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会稽山: 会稽山绍兴酒股份有限公司2025年半年度报告
证券之星· 2025-08-22 00:27
会稽山绍兴酒股份有限公司2025 年半年度报告 公司代码:601579 公司简称:会稽山 会稽山绍兴酒股份有限公司 会稽山绍兴酒股份有限公司2025 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性,不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人方朝阳、主管会计工作负责人董亚杰及会计机构负责人(会计主管人员)董亚 杰声明:保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略、行业趋势等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺,敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存 ...
“双子星”战略遭市场冷遇?水井坊七次换帅难进高端局
36氪· 2025-05-24 09:21
公司概况 - 水井坊是A股上市酒企中唯一外资控股企业,由国际酒业巨头帝亚吉欧控制,具有独特股权结构 [2] - 公司25年来专注高端化战略,但未能进入高端白酒第一梯队,陷入"高端难突破、低端难下沉"困境 [2] - 14年内更换7位管理层负责人,2024年新任总经理提出"双子星"战略(高端+次高端双品牌)但效果未显 [2] 财务表现 - 2024年营收52.17亿元(+5.32%),净利润13.41亿元(+5.69%),增速连续三年维持在5%低位区间 [3][5] - 2024Q4旺季出现异常:营收14.29亿元(+4.68%)但净利润2.16亿元(-12.4%),净利率15.1%创五年新低 [5] - 2025Q1营收9.59亿元(+2.74%),净利润1.90亿元(+2.15%),增速进一步放缓 [6] - 现金流恶化:2024年经营性现金流7.44亿元(-57%),2025Q1转为-5.76亿元(同比降463%) [7][8] 产品结构 - 核心产品臻酿八号(次高端300元价位带)2024年销售约30亿元,占营收主体 [9] - 高档酒占比91.32%(47.64亿元)但增速仅1.99%,高端化动能不足 [9][14] - 重启中档产品"天号陈"(268元)2024年前三季度营收2亿元(+40%),但仅占总营收6% [11] 市场竞争 - 次高端市场(300-800元)受挤压:2023年规模1475亿元(-12.7%),公司市占率仅3.5% [15] - 面临茅台1935、五粮液1618下沉和区域名酒(剑南春水晶剑、洋河梦之蓝M3)性价比竞争 [15] - 高端产品价格倒挂严重:典藏(建议1399元)、井台(建议808元)实际售价大幅低于指导价 [14] 渠道与库存 - 经销商集中度高:70%资源集中在华东、华南,团购渠道开发量仅为泸州老窖30% [16] - 库存压力突出:2024年前三季度存货29.39亿元(+21%),周转周期180天(茅台3倍) [17] - 经销商抛售导致价格体系混乱,2024Q3合同负债首次出现负增长(-5.89%) [17] 国际化进展 - 2024年海外营收5782万元(+44.6%),但2025Q1骤降至166万元(-84.35%) [17] - 缺乏本土化运营能力,国际化停留在贸易出口阶段,品牌知名度低 [18] - 与茅台、泸州老窖的全球化分销体系相比存在明显差距 [18]
水井坊:2024年报及2025年一季报点评开年经营稳健,开启战略新篇-20250506
华创证券· 2025-05-05 23:10
报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司实际经营稳健,库存、出货、渠道利润等指标处同业良性水平,管理层推出战略重塑优化举措,期待后续执行落地成效,维持“强推”评级,略调整25 - 27年EPS预测值为2.80/2.97/3.40元,维持目标价64元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年总营收52.2亿元,同增5.3%;归母净利润13.4亿元,同增5.7%;单Q4营收14.3亿元,同增4.7%;归母净利润2.2亿元,同减12.3%;25Q1营收9.6亿,同增2.7%,归母净利润1.9亿,同增2.1%;Q1末合同负债9.4亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为53.49亿、56.96亿、63.08亿元,同比增速分别为2.5%、6.5%、10.8%;归母净利润分别为13.65亿、14.49亿、16.58亿元,同比增速分别为1.8%、6.1%、14.5% [3] 