上市进程与公司概况 - 公司沪市主板IPO将于2025年11月6日接受上市委会议审议 [1] - 公司IPO于2025年6月6日获得受理，同年7月1日进入问询阶段 [3] - 公司成立于1995年，主营汽车冲焊件及相关模具的开发、加工、生产和销售，深耕行业30年，主营业务未发生重大变化 [3] 财务业绩表现 - 营业收入持续增长，2022年约20.91亿元，2023年约25.64亿元，2024年约30.88亿元，2025年上半年约16.04亿元 [3] - 归属净利润持续增长，2022年约7069.1万元，2023年约1.32亿元，2024年约2.04亿元，2025年上半年约9448.06万元 [3] - 报告期各期主营业务收入占比均超九成 [3] - 冲焊零部件为核心产品，2022年收入约17.33亿元（占主营业务收入90.74%），2023年约22.39亿元（94.35%），2024年约27.7亿元（95.93%），2025年上半年约14.31亿元（94.28%） [3] 毛利率表现与分析 - 主营业务毛利率逆势走高，2022年14.49%，2023年14.11%，2024年16.43%，2025年上半年16.59% [4] - 同行业可比公司主营业务毛利率平均值为2022年14.44%，2023年16.46%，2024年16%，2025年上半年15.48% [4] - 冲焊零部件业务毛利率呈上升趋势，2022年12.98%，2023年13.49%，2024年15.98%，2025年上半年15.47% [4] - 毛利率上涨原因包括主要原材料市场价格整体下降、公司积极改善产品结构、推进降本增效措施 [4] 资产负债与融资需求 - 截至2025年上半年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款4.27亿元，长期借款5.32亿元，合计借款接近10亿元（9.59亿元） [5] - 截至2025年上半年末，公司资产负债率达60.89%，高于同行业可比公司均值（45.3%）15个百分点 [1][5] - 短期借款中抵押借款1.33亿元，占比31.15%，长期借款中抵押借款4.44亿元，占比83.46% [6] - 公司计划募集资金约13.29亿元，其中3亿元用于补充流动资金，10.29亿元用于冲焊生产线扩产能及技术改造项目 [6] 营运资金状况 - 存货规模较大，报告期各期末存货账面价值分别为3.24亿元、4.28亿元、4.3亿元和5亿元，占当期流动资产比例分别为20.89%、24.07%、21.8%和22.94% [7] - 截至2025年上半年末，应收账款账面价值10.53亿元，占当期流动资产比例达48.31% [7] 公司治理与研发 - 实控人陈志宇、敬兵夫妇合计控制公司83.75%表决权，其女儿陈笑寒担任董事、董事会秘书，但未被认定为共同实控人 [8] - 截至2025年上半年末，公司研发人员共390人，其中非全职研发人员209人，占比超五成，本科及以上学历人员占比仅37.44% [8] 行业背景 - 新能源车持续高增长带动车身结构轻量化和一体化压铸趋势，冲焊件作为关键结构件需求同步扩容 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 瑞鹄模具（上市公司）及其所在的汽车模具、汽车零部件及工业机器人行业 [1][2][3] 核心财务表现 * 2025年三季度营收7.3亿元，同比增长72% [2] * 2025年1-3季度累计营收26亿元，同比增长50.9% [3] * 2025年1-3季度归母净利润3.55亿元，同比增长40.5% [2][3] * 2025年三季度整体毛利率25.8%，同比上升1.5个百分点 [2][3] * 2025年1-3季度经营现金流量3.06亿元，较去年同期改善 [2][3] * 装备类业务毛利率为31.6%，零部件业务毛利率为7.4% [3] 汽车零部件业务 * 业务分为铝压铸和冲焊件 三季度铝压铸收入约4亿元，冲焊件收入约3.2亿元 [2][5] * 压铸产能改造后达45-50万件/年，结构件产能达20-25万台次/年 [2][5] * 冲焊零部件一期已投产，二期于7、8月投产，年产量达6,000万件 [2][5] * 主要客户为奇瑞，奇瑞前九个月整车销售达200万辆，全年预计超300万辆 [5] * 正在积极开拓比亚迪等其他客户 [2][5] * 四季度零部件业务预计达到产能饱和，增长率50%-70% [4][9] * 