报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对PX、铸造铝合金、铁矿石等多个品种进行短评，分析各品种的供需、价格等情况，并给出投资建议，如PX中期价格重心取决于地缘，低位偏多操作；铸造铝合金预计继续跟随铝价波动等 [1][2] 各品种短评总结 PX - 本周产量71.63万吨，环比-0.94%，国内周均产能利用率86.6%，环比-0.82%，亚洲周度平均产能利用率75.98%，环比-1.16% [1] - 多装置检修或降负荷，PX降负荷但终端需求低迷，供需双弱，中期价格重心取决于地缘，低位偏多操作 [1] 铸造铝合金 - 3月再生铝行业PMI录得68.8%，环比大幅回升40.9个百分点，重返荣枯线上方 [2] - 铝价受地缘冲突等支撑高位运行，铸造铝合金价格受益，废铝供应偏紧，需求稳步修复，库存去化，预计跟随铝价波动 [2] 铁矿石 - 03月23日 - 03月29日中国47港到港总量2626.7万吨，环比增加243.6万吨；45港到港总量2426.3万吨，环比增加154.7万吨；北方六港到港总量1198.1万吨，环比增加147.7万吨 [4] - 钢厂复产，铁水回升增加需求，港口库存下降，短期需求改善和海运成本上升支撑矿价，延续高位震荡 [4] 焦煤 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率91.2%，环比增2.0%，原煤日均产量203.8万吨，环比增5.7万吨，精煤日均产量80.3万吨，环比增1.7万吨 [4] - 部分煤矿生产受限，进口端蒙煤通关高位，短期震荡运行，关注地缘冲突 [4] 螺纹钢 - 截至4月2日当周，产量207.1万吨，较上周增加9.23万吨，增幅4.66%；厂库208.65万吨，较上周减少10.51万吨，降幅4.79%；社库632.1万吨，较上周减少10.65万吨，降幅1.66%；表需228.26万吨，较上周增加2.89万吨，增幅1.28% [5] - 产量回升，库存降幅收窄，表需小幅回升，供需中性，库存去化快于去年，市场供需驱动不强，短期窄幅震荡 [5] 生猪 - 4月2日全国农产品批发市场猪肉平均价格15.44元/公斤，比前一日上升0.7% [5] - 猪价下跌，养殖端出栏正常压力增加，需求无好转，供大于求，价格底部震荡，关注出栏量及能繁母猪去化程度 [5] 棕榈油 - 印度3月棕榈油进口量环比下降18.7%至68.9万吨，豆油进口量环比下降3%至29万吨，葵花籽油进口量环比激增36.3%至19.8万吨，食用油进口总量环比下降8.9%至118万吨 [6] - 马来西亚出口强劲，国内进口利润倒挂抑制买船，库存下降，生物柴油利多兑现，资金获利了结，走势跟随原油和地缘，警惕原油回调风险 [6] 豆粕 - 4月2日国内豆粕现货市场价格下跌，天津3180元/吨，跌30元/吨，山东3080元/吨，跌30元/吨，江苏3030元/吨，跌30元/吨，广东3130元/吨，跌50元/吨 [6] - 05合约临近交割，盘面减仓，5 - 9点价转月增多，供应阶段性收紧，部分油厂减线或停机，09相对05合约抗跌 [6][7] 原油 - 伊朗对美以目标发起军事行动，石油和天然气钻机数量增加5座至548座，OPEC+将召开会议讨论5月产量配额 [7] - 美国警告加强对伊朗打击后，欧美原油暴涨，油价中枢上移至110 - 135美元/桶区间，中期取决于战争走向 [7] 天然橡胶 - 泰国原料胶水价格81泰铢/公斤，杯胶价格59.8泰铢/公斤，云南胶水制全乳15600元/吨 [8] - 印尼前2个月出口同比降19%，出口到中国同比降31%，2月全球天胶产量料增3.4%，消费量料降16.6% [8] - 国内外原料价格高企，泰国北部和越南产区预计4月初试割，中国库存去化，需求端企业复工平稳，订单预期转弱，长周期底部震荡抬升，短期宽幅震荡 [8] 铜 - 泰国截获并退运非法废料集装箱，关停近百家违规拆解厂 [9] - 废铜供应趋紧预期与矿端供应偏紧支撑铜价，但宏观情绪反复，预计震荡 [9] 铅 - 西南和华东炼厂暂停采购，再生铅供应或收紧，废电瓶流通货源偏紧，企业利润承压，原生铅炼厂检修，加工费低位 [9] - 二季度进入消费淡季，需求拉动不足，铅价下方成本支撑强，上方空间有限 [9] 甲醇 - 