核心管理层重大调整 - 创始人张勇重新兼任董事会主席与首席执行官，形成创始人回归一线核心的治理结构 [1] - 原首席执行官苟轶群辞任执行董事及CEO职务，但将继续在集团层面统筹推动管理流程智能化与自动化 [4] - 公司同时集中委任四位新任执行董事，平均司龄近20年，均来自一线运营与核心职能岗位，董事会构成更贴近门店运营与产品决策 [5][6] 近年管理层变动与业务战略关联 - 近4年来第三次更换CEO，管理层变动始终与公司业务战略转向密切相关 [3] - 2022年，为应对快速扩张后经营承压，启动“啄木鸟计划”，并由其负责人杨利娟接替张勇出任CEO [7] - 2024年6月，苟轶群接任CEO，其背景偏重财务、信息技术与供应链，任内明确推动数字化与创新业务发展 [7][8] 公司近期经营业绩表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入207.03亿元，同比下降3.7% [9] - 2025年上半年，净利润为17.55亿元，同比下降13.7%；核心经营利润为24.08亿元，同比下降14.0% [9] - 2025年上半年，自营餐厅平均翻台率降至3.8次/天，较2024年同期的4.2次/天出现下滑 [9] 创新业务探索与增长 - 传统火锅业务承压之际，外卖、多品牌及加盟业务快速扩张 [3][9] - 2025年上半年，外卖业务收入同比增长近60%至9.28亿元，其中“下饭火锅菜”贡献超一半收入 [9] - “红石榴计划”已孵化14个餐饮品牌，运营126家门店，相关餐厅收入达5.97亿元，同比增长227% [9] - 2025年11月，海底捞大排档火锅全国首店在广州开业，成为“红石榴计划”下的新探索 [9] 调整背景与行业观点 - 此次管理层调整发生在餐饮行业竞争加剧、公司传统主业承压、多项创新业务进入密集推进阶段的背景下 [3][9] - 行业观点认为，在多品牌、多品类布局的复杂局面下，创始人张勇的回归有助于平衡资源与提升效率 [10]

核心管理层重大调整 - 创始人张勇重新兼任董事会主席与首席执行官 形成创始人回归一线核心的治理结构 [1][2][6] - 原首席执行官苟轶群辞任执行董事及CEO职务 但将继续在集团层面统筹推动管理流程智能化与自动化规划及智能中台建设 [8] - 宋青与高洁辞任执行董事 宋青将继续担任集团产品委员会主任 [8] - 董事会集中委任四位新任执行董事 平均司龄接近20年 分别来自区域运营、产品管理等一线及核心职能岗位 [9] - 董事会认为创始人兼任架构虽有偏离企业管治守则建议 但公司已设置六名独立非执行董事等充分制衡机制 [8] 近年管理层变动与战略背景 - 此次是海底捞近四年来第三次更换CEO 管理层变动始终与业务转向密切相关 [2][12] - 2022年 在快速扩张后经营承压背景下启动“啄木鸟计划” 原计划负责人杨利娟接替张勇出任CEO [12] - 2024年6月 杨利娟辞任 由履历集中在财务、信息技术及供应链等职能领域的苟轶群接任CEO [8][12] - 苟轶群任内 公司明确推动数字化与创新业务发展 相继设立创业创新委员会和数字化运营委员会 并于2024年8月系统化提出聚焦多品牌多品类的“红石榴计划” [12][13] 近期经营业绩表现 - 2025年上半年 公司实现营业收入207.03亿元 同比下降3.7% [13] - 2025年上半年 净利润为17.55亿元 同比下降13.7% 核心经营利润为24.08亿元 同比下降14.0% [13] - 2025年上半年 海底捞自营餐厅平均翻台率降至3.8次/天 较去年同期的4.2次/天出现下滑 [14] - 传统海底捞餐厅经营收入占比从2024年上半年的95.0%下降至2025年上半年的89.8% [16] 创新业务发展态势 - 外卖业务收入快速增长 2025年上半年同比增长近60%至9.28亿元 其中“下饭火锅菜”贡献超一半收入 [15] - “红石榴计划”已孵化14个餐饮品牌 截至2025年6月底共运营126家门店 [15] - 其他餐厅经营收入（主要包括孵化品牌）在2025年上半年达到5.97亿元 同比增长227% [15][16] - 特许经营业务收入从2024年上半年的189.9万元大幅增长至2025年上半年的9084.9万元 [16] - 2025年11月 “海底捞大排档火锅”全国首店在广州开业 成为“红石榴计划”下的新探索案例 [15] 市场反应与行业观点 - 公告当日 海底捞港股股价上涨9.15% [3] - 有行业观点认为 在公司推进多品牌、多品类、多场景布局的背景下 张勇回归CEO有助于平衡资源与提升效率 [17]

