股价表现 - 6月5日老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛特股价分别下跌9 05%、7 72%、1 22%，收盘价分别为904港元/股、568港元/股、243港元/股 [1] - 泡泡玛特年内涨幅达174 4%，蜜雪集团上市3个月涨幅134 9%，老铺黄金年内涨幅324 2% [1] - 泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金前一日股价齐创新高 [1] 估值水平 - 泡泡玛特市盈率(TTM)96倍，老铺黄金99倍，蜜雪集团46倍，均处于高位 [1] 财务数据 - 泡泡玛特2025年第一季度整体收益预计同比增长165%-170%，中国市场增长95%-100%，海外增长475%-480% [1] - 蜜雪集团2024年营业收入248 3亿元(同比+22 3%)，毛利80 6亿元(同比+34 4%)，毛利率32 5%，净利润44 5亿元(同比+39 8%) [1] - 老铺黄金2024年销售额98亿元(含税)(同比+166%)，净利润14 7亿元(同比+254%) [2] 机构观点 - 瑞银维持老铺黄金"中性"评级，目标价从520港元上调至900港元，调高2025-2027年每股盈利预测58%-66% [3] - 高盛上调蜜雪冰城2025-2027年盈利预测2%-3%，预计受益于外卖平台补贴计划 [3] - 建银国际预测泡泡玛特2025-2027年收入及盈利年均复合增长率达38%及44% [4] 市场动态 - 蜜雪集团获纳入恒生综合指数成份股，6月9日起生效 [3]

港股新消费板块表现 - 泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金被称为港股"新消费三姐妹"，6月4日总市值合计突破7300亿港元 [2] - 泡泡玛特6月4日大涨5.13%，盘中最高触及248.8港元/股，市值突破3300亿港元，年内涨幅超170%，2022年四季度以来区间涨幅超2300% [3] - 蜜雪集团6月4日大涨超5%，盘中最高触及618港元/股，市值2337亿港元，上市3个月涨幅达134.9% [3] - 老铺黄金6月4日涨幅3.06%，盘中触及996.5港元/股，市值1716亿港元，上市不到一年上涨超20倍，今年上涨324.2% [3] - 港股新消费三姐妹带动A股消费板块集体上行，珠宝首饰、美容护理、食品饮料等板块涨幅居首 [4] 新消费行业趋势 - 本轮消费股牛市以潮玩、谷子经济、宠物经济、化妆品等新消费势力为主，不同于上一轮白酒引领的行情 [5] - 消费习惯从品牌消费转向品质消费，从商品消费迈向服务消费，消费者更注重商品的情绪价值 [5] - 新消费公司运营模式改变，渠道重要性下降，核心在于精准定位目标人群、挖掘痛点并实现持续复购 [5] - 新消费崛起驱动力包括中国经济发展、传播媒介变化和人口代际更迭 [6] - 商品价值公式转变为：商品价值=功能价值+资产价值+情绪价值 [7] 投资逻辑与后市展望 - 新消费龙头股价上涨由新产品推出、品牌影响力提升及业绩兑现驱动，未来仍有大量增长点待挖掘 [8] - 消费板块复苏呈现结构性特征，"优质供给创造需求"的逻辑长期有效 [8] - 潮玩龙头在欧美市场需求爆发刚开始，头部企业凭借IP运营与全球化布局仍有增长空间 [8] - 消费板块呈现40%股票牛市、60%股票滞涨的冰火两重天情况，后市结构性行情将更为突出 [9] - 需兑现预期回报率过低的股票，挖掘仍有认知差和较高赔率的机会 [9]

