科创板上市标准与包容性改革 - 科创板设置五套上市标准 其中第二至第五套未设净利润要求 为未盈利企业提供多元上市路径 [1] - 第二至第四套标准分别考核"营收规模+研发强度""营收规模+现金流""营收规模+市值" 覆盖不同发展阶段硬科技企业 [1] - 第五套标准专注"市值+阶段性研发成果" 适用于技术领先但尚未商业化的创新企业 [1] 未盈利企业上市成效 - 54家未盈利企业通过四类包容性标准实现IPO 合计募资超2000亿元 [1] - 19家企业通过第二套标准上市 百济神州2025年上半年研发投入72.78亿元 占营收比例达42% [2] - 17家企业通过第四套标准上市 平均市值达375亿元 较上市时30亿元门槛增长超10倍 [2] - 17家企业通过第五套标准上市 均已实现药品/疫苗上市或产品上市申请获受理 [2] 企业业绩表现与技术进步 - 54家未盈利企业2024年营收1745亿元 同比增长24% 26家企业营收超10亿元 [3] - 2024年净亏损136亿元 同比缩亏36% 22家企业实现盈利摘U [3] - 2025年上半年营收999亿元 同比增长8% 净亏损15亿元 同比缩亏70% [3] - 百济神州的泽布替尼半年度销售额超百亿元 百利天恒研发全球首个完成Ⅲ期研究的双抗ADC药物 [3] - 半导体产业链自主可控能力提升 中芯国际发挥链主作用 沪硅产业、拓荆科技等打破国外垄断 [3] 制度创新与政策效果 - 科创板推出"1+6"政策体系 设立科创成长层 重启第五套标准 扩展至人工智能、商业航天等前沿领域 [4] - 第五套标准企业推动46款药品/疫苗获批上市 其中20款为1类新药 [4] - 艾力斯、神州细胞实现年营收分别突破35亿元和25亿元 推出年销售额超15亿元的重磅单品 [4] - 政策发布后新增受理15家IPO申请 其中4家为未盈利企业 1家适用第五套标准 [5] - 32家科创成长层企业2025年上半年营收同比增长38% 净利润大幅减亏71亿元 [5]

江琦,上海交通大学生物工程专业本科,金融学硕士研究生。具有15年证券基金从业经历，2022年3月开始 管理公募基金，担任东方红医疗升级股票发起基金的基金经理。 "看到今年创新药的行情，你能想象一年前的光景吗？我记得2024年8月是一段比较暗淡的日子，市场情 绪较为悲观，我看好的许多医药标的都表现不佳，那时候感觉有些束手无策了。"来自东方红资产管理 的医药基金经理江琦回忆起那段时光，"于是我选择走访我重仓的公司，和企业家们聊一聊，了解他们 对市场最真实的想法。"当看到企业家们仍然信心坚定、规划清晰、执行力强时，她更加确信二级市场 的波动终将过去，而基本面的蜕变才是长期回报的基石。 这份坚守最终被时间验证。2025年，创新药板块迎来久违的爆发。截至8月22日，江琦管理的东方红医 疗升级股票发起基金（A类份额）年内回报率已达82.35%，远远超过同期业绩比较基准。二季度持仓全 面重仓创新药品种，江琦在管产品的业绩爆发并非是押注式投资的运气。翻看过往季报，东方红医疗升 级股票发起基金曾对器械、中药、CXO等不同类型的医药细分领域进行布局，且往往能捕捉到细分领 域的上行风口。 □本报记者 魏昭宇 近期，第二批新型浮动费 ...