新股发行及上市 - 广东建科(证券代码:301632)于2025年8月12日上市，发行价格为6.56元[1] 权益提示 - 中国重工(601989)现金选择权申报期为2025年8月13日[1] - 中国船舶(600150)收购请求权申报期为2025年8月13日至8月15日[1] - 申科股份(002633)要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - ST凯利(300326)要约申报期为2025年7月17日至8月15日[1] - 抚顺特钢(600399)要约申报期为2025年8月12日至9月10日[1] 可转债及债券 - 金能转债(113545)转股价格调整生效日期为2025年8月13日[6] - 西子转债(127052)转股价格调整生效日期为2025年8月12日[6] - 惠城转债(123118)转股价格调整生效日期为2025年8月14日[6] - 中宠转2(127076)转股价格调整生效日期为2025年8月14日[6] - 奇正转债(128133)赎回登记日为2025年9月2日[6] 风险提示 - *ST苏吴(600200)可能终止上市[6] - *ST天茂(000627)可能终止上市[6] - *ST聆达(300125)可能终止上市[6] - *ST元成(603388)可能终止上市[6] - *ST宇顺(002289)可能终止上市[6]

新藏铁路有限公司成立 - 新藏铁路有限公司近日成立，法定代表人为马殷军，注册资本950亿元人民币 [1] - 经营范围涵盖建设工程施工、铁路运输基础设备制造、公共铁路运输、房地产开发经营、旅游业务等多元化领域 [1] - 公司由中国国家铁路集团有限公司全资持股，后者为国务院批准的国有独资公司，注册资本17395亿元 [1][2] 新藏铁路战略意义 - 新藏铁路连接新疆和田市与西藏日喀则市及拉萨市，是区域重要交通要道 [7] - 该项目被列入《加快建设交通强国重大工程和重大项目（2025年版）》45个重大项目之一 [7] - 公司成立将加速铁路建设及关联业务开展 [7] 资本市场反应 - 新疆交建8月8日开盘涨停，涨幅达10.04% [3] - 其可转债交建转债单日暴涨19.28%，成交金额52.69亿元，转股溢价率达17.94% [3][6] - 龙虎榜显示华宝证券上海东大名路营业部单日买卖规模均超4.71亿元，为最大交易席位 [6] 关联市场表现 - 铁路基建题材带动相关可转债上涨，天路转债同日涨幅6.99% [3] - 交建转债成交面额达34.27亿元，买入前五席位合计成交超10.5亿元 [6]

新藏铁路有限公司成立 - 新藏铁路有限公司近日成立，法定代表人为马殷军，注册资本950亿元人民币 [2] - 公司经营范围广泛，包括铁路建设、运输、餐饮住宿、房地产开发、旅游等业务 [2] - 公司由中国国家铁路集团有限公司全资持股 [3] - 中国国家铁路集团注册资本为17395亿元，由财政部代表国务院履行出资人职责 [4] 市场反应 - 新疆交建8月8日开盘大涨10.04%封于涨停 [5] - 交建转债当日大涨19.28%，收于162.8870元，成交金额高达52.69亿元 [5] - 交建转债转股溢价率达17.94%，定价远高于正股 [6] - 相关题材可转债中天路转债大涨6.99% [6] 新藏铁路项目背景 - 新藏铁路包括日和铁路和拉日铁路，连接新疆和田市与西藏日喀则市及拉萨市 [8] - 该项目被列入交通运输部《加快建设交通强国重大工程和重大项目（2025年版）》45个重大项目之一 [9] - 新藏铁路公司的成立将推动铁路建设及相关业务开展 [9]

新藏铁路有限公司成立 - 新藏铁路有限公司于8月8日成立，法定代表人为马殷军，注册资本达950亿元人民币 [1] - 公司经营范围涵盖建设工程施工、铁路运输基础设备制造、公共铁路运输、房地产开发经营、旅游业务等多元化领域 [2] - 公司由中国国家铁路集团有限公司全资持股，后者为国务院批准的国有独资公司，注册资本17395亿元 [2][6][7] 新藏铁路项目概况 - 新藏铁路连接新疆和田市与西藏日喀则市及拉萨市，全长约2000千米，全线海拔超4500米，途经昆仑山、喀喇昆仑山等复杂地形 [5] - 项目被列入《加快建设交通强国重大工程和重大项目（2025年版）》，是连接西北与西南的铁路大动脉，将促进新疆与西藏的经济文化及旅游交流 [5] - 工程面临高桥隧比、永冻土层等极端施工条件，对高原施工能力要求极高 [5][10] 市场反应与投资机会 - A股新疆板块8月8日逆势大涨，新疆交建、北新路桥等近十股涨停，新疆交建可转债"交建转债"单日涨幅达19.28%，成交金额52.69亿元 [3][9][10] - 雅江水电站概念股同步爆发，深水规院、五新隧装等20cm涨停 [10] - 华源证券指出，具备高原施工能力与装备制造优势的企业将核心受益 [10] 公司管理层背景 - 法定代表人马殷军现任青藏铁路集团公司副总经理，曾主持格尔木机务段节日期间生产检查工作 [5]

