抢抓低空经济密集创新和高速增长的战略机遇，辽宁正在加速行动。近日发布的《辽宁省低空经济 制造业高质量发展三年行动计划（2025—2027年）》明确提出，我省将充分发挥低空经济制造业产业优 势，坚持系统思维，瞄准大型无人货运飞机、民用低空飞行器和军用无人机三条核心主线，加快产品研 发和产业化布局，形成集整机研发、关键零部件制造、整机集成和试飞融合发展的产业生态，构建以沈 阳为核心，大连、阜新、锦州等地多点发展的"一核多点"产业发展格局。 面对日益增长的航空物流需求，研发大型、智能和绿色的国产适航级无人货运飞机，已经成为抢占 低空经济的重要赛道之一。根据行动计划，在大型无人货运飞机方面，我省将借助飞机和发动机领域积 累的研发优势，加快推出高商载无人货运飞机和与之匹配的混电动力系统，争取在民用飞机整机领域取 得突破。 相较于传统通用航空，低空飞行器运营门槛低、使用便捷，能够更好满足人们对高速运输、短距离 飞行的新消费需求。 省工业和信息化厅相关负责人介绍，近年来，依托航空领域的雄厚基础，辽宁低空经济建立起较为 完整的产业链条，发展要素基本齐全，在研发和制造领域建立了比较优势。我省拥有辽宁通用航空研究 院、小熊飞机以 ...

会议概况 - 辽宁省于9月29日在沈阳召开低空经济融合创新发展专题会议 [1] - 会议旨在探讨低空经济发展路径与未来趋势 推动辽宁及全国低空经济高质量发展 [1] - 副省长吴春耕出席会议并致辞 [2] 会议核心内容 - 中国工程院院士杨凤田、刘大响、项昌乐分别就通用航空发展溯源及现状、通用航空与应急救援体系的战略举措、低空经济技术发展作报告 [1] - 多位业内专家分享了低空经济产业布局、前沿技术、应用场景和设施建设方面的研究成果与实践经验 [1] 产业政策与目标 - 会上发布了《辽宁省低空经济制造业高质量发展三年行动计划（2025—2027年）》 [1] - 目标到2027年实现新能源飞机、工业级无人机、军用无人机的谱系化和产业化 [1] - 高商载货运无人机、混电动系统等重大项目将进入产业化阶段 [1] - 计划建设沈阳、大连等地的低空飞行器产业园区 形成高质量、低成本的配套体系 [1]

文章核心观点 - 欧洲军工巨头莱茵金属公司首席执行官阿明·帕佩格公开警告，军用无人机制造业务可能是国防领域最大的泡沫 [2][4][6] 莱茵金属公司市场表现与目标 - 公司股价自俄乌冲突前约42亿欧元飙升至860亿欧元，累计涨幅高达1948% [2][5] - 公司目标到2030年将集团销售额从去年的97.5亿欧元大幅提升至400亿至500亿欧元，利润率达到20% [7] - 公司订单储备最早明年年中有望达到1200亿欧元 [2][8] - 公司计划在2026年剥离旗下民用业务，全面转型为纯粹的军工制造商，并拓展至航天与海军领域 [9] 军用无人机市场风险分析 - 各国政府的无人机订单不足，难以实现公司设定的到2030年10亿欧元的无人机销售目标 [6] - 短程军用无人机价格低廉，单价已降至约1000欧元，远程无人机价格滑落至约2500欧元，需大规模量产才能盈利 [6] - 反无人机技术发展迅速，大大削弱了无人机在战场上的作用 [6] - 公司预计今年无人机业务营收仅在1.2亿至1.4亿欧元之间 [6] 欧洲国防开支趋势 - 欧盟成员国2025年防务开支或将达到3920亿欧元，占GDP的2.1%，超过北约2%的目标 [9] - 欧盟27个成员国2024年的防务总开支为3430亿欧元，比2023年增加19%，占GDP的1.9% [9] - 近30个欧洲国家承诺将国防支出提高至GDP的5%，其中3.5%用于核心国防支出 [9] - 公司在欧洲防务市场的份额计划从目前的5%增至本世纪末的27% [8]

