报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据中心方面美国与阿联酋合作建5GW规模AI超级数据中心园区 美国机械制造工业品价格指数2025年4月环比微增0.88% 同比增长2.83% 2024年全球机器人安装量预计维持在54.1万台水平 ABB与Raumaster Paper签署谅解备忘录 三菱电机宣布MELSERVO - J5伺服放大器新增功能 [1] - 工业方面美国飞机发动机等多项价格指数有不同变化 欧洲电动机等制造和配电生产价格指数2025年3月环比略降 同比增长1.43% 韩国和中国变压器出口在2025年4月有增长 伊顿与西门子能源高层签署协议 [2] - 基础设施方面美国CAISO称命令威胁成本上限 取消37亿美元碳捕获和脱碳奖励 2025年4月全球铀实际市场价格环比+0.7% 同比 - 27.2% 西班牙与葡萄牙请求加快电力互联项目建设 2025年国网、南网电网总投资将超8250亿元 日立能源与巴西公司续签服务合同 [3] - 能源方面美国本周主要地区电力平均现货价格环比持平 3月零售价格环比增长0.38% 新增装机以清洁能源为主 退役装机以传统能源为主 天然气现货和期货价格上升 供给增加 消费量减少 库存高于五年平均水平4% 西北欧及东北亚市场多空因素交织 美原油期货价格上升 欧洲电力市场日前交易价格整体下降 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 美股市场近几日标普500指数与道琼斯工业指数先窄幅波动后上涨 期末横盘整理 标普500各行业板块普遍上行 信息技术领涨 全球主要股指表现有差异 欧洲市场有韧性 亚洲市场有分化 中国内地市场上证综合指数温和上涨 [7][8][10] 基础建设 数据中心 - 美国AI数据中心产业链走向全球标准输出阶段 与阿联酋合作建5GW规模AI超级数据中心园区 吸引多家美国科技巨头参与 部分区域纳入OpenAI海外拓展版图 [13] 能源建设 - CAISO称FERC行政法官命令威胁成本上限 2024年加州太阳能和风能弃电量激增29% 美国能源部取消37亿美元碳捕获和脱碳奖励 西班牙与葡萄牙请求加快与法国电力互联项目建设 [16][17] 航空航天 - 行业动态上中国天问二号计划发射 “九天”无人机预计首飞 SpaceX宣布2025年发射目标 日本H - IIA火箭将最后一次发射 行业呈现商业航天发射频率攀升、深空探测竞争加剧、军用航空技术迭代特点 [18][19] - 价格指数上美国飞机发动机和发动机部件制造价格指数2025年4月环比持平 同比增长1.5% 发动机零部件价格指数环比持平 同比增长4.0% [20][22] - 空中流量上2025年4月全球总收益客公里同比增长8.0% 可用座位公里同比增长6.5% [24] 国防 - 行业动态上加拿大采购瑞典萨博系统 法国陆军进行野外试验 美国揭幕“G.I.项目” 乌克兰无人机有突破 北约军事演习活跃 行业呈现军用人工智能发展、北约合作深化、欧洲企业创新活跃、传统强国投资前沿技术特点 [29] - 价格指数上美国政府支出国防价格指数2025年Q1环比稳定 同比增长2.6% [30] 机器人 - 工业机器人2023年安装量较创纪录水平下降2% 运行存量突破400万台 2024年预计全球安装量维持在54.1万台 不同地区有不同变化趋势 美国机械制造工业品价格指数2025年4月环比微增0.88% 同比增长2.83% [32][33] 工业设备 工业设备相关指数 - 价格指数上美国电机等零部件、用品价格指数2025年4月环比下降0.6% 同比增长20% 电力及特种变压器多项价格指数有不同变化 欧洲电动机等制造和配电生产价格指数2025年3月环比略降 同比增长1.43% 燃气轮机价格指数2025年4月同比增长5.4% 环比下降0.8% 热管理系统核心零部件PPI持续上升 [36][50][57] - 出口指数上中国2025年4月变压器出口金额同比增长34% 1 - 4月累计出口金额同比增长38% 韩国2025年4月变压器出口金额同比增加27.55% 环比增加33.15% [60][62] SMR - SMR是2030年后AI数据中心最佳能源解决方案 特朗普政府或推动其板块上涨 美国通过行政手段打破核电部署“审批瓶颈” 有望加速其商业化 多家公司有相关投资合作 [67][68][69] 全球能源 - 特朗普政府人事任命及部门调整预计促进美国天然气、核能等能源发展 美国电力需求2025年和2026年将达历史新高 天然气发电短期内预计增加 3月全球铀实际市场价格环比+0.7% 同比 - 27.2% 俄罗斯限制对美出口浓缩铀利好美国核电产业链 [70][71][77] 美国电力市场 - 需求上2025年和2026年将增长 来自商业和工业部门 电价上2025年大部分地区批发电价平均略高于去年 零售价格中枢抬高 现货价格持平 装机上2025年3月新增装机以清洁能源为主 退役装机以传统能源为主 CAISO削减太阳能和风能发电量 [85][87][96] 欧洲电力市场 - 日前交易价格整体走势下降 英国、德国、荷兰均价下降 芬兰、法国均价上升 [109] 石油天然气市场 - 美国天然气现货及期货价格周环比上行 供给量增加 消费量减少 库存高于五年平均水平4% 西北欧气价波动上行 多空因素交织 JKM期价震荡 需求疲弱 美国石油和天然气钻井数周环比下降 原油期货价格上行 商业原油及汽油库存环比减少 [110][123][134] 重点公司资讯与点评 - LEU、VST分别上涨6%、5% LUMN股价上涨6.75%和8.06% SMR下跌7% 三菱电机下跌5.35% VRT上涨5.43% [139]