产品与市场表现 - 2024年高档酒同增2.0%,量/价分别同比+2.7%/-0.7%,臻酿八号持续平稳放量,井台、典藏仍在调整;中档酒同增29.1%,量/价分别同比+36.1%/-5.1%,天号陈承接部分降级需求;国内市场同增2.8%,国外市场同增44.6% [7] - 25Q1高档酒/中档酒分别同比+6.7%/-34.2%,臻酿八号出货环比加快,天号陈及系列酒投放减少 [7] 盈利情况 - 2024年毛利率下降0.4pct至82.8%,净利率提升0.1pct至25.7% [7] - 25Q1毛利率提升1.5pcts至82.0%,净利率同降0.1pcts至19.8% [7] 现金流情况 - 24Q4 + 25Q1回款同降18.5%,经营性现金净额转负,因放宽票据使用和邛崃项目支出增加,仍处可控水平 [7] 战略规划 - 2025年产品端构建“水井坊”+“第一坊”双品牌体系,推出迭代产品;市场端聚焦核心市场建设;渠道端加强精耕提效 [7]
水井坊(600779):2024年报及2025年一季报点评:开年经营稳健,开启战略新篇
华创证券· 2025-05-05 21:41
投资评级 - 维持"强推"评级,目标价64元,当前价45.55元,潜在上涨空间40.5% [1][3] 财务表现 - 2024年实现总营收52.2亿元(+5.3%),归母净利润13.4亿元(+5.7%),单Q4营收14.3亿元(+4.7%),净利润2.2亿元(-12.3%) [1] - 2025Q1营收9.6亿元(+2.7%),净利润1.9亿元(+2.1%),合同负债9.4亿元 [1] - 2024-2027年营收CAGR为6.5%,净利润CAGR为7.5%,2027年预测营收63.1亿元,净利润16.6亿元 [3] - 2024年毛利率82.8%(-0.4pct),净利率25.7%(+0.1pct),Q1毛利率82.0%(+1.5pcts) [7] 产品结构 - 高档酒2024年收入+2.0%(量+2.7%/价-0.7%),臻酿八号宴席表现优,井台/典藏持续调整 [7] - 中档酒收入+29.1%(量+36.1%/价-5.1%),天号陈承接降级需求 [7] - 2025Q1高档酒+6.7%,中档酒-34.2%,臻酿八号通过买赠活动加速出货 [7] 战略规划 - 构建"水井坊"+"第一坊"双品牌体系,高端新品第一坊春糖上市 [7] - 聚焦核心市场建设,目标重点城市拓店双位数增长,标杆门店单店销售额双位数提升 [7] - 渠道精耕目标:团购业务占比超双位数,人力资源效能单位数提升 [7] 现金流与负债 - 24Q4+25Q1回款-18.5%,经营性现金净额转负,因放宽票据使用及邛崃项目支出 [7] - 资产负债率39.95%,每股净资产11.01元,流动比率1.4 [4][11] 市场表现 - 近12个月股价区间30.73-61.16元,总市值222.1亿元 [4] - 当前PE 17倍,2027年预测PE降至13倍,PB从4.3倍降至2.7倍 [3][11]
水井坊(600779):业绩稳健 战略清晰
新浪财经· 2025-05-02 08:26
财务表现 - 2024年公司实现营业收入52.2亿元,同比增长5.3%,净利润13.4亿元,同比增长5.7% [1] - 单Q4营收14.3亿元,同比+4.7%,净利润2.2亿元,同比-12.3% [1] - 2024年销售回款53.5亿元,同比-5.1%,经营活动现金流净额7.4亿元,同比-57.2% [1] - 2024年计划每股分红0.97元,总额约4.7亿元,分红率35% [1] - 25Q1营收9.6亿元,同比+2.7%,净利润1.9亿元,同比+2.2%,经营净现金流-5.8亿元 [2] 盈利能力与费用 - 2024年毛利率82.8%,同比-0.4pct,净利率25.7%,同比+0.1pct [2] - 高/中档酒营收47.6亿/2.6亿,同比+2.0%/29.1%,毛利率85.7%/62.7%,同比+0.9/-2.4pct [2] - 2024年销售费用率25.1%,同比-1.3pct,管理费用率8.2%,同比+0.9pct [2] - 25Q1毛利率82.0%,同比+1.5pct,高/中档酒收入8.5/0.5亿,同比+6.7%/-34.2% [3] - 25Q1销售/管理费用率27.5%/9.0%,同比-7.4/-0.5pct,净利率19.8%,同比-0.1pct [3] 产品与渠道 - 高档酒中八号单品增长显著,井台及典藏产品承压下滑 [2] - 天号陈及系列酒受益中档酒放量快速增长 [2] - 2024年新开门店数量突破10000家,2025年计划重点城市拓店双位数增长 [4] - 2025年标杆门店单店销售额目标同比双位数提升 [4] 战略与展望 - 2025年推动双品牌战略,第一坊上市,水井坊系列迭代推出 [4] - 公司竞争优势有望强化,核心大单品势能延续 [4] - 2025-2027年EPS调整为2.87、3.02和3.21,对应25年16X PE [4]