报告行业投资评级 - 推荐|维持 [4] 报告核心观点 - 看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [8][36] - 推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [8][36] 行情回顾 - 报告期内（2026.3.9-2026.3.15），传媒行业（申万）下跌3.23%，跑输主要市场指数（沪深300上涨0.19%，上证指数下跌0.70%，深证成指下跌0.76%，创业板指上涨2.51%，恒生科技指数上涨0.48%）[1][12] - 细分板块普跌：游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版，分别下跌3.45%/1.70%/4.18%/3.83%/3.36%/0.78% [1][12] - 个股方面，A股传媒板块涨幅前五为中国科传（+19.69%）、顺网科技（+10.01%）、*ST返利（+8.15%）、粤传媒（+4.66%）、华智数媒（+4.65%）；跌幅前五为恺英网络（-11.44%）、中信出版（-10.99%）、蓝色光标（-9.27%）、博纳影业（-8.79%）、易点天下（-8.17%）[15][16] 重点行业数据：AI应用 - **AI模型调用量**：本周（2026.3.9-3.15）OpenRouter平台token调用量为16.9T，环比增长14.19% [2][18] - **模型调用排名**：调用量前五的模型为MiniMax M2.5、Step 3.5 Flash、DeepSeek V3.2、Gemini 3 Flash Preview、Claude Sonnet 4.6，其中国产模型占据前三席 [2][18] - **AI应用下载量**：本周DeepSeek、豆包、腾讯元宝、千问的七麦数据预估IOS端下载量分别为31.13万次、210.27万次、85.58万次、128.96万次，环比分别变化+7.39%、+0.38%、+22.66%、-21.60% [2][18] 重点行业数据：游戏 - **国内畅销榜**：3月14日国内IOS端手游畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《无畏契约：源能行动》、《三角洲行动》、《无尽冬日》 [3][22] - **重点游戏表现**：巨人网络《超自然行动组》IOS畅销榜排名13-31位；世纪华通《无尽冬日》排名3-5位，《奔奔王国》排名40位上下 [3][22] - **出海收入榜**：2026年2月中国手游海外收入（App Store + Google Play）前五名为《Gossip Harbor: Merge & Story》、《Whiteout Survival》、《Kingshot》、《Last Z: Survival Shooter》、《PUBG MOBILE》 [3][25][26] - **出海亮点**：心动网络《心动小镇》海外版上线第二个月，收入跃升至第11位，并登顶增长榜；受IP联动与活动带动，其单日收入峰值突破250万美元，2月游戏海外收入环比增长221%，推动发行商全球收入环比增长105% [3][25] - **新游定档**：腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日；《王者荣耀世界》预计2026年4月上线；三七互娱《生存33天》定档3月31日；恺英网络《三国：天下归心》定档4月16日；完美世界《异环》全平台公测定档4月23日，官网预约量已突破2500万 [3][29][30] 重点行业数据：影视 - **电影票房**：周度（2026.3.9-3.15）国内电影总票房为3.72亿元 [7][31] - **票房排名**：冠军《飞驰人生3》周票房1.29亿元，占比34.60%；亚军《镖人：风起大漠》周票房6981.25万元，占比18.7%；季军《惊蛰无声》周票房5549.23万元，占比14.9% [31][34] - **短剧出海**：本期（3月2日-3月8日）DataEye海外微短剧APP素材投放榜TOP30的素材投放总量达81.3万组，较上期增加11.99% [7][32] - **投放排名**：NetShort以16.2万组素材位居榜首；昆仑万维旗下FreeReels（14万组）、DramaWave（13万组）分列第二、三位 [7][32][33] 行业重点事件 - **苹果政策调整**：自3月15日起，苹果下调中国App Store佣金率，标准佣金率由30%降至25%；小型企业计划及迷你应用合作伙伴计划下的符合条件的佣金率由15%降至12% [3][35] - **腾讯AI产品**：腾讯版“小龙虾”WorkBuddy于3月9日正式上线，兼容OpenClaw技能，主打易用、安全、办公场景 [2][35] - **AI模型进展**：英伟达发布最强开源权重模型Nemotron 3 Super，拥有1200亿参数（推理激活120亿），采用MoE架构，吞吐量飙升5倍 [2][35] - **云服务更新**：百度智能云发布零部署服务DuClaw；火山引擎上线开箱即用的云上SaaS版OpenClaw——ArkClaw [2][35] - **企业融资**：AI视频生成企业爱诗科技完成C轮融资，由鼎晖领投，资金将用于视频基础模型迭代、实时世界模型研发等 [35]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：建议继续布局AI与游戏板块，认为OpenClaw渗透率提升将持续拉动模型Token量增长及算力云需求，垂直AI应用商业化或加速；同时，苹果降低中国区App Store佣金率将提升游戏公司净利率，且重磅新游上线在即，游戏板块调整后性价比突出，景气趋势持续向上[3][4] 根据相关目录分别总结 1、 行业数据综述 - 游戏数据：截至2026年3月14日，《三角洲行动》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一[12] - 预约数据：同期，《洛克王国：世界》为TapTap安卓预约榜第一（累计预约336万），《Hello Kitty My Dream Store》为iOS预约榜第一（累计预约53万）[12] - 重点游戏排名：腾讯《王者荣耀》周排名稳定在第1-2名，《三角洲行动》排名第3-4名；网易《梦幻西游》排名第5-9名，《蛋仔派对》排名第7-16名[16][21] - 新游预约热度：《异环》在TapTap安卓预约榜排名第二，累计预约554万，评分9.0，本周新增预约12万人[23] - 电影数据：2026年3月8日至14日，《飞驰人生3》获得周票房冠军，本周票房1.60亿元，累计票房达42.21亿元[26] - 网播数据：网播剧《逐玉》播映指数80.3排名第一；网播综艺《宇宙闪烁请注意》播映指数69.6排名第一[29][30] 2、 行业新闻综述 2.1、 AIGC - 国产模型调用量：OpenClaw带动国产模型调用量高增，2026年3月2日至8日，中国大模型周调用总量达4.19万亿Token，环比增长35%[33] - 头部产品动态：腾讯上线全场景AI智能体WorkBuddy并推出本土化SkillHub社区；百度上线“红手指Operator”应用，成为全球首款手机“龙虾”应用[3][32] - 模型进展：DeepSeek-V4及腾讯混元新模型（30B参数级别）或于2026年4月上线[33] - 融资与估值：月之暗面（Kimi）正在进行新一轮10亿美元融资，估值在3个月内提升超3倍至180亿美元；Kimi Claw上线后，2026年1月底以来20天收入超2025年全年[34] - 成本与版权：OpenAI计划整合Sora至ChatGPT，预计到2030年推理成本将超2250亿美元；字节跳动因版权纠纷暂停全球发布Seedance 2.0[31][34] 2.2、 游戏 - 苹果佣金调整：苹果宣布自2026年3月15日起，将中国大陆地区App Store标准佣金率由30%下调至25%，部分条件下由15%下调至12%，据估算全年或为中国游戏开发者额外带来约50亿元收入[36] - 出海表现：心动公司《心动小镇》海外版2026年2月收入峰值超250万美元，月收入环比增长221%[34] - 用户规模：2025年12月，微信小游戏月活用户规模前十名均超1200万；《开心消消乐》MAU达4649万，《王者荣耀》MAU达4273万[35] - 世界模型进展：谷歌DeepMind表示，由于内存限制，Genie 3生成的虚拟世界维持约1分钟后会出现崩溃，其功能更像生成式视频而非3D游戏世界，团队目标并非取代传统游戏，而是创造新体验[36] - 新游动态：完美世界《异环》国服/海外公测时间定于2026年4月23/29日，官网及TapTap累计预约量分别超2500万和555万，期待值9.0，报告认为其具备“爆款”潜力；恺英网络《三国：天下归心》将于2026年4月16日公测，全渠道预约量超300万[4] 2.3、 影视/IP - 平台数据：快手漫剧单日消耗突破1500万元[37] - IP开发：抖音上线漫剧IP库，超50万部番茄原创IP作品开放合作改编[38] - 公司上市：铜师傅港交所上市在即，招股书显示2022-2024年收入分别为5.03亿、5.06亿、5.71亿元，2025年前三季度收入4.48亿元[37] 3、 公告总结 - 汇量科技：2025年净利润为9500万美元，同比增长94%；同时公告授予CEO曹晓欢62,966,166股奖励股份（占已发行股份4%），归属条件与公司市值或调整后利润净额增长目标挂钩[3][41] - 恺英网络：董事长计划增持不低于1.5亿元股份，董事及全体高管计划增持不低于950万元股份，并于2026年3月13日完成增持975.05万元[42] - 新媒股份：2025年扣非净利润为6.61亿元，同比下降1.20%[40] 4、 板块行情综述 - 板块表现：2026年第11周（3月9日-13日），A股传媒板块下跌3.23%，表现弱于主要指数；子板块中游戏板块表现最好，上涨3.76%，影视板块表现较弱，下跌3.67%[43] - 超额收益：相对传媒指数和沪深300，游戏板块分别获得6.99%和3.57%的最高超额收益[43] - 个股涨跌：当周A股中国科传涨幅最大（+19.69%），ST春天跌幅最大（-12.42%）；美股迅雷涨幅最大（+25.67%），无忧英语跌幅最大（-25.20%）；港股汇量科技涨幅最大（+32.70%），阿里影业跌幅最大（-10.39%）[44][45][50][52]

