逆周期布局产业链核心环节 总部位于浙江的合盛硅业是全球硅基新材料领域的"领头羊"，凭借独步全球的"煤—电—硅"一体化 产业链，其工业硅、有机硅单体产能多年蝉联全球榜首。 宏伟蓝图凝聚奋进力量，科技自强承载时代重任。"十五五"规划建议明确提出，"加快高水平科技 自立自强，引领发展新质生产力"，将科技创新摆在国家发展全局的重要位置。 中国中信金融资产坚决贯彻落实党中央决策部署，坚持将服务科技金融的着力点放在支持产业链供 应链关键环节和龙头企业发展上，通过"股权+债权""重组+纾困"等综合金融手段，精准对接科技企业融 资需求，以"金融向实、资本向科"的实际行动，诠释服务国家战略的责任担当。 聚焦"硬科技" 践行金融使命 《金融时报》记者在采访中了解到，当企业面临挑战时，中国中信金融资产浙江分公司和资产经营 一部火速组建精锐团队，千里奔赴新疆戈壁生产基地，深入企业一线，精准研判企业核心价值。聚焦企 业看家本领——工业硅主业，通过增资其核心子公司，并实施一揽子纾困方案，成功为企业"瘦身减 负"、降低杠杆。深度参与公司治理，助力企业练好"内功"，进一步筑牢全球成本竞争力的"护城河"。 激活科技、产业、金融循环 中国中信金 ...

文章核心观点 - 文章为乌拉特中旗的产业投资推介 重点展示其作为硅基产业发展沃土的核心优势 包括丰富的硅矿资源、低廉的绿色能源、完善的要素保障和优越的区位条件 [2][3][4][5] - 地区正通过产业平台集聚和优惠政策扶持 积极推动硅基新材料等产业项目落地 并即将举办相关技术研讨会 [6][7][1] 硅矿资源禀赋 - 乌拉特中旗已探明硅石矿储量约2300万吨 其中马宗山硅石矿保有矿石量320.51万吨 SiO₂平均品位超98.01% [2] - 大力硅石矿保有矿石量1968.2万吨 SiO₂平均品位96.52% 两矿均在办理采矿证延续手续 可稳定供应优质原料 [2] 绿色能源优势 - 新能源理论可开发面积1.5万平方公里 风能理论可开发规模7000万千瓦 风电年均等效小时数超3500小时 [3] - 光伏理论可开发规模2000万千瓦 日照年均等效小时数超1900小时 当前新能源装机并网容量583万千瓦 占全市可再生能源总装机67.2% [3] - 规划2000万千瓦新能源项目 园区绿电最低成本约0.16元/千瓦时 替代项目电价不超0.35元/千瓦时 较蒙东低0.05-0.06元/千瓦时 [3] 生产要素保障 - 水资源总量3.63亿立方米 工业用水价5.2元/吨 近期供水能力4000万吨/年 远期达2亿吨/年 [4] - 工商业用电两部制220千伏及以上电价仅0.38-0.45元/度 参与现货交易更具弹性空间 [4] 区位与物流条件 - 拥有甘其毛都口岸 年通关能力超5000万吨 2024年煤炭、铜精粉进口量超4100万吨 是蒙古矿产品南运最短通道 [5] - 通用机场已通航 交通网络互联互通 [5] 产业平台与项目进展 - 甘其毛都口岸加工园区实施"一区两园"布局 金泉产业园主攻化工、冶金、新材料 金海产业园聚焦新能源与新材料 [6] - 已引进院兴硅业等企业 其15.4亿元项目一期试生产 2025年谋划15项重点工业项目 总投资124亿元 已完成投资64.1亿元 [6] 投资服务与政策支持 - 制定《招商引资三年行动计划》等政策 提供选址、环评等全流程服务 2024年办理项目前期手续48件 [7] - 推行优惠政策 鼓励新能源耦合硅基新材料等产业发展 [7]

