国家战略与公司定位 - 国家“十五五”规划建议明确提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，将科技创新摆在国家发展全局的重要位置 [1] - 中国中信金融资产将服务科技金融的着力点放在支持产业链供应链关键环节和龙头企业发展上，通过综合金融手段精准对接科技企业融资需求，以服务国家战略 [1] 具体项目案例与操作 - 合盛硅业是全球硅基新材料领域“领头羊”，工业硅、有机硅单体产能多年蝉联全球榜首 [2] - 中国中信金融资产通过增资合盛硅业核心子公司并实施一揽子纾困方案，为企业“瘦身减负”、降低杠杆，并深度参与公司治理以巩固其成本竞争力 [2] - 通威集团是全球最大多晶硅生产企业，中国中信金融资产以市场化债转股方式对其核心子公司进行增资，资金用于发股还债，帮助企业轻装上阵 [2] - 公司在服务过程中灵活运用“资产重组+债务重组+管理重组”、“增资还债+治理赋能”、“转股选择+现金回购”等多种金融工具组合，并配套设计分层退出路径 [3] 项目成效与企业表现 - 两家企业通过降杠杆、优治理、强主业的系统性举措，在行业低谷期筑牢经营基本盘、积蓄发展新动能 [4] - 合盛硅业实现日均产量显著提升、综合电耗大幅下降，部分产线单炉日产量突破70吨，单位冶炼电耗控制在万度以下 [4] - 通威集团在多晶硅HJT、xBC、钙钛矿等前沿领域实现多点技术突破，量产组件功率达到778.5W，较市场同版型主流功率高出约60W，电池隐裂风险下降30%，产品双面率提升至85% [4] - 两家企业在光伏产业上游整体承压背景下，借助金融支持实现了技术突破和盈利增加，竞争力愈发稳固 [4] 模式总结与未来展望 - 公司通过提供兼具商业可持续性与政策导向性的综合金融解决方案，有效推动科技、产业与金融的高水平循环 [5] - 公司的实践支持了我国硅基材料战略基础产业的稳健发展，提升了产业链自主可控能力，探索出支持硬科技企业穿越周期的可行路径 [5] - 公司表示将锚定“十五五”，在服务国家科技强国的征程中展现更大担当，为助力实现高水平科技自立自强、蓬勃壮大新质生产力贡献力量 [6]

文章核心观点 - 文章为乌拉特中旗的产业投资推介 重点展示其作为硅基产业发展沃土的核心优势 包括丰富的硅矿资源、低廉的绿色能源、完善的要素保障和优越的区位条件 [2][3][4][5] - 地区正通过产业平台集聚和优惠政策扶持 积极推动硅基新材料等产业项目落地 并即将举办相关技术研讨会 [6][7][1] 硅矿资源禀赋 - 乌拉特中旗已探明硅石矿储量约2300万吨 其中马宗山硅石矿保有矿石量320.51万吨 SiO₂平均品位超98.01% [2] - 大力硅石矿保有矿石量1968.2万吨 SiO₂平均品位96.52% 两矿均在办理采矿证延续手续 可稳定供应优质原料 [2] 绿色能源优势 - 新能源理论可开发面积1.5万平方公里 风能理论可开发规模7000万千瓦 风电年均等效小时数超3500小时 [3] - 光伏理论可开发规模2000万千瓦 日照年均等效小时数超1900小时 当前新能源装机并网容量583万千瓦 占全市可再生能源总装机67.2% [3] - 规划2000万千瓦新能源项目 园区绿电最低成本约0.16元/千瓦时 替代项目电价不超0.35元/千瓦时 较蒙东低0.05-0.06元/千瓦时 [3] 生产要素保障 - 水资源总量3.63亿立方米 工业用水价5.2元/吨 近期供水能力4000万吨/年 远期达2亿吨/年 [4] - 工商业用电两部制220千伏及以上电价仅0.38-0.45元/度 参与现货交易更具弹性空间 [4] 区位与物流条件 - 拥有甘其毛都口岸 年通关能力超5000万吨 2024年煤炭、铜精粉进口量超4100万吨 是蒙古矿产品南运最短通道 [5] - 通用机场已通航 交通网络互联互通 [5] 产业平台与项目进展 - 甘其毛都口岸加工园区实施"一区两园"布局 金泉产业园主攻化工、冶金、新材料 金海产业园聚焦新能源与新材料 [6] - 已引进院兴硅业等企业 其15.4亿元项目一期试生产 2025年谋划15项重点工业项目 总投资124亿元 已完成投资64.1亿元 [6] 投资服务与政策支持 - 制定《招商引资三年行动计划》等政策 提供选址、环评等全流程服务 2024年办理项目前期手续48件 [7] - 推行优惠政策 鼓励新能源耦合硅基新材料等产业发展 [7]

公司人事变动 - 宋俊因工作调动辞去公司第十一届董事会董事及审计委员会委员职务 辞职后不再担任公司任何职务 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为农化自产产品占比40.89% 硅基材料基础产品占比15.27% 硅基终端及特种硅烷产品占比13.96% 化工新材料占比10.37% 其他占比8.67% 农化贸易产品占比7.95% [1] - 公司当前市值为133亿元 [2] 行业政策展望 - 展望十五五期间 必须改变以往将资金过度集中于房屋建设和基础设施建设的倾向 更加突出民生领域投入 [2]

行业现状 - 硅基材料行业目前处于周期底部盘整阶段 [1] - 行业供给端已经实质性放缓 [1] - 行业未经历深度亏损导致自发出清困难 [1] 政策预期 - 期待后续"反内卷"政策破局 [1] 投资建议 - 建议关注向高景气下游赛道延伸拓展的硅基材料公司 [1]