报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [39] - 报告推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [39] 行情回顾 - 2026年3月2日至3月8日，传媒行业（申万）下跌6.97%，表现显著弱于同期沪深300指数（-1.07%）、上证指数（-0.93%）、深证成指（-2.22%）、创业板指（-2.45%）和恒生科技指数（-3.67%）[15] - 传媒细分板块普跌，其中游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版分别下跌6.04%/7.38%/8.01%/8.01%/8.24%/5.77% [15] - 个股方面，A股传媒板块中新华传媒、ST联合、卓创资讯涨幅居前；流金科技、名臣健康、顺网科技等跌幅居前 [18][19] AI应用数据 - **AI模型调用活跃**：2026年3月2日至3月8日，OpenRouter平台token调用量为14.8T，环比增长8.82% [2][22] - **国产模型表现突出**：OpenRouter平台调用量前五的模型中，国产模型占据三席，阶跃星辰Step 3.5 Flash新进入Top 5 [2][22] - **AI应用下载量分化**：同期，DeepSeek/豆包/腾讯元宝/千问的IOS端预估下载量分别为28.99/209.47/69.77/164.49万次，环比变化分别为+13.18%/-0.12%/+7.32%/-18.77% [2][22] - **2月全球AI产品榜单**： - **Web端**：Anthropic（Claude）月访问量2.9611亿，环比增长43.07%；即梦AI月访问量1693万，环比增长72.85%；昆仑万维Mureka月访问量437万，环比增长38.45% [25][26] - **APP端**：国产AI应用增长显著，字节豆包月活跃用户（MAU）达3.1531亿，环比增长87.38%；阿里千问MAU从1月的3105万飙升至2月的2.0269亿，环比增长552.83%；腾讯元宝MAU为1.0945亿，环比增长24.03% [25][26] 游戏数据 - **畅销榜格局**：2026年3月7日，国内IOS端移动游戏畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《无尽冬日》及《金铲铲之战》 [3][27] - **重点公司游戏表现**：报告期内，世纪华通旗下《无尽冬日》排名3-6位，《奔奔王国》排名约40位；巨人网络《超自然行动组》排名15-24位 [3][27] - **小游戏市场**：2月微信小游戏畅销榜前十中，《我的花园世界》、《三国：冰河时代》、《无尽冬日》位列前三 [3][28] - **新游储备**： - 恺英网络参投的AI陪伴产品《EVE》预计3月14日上线，其另一产品《三国：天下归心》定档4月16日 [3][31] - 腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日，《王者荣耀世界》预计2026年4月上线 [3][31][32] - 完美世界《异环》定档4月23日，官网预约量已突破2500万 [3][31][32] - B站《三国：百将牌》将于3月18日开启计费删档测试 [3][31] 影视与短剧数据 - **电影票房**：2026年3月2日至3月8日，国内电影总票房为8.27亿元，票房冠军《飞驰人生3》周票房3.4862亿元，占比42.10% [33][36] - **短剧出海投放**：2026年2月23日至3月1日，DataEye海外微短剧APP素材投放榜中，NetShort以12.6万组素材量位居榜首，DramaWave（12.2万组）、FreeReels（11.7万组）分列二、三位 [8][34][35] - **短剧投放总量增长**：同期，TOP30海外微短剧APP的素材投放总量达72.6万组，较上期增加13.28% [8][34] 行业重点事件 - **AI模型与技术进展**： - OpenAI发布最新模型GPT-5.4 [2][37] - 谷歌推出轻量级模型Gemini 3.1 Flash-Lite，首字响应速度提升2.5倍 [2][37] - 阶跃星辰开源Step 3.5 Flash的预训练/中训练/训练框架，该模型连续两日冲上OpenClaw榜首 [2][38] - 阿里开源四款Qwen3.5小尺寸模型（0.8B/2B/4B/9B） [38] - 开源智能体项目OpenClaw的GitHub星标数超过24.8万，超越Linux [2][37] - **产业合作与政策**： - AI云服务商CoreWeave与Perplexity达成多年期推理算力交易 [2][37] - **Google Play下调分成比例**：应用内购抽成降至20%，订阅费用抽成降至10%；在美国、英国、欧盟地区需额外支付5%的服务费，利好游戏出海 [3][37]

