ETF跟踪指数的成份股调整多次引发争议，ETF被投资者质疑扮演接盘侠的角色。 一些有争议的上市公司在股价高位被指数纳入成份股，ETF在调仓时，需按规定买入新纳入的成份股，被投资 者质疑为主动资金"接盘"。药捷安康等公司被纳入指数时，ETF的被动买入行为就被投资者如此看待。 今年，一些专业投资者利用港股通规则、指数规则，在判断一些上市公司即将被纳入指数成份股之前提前进行 布局套利。这种套利行为还发生在债券上，在首批科创债ETF募集成立之前，不少债券投资者提前布局，将部 分成份券价格推高至高溢价，待科创债ETF募集建仓之际不得不溢价买入成份券。这些现象进一步加深投资者 对ETF扮演接盘侠的认知。 进一步来看，指数产品创新不足，供选择指数依旧较少，不能满足机构和投资者需求，当前ETF市场的同质化 现象已愈发凸显。不少基金公司为抢占市场份额，陷入"运动式"发行的怪圈，不顾市场实际需求与自身投研 能力，扎堆推出相似标的、相近策略的产品，导致大量同质化ETF涌入市场。 这种粗放式的发行模式，对投资者与基金公司而言均造成显著的资源浪费与潜在损失。过多同质化产品增加投 资者筛选难度，且部分产品规模快速缩水后可能面临清盘风险， ...

ETF跟踪指数的成份股调整多次引发争议，ETF被投资者质疑扮演接盘侠的角色。 一些有争议的上市公司在股价高位被指数纳入成份股，ETF在调仓时，需按规定买入新纳入的成份股，被投资者质疑为主 动资金"接盘"。药捷安康等公司被纳入指数时，ETF的被动买入行为就被投资者如此看待。 今年，一些专业投资者利用港股通规则、指数规则，在判断一些上市公司即将被纳入指数成份股之前提前进行布局套 利。这种套利行为还发生在债券上，在首批科创债ETF募集成立之前，不少债券投资者提前布局，将部分成份券价格推高 至高溢价，待科创债ETF募集建仓之际不得不溢价买入成份券。这些现象进一步加深投资者对ETF扮演接盘侠的认知。 进一步来看，指数产品创新不足，供选择指数依旧较少，不能满足机构和投资者需求，当前ETF市场的同质化现象已愈发 凸显。不少基金公司为抢占市场份额，陷入"运动式"发行的怪圈，不顾市场实际需求与自身投研能力，扎堆推出相似标 的、相近策略的产品，导致大量同质化ETF涌入市场。 这种粗放式的发行模式，对投资者与基金公司而言均造成显著的资源浪费与潜在损失。过多同质化产品增加投资者筛选 难度，且部分产品规模快速缩水后可能面临清盘风险，损 ...

事件背景 - 港股创新药企业药捷安康股价异动引发市场关注 跟踪港股通创新药指数的ETF成为焦点 该事件暴露ETF行业生态问题 [1] ETF行业生态挑战 - 指数编制 产品管理 流动性提供和投资者教育环节紧密相扣 任何环节的小瑕疵都可能产生放大效应 [1] - 基金公司为抢占市场份额大量推出同质化ETF产品 导致资金扎堆流入可能对指数成分股造成短期冲击 [2] - 被动型产品也需要主动管理相关风险 部分基金管理人通过现金申购替代方式规避成分股股价波动对基金净值的影响 [1] 基金公司发展策略 - 应减少盲目追热点的发行行为 结合市场实际需求与自身投研能力布局有长期价值的产品 [2] - 可通过提升投研能力 优化服务质量和加大产品创新力度实现差异化发展 [2] - 中小公募基金可深耕主动型ETF 特定区域市场或细分资产类别以错位竞争打造核心竞争力 [2] 指数编制优化 - 指数公司需优化编制方法 尤其对港股应考虑流动性问题 在纳入成分股时更加谨慎 [3] - 应充分考虑自由流通市值 实际可交易股本占比等流动性指标 从源头降低被动投资交易对微小流通盘的冲击风险 [3] - 需增强指数调整的事前公告和信息披露透明度 确保所有市场参与者能及时获取信息 [3] 投资者教育 - 投资者需认识到被动型产品也存在特定风险 应根据自身风险承受能力做出投资决策 [3] - 基金公司应引导投资者理解不同ETF产品的风险收益特征 帮助树立长期投资 价值投资 理性投资理念 [3] 生态协同建设 - ETF生态完善需要监管层 指数公司 基金公司和销售机构等各方协同发力 [2] - 构建更加透明 稳健 高效的指数投资生态使被动投资更好服务资本市场健康发展 [3]