美团卫星店业务进展与成果 - 公司宣布2025年已联合1000多个品牌完成店型创新 [1] - 公司共拓建10000家卫星店进社区 [1] - 累计服务消费者上亿人次 [1] - 卫星店模式旨在满足消费者日常用餐"不排队、高品质、配送近、亮后厨"的新需求 [1] 美团卫星店业务未来规划 - 公司计划2026年进一步扩容扶持政策 [1] - 2026年扶持政策的丰富性和覆盖范围将超过2025年 [1] - 具体措施包括与优质品牌联合进行新店型探索并提供开店基金奖励 [1] - 措施还包括进行供应链深度合作保障 [1] - 措施还包括提供数据和AI工具运营扶持、流量和曝光倾斜 [1] 美团卫星店业务合作品牌与品类 - 卫星店已涵盖所有中式正餐、西餐、火锅等餐饮品类 [1] - 合作品牌包括四川饭店、西安饮食集团等中华老字号 [1] - 合作品牌包括眉州东坡等传统中餐品牌 [1] - 海底捞推出子品牌"下饭火锅菜"并开出1400多家卫星店 [1] - 木屋烧烤通过50平方米社区店、街边店适配夜宵、简餐需求 [1] - 木屋烧烤卫星店平均回本周期仅6个月 [1] 行业趋势与公司战略 - 餐饮市场正发生非常深刻的变化 [1] - 公司在总结2025年万店运营经验的基础上，2026年将联合更多品牌进行店型创新升级 [1] - 公司战略是帮助商家适应餐饮市场新需求 [1]

行业趋势 - 餐饮品牌围绕“轻”字进行店型创新，以“小而精”模式取代“大而全”模式 [1] - 已有超900个餐饮品牌与美团合作探索卫星店模式，门店数量超过8000家 [1] - 卫星店模式使店均成本投入降低60%，平均回本周期为6-8个月 [1] 公司案例：海底捞 - 海底捞推出子品牌“下饭火锅菜”，利用大店闲置产能切入冒菜赛道 [1] - 海底捞已和美团合作开出1400多家卫星店，单店营收月增5万元 [1] - 海底捞外卖收入增长近六成，其中一半增长额来自“下饭火锅菜”子品牌 [1]

餐饮消费 - 国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7% [3] - 海底捞中秋节当天全国门店接待顾客超180万人次，较2024年同期增长5%，其杭州工联CC店单日翻台率突破13轮，接待量超2800人次 [3] - 假期亲子餐团购销售额环比增长99%，多人餐团购销售额环比增长51% [3] - 徽菜和云贵菜团购销售额分别增长122%和121%，江浙菜和西北菜均增长超100% [3] - 海底捞全国门店鲜牛肉日均消耗量超35吨，环比上周翻倍 [4] - 美团闪购平台上，海底捞“下饭火锅菜”月售量达1000-4000单 [4] 旅游出行 - 全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假期增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，增加1081.89亿元 [5] - 乌鲁木齐、呼和浩特、拉萨等城市旅游订单增幅近30% [5] - “夜游”在携程上的搜索热度环比增幅超200%，上海浦东美术馆、南京博物院等场馆夜间热度同比涨超5倍 [5] - 出境游机票预订量同比增超30%，其中13-17岁青少年国际机票预订量增长54% [5] - 日本、泰国、韩国位列出境游前三，蒙古、荷兰、尼日利亚等国来华机票预订量同比增逾9倍、7倍和3倍 [5] 零售与本地生活 - 京东折扣超市全国六店的中秋月饼销量环比增长超300% [7] - 京东七鲜的水果礼盒成交额同比攀升583% [7] - 高德“扫街榜”服务用户数超过4亿人，本地生活餐饮行业订单量同比增长150%，“烟火小店”客流整体增长达300% [7] - 成都、重庆和广州进入“长假美食吸引力城市榜”前三名 [7] 政策与宏观数据 - 全国举办超2.9万场文旅活动，发放超4.8亿元消费补贴 [8] - 国家税务总局数据显示，国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5% [8]

