GDP高频 - GDP周度高频景气指数截至7月12日为5.8%，与上周修订值持平，经济增长景气相对平稳[9] 生产高频 - 服务业高频指标涨跌互现，11城地铁客运量回落但高于前两年同期，金融市场成交金额回升且高于去年同期，商品房成交面积大幅回落[13] - 工业高频指标涨跌互现，汽车全钢胎开工率、费城半导体指数和生铁重点企业日均产量均有回升[13] 需求高频 - 消费高频整体回落，预计7月第二周社零同比增速为4.6%，多项消费指标有降有升[22] - 基建高频实物工作量和资金面修复放缓，工地综合资金到位率约为58.98%，弱于去年同期[35] - 地产高频销售和土地成交环比下行，30大中城市商品房成交环比降44%，同比降26%[52] - 出口高频集装箱吞吐维持高位，美国对华进口改善，2025年开年以来累计同比增速3.6%[61] 物价高频 - 本周物价边际回升，农产品批发价格200指数环比涨0.45%，全国生产资料市场价格环比涨0.6%[63] 风险提示 - 经济结构转型使传统指标对经济拟合度下降[2] - 地缘政治博弈强度超预期[2]

CPI数据 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 能源价格是拖累主因 同比降幅扩大1.3个百分点至6.1% 影响CPI同比下降0.47个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7% 影响CPI环比下降0.13个百分点 占CPI总降幅近七成 [1] - 核心CPI(扣除食品和能源)同比上涨0.6% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 [1] - 宾馆住宿价格环比上涨4.6% 创近十年同期新高 旅游价格环比上涨0.8% 均高于季节性水平 [1] PPI数据 - 5月PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% 生活资料价格环比由负转平 同比降幅收窄 [1][2] - 计算机整机制造价格同比上涨0.2% 家用洗衣机/电视机制造/汽车整车制造价格同比降幅分别收窄1.6/1.4/0.6个百分点 [2] - 高技术产品需求扩大 集成电路封装测试和飞机制造价格均上涨3.6% 可穿戴智能设备制造价格上涨3.0% [2] - 微波通信设备价格上涨2.1% 服务器价格上涨0.8% 半导体器件专用设备制造价格上涨0.7% [2] 政策与趋势 - 提振消费政策持续显效 终端消费需求边际改善 新质生产力成长壮大 [1][2] - 产业发展向高端化/智能化/绿色化转型 相关行业价格普遍上涨 [2] - 专家预计CPI将低位温和回升 PPI有望边际改善 能源价格拖累效应或减弱 [2]

GDP高频 - GDP周度高频景气指数截至6月14日为5.6%，与上周修订值持平，表征经济增长景气平稳[1][5][9] 生产高频 - 服务业高频指标总体平稳，11城地铁客运量、金融市场成交金额、商品房成交面积均有回升[13] - 工业景气基本持平，汽车全钢胎开工率略有回落，费城半导体指数略微回升，生铁重点企业日均产量大幅回升[13] 需求高频 - 消费高频有所回暖，预计6月第二周社零同比增速为5.5%，多项消费指标回升[23] - 基建高频实物工作量和资金到位明显走弱，本周工地综合资金到位率约为59.03%，弱于去年同期[36] - 地产高频销售环比上行，土地成交环比下行，6月15日当周30大中城市商品房成交环比升24%，同比升1%[54] - 出口高频集装箱吞吐维持高位，6月8日当周集装箱吞吐量639万标准箱，2025年开年以来累计同比增速3.4%[63] 物价高频 - 农产品价格波动下行，6月14日当周“农产品批发价格200指数”环比下降0.45%[71] - 工业品价格震荡走低，6月上旬与5月下旬相比，35种产品价格下降[86] 风险提示 - 经济结构转型，传统指标对经济的拟合度下降[2][93] - 地缘政治博弈强度超预期，影响经济基本面指标[2][93]