明年零部件业务预计增长20%-30% [4][9] * 一体化压铸零部件毛利率约9.2%，冲焊零部件毛利率约10.1%，综合毛利率约9.5% [6][16] * 随着冲焊零部件二期产能爬坡，预计毛利率将提升 [2][6] 装备类业务与工业机器人 * 2025年1-3季度汽车制造装备类业务营收18亿元，同比增长44.1% [3] * 与安川电机合作推出工业机器人，前三季度销量约800台，收入8,500万元 [2][6] * 全年预计销量1,100-1,300台，收入1.2-1.3亿元 [2][6] * 计划成立智能装备公司，涵盖工业机器人及标准化产品 [2][6][7] * 移动协作机器人商业模式以标准化产品为主，利润率低于现有装备类产品，但市场潜力巨大 [4][8] * 未来两到三年内，机器人板块预计实现年销售额3亿到4亿元人民币 [4][8] * 明年装备类业务预计实现双位数增长 [4][9]，具体预期为增长15%-20% [11] 客户合作与新车型 * 公司为智界和奇瑞新纪元供货 [10] * 风云A9L（代号101）每月销量超过1万台，8月份达1.2万至1.7万台 [10] * 新车型EHV（MPV车型）已开始送样，预计12月中旬到1月实现小批量供货 [10][11] * 新纪元和新智界的新车型102及EHV将陆续上市 [10] 订单、产能与资本开支 * 目前在手订单总额45.7亿元，较二季度提升 [4][11] * 海外订单占总订单比例约37%至40% [14] * 2025年一季度发布可转债预案并于三季度调整，主要用于增加一体化压铸和冲焊零部件产能 [17] * 3月和4月对一体化压铸产线改造，产能提升15%至20% [17] * 明年将继续增加冲焊零部件和一体化压铸的产能 [18] 竞争优势与战略规划 * 三季度产线毛利率约为30% [12] * 竞争优势体现在接单质量、高自制率以及与高校合作的智能设计 [12][20] * 未来战略重点包括装备类业务、增材制造项目、微机器人和智能装备业务 [19] * 内部目标是将装备类业务毛利率从30%提高到35% [20] * 公司团队在研究人形机器人，但当前重点是实现智能装备及工业机器人的产业化和规模化 [15]

公司基本情况与上市进程 - 公司是一家深耕30年的汽车零部件企业，年收入超过30亿元，其沪市主板IPO申请已进入问询阶段 [1] - 公司成立于1995年，于2025年6月6日正式启动A股IPO进程，保荐机构为申万宏源证券 [4] - 相比同行业可比公司（如无锡振华、华达科技、多利科技），公司的资本布局已然掉队，多数同行成立时间晚于公司却更早上市 [6] 公司治理与股权结构 - 公司股权高度集中，实际控制人陈志宇、敬兵夫妇合计控制公司83.75%的表决权 [8] - 实际控制人之女陈笑寒现任公司董事、董事会秘书，其前东家为本次IPO的保荐机构申万宏源证券，引发对保荐机构独立性的疑问 [10][11] - 实际控制人敬兵背后的敬氏家族在中国资本市场有深厚根基和复杂布局，涉及农牧业、投资、医美、纸业等多个领域 [12] 财务状况与资金压力 - 公司有息负债持续攀升，从2022年的9.11亿元增至2024年的11.86亿元，并在2025年上半年猛增至15.29亿元 [3][26] - 公司合并资产负债率持续高于行业平均水平，报告期内分别为61.51%、59.97%、58.42%，2025年上半年为60.89%，显著高于行业平均41.94%的水平 [6][7] - 公司货币资金远低于短期借款，截至2024年末货币资金为1.54亿元，短期借款为2.86亿元，偿债压力较大 [29] 应收账款与资金链 - 公司应收账款账面价值持续增长，报告期内分别约为8.63亿元、9.29亿元和11.33亿元，占当期流动资产的比例分别为55.68%、52.18%和57.42% [20][21] - 公司通过应收账款融资盘活资产，截至2025年6月末有12笔应收账款融资未到期，反映出资金链紧张 [3][33] - 公司测算2025年至2027年营运资金缺口将达到8.07亿元，而IPO募资中仅3亿元用于补充流动资金，可能杯水车薪 [23][24][53] 客户集中度与经营风险 - 公司客户集中度高，报告期内向前五大客户的销售金额占营业收入的比例分别为73.86%、79.77%和74.82% [37] - 公司冲焊零部件产品应用于新能源车型的收入占比从约20%显著提升至50%以上，业绩与新能源汽车行业景气度高度绑定 [38][39] - 