ETF高速发展背后暗藏的"隐秘角落"与潜在风险不可轻视。 ETF发展势头迅猛，规模呈爆发式增长，继2024年突破3万亿元整数关口后，今年又接连迈过4万亿元、 5万亿元两大里程碑，扩容速度备受瞩目。 值得警惕的是，耀眼的数字背后，隐忧正逐渐显现。近期市场中接连出现ETF成份股股价大幅震荡、指 数成份股流动性不足、同质化产品扎堆扩容、高波动产品风险评级与实际风险不匹配等现象，再度引发 业内广泛关注。尽管这些问题看似是行业高速扩张中的 "小插曲"，但背后暗藏的"隐秘角落"与潜在风 险绝不可轻视，也折射出当前ETF生态建设在关键细节、风险管控等方面存在短板，亟待进一步完善与 优化。 ETF发展一路高歌猛进 近日，第二批科创债ETF1日售罄，再掀发行热潮。9月17日，14只科创债ETF集体宣布成立，合计募集 407.86亿元，将ETF规模推向新高度。 随着ETF产品不断扩容以及居民资产配置需求不断增加，大量资金流向ETF市场。ETF规模在2020年、 2023年和2024年先后突破1万亿元、2万亿元和3万亿元整数大关后，今年ETF产品规模接连迈过4万亿元 和5万亿元两大里程碑，规模增长呈不断加速之势。 ETF市场蓬勃发 ...

近日，第二批科创债ETF发售后一日售罄，再掀发行热潮。9月17日，14只科创债ETF集体宣布成立， 合计募集407.86亿元，将ETF规模推向新高度。 随着ETF产品不断扩容以及居民资产配置需求不断增加，大量资金流向ETF市场。ETF规模在2020年、 2023年和2024年相继突破1万亿、2万亿、3万亿整数关口后，今年又接连站上4万亿、5万亿新台阶， ETF产品规模的增长呈不断加速之势。 ETF市场蓬勃发展，成为公募基金行业发展的重要增长引擎。截至最新数据，全部上市ETF规模达到 5.31万亿元，相比年初增长1.58万亿元，同比增长42.4%。ETF产品数量达到1306只，较年初增长267 只，覆盖了股票、债券、商品、货币、跨境等多种类型，为居民资产配置提供丰富多样选择。 一些基金公司抓住行业发展机遇，ETF管理规模不断攀升，成为被动投资的行业领军者。华夏基金和易 方达基金的ETF管理规模均超过8000亿元，华泰柏瑞基金ETF管理规模超过5600亿元，南方基金和嘉实 基金的ETF管理规模超过3000亿元，广发基金、富国基金、国泰基金和博时基金的ETF管理规模均超过 2000亿元。 证券时报基金研究院 吴琦 ...

证券时报基金研究院 吴琦 ETF跟踪指数的成份股调整，由此引发的市场非正常波动，引来投资者各种质疑。 在解决同质化竞争方面，基金公司应该通过提升投研能力、服务质量和产品创新来提升竞争力，进行差 异化发展。中小公募可以避开同质化红海，深耕细分领域（如主动型ETF）、区域市场或特定资产类 别，实现错位竞争。 各方还应该加强对ETF成份股和成份券的监督，确保市场公平和透明，提高ETF产品以及跟踪指数的信 息披露，同时做好预期引导和风险提示，帮助投资者更好地了解产品风险。 产品风险评级体系也亟待完善。监管机构可以对复杂ETF产品如杠杆ETF等，实施更严格的准入和投资 者适当性管理，确保风险评级准确反映产品真实风险，为产品创新提供试验田。 今年，一些专业投资者利用港股通规则、指数规则，在判断一些上市公司即将被纳入指数成份股之前提 前布局套利。这种套利行为还发生在债券上，在首批科创债ETF募集成立之前，不少债券投资者提前布 局，将部分成份券价格推高至高溢价，待科创债ETF募集建仓之际不得不溢价买入成份券。这些现象进 一步加深投资者对ETF扮演接盘侠的印象。 进一步来看，指数产品创新不足，供选择指数依旧较少，不能满足机构和 ...

