公司历史与品牌定位 - 公司拥有70年历史，是首都乳企，将产品打造为融品质、文化与体验于一体的“北京礼物”，成为展示首都形象的城市名片 [1] - 公司70年深耕乳业，创下“70年零事故”的行业奇迹，守住了奶品的品质底线与地道的北京味道 [4] 品质保障与供应链 - 公司扎根北纬40°黄金奶源带的京郊自有牧场，构建从牧草种植、奶牛养殖到加工销售的全链条自有体系 [4] - 依托育种优势，公司拥有自主知识产权的奶牛育种晶片，实现95%以上奶牛自繁自育，单产与奶质稳居行业前列 [4] - 通过智慧项圈实时监测奶牛健康，采用机器人挤奶、科学配餐与生态养殖，保障原奶品质 [4] 产品创新与核心战略 - 公司深度挖掘北京文化，以“北京系列”大单品为核心战略，包括北京鲜牛奶和北京酸奶 [7] - 北京鲜牛奶依托100%自有奶源，实现牧场到餐桌的高效配送，主打“极致新鲜” [7] - 北京酸奶是全国首款同时获得中国质量认证中心“清洁标签0级”与中轻检验认证有限公司“天然配料食品”双评价的低温酸奶，以行业首创高标准诠释“首都品质” [7] - 公司纵深推进“聚焦北京、深耕低温”核心战略，优化组织架构、精简非核心产品线，持续投入低温奶领域技术升级与供应链优化 [8] 市场表现与客户 - 第三方数据显示，公司在核心市场北京的低温鲜奶占有率持续领先，整体经营质量显著提升 [8] - 在B端市场，公司为瑞幸咖啡、星巴克、麦当劳、肯德基等头部连锁品牌提供稳定的乳品供应方案 [8] 品牌体验与新零售 - 公司重启“北京市牛奶公司”老招牌，将其打造成品牌交互新空间，已开设5家现打鲜奶门店，今年预计再开设3至5家，覆盖交通枢纽、核心商圈等多场景 [7] - 在体验空间，消费者可亲手用玻璃瓶打取当日鲜奶，体验传统“打奶”仪式感，也可尝试智能机器人制作咖啡拉花、打卡新式乳饮，该空间已成为京味文化打卡地，日均客流量可观 [7][8] 文化传承与产品设计 - 公司通过三元梅园传承宫廷乳点非遗技艺，以京腔代言唤醒城市集体记忆 [4] - “十六城礼盒”将北京城区文化融于奶盒设计，“北京鲜牛奶”“北京酸奶”以城市冠名定格味觉符号，将北京的味觉记忆与城市底蕴封存在产品中 [4] 生产运营与节日保障 - 春节期间，公司保障市场供应，确保生产配送高效运转，瀛海工厂每日稳定产出数百万份乳制品 [10] - 冷链配送车辆将产品送往遍布京城的超市、便利店和社区奶站，质检中心在春节期间完成密集抽检，涵盖从原料到成品的百余项指标 [10] - 公司的保障工作铸成了首都节日期间“奶瓶子”安全稳定供应的基石 [10]

公司核心战略 - 公司以“守正创新”为战略核心，致力于将产品打造为兼具品质、文化与记忆的“北京礼物”，成为代表首都的靓丽名片 [1][12] - “守正”体现在公司对安全品质的坚守，深耕乳业70年创下“70年零事故”记录，并依托100%自有奶源和全产业链严苛管控筑牢根基 [4][12] - “创新”体现在公司以产品驱动，聚焦“北京系列大单品”与“北京市牛奶公司”两大抓手，激活品牌并打造可体验的城市符号 [7][12] 品质与供应链管理 - 公司构建了从牧草种植、奶牛养殖到加工销售的全链条自有体系，从源头杜绝品质波动风险 [4] - 公司依托自有牧场，位于北纬40°黄金奶源带，并凭借自主知识产权的奶牛育种芯片实现自繁自育，95%以上的奶牛为自有核心种公牛后代，单产与奶质居行业前列 [4] - 牧场采用智慧项圈监测奶牛健康、机器人挤奶、科学配餐与生态养殖等精细化、智能化管理方式，保障原奶品质 [4] 产品创新与品牌建设 - 公司倾力打造“北京系列”大单品，包括“北京鲜牛奶”和“北京酸奶”，以北京为文化标签、以首都标准定义产品高度 [7] - “北京鲜牛奶”依托100%自有奶源优势，主打“极致新鲜”，实现从牧场到餐桌的高效供应 [7] - “北京酸奶”展现了行业首创的最高品质标准，诠释“首都品质”，为消费者提供高质价比选择 [7][8] - 公司通过产品融入北京文化，例如三元梅园传承非遗技艺、“十六城礼盒”融入城区文化、以城市冠名产品等，封存城市的味觉记忆与底蕴 [5] 消费者体验与渠道拓展 - 公司重启“北京市牛奶公司”老招牌，将其打造为与消费者零距离交互的核心体验场域和新品孵化前沿阵地 [8] - 该体验店提供玻璃瓶打取当日鲜奶的传统体验，以及智能机器人现制咖啡拉花、干噎酸奶、养生乳饮等新式茶饮，融合怀旧与创新 [8] - 北京市牛奶公司已成为打卡胜地，吸引本地居民与外地游客，提升了品牌互动与认可度 [8] 市场地位与社会责任 - 公司是兼具“北京老字号”和“中华老字号”双重身份的首都乳企 [1] - 作为首都国企，公司在春节期间保障市场供应，通过冷链配送与员工坚守岗位，保障市民与游客的乳品需求 [10] - 公司通过产品与体验，将自身从单纯的乳品供应商，升级为承载城市文化、可品尝可带走的“北京礼物” [1][12]

公司核心业绩与经营质量 - 2025年公司预计实现营业收入约63.5亿元 [1] - 剔除长期股权投资减值等非经常性因素影响后，预计归母净利润约为2.60亿元至3.18亿元，同比大幅增长374%至480% [1][3] - 扣非归母净利润预计同比增长更高达705%至899%，反映主营业务盈利能力强劲，实际经营质量显著提升 [3] - 经营性现金流在战略聚焦后呈现持续改善的积极趋势 [1] 战略改革与业务聚焦 - 公司坚持“有利润的收入、有现金流的利润”经营理念，并推行“轻装上阵、聚焦主业”策略 [1][2] - 核心战略为“聚焦北京，深耕低温”，标志着从“广域扩张”转向“深度运营” [8][9] - 通过建立“销量-毛利-战略契合度”三维评估模型优化产品矩阵，2024年以来累计退市低效SKU占比约25% [6] - 果断推进低效资产出清，资源进一步向高附加值品类集中，运营效率与盈利质量同步提升 [6] 北京市场竞争力与表现 - 公司液奶在北京市场份额稳居第一 [1] - 低温鲜奶北京市场占有率超过50%且持续增长，在北京市场份额稳居第一 [1] - 截至2025年10月，三元食品在北京整体乳品市场保持领先地位，其中低温鲜奶较第二名的领先优势扩大至23个百分点 [9] - 以“北京鲜牛奶”为核心抓手，通过“72℃巴氏杀菌工艺”、“100%自有奶源”等差异化卖点强化消费者心智 [8] 产品创新与业务拓展 - 2026年1月15日，公司旗下第二支战略大单品——三元北京酸奶在京东平台首发 [6] - 重启经典IP“北京市牛奶公司”，以“现打鲜奶+现制饮品”创新业态切入现制茶饮赛道 [6] - 在学生奶市场，2025年1-9月北京区域业务收入实现双位数同比增长 [6] - 在文化赋能层面，推进“三元梅园”文旅联名，将老北京奶食文化转化为品牌资产 [8] 渠道合作与营销策略 - 公司与京东集团达成深度战略合作，正式签署2026年战略合作协议，整合渠道、技术、品牌优势 [6] - 发力即时零售赛道，实现“30分钟新鲜直达”的履约体验升级 [8] - 