行业投资评级与核心观点 - 报告标题“游戏来到击球区”及周观点指出，游戏板块正逐步进入估值击球区，叠加产业侧催化，建议布局 [1][6] - 报告继续重申全年维度看好AI应用生产力Agent方向与泛娱乐多模态方向 [6][23] 上周行情复盘总结 - 上周（3月2日-3月6日）传媒（申万）指数下跌7.0%，跑输上证指数6.0%，成交额2,853亿元，环比缩小，成交额占万得全A比例为2.2%，环比降低 [6][7] - 传媒各子板块全线收跌，其中数字媒体、广告营销和影视院线跌超8%，电视广播II跌超7%，出版、游戏Ⅱ跑赢一级行业指数 [16] - 个股方面，新华传媒周涨幅3%领涨，名臣健康、顺网科技周跌幅14%领跌 [6][16] - 归因分析认为，传媒板块表现与市场风险偏好正相关，在外围事件冲击下受损较其他板块更严重 [6][16] 本周行业观点与投资建议 - **游戏**：春节假期高频数据交易期结束随市场回调，逐步进入估值击球区，叠加产业侧催化Google新政实质性利好出海游戏厂商，布局大单品与高景气度两个方向 [6][23] - A股建议关注：完美世界、三七互娱、世纪华通、恺英网络、巨人网络 [6][23] - H股建议关注：心动公司 [6][23] - **AI（生产力方向）**：“龙虾”部署火爆全球，看好全年维度Agent后续门槛降低、大规模普及带来模型调用Token增长斜率继续陡峭，看好算力、云、模型、安全等方向 [6][23] - 建议关注：Minimax、智谱、阿里巴巴、昆仑万维、顺网科技等 [6][23] - **AI（泛娱乐方向）**：上周seedance 2.0正式公布定价方案，视频编辑场景为28元/百万tokens，生成场景为46元/百万tokens，按生成计算折合价格约每秒1块钱 [6][23] - AI短剧《霍去病》于海内外社交媒体火爆，全年维度看到AI多模态模型进展及AI内容指数级爆发 [6][23] - 建议关注：上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等 [6][23] - **IP**：上周泡泡玛特 X 大麦阿里鱼合作的labubu x 三丽鸥产品官宣，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、奥飞娱乐、上海电影、布鲁可等 [6][21] - **互联网**：恒生科技短期超卖明显，看好反弹机会，建议关注minimax、智谱、阿里巴巴、腾讯等 [6][22] 本周行业重要动态 - **AI模型进展**： - 3月3日，阿里千问宣布开源4款Qwen3.5小尺寸模型（0.8B/2B/4B/9B） [24] - 3月4日，阶跃星辰全链路开源Step3.5Flash模型 [24] - 3月6日，OpenAI正式发布GPT-5.4，在GDPval知识工作测试中得分83% [25] - **产业政策**： - 3月4日，Google调整抽成政策，将标准IAP抽成从30%降至20%，并为优质新游戏提供最低15%抽成，订阅服务抽成降至10% [25] - **产品与IP**： - 3月6日，泡泡玛特预热THE MONSTERS × 三丽鸥家族系列联名盲盒，单个挂件盲盒售价159元，整盒954元 [26] - 3月3日，恺英网络《三国：天下归心》定档4月16日全平台公测 [26] - 近日，出门问问与Alpha派联合推出“涨听·AI会议耳机” [27] 重点公司公告摘要 - **心动公司**：发布2025年业绩预增公告，预计收入不少于57.1亿元，同比增长约13.9%，净利润不少于15.8亿元，同比增长约77.4% [30] - **哔哩哔哩**：2025年全年净营业额总额303.5亿元，同比增长13%，净利润11.9亿元，实现扭亏为盈 [31] - **青瓷游戏**：预计2025年净利润约1.10亿元至1.40亿元，同比增加约134%至197% [32] - **歌华有线**：2025年实现营业收入22.20亿元，归属于上市公司股东的净利润为3,431.31万元，成功实现扭亏为盈 [33] - **分众传媒**：拟以约77.94亿元交易总价收购成都新潮传媒90.02%股权 [34] - **网易**：接获香港联交所通知，宽限期届满后，其在香港的上市地位将由第二上市转为双重主要上市 [29]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [6] 报告核心观点 - 谷歌下调Google Play开发者抽成并开放第三方支付，将直接优化游戏行业渠道成本，提升中重度游戏的利润空间，并可能重塑安卓渠道格局 [1][8] - GDC 2026大会召开是观察行业变化的重要窗口，AI在游戏开发中的应用是重要议题，看好AI对游戏行业的长期赋能 [1][8] - 游戏板块2026年产品周期持续性强、业绩确定性高，后续新游及行业催化密集，继续关注板块投资机会 [1][8] 事件评论：Google Play政策调整 - **抽成比例大幅下调**：谷歌将应用内购买（IAP）的标准服务费从30%下调至20%，订阅服务费降至10% [1][8] - **全面开放第三方生态**：全面开放第三方支付系统和第三方应用商店，解除“反引导”限制，并推出“注册应用商店”计划以简化用户侧载流程 [8] - **行业背景与影响**：此次调整源于全球对应用商店垄断行为的审查加剧，例如欧盟《数字市场法案》（DMA）的要求以及Epic Games诉苹果案的判决 [8] - **行业趋势**：此前，三星Galaxy