来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯 12月15日，中证转债指数早盘收跌0.07%，报482.61点。冠中转债涨13.39%，博俊 转债涨4.48%，亚科转债涨4.22%；嘉泽转债跌5.40%，英搏转债跌3.86%，博瑞转债跌3.47%。 上证报中国证券网讯 12月15日，中证转债指数早盘收跌0.07%，报482.61点。冠中转债涨13.39%，博俊 转债涨4.48%，亚科转债涨4.22%；嘉泽转债跌5.40%，英搏转债跌3.86%，博瑞转债跌3.47%。 来源：上海证券报·中国证券网 ...

文章核心观点 - 债市当日呈现“先强后弱”走势，收益率普遍上行，机构认为降准降息时点可能早于预期，债市短期将进入高波动震荡期 [1] 行情跟踪 - 国债期货主力合约全线下跌，30年期主力合约跌0.71%报112.47，10年期主力合约跌0.13%报107.985，5年期主力合约跌0.08%报105.82，2年期主力合约跌0.01%报102.464 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行约2BPs，10年期国债收益率报1.835%，30年期超长特别国债收益率报2.228% [2] - 中证转债指数上涨0.35%报482.97点，成交额646.32亿元，个债表现分化，瑞可转债涨57.30%，龙大转债跌3.87% [2] 海外债市 - 美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨0.78BP报4.155%，30年期美债收益率涨1.41BP报4.800% [3] - 日债收益率多数上行，10年期日债收益率走高2.2BPs至1.952% [4] - 欧元区主要国债收益率多数下跌，10年期德债收益率跌0.8BP报2.840%，10年期意债收益率跌2BPs报3.525% [4] 一级市场 - 财政部招标发行的2年期和10年期国债加权中标收益率分别为1.36%和1.8090%，全场倍数分别为2.69和3.58 [5] 资金面 - 央行通过逆回购操作单日净回笼资金193亿元 [6] - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种下行0.4BP报1.279%，创2023年8月以来新低 [6] 政策面 - 中央经济工作会议定调明年经济工作，强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具 [7] - 会议提出优化“两新”政策、清理消费限制、推动投资止跌回稳、增加中央预算内投资、深化拓展人工智能、加快新型能源体系建设、稳定房地产市场、化解地方政府融资平台债务风险等任务 [7][8] 机构观点 - 华西证券认为，2026年财政政策可能由宽转稳，政府债供给压力或减轻，货币政策能否由稳转宽取决于风险事件是否发酵 [9] - 中金固收认为，会议政策定调积极，宏观政策有望支撑国内经济延续弱复苏 [9] - 中信建投认为，财政政策更加积极，赤字率维持高位且举债规模扩张，货币政策锚定物价合理回升，力度至少与今年齐平，产业趋势重视人工智能、新能源等新动能 [9]

12月12日，中证转债指数收涨0.35%，报482.97点。其中，嘉泽转债涨15.13%，松霖转债涨9.40%，航宇 转债涨8.80%；福蓉转债跌6.66%，龙大转债跌3.87%，东时转债跌3.69%。 12月12日，日韩市场主要股指收盘全线上涨。日经225指数上涨1.37%，报50836.55点，本周累计上涨 0.68%。韩国综合指数上涨1.38%，报4167.16点，本周累计上涨1.64%。 12月12日，A股市场探底回升，三大指数全线收红。截至收盘，上证指数涨0.41%，报3889.35点；深证 成指涨0.84%，报13258.33点；创业板指涨0.97%，报3194.36点。沪深两市合计成交额达2.09万亿元。盘 面上，市场热点快速轮动，可控核聚变、贵金属、电网设备、商业航天等概念掀涨停潮，再升科技实现 五连板，天力复合等多股涨停。 来源：上海证券报·中国证券网 12月12日，ETF收盘涨跌不一，科创半导体ETF(588170)涨5.00%，科创半导体设备ETF(588710)涨 4.98%，科创半导体ETF鹏华(589020)涨4.52%；能源化工ETF(159981)跌1.17%，纳指科技ETF( ...