公司股价表现 - 豪能股份今日一字涨停，最新报15.68元/股，股价创下历史新高，总市值130.7亿元 [1] - 近9个月累计涨183.8%，最低时报5.02元/股，股价已翻3倍 [1] 业务布局 - 深耕汽车传动数十年，产品涵盖汽车同步器、差速器、行星减速器、离合器等 [3] - 2020年收购成都昊轶强进入航空航天零部件领域，产品包括飞机机头、机身、机翼、尾段等，并向国产大飞机C919供货 [3] - 正在向机器人赛道扩张，主攻摆线针轮及行星减速器，竞争优势为轻量化，适合机器人下肢应用场景 [6] - 摆线针轮产品对拓普开始批量送样，目标客户为特斯拉，还拥有腾讯、小米等多家客户订单 [6] 机器人产业布局 - 2024年9月与重庆市璧山区人民政府签约，共同打造机器人产业生态圈 [4] - 项目一期投资总额10亿元，用于建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线 [5] - 未来将根据发展推进二期、三期建设 [5] 财务表现 - 去年实现营收23.6亿元，同比增加21.29%；归母净利润为3.22亿元，同比增长76.87% [6] - 今年一季度营收为6.19亿元，同比增长13.4%；归母净利润为1.04亿元，同比增长30.42% [6] 机构观点 - 民生证券预计2025-2027年收入为30.15亿元、35.99亿元、41.31亿元，归母净利润为4.32亿元、5.41亿元、6.95亿元 [10] - 天风证券预计2025-2027年分别实现收入33亿元、40亿元、46亿元，归母净利润4.2亿元、5.4亿元、6.5亿元 [10] - 天风证券给予豪能科技2025年35XPE，目标价23.1元 [10]

文章核心观点 公司2024年度业绩超预期，盈利能力显著增长，差速器业务快速放量，航空零部件业务持续发力，还加速布局机器人减速器业务打造增长第二曲线，预计2025 - 2027年收入和归母净利润持续增长，维持“推荐”评级 [1][2][3][4] 事件概述 - 公司2024年度实现营收23.60亿元，同比+21.29%；归母净利润3.22亿元，同比+76.87%；扣非归母净利润3.15亿元，同比+87.97% [1] 分析判断 业绩超预期 盈利能力同比显著增长 - 收入端：2024Q4营收6.72亿元，同比+9.78%，环比+21.67%，营收增长得益于差速器快速上量 [1] - 利润端：2024Q4归母净利润0.78亿元，同比+142.77%，环比-3.52%，扣非归母净利润0.83亿元，同比+123.28%，环比+7.89%；2024Q4毛利率达16.61%，同比+0.81pct，环比-1.02pct，核心业务放量使盈利能力提升 [1] - 费用端：2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.70%/8.49%/5.65%/2.79%，同比分别-0.73/+3.23/+0.75/-0.94pct，环比分别-1.69/+3.58/-0.72/-1.06pct，费用端整体稳定，管理费用增加因新增厂房折旧摊销和发放奖金 [1] 差速器快速放量 航空零部件业务持续发力 - 差速器业务：2024年营收4.70亿元，同比+72.80%，毛利率达9.03%，同比+11.68pct；计划2025年建成500万套产能，2030年建成1000万套产能；与多家新能源汽车客户合作，基本覆盖新能源汽车主机厂 [2] - 航空零部件业务：2024年营收2.83亿元，同比+27.71%，毛利率达47.91%，同比+0.78pct；获客户优秀供应商荣誉，随着C919订单落地业务规模有望扩大 [2] 加速布局机器人减速器 重点打造成长第二曲线 - 2024年9月与重庆市璧山区政府签约打造机器人产业生态圈，一期投资10亿元建设相关产线，布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成领域；正在进行减速器产线建设，已与客户合作并将其纳入长远规划 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入为30.15/35.99/41.31亿元，归母净利润为4.32/5.42/6.96亿元，对应EPS为0.67/0.85/1.09元，对应2025年3月21日17.67元/股收盘价，PE分别为26/21/16倍，维持“推荐”评级 [4] 财务预测 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,360 | 3,015 | 3,599 | 4,131 | | 增长率(%) | 21.3 | 27.8 | 19.4 | 14.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 322 | 432 | 542 | 696 | | 增长率(%) | 76.9 | 34.3 | 25.5 | 28.3 | | 每股收益（元） | 0.50 | 0.67 | 0.85 | 1.09 | | PE | - | 26 | 21 | 16 | | PB | 3.7 | - | 3.4 | - | [5]