文章核心观点 - 生成式AI技术正被广泛用于现代战争与舆论战，通过制造和传播虚假信息，严重干扰公众对事实的认知，使“知晓真相”变得困难[11][45] - 科技公司、金融资本与国家战争机器正形成深度绑定，私营科技公司被系统性纳入国防体系核心，直接参与战争工具的设计与部署，改变了战争的技术形态与商业逻辑[13][52][53] - 当前的AI治理在道德共识、国际机制与企业自律三个层面均告失效，缺乏有效的约束力，而AI在军事领域的应用已被排除在关键国际讨论议程之外[80][81][85] AI在信息与舆论战中的应用 - 在伊朗的舆论战中，官方与反对派均大量使用AI生成或篡改的影像内容，例如伊朗官方发布疑似AI生成的“万人上街支持政府”航拍视频，在X平台获得数万次观看[3][16][19] - AI工具被用于自动化、规模化地进行信息操纵，例如在俄乌冲突中，利用Meliorator等软件包批量生成虚假社交账号和内容，削弱受众对信息真实性的判断能力[46] - AI技术不仅用于伪造，其“增强画质”等功能也被当局利用，将处理痕迹作为“证据”来否定真实抗议影像的整体真实性，从而将公众对AI的怀疑转化为掩盖真相的工具[10][36][44] - 在中东冲突中，AI生成的虚假内容数量显著上升，规模甚至超过了俄乌冲突初期，这些内容常被用于“重构”战斗场景，成为信息战的重要组成部分[49] AI在实战中的应用与战场实验 - 战场已成为前沿AI技术的“实验场”，例如在乌克兰战事中，AI被加速应用于自主导航、目标识别和情报处理等领域[12] - AI与无人机系统结合展现出强大作战能力，例如乌克兰“蛛网”行动出动约150架成本不足1000美元的无人机，袭击俄罗斯空军基地，据称造成约70亿美元损失，损坏41架战机[50] - 私营科技公司深入参与作战，例如乌克兰使用美国公司Palantir的信息分析系统整合战场数据，Palantir还与乌克兰启动Dataroom项目，旨在利用实战数据开发新一代自主拦截无人机[50][51] 科技、资本与国防体系的深度绑定 - **美国**：国防部推动采购改革，启动“作战采购系统”，旨在引入硅谷的快速迭代逻辑，让军队像科技公司一样采购和部署技术[13][59] - **美国**：风险资本大举进入国防科技领域，例如a16z在2025年1月的新一轮募资超150亿美元，其中明确投向国防与国家安全相关产业（American Dynamism）的资金达11.76亿美元[13][61] - **美国**：科技公司高管直接参与军方事务，例如来自Meta、OpenAI、Palantir的高管以高级顾问身份兼职加入美国陆军预备役的第201分队[66][68] - **以色列**：通过Innofense加速器、“绿色通道计划”等系统性推动私营技术进入军事体系，截至2025年12月，以色列国防部与超过300家初创公司合作，其中三分之一直接参与战争项目[69][70][73] - **以色列**：国防科技投资兴起，出现“Patriotism as a Service”叙事，与以色列国防部研发局合作的初创企业在2025年通过融资和并购吸引超10亿美元资金，而2024年全年融资额仅约1.5亿美元[13][76][77] - **欧洲**：欧盟投资银行放宽对军民两用技术的投资限制，并参与设立规模约1.75亿欧元的国防股权基金，推动欧洲军工创业投资爆发式增长[14] AI治理的失效与行业边界调整 - 行业内的道德呼吁（如要求暂停更强模型训练的公开信）未能改变产业发展方向，大型科技公司缺乏主动约束自身的动力[11][83] - 国际治理机制作用有限，例如联合国设立的AI治理机制有意避开军事应用等高度敏感领域，将其排除在讨论议程之外[85] - 主要AI公司主动调整服务条款，放宽对军事应用的限制，例如OpenAI删除禁止用于“军事和战争”的条款，Meta宣布向政府提供Llama模型用于“国家安全应用”，Google删除“不开发武器”等明确限制[86] - 科技巨头的立场从全球化合作转向技术民族主义和阵营对抗，并借助“竞争威胁”和“安全困境”叙事为其深入国防领域提供正当性[88][89][90]