江苏太仓市场价3300元/吨，上升85元/吨，港口样本库存103.40万吨，较上期-12.15万吨，生产企业库存41.40万吨，较上期降2.10万吨，订单待发25.17万吨，较上期降3.21万吨 [10][11] - 国内开工高位，下游复工，需求回升，港口库存去化，内地窄幅震荡，港口基差偏弱，预计短期震荡 [11] 塑料 - 华北LLDPE主流价8762元/吨，环比上日+55元/吨，周度产量28.14万吨，周下降7.43%，生产企业库存22.89万吨，环比-10.52% [12] - 供应端产能利用率下跌，企业库存下降，下游开工率较稳，高价压制采购，成本端原油偏强，预计短期震荡略偏弱 [12] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1244元/吨，周度产量77.28万吨，环比-0.34%，厂家总库存188.61万吨，环比上升1.85% [13] - 浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，需求乏力，下游按需补库，纯碱企业库存高位难去库，价格短期震荡 [13] 五年期国债 - 3月中央银行贷款方面，中期借贷便利（MLF）净投放500亿元，公开市场业务方面，7天期逆回购净回笼8903亿元，公开国债买卖净投放500亿元 [13] - 货币政策以投放为主，五年期国债或跟随二年期国债资金面上升，整体震荡，等待政治局会议指引 [13] 钯金 - 美国上周初请失业金人数减少9000人，降至20.2万人，前一周续请失业金人数升至184万人，3月挑战者企业裁员人数环比大增超25% [14] - 美国就业数据好坏参半，经济有韧性，但战争升级预期打压风险偏好，施压钯金，短期跟随黄金、白银，中期高位震荡 [14] 黄金 - 特朗普宣称对伊朗战事取得胜利，将开展打击，伊朗强硬回应 [15] - 战争升级风险使通胀上行预期加强，美联储降息预期减弱，压制黄金，短期上涨动力不确定，中期宽幅震荡，等待美联储主席政策指引 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行点评，各品种短期走势不一，部分品种受地缘冲突、供需关系、政策等因素影响，呈现震荡、上涨或下跌趋势，投资者需关注相关因素变化及市场情绪波动[1][2][4][5] 各品种短评总结 焦煤 - 全国平均吨焦盈利21元/吨，不同地区盈利有差异；国内大部分煤矿正常生产，内蒙及山西部分煤矿产量小幅下滑，蒙煤通关高位，外部供应压力大；短期易涨难跌，关注地缘冲突变化[1] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价3360元/吨，港口样本库存、生产企业库存下降，订单待发增加，产能利用率上升；国内甲醇开工高位，下游需求回升，港口库存继续去库，预计短期震荡略偏强[2] 白银 - 参议院计划举行凯文·沃什出任美联储主席提名听证会，但存在不确定性；市场加息预期现实性存疑，全球股市下行，白银上涨动力弱于黄金，中期或在震荡区间波动[4] 黄金 - 美伊战争升级但未结束，美国国内游行，日、韩及美股下跌，避险情绪上升；黄金短期有反弹需求，中期或宽幅震荡[4] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存下降，日均疏港量下降，在港船舶数量增加；美伊冲突、澳洲飓风、原油价格影响铁矿供需，近期地缘冲突扰动大，注意市场波动风险[5] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率、盈利率、日均铁水产量上升；预计旺季螺纹需求有限，供给端压力趋增，库存同比偏高，盘面有高位回落压力[5] 生猪 - 生猪出栏均重增加，周度屠宰开工率下降，养殖利润和仔猪价格下跌；周末猪价弱稳，部分区域下行，需求增量有限，价格底部震荡，期货端未反转，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度[6] 五年期国债 - 1 - 2月全国规上工企利润同比增长15.2%，有色、化工、半导体等行业利润暴增；企业层面复苏加快，基本面利空债市，两会后政策稳定，债市震荡，等待政治局会议指引[7] 棕榈油 - 马来西亚3月1 - 20日毛棕榈油产量环比增0.92%，各地区产量有增减；临近美国生柴政策方案落地，油脂价格受推动，马棕出口强劲，三月库存预计大幅下降，国内高库存压制价格，短期高位震荡[7] 