报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点为生产端热度边际改善，焦炉、沥青、PTA、全钢胎开工率回升，螺纹钢产量及半钢胎、高炉开工率下降；商品房成交面积连续两周改善，百城土地供应面积迎季节性峰值；物价整体回升，原油、金属、农产品价格均上涨，LME铜期货价格盘中创历史新高，焦煤猪肉价格持续下行；波罗的海干散货指数持续大幅上行，录得2023年12月7日以来新高 短期重点关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况[2][30] 根据相关目录分别总结 生产 - 11月28日当周，焦炉产能利用率升高0.92pct，高炉开工率下降0.62pct，螺纹钢产量减少1.88万吨；石油沥青开工率企稳回升3.0pct；化工PX开工率持平，PTA开工率升高2.64pct；汽车全钢胎开工率升高2.02pct，半钢胎开工率下降1.88pct[2][8][9] 需求 - 11月23日当周，商品房成交面积持续回升，存销比升高，土地供应面积迎年内峰值，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周下降1.93亿元；汽车厂家日均零售增加0.38万辆，日均批发增加1.67万辆 11月28日当周，SCFI指数小幅上涨0.69%，CCFI指数微跌0.09%；BDI指数大幅上涨12.53%，创2023年12月7日以来新高[2][3][13][15][18] 物价 - 11月28日当周，布伦特原油价格上涨0.64%至63.2美元/桶，焦煤期货价格下降4.4%至1064元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+3.69%、+2.03%、+1.97%，国内螺纹钢期货价格上涨1.24%；农产品整体价格上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.45%、+1.24%、+1.94%、+1.83%[2][3][20][21][23] 物流 - 11月27日当周，地铁客运量北京、上海均减少；执行航班量国内减少，国际增加；一线城市高峰拥堵指数持续回升[2][3][26][27] 总结 - 生产端热度边际改善，焦炉、沥青、PTA、全钢胎开工率均回升，螺纹钢产量及半钢胎、高炉开工率下降；商品房成交面积连续两周改善，百城土地供应面积迎季节性峰值；物价整体回升，原油、金属、农产品价格均上涨，LME铜期货价格盘中创历史新高，焦煤猪肉价格持续下行；波罗的海干散货指数持续大幅上行，录得2023年12月7日以来新高 短期重点关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况[2][30]

工业生产 - 钢铁建材和板材产量及表观需求本周环比反弹[2] - 水泥熟料产能利用率本周环比回落[2][11] - 浮法玻璃开工率本周环比回落，库存环比反弹[2][13] - 石油沥青开工率环比回落，山东地炼开工率环比提升[2][15] - 汽车全钢胎和半钢胎开工率本周小幅环比回落[2][20] 房地产 - 本周30大中城市新房销售面积同比-20.8%，较上周提升8.7个百分点[2][21] - 11月以来30大中城市新房销售面积同比-25.5%，较上月提升2.1个百分点[2][21] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.98%，跌幅略收窄[2][25] 国内需求 - 11月1-16日全国乘用车零售88.6万辆，同比-14%[2][28] - 近四周主要家电零售额同比-34.6%，较前值回落7.2个百分点[2][29] - 近四周邮政快递揽收量同比增长8.3%，较前值提升0.3个百分点[2][31] - 本周国内执行航班同比增长2.0%，百度迁徙指数同比增长18.3%[2][30] - 本周日均电影票房收入8389万元，同比增长74.7%[2][30] 外部需求 - 近四周港口货物吞吐量同比增长3.4%，集装箱吞吐量同比增长7.4%[2][34] - 11月前20日韩国出口金额同比增长8.2%，较10月提升23.6个百分点[2][34] - 本周中国出口集装箱运价指数环比上升2.6%[2][35] 价格走势 - 本周南华工业品指数下跌1.9%，农产品批发价格200指数环比回落0.1%[2][37][39] - 本周螺纹钢期货价上涨0.1%，现货价上涨0.8%；焦煤期货价下跌7.5%，现货价下跌1.6%[2][38]