Store已于2025年5月将佣金从30%下调至20%，微软Xbox商店将抽成降至12% [8] - **核心影响**：抽成下调直接降低渠道成本，尤其利好依赖内购的中重度游戏，使其利润空间显著提升；本质上是行业定价权由渠道向内容制作/运营方转移，可能促使资源向内容与长线运营倾斜；第三方应用商店的开放可能重塑安卓渠道格局，为游戏公司提供更多元的分发选择和流量入口 [8] 事件评论：GDC 2026大会 - **大会概况**：全球游戏开发者大会（GDC）于3月9日至3月13日在旧金山召开，是游戏开发领域规模最大、影响力最广的专业会议 [8] - **核心议题**：大会涵盖游戏开发各环节，重点关注人工智能（AI）在游戏中的应用、独立游戏开发、VR/AR技术等 [8] - **行业风向标**：GDC长期扮演游戏技术与产品趋势风向标的角色，AI驱动游戏开发的落地应用是GDC 2026的重要议题 [8] - **具体案例**：腾讯游戏将在大会上分享《和平精英》中的AI队友系统、AI驱动UGC创作等主题，并展示其在AI驱动的内容生成、跨端工业化管线等前沿领域的成果 [8] 投资建议与行业展望 - **新游进展**：近期多款新游戏将上线，包括恺英网络投资的《EVE》（3月14日）、自研SLG《三国：天下归心》（4月16日）、完美世界《异环》（4月23日）、腾讯《洛克王国：世界》（3月26日）及《王者荣耀世界》（4月） [8] - **看好AI赋能**：报告看好AI对游戏行业的长期赋能作用 [1][8] - **板块判断**：游戏板块2026年产品周期持续性、业绩确定性仍较强 [1][8] - **建议关注标的**：相关标的包括恺英网络、完美世界、巨人网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等 [8]

报告行业投资评级 - 报告为长江科技（电子、通信、计算机、传媒）行业2026年3月的金股推荐组合，对具体公司给出了明确的“买入”或“重点推荐”评级 [5][9][17] 报告核心观点 - 报告核心观点是看好科技行业在半导体设备、AI算力、数据中心液冷、商用车信息化及游戏新周期等细分领域的投资机会，并推荐了八个具体标的 [5][9][10] 电子行业推荐公司总结 - **精测电子**：2025年实现归母净利润0.8亿至0.9亿元，同比增长181.97%至192.21%，扣非净利润0.22亿至0.32亿元，同比增长113.66%至119.97% [15] - **精测电子**：截至2025年第三季度，半导体领域在手订单约17.91亿元，同比小幅增加，且14nm明场缺陷检测设备已交付头部客户并进展顺利 [15] - **大族激光**：3D打印业务有望爆发，预计北美大客户2027年高端旗舰3D打印料号将大幅增长，公司份额有望跃升，同时布局商业航天、CPO、服务器连接器/液冷设备 [15] 通信行业推荐公司总结 - **英维克**：作为国内液冷龙头，已进入英伟达及头部ASIC供应链，预计2026年液冷业务将迎来爆发 [16] - **英维克**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.87亿元、10.47亿元、15.35亿元，对应同比增速为30%、78%、47% [16] - **锐明技术**：预计公司2025-2027年可实现归母净利润3.81亿元、4.95亿元、6.67亿元，同比增长31%、30%、35% [17] 计算机行业推荐公司总结 - **海光信息**：是我国国产高端CPU和DCU双领军企业，CPU业务受益于信创推进高速增长，DCU业务在AI算力需求下有望爆发 [18] - **寒武纪**：在AI行业需求高增长和国产化率提升背景下，公司AI芯片产品力国内领先，已通过定增支撑未来研发，有望保持业绩爆发增长 [18] 传媒行业推荐公司总结 - **恺英网络**：2026年上半年将进入新游周期，《三国：天下归心》预计4月22日上线，其他多款产品有望陆续上线驱动业绩 [19] - **恺英网络**：公司AI布局积极，投资的3D AI陪伴应用《EVE》预计3月14日上线，旗下AI游戏生成平台SOON已具备制作全要素AI小游戏的能力 [19] - **完美世界**：公司研发的《异环》定档4月23日国服公测，Tap期待值为9.0分，具备爆款潜力，有望成为核心业绩增长驱动力 [21] - **完美世界**：公司是DOTA及CS国服运营方，将全力投入2026年TI赛事筹备，持续推进电竞业务发展 [21] 公司盈利预测数据总结 - **精测电子**：预测2025-2027年EPS分别为0.70元、1.15元、2.13元，对应PE分别为218.42倍、132.98倍、71.63倍 [22] - **大族激光**：预测2025-2027年EPS分别为1.05元、2.93元、4.77元，对应PE分别为69.10倍、24.68倍、15.17倍 [22] - **英维克**：预测2025-2027年EPS分别为0.60元、1.07元、1.57元，对应PE分别为180.53倍、101.17倍、69.05倍 [22] - **锐明技术**：预测2025-2027年EPS分别为2.11元、2.74元、3.69元，对应PE分别为38.88倍、29.95倍、22.22倍 [22] - **海光信息**：预测2025-2027年EPS分别为1.09元、1.65元、2.46元，对应PE分别为239.99倍、158.48倍、106.22倍 [22] - **寒武纪**：预测2025-2027年EPS分别为4.95元、10.93元、17.27元，对应PE分别为238.00倍、107.82倍、68.22倍 [22] - **恺英网络**：预测2025-2027年EPS分别为1.02元、1.31元、1.47元，对应PE分别为22.32倍、17.36倍、15.44倍 [22] - **完美世界**：预测2025-2027年EPS分别为0.39元、0.80元、1.01元，对应PE分别为54.75倍、27.02倍、21.35倍 [22]