股权转让交易 - 合盛集团拟以总价26.34亿元向肖秀艮协议转让5.08%的公司股份，转让价格为43.90元/股，较7月16日收盘价48.71元折价近10% [1] - 交易完成后肖秀艮将成为公司第四大股东，持股比例5.08%，合盛集团及其一致行动人持股比例将从78.59%降至73.51% [1][2] - 肖秀艮为自然人股东，地址位于上海市黄浦区，曾出现在其他A股公司前十大股东名单中 [1][3] 股东结构变化 - 交易前合盛集团持股46.24%，罗燚持股16.28%，罗烨栋持股15.18%，罗立国持股0.89% [2] - 交易后合盛集团持股降至41.16%，其他一致行动人持股不变 [2] - 合盛集团及其一致行动人累计质押股份达4.51亿股，占其所持股份的48.52%，占公司总股本的38.13% [8][13] 公司背景与历史 - 合盛硅业由宁波合盛集团于2005年投资成立，2017年在上交所主板上市 [3] - 公司是全球最完整的硅基全产业链企业，具备工业硅、有机硅、多晶硅、光伏组件等生产能力 [3] - 2021年9月股价达历史高峰259.80元/股，市值2790亿元，罗氏家族持股财富达2193亿元 [4] 资金状况与融资 - 合盛集团多次质押股份用于偿还债务和补充流动资金 [7][8] - 公司拟发行不超过40亿元ABS融资，子公司通过增资扩股引入战略投资者获9亿元增资 [15] - 5月16日和7月3日合盛集团及其一致行动人连续质押股份 [7][8] 业绩表现 - 预计2025年上半年归母净利润亏损4亿至3亿元，扣非后净利润亏损5.5亿至4.5亿元 [16] - 工业硅销售价格同比明显下滑，受光伏行业需求减弱影响 [16] - 2024年营业收入266.92亿元同比微增0.41%，归母净利润17.40亿元同比下降33.64% [16] 行业环境 - 光伏行业自律公约导致多晶硅开工率处于低位 [16] - 工业硅、多晶硅供需出现阶段性失衡，期货与现货价格持续下行 [16] - 2025年二季度以来光伏抢装潮退坡，终端需求阶段性降温 [16]

2024年及1Q25业绩 - 2024年公司实现收入266.9亿元，同比+0.4%，归母净利润17.4亿元，同比-33.6%，每股盈利1.47元，符合市场预期 [1] - 4Q24营收63.2亿元，归母净利润2.86亿元 [1] - 1Q25收入52.3亿元，同比-3.5%，归母净利润2.60亿元，同比-50.8%，每股盈利0.22元，略低于市场预期，主要因工业硅及有机硅价格大跌 [1] 工业硅行业趋势 - 2024年工业硅行业总产能增长11%至665万吨，有效产能增速14%，产量增速28%，主要增量来自合盛硅业、东方希望、新疆戈恩斯等 [2] - 2025-26年工业硅规划产能投放节奏或大幅放缓，因行业盈利堪忧 [2] - 1Q25多晶硅产量同比降幅超40%，作为工业硅第一大下游，需求影响显著 [2] - 2024年工业硅均价1.30万元/吨，同比-15.4%，2025年至今均价1.10万元/吨，同比-15.3% [2] 有机硅行业趋势 - 2024年末有机硅单体产能达689万吨，其中2024年新增120万吨，2025年新增产能预计基本停滞 [3] - 有机硅需求近五年复合增速14%，2025年预计增速5-10%，主要应用于锂电及光伏领域 [3] - 2025-26年有机硅供需或边际好转，价格可能呈现螺旋上升走势 [3] 盈利预测与估值 - 2025年盈利预测下调31%至19.4亿元，首次引入2026年预测35.0亿元 [4] - 当前股价对应2025/26年33/18倍市盈率，目标价下调10%至65元，对应40/22倍市盈率，较当前股价有22%上行空间 [4]

高纯石英砂市场行情 - 本周国内高纯石英砂市场价格整体持稳 坩埚内层用石英砂均价6 5万元/吨 中层用石英砂均价3 5万元/吨 外层用石英砂均价2 5万元/吨 进口石英砂价格均价10 5万元/吨 [1] - 供应端国内前期关停企业陆续恢复 产能利用率提高 供应量小幅增加 海外企业运行正常 供应无显著波动 [1] - 需求端下游采购量偏少 市场成交一般 以刚需小批量采购为主 企业多持观望态度 [1] 石英坩埚市场行情 - 本周国内石英坩埚价格无波动 28寸均价0 625万元/只 32寸均价0 75万元/只 36寸均价0 875万元/只 [1] - 供应端小厂陆续复工 市场供应总量小幅增加 但头部大厂开工一般 [1] - 需求端硅片和拉晶环节排产增产意愿弱 采买较少 以消耗库存为主 [1] 光伏玻璃市场行情 - 本周国内光伏玻璃价格稳定 2 0mm均价12 50元/平方米 3 2mm均价20 50元/平方米 [2] - 供应端企业生产积极 产量小幅增加 因看好终端组件排产上升预期 [2] - 需求端组件采购需求稳定增加 市场供小于求 库存快速消化 [2] 后市展望 - 高纯石英砂价格已逼近成本 后续跌幅空间有限 预计持稳运行 [2] - 石英坩埚市场情绪消极 若进口砂价格下调 坩埚价格可能随之下行 [2] - 光伏玻璃需求超预期 头部企业计划挺价提价 价格或迎来上涨 [2][3]