交易核心信息 - 美团拟以约7.17亿美元的初始对价，收购叮咚买菜中国业务100%股权，交易完成后叮咚买菜将成为美团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入美团报表 [2][3] - 叮咚买菜的海外业务不在本次交易范围内，将在交割前完成剥离，交易过渡期内，叮咚买菜将按原模式继续经营 [3] - 美团表示此次收购将有助于发挥双方在商品力、技术、运营等方面的优势 [3] - 叮咚买菜创始人称，双方合并后，叮咚买菜的核心竞争力将在更大的平台上发挥更大价值 [3] 交易双方业务背景 - 叮咚买菜成立于2017年，于2021年登陆纽交所，深耕江浙沪市场，采用前置仓模式，主打“最快29分钟送达”服务 [3] - 截至2025年9月，叮咚买菜在国内运营超过1000个前置仓 [5] - 2025年第三季度，叮咚买菜实现收入66.6亿元，GMV为72.7亿元，非通用会计准则下净利润为1亿元，净利润率为1.5% [3] - 美团旗下已拥有生鲜即时零售平台“小象超市”（前身为美团买菜），定位“30分钟快送超市”，计划加快扩张以覆盖国内所有一、二线城市 [4][5] 交易动因与协同效应 - 收购旨在强化美团小象超市的自营前置仓和即时零售业务，同时提升在江浙沪地区的市场占有率 [5] - 对美团而言，直接收购叮咚买菜的成熟前置仓网络比自建更高效 [5] - 对叮咚买菜而言，可借助美团的流量与平台资源突破增长瓶颈 [5] - 美团在生鲜前置仓领域的区域布局仍有不足，而叮咚买菜在购买力强的江浙沪市场优势明显 [5] - 2025年第三季度，叮咚买菜在江浙地区GMV同比增长3.6%，其中9个城市同比增长10%以上，月下单用户数同比增长4.1%，会员用户月均下单频次达7.7次，创历史新高 [5] 行业竞争格局 - 生鲜即时零售市场潜力持续释放，生鲜品类因其高频、刚需属性成为互联网巨头布局重点 [6] - 阿里巴巴通过盒马鲜生、超盒算NB以及淘宝闪购布局即时零售赛道，淘宝闪购2026年首要目标是份额增长，会坚定加大投入 [6] - 京东通过“京东七鲜”（前身为京东买菜）采用“店仓一体”模式加码即时零售 [6] - 行业分析认为，美团收购叮咚买菜后，平台阵营实力增强，压力可能传导至独立生鲜零售企业如朴朴超市 [7] - 朴朴超市成立于2016年，以高频生鲜为流量入口，主要市场集中在福建、广东地区 [7] 行业未来发展方向 - 自有品牌建设、线上线下融合运营能力、店内及履约体验、供应链能力等是未来竞争制胜的关键要素 [7] - 行业将以持续深耕与差异化竞争为主要发展方向，各平台需聚焦特色品类构建差异化优势，例如盒马的“日日鲜”、叮咚买菜的鲜活水产、朴朴超市的短保鸡蛋等 [7] - 若交易顺利完成，国内生鲜即时零售赛道或将迎来洗牌，美团将整合小象超市与叮咚买菜资源，进一步巩固其在即时零售领域的综合优势 [6]

2026.02. 05 本文字数：1377，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 陆涵之 2月5日，美团在港交所发布公告，宣布以约7.17亿美元（约49.8亿元人民币）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。 对于收购原因，美团在公告中表示，公司高度重视食杂零售业务，本次交易符合公司在食杂零售领域的长期发展规划。截至2025年9月，叮咚买菜在国 内共运营超过1000个前置仓，月购买用户数超过700万。 对于本次收购，艾媒咨询CEO张毅对第一财经记者表示，叮咚买菜成熟的前置仓模式、在华东地区的布局以及稳定的盈利，从补齐美团的短板看具有战 略价值。 叮咚买菜创始人梁昌霖也在内部信中表示，对于未来的发展选择放下竞争，转为并肩合作。 张毅认为，生鲜是美团布局即时零售中最刚需、最高频的入口。美团的对手阿里和京东分别通过盒马以及京东七鲜生鲜布局生鲜即时零售，动作迅猛且 来势汹汹。本次收购有利于美团进一步整合资源，与小象超市、美团闪购等业务形成协同，巩固其在本地生活圈的基本盘。 对此，网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾认为是多重因素下的抉择：前置仓模式履约成本高、生鲜损耗难降，增长陷入瓶颈。同时生鲜 ...