GDP景气度 - GDP周度高频景气指数本周（截至5月10日）为5.4%，较上周修订值5.7%略有回落，或表征经济增长景气放缓，且随着关税冲击，该指数或面临冲击风险[1][9] 生产端 - 服务业、工业高频指标总体略有回落，11城地铁客运量较上周回落较大且低于去年同期，汽车全钢胎开工率有所回落且低于前两年同期[1][13] 需求端 - 消费：假期效应消退，本周景气度相较前值小幅回落，预计5月第二周社零同比增速为3.9%，多项消费相关指标回落[26][28] - 基建：本周实物工作量和资金面继续走弱，5月上旬工地综合资金到位率约为58.95%，环比4月底回升但仍弱于去年同期的62.92%[41] - 地产：地产销售、土地成交环比下行，截至5月11日，30大中城市商品房成交环比降12%，同比降13%[53] - 出口：集装箱吞吐显示当周出口边际上行，截至4月27日，当周集装箱吞吐量671.2万标准箱，较上周边际上行[60] 价格端 - 本周物价边际承压，截至5月10日当周，“农产品批发价格200指数”环比上周下降0.8个百分点，4月28日至5月4日，全国生产资料市场价格比前一周下降0.3%[70][83] 风险提示 - 经济结构转型，传统指标对经济的拟合度下降[2][91] - 地缘政治博弈强度超预期，特朗普政策不确定性大，中美博弈烈度或超预期[2][91]

工业部门开工率 - 4月钢铁、焦化等内需链开工率保持强势，247家高炉开工率同比增长3.7pct，焦化企业开工率同比增8.8pct [1][6] - 外需相关行业开工率普遍回落：汽车半钢胎开工率同比降2.9pct，PTA江浙织机负荷率同比降9.0pct，涤纶长丝开工率同比降17.3pct [1][7] - 苯乙烯和PVC开工率小幅增长，分别同比增1.7pct和1.8pct，显示化工内需端相对稳定 [1] 建筑与基建投资 - 建筑资金到位率持续改善，4月末全国工地资金到位率58.8%，环比提升0.9pct，其中房建项目资金到位率环比增1.7pct [2][8] - 实物工作量分化明显：石油沥青开工率同比增4.7pct，电线电缆开工率同比增16.5pct，但水泥发运率同比微降0.1pct [2][8] - 电力基建表现突出，SMM电线电缆开工率达91.2%，创同期高位 [8] 交通出行数据 - 4月十大城市地铁客运量日均6212万人次，同比增3.0%，环比增1.4%，南京、成都等二线城市环比增速超2% [9] - 国际航班维持高增长，日均执行量同比增22.5%，国内航班日均12805架次同比增3.6% [2][9] 房地产销售 - 新房销售同比回落12.8%，一二三线城市成交面积同比分别降2.2%/16.1%/18.9% [3][12] - 二手房市场热度延续，84城中介认购量同比增24.0%，核心12城网签量同比增21.1% [3][12] 消费与制造业 - 乘用车零售同比增速10%，新能源车销售同比增24%，但增速较3月的39%有所放缓 [3][13] - 家电销售分化明显：4月空调线上销额同比增67.7%，线下增27.4%，冰箱洗衣机增速较低或负增长 [3][14] 进出口与价格 - 集装箱吞吐量同比增速放缓至7.3%（3月为9.8%），反映出口动能减弱 [4][15] - 工业品价格普遍下跌：生意社BPI指数月环比降4.0%，有色、钢铁等指数跌幅达5.0%~1.2% [4][16] - 农产品中豆粕价格逆势上涨，现货价月环比涨12.1%，猪肉批发价环比微降0.2% [4][16] 五一假期数据 - 跨区域人流量同比增长5.5%，国内航班执行量同比增6.5%，县域高星酒店预订量同比增40% [5][17][18] - 文旅消费活跃：景区门票交易额同比增15%，入境游订单量同比涨173%，支付宝入境消费金额增180% [5][18] - 电影市场表现平淡，票房和观影人次同比均下降约50% [5][20]