构建双代言人矩阵，国民演员葛优覆盖中老年群体，新生代偶像丁禹兮沟通Z世代年轻客群 [7] 行业消费趋势 - 乳制品市场整体呈现理性消费态势，消费者更关注产品性价比 [5] - 消费场景日益多元，近场化、便捷化渠道成为销售新增长极，新兴零售和即时零售快速发展 [5] - 乳制品消费从单一的饮品补充向多场景、全链条的生活方式渗透 [5] 非经常性事项说明 - 2025年度归母净利润预计出现负值，主要受参股企业法国HCo计提商誉减值因素影响 [3] - 公司持有法国HCo 49%股权，此次减值金额将由专业机构审定 [3] - 此次减值为非现金、非经常性事项，属于股权投资项目的阶段性账面调整，未动摇公司发展根基与战略方向 [3][4] - 减值调整是公司国际化布局过程中的财务审慎体现，影响仅限于投资账面层面 [4]

公司战略转型 - 公司核心发展战略为“聚焦北京、深耕低温”，旨在通过差异化产品强化区域市场竞争力，并已从内部调整进入市场验证与深化期 [1][4] - 战略落地体现为组织架构精简、产品线聚焦与渠道体系重塑的完整闭环，具体包括将总部部室从21个压缩至14个，整体人员编制缩减46%，营销体系中后台人员缩编近40% [5][18] - 产品端进行“断舍离”，对旗下数百个SKU进行盘点，至2025年上半年砍掉其中20%，以将资源集中注入低温鲜奶和酸奶等核心优势品类 [18] 新产品“北京酸奶” - “北京酸奶”是中国首款同时获得“清洁标签0级”与“天然配料食品”双重认证的低温酸奶，代表清洁标签最高标准与天然配料高标准 [2][6] - 产品研发攻克了无添加蔗糖下的口感风味、以及无稳定剂下的质地稳定性两大行业痛点，通过上百次菌种筛选与迭代实验，并采用菌种产胞外多糖作为天然增稠物质 [9] - 对于果味系列，公司与供应商深度共创，对果酱进行“穿透式审核”，从水果品种选择到采用高温短时灭菌与无菌灌装工艺，确保在不使用香精下实现自然水果风味 [9] - 该产品被视为公司推动战略转型的关键落子，旨在成为“中国天然配料酸奶的开创者”，并巩固公司的“北京”地域心智占位 [2][10][11] 新产品“北京鲜牛奶”与市场验证 - 公司于2025年9月推出首支战略大单品“北京鲜牛奶”，是一款升级版72度巴氏杀菌低温牛奶，提高了蛋白质含量并强调“100%自有奶源” [13] - 产品营销启用19年前的广告语并再次邀请演员葛优代言，以唤起北京消费者的品牌记忆，公司在北京低温鲜奶市场份额达58.3% [15] - 该产品的成功上市被视为对“聚焦北京、深耕低温”战略有效性的阶段性正面验证 [16] 财务表现与改革成效 - 2025年三季报显示，公司营收48.7亿元，同比下降9.7%；归母净利润2.36亿元，同比上升128.2%；扣非归母净利润2.23亿元，同比上升214.5%；经营活动现金流量净额3.29亿元，显著提升 [16] - 其中第三季度营收15.4亿元，同比下降0.3%；归母净利润自去年同期亏损2477万元扭亏为5314万元；扣非归母净利润自去年同期亏损3375万元扭亏为4925万元 [17] - 改革后，公司毛利率、现金流等体现“利润质量”的关键指标呈现积极向好趋势 [21] 渠道变革与合作 - 渠道变革包括建立专门KA团队为新零售渠道定制产品，并与全国性连锁商超及电商平台深化战略合作，对非核心区域低效业务进行战略调整 [19] - “北京酸奶”选择在京东平台首发，并与京东集团正式签署2026年战略合作协议，以整合双方在渠道、技术、品牌等多方面优势 [19] 行业背景与市场地位 - 低温酸奶已成为乳制品行业增长最快的细分赛道之一，2025年国内低温酸奶市场规模突破900亿元，年复合增长率稳定维持在8.3% [15] - 根据凯度数据，截至2025年底，公司液态奶在北京市场整体份额稳居第一，其战略聚焦的低温鲜奶市场份额已突破50%并持续增长 [21] - 公司作为北京地区乳品龙头，市场基础深厚，在行业竞争激烈背景下推动的改革成果有望逐步体现到业绩端 [21]