美团收购叮咚买菜中国业务 - 美团以约7.17亿美元（约49.8亿元人民币）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [2] - 收购符合公司在食杂零售领域的长期发展规划，公司高度重视该业务 [2] - 叮咚买菜创始人梁昌霖在内部信中表示选择放下竞争，转为并肩合作 [2] 被收购方叮咚买菜的业务状况 - 截至2025年9月，叮咚买菜在国内共运营超过1000个前置仓，月购买用户数超过700万 [2] - 叮咚买菜已实现连续多季度盈利，但仍属于微利状态 [5] - 公司市值长期处于5至7亿美元低位，资本市场并不看好 [5] 收购的战略价值与行业背景 - 分析认为，叮咚买菜成熟的前置仓模式、在华东地区的布局以及稳定的盈利，对补齐美团的短板具有战略价值 [2] - 生鲜是美团布局即时零售中最刚需、最高频的入口 [2] - 美团的对手阿里和京东在生鲜即时零售领域动作迅猛，本次收购有利于美团整合资源，与小象超市、美团闪购等业务形成协同，巩固本地生活圈基本盘 [2] - 垂直平台在巨头竞争场中生存空间被挤压，出售能实现股东与团队价值，与美团的协同使其业务可融入更大生态 [5] 主要竞争者的业务动态与模式 - 京东通过七鲜门店发展前置仓业务，截至2026年1月，京东七鲜全国门店总数已超70家 [3] - 阿里系借由盒马鲜生发展该业务，2025年8月计划财年内开出近100家盒马鲜生门店，进入超50个新城，届时门店数将超500家 [4] - 盒马旗下折扣店“超盒算NB”截至2025年12月31日全国门店数超400家 [4] - 美团的小象超市一直以前置仓模式为主，直到2025年12月才在北京开设了首家线下店 [5] - 京东七鲜专注超市业态，盒马超市和折扣店双线并进，美团小象侧重前置仓并逐步布局超市业态 [2] 行业竞争焦点与挑战 - 前置仓的差异化竞争一直存在，各家都在强化自有品牌和单品优势 [5] - 价格是竞争重点，京东七鲜有“击穿价”，阿里和美团已开出多家线下折扣店 [5] - 前置仓模式面临履约成本高、生鲜损耗难降、增长陷入瓶颈等挑战 [5]

行业竞争格局 - 生鲜即时零售行业竞争白热化，主要参与者为京东、阿里和美团 [1] - 京东通过七鲜门店发展前置仓业务，截至2026年1月全国门店总数已超70家 [4] - 阿里系通过盒马鲜生品牌发展业务，计划在财年内新开近100家盒马鲜生门店，届时门店总数将超过500家，其折扣店品牌“超盒算NB”截至2025年12月31日全国门店数超400家 [4] - 美团的小象超市以前置仓模式为主，并于2025年12月在北京开设了首家线下店 [4] 美团收购叮咚买菜 - 美团以约7.17亿美元（约49.8亿元人民币）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [1] - 收购符合美团在食杂零售领域的长期发展规划，旨在补齐短板、整合资源并与小象超市、美团闪购等业务形成协同 [1][3] - 叮咚买菜截至2025年9月在国内共运营超过1000个前置仓，月购买用户数超过700万 [1] - 叮咚买菜创始人表示将放下竞争，转为与美团并肩合作 [1] 收购的战略价值 - 叮咚买菜成熟的前置仓模式、在华东地区的布局以及稳定的盈利，对美团具有战略价值 [3] - 生鲜是美团布局即时零售中最刚需、最高频的入口，此次收购有助于巩固其在本地生活圈的基本盘 [3] - 收购有利于美团应对阿里（盒马）和京东（七鲜）在生鲜即时零售领域迅猛的竞争态势 [3] 各公司业态侧重与竞争焦点 - 京东七鲜专注超市业态，阿里盒马超市和折扣店双线并进，美团小象侧重前置仓并逐步布局超市业态 [4] - 行业竞争焦点集中在自有品牌和价格上，例如盒马的自有品牌和日日鲜系列，京东七鲜的自有品牌和24小时系列，美团小象的象大厨系列 [5] - 价格竞争激烈，七鲜宣传“击穿价”，阿里和美团已开设多家线下折扣店 [5] 垂直平台面临的挑战与出售动因 - 前置仓模式履约成本高、生鲜损耗难降，增长陷入瓶颈 [5] - 生鲜即时零售赛道已成为美团、盒马等巨头的竞争场，垂直平台生存空间持续被挤压 [5] - 叮咚买菜虽实现多季度盈利，但仍属微利状态，资本市场不看好，公司市值长期处于5至7亿美元低位 [5] - 资本市场估值低迷、早期投资者有退出需求，出售能实现股东与团队价值，同时业务融入美团生态可实现资源最大化利用 [5]