报告投资评级与核心观点 - 报告标题为“科技行业 2026 年 2 月金股推荐”，覆盖长江科技行业下的电子、通信、计算机、传媒四大子行业 [2][3][6] - 报告未明确给出整体行业投资评级，但为每个子行业推荐了具体的“金股”组合 [6] 各行业推荐金股及核心逻辑 电子行业 - **东山精密**：AI技术突破加大云厂商资本支出，带动数据服务器需求爆发式增长，公司通过收购索尔思光电（全球光模块行业前十，产品覆盖10G至800G及以上速率）布局光通信，并加大硬板业务投资，AI PCB与高端光模块双轮驱动业绩进入快速增长阶段 [9] - **澜起科技**：中短期受益于AI服务器与通用服务器增长带来的内存条数量提升，主业内存接口芯片及配套芯片需求同步增长，叠加2026年DDR5平均渗透率预计较2025年仍有增长空间，中长期产品矩阵从内存接口芯片向MRCD/MDB、MXC、CKD、PCIe Retimer等多领域扩展，产品力构筑核心竞争力 [10] 通信行业 - **沃尔核材**：传统热缩材料及电力领域优势稳固，新能源产品如液冷充电枪加速放量，子公司乐庭智联为全球高速数通铜缆龙头，有望充分受益于AI数通需求，预计公司2025-2027年归母净利润为11.7亿元、18.3亿元、23.1亿元，同比增长38%、57%、26% [10] - **海格通信**：深度布局商业航天，在星载激光通信、地面站、用户终端及核心器件领域深耕，有望全面受益于国内低轨卫星网络建设，2025年业绩受军工需求波动承压，预计2025-2027年归母净利润为-7.5、3.1、5.1亿元，对应2026-2027年PE估值为140、85倍 [10] 计算机行业 - **中控技术**：自研工业大模型TPT具备跨行业、跨工艺、自我迭代能力，已初步规模化落地，其核心价值在于将产品供给格局从“<N模型+N应用>”转向“<1模型（TPT）+N应用>”，降低客户部署成本，提升公司交付效率并构筑长期护城河，结合AI+制造政策与股权激励，看好其AI业务成长潜力 [11] - **海光信息**：国产高端CPU和DCU双领军企业，CPU业务受益于信创深入推进，DCU业务在AI时代受益于国产算力总量和份额双升趋势，凭借产品迭代、“类CUDA”环境兼容及与中科曙光协同有望爆发，通过“AI计算开放架构”打造国产算力新生态 [12] 传媒行业 - **恺英网络**：2026年上半年将进入新游周期，重点产品如《三国：天下归心》《斗罗大陆：诛邪传说》《盗墓电话：启程》等有望陆续上线驱动业绩，传奇盒子DAU仍有较大增长空间且商业化逐步提升，AI布局积极，投资的3D AI陪伴应用《EVE》预计3月14日上线，AI游戏生成平台SOON已具备制作全要素AI小游戏能力 [12][13] - **巨人网络**：《超自然行动组》长线表现出色，近期版本更新及周年庆活动带动其重回畅销榜Top6，春节大版本更新DAU和流水有望冲击新高，2025年底上线港澳台有望贡献增量，新游《名将杀》于12月19日测试，AI布局包括游戏AI玩法迭代及参投视频模型公司爱诗科技，有望受益于AI应用催化 [13] 金股组合盈利预测数据 - 根据报告提供的盈利预测表（截至2026年1月30日收盘价），各推荐公司2024-2027年的每股收益（EPS）及市盈率（PE）预测如下 [14]： - **东山精密 (002384.SZ)**：EPS预测为0.64元 (2024A)、0.77元 (2025E)、3.63元 (2026E)、4.95元 (2027E)；对应PE为45.52倍 (2024A)、100.38倍 (2025E)、21.28倍 (2026E)、15.63倍 (2027E) - **澜起科技 (688008.SH)**：EPS预测为1.23元 (2024A)、1.96元 (2025E)、3.26元 (2026E)、4.45元 (2027E)；对应PE为54.59倍 (2024A)、92.77倍 (2025E)、55.79倍 (2026E)、40.89倍 (2027E) - **沃尔核材 (002130.SZ)**：EPS预测为0.67元 (2024A)、0.93元 (2025E)、1.45元 (2026E)、1.83元 (2027E)；对应PE为37.48倍 (2024A)、29.08倍 (2025E)、18.56倍 (2026E)、14.72倍 (2027E) - **海格通信 (002465.SZ)**：EPS预测为0.02元 (2024A)、-0.30元 (2025E)、0.13元 (2026E)、0.21元 (2027E)；对应PE为546.00倍 (2024A)、- (2025E)、139.65倍 (2026E)、84.99倍 (2027E) - **中控技术 (688777.SH)**：EPS预测为1.42元 (2024A)、1.10元 (2025E)、1.40元 (2026E)、1.70元 (2027E)；对应PE为34.48倍 (2024A)、76.24倍 (2025E)、59.97倍 (2026E)、49.18倍 (2027E) - **海光信息 (688041.SH)**：EPS预测为0.83元 (2024A)、1.28元 (2025E)、1.87元 (2026E)、2.56元 (2027E)；对应PE为180.16倍 (2024A)、207.04倍 (2025E)、141.62倍 (2026E)、103.20倍 (2027E) - **恺英网络 (002517.SZ)**：EPS预测为0.76元 (2024A)、1.02元 (2025E)、1.31元 (2026E)、1.47元 (2027E)；对应PE为17.78倍 (2024A)、24.53倍 (2025E)、19.08倍 (2026E)、16.96倍 (2027E) - **巨人网络 (002558.SZ)**：EPS预测为0.78元 (2024A)、1.18元 (2025E)、2.12元 (2026E)、2.39元 (2027E)；对应PE为15.90倍 (2024A)、37.14倍 (2025E)、20.79倍 (2026E)、18.40倍 (2027E)

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 报告核心观点 - 国内游戏市场延续景气，2025年实际销售收入创历史新高，同比增长7.68%至3507.89亿元 [2][4] - 上市公司重点新游陆续开测或上线，新一轮产品周期已至，建议继续关注游戏板块相关投资机会 [2][4][6] - 游戏支持政策相继推出，行业政策面积极向好 [9] 市场表现与行业数据 - **整体市场**：2025年国内游戏市场实际销售收入为3507.89亿元，同比增长7.68%，市场规模创历史新高 [2][4][9] - **季度表现**：2025年第四季度国内游戏市场规模为947.6亿元，同比增长9.24% [2][4][9] - **细分市场**： - 2025年手游市场收入2570.76亿元，同比增长7.92% [9] - 2025年端游市场收入781.6亿元，同比增长14.97% [9] - 2025年第四季度手游市场收入673.78亿元，同比增长3.59% [9] - 2025年第四季度端游市场收入224.67亿元，同比增长29.93% [9] - 2025年主机游戏市场收入同比增长86.33%，延续三年高增态势 [9] - 2025年国内小程序游戏市场收入同比大幅增长34.39% [9] - **用户与ARPU**： - 游戏用户规模连续三年正增长，2023-2025年增速分别为0.61%、0.94%、1.35% [9] - 受新产品上线影响，ARPU由2024年的483.10元同比增长6.24%至2025年的513.26元 [9] - **出海表现**：2024-2025年中国自主研发移动游戏海外市场实际销售收入分别同比增长11.14%和13.16% [9] 上市公司新游动态 - **巨人网络**：《超自然行动组》12月18日上线新角色等活动后，国服畅销榜排名升至第11名，创11月以来新高；《名将杀》于12月19日开启不删档计费测试，截至12月20日TapTap期待值为9.0 [6] - **吉比特**：《九牧之野》于12月18日上线，上线前三日位列iOS游戏畅销榜第23名 [6] - **三七互娱**：小游戏新品《生存33天》升至微信小游戏畅销榜第5；《代号MLK》、《斗罗大陆：零》预计2026年第一季度上线 [6] - **华通**：《奔奔王国》更新后iOS畅销榜排名冲高至Top40并创上线以来新高 [6] - **恺英网络**：《斗罗大陆：诛邪传说》12月1日开启限量计费删档测试；《三国：天下归心》全渠道预约超150万，12月23日开启限量付费测试；《盗墓笔记：启程》待上线 [6] - **完美世界**：《异环》将于12月27日开启线下试玩，2026年初有望开启三测 [6] - **腾讯控股**：《逆战：未来》定档2026年1月，《洛克王国：世界》定档2026年3月 [6] - **心动公司**：《仙境传说RO：守护永恒的爱2》1月18日开展线下测试，《心动小镇》国际版iOS预计2026年1月8日上线 [6] 政策环境 - 根据2025游戏产业大会，上海即将推出支持游戏电竞产业发展十条举措，主要包括重视IP生态、电竞产业与出海拓展等内容 [9] - 具体措施包括鼓励原创游戏精品开发、引进国际顶级赛事打造本土品牌、建设出海全链条服务平台等 [9] - 伴随支持政策推出，游戏行业政策面仍在积极改善 [9] 投资建议与关注标的 - 报告建议继续关注游戏板块相关投资机会 [2][6] - 相关标的包括巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等 [6]