公司战略转型与核心举措 - 公司于2024年提出“聚焦北京、深耕低温”的核心战略，旨在回归主场、聚焦核心，避免加入全国性的规模消耗战[14] - 战略转型已从内部调整进入市场验证与深化期，通过推出“北京鲜牛奶”和“北京酸奶”两大战略单品形成完整闭环[3] - 组织架构进行大幅精简，总部部室数量从21个压缩至14个，整体人员编制缩减46%，营销体系中后台人员缩编近40%，旨在提升组织敏捷性[14] - 产品线进行聚焦，自2024年起盘点数百个SKU，至2025年上半年果断砍掉20%，剥离与主业协同不高的长尾产品，以集中资源发展低温优势品类[14] - 渠道体系重塑，建立专门KA团队为新零售渠道定制产品，深化与全国连锁商超及电商平台的战略合作，并对非核心区域低效业务进行战略调整[15] - 公司与京东集团达成深度战略合作并签署2026年协议，北京酸奶选择在京东平台首发，旨在整合渠道、技术、品牌优势[15] 新产品“北京酸奶”的技术突破与市场定位 - “北京酸奶”是中国低温乳制品市场首款同时获得清洁标签0级（CQC颁发）与天然配料食品（SIC颁发）双重认证的产品，代表清洁标签最高标准和天然高标准[4] - 产品研发攻克了无蔗糖添加下的口感风味、以及无稳定剂下的质地稳定性两大行业痛点，通过上百次菌种筛选与工艺调整实现平衡[6] - 针对果味系列，公司与供应商深度共创，对果酱进行“穿透式审核”，采用高温短时灭菌与无菌灌装工艺，在不使用香精前提下实现自然水果风味[6] - 公司定位为中国天然配料酸奶的开创者，旨在回应消费者对清洁标签与真实营养的关注，并借此巩固“北京”地域心智占位，完善低温产品矩阵[7] - 新产品的研发上市锤炼了团队，为公司积累了宝贵的天然配料筛选与合规把控经验，为未来产品快速迭代奠定基础[7] 首款战略单品“北京鲜牛奶”的市场验证 - 公司于2025年9月推出“北京鲜牛奶”，是一款升级版72度巴氏杀菌低温牛奶，提高了蛋白质含量并突出“100%自有奶源”[9] - 产品启用“喝了几十年，还是认三元食品”的经典广告语并再次邀请演员葛优代言，成功唤起北京消费者的品牌记忆[11] - 该产品是“聚焦北京、深耕低温”战略下的首支战略大单品，承担检验战略方向、重建市场信心的任务[11] - 公司在北京低温鲜奶市场占有率达到58.3%，战略聚焦契合公司自身优势[11] - 从市场反馈看，“聚焦北京、深耕低温”战略的有效性得到了阶段性正面验证[12] 行业趋势与公司市场地位 - 低温酸奶已成为乳制品行业增长最快的细分赛道之一，2025年国内低温酸奶市场规模突破900亿元，年复合增长率稳定在8.3%[11] - 公司液态奶在北京市场整体份额稳居第一，在战略聚焦的低温鲜奶战场，市场份额已突破50%并持续增长[16] - 公司作为北京地区乳品龙头，市场基础深厚，在市场竞争激烈背景下积极推动改革[17] 财务表现与改革成效 - 