菜粕 - 沿海及各地区菜粕库存有增减，全国主要地区库存总计减少；国内采购菜籽船期集中，后续菜籽供应恢复，远期菜粕产出宽松，市场看空，预计短期内价格震荡偏弱[8] 铜 - 智利国家铜业公司与英美资源集团合作计划获批，预计2030 - 2051年年均增产精铜约12万吨；对当前市场影响有限，矿端紧张，需求端库存去化，下游采购意愿增强，短期铜价受地缘政治扰动，震荡运行[8] 原油 - 美国在线钻探油井数量减少，伊朗将对美以相关人员住所实施打击；上周原油受特朗普言论影响波动大，美伊战事难有进展谈判结果，短期谨慎操作，中期战争越久原油向上驱动越强[9][10] 沥青 - 国内沥青样本企业开工率、周度产量下降，厂库库存下降，社会库存增加；市场对伊朗局势预期变化导致情绪溢价摆动，供应端矛盾未缓解，4月炼厂排产预计下滑，若终端消费稳定则去库预期强，把握低位做多机会[10] 铝 - 巴林铝业和阿联酋环球铝业公司遭伊朗袭击，市场对中东铝供应中断担忧上升；国内供应稳定，运行产能高位持稳，社会库存未现去库拐点，铝价或上行，短期内震荡偏强[11] 燃料油 - 新加坡燃料油库存增加，高硫、低硫燃料油基差为正；高硫燃料油供应受地缘冲突影响大，低硫燃料油因炼厂降负产量下滑，柴油端高溢价有提振，把握低位做多机会[12] 镍 - 印尼推迟对煤炭和镍出口征收暴利税计划；暴利税推迟短期支撑镍价，供应端印尼镍矿开采配额发放但审批慢，中东局势影响冶炼，需求端不锈钢和三元材料需求向好，预计镍价震荡运行[12] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价暂稳，产量下降，厂家总库存微降；浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场淡稳，纯碱市场稳中震荡，需求一般，价格短期预计震荡偏弱[13][14] 塑料 - 华北LLDPE主流价下降，产量下降，生产企业库存上升，下游制品平均开工率有增减；供应端生产比例和产能利用率下降，企业供应压力有缓解预期，下游开工率上涨但采购积极性受高价压制，成本端原油价格偏强，预计短期震荡运行[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种期货价格受基本面、地缘政治、市场供需等多种因素影响，短期走势多为震荡，部分品种有震荡偏强或偏弱倾向，需关注相关因素变化及市场动态 [1][2][4] 各品种短评总结 焦煤 - 下游库存偏高补库力度有限，蒙煤进口高企，基本面现实压力仍存，现货上涨空间有限 [1] - 盘面受地缘冲突及交割压力影响，预计宽幅震荡 [1] 甲醇 - 国内开工高位，下游复工需求阶段性回升，港口库存去库，进口下降，本周预计继续去库 [2] - 内地市场气氛转弱，港口基差维稳，商谈成交一般，预计短期震荡略偏强 [2] 铁矿石 - 供应偏宽松但发运到港节奏受影响，部分现货品种流动性受限，期现价格坚挺 [4] - 需求端铁水有恢复空间，关键看旺季需求支撑，库存缺乏扰动难明显去库，短期震荡 [4] 螺纹钢 - 电炉和长流程产量回升，整体产量达去年同期水平，下游复工良好，表需略好于去年 [5] - 处于淡旺季切换期，库存见顶回落，去库速度尚可但社会库存同比偏高，短期震荡 [5] 生猪 - 北方猪价震荡下跌，南方弱稳，短期供应宽松局面难改，价格窄幅调整 [6] - 近月合约破位加速向下，远月合约震荡，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [6] 棕榈油 - 马来西亚库存高出货意愿强，印尼出口专项税提高使部分需求转向，3月出口环比大增 [7] - 国内现货库存压力大、一口价高，出货不佳，短期高位震荡 [7] 豆粕 - 国内油厂开工率恢复，豆粕库存回升，高价使部分下游企业抵触观望 [8] - 短期价格高位震荡偏弱，关注是否有效破支撑位 [8] 五年期国债 - 两会后稳字当头，关注中东战争对资金流向、市场预期和经济复苏的影响 [9] - 债市跟随股市反向波动，震荡属性强，等待政治局会议指引 [9] 铜 - 近期受宏观因素主导，美联储鹰派信号、中东冲突使有色板块承压 [10] - 基本面格局变化不大，库存去化但绝对量仍高，需求待观察，短期承压运行 [10] 黄金 - 战争持续，通胀预期走高但美联储反向加息预期减弱，黄金下跌到中期震荡下边缘 [10] - 前期空单减仓保护盈利，中期高位震荡 [10] 白银 - 地缘政治影响美联储货币政策，加息降息概率相当 [11] - 处于中期震荡下边缘，前期空单减仓，中期高位震荡 [11] 原油 - 霍尔木兹海峡低通行，IEA及美国释放库存抑制恐慌，核心是海峡通行状态 [11] - 中期低位偏多思路交易，关注美国派遣地面部队及攻打哈尔克岛情况 [11][12] 塑料 - 供应端现货充足，生产企业库存下降，下游开工率上升，成本端原油价格偏强 [12] - 预计短期震荡略偏强 [12] 沥青 - 盘面偏强运行，受成本支撑走强及原料趋紧影响，炼厂开工率下降，供应端收紧 [13] - 核心影响因素是地缘政治，保持震荡偏多思路操作 [13] 铝 - 2月产量环比回落符合季节性，市场焦点在地缘冲突，宏观使有色板块承压 [14] - 基本面断供恐慌缓解，担忧经济放缓需求衰退，国内库存高，预计回调震荡 [14] 纯碱 - 浮法玻璃开工稳、库存降，华东市场淡稳，下游刚需采购 [15] - 纯碱企业装置稳定，需求一般，库存和供应高位，价格短期震荡 [15] 燃料油 - 中东出口高硫燃料油占比大，FU对地缘风险敏感，低硫油受汽柴油裂解价差提振 [16] - 伊朗与美以冲突持续，霍尔木兹海峡未显著恢复，震荡偏多操作 [16] 铅 - 2月铅酸蓄电池出口环比下滑符合春节特征，累计同比转负反映外需走弱 [16] - 供应端原生铅产量回升，再生铅复产慢有成本支撑，需求端开工率回升、库存去化但仍高，终端消费平淡，短期区间震荡 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行短评，分析各品种基本面、供需情况及受地缘政治等因素影响，给出价格走势判断及投资建议 各品种情况总结 焦煤 - 独立焦企产能利用率73.91%，减0.04%；焦炭日均产量63.90万吨，减0.04万吨；焦炭库存100.43万吨，减9.87万吨；炼焦煤总库存969.43万吨，增19.98万吨；焦煤可用天数11.4天，增0.24天 [1] - 煤矿复产受限，蒙煤进口高企，焦煤基本面有压力，价格受宏观预期及地缘冲突影响，地缘冲突持续或随原油强势，缓和则震荡运行 [1] 沥青 - 截至3月13日当周，开工率周环比降6.51个百分点至24.75%；周产量环比降10.39万吨至37.94万吨 [2] - 出货量同比低位，需求端偏弱，若海峡受阻时间长，国内炼厂将面临原料短缺问题，地缘是主逻辑，把握低位偏多操作机会 [2] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量17187.52万吨，环比增69.66万吨；日均疏港量317.90万吨，增6.82万吨；在港船舶数量110条，降2条 [4] - 两会无重大政策提振，供应和地缘扰动下，短期震荡；中长期高库存压力难缓解，宏观扰动弱化则基本面压力大，中期震荡偏弱 [4] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率78.34%，环比增0.63个百分点；高炉炼铁产能利用率82.92%，环比减2.40个百分点；钢厂盈利率41.13%，环比增3.03个百分点；日均铁水产量221.2万吨，环比减6.39万吨 [4] - 供应重回高位，需求季节性好转，供需双增但基本面未好转，钢价易承压，原料强势提供成本支撑，预计延续震荡企稳态势，关注需求表现 [4] 生猪 - 截止3月13日，出栏均重123.17公斤，与上周持平，周度屠宰开工率29.34%，下跌0.02%；外购仔猪养殖利润-143.87元/头，下跌56.45元/头，自繁自养养殖利润-233.72元/头，下跌57.38元/头，仔猪价格317.14元/头，下跌22.15元/头 [5] - 周末猪价稳定，养殖端出栏有压力，价格底部震荡后挺价，二育询价增加，有止跌企稳迹象，饲料成本抬升支撑价格，中长期期货价格向下空间有限，近月合约底部震荡，远月合约震荡偏强，关注出栏量及能繁母猪去化程度 [5] 豆粕 - 截止上周五，天津市场3430元/吨，涨50元/吨，山东市场3340元/吨，涨60元/吨，江苏市场3330元/吨，涨80元/吨，广东市场3420元/吨，涨70元/吨 [6] - 连粕05合约下方受美豆偏强及海运费上涨支撑，国内油厂开工率恢复，库存回升，下游饲料企业抵触高价，短期震荡偏强，注意回落风险，谨慎追高 [6] 棕榈油 - 马来西亚3月1 - 