报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX自四季度起下游需求转好有支撑，叠加利好消息延续偏强格局，2026年新投或在四季度后兑现，下游延续高增速，供需面强势，近期高开工下供应偏紧改善，检修季前供需差预期缓和 [3] - 纯苯当前由供大于需转向供小于需，需求端改善，主力2603近期连续上涨，下游苯乙烯市场提振缓解供应压力并带动需求，短期内有支撑，若纯苯 - 苯乙烯价差进一步上行，可择机做缩加工差 [4] - 苯乙烯短期受意外供应减量影响，但周末重启预期削减减产影响，市场买盘增量，交投抬升，利多支撑强劲，近洋出口消息有提振，短期交易芳烃价格走强与出口消息，后市或存价差高位做缩机会；中期市场供需面有支撑，利多震荡上扬，但需关注下游刚性需求表现 [6] 根据相关目录分别进行总结 PX市场 成本 - 地缘利好因素使成本端油价上涨，PX外盘价格连续上行，期现货价格高位震荡，基差走扩；国际油价因哈萨克斯坦部分油田未复产和地缘局势不确定上涨，中石化1月PX挂牌价大幅上调至7500元/吨，12月结算价7020元/吨 [3] 供给 - 周内浙石化重整检修15 - 20天，PX负荷降低；中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修，预计周末重启；本周PX产量74.33万吨，环比 - 2.27%；国内PX周均产能利用率89.87%，环比 - 2.08%；亚洲PX周度平均产能利用率79.31%，环比 - 0.53%；PX工厂生产积极性较好，海内外开工处于高位 [3] 需求 - 本周国内PTA周均产能利用率至75.83%，环比 - 1.39%，同比 - 5.69%；因上周末大型装置检修，本周PTA整体产能利用率环比持续下滑 [3] 价格情况 - 展示了CFR中国PX（美元/吨）、PX期货活跃合约（元/吨）、韩国FOB甲苯、韩国FOB纯苯及基差的价格走势 [7][8] 生产与装置情况 - 2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨；列出了各企业的产能、地址、负荷及备注信息 [11][13][14] 供需情况 - 展示了中国PX社会库存、CFR月均价、月需求量、月进口量、月产量的历史数据 [15][16] 价差情况 - 展示了PX - N价差（美元/吨）、PX - MX价差（美元/吨）、原油 - 石脑油价差（美元/吨）、BZ - N价差（美元/吨）的历史数据 [17][18] 纯苯市场 期现货 - 期货盘面近期价格涨幅较大，自1月初5400元/吨附近连续挺涨，成本端油价上涨、地缘消息带动外盘芳烃价格以及下游苯乙烯紧平衡下需求较好是推动价格上调的主要因素 [4] 供需 - 12月全国纯苯产量192.28万吨，较去年同比增0.28%；12月中国纯苯进口量预估47万吨，保持高位；当前由供大于需转向供小于需，需求端改善 [4] 库存 - 截至本周，江苏纯苯港口样本商业库存总量29.7万吨，较上期去库2.7万吨，环比下降8.33%；较去年同期累库15.4万吨，同比上升107.69%；进口集中到港压力缓和，港口提货积极，本周初港口去库，纯苯及苯乙烯多套供应装置变动带动价格上涨 [4] 利润 - 纯苯与下游苯乙烯现货价差走扩，工厂大量锁定利润，买入纯苯保值，进一步抬升纯苯价格 [4] 价格情况 - 展示了纯苯期货活跃合约（元/吨）、FOB韩国纯苯（美元/吨）、华东纯苯内盘（元/吨）及基差的价格走势 [24][25][26] 供需情况 - 展示了中国纯苯月进口量、月产量、月需求量、港口库存的历史数据 [28][29] 与乙烯装置情况 - 展示了乙烯国际市场（美元/吨）、中国纯苯负荷、纯苯成本利润情况、中国乙烯生产与需求情况的历史数据 [30][31] 苯乙烯市场 期现货表现 - 近期苯乙烯主力合约连续多个交易日上涨，主要是成本端支撑与紧平衡延续；当前华东主流价在7545元/吨，较此前上涨 [5] 产业链利润 - 本周期中国苯乙烯非一体化装置利润均值为441元/吨，较上周期上行139元/吨，环比增加45.79%；周度利润增加，趋势上行；1月22日，日度利润为666元/吨，较上一工作日增加139元/吨，环比 + 26.31%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在6794元/吨，现金流利润966元/吨 [5] 产业链开工 - 