大会基本信息 - 第五届国际新材料产业大会将于11月20至23日在蚌埠举办，延续“新科技 新材料 新未来”主题 [1] - 大会聚焦硅基新材料、生物基新材料、高性能复合材料等重点领域 [1] - 拟邀请国家部委领导、世界500强及跨国公司负责人、两院院士、金融投资机构高管等重要嘉宾参会 [1] 大会历史与产业基础 - 大会已成功举办四届，累计签约项目408个，总投资额3839.09亿元 [1] - 大会举办地蚌埠拥有411家新材料企业，全年总产值突破660亿元 [1] - 蚌埠形成以硅基、生物基新材料为主导，化工新材料、先进金属和无机非金属材料协同发展的产业体系 [1] 本届大会核心活动 - 大会主要涵盖开幕式活动、专题活动、“双招双引”及产业合作对接活动三大核心板块 [2] - “双招双引”活动覆盖省属企业投资皖北产业对接、2025玻璃产业发展大会、新材料产业人才蚌埠行等5项活动 [2] 本届大会亮点与作用 - 大会将汇聚全球顶尖科研力量，组织“政产学研金服用”协同对接，加速科技成果转化 [3] - 大会紧扣长三角一体化发展与皖北振兴战略，推动区域创新资源共享与优质资源集聚 [3] - 大会通过国际商协会对话等活动，为安徽企业“走出去”和全球资源“引进来”搭建桥梁 [3] - 大会以“新材料产业人才蚌埠行”为核心活动，旨在破解产业发展人才瓶颈，实现产才融合 [3] 大会预期影响 - 大会将进一步为蚌埠发展提供产业支撑，提升城市能级，放大“蚌埠新材料”城市IP [1] - 大会将助力蚌埠深度融入全球新材料产业链、创新链 [1]

公司人事变动 - 宋俊因工作调动辞去公司第十一届董事会董事及审计委员会委员职务 辞职后不再担任公司任何职务 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为农化自产产品占比40.89% 硅基材料基础产品占比15.27% 硅基终端及特种硅烷产品占比13.96% 化工新材料占比10.37% 其他占比8.67% 农化贸易产品占比7.95% [1] - 公司当前市值为133亿元 [2] 行业政策展望 - 展望十五五期间 必须改变以往将资金过度集中于房屋建设和基础设施建设的倾向 更加突出民生领域投入 [2]

行业现状 - 硅基材料行业目前处于周期底部盘整阶段 [1] - 行业供给端已经实质性放缓 [1] - 行业未经历深度亏损导致自发出清困难 [1] 政策预期 - 期待后续"反内卷"政策破局 [1] 投资建议 - 建议关注向高景气下游赛道延伸拓展的硅基材料公司 [1]

股权转让交易 - 合盛集团拟以总价26.34亿元向肖秀艮协议转让5.08%的公司股份，转让价格为43.90元/股，较7月16日收盘价48.71元折价近10% [1] - 交易完成后肖秀艮将成为公司第四大股东，持股比例5.08%，合盛集团及其一致行动人持股比例将从78.59%降至73.51% [1][2] - 肖秀艮为自然人股东，地址位于上海市黄浦区，曾出现在其他A股公司前十大股东名单中 [1][3] 股东结构变化 - 交易前合盛集团持股46.24%，罗燚持股16.28%，罗烨栋持股15.18%，罗立国持股0.89% [2] - 交易后合盛集团持股降至41.16%，其他一致行动人持股不变 [2] - 合盛集团及其一致行动人累计质押股份达4.51亿股，占其所持股份的48.52%，占公司总股本的38.13% [8][13] 公司背景与历史 - 合盛硅业由宁波合盛集团于2005年投资成立，2017年在上交所主板上市 [3] - 公司是全球最完整的硅基全产业链企业，具备工业硅、有机硅、多晶硅、光伏组件等生产能力 [3] - 2021年9月股价达历史高峰259.80元/股，市值2790亿元，罗氏家族持股财富达2193亿元 [4] 资金状况与融资 - 合盛集团多次质押股份用于偿还债务和补充流动资金 [7][8] - 公司拟发行不超过40亿元ABS融资，子公司通过增资扩股引入战略投资者获9亿元增资 [15] - 5月16日和7月3日合盛集团及其一致行动人连续质押股份 [7][8] 业绩表现 - 预计2025年上半年归母净利润亏损4亿至3亿元，扣非后净利润亏损5.5亿至4.5亿元 [16] - 工业硅销售价格同比明显下滑，受光伏行业需求减弱影响 [16] - 2024年营业收入266.92亿元同比微增0.41%，归母净利润17.40亿元同比下降33.64% [16] 行业环境 - 光伏行业自律公约导致多晶硅开工率处于低位 [16] - 工业硅、多晶硅供需出现阶段性失衡，期货与现货价格持续下行 [16] - 2025年二季度以来光伏抢装潮退坡，终端需求阶段性降温 [16]