2025年三季报显示，公司营收48.7亿元，同比下降9.7%；归母净利润2.36亿元，同比上升128.2%；扣非归母净利润2.23亿元，同比上升214.5%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为3.29亿元，较上年同期显著提升[13] - 第三季度单季营收15.4亿元，同比下降0.3%；归母净利润自去年同期亏损2477万元扭亏为5314万元；扣非归母净利润自去年同期亏损3375万元扭亏为4925万元[13] - 改革后，公司毛利率、现金流等体现“利润质量”的关键指标呈现积极向好趋势[17] - 系列改革的成效已通过权威市场数据和初步财务优化得到双重验证[16]

文章核心观点 - 在消费疲软、存量竞争的行业背景下，三元股份通过深刻的自我革新，以“深耕低温、锚定北京”为清晰战略路径，实现了利润逆势大幅增长，走出了一条区域乳企向高质量发展的破局之路 [1] - 公司的改革不仅是内生变革，更成为区域乳企应对行业挑战的范本，其战略逻辑与实践成果值得深度剖析 [3] 战略重塑：组织与品牌革新 - 行业进入存量竞争时代，常温奶市场增长见顶，低温乳制品成为行业增长新引擎 [4] - 公司以“深化改革、聚焦内功”为核心进行战略重塑，经营导向为“有利润的收入、有现金流的利润” [4] - 组织架构大幅精简：总部部室从21个压缩至14个，人员缩编46%；营销体系5个事业部完成精简优化，中后台人员缩编近40% [4] - 公司将低温事业部重组为专项小组，并设立大客户对接小组，以缩短决策链路 [4] - 品牌战略聚焦为“聚焦北京、深耕低温”，以“真鲜活+首都品质”为品牌焕新内核，摒弃此前“全国扩张、多品类布局”的模糊定位 [4] - 市场布局深耕京津冀核心市场，巩固北京全渠道优势，同时主动调整非重点区域及低效业务 [5] - 产品研发聚焦低温鲜奶与低温酸奶两大品类，以“地域符号+产品力”构建差异化竞争壁垒 [5] - 品牌聚焦以北京市场为核心阵地，通过“北京文化”赋能品牌，辐射全国市场 [5] - 战略调整的本质是从“规模驱动”向“价值驱动”转型，是区域乳企在存量竞争中“做减法、提效率”的典型实践 [7] 成效初显：大单品战略引领增长 - 2023年9月推出首支战略大单品“北京鲜牛奶”，2024年1月第二支大单品“北京酸奶”上市，标志着低温产品矩阵趋于完善 [8] - “北京鲜牛奶”凭借地域符号、产品力、供应链构建三维核心壁垒：依托自有奶源，生鲜乳指标优于欧盟标准；创新T+0供应链，实现当日生产、当日上架、12小时送达；携手葛优代言强化地域情感联结 [8] - “北京酸奶”以“天然配料酸奶开创者”为定位，斩获“清洁标签0级”与“天然配料食品”双认证 [10] - “北京酸奶”凭借极简配方、高营养密度，生牛乳含量高（自然原味添加量≥99%，其他口味≥84%），零添加，蛋白质含量远超行业平均 [12] - 大单品策略是基于战略聚焦的精准布局，成功占据了北京低温奶市场的核心份额，实现了从“产品驱动”到“战略驱动”的跨越 [13] 未来战略：深化高质量发展路径 - 公司以“产品创新+渠道精耕+品牌升级”为三大抓手，持续深化“聚焦北京、深耕低温”战略，致力于从“区域龙头”向“行业标杆”跨越 [14] - 产品创新将以消费者需求为导向，深耕低温品类，围绕“天然、健康、高品质”方向持续迭代，并拓展功能性低温乳制品覆盖细分市场 [14] - 依托首农畜牧7个重点科研检测平台和国家级种公牛站的科研实力，持续强化奶源优势 [14] - 产品创新基于“清洁标签”行业高标准，通过配料表全公开、无添加的理念，推动行业从“价格战”转向“价值战”与“品质战” [14] - 渠道精耕将深化北京全渠道布局，推进社区整合营销与线上线下融合，线下强化“15分钟生活圈”触达，线上发力新零售平台并升级到户业务 [16] - 品牌升级将以“首都品质”为核心，依托70年老字号积淀的品控体系，并通过“元味中国年”等文化营销活动强化与消费者的情感联结 [16]