15日出口量926602吨，较上月同期增43.5% [6] - 原油上涨提供成本支撑，马棕出口大增提振情绪，国内现货库存压力大且一口价高，出货不佳，短期高位震荡，下方支撑强，建议短多交易，注意地缘及看涨情绪消退风险 [6] 铜 - 3月12日力拓集团肯尼科特铜矿因事故暂停作业，配合调查 [7][8] - 停产对区域铜精矿供应或有扰动，对国内冲击有限，国内需求好转，铜价受避险情绪与滞涨担忧压制，短期震荡运行，关注下游去库情况 [8] 原油 - 截止3月13日一周，美国在线钻探油井数量412座，比前周增1座，比去年同期减75座 [9] - 沙特石油日产量减约200万桶，摩根大通预计下周供应削减近每天1200万桶，虽IEA成员国释放战略储备，但核心矛盾未解决，中东地缘冲突延续，油价有支撑，把握低位偏多操作机会，关注战争走向，做好风险防控 [9] 甲醇 - 江苏太仓市场价2825元/吨，上升15元/吨；港口样本库存131.28万吨，周降13.07万吨；生产企业库存52.31万吨，周降2.93万吨，订单待发26.53万吨，周降2.98万吨；国内周产能利用率90.15%，环比 - 0.16%；下游总产能利用率70.36%，周升0.89% [10] - 国内开工高位，下游复工，需求回升，本周港口进口预期下降，库存去化，内地市场窄幅整理，港口基差走弱，预计短期震荡略偏强 [10] 燃料油 - 新加坡3月11日当周库存2449.9万桶，减少125万桶；高硫燃料油777.39美元/吨，基差780元/吨，低硫燃料油931.2美元/吨，基差838元/吨，现货升水期货偏多 [11] - FU与LU对地缘局势敏感，伊朗与美以冲突持续，把握低位偏多操作机会 [11] 氧化铝 - 截至上周四，全国周度开工率77.08%，较上周微降0.05个百分点，贵州地区降5个百分点至79.33%，山西地区微增1个百分点至70.74% [12] - 开工率微降受贵州检修拖累，山西回升显示区域分化，检修减产及矿石海运成本抬升支撑价格，但高库存及新增产能压制反弹空间，过剩格局下短期受铝产业链情绪影响，预计震荡偏强 [12] 锡 - 市场预计2026年全球智能手机出货量可能下降17%，2026年和2027年预估分别下调至10.4亿部和11.7亿部，低端手机受冲击最大 [12] - 智能手机出货下滑压制锡价，消费电子是锡焊料重要下游，手机出货下调影响焊料需求，缅甸佤邦复产推进，供应有望恢复，需求疲软与供应回升共振，预计短期承压震荡 [12] 塑料 - 华北LLDPE主流价8325元/吨，环比降147元/吨；周度产量31.49万吨，周降5.38%；生产企业库存24.9万吨，环比增3.71%；油制日度生产毛利 - 1433元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周降5.5%，农膜开工率较前期增7.9%，PE包装膜开工率较前期增3.1% [13] - 供应端装置计划停车检修，进口量预期减少，供应压力缓和，企业库存上升，下游抵触高价原料，采购谨慎，交投氛围转淡，成本端原油价格偏强，预计短期震荡运行 [13] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1261元/吨，价格缓慢上行；周度产量80.92万吨，环比0.27%；厂家总库存193.17万吨，环比降0.8%；浮法玻璃开工率71.05%，周度增0.24个百分点；全国浮法玻璃均价1159元/吨，环比上日增2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比降4.76% [14] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场现货价格趋稳，企业出货为主，下游按需补库，国内纯碱市场趋稳震荡，供应增加，需求一般，价格短期预计震荡略偏弱 [14] 五年期国债 - 中国1 - 2月工业生产、投资、消费等数据3月16日公布 [14] - 今日数据公布或冲击债市，股市影响债市，五年期国债受资金面和经济基本面双重影响，债市三角形震荡整理，能否跌破关键支撑位待4月政治局会议指引 [14] 黄金 - 美国与伊朗未达成停火协议，中东战火持续 [15][16] - 通胀预期走高，打压降息必要性，避险情绪存在，黄金短期下方空间有限，中期高位震荡 [16] 白银 - 