新疆工业硅产业优势 - 新疆煤电硅产业一体化特点突出，煤炭资源丰富、电力成本较低，工业硅成本优势显著，全年生产稳定，抗周期波动能力强 [1] - 新疆大型硅企配有自备电，煤-电-硅一体化产业布局完善，如合盛硅业、东方希望、其亚硅业等 [2] 合盛硅业工业硅业务 - 公司工业硅设计产能122万吨/年，2024年生产量达187.14万吨，同比增长38.11%，市场占有率居行业首位 [2] - 2024年工业硅成本优势进一步巩固，自备电厂、能源布局及产业链一体化模式带来成本优势 [3] - 部分矿热炉日均产量突破70吨，单吨工业硅冶炼电耗降至万度以下 [5] - 2024年工业硅销售价格下行，但可变现净值仍高于生产成本，无显著减值迹象 [5] 合盛硅业有机硅业务 - 有机硅单体产能173万吨/年，市场占有率行业居首 [6] - 2024年硅橡胶、硅油、环体硅氧烷产量分别同比增长16.31%、56.66%、5.35% [6] - 有机硅产品价格下行加速对石油基材料的替代，应用领域持续拓展 [6] - 2024年公司有机硅毛利率20.54%，高于可比公司均值（13.22%），应对行业下行能力较强 [6][7] - 有机硅产品可变现净值高于生产成本，无显著减值迹象 [8] 碳化硅业务进展 - 成功研发12英寸导电型碳化硅晶体，启动加工技术研究 [9] - 8英寸碳化硅衬底已实现规模化量产 [9] - 碳化硅行业进入新一轮增长周期，公司把握新能源汽车、智能电网等下游需求机遇 [9] 公司债券发行进展 - 2025年面向专业投资者公开发行公司债券项目获上交所受理，拟发行不超过40亿元 [1][9] - 债券发行将优化资金来源结构和期限结构，补充营运资金，支持主营业务发展 [1][10]

2024年及1Q25业绩 - 2024年公司实现收入266.9亿元，同比+0.4%，归母净利润17.4亿元，同比-33.6%，每股盈利1.47元，符合市场预期 [1] - 4Q24营收63.2亿元，归母净利润2.86亿元 [1] - 1Q25收入52.3亿元，同比-3.5%，归母净利润2.60亿元，同比-50.8%，每股盈利0.22元，略低于市场预期，主要因工业硅及有机硅价格大跌 [1] 工业硅行业趋势 - 2024年工业硅行业总产能增长11%至665万吨，有效产能增速14%，产量增速28%，主要增量来自合盛硅业、东方希望、新疆戈恩斯等 [2] - 2025-26年工业硅规划产能投放节奏或大幅放缓，因行业盈利堪忧 [2] - 1Q25多晶硅产量同比降幅超40%，作为工业硅第一大下游，需求影响显著 [2] - 2024年工业硅均价1.30万元/吨，同比-15.4%，2025年至今均价1.10万元/吨，同比-15.3% [2] 有机硅行业趋势 - 2024年末有机硅单体产能达689万吨，其中2024年新增120万吨，2025年新增产能预计基本停滞 [3] - 有机硅需求近五年复合增速14%，2025年预计增速5-10%，主要应用于锂电及光伏领域 [3] - 2025-26年有机硅供需或边际好转，价格可能呈现螺旋上升走势 [3] 盈利预测与估值 - 2025年盈利预测下调31%至19.4亿元，首次引入2026年预测35.0亿元 [4] - 当前股价对应2025/26年33/18倍市盈率，目标价下调10%至65元，对应40/22倍市盈率，较当前股价有22%上行空间 [4]

高纯石英砂市场行情 - 本周国内高纯石英砂市场价格整体持稳 坩埚内层用石英砂均价6 5万元/吨 中层用石英砂均价3 5万元/吨 外层用石英砂均价2 5万元/吨 进口石英砂价格均价10 5万元/吨 [1] - 供应端国内前期关停企业陆续恢复 产能利用率提高 供应量小幅增加 海外企业运行正常 供应无显著波动 [1] - 需求端下游采购量偏少 市场成交一般 以刚需小批量采购为主 企业多持观望态度 [1] 石英坩埚市场行情 - 本周国内石英坩埚价格无波动 28寸均价0 625万元/只 32寸均价0 75万元/只 36寸均价0 875万元/只 [1] - 供应端小厂陆续复工 市场供应总量小幅增加 但头部大厂开工一般 [1] - 需求端硅片和拉晶环节排产增产意愿弱 采买较少 以消耗库存为主 [1] 光伏玻璃市场行情 - 本周国内光伏玻璃价格稳定 2 0mm均价12 50元/平方米 3 2mm均价20 50元/平方米 [2] - 供应端企业生产积极 产量小幅增加 因看好终端组件排产上升预期 [2] - 需求端组件采购需求稳定增加 市场供小于求 库存快速消化 [2] 后市展望 - 高纯石英砂价格已逼近成本 后续跌幅空间有限 预计持稳运行 [2] - 石英坩埚市场情绪消极 若进口砂价格下调 坩埚价格可能随之下行 [2] - 光伏玻璃需求超预期 头部企业计划挺价提价 价格或迎来上涨 [2][3]