ETF高速发展背后暗藏的"隐秘角落"与潜在风险不可轻视。 ETF发展势头迅猛，规模呈爆发式增长，继2024年突破3万亿元整数关口后，今年又接连迈过4万亿元、5万亿元两大里程 碑，扩容速度备受瞩目。 值得警惕的是，耀眼的数字背后，隐忧正逐渐显现。近期市场中接连出现ETF成份股股价大幅震荡、指数成份股流动性不 足、同质化产品扎堆扩容、高波动产品风险评级与实际风险不匹配等现象，再度引发业内广泛关注。尽管这些问题看似 是行业高速扩张中的 "小插曲"，但背后暗藏的"隐秘角落"与潜在风险绝不可轻视，也折射出当前ETF生态建设在关键细 节、风险管控等方面存在短板，亟待进一步完善与优化。 ETF发展一路高歌猛进 近日，第二批科创债ETF1日售罄，再掀发行热潮。9月17日，14只科创债ETF集体宣布成立，合计募集407.86亿元，将 ETF规模推向新高度。 随着ETF产品不断扩容以及居民资产配置需求不断增加，大量资金流向ETF市场。ETF规模在2020年、2023年和2024年先 后突破1万亿元、2万亿元和3万亿元整数大关后，今年ETF产品规模接连迈过4万亿元和5万亿元两大里程碑，规模增长呈 不断加速之势。 一些基金公司抓住行 ...

9月16日，港股市场发生惊魂一幕。药捷安康股价早盘一度暴涨63%至679.5港元，午后却断崖式跳水， 最终收跌53.7%至192港元，总市值较高点蒸发超1900亿港元。作为一家尚无商业化产品，收入为零的 生物科技公司，药捷安康上市不足三个月，但股价一度暴涨超50倍。 这场惊心动魄的"过山车"不仅让追高的投资者遭遇损失——以当日股价最高点计算，买入一手（500 股）药捷安康截至收盘单日亏损超24万港元，更将多只国证港股通创新ETF推向"接盘侠"的舆论争议 中。 50倍大牛股股价一日"腰斩" 回头看，药捷安康被纳入港股通标的成为这轮暴涨的起点。由于上市后股价一路攀升，8月22日，药捷 安康总市值已经超50亿港元，成功被纳入恒生综合小型股指数；并于9月8日进入港股通，当日该股大涨 20.1%。 9月10日，药捷安康发布新药研发临床试验进展公告后，该股股价进一步加速上涨；截至9月15日，该股 4个交易日暴涨4.9倍。而国证港股通创新药指数被质疑在此阶段将药捷安康纳入，挂钩该指数的ETF也 纷纷开始被动高位买入。 9月16日，港股药捷安康股价经历了剧烈震荡。该股早盘延续前几日的狂热涨势，开盘后便在资金推动 下快速突破， ...

港股市场关注度升温 - 5月以来已有19只港股主题基金上报，涵盖创新药、云计算、消费、汽车等多个细分领域 [1] - 5月19日单日有4只港股主题基金集中上报，包括嘉实中证港股通创新药指数基金、汇添富港股通科技精选混合基金等 [1] - 部分基金公司上报多只产品，如汇添富基金上报5只，嘉实基金上报3只 [1] 港股主题基金发行动态 - 多只港股主题基金正在或即将发行，包括工银中证港股通高股息精选ETF联接基金、华安港股通恒生ETF等 [1] - 5月以来工银国证港股通创新药ETF净申购额达6.48亿元，汇添富国证港股通创新药ETF、银华国证港股通创新药ETF净申购额均超3亿元 [2] - 富国中证港股通互联网ETF规模从去年底的221.9亿元增至469.15亿元，工银瑞信国证港股通科技30ETF规模从76.78亿元增至218.35亿元 [2] 公募基金港股配置情况 - 一季度末主动偏股型基金持有港股市值约4655亿元，仓位达13.3%，环比提升2.7个百分点 [2] - 腾讯控股超越宁德时代成为主动偏股型基金的第一大重仓股，公募前十大重仓股中港股占3只 [2] 港股投资价值分析 - 港股科技板块在本轮行情中显著占优，涵盖AI应用、自动驾驶、机器人等新质生产力方向 [3] - 港股高股息资产凭借低估值、高现金流确定性及防御特性，具备较高风险收益比 [3] - 当前港股市场看好三类资产：互联网科技板块、消费板块、低估值高股息金融板块 [3]