餐饮行业外卖渗透趋势 - 中高端餐饮品牌加速布局外卖渠道 海底捞2025年上半年外卖业务增长59.72%[7] 北京清河万象汇餐饮商家外卖开通率达80.65%[8] - 高端餐饮采用差异化外卖策略 黑珍珠餐厅中外卖渗透率达7.87%[8] 大董推出334元海参饭套餐 炳胜私厨外卖客单价降至98元[11] - 外卖渗透率呈现城市分级特征 北京/上海/广州黑珍珠餐厅外卖开通率显著高于二三线城市[13] 人均300+餐厅外卖开通率14.77%[13] 坚持堂食的餐饮业态特征 - 超高端餐厅依靠场景溢价保持纯堂食 新荣记等黑珍珠餐厅未开通外卖[13] 非一线城市高端餐饮仍处供小于求状态[13] - 现炒社区餐馆依赖稳定客源 清河山东菜馆熟客占比达70%[19] 费大厨以"锅气"为理由拒绝外卖[19] - 低价快餐受制于盈利模型 10元以下煎饼果子无法承担平台抽成[19] 商务区快餐摊依赖场景化即时消费[19] 餐饮渠道选择的核心逻辑 - 堂食业务饱和成为首要考量因素 店铺高峰期运营处于饱和状态[6][19] 现炒模式与外卖时效要求存在冲突[6] - 品类特性决定外卖适配度 火锅/铁板烧通过冒菜/定食转型外卖[27] 烤鸭/帝王蟹等招牌菜仍保持堂食专属[11] - 利润结构影响渠道决策 高端餐饮通过低价引流品平衡客单价(大董16元素包子销量最高)[11] 低毛利品类无法覆盖外卖成本[19]

