供应链金融合作方案 - 兴业银行乌鲁木齐分行与疆内某建筑施工企业达成创新性供应链金融合作方案，借助中企云链供应链票据融资平台开拓市场，助力产业链上下游企业解决融资难题，提升资金流转效率，推动实体经济高质量发展 [1] - 合作中银行发挥金融专业优势和丰富经验，企业凭借行业核心地位和庞大供应链体系提供产业基础 [1] - 采用中企云链平台依托区块链、大数据技术实现供应链票据全流程线上化操作，包括签发、流转、融资等环节，高效便捷且安全性高 [1] 融资模式创新 - 企业通过中企云链平台直接向银行申请融资，银行利用平台提供的真实贸易数据和智能风控模型快速审核放款，短时间内完成流程，有效缓解供应商资金压力 [1] - 该创新融资模式为供应商提供便捷融资渠道，降低融资成本 [1] 合作意义与展望 - 银行表示此次合作是供应链金融领域的重要探索，通过平台将金融服务深度嵌入产业链，为中小企业提供定制化金融解决方案，提升产业链整体竞争力 [2] - 企业认为合作将优化供应链生态，增强上下游合作伙伴黏性和稳定性，通过供应链票据融资更好保障供应商资金需求，实现互利共赢 [2] - 未来银行将持续优化供应链金融服务，拓展服务范围，为更多企业提供优质高效金融支持，共同推动实体经济发展 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的金融科技服务提供商，致力于前沿科技探索与创新，主营业务分两大板块，构建多领域产品体系，2024年营收和净利润增长，一季度营收增、净利润降 [3] - 公司技术储备深厚，在稳定币底层技术有储备，参与数字货币建设，积累的经验和能力可复制迁移，研发核心产品，为稳定币应用筑牢安全底座 [4] - 公司通过差异化战略拓宽业务边界，构建多层次客户合作生态，实现跨境支付全链条渗透与生态化布局，参与多边央行数字货币桥项目 [5] - 香港稳定币法案落地，激活相关领域技术服务需求，公司围绕稳定币相关方向进行技术支持和系统建设，推动RWA技术与供应链金融平台融合 [8] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.42、0.48、0.58元，当前股价对应PE分别为37.66、32.49、26.90倍，首次覆盖给予“买入”评级 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价15.68元，总股本8.68亿股、流通股本8.43亿股，总市值136亿元、流通市值132亿元，52周内最高/最低价24.10 / 9.13元，资产负债率16.9%，市盈率31.36，第一大股东是拉萨永道投资管理有限责任公司 [2] 财务情况 历史数据 - 2024年实现营业收入46.36亿元，同比增长9.29%；归属上市公司股东净利润3.12亿元；一季度实现营业收入11.57亿元，同比增长3.74%；归母净利润为0.47亿元，同比下滑3.71% [3] 预测数据 |项目|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5186|5772|6415| |增长率(%)|11.85|11.31|11.13| |归属母公司净利润（百万元）|361.30|418.76|505.81| |增长率(%)|15.94|15.90|20.79| |EPS(元/股)|0.42|0.48|0.58| |市盈率（P/E）|37.66|32.49|26.90| [11] 技术储备 - 高度重视前沿技术发展潜力，在稳定币底层区块链及智能合约基础技术有较深储备，参与数字货币IT基础设施建设和应用场景试点 [4] - 早在2020年参与数字人民币生态圈建设，整合多种技术研发三大核心产品，形成全链条软件产品及系统建设能力 [4] 客户生态与业务布局 - 通过差异化客户战略拓宽业务边界，构建多层次客户合作生态，实现跨境支付全链条渗透与生态化布局 [5] - 多年前协助部分客户接入SWIFT系统、CIPS系统，服务对象广泛，参与多边央行数字货币桥项目 [5] - 积极拓展非银行金融机构业务需求，探索与非金融机构合作，开发创新应用，推动业务创新和拓展 [7] 政策影响 - 香港稳定币法案落地，激活相关领域技术服务需求，公司围绕稳定币相关方向进行技术支持和系统建设 [8] - 推动RWA技术与供应链金融平台深度融合，借助政策红利加速业务场景落地 [8]