本周中国苯乙烯工厂整体产量在34.93万吨，较上期降0.61万吨，环比 - 1.72%；工厂产能利用率69.63%，环比 - 1.23%；唐山旭阳30万吨/年装置计划外停车、天津大沽50万吨/年装置降负荷运行，中海壳一套70万吨/年装置降负荷运行 [5] 下游 - 本周期中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.79万吨，较上周 + 0.82万吨，环比 + 3.16%；三大下游工厂整体需求小幅增加，主要来自EPS工厂需求逐步恢复，PS需求略减，ABS需求基本稳定 [5] 库存 - 截至本周，华南苯乙烯主流库区目前总库存量1.2万吨，较上期库存数据 - 0.7万吨，环比 - 36.84%；周期内，港口到船量稍有减量，下游提货正常，码头有出口装船，整体提货量较多 [5] 价格情况 - 展示了苯乙烯期货活跃合约（元/吨）、苯乙烯现货外盘市场（美元/吨）、中国华东地区苯乙烯市场价（元/吨）及基差的价格走势 [32][33][34] 生产与装置情况 - 展示了苯乙烯产量与利用率情况的历史数据；列出了各企业的产能、检修起始日、结束日及检修原因 [36][37][38] 库存与利润情况 - 展示了苯乙烯港口变动情况、生产毛利、港口库存情况、区域价差、主要下游开工变动情况、主要下游理论盈利（华东）、主要下游消费量趋势、主要下游生产量的历史数据 [40][41][44] 三苯市场概览 亚美价差 - 展示了纯苯、甲苯、PX、二甲苯的亚美价差（美元/吨）的历史数据 [19][20] 调油情况 - 展示了甲苯、混合二甲苯异构体的出口数量（吨）、调油价差、TDP价差的历史数据 [21][22]

报告行业投资评级 - 整体维持谨慎看多，适当可以等待回调之后的买入机会 [3] 报告的核心观点 - 纯苯供需边际改善，港口库存开始高位去化，苯乙烯受突发消息影响供应缩量预期下价格进一步走强，但因本轮苯乙烯和纯苯涨价幅度较高且后续部分装置复产、纯苯库存依旧高位，需谨防回调风险，同时近期宏观消息多需关注市场情绪变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 唐山旭阳30万吨/年苯乙烯装置故障停车，库存以发送合约为主，当日对外暂不报价 [1] - 1月10日至16日石油苯开工率环比-0.12%至74.26%，加氢苯开工率环比-4.07%至57.59% [1] - 1月10日至16日纯苯下游加权开工率环比+2.14%至74.50% [1] - 截至1月19日纯苯华东港口库存在29.7万吨，环比上周-8.33% [1] - 1月9日至15日石油苯利润在369元/吨，环比-26元/吨 [1] 宏观面分析 - 国家发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案 [2] - 财政部等多部门实施中小微企业贷款贴息政策，设立5000亿元民间投资专项担保计划额度分两年实施，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，2026年财政部门将“硬核”支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] 期现行情分析 - 纯苯供需边际改善，港口库存开始高位去化，苯乙烯受突发消息影响供应缩量预期下价格进一步走强，因本轮苯乙烯和纯苯涨价幅度较高且后续部分装置复产、纯苯库存依旧高位，谨防回调风险，整体维持谨慎看多，适当可等待回调后的买入机会，近期宏观消息多需关注市场情绪变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX自四季度起下游需求转好，在利好消息下延续偏强格局，2026年新投或在四季度后兑现，下游增速较高，供需面强势，高开工下供应偏紧有所改善，检修季前供需差预期缓和，短期关注外盘芳烃价格及需求淡季转变 [5] - 纯苯受新产能兑现影响国内产量提升，此前供过于求，近期成本端地缘不确定性带动期现货上涨，后市调油需求增量有限，下游苯乙烯市场消息缓解供应压力，短期内跟随成本端涨后回落，低位震荡企稳 [7] - 苯乙烯2025年旺季表现不佳，四季度低位震荡，11月起供需结构改善，年初受宏观和地缘因素带动期现货涨幅较大，近洋出口消息有提振，中期供需面有支撑，但需关注下游刚性需求表现 [9] 根据相关目录分别进行总结 PX市场 - **成本**：此前地缘利好使成本端油价上涨，PX外盘价格连续上行，期现货高位震荡，基差走扩，周内地缘缓和油价回调，PX转向高位回落，中石化1月PX挂牌价大幅上调至7500元/吨，12月结算价7020元/吨 [5] - **供给**：周内福海创160万吨装置二季度检修3个月并扩能到200万吨，中化泉州80万吨装置11月25日停机检修预计两个月，本周PX产量76.06万吨，环比+1.46%，国内周均产能利用率91.95%，环比+2.83%，亚洲周度平均产能利用率79.84%，环比+0.66%，海内外开工处于高位 [5] - **需求**：下游PTA周均产能利用率至77.22%，环比-0.19%，同比-3.72%，周内华东大型装置重启和检修并行，国内PTA整体产能利用率环比小幅下滑 [5] 纯苯市场 - **期现货**：期货盘面价格涨幅较大，华东价格涨至5535元/吨，12月下旬外盘带动下涨幅不及其他芳烃品种，市场高进口量与高库存状态难改，近期成本端油价上涨和地缘消息带动价格上调 [7] - **供需**：12月全国纯苯产量192.28万吨，较去年同比增0.28%，12月中国纯苯进口量预估47万吨，保持高位，当前由供大于需转向供小于需，需求端改善 [7] - **库存**：截至2026年1月12日，中国纯苯港口样本商业库存总量34.4万吨，较上期累库0.6万吨，环比上升1.78%，进口集中到港压力缓和，进口量明显下降 [7] - **利润**：终端需求不足，纯苯五大下游中苯乙烯、已二酸与苯酚依旧维持亏损，纯苯自身利润修复，已内酰胺与苯胺利润尚可 [7] 苯乙烯市场 - **期现货表现**：主力合约涨幅较大，受成本端变动与外盘价格上调影响，现货方面华东主流价在7235元/吨，较此前上涨，近期港口去库，现货价格高位，原油价格上涨 [8] - **产业链利润**：20260108 - 20260114，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为303元/吨，较上周期上行166元/吨，环比增加121.30%，1月15日，日度利润为372元/吨，较上一工作日增加44元/吨，环比+13.46%，理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在6563元/吨，现金流利润672元/吨 [8] - **产业链开工**：本周中国苯乙烯工厂整体产量在35.54万吨，较上期降0.03万吨，环比-0.08%，工厂产能利用率70.86%，环比-0.06%，中化泉州与天津渤化检修 [8] - **下游**：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.79万吨，较上周+0.82万吨，环比+3.16%，周内三大下游工厂整体需求小幅增加，主要来自EPS工厂需求逐步恢复，PS需求略减，ABS需求基本稳定 [8] - **库存**：截至2026年1月12日，华南苯乙烯主流库区总库存量1.9万吨，较上期库存数据-0.16万吨，环比-7.77%，当前港口库存周内去库，华南港口到货稍有减量，下游大概率恢复稳定，整体库存有小幅下降预期 [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 芳烃市场走势分化，供需结构主导PX、纯苯、苯乙烯市场 [1] - PX年内无新增产能，至2026年3 - 5月检修季或延续偏紧格局；纯苯供过于求，短期低位震荡企稳；苯乙烯短期交易芳烃价格走强与出口消息，中期春季检修季或带来供需格局改善机会 [3][5][7] 根据相关目录分别总结 PX市场 - **成本**：PX外盘价格连续上行，期现货价格涨至较高位，基差走扩；中石化1月PX挂牌价大幅上调至7500元/吨，12月结算价7020元/吨；成本端受地缘消息与OPEC+产量政策影响，国际油价延续弱势，短期成本端支撑一般 [3] - **供给**：周内福佳大化一套70万吨PX装置3月下旬停机，本周重启未满载，天津石化12月23日附近停机，中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修；本周PX产量74.14万吨，环比 - 0.52%，国内PX周均产能利用率88.4%，环比 - 0.46%，海内外开工处于高位 [3] - **需求**：下游PTA周均产能利用率至74.2%，环比 + 0.35%，同比 - 8.35%，本周PTA产能利用率窄幅反弹，供需偏紧，平衡表持续去库 [3] - **总结与展望**：PX自四季度起下游需求转好有支撑，12月初小幅震荡回落，中旬再度偏强上行，加工差走扩；自12月下旬起短期涨幅较大，目前市场价格随成本端小幅回落；年内无新增产能，2026年新投或在四季度后兑现，下游延续高增速，年中起显著去库，12月末预期小幅累库，至2026年3 - 5月检修季或延续偏紧格局 [3] 纯苯市场 - **期现货**：供需双弱局面长期持续，港口高库存叠加后市累库预期，纯苯远月价格承压，期货盘面价格连续下探，自7月末6439元/吨高点跌至11月中最低5353元/吨，随后低位企稳震荡；12月下旬外盘带动下涨幅不及其他芳烃品种，整体偏弱 [5] - **供需**：11月全国纯苯产量190.8万吨，同比增9.03%，2025年11月产能利用率76.48%；11月中国纯苯进口量45.96万吨，保持高位；供大于需，下游苯乙烯多家工厂检修 [5] - **库存**：截至2025年12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30万吨，环比增加9.89%，同比上升56.09%，大量进口货到港，累库显著 [5] - **利润**：终端需求不足，纯苯五大下游中苯乙烯、已二酸与苯酚维持亏损，纯苯自身利润修复，已内酰胺与苯胺利润尚可 [5] - **总结与展望**：受新产能兑现影响，国内产量提升，供过于需对价格构成利空；主力2603因现货宽松等因素连续下跌至年末，全年海内外价格中枢下移，亚洲市场受美国关税政策影响，韩国货源转向中国，加剧供应压力；目前市场调油预期回落，回归偏宽远月基本面，虽有亚洲向美出口消息，但高进口量与高库存状态难改，后市调油需求增量有限，苯乙烯出口消息提振难改现状，短期低位震荡企稳，自身基本面供过于求预期延续至检修季 [5] 苯乙烯市场 - **期现货表现**：近期主力合约有所反弹，受原料与外盘价格上调影响，元旦假期后成本端下跌跟随回调；当前华东主流价在6915元/吨，较此前上涨，近期港口去库，现货价格高位，成本支撑一般 [6] - **产业链利润**：20251218 - 20251224，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为 - 215元/吨，环比减少64.51%；1月4日，日度利润为109元/吨，环比增加23.41%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在6471元/吨，现金流利润409元/吨，近期加工差小幅走扩 [6] - **产业链开工**：本周（20251226 - 20260101），中国苯乙烯工厂整体产量在35.22万吨，环比 - 0.68%，工厂产能利用率70.23%，环比 - 0.47% [6] - **下游**：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.91万吨，环比 + 2.79%，周内三大下游工厂整体需求增加，EPS和ABS工厂小幅波动，PS因部分工厂负荷提升需求增量明显 [6] - **库存**：截至2026年1月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量13.23万吨，较上周期减0.65万吨，幅度 - 4.68%，商品量库存在7.73万吨，较上周期减0.6万吨，幅度 - 7.20%，当前港口库存抵港增量暂有限，下游刚需有恢复，市场现货需求较差，预期出口或存增量，整体或延续去库 [6] - **总结与展望**：三季度以来多次小幅上涨后快速回落，总体呈跌势；进入“金九银十”旺季表现不及预期，四季度未脱离低位震荡区间；11月起供需结构改善，12月下旬起期现货连续上涨，市场供需端仍博弈；近洋出口消息有一定提振，受限于距离与运费，对欧美出口空间不大，纯苯 - 苯乙烯价差连续走扩，后市淡季关注收窄机会；中期来看，春季检修季若上游产量收缩，苯乙烯港口库存进一步去化，或在二季度带来产业链供需格局改善机会 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯苯因关税问题进口集中到货库存压力明显，供强需弱，后续累库将放缓，受库存和原油走弱影响保持弱势格局或进一步下探 [1][5] - 苯乙烯第四季度检修多库存去化，但明年一季度可能季节性累库，短期呈供需双弱格局，预计保持震荡偏弱 [2][5] 各部分总结 