美国1月核心PCE同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高，环比涨幅0.4%不变，符合预期，美联储下周预计维持利率不变，通胀升温或推迟降息 [16] - 通胀数据走高打击降息预期，白银上涨动力减弱，后续或向下寻找支撑，中期高位震荡，等待新任主席政策明朗 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、PVC、锰硅等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素及价格走势预期，涉及供需、成本、地缘政治等多方面因素，为投资者提供参考 各品种短评总结 金属类 - 黄金：特朗普释放中东战争结束信号，油价波动大、通胀预期升、降息前景弱打压金价，但避险情绪使短期下方空间有限，中期高位震荡[1] - 锰硅：市场供强需弱，基本面支撑不足，成本传导有阻力，上游库存高，期价涨至成本线以上需防回调风险[4] - 螺纹钢：国内企业复工复产，钢材需求回升，虽未到去库存拐点，但全球能源价涨、黑色期货走强、主流钢厂推涨，短期钢价震荡偏强[4] - 焦炭：短期扰动后铁水预计复产，焦煤成本支撑转弱但焦化让利空间小，现货多轮提降可能性小，盘面随焦煤震荡[5] - 钯金：中东冲突冲击欧洲经济，打击工业属性贵金属需求，但黄金高位震荡对其有支持，下行幅度有限，中期高位震荡[7] - 铝：中东局势影响传导至铝矿端，海运费涨、矿山控量，成本支撑强，市场呈“上游挺价、下游观望”格局，铝价短期震荡偏强、波动或加大[9] - 铅：原生铅供应有区域性差异，需求端企业复工率攀升、经销商补库拉动需求，但社会库存高压制铅价，预计区间震荡[10] - 锡：锡价回调与地缘溢价退潮有关，供应端缅甸复产、原料紧张缓解但有不确定性，需求端消费未明显好转，短期震荡为主[11] 能源化工类 - PVC：短期上游企业检修少、供应充裕，下游开工提升、需求旺季来临，库存或下降，原油价格影响成本和企业负荷，预计短期价格承压震荡偏弱[2] - 原油：G7财长与IEA讨论联合释放战略石油储备为油市降温，真正解决问题需美伊停战、霍尔木兹海峡运输恢复正常，需关注会议结果[12] - PTA：部分聚酯装置负荷爬坡，3月预计负荷8成附近，PTA将逐步去库，关注伊朗战争进展，若运输恢复正常，PTA或由涨转跌[13] - 天然橡胶：我国橡胶库存累积，下游轮胎企业出货放缓，上游海外产区减产期，受地缘因素影响行情波动大，中期偏震荡[13] - 甲醇：国内甲醇开工高位，港口库存基本持稳，华东积累、华南去库，节后部分下游复工，美以伊冲突下预期伊朗装置停车增加，原油价格回落，本周港口库存预期高位下降，短期震荡运行[14][15] - 纯碱：浮法玻璃开工较稳、库存上升，华东市场窄幅整理，企业稳价出货，中下游按需采购；国内纯碱市场走势偏强，企业装置变化小，下游采购谨慎，成交清淡，企业库存高位上升，需求偏弱，价格短期震荡[15] 农产品类 - 生猪：昨日全国猪价下行，养殖端出栏压力大、需求增量不明显，二育实际入场有限，短线缺涨价动力，价格底部震荡；中期期货价格向下空间有限，近月合约底部震荡、远月合约震荡偏强，关注出栏量及能繁母猪去化程度[6] - 棕榈油：地缘冲突缓和可能性上升，期价随原油价格回落，短期内关注印尼B50计划动态和马棕MPOB报告，预计高位震荡，建议多单获利离场等待[6][7] - 豆粕：连粕05合约受美豆支撑，但国内油厂开工率恢复、下游饲料企业库存充足压制上涨空间，短期价格回落，建议多头离场观望[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、甲醇、生猪等多个品种进行短评 分析各品种的市场情况并给出投资建议 如黄金中期高位震荡 甲醇短期震荡运行等[1][2] 各品种总结 黄金 - 中东地缘冲突持续 战争时间或超预期 通胀预期上升 打压美联储降息预期 美元指数上升打压黄金 但黄金避险情绪仍存 中期高位震荡[1] 甲醇 - 国内甲醇开工和港口库存高位 外轮供应使库存积累 节后部分下游复工 关注补货对市场的提振 内地市场走强 港口市场基差偏弱 美以伊局势升温或使装置停车增加 港口库存预期下降 短期震荡运行[2] 生猪 - 全国大部分地区生猪价格下行 需求不足 屠宰企业宰量增加不明显 养殖端出栏压力大 供大于求 价格偏弱调整 价格走低后养殖端挺价 二育询价增加 价格有止跌迹象 