餐饮行业外卖渗透趋势分析 - 外卖渠道成为连锁餐饮品牌营收补充的共同选择 [9] - 北京清河万象汇餐饮商家外卖开通占比达80.65% 正餐餐厅外卖开通率73.33% [10] - 黑珍珠餐厅中外卖服务渗透率达7.87% 其中三钻餐厅渗透率40%高于二钻餐厅7.69%和一钻餐厅7.17% [11][13] 高端餐饮外卖策略特征 - 高端餐饮采用外卖定制化策略：大董海参店推出334元海参饭套餐 炳胜私厨推出98元超值套餐 [14][15] - 外卖客单价显著低于堂食：大董堂食人均800元vs外卖主打78元套餐 炳胜堂食人均500元vs外卖销量最高12.8元菠萝包 [14][15] - 高端餐饮外卖渠道聚焦主食和低价菜品 保留招牌菜仅供堂食 [14][16][17] 拒绝外卖的餐饮商家特征 - 超高端餐厅拒绝外卖：新荣记未开通外卖服务 因需保持环境服务及品牌溢价 [19] - 现炒社区小店拒绝外卖：清河山东菜馆因堂食饱和且70%为熟客 无需外卖 [4][25] - 低价品类拒绝外卖：煎饼果子等10元以下品类因平台抽成和补贴导致无利可图 [27] 餐饮外卖地域分布特征 - 一线城市高端餐饮外卖渗透率高：北京上海广州黑珍珠外卖占比超均值 [19] - 非一线城市高端餐饮拒绝外卖：宁波济南等地无黑珍珠餐厅开通外卖 [19] - 贵价餐厅外卖渗透率分层：人均300+餐厅渗透率8.91% 150-200元餐厅渗透率19.09% [20] 餐饮商家外卖决策核心因素 - 堂食业务饱和成为拒绝外卖首要原因 [4][30] - 菜品特性不适合外卖配送 [4][32] - 利润结构无法支撑外卖成本 [27][33] - 品牌定位需保持线下体验完整性 [19][31] 特殊品类餐饮外卖转型案例 - 海底捞2023年推出"下饭火锅菜"冒菜套餐 外卖业务2025年上半年增长59.72% [8] - 水木锦堂自助铁板烧推出20-35元定食料理 实现品类外卖化转型 [36] - 火锅店开发冒菜套餐 牛排店推广轻食套餐 适配线上需求 [36]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入207.03亿元，同比下降3.7% [1][4] - 核心经营利润24.08亿元，同比下降14.0% [1][4] - 净利润17.55亿元，同比下降13.7% [1][4] - 每股基本盈利0.32元，低于2024年同期的0.38元 [4] 餐厅运营指标 - 自营餐厅整体翻台率3.8次/天，同店翻台率3.8次/天，均出现下降 [5][6] - 上半年接待顾客总数近1.9亿人次 [6] - 截至2025年6月30日共经营1363家餐厅，其中自营餐厅1322家（中国大陆1299家，港澳台23家），加盟餐厅41家 [7] - 上半年新开自营餐厅25家，加盟餐厅3家，同时主动关停经营不达标餐厅 [7] 业务多元化发展 - 第二品牌门店数量达126家，涵盖14个餐饮品牌 [3][8] - 其他餐厅收入5.97亿元，同比增长227.0% [10] - 外卖业务收入增长近60%，其中"下饭火锅菜"贡献超55%的外卖收入 [7][10] - 夜宵场景主题店已改造近30家，推出夜间特色产品和服务 [11] 产品与场景创新 - 推出区域化新品组合，如山东"鲈鱼汤三鲜火锅"、湖北"樱花季菜单"等 [10] - 打造"夜店模式""亲子互动""宠物友好"等多元场景创新 [11] - 测试拌饭、自制饮料等外卖新品类，探索超级厨房和卫星店新模式 [10] 会员体系与数字化 - 会员人数突破2亿人 [11] - 开展异业合作将会员权益延伸至旅游、交通出行等领域 [11] - 通过数字化运营赋能管理，打击不合规会员权益使用行为 [11] 未来战略规划 - 秉持"质量优先、稳中求进"原则，统一规划品牌门店网络布局 [7] - 动态采纳"啄木鸟计划"及实施"红石榴计划"发展多品牌 [11] - 探索特许经营模式，策略性寻求收购优质资产 [11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入207.03亿元 核心经营利润24.08亿元 股东净利润17.6亿元 利润率分别为11.63%和8.5% [1] - 拟宣派中期股息每股0.338港元 派息率高达96.6% 股息率(TTM)超过6% [1][5] - 近三年平均派息率超过90% [5] 业务结构 - 餐厅经营为核心业务 上半年收入185.8亿元 占总收入89.8% [1] - 外卖业务收入增速59.7% 其他餐厅经营业务收入增速227% 合计收入份额提升3.9个百分点至7.4% [1] - 多品牌战略下其他餐厅收入增幅超2.2倍 [3] 运营策略 - 实施"千店千面"体验策略 推出创新概念店打造"餐饮+娱乐+生活"新生态 [2] - 深化"啄木鸟计划" 主动优化门店网络 截至2025年6月经营1363家自营餐厅及41家加盟餐厅 [2] - 整体翻台率3.8次/天 整体顾客人均消费97.9元 内地及港澳台地区人均消费同比提升 [2] 多品牌发展 - "红石榴计划"孵化14个餐饮品牌共计126家餐厅 包括"焰请烤肉铺子"等新品牌 [3] - 焰请烤肉铺子上半年新开46家 门店总数达70家 [3] - 利用成熟供应链体系降低创业者边际成本 通过制度优化加速品牌孵化 [3] - 加盟模式助力多品牌复制扩张 形成"基本盘+增长盘"双驱动格局 [4] 行业地位与估值 - 火锅行业处于持续探底阶段 面临较大生存挑战 [1] - 多品牌战略打造第二增长曲线 业绩韧性领先同行 [2][4] - 估值筑底牢固且具备向上空间 多家投行目标价超20港元 [5]

财务表现 - 上半年营收207.03亿元同比下降3.7% 净利润17.55亿元同比下降13.7% 核心经营利润24.08亿元同比下降14% [1] - 其他餐厅收入达5.97亿元同比增长227% 外卖业务收入增长近60% [2] 运营指标 - 整体翻台率3.8次/天 接待顾客总数近1.9亿人次 两项数据均同比下降 [1] - 截至6月30日经营1363家餐厅 含自营餐厅1322家及加盟餐厅41家 [1] - 上半年新开自营餐厅25家 加盟餐厅3家 同时关闭部分表现不佳门店 [1] 业务发展 - 开放加盟采用老店加新店组合模式 保证加盟店与自营店运营标准统一 [1] - 孵化14个餐饮品牌共126家餐厅 焰请烤肉铺子新开46家达70家门店 [2] - 下饭火锅菜外卖贡献超过55%的外卖收入 主打一人食场景 [2]