公司概况 - 京北方是国内领先的金融科技服务提供商，专注于人工智能、大数据、云计算、区块链、隐私计算及数字孪生等前沿科技的探索与实践 [2] - 主营业务分为信息技术服务、软件产品与解决方案两大板块，涵盖智慧运营、AI人工智能、供应链金融、测试云平台等多个领域 [2] - 2024年实现营业收入46.36亿元，同比增长9.29%；归属上市公司股东净利润3.12亿元 [2] - 2024年一季度营业收入11.57亿元，同比增长3.74%；归母净利润0.47亿元，同比下滑3.71% [2] 技术优势 - 在数字人民币、区块链、隐私计算及智能合约等领域具有深厚技术积累 [3] - 研发了区块链公共服务平台、供应链金融服务平台、数字人民币系统三大核心产品 [3] - 2020年起参与多家国有大行数字人民币关键系统建设及多边央行数字货币桥跨境支付系统技术支持 [3] - 在稳定币底层区块链及智能合约基础技术方面有较深储备，可快速实现技术迁移 [3] 业务布局 - 协助客户接入SWIFT系统、CIPS系统，服务对象包括央行旗下IT子公司、CIPS运营机构及各类金融机构 [4] - 参与多边央行数字货币桥项目，积累跨境支付领域全链条服务能力 [4] - 客户覆盖银行、保险、证券、信托、基金等金融全领域，并拓展互联网平台企业合作 [4] - 重点开发跨境贸易、供应链结算等场景的创新应用 [4] 政策机遇 - 香港稳定币法案落地为区块链技术在跨境金融场景应用扫清监管障碍 [5] - 公司围绕稳定币发行机构、运营机构及合作商户三个方向提供技术支持 [5] - 推动RWA技术与供应链金融平台深度融合，提高交易效率 [5] - 借助大湾区"金融+科技"融合发展战略加速业务场景落地 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.42、0.48、0.58元 [6] - 当前股价对应PE分别为37.66、32.49、26.90倍 [6] - 多家机构预测2025年净利润在3.51-5.82亿元区间 [8]

行业机遇 - 香港《稳定币条例》颁布实施，稳定币市场进入合规化发展阶段，迎来重要机遇，生态圈发展涵盖发行、运营机构及合作客户，为金融科技企业提供业务机会 [3] 公司情况 - 公司深耕金融科技行业，秉持专业化、创新化理念，参与数字人民币生态圈建设，拥有三大核心产品，依托研究院加大前沿技术研发投入与储备，将探讨稳定币业务机会，推动应用和创新 [3] 问答环节 政策推进节奏 - 稳定币有望在跨境支付等场景应用，公司作为底层技术和信息系统建设厂商，密切跟踪政策动态，基于技术和交付经验在业务规划和合作洽谈中有卡位优势 [4] 合作客户 - 公司保持开放态度，与国有大型银行等核心客户探讨稳定币发展趋势和业务机遇，也与其他类型客户沟通多元化合作机会 [4] 储备和参与进展 - 稳定币生态圈建设与数字人民币生态建设相似，公司前期数字人民币系统建设及应用推广经验可复用，正对接新厂商谋求合作，推进香港业务交付模式升级 [4] 商业模式 - 公司围绕稳定币发行、运营机构及合作商户进行技术支持和系统建设，以合规为前提、客户需求为导向，寻求商业模式创新 [4] 业务场景 - 发行层面，公司可提供监管合规系统和储备资产独立托管解决方案；流通层面，可搭建支付通道，支持定制化开发；应用层面，可提供供应链金融服务平台等产品和解决方案，公司将为稳定币生态各层级客户提供全面技术支持和服务 [4]

高管变动 - 宜宾银行董事会审议通过委任蒋琳为新任行长，并建议委任其为执行董事，在国家金融监督管理机构核准前，蒋琳将代为履行行长职责，期限不超过6个月[1] - 蒋琳此前在五粮液集团及五粮液股份公司担任高管职务，包括董事、副总经理等，2023年5月当选宜宾银行董事，2024年4月起任党委委员、副书记[2] - 蒋琳曾同时在四川银行担任董事，但宜宾银行解释其不参与两家银行的日常经营管理，且已辞去四川银行董事职务[4] 公司背景与股东结构 - 宜宾银行属"酒系银行"，第一大股东为五粮液集团，持股比例16.99%，其他股东包括宜宾市财政局等地方政府机构[6] - 五粮液集团同时持有四川银行5.5%股份，蒋琳此前为五粮液集团派驻四川银行的董事[4] - 公司于2025年1月在港交所上市，成为四川省第三家上市城商行[6] 业务模式与行业关联 - 业务深度绑定白酒行业，设立五粮液支行及酒圣路支行服务白酒企业，提供供应链金融服务[6] - 采用"1+N"供应链金融模式，截至2024年6月30日，向五粮液集团上下游合作伙伴发放贷款及垫款25.62亿元，占客户贷款总额4.7%[6] 财务表现 - 2024年总资产达1092.05亿元，突破千亿规模，但营业收入21.8亿元、净利润4.78亿元同比仅微增0.5%和0.1%[7] - 净利息收入15.78亿元同比下滑11%，净利差从2023年2.08%降至1.57%，净息差从2.18%降至1.71%[7] - 资产利润率从2023年0.55%降至0.47%，资本利润率从5.32%降至4.96%[7] - 不良贷款率1.68%较2023年1.76%有所改善，拨备覆盖率256.64%保持较高水平[7] 业绩解释 - 业绩增速趋缓主因LPR下行导致贷款收益率下降，以及存款期限结构变化推高付息成本[9]