基本面分析 纯苯 - 下游己内酰胺、酚酮、己二酸生产利润为负，苯胺生产利润 611 元/吨环比降 237 元/吨，己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸开工率均下降 [1] - 因关税问题韩国对中国纯苯出口量增加，进口集中到货港口库存压力大，后续累库将放缓，供强需弱 [1] 苯乙烯 - 12 月 5 日至 11 日工厂产量 33.88 万吨环比降 1.05%，产能利用率 68.11%环比降 0.74%，下游消耗量 27.24 万吨环比降 0.73% [2] - 工厂库存 17.60 万吨环比降 0.11%，华东港口库存 14.68 万吨环比降 8.59%，华南港口库存 2.3 万吨环比增 142.11% [2] - 截至 12 月 10 日非一体化利润 -140 元/吨，截至 12 月 12 日一体化利润 425.46 元/吨 [2] - 第四季度检修多港口库存去化，1 - 3 月是需求淡季，季节性累库可能性大 [2] 宏观面分析 - 中央财办有关负责同志表示扩大内需是明年首要重点任务，要从供需两侧发力提振消费 [3] - 特朗普全面封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮，要求把石油等资产“还给美国” [3] 期现行情分析 - 纯苯日内收阴，受库存压力和原油走弱拖累，供强需弱，市场情绪偏弱，保持弱势格局或进一步下探 [4][5] - 苯乙烯低开工率下库存去化，下游刚需为主，供需双弱，明年一季度季节性累库，短期震荡偏弱 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯受库存压力呈现供强需弱格局，市场情绪偏弱，短期保持弱势格局对待 [1][5] - 苯乙烯呈供需双弱格局，短期预计保持震荡格局，明年一季度或季节性累库 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 纯苯下游己内酰胺、酚酮、己二酸生产利润为负，苯胺生产利润 611 元/吨（-237）；己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸开工率均下降；因关税问题韩国对中国出口增加，港口库存压力明显但后续累库将放缓 [1] - 12 月 5 日至 11 日，中国苯乙烯工厂产量 33.88 万吨（-1.05%），产能利用率 68.11%（-0.74%），下游消耗量 27.24 万吨（-0.73%），工厂库存 17.60 万吨（-0.11%），华东港口库存 14.68 万吨（-8.59%），华南港口库存 2.3 万吨（+142.11%）；截至 12 月 10 日，非一体化利润-140 元/吨，截至 12 月 12 日，一体化利润 425.46 元/吨；四季度检修多库存去化，1 - 3 月可能季节性累库 [2] 宏观面分析 - 中国 11 月规模以上工业增加值同比 4.8%（预期 5%，前值 4.90%），社会消费品零售总额同比 1.3%（预期 2.8%，前值 2.90%） [3] - 人民币对美元即期汇率盘中最高升至 7.0500，离岸人民币对美元汇率 12 月 15 日盘中最高升至 7.046 [3] - 11 月居民消费价格同比涨幅扩大，需继续实施提振消费专项行动促进消费市场发展 [3][4] 期现行情分析 - 纯苯受库存压力供强需弱，市场情绪弱，期货短期不受交割压力影响，需关注库存数据，保持弱势格局 [5] - 苯乙烯低开工率下库存去化，下游刚需为主，供需双弱，短期预计震荡，明年一季度或季节性累库 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年 PX 市场“前低后稳、供需趋紧” 2026 年上半年成本端或低位震荡 二季度检修季或趋紧反弹 [1][147] - 2025 年纯苯市场“供强需弱、利润承压” 2026 年预期延续宽松态势 二季度供需结构有改善可能 [1][148][149] - 2025 年苯乙烯行情受成本与政策影响大 行业利润不佳 2026 年新增装置或倒逼老旧装置调整 春季检修季或改善供需格局 [2][149][150] 根据相关目录分别进行总结 PX2025 年行情回顾 - 主力合约情况：全年行情分四阶段 一季度随成本震荡下探 4 - 6 月受关税冲击后反弹震荡 夏季旺季不及预期 10 月后低位反弹 