中期期货价格向下空间有限 远月合约加速筑底 关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度[4] 棕榈油 - 市场机构预计马来西亚2月棕榈油库存下降 支撑价格 外商报价平稳 国内进口利润修复 买船增加 短期基本面走强 价格易涨难跌 注意地缘政治风险[5] 豆粕 - 国内豆粕现货市场价格稳中上调 连粕05合约受美豆支撑 国内油厂开工率恢复 豆粕库存高于同期 下游饲料企业库存充足 压制上涨空间 预计区间震荡 价格重心上移[5] 五年期国债 - 两会期间政策或处空窗期 股市及债市波动有限 年初资金面紧张 利空债市 全球避险情绪升温 通胀预期上升 打压债市 短期震荡 中期三角形震荡收敛 等待4月政治局会议指引[6] 钯金 - 美联储缩表预期打压风险偏好 中东战争提升通胀预期 降低市场对美联储降息押注 钯金受打击 短期偏空 中期或震荡 等待美联储政策明朗[6] 铜 - 刚果金出口通道中断对矿端供应有扰动 但赞比亚称通道周内重开 实际影响有限 铜价随板块回调 市场主导逻辑是宏观情绪与弱现实压力 需求端复工推进 但现货贴水 高库存压力仍在 供应端扰动提供底部支撑 弱现实与高库存压制价格 短期延续震荡[8] 镍 - 印尼下调镍矿产量目标 是“控产保价”政策延续 原料供应未明显紧缺 需求端终端行业增速放缓 下游采购疲软 全球镍显性库存高位 压制上行空间 印尼政策提供中长期支撑 短期供需宽松 镍价随板块情绪波动[8] 铸造铝 - 政策支持光伏边框使用再生材料 是铝产业“绿色循环”转型信号 长期降低对原生铝依赖 短期影响有限 光伏是铝材重要消费领域 政策强化新能源用铝增长逻辑 铸造铝合金价格跟随铝价震荡[9] 纯碱 - 浮法玻璃开工较稳 库存上升 华东市场操作气氛淡 中下游复工晚 企业稳价 出货受限 国内纯碱市场偏稳 企业装置运行稳定 供应高位 下游需求不佳 采购积极性低 企业库存高位 新产能投放压力大 短期震荡偏弱[10] 原油 - 美以与伊朗战争加剧 中断中东能源运输 引发对更长冲突担忧 油气价格强势 OPEC+4月增加产量 供应压力增大 多单跟踪持有[10][11] PTA - 聚酯库存变大 织造端销售恢复 报价抬升 但订单缺乏 有价无市 供需驱动有限 地缘支撑原油走强 成本推动PTA走势偏强[11] 天然橡胶 - 海外产区进入减产期 ANRPC供需数据偏空 我国重卡销售不及预期 轮胎企业出货放缓 海外地缘政治不确定 前期做多资金离场 盘面下跌 整体震荡 短期偏短空[12] PVC - 春节期间PVC上游企业正常开工 短期检修少 供应充裕 部分下游复工 逢低采购 受假期影响 行业库存或累库 出口受海运影响承压 预计价格承压震荡偏弱[13]

美国五年期国债拍卖结果 - 美国财政部成功拍卖700亿美元五年期国债 [1] - 本次拍卖得标利率为3.615%，较1月27日上次拍卖的3.823%下降20.8个基点 [1] - 本次拍卖投标倍数为2.32，低于前次的2.34 [1]

大类资产与宏观经济展望 - 中信证券预计2026年大类资产环境将呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征 [1] - 中信证券预测10年期中债收益率全年运行区间为1.5%-1.8%，节奏先下后上；10年期美债收益率或维持3.9%-4.3%的区间波动 [1] - 中信证券预计布伦特原油全年或在58-70美元/桶区间震荡；黄金有望冲击5000美元/盎司；铜均价有望上涨至12000美元/吨 [1] - 中信证券认为人民币或进入温和升值周期，美元兑人民币汇率中枢有望逐步向6.8靠拢 [1] - 华泰证券指出人民币升值有望推升外资对人民币资产的关注度和风险偏好，形成资金流入“正循环”，有利于放松金融条件 [2] 贵金属市场动态 - 白银价格年内涨幅已接近150% [2] - 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，白银价格近期大幅上涨源于工业需求持续强劲、全球库存处于十年低位、被列入关键矿产清单等多重原因共振 [2] - 中银国际研报指出，白银正摆脱作为黄金“附属品”的传统角色，其独立的投资逻辑和价值正在被市场重新定价 [2] - 华尔街经济学家彼得·希夫表示，2026年银价冲上每盎司100美元是一个可实现的目标，若货币不稳定性加剧，银价可能会更高 [2] - 