公司与哪吒汽车的合作出现风险，对哪吒汽车的应收账款单项计提预期信用损失达1294.53万元，并由此产生多起诉讼 [40][42][43] 盈利能力与运营效率 - 公司营业收入从2022年的20.91亿元增长至2024年的30.88亿元，复合增长率达21.52%；扣非净利润从5225.21万元增长至1.85亿元，复合增长率高达88.02% [46] - 2024年公司净利润增速为54.7%，较上一期的86.51%出现大幅下降，增长动力减弱 [47] - 公司2024年主营业务毛利率为16.43%，高于行业均值的16.00%，但应收账款周转率为2.82次，低于行业均值的3.27次，暗示可能通过放宽信用政策维持增长 [48][50] 募投项目与产能研发 - 公司IPO计划募资13.29亿元，其中10.29亿元用于冲焊生产线扩产能及技术改造项目，3亿元用于补充流动资金 [25][51] - 报告期内公司产能利用率已处于高位，焊接设备产能利用率分别为93.89%、93.42%、97.63%，热成型设备产能利用率分别为97.15%、94.76%、99.33% [54][55] - 公司研发投入相对不足，2024年研发费用占营业收入之比为3.98%，低于5%的行业常见水平 [55][56]

上市计划与募资用途 - 公司计划在上海证券交易所主板上市 募资总额13.29亿元[1] - 其中10.29亿元用于冲焊生产线扩产能及技术改造项目（覆盖重庆、宁波、安徽基地）[1] - 另3亿元用于补充流动资金[1] 主营业务与客户结构 - 主营汽车冲焊件及相关模具开发、加工、生产和销售[3] - 为长安汽车、吉利汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪、长城汽车等整车制造商一级供应商[3] - 配套宁德时代、英纳法、伟巴斯特等零部件供应商[3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收持续增长：20.91亿元→25.64亿元→30.88亿元 三年累计增长47.7%[3][4] - 净利润显著提升：7069万元→1.32亿元→2.04亿元 三年增长188.5%[3][4] - 扣非净利润同步增长：5225万元→1.20亿元→1.85亿元[4] - 2024年加权平均净资产收益率达13.85% 较2022年6.17%大幅提升[4] 资产与现金流状况 - 2024年末资产总额37.89亿元 较2022年31.51亿元增长20.3%[4] - 经营活动现金流持续改善：2022年2.17亿元→2024年4.19亿元[4] - 资产负债率保持稳定：2024年母公司口径52.17% 与2022年52.15%基本持平[4] 业务构成分析 - 冲焊零部件收入占比超90%：2022年17.33亿元（90.74%）→2024年27.70亿元（95.93%）[4] - 研发投入占比稳定：2022年4.20%→2024年3.98%[4] 股权结构与控制关系 - 实际控制人为陈志宇、敬兵夫妇 累计控制83.75%表决权[6] - 设立至信衍数（控股平台）、甬龢衍/大数衍丰（税收优惠平台）、宁波煦广（家族持股平台）等多层架构[6][7] - 陈志宇之女陈笑寒通过宁波煦广间接持股0.18% 并担任公司董事兼董事会秘书[6][7] 历史沿革与增资记录 - 公司前身至信有限成立于1995年 初始注册资本52万元[5] - 历经多次增资：2000年增资至500万元→2020年注册资本达1.5亿元→2023年增至1.62亿元[5][6] - 2022年引入宁波明傲等员工持股平台 2023年新增宁波止域等投资方[5][6]

公司业务与财务表现 - 重庆至信实业股份有限公司主要从事汽车零部件及模具业务 其中冲焊零部件业务占2024年主营业务收入95.93% 冲压模具占比3.81% [1] - 公司主要客户包括吉利汽车、长安汽车、蔚来汽车、长安福特、理想汽车等知名汽车公司 前五大客户贡献约75%的营业收入 [1] - 2022年至2024年营业收入分别为20.91亿元、25.64亿元和30.88亿元 净利润分别为0.71亿元、1.32亿元和2.04亿元 呈现稳步增长趋势 [1] 股权结构与公司治理 - 公司控制权由陈志宇、敬兵夫妻共同持有 合计持股占比约83.41% 两个女儿陈笑寒、陈敬宜合计持有约0.34%股权 [1] - 陈笑寒担任公司董事及董事会秘书职务 同时担任深圳市正汇投资有限公司监事 [1][2] 实控人背景与关联关系 - 