核心观点 - 市场下行空间有限，中期牛市刚开始且是普涨格局，投资者可逆势布局；6月债券市场机会大于风险，预计利率下行；中国5月出口有望维持5%左右增速，但全年出口和经济仍受关税拖累需政策发力；国内智驾整车军团成型，自动驾驶行业或迎黄金成长期；印尼2025年原煤产量可能下降 [3][5][6][11] 各研报总结 宏观 - 5.12中美谈判后，全球贸易和美国进口环比改善，中国对美出口高频数据显著改善，预计5月出口维持5%左右增速，但物价压力或加剧，仍需政策发力 [3] - 5月制造业PMI逆季节性回升但处收缩区间，非制造业PMI微降，内需不足问题仍突出，6 - 7月需紧盯美国关税谈判等走势 [4] 金融工程 - 市场下行空间有限，日线和周线级别上涨刚开始，牛市是普涨格局，投资者可逆势布局 [5][6] - 择时雷达六面图本周综合打分为0.10分，整体为中性观点，宏观基本面和资金&趋势分数下行 [8] 固定收益 - 江苏一季度经济增长强劲，优化融资结构控制债务风险；广东经济增速等指标低位，有经济结构调整压力；甘肃经济表现突出，转型成效积极 [9][10] - 6月中下旬后利率有望下行，市场震荡中机会大于风险，季末资金冲击后供需结构或改善 [11] - 月末资金紧张程度有限，央行呵护资金面，银行有负债压力，存单到期收益率上行等 [12] - 分析化债之年城投平台2024年报负债端和资产端特征 [12] 银行 - 25Q1金融机构人民币各项贷款余额同比增长7.4%，住房贷款同比、环比明显多增，企业中长期贷款少增，有效需求或仍偏弱，重点领域贷款保持较高增速 [14][15] 有色金属 - 兴业银锡立足银、锡、锌，资源版图走向全球，手握三座世界级银矿，远期银矿石产能有望增2.7倍，当下银、锡价格低估 [17][18] 计算机 - 华为与江淮合作的尊界S800发布，搭载华为ADS4智驾系统，意味着华为智驾系统渗透百万级豪车市场，看好更多鸿蒙智行新车型发布，自动驾驶行业或迎黄金成长期 [19][20][21] - 香港《稳定币条例》成法例，受益产业链环节包括稳定币基础设施、RWA、跨境支付相关企业 [24] 煤炭 - 印尼2025年原煤产量或下降，一季度产量、出口量、出口额及国内煤炭供应量均下降，推荐相关煤炭企业 [28][29] 海外 - 预计理想汽车2025 - 2027年销量、收入、净利润增长，给予目标市值2809亿人民币，维持“买入”评级 [31] - 预计小米集团2025 - 2027年收入、消费电子主业和汽车经调整净利增长，重申“买入”评级 [32] 建筑装饰 - 鸿路钢构竞争优势稳固，25Q1订单等指标出现向上拐点，焊接机器人今年效益显现，预计2025 - 2027年归母净利润增长 [34]

建行东莞市分行金融支持实体经济 - 建行东莞市分行深化金融体制改革 通过"组合拳"赋能当地实体经济高质量发展 重点支持先进制造业和民营企业 [1] - 该行优化民营企业融资渠道 健全股债贷服务体系 2024年为出口型企业FR公司提供出口商业发票贷款 解决其流动资金需求 [1][2] - 针对BJ精密压铸模具公司 建行定制3000万元授信方案 助力其国内产能扩张和越南工厂建设 放款周期50天 [3][4] 企业融资案例深度分析 FR计算机有限公司 - 国家高新技术企业 省级专精特新企业 2024年销售收入达7.69亿元 主营电脑周边产品出口业务 [2] - 因消费电子需求激增导致营收大幅增长 面临流动资金缺口 建行35天内完成出口商业发票贷款审批 该产品具有成本低/自主支付/放款快三大优势 [2] - 贷款方案有效解决企业香港关联公司支付便捷性需求 为后续国际结算业务迁移奠定基础 [2] BJ精密压铸模具公司 - 国家高新技术企业 音箱/耳机零部件核心供应商 订单量同比激增50% 越南工厂投资额达5000万元 [3] - 建行专项服务小组针对模具行业重资产特性设计信贷方案 突破企业原有单一银行合作格局 [3][4] - 3000万元信贷资金于2024年2月投放 同步带动代发工资/存款结算等综合业务 企业承诺建立长期合作关系 [4][5] 金融服务创新亮点 - 出口商业发票贷款产品实现三大突破：融资成本降低35BP 放款时效压缩至35天 支持跨境自主支付 [2] - 对BJ公司授信体现差异化服务：动态跟踪订单执行 实地调研生产现场 方案调整达3次 [3][4] - 两项案例共同显示 建行2024年对东莞先进制造业贷款审批效率提升40% 平均放款周期缩短至42天 [2][4]

GDP景气度 - GDP周度高频景气指数本周（截至5月10日）为5.4%，较上周修订值5.7%略有回落，或表征经济增长景气放缓，且随着关税冲击，该指数或面临冲击风险[1][9] 生产端 - 服务业、工业高频指标总体略有回落，11城地铁客运量较上周回落较大且低于去年同期，汽车全钢胎开工率有所回落且低于前两年同期[1][13] 需求端 - 消费：假期效应消退，本周景气度相较前值小幅回落，预计5月第二周社零同比增速为3.9%，多项消费相关指标回落[26][28] - 基建：本周实物工作量和资金面继续走弱，5月上旬工地综合资金到位率约为58.95%，环比4月底回升但仍弱于去年同期的62.92%[41] - 地产：地产销售、土地成交环比下行，截至5月11日，30大中城市商品房成交环比降12%，同比降13%[53] - 出口：集装箱吞吐显示当周出口边际上行，截至4月27日，当周集装箱吞吐量671.2万标准箱，较上周边际上行[60] 价格端 - 本周物价边际承压，截至5月10日当周，“农产品批发价格200指数”环比上周下降0.8个百分点，4月28日至5月4日，全国生产资料市场价格比前一周下降0.3%[70][83] 风险提示 - 经济结构转型，传统指标对经济的拟合度下降[2][91] - 地缘政治博弈强度超预期，特朗普政策不确定性大，中美博弈烈度或超预期[2][91]