公司业务拓展与市场反响 - 京东七鲜超市在石家庄开设首店，开业前三天平均单日客流超3万人次，带动所在裕华万达广场客流量同比提升126%，车流量同比提升123% [2] - 门店开业单日售出超10000只现烤酥酥花边蛋挞，数万斤智利JJ级车厘子被整箱抢购，5.9元/升的自有品牌鲜牛奶多次补货仍供不应求 [2] - 石家庄首店被视为激活本地零售市场的“鲶鱼”，实现了城市商业活力与京东品牌势能的双重叠加 [2] 商品策略与爆款表现 - 果蔬区人气高涨，智利JJ级“桑提娜”车厘子售价149元/箱/2.5kg，丹东红颜草莓售价39.8元/盒，满足家庭与单人多元需求 [4] - 推出“24小时菜”，从田间到货架不超过24小时，当日20点后未售罄即时出清 [5][25] - 烘焙区现烤花边蛋挞热销，减糖25%的红颜草莓盒子蛋糕铺满16颗草莓，法国进口可颂因口感纯粹受认可 [8] - 自有品牌商品表现突出，包括5.9元/升的鲜牛奶、与鹤年堂联名的五黑山药片及黄精人参爆浆软糖、100%NFC纯果汁等 [13] - 酒水区通过酒厂直供模式控制溢价，京鲜舫6号白酒及全球直采葡萄酒价格亲民 [15] 供应链与品控管理 - 首创“7日鲜蛋”，只售卖生产日期7日内的鸡蛋，引入哈夫值指标（≥60）作为入库标准，通过10多重检测工序，平均周转仅2至3天 [22][23] - 对有机产品执行“四专”标准（专用地块、仓库、生产线、专车配送），检测项目高达400多项，成本由集团承担不转嫁售价 [30] - 通过深入产地（如内蒙古）进行项目制开发，打造如内蒙原汤羊杂锅等自有品牌商品，反复打样30余次 [27][29] - 全球直采精选原料，如南非碧根果仁、越南腰果，承诺不掺陈果，颗粒饱满度超行业标准 [25] 运营模式与服务创新 - 首创“1+N”模式，以中心体验店承接线下客流，多家卫星小店专注即时配送，下单后最快30分钟送达 [35][37] - 提供增值服务，如海鲜水产区提供免费宰杀加工，烘焙明厨现做，熟食区提供现制商品，增强“即买即烹即食”体验 [8][10][19] - 通过开业福利如“百款精选好货买一赠一”、APP新人百元券包、0.01元专享商品、首单免费配送及多种互动活动吸引客流 [15][17] 行业趋势与战略定位 - 零售业正从价格驱动转向品质驱动、服务驱动，以构建现代零售体系 [16] - 平台企业携互联网基因深耕线下，通过供应链资源整合复用、业态模式创新，改写区域零售竞争格局 [3] - 公司核心逻辑为深入源头把控，克制高毛利冲动，通过前置规划与规模化采购压缩成本，重构链路，将高品质商品以平实价格提供给消费者 [35]