庆典活动概况 - 越南在首都河内巴亭广场举行八月革命胜利暨国庆80周年盛大庆典和阅兵式 逾4万名各界代表及外国使团出席[1] - 当地民众热情高涨 提前几天在阅兵游行路线占据有利观礼位置 尽管天气不佳仍举家出动[1] - 庆典同时在庆和省金兰湾举行海上阅兵式 展示海军、海警、边防部队及海上民兵力量[2] 国家发展目标 - 越共中央总书记苏林提出至2045年建国100周年之际 将越南建设成强大、繁荣、幸福国家的目标[2] - 该目标被表述为全民族的渴望和对历史人民的光荣誓言 呼吁全民团结努力实现[2] 阅兵式参与规模 - 受阅方阵包括22个军队方阵、3个民兵方阵、17个公安方阵、4个外军方阵[2] - 另有14个军队火炮方阵、9个公安特战车辆方阵、红旗方阵以及13个群众方阵[2] - 中国、俄罗斯、老挝和柬埔寨4国派出仪仗方队参与[2] 展示的武器装备 - 越南展示人民军和人民公安的现役及自行生产装备 包括苏—30MK2战斗机、米—171和米—8直升机[3] - 展示C212i和卡萨C—295型运输机、军用无人机、主战坦克和装甲车、火箭炮等[3] - 同时展示牵引火炮、自行火炮、地对地导弹、岸舰导弹、雷达及反恐特战车等多种装备[3]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为"看好"（维持）[5] 核心观点 - 深海科技战略投入有望持续增长，已被确认为十五五重要战略发展方向，国家发展改革委将统筹运用中央预算内投资等资金渠道支持海洋领域重大项目建设[2][12] - 深海科技发展具有重大战略价值：1）国防安全：深海感知网络与无人作战系统构成"水下屏障"；2）资源利用：南海油气资源占全球12%，中国石油总资源量1/3；3）经济发展：构建全配套产业链[13] - 无人作战将朝协同化、智能化、电子化发展，日本计划2026年投入1000亿日元（约49亿元人民币）采购无人机，全球军用无人机采购加速[17][18] - 随着"十五五"临近，新一阶段装备建设启动，重点关注景气上行和新质新域方向[19] 行业表现 - 本周国防军工(申万)上涨+0.15%，跑输沪深300指数(+2.37%)[21] - 在申万一级行业31个行业中排名第21位[24] - 个股方面，烽火电子(+38.73%)、菲利华(+30.81%)涨幅居前，爱乐达(-10.79%)、兴图新科(-11.54%)跌幅较大[27] 重点公司推荐 - 军工电子：振华科技(增持)、航天电器(买入)、中航光电(买入)等[19] - 新质新域：海格通信(买入)、新光光电(增持)等[19] - 航发链：西部超导(买入)、中航高科(买入)等[19] - 军贸：中航沈飞、国睿科技等[19] 行业动态 - 国内：我国成功发射卫星互联网低轨08组卫星，075型两栖舰服役进展[29] - 国际：日本加大无人机采购，德国向乌克兰提供5亿美元军事援助[31] 业绩表现 - 部分公司中报亮眼：*ST铖昌营收+180.16%，净利润+333.23%；臻镭科技净利润+1006.99%[34] - 部分公司承压：海格通信净利润-98.72%，银河电子营收-59.73%[34]

军工板块近期表现 - 申万国防军工指数自5月以来累计上涨14.14%，在31个申万一级行业中排名第3，显著跑赢上证指数（6.85%）和沪深300（6.28%）[1] - 军工板块过去3年因产品降价和“十四五”中期调整订单延迟导致业绩低于预期，但今年二季度起迎来多重催化因素[1][2] 行业景气度与订单恢复 - 2025年作为“十四五”收官年，前期延迟订单已在上游率先恢复，行业有望迎来景气向上拐点[1] - 军队建设“十四五”规划进入能力集成交付关键期，叠加“十五五”规划编制推进，积压的下游需求有望大幅释放[3] 技术升级与军事应用 - AI技术应用于军事侦察、目标识别与智能指挥系统，提升作战效率[3] - 无人机（侦察、察打一体、预警类型）成为现代战争核心力量[4] - 机器人（排爆、战场救援类型）在危险环境中替代士兵执行任务[4] 事件催化与历史行情 - 抗战胜利80周年纪念阅兵和“十五五”规划关键节点或带来政策利好与市场关注[5] - 2015年抗战胜利70周年阅兵期间，申万国防军工指数全年累计上涨28.50%[5] 军贸业务与投资机会 - 军贸业务利润率高于国内业务，收入占比提升可能推动企业业绩成长和估值中枢上移[6] - 长城景气成长基金重仓军贸方向的航空装备（占比7.32%）、地面兵装（占比7.07%）和军工电子（占比6.89%）领域[6] - 该基金近6个月收益率26.62%，近1年收益率38.76%，均大幅跑赢业绩基准（同期分别为2.65%和15.17%）[7][8]