文章核心观点 - 在消费疲软、存量竞争加剧的行业背景下，三元股份通过一场以“聚焦主业、深耕低温、锚定北京”为核心的深刻自我革新，实现了利润逆势大幅增长，为区域乳企向高质量发展转型提供了范本 [1][3] 战略重塑：向内革新，锚定“聚焦主业”的破局之路 - **行业背景与公司痛点**：中国乳业市场进入存量竞争时代，常温奶增长见顶且价格战激烈，而低温乳制品凭借新鲜、营养属性成为行业增长新引擎，这驱动了公司的战略重塑 [5] - **组织架构精简提效**：公司以“有利润的收入、有现金流的利润”为导向，大刀阔斧推进组织瘦身，总部部室从21个压缩至14个，人员缩编46%；营销体系5个事业部完成精简优化，中后台人员缩编近40%；低温事业部重组为专项小组并设立大客户对接小组，以缩短决策链路 [5] - **品牌战略精准聚焦**：公司摒弃“全国扩张、多品类布局”的模糊定位，锚定“聚焦北京、深耕低温”的核心战略，以“真鲜活+首都品质”为品牌焕新内核 [6] - **市场与产品聚焦策略**：市场布局上深耕京津冀核心市场，巩固北京全渠道优势，同时主动调整非重点区域及低效业务；产品研发上聚焦低温鲜奶与低温酸奶两大品类，以“地域符号+产品力”构建差异化竞争壁垒，并以北京市场为核心阵地，通过“北京文化”赋能品牌辐射全国 [7] - **战略逻辑本质**：从“规模驱动”向“价值驱动”转型，通过向内革新解决发展瓶颈，是区域乳企在存量竞争中“做减法、提效率”的典型实践 [9] 成效初显：大单品战略引领，改革红利驱动质效双升 - **首支大单品“北京鲜牛奶”成功验证战略**：于去年9月推出，凭借地域符号、产品力、供应链构建三维核心壁垒，依托自有奶源（生鲜乳指标优于欧盟标准）、T+0供应链（实现当日生产、当日上架、12小时送达）以及葛优代言等营销，成功抢占北京低温鲜奶市场份额并带动相关业务增长 [11] - **第二支大单品“北京酸奶”深化战略**：于今年1月上市，定位为“天然配料酸奶开创者”，获得“清洁标签0级”与“天然配料食品”双认证，产品以极简配方、高营养密度为特点，生牛乳添加量高（自然原味添加量≥99%，其他口味≥84%），零添加，蛋白质含量远超行业平均 [13][15] - **大单品战略成果**：通过两款核心产品，公司成功占据北京低温奶市场核心份额，实现了从“产品驱动”到“战略驱动”的跨越，业绩与市场表现双重向好 [18] 未来可期：坚守长期主义，迈向高质量发展新征程 - **产品创新驱动未来增长**：以消费者需求为导向，深耕低温品类，围绕“天然、健康、高品质”方向持续迭代产品；依托首农畜牧7个重点科研检测平台和国家级种公牛站的科研实力强化奶源优势；除现有品类外，还将拓展功能性低温乳制品以覆盖儿童、老人、健身人群等细分市场 [20] - **产品创新逻辑**：基于“清洁标签”的行业高标准，通过配料表全公开、无添加的产品理念，推动行业从“价格战”转向“价值战”与“品质战”，以此构建品牌壁垒 [21] - **渠道精耕与优化**：持续深化北京市场全渠道布局，推进社区整合营销与线上线下融合；线下聚焦便利店、生鲜超市等场景强化“15分钟生活圈”触达，线上发力京东、天猫等新零售平台并升级到户业务以提升复购率；同时优化经销商网络，拓展学校、医院、企业食堂等特渠业务 [23] - **品牌升级与文化赋能**：作为拥有70年历史的北京老字号，以“首都品质”为核心，依托深厚品控体系实现全产业链品质管控；通过“元味中国年”等营销活动强化品牌与消费者的情感联结，以文化为纽带提升品牌价值并构筑增长新曲线 [23]

行业整体业绩与市场环境 - 2025年国内主要乳企业绩再度受到影响，多家乳企发布业绩预减公告，摆脱业绩下滑成为主要任务[2] - 2025年1月至11月，国内乳制品全渠道增速下滑8.8%[5] - 包括伊利、蒙牛、光明在内的头部乳企2025年三季报业绩均出现不同程度下滑[5] - 三元股份、光明乳业、庄园牧场发布的全年业绩预告显示，尽管经营情况较2024年有所回升，但受行业竞争加剧、市场需求波动及海外资产损失或减值影响，净利润仍为负值[5] 市场竞争与价格战现状 - 产品同质化带来的低价竞争正在冲击液态奶等传统乳制品市场[2] - 低温鲜奶市场价格战激烈，主流品牌900毫升产品售价在9元到11元/瓶之间，而超市自有品牌价格可低至7元到8元/瓶[4] - 即时零售与电商渠道的低价鲜奶正在分流传统订奶客户，有送奶工负责区域的订户比往年减少近100家[4] - 会员店超市等高性价比渠道成为乳企必争之地，但供货利润微薄，对业绩提升帮助不大[7] - 年末的去库存操作加剧了价格竞争，渠道定制的高性价比产品也对传统高端产品定价形成威胁[10] 企业战略转向：差异化与创新 - 乳企开始加速转向场景营销和功能化产品，试图重建差异化竞争，寻找新增量市场[2] - 2026年乳企将重点放在重建差异化上，重新打造高附加值产品，场景化和功能化创新成为主要布局方向[7] - 行业已从追求增速的“量增”时期，全面进入以多元化、精细化需求为导向的“质升”新阶段，“结构性增长”正在取代“普适性增长”[9] 功能化产品创新方向 - 光明乳业发布针对健身人群的三倍浓缩高蛋白酸奶、改善非酒精性脂肪肝及助眠的细分功能化益生菌菌株、以及增强肌肉骨骼的功能化牛奶等新品[8] - 光明乳业研发针对职场久坐、运动损伤等场景的“肌骨牛奶”，添加初乳碱性蛋白（CBP）、β-羟基-β-甲基丁酸钙（Ca-HMB）、透明质酸钠等功能性配料，预计2026年4月上市[8] - 消费者健康诉求正从通用营养过渡到精准营养[8] - 伊利认为成人营养品、奶酪、B2B及乳深加工等领域品类差异化赛道潜力巨大，预计2030年成人营养品整体规模将超过3000亿元[9] - 伊利考虑从乳基营养品逐步扩展到功能保健食品，以覆盖更多年龄人群需求[9] - 功能化创新是乳企摆脱价格竞争泥潭和未来向全家营养化转型的主要出路[10] 场景化营销与地域文化结合 - 场景化产品以情绪价值为锚点吸引和争夺存量市场[10] - 光明乳业发布以上海城市文化符号“梧桐树”和新鲜概念为卖点的“享浓上海鲜牛奶”[10] - 三元股份将旗下核心低温鲜奶改名为“北京鲜牛奶”，主打地域文化概念，并改为当天生产、当天上市的模式[10] - 三元股份低温鲜奶北京市场占有率超过50%且持续增长，预计2025年归母净利润为2.6亿至3.2亿元，较上年同期大幅回升[10]