投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点为“传奇盒子商业化加速，新品周期开启” [5] - 公司2025年第三季度业绩环比提速，主要得益于高毛利的“996传奇盒子”平台业务商业化加速以及新游贡献增量业绩 [7] - “996传奇盒子”平台价值凸显，2025年Q3对公司营业收入贡献约5.7亿元 [7] - 公司储备产品丰富，并积极布局AI工具与应用，以提升效率并拓展新消费场景 [7] 基本数据 - 截至2025年11月04日，公司收盘价为23.90元，总市值为51,060.99百万元，流通市值为45,148.19百万元 [3] - 公司总股本为2,136.44百万股，资产负债率为22.43%，每股净资产为4.78元/股 [3] 事件描述与市场表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；实现归母净利润15.83亿元，同比增长23.70% [7] - 2025年第三季度单季实现营业收入14.97亿元，同比增长9.08%，环比增长22.2%；实现归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，环比增长46.7% [7] - “996传奇盒子”商业化加速，公司与头部游戏厂商签订总额达4.5亿元的年度品牌专区合作协议，Q3确认品牌专区入驻服务收入约2.45亿元 [7] - 新游《仙境传说之约定好的冒险》于9月25日上线，《热血江湖：归来》Q3在海外上线且畅销榜排名靠前 [7] 公司战略与产品布局 - 公司储备有《三国：天下归心》《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》等多款游戏，正处于密集测试排期 [7] - 公司自主研发的AI工具平台《SOON》进入测试阶段，旨在缩短开发周期并提升生产效率 [7] - AI陪伴类应用《暖星谷梦游记》《EVE》以及AI+硬件产品DPVR AI Glasses相继落地，拓展传统游戏之外的新消费场景 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为6,046/6,929/7,659百万元，同比增长率分别为18.13%/14.60%/10.54% [6] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2,094/2,452/2,722百万元，同比增长率分别为28.57%/17.10%/11.01% [6] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为0.98/1.15/1.27元/股，ROE分别为26.13%/25.25%/23.47% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为24.39/20.83/18.76倍 [6]

投资评级 - 报告对恺英网络的投资评级为“买入”，并维持此评级 [1][5] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司“传奇盒子”业务增速亮眼，并通过深入AI布局挖掘增长潜力 [1][4][5] - 2025年前三季度公司实现营业收入40.75亿元，同比增长3.75%，归母净利润15.83亿元，同比增长23.70%，归母净利率为38.86% [1] - 单看2025年第三季度，公司营收14.97亿元，同比增长9.08%，环比增长22.19%，归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，环比增长46.66%，归母净利率达42.31%，同比提升8.00个百分点 [3] - 第三季度销售费用为4.08亿元，同比下降3.37%，销售费率27.28%，同比下降3.51个百分点，管理费用0.40亿元，同比下降13.20%，管理费率2.66%，研发费用2.02亿元，同比增长18.42%，研发费率13.49% [3] 业务亮点：传奇盒子 - 2025年第三季度“传奇盒子”实现营业收入约5.7亿元，其中品牌专区入驻服务确认收入约2.45亿元 [4] - “传奇盒子”是一个集游戏、直播、电竞、小说、短剧、资讯、语聊为一体的游戏社区平台 [4] - 2025年7月以来，三九互娱、贪玩游戏、掌玩科技分别支付1亿元、2亿元、1.5亿元达成品牌专区入驻协议，该部分收入于第三季度开始确认，驱动业绩显著增长 [4] 产品储备与AI布局 - 公司第三季度上线新游包括《热血江湖：归来》（8月27日公测）和《仙境传说之约定好的冒险》（9月25日公测） [5] - 后续储备产品包括《三国：天下归心》、《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》等，新游上线有望驱动业绩增长 [5] - 在AI领域，公司投资企业自然选择旗下的《EVE》是全球首款3D AI智能陪伴应用，已开始内测 [5] - 公司于7月推出专为游戏行业打造的AI全流程开发平台《SOON》 [5] - 公司推出以“智能玩偶+虚拟游戏”为模式的治愈系AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》，首款产品计划于“双十一”发售 [5] 盈利预测 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为22.07亿元、26.18亿元、29.63亿元，同比增长率分别为35.5%、18.6%、13.2% [5][7] - 对应市盈率（P/E）估值分别为23倍、20倍、17倍 [5][7]