实控人敬兵早期在深圳市财政证券担任营业部业务经理(1993-1996) 后与丈夫陈志宇共同持有深圳市正汇投资有限公司(敬兵70% 陈志宇30%) [2] - 敬兵兄长敬宏为327国债期货事件中经开公司相关人员 2000年已成为A股市场知名人物 通过深圳华润丰实业发展有限公司入股深华新、天科股份等上市公司 [4] - 另一兄长敬伟为原东欧系核心人物 曾担任东欧投资、铜城集团、ST金马、西部金融租赁等多家公司董事长 [4] 家族资本运作网络 - 敬氏家族通过深圳市正汇投资与敬宏共同出现在北京星桥德福科技股东名单中 [6] - 已吊销的北京金汇欣凯医药科技曾由敬宏任副董事长、敬兵任董事 股东包括敬伟的深圳市金瑞丰实业和陈敬夫妇的深圳正汇投资 [7] - 2023年12月敬宏关联的海南昕宇航投资通过拍卖获得创业板上市公司佳云科技21.31%股权 成为第一大股东 [8] - 敬伟女儿敬玥控制的江西生物制品研究所股份有限公司2024年上半年向港交所递交招股书 [9] - 陈志宇敬兵夫妇女儿名下的重庆市晗颐文化交流有限公司出现在江西生物股东名单中 [9] - 敬氏家族目前控制或关联一家港股拟上市企业(江西生物) 一家创业板上市公司(佳云科技) 一家A股拟上市企业(至信股份) 分别对应敬伟、敬宏、敬兵三家人 [9]

业绩与亏损原因 - 第一季度亏损因海外客户项目延期导致模具业务交付减少 [2] - 模具业务存在单季度无规律波动特点 [2] - 2024年股价跌幅达20%，2025年跌幅一度超20%，当前跌幅12% [3] - 2024年已回购股份约3,996万元，可能进一步实施回购计划 [3] 业务与市场情况 - 海外业务占比超40%，其中美国业务占比约10% [2] - 德国模具业务已建立产能，美国本土有部分设备与人员 [2] - 冲焊零部件业务多个项目将在年内量产 [3] - 模具业务在手订单充裕 [3] 行业前景与风险 - 全球汽车行业受贸易体系不确定性和宏观经济波动影响 [3] - 不同市场存在车型、能源动力及工艺需求差异 [3] - 美国子公司尚未盈利，业务模式待贸易不确定性消除后明确 [3][4] 战略与应对措施 - 加大出海步伐以最小化贸易风险 [2] - 依托海外客户资源扩充产品线，完善海外基地工艺产能 [4] - 可转债剩余期限内将提升基本面以促进转股 [2]

公司业绩表现 - 2025Q1公司营收达7.47亿元，同比增长47.76%，环比增长6.98%，主要受益于模具交付量增加及智界R7集中交付 [2] - 2025Q1归母净利润0.97亿元，同比增长28.49%，环比微降0.31%，在奇瑞Q1销量环比下滑27%导致投资收益减少1000万元的背景下仍保持稳定 [2] - 2025Q1毛利率25.00%，同比提升1.26个百分点，环比下降1.82个百分点；净利率14.88%，同比下降1.37个百分点，环比下降2.03个百分点 [2] - 三费费用率4.49%，同比下降1.80个百分点，环比下降1.14个百分点，其中研发费用率3.93% [2] 业务发展动态 - 汽车制造装备业务在手订单38.56亿元，较上年末增长12.78%，涵盖冲压模具、焊装自动化生产线及AGV移动机器人等 [3] - 汽车零部件业务（冲焊件、一体化压铸结构件等）2024年产能逐步释放，成为重要增长点 [3] - 装备业务启动AI技术赋能模具设计，开发智能协作机器人并推进黑灯工厂落地，自动化产线及AGV机器人产能规模提升 [4] - 拟发行8.8亿元可转债，用于新能源汽车轻量化、智能机器人及智能制造解决方案研发产业化项目 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元，对应EPS 2.15元、2.72元、3.41元 [5] - 2025-2027年市盈率分别为18倍、14倍、11倍 [5] - 2025年预计营业总收入33.32亿元，同比增长37.43%，2026-2027年收入增速分别为38.38%、27.55% [6] - 2025年归母净利率13.52%，2027年降至12.12%；ROE从2025年17.07%提升至2027年18.07% [6] 资产负债表与现金流 - 2025年流动资产预计60.87亿元，较2024年增长55.7%，主要因货币资金及存货增长 [6] - 2025年经营性现金流净额预计7.75亿元，同比大幅增长234%，资本开支4.57亿元 [6] - 资产负债率从2024年57.69%升至2025年64.17%，主要因扩产导致负债增加 [6]