无人机科技板块崛起 - 无人机科技板块近期表现活跃，多家美国公司股价齐升，成为潜在市场热点 [3][4][5] - 行业应用涵盖军用、空中运输、精准农业、通讯及防御系统，生态多元化 [6] 美国政策推动需求 - 2025年7月美国五角大厦将无人机定义为"消耗品"，简化采购流程，需求可能骤增 [9][10][11] - 政策变动打破传统审批壁垒，推动行业结构性变化 [12] 重点上市公司清单 - **Unusual Machines (UMAC)**：军用/FPV无人机引擎，3年收入CAGR达937.1%，2025年收入增长预期96.6% [13][15] - **Red Cat Holdings (RCAT)**：防御型无人机，2025年收入增长预期340.5%，但持续亏损 [13][15] - **AeroVironment (AVAV)**：军用龙头，"弹簧刀"制造商，3年收入CAGR 22.6%，2025年增长144% [13][15] - **EHang Holdings (EH)**：无人驾驶客机领域，3年收入CAGR 100.2%，2025年增长96.4% [13][15] - **其他公司**：Draganfly(医疗配送)、Ondas(工业通讯)、Kratos(军事训练)、Ageagle(精准农业)覆盖全产业链 [13] 近期市场动态 - UMAC因折让集资股价跌18%，但RCAT和UAVS获国防订单分别涨7%和10% [14] - 行业估值分化明显，PEG从AVAV的0.25至ONDS的-1.38不等 [15] 行业驱动因素 - 全球国防开支创新高，自动化需求提升，监管放宽 [23] - 政府合约、技术专利、业务扩展性及公司治理为关键筛选指标 [23] 季节性交易机会 - 历史数据显示9月国防股通常回调(中位数跌1.2%)，但无人机需求或打破季节性规律 [18][19] - 秋冬美国政府新预算落地前，淡季可能是布局窗口 [17]

摩洛哥航空业发展现状 - 摩洛哥航空业实现从"非洲龙头"到"全球航空制造业重要一极"的跨越 本土化率达42% 目标2030年前实现整机总装 [1] - 2024年航空业出口额达26.44亿美元 较2015年8.2亿美元增长逾3倍 较2023年增长14.9% [2] - 2024年1-4月出口额达9.51亿美元 同比增长14% 组装业务出口17.23亿美元 同比激增23.6% [2] - 产品涵盖机身结构 线束系统 发动机零部件 航空维修服务 并计划出口军用无人机 [2] 国际企业投资布局 - 波音与Casablanca Aéronautique达成协议 为737 MAX生产机械加工结构部件 [3] - Structural Aerospace Morocco投资750万美元扩建基地 创造200岗位 [3] - 德国Masterflex SE投资290万美元建柔性导管工厂 创造70岗位 [3] - 瑞典Trelleborg投资1288万美元建密封系统基地 创造150岗位 [4] - Composite Industrie Maroc投资2160万美元建专业生产线 创造648岗位 [4] - 法国Le Piston Fran?ais计划第三次扩建工厂 印度Genser Aerospace计划在摩生产商务飞机 [4] 产业规模与人才优势 - 150家跨国企业在摩设立生产基地 年营业额达29亿美元 [5] - 创造26000个高质量岗位 集中在卡萨布兰卡 丹吉尔 拉巴特 非斯四大工业城市 [5] - 摩洛哥航空职业研究院培养超1.5万名专业技术人才 航空与机场物流职业学院持续输送人才 [5] 出口市场分布 - 主要出口市场为法国 其次为美国 英国 葡萄牙 德国 西班牙 加拿大 [2]