文章核心观点 - 马斯克正酝酿将其控制的SpaceX、特斯拉和xAI进行史上最大规模的合并，旨在打通航天、新能源与人工智能三大板块，构建一个涵盖地面与太空的超级商业生态帝国 [1][6][11] 公司战略与整合布局 - 马斯克长期推动旗下公司深度绑定与协同，例如质押特斯拉股票为SpaceX项目输血、共享工程师团队、利用特斯拉自动驾驶数据训练SpaceX火箭着陆AI模型 [5] - 公司通过历史收购与换股整合业务，如2016年特斯拉收购SolarCity，2025年将社交媒体X并入xAI，以构建生态 [4] - SpaceX与特斯拉共同扶持xAI，前者承诺投资200亿美元，后者追加约200亿美元，形成“三角联动” [6] - 整合的核心目的是构建无人能及的生态壁垒，并为实现“地外智能化”目标铺路 [5][6] 市场反应与公司估值 - 合并消息传出后，特斯拉股价一度冲高4.8%，盘前涨幅收窄至1.59% [1] - xAI在完成E轮超额融资后狂揽2000亿美元，估值攀升至2300亿美元 [6] - SpaceX近期私人股份交易估值达8000亿美元，其IPO目标估值在1万亿美元以上，计划最高募资5000亿美元 [6][9] - 预测平台数据显示，SpaceX与xAI在年中前合并的概率为46%，远高于特斯拉与xAI合并的16%概率 [9] 合并进展与IPO计划 - 合并计划仍处探讨阶段，细节可能调整，不排除三家公司继续独立运营 [7][8] - SpaceX与xAI的合并进度更快，已敲定股份置换初步方案，部分xAI高管可选择领取现金 [9] - 为合并事宜铺路，内华达州于1月21日成立了两家由SpaceX首席财务官负责的合并子公司 [9] - SpaceX超级IPO瞄准6月前后上市，若落地将刷新全球IPO纪录 [9] 行业竞争与国防应用 - 太空AI与算力赛道竞争激烈，谷歌和蓝色起源等公司均在布局，合并被视为SpaceX保持领先的关键 [10] - 若xAI并入SpaceX，将大幅提升其争夺美国政府国防合同的竞争力，xAI的Grok模型将被整合进美军网络 [9] - xAI此前已拿下美国国防部最高2亿美元的AI军事应用合同 [10] 发展目标与潜在挑战 - 马斯克提出“两年内实现太空AI，最迟三年”的目标，但其过往时间预测鲜有兑现 [11] - 分析师质疑，太空AI所带来的太阳能算力节省成本，可能难以抵消空间系统定制产生的额外开支 [11] - AI行业投资本身存在不确定性，为合并后的企业发展带来挑战 [11] - 太空数据中心建设被指出风险极高 [10]

核心观点 - 军工行业在2025年企稳复苏，行业需求出现拐点，新一轮景气上行正在进行，“十五五”期间有望实现军民贸需求共振，全行业整体性复苏和新型号批产上量值得期待 [2][8][24] - “十五五”装备建设将从补短板向强体系和现代化发展，以无人反无人、深海、作战信息化智能化及隐身材料为代表的新质战斗力将加快建设 [8][30][36] - 民用市场中，航空发动机及燃气轮机（两机）产业链和商业航天市场空间广阔，正蓬勃发展；全球两机零部件供给紧张为国内供应商带来重要发展机遇 [8][31][97] - 世界局势不稳定加剧各国军事建设急迫性，随着我国装备实战得到检验及国际影响力提升，高端装备在军贸市场有望实现突破，中东市场有望成为增量市场，整机出口的总装厂盈利能力将提高 [8][31] 行业现状与展望 - **2025年行业表现**：经历了2023-2024年的需求不振后，2025年军工行业如期迎来需求复苏，产业链营收重回增长；2025年前三季度军工板块营收同比上升3.07%，增速较2024年同期由负转正 [14] - **内部结构分化**：2025年前三季度，从下游看，兵器、信息化板块增速快，航天领域重回增长，航空板块营收下滑；分产业链层级看，上游公司营收实现8.3%的同比增长，快于分系统的3.4%和总装的1.2% [14] - **盈利能力筑底**：2025年前三季度归母净利润同比下降9.89%，降幅较去年收窄；上游公司需求拉动，降价压力边际放松，盈利能力下滑趋势得到遏制，有望逐步企稳 [20] - **前瞻指标回暖**：2025年第三季度各层级合同负债均有所回升，预示新一轮景气上行；同时，零部件、分系统和总装层级的存货同比提升，增速分别为12.57%、8.81%和19.82%，表明下游需求好转，公司积极备货 [21] - **2026年展望**：2026年是“十五五”规划的开局年，也是2027年百年建军目标第一步实现的关键年；行业景气度有望上行，军费预计维持稳定增长，且结构有望向新质战斗力方向优化 [29][30] 新质战斗力发展方向 - **无人与反无人**：无人装备在现代战争中的应用不断扩大，反无人机需求应运而生；未来重点关注大型忠诚僚机（如飞鸿-97A、攻击-11）和消耗性中小型无人机群；地面无人车、作战机器人（如“机器狼”）有望在“十五五”逐步列装 [8][45][46] - **反无人机系统**：针对无人机蜂群挑战，我国构建了以防空导弹、防空高炮、激光武器为主的多层次、软硬杀伤结合的综合反无人系统；探测技术走向多模态感知深度协同，反制手段中，激光武器和微波武器是重要发展方向 [52][58][59] - **深海科技**：发展深海科技关乎国家资源安全、科技自立自强与海洋强国地位构建；深海探测有望成为发展重点，在军民领域均有重要作用；声呐及水听器是深海探测系统的核心部件，价值量占比较高 [8][67][70][73] - **作战信息化与智能化**：人工智能（AI）可全面赋能通信、预警探测、指挥控制、武器对抗等军事作战体系；参考美国实践，AI正在由“单一装备智能化”向“体系级赋能军工”演进；我国新设立的信息支援部队将聚焦网络信息体系建设 [8][74][78][86] - **隐身材料**：隐身材料在我国各型装备中的应用渗透率持续提升；可分为隐身涂层材料（易耗品）和隐身结构件；其技术正向低频超宽带化、多频谱兼容化、薄型轻量化发展，应用覆盖范围和单机价值量将不断增长 [8][87][92][95] 民用市场发展机遇 - **两机（航空发动机及燃气轮机）产业链**： - **需求驱动**：AI算力扩张导致海外数据中心电力需求激增，驱动燃气轮机订单大幅增长；同时，疫情后海外民航发动机交付快速恢复 [8][97] - **国产化机遇**：国产商用发动机长江1000预计2027年获得适航认证；海外两机零部件供给紧张，国内供应商迎来切入海外供应链的发展机遇期 [8][31] - **市场空间**：全球商用航发市场规模有望从2024年的493亿美元增长至2033年的782亿美元 [20] - **商业航天**： - **进展加速**：自2024年7月起，我国低轨卫星组网进度加速；随着民营火箭参与、发射工位建成以及可回收技术推进，运力不足的瓶颈有望突破 [8] - **应用突破**：手机直连卫星技术的突破有望带动卫星通信应用 [8][25] 军贸市场前景 - **市场环境**：世界局势持续不稳定下，各国军事建设的急迫性加剧，全球军贸需求有望持续扩大；2024年全球军费达到历史新高，美国2026财年国防预算达1.01万亿美元，增速接近13% [8][26] - **中国装备机遇**：随着我国装备实战效果得到检验以及国际影响力提升，高端装备在军贸市场有望实现突破；中东市场有望成为我国装备出口的增量市场 [8][31] - **企业受益**：整机出口的总装厂盈利能力将得到提高，有望率先受益；军贸业务有望成为军工企业的有效补充和第二增长极 [8][31]

美国军费支出与军工行业现状 - 美国军费持续保持高水平，频繁出现高成本防御项目如"金穹"系统预计耗资1750亿美元[1][2] - 2020-2024年五大军工巨头从美国防部获得7710亿美元合同，乌克兰和中东冲突推动武器出口激增[3] - 2023年后美国对以色列军事援助超180亿美元，2022-2025年对乌克兰援助达千亿美元级别，资金主要流向军工企业[4][5] 军工企业收入与政府合作 - 五角大楼每年超1000亿美元机密合同不公开披露，核武器及反恐相关预算进一步增加军工企业实际收入[6][7] - 军工巨头通过游说、选举支持、"旋转门"（高官卸任后任职企业）等方式影响预算分配[9][10][11] - 典型案例如前国防部长埃斯珀任职雷神公司副总裁，卸任后以"前国防部长"身份推销武器[17] 