市场交易与公司行为 - 截至2025年12月11日，有2家公司处于要约收购申报期：荃银高科（300087）申报期为2025年12月4日至2026年1月5日，天普股份（605255）申报期为2025年11月20日至2025年12月19日[1] - 有2家公司处于退市整理期：*ST广道（920680）距最后交易日剩余14个交易日，退市苏吴（600200）距最后交易日剩余12个交易日[1] - 赛微电子（300456）公告出现严重异常波动[1] - 港股通标的金科服务（09666）的要约申报期为2025年11月19日至2026年1月22日[6] 基金与ETF动态 - 2025年12月11日，多只跟踪海外指数的ETF（如纳指ETF、标普500ETF、日经ETF等）发布溢价风险提示或停牌提示，涉及至少18只不同产品[4] - 华夏基金华润有巢REIT（508077）的扩募认购期为2025年12月8日至2025年12月12日[6] 可转债发行与交易 - 有2只可转债即将发行申购：天准科技（688003）可转债申购日为2025年12月12日，神宇股份（300563）和澳弘电子（605058）可转债申购日为2025年12月11日[6] - 瑞可转债（118060）将于2025年12月12日上市[6] - 多只可转债即将触发赎回，登记日集中在2025年12月中下旬，例如豫光转债（110096）赎回登记日为12月18日，中能转债（123234）为12月15日，伟24转债（113683）为12月17日[6] 债券市场事件 - 多只公司债及可转债进入回售申报期，例如万青转债（127017）回售期为12月16日至22日，21万科02（149358）回售期为12月9日至15日[6] - 多只债券即将提前摘牌，例如23海旅02（240353）提前摘牌日为12月15日，22临城G1（138653）为12月17日[6]

证券日报网讯 12月3日晚间，嘉泽新能发布公告称，因实施2025年中期权益分派，"嘉泽转债"转股价格 由2.97元/股调整为2.91元/股，预计调整生效日期为2025年12月11日，自该日起可转债恢复转股。 （文章来源：证券日报） ...

权益分派方案 - 公司2025年中期权益分派方案已获董事会审议通过 计划派发现金股利总额为17,475.94万元人民币 占当期归属于母公司股东净利润的38.01% [3] - 为方便测算 假设以截至2025年9月30日的总股本2,912,656,123股为基数 向全体股东每10股派发现金股利约0.60元人民币 即每股派发现金红利0.06元人民币 [3] - 权益分派方案实施后 公司将根据相关规定对“嘉泽转债”的当期转股价格进行调整 [4] 可转债停复牌安排 - 为确保权益分派实施 公司可转债“嘉泽转债”将在特定期间停止转股 停牌时间为权益分派公告披露前一交易日2025年12月3日至权益分派股权登记日期间 [2] - 可转债持有人若欲享受本次权益分派 需在2025年12月2日之前（含当日）完成转股 股权登记日后的第一个交易日起“嘉泽转债”将恢复转股 [5] - 公司将于2025年12月4日披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告 [5]

公司公告核心内容 - 嘉泽新能拟实施2025年中期权益分派方案 [1] - 因权益分派需要公司可转债停止转股 [1] 可转债停牌安排 - "嘉泽转债"停牌起始日为2025年12月3日 [1] - 自2025年12月3日至权益分派股权登记日期间停止转股 [1] - 股权登记日后的第一个交易日恢复转股 [1] 可转债持有人操作指引 - 欲享受权益分派的可转债持有人需在2025年12月2日之前（含当日）进行转股 [1]