硬折扣模式的定义与核心特点 - 硬折扣超市的核心特点是提供绝对低价，其低价源于极致效率 [2] - 硬折扣模式通过发展高比例自有品牌（如奥乐齐自有品牌销售额占比高达90%）、整合优化供应链、精简SKU（通常1000至2000个）、缩减面积（通常500至1000平方米）、简化包装和装修等方式降低成本 [2][3] - 硬折扣超市品类聚焦于米面粮油、奶制品、酒水、纸、烘焙等高频率、低品牌敏感度的生活刚需用品，以增强议价能力并降低采购成本 [3] 电商平台布局硬折扣的现状与模式 - 电商平台如京东、美团、超盒算NB等正加速布局硬折扣赛道，京东折扣超市已开设6家门店，首日客流量达30万人，超盒算NB在江浙沪10城拥有近300家门店 [1][2][6] - 京东采用"大店"模式，门店面积约5000平方米，SKU约5000个，依托京东物流与数据分析能力进行产地直采和品牌开发 [6] - 美团旗下快乐猴在杭州开设两家门店，体量较小，依托本地生态与即时配送优势推进 [6] 电商布局硬折扣的驱动因素 - 中国硬折扣市场在2024年规模已突破2000亿元，但渗透率仅为8%，远低于德国的42%和日本的31%，市场潜力巨大 [5] - 硬折扣模式精准契合了后疫情时代消费者对"极致性价比"的理性消费需求，成为线下流量和新消费习惯的重要入口 [1][5] - 电商平台通过布局硬折扣业态，可在存量市场中构筑差异化优势，并利用其小面积、快复制的特点快速渗透线下，与线上业务形成协同，拓展即时零售市场 [5] 电商平台布局硬折扣的竞争优势 - 互联网平台具备"去中间化"优势，利用庞大采购量和品牌影响力直接对接上游工厂或产地，砍掉代理环节的加价和营销费用 [6] - 数据驱动是核心优势，平台通过线上消费数据精准预测区域消费趋势，实现"千店千面"的选品、定价和库存管理，降低试错成本和滞销风险，提升供应链响应速度与精准度 [6] 电商布局硬折扣面临的主要挑战 - 线上与线下业态的运营逻辑存在差异，互联网企业需从追求规模速度转向深耕细作，尊重线下零售规律 [7] - 盈利模式的可持续性是一大考验，部分平台依赖补贴推动增长，需通过商品力打造与供应链重塑实现"低价"与"盈利"的平衡 [7] - 企业需加大自有品牌打造力度并向上游供应链延伸，通过压缩中间流通环节来降低成本，建立可持续的盈利模式 [7]

硬折扣模式的定义与核心特点 - 硬折扣超市通过发展高比例自有品牌（如奥乐齐自有品牌销售额占比高达90%）、整合优化供应链、精简SKU（通常控制在1000至2000个）、缩减面积（多在500至1000平方米）、简化包装和装修等方式实现绝对低价 [2][3] - 硬折扣模式区别于主要通过采购外部品牌商品进行打折促销的软折扣模式（如嗨特购、好特卖），其核心是极致效率 [2][3] - 具体案例如物美超值门店面积816平方米，SKU约1400个，自有品牌商品占比超过60%，采用工厂直送可上架包装以降低成本 [3] 硬折扣市场的现状与潜力 - 2024年中国硬折扣市场规模已突破2000亿元，但渗透率仅为8%，远低于德国的42%和日本的31%，显示巨大增长潜力 [6] - 当前中国市场仍处萌芽状态，门店总数有限且区域分布高度集中在江浙沪地区，例如奥乐齐在中国仅有77家门店（其中上海55家），2024年奥乐齐中国销售额达20亿元，较2023年翻倍 [2][6] - 硬折扣业态目前是传统超市的补充而非替代 [2] 电商平台布局硬折扣的动因与优势 - 电商入局基于三大原因：有潜力的硬折扣市场、消费者追求高性价比的理性消费趋势、电商平台对差异化发展和线上线下协同发展的追求 [2][6] - 互联网平台具备“去中间化”和“数据驱动”优势，能利用庞大采购量直接对接上游工厂或产地，并通过线上消费数据精准预测区域趋势，实现“千店千面”，降低试错成本和滞销风险 [6][7] - 硬折扣门店面积小、复制开店速度快，便于电商平台快速渗透线下，与线上业务形成协同，拓展即时零售市场 [6] 主要电商平台的布局模式与进展 - 京东折扣超市采用“大店”模式，面积约5000平方米，SKU约5000个，依托京东物流与供应链优势实现产地直采，目前已开设6家门店，首店开业日涌入30万人 [2][7] - 超盒算NB聚焦华东地区，截至8月底门店已近300家 [7] - 美团旗下的快乐猴在杭州开设两家门店，体量相对较小，依托本地生态与即时配送优势推进 [7] 电商平台面临的挑战 - 首要挑战是线上与线下业态的运营逻辑差异，要求企业从追求规模速度转向深耕细作，尊重线下零售规律 [8] - 盈利模式的可持续性是另一大考验，部分平台依赖补贴推动增长，需尽快建立可持续模式，核心挑战在于商品力打造与供应链重塑，以实现“低价”与“盈利”的平衡 [8] - 企业需加大自有品牌打造力度并向上游供应链延伸，通过压缩中间环节降低成本 [8]