军工巨头产品与市场格局 - 五大军工企业核心产品： - 洛克希德·马丁（3130亿美元）：F-35战斗机、导弹防御系统等[13] - RTX（1450亿美元）：F-35发动机、爱国者导弹系统等[13] - 波音（1150亿美元）：F-15战机、P-8巡逻机等[13] - 通用动力（1160亿美元）：核潜艇、M1A2坦克等[13] - 诺斯罗普·格鲁曼（810亿美元）：B-21轰炸机、洲际导弹等[13] 新兴科技企业冲击传统军工 - SpaceX、Palantir等科技公司抢占军工市场，涉及AI、无人机、数据平台等领域[23][24] - Palantir近期获美军方三份合同合计15.6亿美元，开发AI数据平台及定位系统[25] - 马斯克公开批评F-35设计，反映硅谷科技公司与传统军工巨头的预算竞争[34][35] 行业未来趋势 - 军工企业推动"大国竞争""军事技术革命"叙事，要求更高预算如30年2万亿美元核武器计划[28][29] - 新兴科技公司与传统军工企业或爆发预算争夺战，可能导致五角大楼预算进一步飙升[36][37]

军工板块近期表现 - 申万国防军工指数自5月以来累计上涨14.14%，在31个申万一级行业中排名第3，显著跑赢上证指数（6.85%）和沪深300（6.28%）[1] - 军工板块过去3年因产品降价和“十四五”中期调整订单延迟导致业绩低于预期，但今年二季度起迎来多重催化因素[1][2] 行业景气度与订单恢复 - 2025年作为“十四五”收官年，前期延迟订单已在上游率先恢复，行业有望迎来景气向上拐点[1] - 军队建设“十四五”规划进入能力集成交付关键期，叠加“十五五”规划编制推进，积压的下游需求有望大幅释放[3] 技术升级与军事应用 - AI技术应用于军事侦察、目标识别与智能指挥系统，提升作战效率[3] - 无人机（侦察、察打一体、预警类型）成为现代战争核心力量[4] - 机器人（排爆、战场救援类型）在危险环境中替代士兵执行任务[4] 事件催化与历史行情 - 抗战胜利80周年纪念阅兵和“十五五”规划关键节点或带来政策利好与市场关注[5] - 2015年抗战胜利70周年阅兵期间，申万国防军工指数全年累计上涨28.50%[5] 军贸业务与投资机会 - 军贸业务利润率高于国内业务，收入占比提升可能推动企业业绩成长和估值中枢上移[6] - 长城景气成长基金重仓军贸方向的航空装备（占比7.32%）、地面兵装（占比7.07%）和军工电子（占比6.89%）领域[6] - 该基金近6个月收益率26.62%，近1年收益率38.76%，均大幅跑赢业绩基准（同期分别为2.65%和15.17%）[7][8]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [7] 报告的核心观点 - AI技术发展使军事应用向全系统智能化演进，北京军博会及警博会展品验证我国加速新技术在特种领域应用，军工信息化进程有望持续加速惠及全产业链，建议关注智能无人作战系统、国防信息化与电子对抗、网络与电磁空间对抗等领域相关企业，重点关注已有订单落地的相关标的 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 5月14日至17日，第12届中国国际警用装备博览会在北京首钢国际会展中心举办；5月15日至17日，第十届中国（北京）军事智能技术装备博览会在北京国家会议中心全馆举行 [2][5] 事件评论 - 展品丰富展示新质战斗力提升，北京军博会超500家参展企业携3000多项展品亮相，警博会有来自12个国家和地区的835家企业参展，展品涵盖军用及警用前沿装备与技术 [11] - AI智能化深入，军工信息化建设有望提速，全球军事变革迈入智能化+无人化新阶段，美国提出“马赛克战”概念，美军推进“联合全域指挥与控制”系统，人工智能推动装备智能化无人化，对信息化水平要求提高 [11] - 技术突破引领体系变革，新质战斗力成国防发展主旋律，2025年1月我国新一代AI模型DeepSeek - R1发布，性能媲美美国顶尖模型，训练成本仅560万美元，开源属性降低特种行业AI研发门槛，新技术应用有望提高新质战斗力 [11]