基差一季度正值为主 4 月走扩 三季度收窄 10 月再扩 后期收窄 [9] - 现货价格与开工情况：价格分四阶段 一季度低位震荡 二季度受关税冲击后反弹 三季度“旺季不旺” 10 月后震荡上行 中国 PX 开工率上半年受效益等影响下行 下半年回升至高位 亚洲（不含中国）同步走高 [12][15][19] - 供需与库存情况：进口量与 2024 年持平 产量全年约 3790.8 万吨 进口依存度低于 20% 下游需求约 4830.5 万吨 社会库存降至 215.5 万吨 市场供需格局收紧 [23][26] - 2026 年预投产情况：2026 年国内计划投产 350 万吨 前三季度供需平衡差扩大 整体偏紧 山东裕龙石化 2027 年投产 MX 新增 300 万吨 未涉及 PX 产能 [39] 加工差情况 - 裂解价差：2025 年跟随油价“前低后稳” 一季度低位 二季度后期修复 下半年平稳 波动幅度较 2024 年扩大 [44][45] - BZ - N 价差：2025 年连续压缩至低位 夏季收窄后维持 四季度外盘消息提振但低位难改 [48] - PX - N 价差：2024 年四季度起维持低位 2025 年受关税等影响不佳 检修季压缩 四季度修复 全年在 200 - 300 美元间震荡 [50] - PX - MX 价差：4 月明显压缩 关税暂停后回升 三季度达 170 美元 随后收窄 四季度维持 100 美元以上 二季度起短流程利润好推动开工 [54] 纯苯 2025 年行情回顾 - 主力合约情况：7 月上市 初期先涨后跌 受检修季预期和现货供需影响 下游旺季和政策提振小 价格长期承压 [56] - 海内外现货价格情况：全年亚美欧三地价格较 2024 年显著下跌 亚洲受美国关税影响供应增加 中国华东价格连续下探 供需宽松 价格中枢下移 [61][62] - 供需与库存情况：产能达 2771.6 万吨 产量约 2643.08 万吨 进口压力加剧 需求约 3118.64 万吨 同比增 6.6% 主要下游苯乙烯需求增 14.4% [66][68] - 开工利润与 2026 年预投产情况：利润较 2024 年明显走弱 毛利率降至历史低位 二季度检修集中 下半年供应仍宽松 2026 年预计新增 220.8 万吨产能 供强需弱格局延续 [75][78] 芳烃调油情况 - 2025 年歧化与调油利润不佳 核心驱动力转变为供应过剩与成本坍塌主导的弱势震荡 调油价差夏季“旺季不旺” 四季度反弹 甲苯歧化亏损延续 [85][87][89] 苯乙烯 2025 年行情回顾 - 主力合约情况：全年分四阶段 2 月下旬起随成本和关税影响走弱 5 月反弹后未持续 夏季淡季累库 旺季不及预期 四季度震荡上涨 基差二季度走阔 三、四季度收敛 [100][101][102] - 原料乙烯与苯乙烯现货价格情况：乙烯 2025 年走弱 难以支撑苯乙烯 苯乙烯国际价格前高后低 重心下移 [106][112][113] - 供需与库存情况：供应上半年转紧平衡 三季度累库转宽 年末检修转紧 华东港口库存呈“M”形波动 装置利润四季度修复 [117][124][130] - 2026 年预投产情况：2025 年产能提至 2357.7 万吨 产量约 1790.4 万吨 需求增长 2026 年有多套装置计划投产 [132] 苯乙烯主要下游运行情况 - 三大下游价格回落 利润阶段性亏损 开工率下降 一季度利润多为正 开工弱稳 4 月受关税影响开工下降 5 月后部分改善 下半年产业链仍承压 [136][137] 总结与 2026 年展望 - PX：2026 年上半年成本端低位震荡 二季度检修季或趋紧反弹 是芳烃中供需偏强品种 [147] - 纯苯：2026 年延续宽松态势 二季度供需结构有改善可能 [149] - 苯乙烯：2026 年新增装置或倒逼老旧装置调整 春季检修季或改善供需格局 关注下游新投装置和终端需求修复 [150]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 第一部分 纯苯/苯乙烯行情回顾 - 对纯苯和苯乙烯的历史行情及2025年行情进行回顾，并分析期货成交量与持仓量 [5] 第二部分 成本端行情回顾及展望 - 未提及具体内容 第三部分 纯苯供应分析 - 纯苯产能增速预期放缓，供应稳中有增，进口量维持高位 [5] - 2026年石油苯计划投产的装置有唐山迪牧、淄博峻辰等，合计产能243万吨 [30] - 2025 - 