转债市场表现 - 中证转债指数低开0 01% [1] - 天路转债和测绘转债涨幅近6% [1] - 塞力转债涨幅近4% [1] - 易瑞转债和聚隆转债涨幅超过3% [1] - 大禹转债跌幅超过3% [1] - 西子转债、柳工转2、丽岛转债等跌幅超过1% [1]

可转债发行上市概况 - 公司于2019年10月28日公开发行可转债10,869,880张，每张面值100元，发行总额108,698.80万元，期限6年 [1] - 可转债简称"天路转债"，代码110060，初始转股价格为7.24元/股 [1] - 转股价格经历多次调整：因现金分红调整为7.07元/股，因股价连续低于转股价85%触发条款调整为5.40元/股，因2022年权益分派（每股转增0.3股）最终调整为4.17元/股 [1] 可转债交易异常波动情况 - "天路转债"在2025年7月21日、22日连续2个交易日收盘价涨幅偏离值累计超30%，触发异常波动标准 [2] - 截至2025年7月22日，可转债收盘价331.85元/张，较票面价格溢价231.85%，转股溢价率19.40% [2][3] 公司经营及重大事项核查 - 公司生产经营正常，内外部经营环境未发生重大变化 [2] - 经自查及控股股东藏建集团书面确认，不存在应披露未披露的重大资产重组、股权激励等事项 [2][3] - 未发现可能影响股价的媒体报道、市场传闻或热点概念 [3] 半年度业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损11,500万元至7,700万元，同比由盈转亏 [4] 董事会声明 - 公司确认不存在应披露未披露事项，前期披露信息无需更正或补充 [4][5]

水电行业分析 - 西藏水电发电量巨大，可满足一亿人口使用，但本地无法消化，需超远距离输电至用电地区，输电成本过高，是赔钱的买卖 [1] - 从内蒙山西发电输送到东南沿海的经济性不成立，远距离输电成本高于运输煤炭成本 [1] - 用煤发电成本仅两毛钱，而几千公里高压输电成本已接近两毛 [4] 电力供需现状 - 国家目前不缺电，今年电费已大幅下调，许多风电和光伏发电被弃用 [2] - 三峡电站年发电量1000亿千瓦时，但如今单座大城市如苏州上海年用电量达1800亿千瓦时，重庆1500亿千瓦时，武汉南京各800亿千瓦时，用电需求增长迅速 [8] 跨境输电挑战 - 向印度、缅甸输电成本高且存在地缘政治风险 [3] 战略考量 - 从军事角度考虑可不计成本建设 [5] - 类似青藏铁路、川藏铁路虽无法收回成本但仍需建设，属于千年大计 [7] - 墨脱水电站移民成本为零（三峡2/3成本为移民），战略上可加强藏南实控 [7] 新能源车电力需求 - 若新能源车全面铺开采用快充，山西全省用电功率仅能支撑5万辆汽车同时充电 [7] 水资源管理 - 水电站具备水资源管理功能，雅鲁藏布江水利工程关乎水资源利用，可降低全国用电成本 [10] 投资机会分析 第一阶段概念股 - 主要建设单位：中国电建、能建 [6] - 建材类：高争民爆、易普力、西藏天路、华新水泥、苏博特 [6] - 设备企业：东方电气、哈尔滨电气 [6] 第二阶段热点扩散 - 配套工程：公路、铁路、西电东输 [6] - 高原冻土解决方案：新材料、新设备 [6] - 环保及生态修复行业 [6] - 特殊地质技术公司：如中岩大地 [6] 第三阶段业绩兑现 - 当地企业及参与民生、城市建设公司 [6] 转债市场表现 - 西藏天路转债开盘直接封板，正股连板概率大但价格已高 [7] - 博22转债溢价高但正股成交量小，连板可能性大，短期或冲击140价位（当前121.5） [7] - 垒知转债概念纯粹性较差，连板可能性较低 [7] 替代解决方案 - 可在当地直接建设数据中心以规避高输电成本 [9] 宏观经济影响 - 大型工程可拉动经济、创造就业、救活企业，效益属次要考虑 [12] - 1.2万亿投资可能成为引爆牛市的深水炸弹 [6][8]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘价8 38元 较上周8 71元下跌3 79% [1] - 本周最高价8 67元(7月4日) 最低价7 94元(6月30日) [1] - 当前总市值111 35亿元 在水泥板块市值排名6/21 两市A股排名1474/5149 [1] 股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会定于7月8日召开 审议四项议案 [1][4] - 议案包括：为子公司提供500万元银行保函担保(收取1%担保费) 续聘会计师事务所(审计费70万元) 修改公司章程 二级子公司为控股子公司提供8000万元授信担保 [1] 股权激励与股本变动 - 因2024年净利润亏损1 04亿元未达解锁条件 回购注销850,897股限制性股票(回购价2 58元/股) [2] - 回购总金额219.53万元 总股本由13.23亿股减至13.22亿股 [2] - 注册资本相应由13.23亿元变更为13.22亿元 [2] 可转债转股情况 - 截至2025年6月30日累计转股18.69亿股 占转股前总股本21 60% [3][4] - 未转股余额1.49亿元 占发行总量13 67% [3] - 2025年二季度新增转股537.14万股(对应转债金额2239.9万元) [3] - 转股期截至2025年10月27日 当前总股本增至13.29亿股 [3]

