 业务结构分析 - 电力工程与装备线缆(绿色输电设施)收入21 96亿元(YoY +24 85%) 占比49 60% 海底电缆与高压电缆(电力新能源)收入19 57亿元(YoY +8 32%) 占比44 18% 海洋装备与工程运维收入2 75亿元(YoY -44 61%) 占比6 22% [7] - 业绩下滑主因：高附加值的海缆产品收入结构变化 以及海洋装备收入下降44 61% [7] 订单与增长动力 - 2025年新增中标项目金额近百亿元 截至8月12日在手订单196亿元 其中海缆与高压电缆订单110亿元(占比56%) [7] - 电力工程与装备线缆订单50亿元 海洋装备与工程运维订单36亿元 [7] 战略布局 - 2025年4月设立广西子公司 7月参股浙江海风母港项目 计划2030年后形成300万千瓦/年深远海风电总装能力 开发2800万千瓦深远海资源 [7] - 启动±800kV直流电缆研发 强化深海科技系统集成能力 [7] 行业前景 - 海上风电前景向好 报告研究的具体公司海缆业务竞争力突出 中长期发展潜力显著 [8]

公司治理 - 第五届第十二次董事会会议于2025年8月11日以现场及通讯方式召开 [2] - 会议审议《关于的议案》等文件 [2] 财务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中电缆附件及配套产品占比75.41% [2] - 变压器绝缘油业务收入占比23.54% [2] - 电缆行业及其他业务收入占比1.06% [2]

股价波动与股东变更 - 尚纬股份股价自5月22日以来累计涨幅达61 03%，同期上证指数下跌1 41%，TTM为306 3显著高于同行业水平 [1] - 公司市值突破56亿元，股价连续4日涨停，交易价格波动较大 [1] - 福华化学通过司法拍卖取得25 35%股份成为控股股东，实际控制人变更为张华，原实控人李广胜因操纵证券市场罪被判刑三年十个月 [3] 新控股股东背景与承诺 - 福华化学曾于2023年撤回深交所主板上市申请，此前存在突击大额分红、募资还债等争议 [3] - 福华化学承诺未来12个月内增加电子化学品及双氧水、硫酸业务以增强上市公司盈利能力 [3] - 福华化学不排除未来12个月内筹划资产重组事项，包括出售、合并、合资或资产置换等可能 [3] 财务表现 - 尚纬股份2024年营收17 35亿元同比下滑21 39%，归母净利润1634万元同比下降20 06%，受电缆行业周期性收缩及铜价波动影响 [4] - 福华化学2022-2024年营收分别为95 29亿元、69 29亿元、76 72亿元，净利润分别为27 70亿元、6 00亿元、6 03亿元 [4] - 截至2024年底福华化学总资产134 41亿元，净资产37 25亿元，母公司资产负债率69 32% [4]

民营经济表现 - 广州一季度民营经济增加值达3279 4亿元 同比增长4 6% 占地区生产总值比重43 5% 创近5年新高 [1] 中小企业创新成果 - 广州高新技术企业增至1 3万家 科技型中小企业增至2 1万家 新增专精特新"小巨人"企业125家 实现翻倍增长 [2] - 广州入选全球独角兽企业22家 增量全国第一 高新技术企业认定数首次突破5000家 科技型中小企业增量居全国第一 [2] - 南方珠江科技为国内首家突破线缆高强度防火安全技术壁垒的企业 其防火电缆在1000℃高温下仍保持稳定通电 [2] - 纽恩泰新能源空气能热泵累计安装194 97万台 相当于节约用电164 56亿度 减少二氧化碳排放1643 76万吨 [2] - 德擎光学推出国内首套激光焊接在线缺陷检测系统 实现国产化从零到一突破 [4] - 明珞汽车为全球唯一实现数字化工厂虚拟制造与工业物联网大数据应用落地的企业 [4] - 烯湾科城建成全球首个规模化量产碳纳米管纤维生产基地 [4] - 广纳科技拥有全国首条6寸滤波器生产线 [4] - 黑格科技建成全球最大3D打印智能化工厂 [4] - 慕恩生物在微生物农业赛道推出20多款产品 年销售额超1亿元 预期今年翻番 另有10余个在研药物管线 [4] 政策支持与产业生态 - 广州民科园工业用地亩均使用成本平均降低40% 工业厂房售价降至5000元/平方米 租赁价降至20元/平方米 [8] - 白云区通过跨区域对接数字化应用场景 协助企业拓展省外合作 [8] - 黄埔区建立"亲""清"政商关系 跨部门协调解决企业应收账款回款难题 [8] - 海珠区提供企业落户奖励 人才补贴 研发投入扶持 并通过供需对接会加速研发商业化落地 [9] - 增城区对专精特新企业给予奖补扶持 并在申报阶段提供培训指导 [9]