OECD下调全球经济增长预测 - OECD将2025年全球经济增长率从3.3%下调至2.9% 美国经济增长预期从2.8%大幅降至1.6% [1] - 贸易紧张局势和关税壁垒是拖累全球经济增长的关键因素 缓解贸易摩擦被视为重振投资的首要政策 [1] - 美国消费动力减弱 中国、欧洲、日本等主要经济体增速均出现放缓 [1] 美国贸易政策转向 - 美国政府通过取消优惠关税和加征关税强化财政收入 同时实施对内减税以刺激本土经济 [2] - 政策转向可能导致美国与国际社会经济联系减弱 但具体影响仍需观察 [2] 深圳AI终端产业扶持政策 - 深圳市推出六大类资助项目 最高补贴达2000万元 覆盖智能手机、VR设备等终端研发 [3] - 政策聚焦AI终端技术攻关和爆款单品奖励 申报系统将于6月13日开放 [3] - 深圳通过财政补贴和人才引进多维度支持AI终端产业 强化区域产业集群优势 [3][4] 江苏省城市足球联赛经济效应 - "苏超"门票从10元被炒至最高500元 带动常州等地文旅消费 萝卜干品牌线上销量翻倍 [5] - 赛事机制覆盖江苏多城市 结合网络热梗形成独特传播效应 提升区域经济活力 [5][6] 美国财政部回购美债 - 美国财政部单次回购规模创100亿美元纪录 旨在平缓美债收益率曲线 [7][8] - 操作规模远小于美联储QE 主要传递市场信心而非大规模流动性支持 [8] 日本人口结构危机 - 2024年日本出生人口下降5.7%至68.6万 总生育率降至1.15历史新低 [9] - 东京生育率连续两年低于1 人口自然减少达91.9万人 老龄化加剧财政压力 [9][10] 蜜雪冰城受益外卖补贴 - 蜜雪股价创新高 高盛上调2025-2027年盈利预测2-3% 目标价升至597港元 [11] - 外卖补贴推动订单量翻倍 平价茶饮品牌更受资本市场青睐 [11][12] 会计师事务所监管动态 - 三家事务所因涉信披造假主动注销证券业务备案 行业备案总数降至110家 [13][14] - 新规强化信息透明化要求 推动会计行业合规经营 [13][15] A股市场表现 - 沪指涨0.42%至3376点 两市成交额1.15万亿 消费板块领涨 [16] - 固态电池、算力概念股活跃 市场热点扩散但3400点关口仍存压力 [16][17]

港股新消费板块表现 - 2025年以来港股市场由潮玩盲盒、黄金珠宝、量贩零食、宠物经济等新消费领域引领资本狂欢 [1] - 6月4日泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金3家港股新消费企业总市值突破7300亿港元 [2] - 泡泡玛特当日大涨5.13%至246港元/股，市值突破3300亿港元，年内涨幅超170%，较2022年低点涨幅超2300% [3] - 蜜雪集团当日大涨超5%至618港元/股，市值2337亿港元，上市3个月涨幅达134.9% [3] - 老铺黄金当日涨幅3.06%至996.5港元/股，市值1716亿港元，上市不到一年上涨超20倍，2025年内涨幅324.2% [3] 新消费投资逻辑变化 - 本轮行情以潮玩、谷子经济、宠物经济、化妆品等消费新势力为主，反映消费投资底层逻辑重构 [5] - 消费习惯从品牌消费转向品质消费，从商品消费迈向服务消费，消费者更注重商品情绪价值 [5] - 传统消费研究框架强调产品力、品牌力、渠道力，新消费公司运营模式转变为精准定位目标人群、挖掘痛点、实现持续复购 [5] - 新消费崛起驱动力包括经济发展、传播媒介变化、人口代际更迭，商品价值公式转变为功能价值+资产价值+情绪价值 [6][7] 新消费板块未来展望 - 新消费龙头股价上涨由新产品推出、品牌影响力提升及业绩兑现驱动，未来仍有大量新产品及业绩增长点待挖掘 [8] - 消费板块复苏呈现结构性特征，"优质供给创造需求"逻辑长期有效，潮玩龙头全球市场增长空间仍大 [8] - 消费板块呈现40%股票牛市、60%股票滞涨的分化局面，后市将由点带面扩散，结构性行情更为突出 [9] 市场联动效应 - 港股"新消费三姐妹"带动A股消费板块全面爆发，珠宝首饰、美容护理、食品饮料等板块涨幅居首 [4]

蜜雪集团股价表现 - 蜜雪集团股价6月4日上涨接近5%至610港元 创上市新高 总市值达2318亿港元 成交额1.53亿港元 [1] - 近十个交易日累计涨幅超过11% 近二十个交易日涨幅突破20% [1] - 自3月3日上市以来累计涨幅接近190% 成为港股新消费板块明星标的 [1] 外卖补贴对茶饮行业影响 - 京东4月11日启动100亿元人民币外卖补贴计划 引发饿了么和美团跟进 形成三方竞争格局 [3] - 补贴推动即制饮品品牌订单量增长 瑞幸咖啡和库迪咖啡订单量领先 参与活动门店订单翻倍 [3] - 茶饮咖啡品类是主要补贴对象 有效降低消费者购买成本 刺激市场需求 [3] 机构对蜜雪集团评级 - 高盛上调2025-2027年盈利预测2%-3% 2026年预计市盈率从26倍调至32倍 目标价从484港元提升至597港元 [4] - 大和证券目标价从539港元上调至608港元 预测同店销售增长和开店速度加快 上调每股盈利预测5%-6% [4] - 蜜雪集团获纳入恒生综合指数成分股 6月9日生效 有望符合港股通条件 吸引更多资金流入 [4] 港股新消费板块表现 - 港股新消费板块表现突出 古茗自2月12日上市累计涨幅达174.65% 沪上阿姨股价上涨 [5] - 茶百道和奈雪的茶年内股价下跌 显示茶饮板块内部分化明显 [5]