国投瑞银基金发文提示，白银基金高溢价背后叠加了多重不确定性，需要警惕估值回归风险 [2] 日本经济与政策 - 12月东京不含生鲜食品的CPI同比上涨2.3%，较前一月的2.8%明显放缓，且低于经济学家预期的2.5% [3] - 尽管东京通胀降温幅度超预期，但仍高于日本央行2%的目标，使央行继续走在进一步收紧政策的轨道上 [3] - 凯投宏观表示，日本经济有望从第三季度的萎缩中强劲反弹 [3] - 凯投宏观指出，企业对近期前景更为乐观，预计12月和2026年1月的工业产出将分别增长1.2%和1.8% [3] - 日本下一财年计划发行的超长期政府债券规模将减至约17.4万亿日元，为17年来最低，比上一财年减少近五分之一 [4] - 日本下一财年国债发行总额将为180.7万亿日元，比包含追加预算在内的本财年发债总额减少近5% [4] - 市场预期日本首相高市早苗的扩张性财政政策将进一步加剧日本债务负担，推动日本国债收益率上扬 [4] 亚太货币与市场 - 在韩国当局的口头干预和措施支持下，韩元兑美元汇率在亚盘时段走强 [4] - 巴克莱研究员表示，韩国总统政策首席秘书称有坚定决心缓解韩元面临的压力，同时韩国央行和财政经济部门进行了口头干预 [4] - 韩国财政部公布了鼓励国内投资和调整税收政策等改善外汇供求的方案，这些措施可能导致高达230亿美元的美元抛售 [4]

日本政府债券发行计划调整 - 日本财务省下一财年计划发行的超长期政府债券规模将是17年来最少的 [1] - 超长期国债发行量将减少近五分之一，减至约17.4万亿日元（约合1,116亿美元） [1] - 下一财年日本国债发行总额将为180.7万亿日元，比包含追加预算在内的本财年发债总额减少近5% [1] 债券发行结构调整 - 财务省没有增加10年期国债的发行量 [1] - 财务省将两年期和五年期国债发行量合计提高了2.4万亿日元 [1] 市场背景与政策考量 - 发债计划调整反映出新政府对最近几周日本国债收益率连创新高的敏感性 [1] - 市场预期日本首相高市早苗的扩张性财政政策将进一步加剧日本本就沉重的债务负担，推动日本国债收益率上扬 [1]

日本政府发债计划与市场反应 - 日本内阁批准一项规模为18.3万亿日元的追加预算以支持经济刺激方案 其中11.7万亿日元将通过发行新债券来弥补 [1] - 为弥补资金 日本政府修订本财年债券发行计划 将增发3000亿日元两年期国债和3000亿日元五年期国债 同时大幅增加6.3万亿日元的财务省短期证券发行量 而10年至40年期的长期及超长期债券发行计划则维持不变 [1] 发债策略与市场考量 - 此次发债计划核心是侧重短期债务 以最大程度减少对市场冲击 财务大臣解释称今年债券发行总量小于去年 [3] - 两年期和五年期国债收益率相对稳定且预计需求稳健 而超长期债券收益率自10月以来波动性高 鉴于该领域需求稀薄 市场普遍预期财政部会依赖短期债券融资 [3] - 一级交易商曾要求政府增加两年、五年和十年期债券发行 同时减少超长期债券发行量 [3] 财政政策与市场担忧 - 扩张性财政政策已引发外界对日本财政纪律的担忧 日本长期政府债券收益率已攀升至二十多年来的最高水平 [1][4] - 首相高市早苗试图强调财政纪律 表示本财年总发债规模将保持在去年水平之下 在计入此次11.7万亿日元新债后 本财年总发债额将达到40.3万亿日元 较去年的42.1万亿日元下降约4.3% [4] - 除新增债务外 经济刺激计划资金来源还包括2.9万亿日元超预期税收收入、2.7万亿日元上一财年未使用资金以及1万亿日元非税收收入 [4] 债券市场动态与加息预期 - 市场对日本央行加息预期升温 直接影响债市 周五的两年期国债拍卖需求疲软 投标倍数为3.53 低于10月前次拍卖的4.35 也低于3.66的12个月平均水平 [5] - 衡量需求强弱的指标“尾部”从上月的0.002扩大至0.012 表明投资者需求不振 [5] - 隔夜指数掉期显示 交易员预计日本央行在下个月加息的可能性为57% 远高于两周前的32% [5] - 对货币政策敏感的两年期国债收益率已攀升至0.97% 为2008年以来的最高水平 [1][5] 经济数据与政策展望 - 最新的经济数据为加息预期提供支撑 东京11月份通胀率保持稳定 而工业产值则意外上升 [7] - 市场焦点转向日本央行行长植田和男下周一的讲话 投资者将密切关注其关于货币政策正常化时间表的任何信号 [7]