行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 核心观点 - 2025年10月游戏版号发放量维持高位，行业供给端持续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进 [2][3] - 建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商 [3] 版号发放情况 - 2025年10月共发放游戏版号166款，其中国产游戏159款，进口游戏7款 [1][2] - 年初至今国产游戏合计通过审批1354款，进口游戏合计通过审批87款 [2] - 10月获批的知名产品包括三七互娱《生存33天》、鹰角网络《明日方舟》（客户端）、游卡《三国杀正面对决》、祖龙《云梦西行》等 [2] 重点产品分析 - 《明日方舟》客户端版本获批，该产品为二次元塔防赛道头部游戏，首月流水近6亿元，首周进入iOS畅销榜TOP15，月底登顶，累计下载量达3092万次 [2] - 客户端版本推出有望吸引PC端策略游戏用户，进一步放大IP影响力，巩固其市场地位 [2]

10月22日，国家新闻出版署公布2025年10月份国产网络游戏审批信息，共有159款国产游戏获得版号；进口网络游戏版 号同步更新，7款进口网络游戏获得版号。10月合计166款游戏获得版号，数量维持在较高水平。 又有 166款游戏获得版号。 据证券时报记者统计，包括此次公布的最新一批版号在内，2025年获得版号的游戏达到1440款，其中国产网络游戏版号 1354个，进口网络游戏版号86个。 A股游戏板块今年以来涨幅明显。Wind数据显示，截至10月22日，申万二级游戏指数今年以来累计上涨约66%，在所有 申万二级行业中排名第八。 | | 代码 | 简称 | ↓ 区间涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 幅 | | | 801764.SI | 游戏 (申万) | 65.98% | | | 游戏 II (申万)(26) | | | | 1 | 002602.SZ | ST华通 | 271.60% | | 2 | 002558.SZ | 巨人网络 | 219.47% | | 3 | 603444.SH | 吉比特 | 119.05% | | 4 | 300533.SZ | 冰川 ...

版号发放情况 - 2025年10月共有159款国产游戏和7款进口游戏获得版号，发放数量在年内维持高位，仅次于8月的173款 [1] - 截至10月，今年游戏版号保持每月一次的稳定发放频率，下发版号数量已达1441款，年内已有4个月单月版号发放数量超过150个 [2] - 10月获得版号的国产游戏中，73款申报移动-休闲益智类别，70款申报移动类别 [1] - 涉及上市公司产品包括腾讯的《八荒奇旅》、三七互娱的《生存33天》、恺英网络的《蓝月英雄》、祖龙娱乐的《云梦西行》等 [1] 行业景气度与市场表现 - 游戏行业正经历供需共振下的高景气周期，三季报或进一步验证高景气度，此轮景气周期长度或超市场预期 [1][2] - A股游戏板块今年以来涨幅明显，截至10月22日，申万二级游戏指数年内累计上涨约66%，在所有申万二级行业中排名第八 [2] - 多只游戏股今年股价翻倍，巨人网络上涨超210%，吉比特上涨超110%，冰川网络、恺英网络等涨幅均超过70% [2] - 2025年上半年国内自研网络游戏市场规模同比增长19%，行业重新焕发生机 [3] 未来增长驱动力 - 预计2025年至2029年，亚太地区的游戏订阅总收入将从65亿美元增长至94亿美元，增长速度显著超过全球平均水平 [3] - 短期看Q3游戏业绩快速增长，中期看国庆档、春节档的新品上线潮，长期观察AI对情感陪伴游戏、UGC游戏平台等原生玩法的催生 [3] - 本轮是以年为单位的产品创新周期 [3] 重点公司业绩与产品 - 腾讯控股上半年营收3645.3亿元同比增长13.7%，归母净利润1034.5亿元同比增长15.6%，增值服务板块收入1835亿元同比增长16.54% [4] - 腾讯二季度本土游戏收入404亿元同比增长17%，海外游戏收入188亿元同比增长35%，新品《三角洲行动》《沙丘：觉醒》拉动流水和DAU [4] - 祖龙娱乐上半年营收6.34亿元，相比2024年同期的4.39亿元增幅达44.4%，增长主要得益于新游戏上线及旗舰产品稳定表现 [4] - 友谊时光上半年收益6.23亿元同比增长18.5%，期内溢利4071万元扭亏为盈，毛利率同比提升5个百分点至73.6% [5] - 网易游戏及相关增值服务二季度净收入达228亿元人民币，同比增长13.7%，多款经典游戏表现稳定 [6] - 网龙核心游戏业务聚焦MMORPG赛道，《魔域》IP系列产品MAU突破250万人 [6]

智通财经APP获悉，10月22日，国家新闻出版署公布2025年10月份国产网络游戏审批信息，共有159款 国产游戏获得版号，进口网络游戏版号同步更新，7款进口网络游戏获得版号。发放数量在年内维持高 位，仅次于8月的173款。开源证券认为，游戏行业依然在经历供需共振下高景气周期，三季报或进一步 验证高景气度，且此轮景气周期长度或超市场预期，板块当前估值性价比依然突出，调整后建议加大游 戏配置力度。 10月获得版号的159款国产网络游戏，有73款申报移动-休闲益智类别，70款申报移动类别。涉及上市公 司产品主要有：腾讯（00700）旗下的《八荒奇旅》、三七互娱（002555.SZ）的《生存33天》、恺英网 络（002517.SZ）的《蓝月英雄》、冰川网络（300533.SZ）的《我要当老祖》、ST中青宝 （300052.SZ）的《蜀山幻想志》《我叫MT：荣耀护卫队》、祖龙娱乐（09990）的《云梦西行》、友 谊时光（06820）的《萤火远征》等。 开源证券认为，游戏行业依然在经历供需共振下高景气周期，三季报或进一步验证高景气度，且此轮景 气周期长度或超市场预期，板块当前估值性价比依然突出，调整后建议加大游戏配置力 ...