2026年加氢苯投产的装置有广西宏坤新材料等，合计产能37.1万吨 [31] 第四部分 纯苯需求分析 - 下游产能增速预计放缓，纯苯需求继续小幅增长 [5] - 2025年纯苯下游（除苯乙烯外）新装置投产的有福建永荣科技等，合计产能226.2万吨 [40][41] 第五部分 苯乙烯供应分析 - 苯乙烯投产计划减少，行业产能增速或放缓，供应压力或有所释缓 [5] - 2025 - 2026年苯乙烯新装置投产的有吉林北方锦江石化等，合计产能416万吨 [47][48][69] - 苯乙烯装置利润及基差情况未提及具体内容 - 苯乙烯进口缩至低位，出口缓慢增长 第六部分 苯乙烯下游需求分析 - 终端需求增速放缓 [5] - EPS行业库存压力居高不下，利润不断挤压 - PS产能陆续释放，价格承压 - ABS新增产能偏多，供应压力不减 - 2025 - 2026年EPS新装置投产计划未提及具体内容 - 2025 - 2026年PS新装置投产计划未提及具体内容 - 2025 - 2026年ABS新装置投产的有赛宝龙三期等，合计产能293.5万吨 [74][81] 第七部分 苯乙烯港口库存分析 - 未提及具体内容 第八部分 供需平衡表 - 给出纯苯2016 - 2026年供需平衡表预测数据，如2025年预计产量2601.05万吨等 [91] - 给出苯乙烯2025 - 2026年供需平衡表预测数据，如2025年预计产量1810.62万吨等 [92] 第九部分 技术分析与季节性走势 - 技术性分析未提及具体内容 - 给出纯苯2013 - 2025年月度价格涨跌幅数据 [97] - 给出苯乙烯2013 - 2025年月度价格涨跌幅数据 [99] 第十部分 期权分析 - 未提及具体内容 第十一部分 总结与操作建议 - 未提及具体内容 第十二部分 行业相关股票 - 列出苯乙烯行业相关股票，如万华化学等，给出收盘价及年度涨跌幅 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月下游需求转好对PX有一定支撑，若成本端无超预期扰动，预计PX加工费与绝对价格延续偏强运行 [4] - 纯苯受新产能兑现及海外过剩影响价格利空，目前供应预计宽松，低位震荡 [5] - 苯乙烯供需结构有所改善，后市关注消费政策与宏观消息提振，跟随成本端震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 近期PX市场 - 成本：国际油价低位震荡支撑偏弱，石脑油价格557美元，PXCFR价格829美元，中石化12月PX挂牌价6850元/吨较上月涨50元/吨，11月结算价6840元/吨 [4] - 供给：本周PX产量75.26万吨环比+0.6%，国内周均产能利用率89.74%环比+0.53%，中化泉州80万吨装置11月25日停机检修2个月，福佳大化一套70万吨装置3月下旬停机未重启 [4] - 需求：下游PTA周均产能利用率74.29%环比-1.89%同比-6.74%，西南及华东装置检修致供应缩量 [4] - 总结与展望：PX基本面供需受去库影响强势，但旺季预期落空，11月下游需求转好有支撑，预计加工费与价格偏强运行，关注成本端及印度放开BIS认证后续情况 [4] 近期纯苯市场 - 关注：地缘局势、美韩套利窗口 [5] - 期现货：主力2603自9月中旬下探后随外盘小反弹，成本支撑一般，基差负值走扩 [5] - 供需：本周产量44.67万吨较上周降0.76万吨增幅-1.67%，产能利用率76.67%较上周降1.31%，多家装置停车，供大于需 [5] - 库存：截至11月24日，江苏港口样本商业库存16.4万吨，较上期累库1.7万吨环比+11.56%，较去年同期累库3.9万吨同比+31.20% [5] - 利润：终端需求不足，五大下游除苯胺、己内酰胺外亏损，预期后市部分产品利润增加或修复，歧化装置亏损加大 [5] - 总结与展望：受新产能兑现及海外过剩影响价格利空，此前受海外市场带动反弹，目前供应预计宽松，关注出口与韩国歧化装置情况，低位震荡 [5] 近期苯乙烯市场 - 期现货表现：主力合约周内反弹，受基本面转好与外盘原料价格上调影响，但成本端弱势压制价格，华东主流价较此前下降，港口去库后期现货反弹 [6] - 产业链利润：截至11月26日，非一体化装置日度利润-159元/吨，较上一工作日增加64元/吨环比亏损减少28.77%，理论现金流成本6434元/吨，现金流利141元/吨 [6] - 