报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 12 月工业生产景气上行修复工增同比或回升，投资累计同比约 -3% 受去年基数影响读数偏弱，社零中枢放缓至 1% 左右，四季度 GDP 有望实现 4.5% 左右增速，全年大概率实现 5% 顺利收官 [3][56] - 12 月经济数据悬念不大，市场关注年初经济“开门红”验证，1 月是政策效果发力窗口，一季度经济动能环比修复斜率可能偏高 [3][57] 根据相关目录分别总结 通胀 - 预计 12 月 CPI 同比上行至 0.9% 附近，PPI 同比上行至 -1.9% 附近 [3][6][8] - CPI 方面，果蔬价格使食品价格超季节性上行，非食品项符合季节性，预计 12 月 CPI 环比 0.2% [8][13] - PPI 方面，有色行业有输入性通胀压力，国内钢材、PTA 等大宗品价格改善，预计 12 月 PPI 环比 0.2% [14] 出口 - 预计 12 月出口动能不弱，增速小幅降至 5.0% 左右，进口同比在 +1.5% 附近 [21] 工业 - 12 月工业增速或小幅回升至 5.1% 左右，PMI 重返荣枯线上方生产分项扩张，春节偏晚备货周期拉长、出口对生产有支撑，建筑业 PMI 商务活动指数上行 [24] 投资 - 1 - 12 月固定资产投资增速或在 -3.0%，其中不含电力基建投资累计同比或在 -1.5%，房地产投资累计增速或在 -16.7%，制造业投资累计增速或在 +1.2% 左右 [33] 社零 - 社零同比或在 +1.0% 左右，12 月乘用车零售表现偏弱，国补资金临近尾声汽车消费提振转弱，汽油价格同比跌幅扩大石油制品消费拖累走扩 [36] 金融数据 - 12 月票据利率逆势下行，新增信贷约 8000 亿元较去年同比少增，新增社融约 1.7 万亿同比少增 5885 亿元，M2 同比增速或延续在 8.0% 附近 [3][6][45]

公司基本情况 - 公司成立于1994年6月27日，于1996年11月28日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内大宗商品贸易领域具有一定影响力的企业，业务涵盖贸易、仓储物流等，具备全产业链服务能力 [1] - 公司主营业务包括大宗商品贸易、出口、仓储物流等，所属申万行业为交通运输 - 物流 - 原材料供应链服务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为634.84亿元，在行业13家公司中排名第6，行业第一名建发股份营收4989.83亿元，行业平均数为1349.77亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为4670.79万元，行业排名第9，行业第一名物产中大净利润45.12亿元，行业平均数为6.52亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为68.91%，高于去年同期的66.87%，也高于行业平均的67.16% [3] - 2025年三季度公司毛利率为0.37%，低于去年同期的0.66%，且远低于行业平均的5.58% [3] 管理层与股权结构 - 公司董事长兼总裁为史迎春，其2024年薪酬为181.21万元，较2023年的181.27万元略有减少 [4] - 公司控股股东为中国远大集团有限责任公司，实际控制人为胡凯军 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.25万，较上期增加2.06% [5]

区域经济表现 - 2025年上半年GDP前五大省份占全国比重40%，前十大省份占61.6%，经济大省稳定发挥"挑大梁"作用[6][13] - 中西部地区GDP增速领先，东部地区韧性仍存：西部5.6%、中部5.5%、东部5.3%、东北5.2%[12][19][23] - 西藏GDP增速7.2%最高，超过全国1.9个百分点；山西3.8%最低，低于全国1.5个百分点[19] 工业与利润 - 中西部工业增加值增速快但利润不佳：西部8.2%、中部7.9%，但利润分别仅增1.4%和降5.1%[31] - 东部工业增加值增7.1%，利润表现亮眼，海南/福建/江苏等省份利润增速超10%[27][30] - 东北工业增加值增5.4%，利润下降13.7%，表现最差[31] 投资与消费 - 西部固定资产投资增速6.6%领先全国，东部受地产拖累仅增1.7%，东北下降1.3%[44] - 中部社零增速6.2%领跑全国，东部4%最低，海南因文旅经济增11.2%表现突出[49][52] 进出口贸易 - 中西部出口增速超15%，青海/湖北/河南分别增109.8%/38.9%/37.2%[60] - 东部出口仅增1.4%，广东受中美博弈影响增速仅1.1%，上海高技术产品出口亮眼增9.8%[60] - 全国21个省份进口负增长，东部降5.3%，东北降13.5%，甘肃/安徽逆势增30.3%/13.4%[66][70]

数据预测 - 预计5月国内CPI环比约为-0.4%，同比回落至-0.4%；PPI环比约为-0.3%，同比回落至-3.2%[3] - 预计5月工业增加值同比小幅回落至5.5%，社会消费品零售总额同比小幅回落至5.0%[3] - 预计5月固定资产投资累计同比持平上月的4.0%，美元计价的出口同比或小幅上升至8.5%左右[3] 数据对比 - 5月进口同比从-0.2%升至4.5%，贸易顺差从962亿美元增至971亿美元[4] - 5月信贷月增量从2800亿元增至11000亿元，社会融资总量月增量从11591亿元增至22000亿元[4] - 5月信贷余额累计增速维持7.2%，社会融资总量累计增速从8.7%升至8.8%，M2同比增速从8.0%升至8.2%[4] 其他信息 - 2025年5月国内宏观经济数据将在6月公布，国信证券提前给出预测值[2] - 海外市场动荡，存在不确定性[5]