可转债发行上市概况 - 公司于2019年10月经中国证监会核准公开发行可转换公司债券，债券简称"天路转债"，转债代码"110060" [1] - 可转债初始转股价格为7.24元/股，后因现金分红、限制性股票激励计划及股价波动等因素多次调整，最终转股价格调整为4.17元/股 [1] 可转债转股情况 - 自2020年5月6日至2025年6月30日，累计有93,842.30万元"天路转债"转换为公司股票，转股数量为186,890,433股，占转股前公司已发行股份总额的21.60% [2][4] - 2025年4月1日至6月30日期间，累计有22,399,000元"天路转债"转换为公司股票，转股数为5,371,353股 [4] - 截至2025年6月30日，尚未转股的"天路转债"金额为14,856.50万元，占发行总量的13.67% [2][4] 股份变动情况 - 截至2025年3月31日，公司总股本为1,323,343,247股，2025年4月1日至6月30日期间因可转债转股增加5,371,353股，总股本增至1,328,714,600股 [5] - 无限售条件流通股由1,322,492,350股增加至1,327,863,703股 [5]

公司概况 - 西藏天路股份有限公司是西藏自治区水泥行业先发企业，目前产能排名位居区内首位，具有较高的区域市场地位和品牌认可度[3] - 公司主要从事以水泥为主的建材业务和建筑业务，水泥熟料年产能360万吨，占区内总产能比重超过30%[14] - 2024年公司水泥产量393.69万吨，占西藏自治区总产量比重约30%，市场地位仍较突出[21] 业务运营 - 2024年公司营业收入31.38亿元，同比下降23.40%，主要因建筑业务收入同比下降43.24%[12] - 水泥业务收入18.83亿元，同比下降11.64%，占核心业务收入比重60.21%[12] - 2024年综合毛利率16.53%，同比上升6.92个百分点，主要得益于水泥业务毛利率提升至20.32%[12] - 2025年第一季度受淡季影响，水泥业务收入成本倒挂，综合毛利率降至0.52%[12] 财务表现 - 2024年末公司总资产128.19亿元，其中流动资产70.75亿元，占比55.19%[13] - 2024年末刚性债务41.11亿元，较上年末减少9.31亿元，财务杠杆有所下降[15] - 2024年EBITDA 3.19亿元，EBITDA利润率10.15%，盈利能力有所改善[11] - 2024年末货币资金23.09亿元，短期刚性债务现金覆盖率117.35%[18] 行业环境 - 西藏自治区2024年固定资产投资完成额同比增长19.6%，水泥产量1332.86万吨，同比增长11.22%[10] - 区内水泥市场封闭性强，价格主要受区内供需影响，2024年水泥价格重心约605元/吨[11] - 全国水泥行业2024年需求缩减9.5%，价格重心约355元/吨，同比微降4%[8] - 2025年预计错峰生产力度加大，行业产能置换及减碳降耗投入将增加[9] 融资情况 - 截至2025年3月末公司存续债券待偿还本金余额10.11亿元，付息情况正常[6] - 获得银行授信总额86.66亿元，未使用额度25.49亿元，融资渠道通畅[15] - 综合融资成本从2022年3.42%降至2024年2.79%，受益于西藏自治区低息政策[15]