公司发展历程 - 伊莱特起源于1971年的三赵砖瓦厂，从村办作坊转型为专注于法兰盘制造的企业，逐步进入国际贸易领域 [2] - 2006年切入风电赛道，2007年建成首个风电法兰研发生产基地，2011年建成海上风电法兰研发生产基地，2018年建成高合金及有色金属大型锻件研发生产基地 [2] - 2019年反向收购西班牙Forjas de Iraeta公司，2021年获"风电法兰制造业单项冠军"称号并入选"国家级绿色工厂" [2] - 2022年建成核电深海工程高端装备科创产业园项目，同年生产的直径15.6米奥氏体不锈钢整体锻环创吉尼斯世界纪录 [2] - 2024年启动整体超大型关键核心锻造零部件项目，投资超10亿元，建筑面积达6万平方米，将应用2.2万吨自由锻压机等设备 [3] 金融支持与合作 - 建行济南分行自2015年起与伊莱特建立账户合作，2018年投放首笔综合授信支持其扩大生产规模 [3] - 建行提供"全周期、全链条、全方位"金融服务，包括固定资产贷款、流动资金贷款、供应链金融等 [1][3][4] - 建行济南分行为伊莱特2024年新项目制定融资计划，助力设备购置和厂房建设 [4] - 建行创新推出供应链金融服务，覆盖产业链上下游，并提供结算、结售汇等一站式综合金融服务 [4] 技术创新与行业地位 - 伊莱特从传统锻造企业跃迁为风电法兰国家级单项冠军企业，展现中国高端制造实力 [1] - 公司打造智慧低碳循环经济新模式，核电深海工程高端装备科创产业园体现其技术领先性 [2] - 建行济南分行构建"技术流"和"投资流"评价体系，创新采用"专营机构建设""专属产品支持"等措施服务科技企业 [5] - 截至2025年4月末，建行山东省分行为2.2万户科技企业提供金融服务，科技企业贷款余额超1300亿元 [5]

行业现状与痛点 - 中小微生鲜企业普遍面临资金周转压力 平均账期长达90-180天 采购仓储运输等环节需持续投入资金导致现金流紧张[1] - 传统金融机构因缺乏可信数据支撑难以评估风险 对生鲜企业惜贷现象显著[1] 冷链供应链金融解决方案 - 平台以物流数据为纽带构建金融服务生态 整合冷链仓储运输交易等实时数据为金融机构提供风控依据[3] - 创新融资工具包括仓单质押和运费保理 将物流资产转化为现金流 最高提供70%融资额度[3] - 运费保理模式通过TMS系统获取运单数据 物流企业可转让应收账款 最快当天获得80%-90%融资款 综合成本较民间借贷低12个百分点[3] 核心技术优势 - 物联网+区块链技术每2分钟采集冷库冷藏车温湿度数据并上链 确保不可篡改 年赋能融资超50亿元[4] - AI智能评估动态调整质押率 优化库存周转率20%-30% 农产品损耗率从20%-30%降至5%以下[4] - 数字孪生技术实时监控仓储设备 深圳港应用后安全事故率下降90% 能耗优化10%[4] 粤十平台核心能力 - 连接全球4000个农产品冷链园区 冷库容积5700万吨 终端客户37万 覆盖全国3000余条运输干线[6] - 智能调度系统降低空驶率30%以上 运输成本压缩20% 冷库无人设备人力成本降30%能耗减10%[6] - 分布式RCS调度系统与金融平台无缝对接 提供实时货物状态数据支持仓单质押[6] 国际化与创新业务 - 在一带一路地区建立服务中心 2024年跨境业务增速超300% 与中粮华润等央企合作整合全球供应链[7] - 开发冷链数据贷产品 纯信用贷款利率低至3.8% 区块链实现仓单全生命周期管理[7] - AI风控系统实时监测货物价格波动 触发警戒线自动预警并启动补货或平仓流程[7] 行业影响与未来展望 - 平台成为破解中小生鲜企业融资难题的关键抓手 构建技术+资本+生态护城河[9] - 数字化与金融服务深度融合将为全球粮食安全和乡村振兴提供动力[9]