行业趋势 - 国庆假期长达八天 出游热度持续攀升 消费者出行方式从负重前行转向随用随抛和随用随买的极简出行模式[1] - 即时零售行业通过丰富的商品供应和确定性配送服务 推动假期出行向更轻盈便捷方向发展 反映大众心态和消费习惯的转变[10] 公司战略 - 京东七鲜以3公里最快30分钟送达的优势深度融入国庆旅行场景 成为游客实现行李减负的理想补给站[1] - 通过线上APP自营秒送入口和微信小程序下单 结合线下门店现场挑选 提供即时满足服务[7][10] - 非京东PLUS会员五公里内线上订单满39元免运费 PLUS会员直享免邮特权 降低消费门槛[10] 产品布局 - 国庆前推出高性价比自有品牌日用品系列 包括一次性压缩毛巾 浴巾 马桶垫和便携酒精湿巾等 覆盖全方位出行场景[3] - 自有品牌日用品采用行业标准制定企业合作 如一次性内裤使用7A抗菌级材料和EO环氧乙烷气体灭菌工艺 达到医疗器械级别出厂无菌和持续抑菌效果[3] - 提供自有品牌酒水饮料 包括各类鸡尾酒和啤酒 最新上市七鲜黄油风味精酿啤酒复刻哈利波特魔法世界标志性饮品[5] - 即食即烹美食覆盖大闸蟹等时令产品 阳澄湖大闸蟹48小时内产地直达门店 提供辣炒 清蒸等多种加工方式 2.4两起/只的母蟹价格低至39.9元/只[8] 服务能力 - 以透明价格和便捷方式实现3公里内最快30分钟配送至酒店或景点指定地点 提升旅途容错率与舒适度[5] - 满足消费者临时性需求 如防晒霜 驱蚊液等日用品即时补给 以及夜间小酌微醺的消费场景[5]

公司应对措施 - 京东七鲜启动保供预案以应对极端天气，提前协调配送运力并将配送服务作为首要任务 [1] - 淘宝闪购和饿了么成立安全生产专项小组，启动特殊天气应急机制，将根据属地政策调整配送服务 [1] - 平台在恶劣天气订单量激增、配送可能出现延迟的情况下，全力保障订单及时送达 [1] 服务保障目标 - 京东七鲜的措施旨在充分满足周边市民需求 [1] - 淘宝闪购和饿了么将在确保人员安全前提下，力所能及保障城市及社区的民生需求 [1]

业务扩张 - 京东折扣超市第六家门店将于9月25日在河北固安开业[1] - 该店延续大店型、多SKU模式 同步引入京东七鲜等多款自有品牌商品[1] - 门店提供京东App秒送页线上下单服务 最快30分钟送达[1] - 8月中旬以来一月余时间已在河北涿州、江苏宿迁两地连开五店[1]