黄金市场情绪与交易拥挤度 - 黄金市场高位盘整但近期下行风险增加 因市场人气极度看涨引发基金经理担忧 [1] - 41%受访基金经理认为"做多黄金"是当前最拥挤交易 已连续第三个月维持此观点 但情绪较5月高峰有所回落 [1] - 20%基金经理将"做空美元"列为全球第三大拥挤交易 [2] 资产配置偏好与宏观经济预期 - 当前主要逆向交易策略为做多美元和做空黄金 [3] - 13%基金经理预计黄金未来五年仍是表现最佳资产之一 54%更看好国际股票 [3] - 基金经理现金持有量减少 经济衰退预期降至36%（4月为44%） 66%预计经济软着陆 16%认为不会着陆 创八个月新高 [3] 黄金长期支撑因素 - 59%受访者预计美国政府拨款法案不会通过 81%预测预算赤字增加 [3] - 美国政府债务增长加剧通胀压力并削弱美元价值 对金价形成支撑 [3] - 黄金与美元负相关性减弱 因多国转向黄金储备 [4] 金价目标与市场潜力 - 美国银行分析师重申黄金可能达4000美元/盎司 因财政可持续性担忧持续 [4] - 利率波动和美元走软将支撑金价 尤其若美国财政部或美联储干预市场 [4] - 黄金ETF持有量仍低于2020年历史峰值 部分分析师认为存在增长空间 [4]

基金经理调查核心观点 - 54%的基金经理认为"国际股票"(非美市场)将成为未来五年表现最佳资产类别，仅23%选择美国股票市场 [1] - 这是美银首次要求机构投资者预测五年期最佳资产类别，反映出"卖出美国"交易自4月以来日益流行 [2] - 若预测成真将逆转过去15年美股13年跑赢国际股票的历史趋势 [2] 国际股票定义与范围 - "国际股票"专指美国以外市场，涵盖欧洲(英法德意)、日本、加拿大等发达市场及中国A股/港股、韩国、印度等新兴市场 [2] - 实质是"非美市场"与"美股"两大资产池的回报潜力比较 [2] 市场表现数据 - 2025年以来标普500指数录得2009年后相对MSCI世界(除美)指数的最大跑输幅度 [3] - 泛欧斯托克600指数经美元调整后跑赢标普500达20% [3] - 美元进入长期贬值曲线，新兴市场股票持续跑赢美股 [4] 机构配置动向 - Amundi SA从"聚焦美国"转向押注欧洲及新兴市场，预警美国政策不确定性 [3] - DoubleLine Capital认为"美国例外论"崩塌将推动国际股票表现 [3] - 净31%机构计划减持美元(20年最负面读数)，净36%计划减持美股 [5] 其他调查要点 - 59%机构预计特朗普支出法案不会在未来六个月提振美国经济 [5] - 21%机构预测美债收益率将上升(2022年8月以来最高比例) [5] - 欧元区、新兴市场和银行业最受超配，美股/美元/能源板块遭冷遇 [5] 调查背景 - 受访者为190名专业机构投资者，管理资产5230亿美元 [5] - 调查时间为6月6日至12日 [5]

基金经理调查结果 - 54%的基金经理认为"国际股票"(美国以外市场)将成为未来五年表现最佳资产类别 [1] - 仅23%的基金经理预计美股将继续领跑全球股市 [1][5] - 13%的基金经理看好黄金表现 5%看好债券类资产 [1] - 这是美银首次要求机构投资者预测五年期资产表现 [2] 国际股票与美股表现对比 - 过去15年中有13年美股跑赢国际股票 但2025年以来标普500指数相对MSCI世界股票指数(除美国)出现2009年以来最大跑输幅度 [5] - 泛欧斯托克600指数(美元调整后)今年跑赢标普500指数幅度高达20% [5] - 新兴市场股票被DoubleLine Capital首席执行官杰弗里·冈拉克认为将继续跑赢美股 [6][7] 机构投资者配置变化 - Amundi SA从"聚焦美国资产配置"转向押注欧洲及新兴市场 [5] - 净31%机构投资者计划"减持"美元 创20年来最负面读数 [8] - 净36%机构投资者表示正在或计划"减持"美国股票 [8] - 投资者对欧元区 新兴市场及银行业最为"超配" [8] 调查背景数据 - 调查对象为190名专业机构投资者 合计管理资产约5230亿美元 [8] - 调查时间为6月6日至12日 [8] - 59%机构投资者预计特朗普政府支出法案不会在未来六个月提振美国经济活动 [8] - 21%受访者预计未来一年美国国债收益率将上升 创2022年8月以来最高比例 [8]

美元配置 - 投资者对美元的净低配比例为31% 为20年来最高水平 成为美国银行6月全球基金经理调查中"最极端的观点" [1] - 策略师团队表示"夏季最大的痛苦交易是做多美元" [1] 经济预期 - 47%的投资者认为贸易战引发经济衰退仍是最大尾部风险 较4月的80%显著下降 [1] - 净46%受访者预期全球经济走弱 较4月创纪录的净82%明显改善 [1] 资产配置偏好 - 净54%投资者认为国际股票是未来五年最佳资产类别 其次为美国股票(23%) 黄金(13%) 债券(5%) [1] - 新兴市场超配比例达28% 为2023年8月以来最高 欧洲市场超配34% 美国市场净低配36% [1] 行业轮动 - 6月增加能源 银行 电信 工业的配置 [1] - 减少公用事业 必需品 医疗保健的配置 [1]