行业发展前景 - 行业发展前景与宏观经济、产业升级、数字化转型等因素密切相关 [2] - 数字化转型加速，B2B 电商平台需求将持续增长 [2] - 政策支持，政策红利可能为 B2B 平台提供长期利好 [2] - 企业降本增效需求推动供应链数字化，公司模式若突破有望占据更大市场 [2] 行业与公司业绩对比 - 2024 年我国软件和信息技术服务业运行良好，软件业务收入平稳增长，利润总额增长放缓 [3] - 行业内公司各有特色，按擅长领域发展 [3] 公司业绩情况 - 2024 年公司营业总收入 565,224,215.27 元，较 2023 年上升 28.25% [3][4] - 2024 年公司营业利润 -52,426,297.94 元，较上年同期下降 262.32% [4] - 2024 年公司归属于上市公司股东的净利润 -22,793,175.63 元，较上年同期下降 219.33% [3][4] - 2024 年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -41,781,358.59 元，较上年同期下降 714.69% [4] - 2024 年末公司总资产 1,512,749,562.36 元，较上年期末下降 8.15% [4] - 2024 年归属于上市公司股东的所有者权益 900,620,903.31 元，每股净资产 3.56 元，加权平均净资产收益率 -2.48%，基本每股收益 -0.09 元 [4] 公司盈利增长点 - 公司坚持“长期主义”理念，打造四大战略：工业品电商战略、消费品电商战略、大宗品电商战略、供应链金融战略 [3] - 公司未来盈利重点是推动和发展大宗品电商战略 [3]

政策发布 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，自2025年6月15日起施行 [1] 供应链金融作用 - 供应链金融通过整合信息流、物流、资金流，为企业提供融资、结算等综合性金融服务 [1] - 在促进产业链协同发展、缓解中小企业融资困难等方面发挥重要作用 [1] 存在问题 - 核心企业信用过度扩张、信息服务系统管理不规范等问题制约供应链金融持续健康发展 [1] - 这些问题削弱了金融服务实体经济的效能 [1] 银行风险管理要求 - 银行需构建基于核心企业的全口径债务监测机制，全面监测贷款、债券、票据、应付账款等情况 [2] - 强化核心风控环节管理，承担贷款管理主体责任 [2] - 严格防范对核心企业的多头授信、过度授信行为 [2] 金融科技应用 - 银行应利用大数据、区块链等技术分析供应链企业交易数据、物流信息，精准评估信用状况 [2] - 为中小企业提供基于自身信用的融资服务 [2] - 支持中小企业开展信用贷款及基于订单、存货、仓单等的质押融资业务 [2] 中小企业融资支持 - 银行需强化对中小企业的金融扶持力度，降低融资成本 [3] - 优化业务流程，加速审批进程，确保资金及时到位 [3] - 简化贷款手续，缩短审批时间，建立绿色审批通道 [3] 收费规范 - 银行应规范自身及合作主体对链上企业的收费行为 [3] - 加强监督确保收费公开透明、合理合规，减轻中小企业负担 [3] 政策影响 - 六部门联合发文为银行强化供应链金融业务规范指明方向 [3] - 银行应完善风险管理体系，创新服务模式，提升金融服务实体经济质效 [3]

供应链金融概念与发展 - 供应链金融本质是结合上下游资金流、货物流、信息流链条，通过第三方仓储或物流监督完成企业融资，核心企业信用可缓解中小企业融资压力并提升供应链效率 [3] - 2024年上海提出建设供应链金融示范区目标，计划至2025年末实现龙头企业及重要产业链金融服务全覆盖，并依托科技赋能推动长三角一体化发展 [5] - 政策趋势显示供应链金融未来将依赖银行、保险机构联动及区块链、物联网等技术实现安全合规发展 [5] 供应链金融主要模式 - **卖方融资**包括应收账款融资（依赖核心企业付款能力，质押应收账款获取资金）和存货融资（以存货质押引入第三方监管动态转化资金流） [7][8] - **买方融资**以预付款项融资（保兑仓模式）为主，通过购销合同与仓单质押实现杠杆采购，核心企业需签订回购协议保障货物风险可控 [9] 上市公司面临的风险 - **外部风险**：法律风险（如伪造公章导致恶意诉讼，某宁易购案例涉案300亿元损失80亿元）和信用风险（中小企业信用问题引发连带责任，上海钢贸案重复质押达1000亿元） [10][12][13] - **内部风险**：操作风险（员工内控缺失引发违约，云南某嘉案致子公司卷入50亿元诈骗）和合规风险（虚构供应链虚增收入，某网通信案虚增利润9.3亿元被罚1000万元） [14][15] 风险防控建议 - **外部防控**：事前评估中小企业信用、事中监控物流仓储、事后确认还款，防范信息泄露并建立举报渠道 [16] - **内部机制**：强化员工合规意识，遵循证券监管政策避免信披违规，制度上拥抱监管趋势 [18]