行业核心挑战：同质化竞争与需求疲软 - 产品同质化导致低价竞争，冲击液态奶等传统乳制品市场，影响乳企业绩表现 [1] - 2025年1月至11月，国内乳制品全渠道增速下滑8.8% [3] - 包括伊利、蒙牛、光明在内的头部乳企2025年三季度业绩均出现不同程度下滑 [3] 市场竞争加剧的具体表现 - 传统订奶渠道受到超市、电商和即时零售的低价鲜奶冲击，送奶工负责区域的订户数量减少 [2] - 主流低温鲜奶品牌900毫升售价在9元到11元/瓶，而超市自有品牌价格低至7元到8元/瓶 [2] - 消费者转向更便宜的购买渠道，例如超市App上900毫升鲜奶售价9.9元，比订奶200毫升4元/瓶便宜近一半 [2] 乳企业绩现状 - 三元股份、光明乳业、庄园牧场发布2025年全年业绩预告，经营情况较2024年有不同程度回升，但受行业竞争加剧、市场需求波动及海外资产损失或减值影响，三家净利润仍为负值 [3] - 三元股份剔除参股企业法国HCo减值后，预计2025年归母净利润为2.6亿至3.2亿元，较上年同期大幅回升 [7] 行业转型方向：场景化与功能化创新 - 乳企将重点转向重建差异化，打造高附加值产品，场景化和功能化创新成为主要布局方向 [4] - 光明乳业发布针对健身人群的三倍浓缩高蛋白酸奶、改善非酒精性脂肪肝和助眠的益生菌菌株、增强肌肉骨骼的功能化牛奶等多款场景化和功能化创新产品 [5] - 光明乳业研发针对职场久坐、运动损伤场景的“肌骨牛奶”，添加初乳碱性蛋白（CBP）、β-羟基-β-甲基丁酸钙（Ca-HMB）、透明质酸钠等功能性配料，预计4月上市 [5][6] 行业发展趋势与战略认知 - 行业从追求“量增”进入以多元化、精细化需求为导向的“质升”新阶段，“结构性增长”取代“普适性增长” [6] - 结构性增长动力源于国民健康意识提升，以及高线城市需求升级推动乳制品融入休闲社交、代餐佐餐、健康管理等多元场景 [6] - 成人营养品、奶酪、B2B及乳深加工等领域被视为潜力巨大的差异化赛道，预计2030年成人营养品整体规模将超过3000亿元 [6] 场景化产品的市场实践 - 乳企探索以情绪价值为锚点的场景化产品，争夺存量市场 [7] - 光明乳业发布以上海城市文化符号“梧桐树”为卖点的“享浓上海鲜牛奶” [7] - 三元股份将核心低温鲜奶改名为“北京鲜牛奶”，主打地域文化概念，并改为当天生产、当天上市的模式，2025年其低温鲜奶在北京市场占有率超过50%且持续增长 [7] 行业竞争短期展望与转型必要性 - 短期内传统液奶等基础乳制品竞争依然激烈，年末去库存操作加剧价格竞争 [7] - 渠道定制的高性价比产品对乳企传统高端产品定价形成威胁 [7] - 差异化布局功能化、场景化产品，有利于乳企摆脱价格竞争，也是行业突围的主要出路，全家营养化是未来的转型方向 [7]

公司战略与产品观 - 公司核心观点为只要产品足够好就永远有市场 强调从需求出发坚持做好产品是公司一直坚持的产品观和最硬的底气 [2][5][6] - 公司认为即使消费市场再理性竞争再激烈 消费者永远愿意为好产品买单 [3][6] 被投企业及业务表现 - 被投企业金多多的糖果产品凭借清爽口感和贴心设计获得市场认可 增长非常快 [2][6] - 被投企业三元的北京鲜牛奶坚持100%自有奶源当天生产 将“鲜”字做到极致 [2][6] - 被投企业舍得的29度自在酒在低度创新同时保持了老酒风味 获得海内外合伙人一致好评 [2][6] - 公司旗下亚特兰蒂斯酒店入住率和单价比去年更稳 [3][6] - 公司在亚特兰蒂斯酒店旁边新开的超级地中海项目销售火热 [3][6]