向特定对象发行股票完成 - 公司于2025年9月26日完成向特定对象发行股票对应股份的登记托管手续，新增478,087,649股有限售条件流通股 [8][20] - 本次发行每股面值人民币1.00元，每股发行价格为2.51元 [8] - 本次发行新增股份已于2025年9月26日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成登记、托管及限售手续 [20] 可转债转股价格调整 - 因向特定对象发行股票完成，“嘉泽转债”转股价格需依据募集说明书约定进行调整 [4][9] - 调整前转股价格为3.06元/股，调整后转股价格为2.97元/股，下调幅度为2.94% [4][12] - 转股价格调整生效日期为2025年10月9日，自该日起“嘉泽转债”恢复转股 [4][12] - 转股价格调整公式为增发新股情形：P1=（P0+A×k）/（1+k），其中P0为3.06元/股，A为2.51元/股，k为增发新股率19.64% [12] 公司控制权与股东权益变动 - 本次发行认购方上海博荣益弘科技有限公司为公司实际控制人陈波先生控制的企业，系原控股股东北京嘉实龙博投资管理有限公司的全资子公司 [15][17] - 本次发行完成后，公司控股股东由嘉实龙博变更为博荣益弘，但实际控制人仍为陈波先生，控制权未发生变化 [17][21] - 本次发行前，实际控制人陈波先生及其一致行动人合计持有公司812,129,065股股份，占总股本的33.36% [17][20] - 本次发行后，实际控制人陈波先生及其一致行动人合计持有公司1,290,216,714股股份，占发行后总股本的44.29%，持股比例上升10.93个百分点 [17][21] - 本次权益变动触发要约收购义务，公司已通过股东大会批准认购方博荣益弘免于以要约方式增持股份 [15][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在权益市场慢牛预期、转债市场需求强于供给格局难改的背景下，长期看转债依然是相对优质资产，但当前估值水平整体较高，需在结构上多做文章 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 本周（2025年9月22日至2025年9月26日）中证转债指数涨跌幅为+0.9%（上周为-1.5%）转涨，中证全指变动为+0.2%（上周为-0.2%），转债涨幅超权益，近一个月来首次；2025年开年以来，中证转债涨跌幅为+15.3%，中证全指数涨跌幅为+21.3%，转债市场表现稍逊于权益市场 [1][4] - 分评级看，高、中、低评级券本周涨跌幅分别为+0.69%、+0.86%、+0.51%，低评级券涨幅最小 [1] - 分转债规模看，大、中、小规模转债本周涨跌幅分别为+0.73%、+1.01%和+0.01%，小规模转债涨幅最小 [1] - 分平价看，超高、高、中、低、超低平价券本周涨跌幅分别为+1.15%、+0.69%、+0.38%、+0.36%、+0.36%，超高平价券涨幅最大 [2] 转债估值水平 - 截至2025年9月26日，存量可转债共427只（上周432只），余额为5933.78亿元（上周5991.91亿元） [3] - 转债价格均值为130.44元（上周130.41元），分位值为98.4%；转债平价均值为104.27元（上周105.51元），分位值为94.3%；转债转股溢价率均值为26.0%（上周25.2%），分位值为49.6% [3] - 中平价（转股价值90至110元之间）可转债的转股溢价率为28.8%（上周28.1%），高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（20.3%） [3] 转债涨幅情况 - 嘉泽转债、汇成转债、精达转债等涨幅居前，如嘉泽转债涨幅25.83%，正股嘉泽新能涨幅18.22% [23]

市场表现 - A股主要指数表现分化 上证指数微跌0.01%收报3853.30点 深证成指上涨0.67%收报13445.90点 创业板指上涨1.58%收报3235.76点并创3年多新高[1] - 沪深北三市全天成交额达23918亿元 较前日放量446亿元[1] - 日经225指数上涨0.27%收报45754.93点 韩国综合指数微跌0.03%收报3471.11点[2] - 中证转债指数上涨0.46%收报479.01点 个券表现分化 嘉泽转债涨7.89% 精达转债涨6.54% 博瑞转债跌10.46% 精装转债跌10.44%[2] 金融产品表现 - 国内商品期货主力合约多数收涨 铜类品种涨幅居前[2] - 国债期货各主力合约涨跌不一 30年期国债期货上涨0.11%报114.110元 10年期/5年期/2年期均微跌0.01%[2] - ETF市场表现分化 云50ETF涨4.02% 大数据产业ETF涨3.60% 云计算ETF涨3.60% 港股红利ETF博时跌1.77% 港股通红利低波ETF跌1.64%[3] 机构观点 - 国海证券认为四季度A股有望更进一步 核心驱动力来自政策与流动性 风格将更趋均衡[4] - 巴克莱研究团队指出美联储宽松政策、全球经济增长放缓和市场波动性减退为新兴市场资产创造有利条件[4] - 瑞银财富管理认为金价存在进一步上涨空间 因美联储可能进一步放松货币政策且通胀高企 美国实际利率有望下降利好黄金[4] - 粤开证券首席经济学家罗志恒表示本轮A股上涨基础更为坚实 持续性有望超过历史上多数行情[4]