工业部门开工率 - 钢铁、焦化等内需链开工率表现偏强，全国247家高炉开工率同比增长3.0pct至83.6%，焦化企业开工率同比增长6.8pct至65.0% [1][3] - 纺服产业链开工率有所放缓，PTA江浙织机负荷率同比回落8.1pct至64.3%，涤纶长丝江浙织机开工率同比回落16.4pct至55.9% [1][3] - 汽车产业链表现分化，半钢胎开工率同比回落2.6pct，全钢胎开工率同比增长1.9pct [1][3] 电力与能源 - 燃煤发电量持续回落，4月前10日发电量同比下降6.4%，与3月降幅6.7%基本持平 [1][5] - 新能源发电保持高增长，一季度风电、太阳能发电量同比分别增长9.3%、19.5% [1][5] - 山东地炼开工率同比回落6.3pct至53.0%，显示传统能源需求偏弱 [1][3] 建筑与基建 - 建筑资金到位率持续改善，4月中旬全国工地资金到位率58.3%，环比提升0.4pct，其中房建项目资金到位率环比提升1.6pct [1][5] - 实物工作量指标分化，水泥发运率同比增长3.9pct至42.8%，石油沥青开工率同比增长1.5pct至28.7%，电线电缆开工率同比增长15.8pct至84.7% [1][5] 交通运输 - 城市交通流量保持稳定，4月前半月十大城市地铁客运量同比增长1.7%至6347万人次 [1][6] - 航空运输持续恢复，国内航班日均12579架次同比增长1.7%，国际航班日均1737架次同比增长21.3% [1][6] - 集装箱吞吐量增速放缓，4月前13日同比增长6.0%，较3月9.8%有所回落 [1][11] 房地产 - 新房销售增速回落，4月前17日30城日均成交面积同比下降13.0%，其中二三线城市降幅达17.8%、20.9% [1][8] - 二手房市场保持热度，4月前16日84城二手房中介认购同比增长20.8%，核心12城网签同比增长22.7% [1][8] 消费与制造业 - 乘用车零售增速放缓，4月前13日同比增长8%，较3月12%有所回落，新能源汽车销售增速从39%降至15% [1][10] - 家电销售表现分化，空调线上销额同比增长34.3%，洗衣机、冰箱线上销额分别下降10.6%、0.3% [1][10] - 工业品价格普遍调整，4月BPI指数环比下降2.4%，有色、能源等板块跌幅达3.4%-1.4% [11] 宏观经济趋势 - 4月前半月经济运行整体平稳，但需关注集装箱吞吐量、新房成交和工业品价格等边际变化 [11][13] - 内需对冲外需成为关键逻辑，预计扩内需政策将逐步升温，重点关注4月底政治局会议部署 [13]

工业部门开工率 - 全国247家高炉开工率同比增长5.6个百分点，焦化企业开工率同比增长5.6个百分点[1][7] - 苯乙烯开工率同比增长16.3个百分点，PTA江浙织机负荷率同比回落4.6个百分点[1][7] - 山东地炼开工率同比回落3.6个百分点，PVC开工率同比回落0.8个百分点[1][7] - 汽车半钢胎开工率同比增长2.6个百分点，全钢胎开工率同比回落1.4个百分点[1][8] 能源与电力 - 燃煤电厂当月累计发电量同比下降6.7%，耗煤量同比下降6.6%[1][8] - 1-2月火电发电量同比下降5.8%，全社会用电量同比增长1.3%[8][9] - 3月基础原材料行业PMI为49.3，低于前值的49.8[9] 建筑与基建 - 全国工地资金到位率57.9%，环比回升1.4个百分点[2][9] - 非房建项目资金到位率环比增长1.5个百分点，房建项目环比增长0.9个百分点[2][9] - 全国水泥发运率同比增长6.7个百分点，石油沥青开工率同比回落3.5个百分点[2][10] 交通与出行 - 3月十大城市地铁客运量同比增长2.4%，国内执行航班日均值同比回落0.8%[2][11] - 国际航班日均值同比增长21.1%，环比回落5.7%[2][11] 房地产 - 全国30大中城市新房日均成交面积同比增长1.3%，一线城市同比增长18.4%[3][13] - 73城二手房中介认购同比增长28.1%，核心12城二手房网签同比增长38.5%[3][13] - 上海二手房挂牌价格连续第二个月改善，月环比回升0.4%[5][17] 汽车与家电 - 3月前23日乘用车零售同比增长18%，批发销量同比增长16%[3][14] - 新能源汽车销售同比增长30%，1-2月累计同比增长38%[3][14][15] - 家电线下销额同比增长5.0%-19.1%，空调、洗衣机、冰箱表现分化[4][15][16] 贸易与物流 - 3月国内集装箱吞吐量同比增长9.8%，港口货物吞吐量同比增长4.8%[4][16] - 3月韩国出口增速3.1%，1-2月出口同比分别为-10.1%和0.7%[16][17] 商品价格 - 有色金属指数月涨幅达3.6%，能源、化工、钢铁、建材指数月环比回落1.4%-2.7%[5][18] - 全国猪肉平均批发价环比回落0.1%，28种重点蔬菜价格环比回落1.6%[5][17][18] 宏观经济指标 - 3月EPMI、BCI、PMI指向经济环比改善，但斜率信号分化[6][19] - 新兴产业和政策红利集中的设备类领域景气度引领，小企业景气度改善明显[6][19] - 上游原材料行业景气偏弱，一般消费领域景气度仍低[6][19]