产业链开工：本周产量33.47万吨较上期降0.82万吨环比-2.39%，产能利用率67.29%环比-1.66%，天津渤化45万吨/年装置停车检修 [6] - 下游：ABS、PS、EPS、UPR产出增量，SBR产能利用率暂稳，整体需求增量，产业盈利状况预期不佳 [6] - 库存：截至11月24日，江苏港口样本库存16.42万吨，较上周期涨1.59万吨幅度+10.72%，商品量库存9.42万吨较上周期增0.69万吨幅度+7.90%，月末到港集中情况或缓和，但需求一般仍有累库预期 [6] - 关注：多地装置检修恢复、港口库存累库、非一体化亏损减少 [6] 总结与展望 - 苯乙烯三季度多次小涨后回落呈跌势，6月中上旬受库存和成本端影响上涨后回归基本面，7月中旬受“反内卷”影响部分老旧装置或清退，期货端受宏观商品情绪带动，8月下旬下跌，9月延续弱势，旺季不及预期 [7] - 十月节后成本端原油偏弱，苯乙烯供需宽平衡，价格低位，非一体化装置亏损，下游刚需维持但效益一般，库存压力缓解有限，下旬原油反弹缓解看空情绪 [7] - 近期苯乙烯供需结构改善，产出减少，库存去库后回归累库，纯苯-苯乙烯价差与非一体化利润好转，后市关注消费政策与宏观消息，跟随成本端震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯当前处于成本下移与供需改善互相抵消阶段，市场短期大概率维持弱稳震荡态势，关注后续炼厂负荷变化及进口兑现情况对格局的进一步影响 [2] - 苯乙烯短期预计仍维持低位震荡为主，行情方向需继续观察出口延续性和成本端企稳情况 [3] 各部分总结 日度市场总结 基本面 - 11月26日苯乙烯主力合约收涨1.35%，报6533元/吨，基差64（+0元/吨）；纯苯主力合约收涨0.96%，报5463元/吨 [2] - 11月26日布油主力收盘58.0美元/桶（-0.9美元/桶），WTI原油主力合约收盘61.8美元/桶（-0.9美元/桶），华东纯苯现货报价5330元/吨（+40元/吨） [2] - 苯乙烯港口库存14.8万吨（-2.7万吨），环比去库15.2%，纯苯港口库存14.7万吨（+3.4万吨），环比累库30.1% [2] - 苯乙烯开工率及供应环比小幅波动，周产量34.3万吨（-0.1万吨），工厂产能利用率69.0%（-0.3%） [2] - 下游3S开工率整体需求回暖，EPS产能利用率56.3%（+4.6%），ABS产能利用率72.4%（+0.6%），PS产能利用率55.9%（+0.5%） [2] 观点 - 纯苯市场受原油与成品油大幅波动扰动明显，调油支撑逻辑减弱，供应端有收缩迹象，但成本端走弱限制价格上行，短期维持弱稳震荡 [2] - 苯乙烯市场处于供需多重力量交织状态，供应压力中性偏稳，需求方面出口若延续将有支撑，成本端走弱使价格震荡整理，短期维持低位震荡 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 11月26日苯乙烯期货主连涨1.35%，现货跌0.90%，基差跌18.75%；纯苯期货主连涨0.96%，华东涨0.76%，韩国FOB涨0.87%，美国FOB持平，中国CFR涨0.60% [5] - 纯苯内益 - CFR价差涨2.46%，纯苯华东 - 山东价差涨36.36%；布伦特原油跌1.51%，WTI原油跌1.47%，石脑油持平 [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 11月21日苯乙烯产量34.3万吨，较11月14日降0.43%；纯苯产量44.7万吨，较11月14日降1.67% [6] - 11月21日苯乙烯港口库存14.8万吨，较11月14日降15.16%，工厂库存18.8万吨，较11月14日降0.70%；纯苯港口库存14.7万吨，较11月14日涨30.09% [6] 开工率情况 - 11月21日纯苯下游苯乙烯产能利用率69.0%，较11月14日降0.30%，己内酰胺涨2.18%，苯酚涨11.46%，苯胺降4.49% [7] - 11月21日苯乙烯下游EPS产能利用率56.3%，较11月14日涨4.64%，ABS涨0.60%，PS涨0.50% [7] 行业要闻 - 欧盟对多名俄罗斯个人实施制裁 [8] - 美国9月非农就业人数增加11.9万人，高于市场预期 [8] - 伊朗外长宣布与国际原子能机构签署的开罗协议正式终止 [8] - 美国能源部宣布重组，将石油和核能资源置于优先地位 [8]